Vista previa del material en texto
<p>RESUMEN DE MACRO</p><p>El rol de la Banca Central y el desarrollo económico y social - Banca Central, ética y derechos</p><p>ciudadanos</p><p>Enfoque de consistencia y equilibrio de políticas macroeconómicas – Estabilidad Monetario</p><p>Financiera</p><p>✓ Políticas Micro-Macroprudenciales</p><p>✓ Política Fiscal</p><p>✓ Política Monetaria</p><p>La estabilidad como soporte clave para la toma de decisiones</p><p>✓ La toma de decisiones económico-financieras incorpora consideraciones de riesgos e</p><p>incertidumbre</p><p>✓ La inestabilidad potencia el impacto de riesgos, aumentando las «primas» incorporadas a</p><p>las decisiones de:</p><p>- Formación de precios (señales)</p><p>- Ahorro, consumo, inversión</p><p>- Contratos (incluyendo laborales)</p><p>- Financiamiento</p><p>✓ Mitigar costos de transacción contribuye a ganancias de eficiencia y a mayor productividad</p><p>del sistema económico.</p><p>La importancia de la estabilidad económica y financiera</p><p>✓ No hay experiencia que muestre desarrollo económico y social en un contexto de</p><p>desorden macroeconómico y financiero.</p><p>✓ Despreciar la estabilidad de precios y la estabilidad financiera es sinónimo de no</p><p>considerar sus impactos sobre:</p><p>- La producción</p><p>- El empleo</p><p>- Los ingresos familiares: salarios y pasividades</p><p>- La pobreza</p><p>- La desigualdad</p><p>- La consolidación de valores en la sociedad</p><p>✓ No caer en falacias de falsa oposición: sólo pueden desplegarse políticas productivas y</p><p>sociales sanas y duraderas en un marco de estabilidad económica y financiera.</p><p>Políticas productivas:</p><p>✓ Estabilidad fomenta decisiones de inversión de largo plazo.</p><p>✓ El crédito es el aparato circulatorio del sistema productivo y de consumo.</p><p>Políticas Sociales</p><p>✓ La inflación es el impuesto más regresivo.</p><p>✓ Los costos de las crisis bancarias los pagan principalmente los pobres.</p><p>La estabilidad económica y financiera en el Índice de Competitividad Global del Foro Económico</p><p>Mundial</p><p>Indicador que resume múltiples dimensiones de la competitividad: compila 109 factores en 12</p><p>pilares</p><p>✓ Instituciones</p><p>✓ Infraestructura Estabilidad Macro</p><p>✓ Salud y educación primaria</p><p>✓ Educación a más alto nivel y entrenamiento</p><p>✓ Eficiencia de los mercados de bienes</p><p>✓ Eficiencia del mercado de trabajo</p><p>✓ Sofisticación del mercado financiero</p><p>✓ Facilidad de las implementaciones tecnológicas</p><p>✓ Tamaño de mercado</p><p>✓ Sofisticación de negocios</p><p>✓ Innovación</p><p>✓ Estabilidad de precios</p><p>La responsabilidad bancocentralista en la estabilidad monetario-financiera</p><p>• Generan credibilidad y perspectiva de largo plazo, facilitando decisiones de ahorro, crédito</p><p>e inversión.</p><p>• Una mejor red de seguridad reduce la vulnerabilidad del sistema.</p><p>• Complementan las políticas sociales y protegen a los más pobres, que tienen menos</p><p>capacidad de cubrirse de los efectos de la inflación y las crisis financieras.</p><p>La estabilidad de precios</p><p>• Necesidad de consistencia, credibilidad y equilibrio de políticas</p><p>• Controla la volatilidad de precios relativos y limita el riesgo asociado a inversiones de largo</p><p>plazo</p><p>• Limita la volatilidad del ingreso, facilitando la toma de decisiones de consumo</p><p>• Limita impactos negativos sobre la oferta de trabajo</p><p>Banco Central: mantener la inflación controlada y otorgar herramientas para el manejo cambiario</p><p>• Objetivos de inflación y diversidad de instrumentos para señalizar la orientación de la</p><p>política monetaria</p><p>• Tasas de interés/agregados monetarios, encajes medios y marginales.</p><p>• Refuerzan señales e impactos</p><p>• Mitigan riesgos de apreciación desmedida de la moneda</p><p>Pilar de competitividad según el Foro Económico Mundial:</p><p>«La inversión productiva es también crítica para la productividad. Por lo tanto, las economías</p><p>requieren mercados financieros sofisticados que hagan el capital disponible para la inversión……</p><p>A efectos de cumplir estas funciones, el sector bancario debe ser confiable y transparente y los</p><p>mercados financieros necesitan regulación apropiada para la protección de los inversores y los</p><p>demás agentes de la economía.»</p><p>Estabilidad financiera: es la necesidad de mantener un enfoque regulatorio que mitigue la excesiva</p><p>toma de riesgos, por ejemplo.</p><p>• Sistema financiero operando con tranquilidad y seguridad</p><p>• Sistema bancario, mercado de valores, administradoras de fondos de pensión.</p><p>• Comités de Estabilidad Financiera como ámbitos de coordinación, análisis y propuestas</p><p>• Perspectivas micro y macro-prudenciales complementarias para evaluar y mitigar riesgos</p><p>sistémicos y preservar los intereses de los ahorristas</p><p>Agentes de la red de seguridad del sistema financiero:</p><p>• Red de seguridad Financiera: Banco Central, reguladores y aseguradores de depósitos</p><p>• Agentes estratégicos que deben operar con adecuada independencia</p><p>• Equilibrios entre eficiencia y seguridad del sistema</p><p>• Los grados de independencia están condicionados por el entorno jurídico-político-</p><p>institucional</p><p>Ética, derechos ciudadanos y los roles de la Banca Central</p><p>“La ética de una sociedad se mide por la forma en que trata a los más desprotegidos”.</p><p>Los Bancos Centrales tienen un rol ético implícito en sus funciones básicas, además de tener que</p><p>desempeñarlas en base a valores adecuados (transparencia, responsabilidad, eficiencia, etc.)</p><p>Función del Banco Central: se especializa justamente en mitigar la posibilidad de descontroles</p><p>macroeconómicos y financieros</p><p>Hacia una mayor inclusión financiera</p><p>Implementar iniciativas concretas de bancarización y de promoción de un mayor acceso a los</p><p>servicios financieros:</p><p>✓ Infraestructuras, instrumentos, incentivos</p><p>✓ Procurar ganancias de eficiencia para más productividad</p><p>Promover la transparencia de la información en los mercados financieros:</p><p>✓ Combatir la cultura de la opacidad</p><p>✓ Garantizar el cumplimiento de normas anti-lavado</p><p>✓ Impulsar la confianza en el sistema financiero</p><p>Aplicar las normas que procuran la defensa de los intereses de los sectores más desprotegidos:</p><p>✓ Derechos de usuarios y relaciones de consumo</p><p>✓ Promoción y defensa de la competencia</p><p>Contribuir a la educación financiera de la población</p><p>✓ Mejorar la comprensión de los aspectos económicos</p><p>✓ Colaborar con el despliegue de derechos ciudadanos</p><p>✓ Enfoque de inclusión social: facilitar conocimiento y decisiones a quienes más lo necesitan</p><p>Desarrollar programas que contribuyan a una mayor cultura financiera de la población</p><p>✓ Estimular comportamientos adecuados</p><p>✓ Diseminar información útil para la toma de decisiones</p><p>Mayor demanda para la prevención y control del lavado de activos y financiamiento del terrorismo</p><p>Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) lidera el proceso a nivel internacional que</p><p>contiene:</p><p>✓ 40 recomendaciones para prevenir el lavado de dinero (11 Claves): las</p><p>cuarenta recomendaciones constituyen el marco básico de lucha contra el</p><p>blanqueo de capitales y han sido concebidas para una aplicación universal.</p><p>Abarcan el sistema jurídico penal y policial, el sistema financiero y su</p><p>reglamentación, y la cooperación internacional.</p><p>✓ 9 recomendaciones para combatir el financiamiento de operaciones terroristas (5 claves)</p><p>El Grupo Egmont</p><p>Es una organización internacional integrada por las unidades de inteligencia financiera con 120</p><p>integrantes, que procura favorecer el intercambio de información conocimientos en la materia</p><p>Hacia el cumplimiento cabal de las funciones de los Bancos Centrales</p><p>✓ Contribuye a la estabilidad y a la equidad</p><p>✓ Promueve el desarrollo económico y social</p><p>✓ Profundiza la ética de la sociedad</p><p>✓ Fortalece las instituciones y la democracia</p><p>UNIDAD 9 “La Teoría General de la Ocupación, el Interés y el Dinero” (1936)</p><p>LA OCUPACIÓN</p><p>Keynes explica inicialmente que la ocupación que brindan las empresas dependen de la tasa de</p><p>producción y su valor monetario que se distribuye</p><p>entre:</p><p>1. Gastos para el pago de los factores de producción. (Se le denomina costos de factores)</p><p>2. Gasto en la adquisición de materiales y bienes a otros empresarios. (se le denomina costo</p><p>de uso)</p><p>La diferencia entre el valor de ventas y estos costos (de factores y de uso) se le denomina renta</p><p>del empresario.</p><p>La “ocupación” dependerá por tanto del costo de los factores y de la rentabilidad de las empresas.</p><p>PARA SABER: John Maynard Keynes fue un economista británico, considerado como uno de los</p><p>más influyentes del siglo XX. Sus ideas tuvieron una fuerte repercusión en las teorías y</p><p>políticas económicas.</p><p>DEMANDA Y OFERTA GLOBAL</p><p>Keynes define dos funciones:</p><p>✓ Demanda Global, “D(N)”, que dependerá del nivel de ocupación, “N”</p><p>✓ La función de Oferta Global, “Z(N)”, que también dependerá del nivel de ocupación que es</p><p>“N”.</p><p>Cuando las empresas planean maximizar sus beneficios económicos, deciden cuanto empleo</p><p>contratar, es decir, esperan un nivel de ventas y en base a esta expectativa deciden cuanto</p><p>producir.</p><p>Las expectativas de ganancias que tienen las empresas: se forman en base a las ventas que se</p><p>esperan y por tanto a la cantidad de recurso humano que contratará la empresa.</p><p>EQUILIBRIO ENTRE DEMANDA Y OFERTA: Efectuando un análisis a nivel agregado, si la demanda</p><p>agregada es mayor que la oferta agregada, este desequilibrio en el mercado de bienes y servicios</p><p>se ajustará por “cantidades”.</p><p>• Las empresas producirán más y por tanto se tendrá un mayor nivel de empleo.</p><p>• Finalmente, la oferta agregada se igualará a la demanda agregada</p><p>LA DEMANDA EFECTIVA</p><p>Keynes llamó a la demanda agregada la “Demanda Efectiva”, en vista que esta demanda era lo que</p><p>efectivamente se producía así no coincidiera con la producción planeada por parte de las</p><p>empresas. El principio de la Demanda Efectiva nos enseña que la producción a nivel agregado</p><p>sigue a la Demanda Agregada que finalmente se convertirá en una Demanda Efectiva en vista que</p><p>las empresas “ajustarán” su producción a ésta.</p><p>EL SUPUESTO KEYNESIANO</p><p>Es importante resaltar que Keynes al exponer el principio de la Demanda Efectiva, asume un</p><p>supuesto importante que consiste en que los precios serán rígidos ante el aumento de la Demanda</p><p>Efectiva.</p><p>Keynes relaja posteriormente ESTE SUPUESTO y acepta que en toda expansión de la Demanda</p><p>Efectiva presiona a los precios, pero dependiendo que tan alejada se encuentre la economía del</p><p>pleno empleo.</p><p>EL CONSUMO Y LA INVERSIÓN</p><p>Este principio de la Demanda Efectiva nos explica que el Ingreso Total o la Renta Total, siguiendo la</p><p>terminología de Keynes, es la suma del consumo agregado y la inversión agregada.</p><p>AUMENTO DEL CONSUMO: El consumo aumenta a medida que aumenta la renta total pero no en</p><p>la misma proporción lo que significa que el consumo aumenta menos que lo que aumenta la renta</p><p>total.</p><p>Si la renta total solamente sería explicada por el consumo, y al ser éste siempre una menor</p><p>proporción que la renta total entonces la renta total cada vez sería menor. Esto afectaría a las</p><p>empresas productoras de bienes de consumo y a la economía en su conjunto.</p><p>LA INVERSIÓN: será la que cubriría la brecha entre la renta total y el consumo. El empleo</p><p>dependerá así de la renta total, del consumo y de la inversión. Mayores inversiones darán como</p><p>consecuencia un mayor nivel de ocupación.</p><p>La inversión dependerá de varios factores que son:</p><p>✓ Las expectativas de ganancias.</p><p>✓ La eficiencia marginal del capital y la tasa de interés.</p><p>EL PLENO EMPLEO</p><p>Según Keynes, no necesariamente se dará el pleno empleo y ésta es una situación particular de la</p><p>Economía Clásica y no general. Las inversiones pueden cubrir la brecha entre la renta total y el</p><p>consumo y esto no significa que la ocupación sea plena.</p><p>Aún con un equilibrio entre la Demanda y la Oferta Global, la economía puede estar con</p><p>desempleo.</p><p>EL DESEMPLEO</p><p>Este equilibrio significa, según Keynes, que las empresas producen de acuerdo a la demanda</p><p>efectiva y que ésta define el nivel de ocupación. Si la economía se equilibra con una Demanda</p><p>Efectiva menor que la del pleno empleo significa el desempleo puede perdurar sin que haya un</p><p>automatismo del mercado que empuje a la economía al pleno empleo</p><p>SÍNTESIS DE LA TEORÍA DE KEYNES QUE CONTIENE LAS SGTES PROPOSICIONES</p><p>✓ Dada la técnica, los recursos y los costes, la renta monetaria y real depende del volumen</p><p>de empleo</p><p>✓ El consumo depende del nivel de la renta y por tanto del nivel de empleo excepto cuando</p><p>ocurre algún cambio en la propensión al consumo</p><p>✓ El volumen de trabajo “N” que los empresarios deciden emplear depende de la suma de</p><p>dos cantidades, “D1”, la suma que se espera que la comunidad gaste en consumo, y “D2”,</p><p>la suma que espera que dedique a la inversión, donde “D” es la Demanda Efectiva</p><p>En equilibrio, el volumen de empleo depende de:</p><p>a) La función de oferta global</p><p>b) De la propensión al consumo</p><p>c) Del volumen de la inversión</p><p>BRECHA ENTRE RENTA Y CONSUMO</p><p>• Estas proposiciones nos explican que la diferencia entre la renta total y el consumo será</p><p>cubierta por la inversión y a medida que ésta aumente, la producción global aumentará.</p><p>• En sentido inverso, si la propensión al consumo se mantiene constante y la inversión no</p><p>aumenta, la demanda efectiva disminuirá conjuntamente con la renta total lo que</p><p>ocasionará que disminuya el empleo.</p><p>EQUILIBRIO CON DESEMPLEO</p><p>En sentido inverso, si la propensión al consumo se mantiene constante y la inversión no aumenta,</p><p>la demanda efectiva disminuirá conjuntamente con la renta total lo que ocasionará que disminuya</p><p>el empleo.</p><p>Significa que la función de oferta de mano de obra no determina el empleo como lo establece la</p><p>economía clásica en el sentido que cuando se iguala la oferta de mano de obra y la demanda de</p><p>obra, se fija la cantidad de empleo y la producción global.</p><p>UNIDAD 10</p><p>BALANZA DE PAGOS: es un documento contable que registra sistemáticamente el conjunto de</p><p>transacciones económicas de un país con el resto del mundo, durante un periodo generalmente</p><p>un año.</p><p>La balanza de pagos utiliza el sistema de contabilización de partida doble, de forma que</p><p>cada transacción implica una anotación en la columna de ingresos y otra en la de pagos. Esto</p><p>implica que la balanza como documento contable esté siempre en equilibrio, sin que esto nos</p><p>indique nada acerca del equilibrio o desequilibrio de las transacciones económicas con el</p><p>exterior.</p><p>ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS DE UN PAÍS</p><p>✓ Cuenta corriente: contiene la balanza se servicios, de transferencias, balanza comercial,</p><p>exportación de bienes y la exportación de bienes.</p><p>✓ Cuenta de capital: contiene inversiones extranjeras netas, crédito sector público,</p><p>desembolsos, amortizaciones, crédito sector privado, capital a corto plazo y organismos</p><p>internaciones.</p><p>✓ Cuenta de reservas: contiene cambios de reservas y reservas netas.</p><p>Ingreso (crédito): si una transacción suministra divisas a un país, se denomina crédito y se registra</p><p>como una partida positiva que son:</p><p>• Las exportaciones (suministran divisas)</p><p>• Una inversión extranjera en el país (entrada de capital)</p><p>• Los interese y dividendos de las inversiones en el extranjero</p><p>Pago (Debito): si la transacción exige gastar divisas, es un débito y se registra como una partida</p><p>negativa.</p><p>• Las importaciones (obligan a gastar divisas)</p><p>• Una inversión en el exterior (salida de capital)</p><p>¿Qué es balanza comercial?</p><p>Registra los ingresos y pagos generados por los movimientos de mercaderías. Comprende los</p><p>ingresos por exportaciones de bienes intermedios y finales.</p><p>¿Qué es balanza de servicio?</p><p>Es la cuenta que registra los flujos monetarios debidos a servicios realizados por el país al resto del</p><p>mundo (exportaciones de servicios) y del resto del mundo al país (importación de servicios).</p><p>¿Qué es balanza de transferencia?</p><p>Es aquella que registra los ingresos</p><p>y pagos que se realizan desde el extranjero sin contrapartida.</p><p>LAS IMPORTACIONES Y EXPORTACIONES</p><p>Las importaciones y exportaciones en la Balanza de Pagos tienen que aparecer con valoración FOB</p><p>para la exportación y CIF para las importaciones, que es como las elaboran las aduanas. Los</p><p>precios FOB (Free On Board) se diferencian de los precios CIF, en que estos últimos incluyen fletes</p><p>y los seguros. Al elaborar la Balanza de Pagos, los fletes y los seguros tienen que ser contabilizados</p><p>como servicio y no como mercancía.</p><p>BALANZA POR CUENTA FINANCIERA</p><p>Concepto de balanza financiera: recoge todos los movimientos de capital público o privado y se</p><p>subdivide en:</p><p>• Inversión directa: se refiere a la inversión de capital a largo plazo en la compra o</p><p>construcción de maquinarias, edificios o plantas de producción.</p><p>• Inversión de cartera: se refiere a la adquisición de acciones y bonos.</p><p>REGÍMENES DE TIPO DE CAMBIO</p><p>El sistema monetario internacional se caracteriza por la diversidad de regímenes de</p><p>determinación del tipo de cambio, que podemos dividir en tres grandes categorías:</p><p>Tipos de cambios flexibles: permite que el tipo de cambio fluctúe libremente en respuesta a la</p><p>situación del mercado, de forma que variaciones en la oferta o demanda de divisas provocará</p><p>cambios en el valor de equilibrio del tipo de cambio.</p><p>Tipos de cambio fijos: las alteraciones en la oferta o la demanda de divisas no producen</p><p>variaciones del tipo de cambio, debido a que los bancos centrales intervienen comprando y</p><p>vendiendo su moneda a un tipo de cambio dado. Es decir, la autoridad monetaria se compromete</p><p>a mantener el tipo de cambio a un determinado nivel o, más exactamente, a mantener sus</p><p>fluctuaciones dentro de ciertos márgenes, para lo cual compra o vende divisas según la situación</p><p>del mercado.</p><p>Tipos de fluctuación intervenida o sucia: El banco central actúa cuando lo cree conveniente,</p><p>comprando o vendiendo divisas para influir el tipo de cambio, pero sin asumir ningún compromiso</p><p>de mantener el tipo de cambio dentro de unos márgenes preestablecidos.</p><p>Origen del modelo Mundell-Fleming. ¿En qué radica la utilidad del modelo Mundell-Fleming</p><p>respecto al IS-LM?</p><p>Entre 1944 y 1973 gran parte del sistema monetario internacional funcionaba bajo el marco del</p><p>acuerdo de Bretton Woods, por el cual 44 países - excluido Estados Unidos - se comprometieron a</p><p>fijar sus respectivas monedas al dólar norteamericano y al oro. En este escenario de post-guerra,</p><p>los países miembros del acuerdo, promovieron la creación del Fondo Monetario Internacional</p><p>(FMI) como ente responsable de velar por la estabilidad monetaria internacional.</p><p>A raíz de los acuerdos, el sistema instaurado presentaba tres características fundamentales:</p><p>✓ Predominancia de regímenes de tipo de cambio fijo.</p><p>✓ Introducción de mecanismos de control de flujos de capital.</p><p>✓ Institución de un ente global, FMI, que monitorea el comportamiento de la balanza de</p><p>pagos de los países miembros.</p><p>En tal sentido, la balanza de pagos cobró un rol preponderante, en la medida que muestra cómo</p><p>se encuentra una economía en relación al resto del mundo, y permite establecer la relación entre</p><p>los mercados de bienes y los mercados financieros. Es en este contexto que, en los años sesenta,</p><p>Robert Mundell y Marcus Fleming formalizan un modelo para una economía abierta, capaz de</p><p>representar los equilibrios interno y externo. En términos prácticos, el modelo se utilizó con el fin</p><p>de demostrar que se podían obtener simultáneamente las metas de equilibrio interno y externo</p><p>de una nación.</p><p>UNIDAD 11</p><p>OBJETIVOS DEL BANCO CENTRAL DEL PARAGUAY (BCP)</p><p>Son objetivos fundamentales del Banco Central del Paraguay preservar y velar por la estabilidad</p><p>del valor de la moneda y promover la eficacia y estabilidad del sistema financiero</p><p>MARCO INSTITUCIONAL LEY 489/85 DICTA QUE:</p><p>“El Banco Central del Paraguay operará en el mercado cambiario para asegurar su funcionamiento</p><p>normal, competitivo y equilibrado y respetando las tendencias fundamentales de la oferta y la</p><p>demanda de moneda extranjera. Las operaciones de compra-venta de moneda extranjera por el</p><p>Banco Central del Paraguay tendrán por objetivo atenuar los efectos de las fluctuaciones</p><p>estacionales de la oferta y la demanda, así como de contrarrestar los movimientos erráticos de</p><p>capital y las maniobras especulativas que pudieran perturbar el mercado o el nivel del tipo de</p><p>cambio”</p><p>Operaciones del Mercado Libre de Cambios:</p><p>El objetivo del Banco Central consiste en mantener estable el valor de la moneda tanto interno</p><p>como externo, éstos, medidos en términos de tasa de inflación, así como el tipo de cambio. Sin</p><p>embargo, el Banco Central no interviene en el mercado de divisas para forzar alguna</p><p>cotización específica, sino solamente para eliminar distorsiones de corto plazo, pero sin influir en</p><p>la tendencia general de la cotización. La estabilidad del valor de la moneda depende en gran</p><p>medida de la solidez patrimonial de la Institución, pues la efectividad de los instrumentos está en</p><p>relación directa con la tenencia de instrumentos con un verdadero valor de mercado.</p><p>Esquema de Meta de Inflación</p><p>Es una estrategia de Política Monetaria que adopta un banco central para controlar la trayectoria</p><p>de la inflación de una manera explícita, oportuna y anticipada.</p><p>La Política Monetaria y el Ciclo Económico</p><p>Las Variaciones de la tasa de interés:</p><p>Variación: depende del ciclo</p><p>Nivel: de la tasa neutral de Política Monetaria</p><p>La función de reacción del Banco Central: La Regla de Taylor</p><p>La Regla de Taylor es el mecanismo por el cual se guía el Banco Central para cambiar la tasa de</p><p>interés nominal en respuesta a cambios en la inflación, el producto u otras condiciones</p><p>económicas.</p><p>Tasa Nominal Neutral de Política Monetaria</p><p>Criterios de reacción del Banco Central:</p><p>La temporalidad del Shock:</p><p>✓ Transitorio</p><p>✓ Permanente</p><p>El tamaño del Shock:</p><p>✓ Pequeño</p><p>✓ Considerable</p><p>Efecto del Shock en los precios relativos</p><p>Tamaño y extensión del Shock: Tiene efectos de “segunda</p><p>vuelta”</p><p>✓ Ajustes de precios por presiones de costos</p><p>✓ Política monetaria acomodaticia</p><p>Los pilares del Esquema de Metas de Inflación</p><p>El esquema de MI descansa en cinco pilares fundamentales:</p><p>• Comunicación: El BC debe comunicar al público, una meta cuantitativa de inflación</p><p>para el mediano plazo.</p><p>• Compromiso con la meta de Inflación: El BC reconoce que la estabilidad de precios</p><p>es el objetivo primordial de la política monetaria.</p><p>• Análisis amplio de la macroeconomía: El BC define la política monetaria a través</p><p>de un amplio conjunto de información, que incluye principalmente una evaluación</p><p>prospectiva de las presiones inflacionarias.</p><p>• Transparencia: El BC debe difundir al mercado los planes, objetivos y decisiones de</p><p>PM.</p><p>• Rendición de cuentas: El BC debe rendir cuentas en cuanto al logro del objetivo de</p><p>inflación, explicando los motivos de los desvíos con respecto a la meta fijada en</p><p>caso de no cumplirse el objetivo.</p><p>Prerrequisitos para la implementación del Esquema de Metas de Inflación</p><p>La decisión de elegir y mostrar un compromiso con la “estabilidad de precios”</p><p>como meta principal para el Banco Central es:</p><p>✓ Independencia operativa del Banco Central para la utilización de los</p><p>instrumentos de política monetaria.</p><p>✓ Ausencia de Dominancia Fiscal.</p><p>✓ Equilibrio Fiscal de Mediano Plazo.</p><p>✓ Razonable control sobre la tasa de interés de corto plazo.</p><p>✓ Estabilidad del Sistema Financiero.</p><p>✓ Desarrollo razonable del Mercado Financiero.</p><p>Beneficios de una inflación baja, estable y predecible</p><p>Las expectativas están ancladas: El productor produce (e invierte) y</p><p>los consumidores consumen. Por ende, menos ruido en la economía.</p><p>La tasa de interés nominal es más baja y sobre todo estable: genera</p><p>estímulo para la demanda de crédito, el consumo de bienes durables y la</p><p>inversión de largo</p><p>plazo.</p><p>Los receptores de rentas fijas (jubilados y empleados públicos) tienen menor</p><p>riesgo de deterioro del poder adquisitivo de sus ingresos.</p><p>Las redistribuciones del ingreso y de la riqueza son mínimas: El “impuesto</p><p>inflación” es uno de los “impuestos” más regresivos.</p><p>Adecuación de las Operaciones Monetarias</p><p>Nuevo esquema de Operaciones</p><p>Política Monetaria:</p><p>✓ Tasa de Política Monetaria: Colocación de LRM 14 días</p><p>✓ Operaciones de administración de liquidez del sistema</p><p>✓ Colocaciones de Títulos por fecha de vencimiento</p><p>Operaciones de administración de liquidez (Nuevo Sistema de Pagos)</p><p>✓ Dependiendo de la necesidad global del sistema, el BCP inyectará o contraerá</p><p>liquidez</p><p>✓ Metodología: Subasta por un monto a ser anunciado diariamente de Depósito.</p><p>Las operaciones no están diseñadas para proveer financiamiento permanente. Como regla</p><p>general, los bancos comerciales deben obtener sus fondos a través de los depósitos del público,</p><p>bonos u otros instrumentos de mercado.</p><p>Tasa de IRM de menores plazos</p><p>Las tasas de política monetaria (TPM) de corto plazo, tuvieron un comportamiento contra</p><p>cíclico en la economía. En periodos de crisis las TPM estuvieron cercanas al 0%,</p><p>incrementándose ante presiones inflacionarias.</p><p>Política Monetaria</p><p>Contractiva</p><p>Política Monetaria</p><p>Expansiva</p><p>Tendencias y Perspectivas</p><p>✓ El nivel de RIN se multiplicó por 7 (De US$ 641 millones en el 2002 a US$ 4.898</p><p>millones en el 2012).</p><p>✓ Los depósitos totales en el Sistema Financiero se multiplicaron por 7 (De US$ 1.287</p><p>millones en el 2002 a US$ 9.532 millones en la actualidad).</p><p>✓ Comercio Exterior se multiplicó por 6 (en millones de US$): Exportaciones: 950</p><p>(2002), 5.517 (2011)</p><p>✓ El Producto Interno Bruto se ha multiplicado por 4 (De US$ 6.314 millones en el</p><p>2002 a US$ 25.658 millones en el 2011).</p><p>✓ 8 años de Equilibrio Fiscal (desde el 2004).</p><p>✓ Ley de Recapitalización del Banco Central</p><p>UNIDAD 11</p><p>REGLAMENTO DE OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO Y FACILIDADES</p><p>PERMANENTES</p><p>Para los fines indicados en este reglamento se utilizarán las siguientes definiciones:</p><p>a. Letras de Regulación Monetaria (LRM): son los títulos - valores emitidos por el Banco</p><p>Central del Paraguay (BCP) con fines de regulación monetaria, negociables en el mercado</p><p>secundario de acuerdo a la reglamentación emitida por el BCP y que constituyen una</p><p>promesa de pago de cierta cantidad de dinero a su vencimiento.</p><p>b. Beneficiario: propietarios de LRM u otro título valor.</p><p>c. Colocación: distribución de títulos valores a beneficiarios adjudicados.</p><p>d. Valor al Vencimiento: es el monto que redime una LRM u otro título valor en la fecha</p><p>de</p><p>su vencimiento.</p><p>e. Descuento: el monto de dinero que resulta de la diferencia entre el valor nominal y el</p><p>valor actual.</p><p>f. Valor Actual: es el valor presente de los flujos de fondos futuros que se recibirán en un</p><p>determinado período.</p><p>g. Redención Anticipada: posibilidad del emisor de rescatar anticipadamente un</p><p>instrumento financiero antes de su vencimiento, a su solicitud.</p><p>h. Cancelación Anticipada: posibilidad de un tenedor de título de solicitar su redención</p><p>antes de su vencimiento.</p><p>i. Sistema Electrónico: sistema electrónico de negociación, liquidación y custodia de</p><p>títulos, divisas y otros valores, entre el BCP y las Entidades Financieras debidamente</p><p>autorizadas</p><p>por el BCP.</p><p>j. Emisión: es la creación de títulos valores, que contiene las características financieras</p><p>tales como: emisor, plazo, fecha de vencimiento, valor facial, tipo de cupón, cuenta de</p><p>liquidación, base de cálculo y monto umbral.</p><p>k. Tasa de interés de préstamos interbancarios (TIB): es la tasa de interés de los</p><p>préstamos de liquidez que acuerdan entre sí las instituciones financieras. El Directorio</p><p>determinará la metodología para su cálculo, la misma constará en acta del CM.</p><p>Grabaciones Telefónicas Las conversaciones telefónicas entre funcionarios autorizados de</p><p>las entidades financieras y el Departamento de Mercado Abierto (DMA) serán grabadas y</p><p>monitoreadas.</p><p>LETRAS DE REGULACIÓN MONETARIA (LRM)</p><p>Características de la LRM</p><p>✓ Serán emitidas mediante Anotación en Cuenta, de acuerdo a las normas de la</p><p>Depositaria de Valores (DEPO) del BCP.</p><p>✓ El valor nominal de las LRM será determinado por el Comité de Mercados (CM).</p><p>✓ La negociación será realizada a través de la Mesa de Dinero del DMA, de acuerdo</p><p>con las pautas que sobre el particular determine el CM.</p><p>✓ Serán colocadas mediante el sistema de descuento sobre el precio nominal; por</p><p>consiguiente, no llevarán cupones de interés. El valor actual o precio efectivo se</p><p>calculará con base en la siguiente fórmula: VA = VN / (1 + t (i%/36500)).</p><p>Dónde: VA = valor actual del Instrumento Financiero.</p><p>VN = valor nominal del Instrumento Financiero.</p><p>i % = tasa de interés simple anual en tanto por ciento.</p><p>t = tiempo expresado en días.</p><p>✓ Al vencimiento de la LRM se pagará el valor nominal de la misma.</p><p>✓ Podrán ser canceladas anticipadamente.</p><p>Registro, Emisión y Creación de Tramos de LRM</p><p>El DMA solicitará a la DEPO el registro, emisión y creación de tramos de LRM, informando</p><p>las características de los mismos. Los saldos de estos tramos de las LRM se mantendrán en</p><p>la cuenta de emisión que el BCP posee en la DEPO. En la medida que el DMA realice</p><p>colocaciones, las mismas serán distribuidas a la cuenta custodio que los participantes</p><p>adjudicados disponen en la DEPO, pasando a representar, desde ese momento, un pasivo</p><p>para el BCP.</p><p>Multiplicador del dinero: El multiplicador monetario o multiplicador del dinero, es el</p><p>proceso que permite a los bancos multiplicar el dinero partiendo de una cantidad de</p><p>dinero inicial. Esto se debe a que los bancos únicamente están obligados a mantener en</p><p>sus reservas un nivel mínimo de dinero. Este mínimo se denomina el coeficiente de caja y</p><p>es determinado por cada banco central.</p><p>Fórmula del multiplicador del dinero</p><p>La fórmula comúnmente utilizada es la inversa del coeficiente de caja</p><p>©</p><p>m 1</p><p>------</p><p>C</p><p>Para darle mayor precisión al calcular el multiplicador monetario, se incorpora el efectivo</p><p>en manos del público.</p><p>Crédito fluido: Este multiplicador facilita la creación de dinero. Es decir, permite que el</p><p>crédito fluya. Cuando el crédito fluye la economía avanza y crece. Si bien es cierto, claro</p><p>está, que, si el crédito fluye demasiado rápido y sin control, la economía podría</p><p>recalentarse. Es decir, podrían crearse burbujas.</p><p>Corralito bancario: Colas de personas frente a los cajeros o bancos queriendo retirar su</p><p>dinero</p><p>Instrumento de política monetaria</p><p>El tipo de interés de intervención, las operaciones de mercado abierto, las facilidades</p><p>permanentes o las reservas mínimas son algunos de los instrumentos de la política</p><p>monetaria para cumplir su principal objetivo: la estabilidad de los precios</p><p>Instrumentos usados para restringir la oferta monetaria</p><p>Para alcanzar estos objetivos, los instrumentos utilizados para controlar los</p><p>tipos de interés son tres:</p><p>a) Política de reservas mínimas</p><p>b) Operaciones de mercado abierto</p><p>c) Otras facilidades de crédito</p><p>¿Qué es la política monetaria en Paraguay?</p><p>La tasa de política monetaria se define como la tasa de interés objetivo para las</p><p>operaciones interbancarias (overnight a un día) que el supervisor bancario nacional</p><p>procura lograr mediante sus instrumentos de política monetaria: líneas de crédito,</p><p>depósitos, repos, operaciones de mercado, etc.</p><p>Reserva mínima de liquidez:</p><p>Es considerada como un “colchón” de depósitos que se le “congela” a los bancos para</p><p>utilizarlo como garantía de los depósitos de todas las personas, sean físicas o jurídicas.</p><p>Cálculo de la reserva de liquidez</p><p>El cálculo de requerimiento de reserva de liquidez se realizará sobre el promedio de saldos</p><p>diarios de las operaciones sujetas a este requisito de cada mes. En el cálculo se tendrán en</p><p>cuenta todos los días del mes, para los fines de semana y días</p><p>no hábiles se repite la</p><p>información del último día hábil.</p><p>Reserva legal (Ley N° 861 General de Banco, Financieras y otras entidades de créditos)</p><p>Artículo 27°.- Reserva legal: Las entidades financieras deberán contar con una reserva no</p><p>menor la equivalente del 100% (cien por cien) de su capital. La reserva mencionada se</p><p>constituirá transfiriendo anualmente no menos del 20% (veinte por ciento) de las</p><p>utilidades netas de cada ejercicio financiero. Serán deducibles para el pago del Impuesto a</p><p>la Renta las utilidades anuales destinadas al fondo de reserva.</p><p>Aplicación de la reserva legal: Los recursos de la reserva se aplican automáticamente</p><p>a la cobertura de las pérdidas registradas en el ejercicio. En los siguientes ejercicios el</p><p>total de las utilidades deberá destinarse a la reserva legal hasta tanto se alcance</p><p>nuevamente el monto mínimo de la reserva, o el más alto que se hubiere obtenido en el</p><p>proceso de su constitución. En cualquier momento, el monto de la reserva legal podrá ser</p><p>incrementado con aportes que los accionistas efectúen con dinero en efectivo con ese fin.</p><p>Facilidad Permanente de Liquidez (FPL)</p><p>La Facilidad Permanente de Liquidez (FPL) se materializa con una Operación de Reporto</p><p>del BCP (Reporto Vertical) con un participante a tasas de interés establecidas por el CPM.</p><p>Títulos Elegibles</p><p>Son títulos elegibles para la FPL, las LRM, los Bonos emitidos por el Ministerio de Hacienda</p><p>(Bonos del Tesoro) y los Títulos - Valores con Garantía del Tesoro Nacional, denominados</p><p>en moneda nacional.</p><p>El BCP tendrá disponible todos los días la FPL, a fin que los participantes puedan acceder a</p><p>la misma. El horario será establecido por la GM. El día del vencimiento del Reporto, el</p><p>BCP, en la hora establecida para tales fines, debitará en forma automática en las cuentas</p><p>de las entidades financieras por un monto equivalente al valor acreditado el día de la</p><p>operación, más los intereses correspondientes. Simultáneamente acreditará los títulos-</p><p>valores a la cuenta de valores del demandante de liquidez.</p><p>Modalidades de FPL</p><p>✓ FPL - Overnight (FPL ON): se habilita la facilidad de liquidez a un (1) día</p><p>de plazo.</p><p>✓ FPL - Primer Tramo: se habilita la facilidad de liquidez de primer tramo</p><p>que tendrá un plazo de treinta (30) días. En esta modalidad, los</p><p>participantes podrán cancelar anticipadamente, pagando los intereses</p><p>devengados.</p><p>✓ FPL - Segundo Tramo: esta modalidad es una extensión de la FPL –</p><p>Primer Tramo no cancelada a su vencimiento.</p><p>UNIDAD 13 - Visión Paraguay 2030</p><p>El Paraguay es un país con una democracia representativa, participativa y pluralista, fundada en</p><p>el reconocimiento de la dignidad humana.</p><p>Ambiental y económicamente sostenible.</p><p>Un país competitivo, ubicado entre los más eficientes productores de alimentos a nivel mundial,</p><p>con industrias pujantes e innovadoras, que empleen fuerza laboral capacitada, proveedor de</p><p>productos con tecnología, hacia una economía del conocimiento.</p><p>EJES DE ACCIÓN</p><p>✓ Reducción de pobreza y Desarrollo social</p><p>Entre 2003-11:</p><p>Pobreza total cayó</p><p>12 puntos, mientras</p><p>que pobreza extrema</p><p>solo 3 puntos</p><p>porcentuales.</p><p>Pobreza urbana y rural</p><p>Entre 2011-13: Pobreza extrema urbana cayó a la mitad en 2011-12.</p><p>Pobreza extrema rural</p><p>cayó casi 12 puntos, la</p><p>mayoría en 2012-13.</p><p>¿Qué está por detrás de la caída entre 2011 y 2013?</p><p>✓ Crecimiento de los ingresos de los hogares, totales y de los más</p><p>pobres.</p><p>✓ Ingresos laborales como motor (Q1 ~75%), transferencias privadas y</p><p>públicas también.</p><p>Entre 2011-13:</p><p>Pobreza total cayó 8</p><p>puntos y extrema</p><p>también.</p><p>✓ Mayor participación laboral.</p><p>✓ Estabilidad de precios de alimentos.</p><p>Reducción de Pobreza y Desarrollo Social</p><p>Objetivos prioritarios al 2030</p><p>• Erradicar la pobreza extrema</p><p>• Reducir en un 90% la desnutrición crónica infantil</p><p>• Esperanza de vida al nacer de 79 años</p><p>• Reducir en 75% la mortalidad materna</p><p>• Reducir en 70% la mortalidad infantil</p><p>• Disminuir en 50% la tasa de mortalidad por accidentes de tránsito</p><p>• Universalizar acceso a agua y saneamiento</p><p>Paraguay: factores y recursos disponibles</p><p>✓ MANO DE OBRA JOVEN</p><p>✓ BAJA PRESIÓN TRIBUTARIA</p><p>✓ MATERIA PRIMA DE CALIDAD A BAJO COSTO</p><p>✓ ESTABILIDAD ECONÓMICA</p><p>✓ BUENAS PROYECCIONES A FUTURO</p><p>✓ LOCALIZACION ESTRATEGICA</p><p>✓ ENERGIA ELECTRICA BARATA Y LIMPIA</p><p>✓ CRECIMIENTO ECONÓMICO SUSTENTABLE</p><p>Segundo país más rentable en ALyC:</p><p>Según Informe de la CEPAL (2014),</p><p>Paraguay con 22% de ROI (retorno sobre inversiones) es el segundo país latinoamericano</p><p>más rentable para la inversión extranjera directa (IED), siendo Perú el primero con 25%.</p><p>Sólidos fundamentos macroeconómicos</p><p>Durante la última década se han fortalecido el marco político y los fundamentos</p><p>económicos.</p><p>Políticas Macro: Finanzas del gobierno sanas, inflación baja, bancos fuertes, grandes</p><p>amortiguadores, y un régimen de tipo de cambio flexible.</p><p>Reformas Estructurales: reformas tributarias en el año 2004 y en el 2013, ley de</p><p>responsabilidad fiscal, aprobación de ley de APP.</p><p>Crecimiento Económico del Paraguay 1992-2014</p><p>Paraguay experimentó un crecimiento sólido en la última década.</p><p>EL PROMEDIO DE CRECIMIENTO ECONÓMICO 2003 – 2013</p><p>Las políticas sólidas y las reformas estructurales incrementaron la tasa de crecimiento</p><p>potencial.</p><p>El promedio del crecimiento económico del Paraguay en la década pasada, está entre los</p><p>más altos de la región.</p><p>Una historia de precios estables</p><p>Paraguay nunca ha experimentado altas tasas de inflación y su moneda (el guaraní)</p><p>recientemente celebró su septuagésimo aniversario.</p><p>Regímenes Monetarios en Paraguay</p><p>El BCP inició la implementación de un régimen de Metas de Inflación en el 2011. El</p><p>compromiso público explícito para controlar la inflación como objetivo principal es crucial</p><p>para una mayor confianza del inversionista y un ambiente de negocios más predecible.</p><p>✓ Agregados monetarios</p><p>✓ Meta de inflación (fase experimental)</p><p>✓ Crecimiento económico inclusivo</p><p>• Tasa de crecimiento promedio del PIB de 6,8% (2014-2030)</p><p>• Transporte multimodal eficiente</p><p>• Cobertura del 80% de la población con internet de banda ancha</p><p>• Quintuplicar el número de patentes de invenciones</p><p>• Brecha de productividad por hectárea en agricultura (empresarial-familiar) < 3%</p><p>• Brecha de ingresos familiares (región norte-resto región oriental) < 7%</p><p>• Aumentar en 60% el consumo de energías renovables y disminuir en 20% el</p><p>consumo de energía fósil</p><p>✓ Inserción de Paraguay en el mundo</p><p>Paraguay: Indicadores de competitividad actual</p><p>• 1er exportador neto de electricidad limpia a nivel mundial</p><p>• 3er mayor flota mundial de barcazas (2.200 barcazas y 200 remolcadores), 1º EUA, 2º</p><p>China</p><p>• 4º exportador de soja</p><p>• 4º exportador mundial de almidón de mandioca</p><p>• 4º mayor exportador de aceite de soja</p><p>• 5º mayor exportador de expeller de soja</p><p>• 6º mayor productor de soja</p><p>• 6º mayor exportador de maíz</p><p>• 8º mayor exportador de carne bovina</p><p>• 10º mayor exportador de trigo</p><p>Inserción en el mundo adecuadamente</p><p>✓ Potenciar el aporte de la comunidad inmigrante en el Paraguay</p><p>✓ Fomentar la re-incorporación de paraguayos destacados en el exterior</p><p>✓ Aumentar la exportación de productos TICs</p><p>✓ Al menos 1 millón de turistas al año</p><p>Reducción de Pobreza y Desarrollo Social</p><p>✓ Erradicar la pobreza extrema: Actualmente 10,1%</p><p>✓ Reducir en un 90% la desnutrición crónica infantil: Actualmente 10,8% en</p><p>niñez <5 años</p><p>✓ Esperanza de vida al nacer de 79 años (actualmente 72)</p><p>✓ Cobertura en educación secundaria del 95%</p>
