Texto Finanças

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UNIVERSIDADE FEDERAL RURAL DO RIO DE JANEIRO 
INSTITUTO MULTIDISCIPLINAR 
DEPARTAMENTO DE ADMINISTRAÇÃO E TURISMO 
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO 
DISCIPLINA: IM306 Princípios de Finanças- T01 
DOCENTE: Evandro C. Silva 
 
 
Texto 1: Introdução à Administração Financeira
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1.1. Introdução 
A administração financeira objetiva maximizar a riqueza dos acionistas da empresa. O 
administrador financeiro é o principal responsável pela criação de valor da empresa e, para isso, se 
envolve cada vez mais com os negócios da empresa como um tudo. Suas atividades abrangem decisões 
estratégicas, como a seleção de alternativas de investimentos e as decisões de financiamento de longo 
prazo, além das operações de curto prazo, como a gestão do caixa, o gerenciamento do risco e tantas 
outras. Sua área de abrangência é ampla, ocupando-se do processo financeiro, dos mercados e das 
instituições financeiras, dos instrumentos financeiros e das finanças pessoais, governamentais e 
corporativas. 
Como oportunidade de carreira, o administrador financeiro pode trabalhar, por exemplo, como 
analista de ações, analista de crédito e cobrança, gerente de projetos, tesoureiro, controller, coordenador de 
planejamento e controle financeiro. Pode atuar também em bancos, corretoras, distribuidoras, Bolsas de 
valores, como consultor autônomo de investimentos, como analista de risco, como orientador de seguros, 
enfim, em inúmeras atividades. 
O campo da administração financeira abrange ampla gama de tarefas e atividades, e os 
administradores financeiros encontram grandes oportunidades de contribuírem para o sucesso dos 
negócios empresariais. No campo das decisões de investimentos, por exemplo, as empresas criam, 
recebem e desenvolvem inúmeras alternativas, buscando sempre a maximização da riqueza dos acionistas. 
Essas alternativas se restringem a um específico de negócios ou abrangem vários setores da atividade 
econômica. Os investimentos podem ocorrer ao longo da cadeia produtiva da empresa, por exemplo, no 
caso das redes de supermercados, que investem em marcas próprias como forma de tornarem seus clientes 
fiéis e diminuir sua dependência de fornecedores. De outra forma a empresa pode optar por aplicar no 
mercado financeiro, se não vislumbrar bons ganhos operacionais nos períodos futuros. 
Como os recursos financeiros estão distribuídos de maneira não uniforme entre os agentes 
econômicos, a intermediação financeira procura captar dos agentes superavitários aos excedentes e alocá-
los aos agentes deficitários. 
As decisões financeiras ocorrem ao longo do tempo. Quando se referem às atividades da empresa, 
relacionadas aos pagamentos e recebimentos do dia-a-dia, são ditas decisões financeiras de curto prazo. 
As decisões financeiras de longo prazo são aquelas pertinentes às estratégias de financiamento e 
investimento. 
1.2. Objetivo e funções da administração financeira 
 
 
 
 
A administração financeira pode ser exercida nas mais diversas organizações, indústria, comércio 
ou serviços; empresas estatais ou privadas; voltadas ou não para lucros; governo, escolas, hospitais, clubes 
recreativos e outros. Suas funções principais são: planejamento, controle, orçamento, previsões, fluxo de 
caixa, investimentos, financiamentos, crédito, cobrança, câmbio, operações bancarias e gerenciamento de 
risco. Ao exercer essas funções, o administrador financeiro procura responder a questão como: Quais 
investimentos devem ser feitos? Quais fontes de financiamentos devem ser utilizadas? Qual deve ser a 
política de remuneração dos acionistas? Estamos agregando valor aos acionistas? 
 
1 Extraído do livro: Administração Financeira: Princípios, Fundamentos e Práticas Brasileiras. Lemes Junior e diversos. Rio de 
Janeiro: Campus. 2002. 698 p. 
Administração financeira é a arte e a ciência de administrar recursos 
financeiros para maximizar a riqueza dos acionistas 
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Existem inúmeros enfoques da administração financeira, destacando-se os de retorno, risco, 
liquidez, endividamento, eficácia operacional, alavancagem, valor, fusões e aquisições, mercados 
financeiros e de capital, mercados futuros e de opções. Vamos tratar daqueles que constituem a essência da 
administração financeira, e será indicada bibliografia complementar para aqueles que quiserem se 
aprofundar nos assuntos. 
 
 
 
 
Uma das atividades financeiras de maior relevância é a intermediação de recursos financeiros. No 
âmbito empresarial, os recursos originam-se das atividades operacionais: da venda de produtos e prestação 
de serviços; do aporte de recursos dos proprietários, acionistas; ou ainda de recursos tomados emprestados 
às instituições financeiras. Esses recursos são utilizados nas atividades operacionais ou em projetos de 
investimento. No âmbito externo à empresa, no mercado financeiro e de capitais, diferentemente, as 
instituições atuam como intermediários financeiros ou como facilitadores dos negócios no mercado 
mobiliário. 
A captação de recursos financeiros envolve a emissão e venda de papeis no mercado de capitais, 
sob a forma de ações e debêntures no longo prazo e commercial papers no curto prazo. Essas operações 
ocorrem no mercado de capitais através de instituições financeiras como as corretoras de valores, as 
distribuidoras de valores e os bancos de investimentos; ou no mercado financeiro. 
1.2.1 Objetivo da administração financeira 
 
 
De acordo com ROSS (1998) é objetivo normativo da empresa “maximizar o valor de mercado do 
capital dos proprietários existentes”. Esse objetivo deve atender também a um desejo mais específico do 
acionista, a remuneração de seu capital, sob a forma de distribuição de dividendos. 
A maximização do lucro, tida por muito tempo como o objetivo principal da empresa, é um 
objetivo impreciso, pois ações tomadas para maximizar os lucros atuais podem diminuir os lucros futuros 
e vice-versa. A maximização da riqueza é mais precisa porque envolve os conceitos de valor presente 
líquido da empresa para os seus proprietários, incorporando conceitos de risco e de custo de capital. Nas 
instituições não voltadas ao lucro, existem outros objetivos que não a maximização da riqueza. 
A administração financeira está voltada para a maximização do valor da empresa e, para tal, 
utiliza-se de conceitos, técnicas e práticas de investimentos, financiamentos, gerenciamento de riscos, de 
relacionamento com investidores, de pagamento de dividendos e tantos outros. 
1.2.2 Funções financeiras. 
O quadro 1.1 apresenta as principais funções da administração financeira, agrupadas em duas 
grandes áreas: tesouraria e controladoria. No Brasil, de modo geral, as funções de tesouraria são exercidas 
pelo gerente financeiro; as funções de controladoria são exercidas pelo controller, utilizando-se o mesmo 
nome do profissional americano. Essas funções surgem e se expandem, ou desaparecem, dependendo das 
necessidades de cada empresa, variando segundo sua natureza, porte e estágio de desenvolvimento. 
As funções financeiras podem ser de curto ou longo prazos. As funções financeiras de curto prazo 
envolvem a administração do caixa, do crédito e das duplicatas a receber e a pagar, dos estoques e dos 
financiamentos de curto prazo. A empresa precisa dispor de recursos suficientes para saldar os 
compromissos com fornecedores, salários, tributos e demais contas. Para tanto, os recebimentos e os 
pagamentos, os recebimentos das vendas e/ou prestação de serviços aos clientes precisam ocorrer 
simultaneamente aos compromissos. Quando existem prazos diferentes entre os recebimentos e os 
pagamentos, na maioria das vezes a empresa precisa buscar recursos no mercado financeiro por meio de 
empréstimos, ou aplicar os recursos excedentes. A administração financeira de curto prazo também é 
chamada de administração do capital circulante (ou do capital de giro). No curto prazo, o administrador 
financeiro preocupa-seainda com os planejamentos financeiro e tributário. 
 
Finanças corporativas são aplicações estratégicas da administração 
financeira às empresas. 
O objetivo da administração financeira é maximizar a riqueza dos acionistas. 
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Quadro 1.1 – Funções da administração financeira 
 
 Tesouraria Controladoria 
. Administração de caixa . Administração de custos e preços 
. Administração de crédito e cobrança . Auditoria interna 
. Administração de risco . Contabilidade 
. Câmbio . Orçamento 
. Decisão de financiamento . Patrimônio 
. Decisão de investimento . Planejamento tributário 
. Planejamento e controle financeiro . Relatórios gerenciais 
. Proteção de ativos . Salários 
. Relações com acionistas e investidores . Sistemas de informação 
. Relações com bancos 
O hiato entre recebimentos e pagamentos originam-se nas políticas de concessão de crédito a 
clientes e obtenção de crédito junto a fornecedores; diferentes prazos legais para pagamentos de salários e 
tributos;diferentes políticas de estocagem; e diferentes ciclos de produção dos produtos vendidos e 
serviços prestados. 
As funções financeiras de longo prazo envolvem as decisões financeiras estratégicas, tais como, 
orçamento de capital, estrutura de capital, custo de capital, as decisões financeiras envolvem a obtenção de 
recursos para projetos e investimentos e definição dos critérios a serem adotados para escolha entre 
investimentos alternativos. O administrador financeiro é responsável pela saúde econômica e financeira da 
empresa. 
O papel do tesoureiro, do controller e do diretor financeiro. 
A função financeira é executada por diversas pessoas dentro da empresa. A forma como essas 
pessoas estão organizadas depende do porte da empresa e das atividades por ela desenvolvidas. 
Quando a empresa é pequena, os sócios costumam acumular as funções financeiras com as demais 
funções gerenciais da empresa, relativas à produção, ao marketing e ao gerenciamento de pessoas. A 
contabilidade normalmente é terceirizada, isto é, realizada por escritórios contábeis. As empresas de maior 
porte separam melhor as funções financeiras das demais funções gerenciais e normalmente existe um 
diretor para cada uma das áreas. Nesse caso, o diretor financeiro é responsável pela captação de fundos de 
curto prazo necessários às atividades diárias da empresa, e pela captação de recursos de longo prazo, 
necessários ao financiamento da expansão das atividades da empresa. Os procedimentos administrativos, 
relativos às atividades financeiras da empresa e são realizados em parte pelo pessoal da tesouraria: 
recebimentos e pagamentos diários e, em parte, pelo pessoal da controladoria: orçamentos, planejamento 
financeiro, relatórios e auditoria. 
Nas grandes empresas as funções são bastante distintas: a diretoria financeira divide-se em 
controladoria e tesouraria. O tesoureiro é responsável pela manutenção do caixa da empresa, pelos 
recebimentos e pagamentos diários pela liberação de crédito para clientes, pelas negociações com bancos 
para aquisição de recursos de curto prazo (financiamento de capital de giro) e pelas aplicações dos 
recursos excedentes no curto prazo. O controller é responsável pelo acompanhamento e fiscalização das 
atividades financeiras de curto e de longo prazos, pela contabilidade fiscal e gerencial, aqui incluída a 
divulgação dos resultados da empresa para acionistas, partes interessadas e governo, e finalmente,pelo 
gerenciamento da estrutura de capital da empresa: formas de captação de recursos de longo prazo, 
endividamento junto a instituições financeiras, emissão de debêntures,ações, commercial papers e outros 
títulos de dívidas. O diretor financeiro coordena essas atividades e é o principal responsável pelo 
relacionamento com os acionistas e outras partes interessadas no que tange ao impacto das decisões 
financeiras no valor da empresa, no preço das ações no mercado e na credibilidade da empresa no 
mercado. 
1.3 Decisões de investimentos e finaciamento 
A administração financeira envolve basicamente a gestão de recursos financeiros. Como obter 
esses recursos e aplica-los é a atividade principal do administrador financeiro. A obtenção de recursos, às 
decisões de investimento. 
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Decisão de investimento 
Entende-se por investimento toda a aplicação de capital em algum ativo, tangível ou não, para 
obter determinado retorno no futuro. Um investimento pode ser a criação de uma nova empresa ou pode 
ser um projeto em uma empresa já existente, por exemplo. 
Quadro 1.2 – Decisões de Investimento 
Ativo Questões a serem respondidas 
Ativo Circulante Onde estão aplicados os recursos financeiros? 
Caixa e Bancos Quanto em ativos circulantes? Quanto em Ativos 
permanentes? Em quais? Contas a Receber 
Estoques Qual a melhor composição dos ativos? 
Outros Qual o risco do investimento? 
Realizável de Longo Prazo Qual o retorno do investimento? 
Contas a Receber Quais as novas alternativas de Investimentos? 
Adiantamento a Coligadas Como decidir em quais ativos investir? 
Ativos Permanentes Como maximizar a rentabilidade dos investimentos 
existentes? 
Imobilizado O que deve ser descartado, reduzido ou eliminado, por não 
acrescentar valor? Investimentos 
Diferido 
Total 
Decisão de Financiamento 
A composição de recursos da empresa é chamada de Estrutura Financeira e pode ser verificada do 
lado direito do balanço: o Passivo. O quadro 1.3 apresentar o Passivo e uma serie de questões que devem 
ser respondidas antes de ser tomar uma decisão de financiamento. 
As necessidades específicas de cada ramo de negócios, do porte da empresa, da condição 
econômica do país e outros fatores, irão determinar quais as respostas mais adequadas para cada uma das 
questões formuladas. É relevante observar que empresas multinacionais, ou grandes empresas nacionais 
que têm livre acesso aos mercados financeiros internacionais, por exemplo, preferem sistematicamente 
captar recursos no exterior, onde o custo de capital é muito menor. 
Decisões de financiamento envolvem a escolha da estrutura de capital, a determinação do custo de 
capital e a captação de recursos. Remetem, portanto, à definição das fontes de financiamento a serem 
utilizadas nas atividades da empresa e nos projetos de investimento. Os recursos advêm de duas fontes: 
capital próprio e capital de terceiros. O capital próprio é formado por recursos dos proprietários e 
acionistas da empresa. O capital de terceiros entra na empresa por meio de empréstimos e financiamentos 
obtidos juntos a instituições financeiras. 
Quadro 1.3 – Decisões de Financiamento 
Passivo Questões a serem respondidas 
Passivo Circulante Qual a estrutura de capital? 
Fornecedores De onde vêm os recursos? 
Dívidas de curto prazo Qual a participação de capital próprio? 
Debêntures de curto prazo Qual a participação de capital de terceiros? 
Outros Qual o perfil do endividamento? 
Exigível de Longo Prazo Qual o custo de capital? Como reduzi-lo? 
Financiamentos Quais as fontes de financiamento utilizadas e seus custos? 
 Quais deveriam ser substituídas ou eliminadas? 
Patrimônio Liquido Qual o risco financeiro? 
Capital Social Qual o sincronismo entre os vencimentos das dívidas e a 
geração de meios de pagamentos? Reservas 
Lucro ou prejuízos Acumulados 
Total 
A busca de resultados 
Para atingir o objetivo de maximização da riqueza dos acionistas os administradores preocupam-se 
também com os resultados apresentados nas demonstrações financeiras, por exemplo, a Demonstração de 
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Resultados do Exercício. O Quadro 1.4 apresenta as principais questões a serem respondidas, com base na 
demonstração de resultados. Da mesma forma que nas decisões de investimento e financiamento, as 
respostas a essas questões dependem de uma serie de fatores, praticamente os mesmos já citados: ramo da 
empresa, porte, estágio de desenvolvimento da empresa, situação econômica do país,dentre outros. 
Cabe ao administrador financeiro planejar, acompanhar e controlar as atividades e projetos da 
empresa, de forma a assegurar que os objetivos de resultados estabelecidos sejam cumpridos. 
Quadro 1.4 – Demonstração de Resultados 
Receita de Venda Questões a serem respondidas 
(-) Dedução da Receita  Quais os resultados obtidos? Como mantê-los ou melhorá-los? 
Impostos incidentes  Qual o crescimento das vendas? E dos custos? E das despesas? 
Devoluções  Qual a participação % dos custos e das despesas em relação as 
receitas (=) Receita de Venda Líquida 
(-) CPV  Qual a margem líquida de venda? 
(=) Resultado Bruto  Quais os custos e despesas que podem ser reduzidos? 
(-) Despesas Operacionais  As receitas obtidas estão compatíveis com os investimentos? 
Comercialização  Os lucros têm atingido as metas estabelecidas? Como são quando 
comparados com os das melhores empresas do ramo? Administrativas 
Amortização/Depreciação 
Despesas Financeiras 
Outras Despesas 
(=) Resultado Operacional 
(-) Resultado não Operacional 
(=) Resultado antes do IR 
(-) Imposto de Renda 
(=) Lucro Líquido 
 
Valor 
As finanças preocupam-se com o valor da troca. Quando se afirma ser função primordial da 
administração financeira a criação de valor para o acionista, se está afirmando que todas as atividades 
deverão, direta ou indiretamente, aumentar a riqueza do acionista, ou seja, aumentar o valor de troca da 
empresa. Pode-se aumentar o valor da empresa de duas formas: 
a. Internamente – os recursos entram na empresa (mão-de-obra, matérias-primas, etc.) que são 
processados em forma de bens ou serviços e que são vendidos por preços superiores ao seu custo. 
A essa diferença dá-se o nome de lucro operacional. Quanto maior esse lucro, maior é a eficiência 
da empresa em suas atividades. 
b. Externamente – a empresa tem uma imagem junto ao mercado e prováveis acionistas apostam no 
aumento de seu valor e pagam mais por suas ações no mercado. 
Existem varias formas de se expressar o valor da empresa, sendo os mais adotados: 
a. Valor patrimonial contábil – é o valor dos recursos da empresa registrados na sua contabilidade do 
qual é subtraído o valor das dívidas da empresa. 
b. Valor patrimonial real – é semelhante ao valor contábil, porém computados ao seu valo atualizado. 
c. Valor presente líquido – é o valor obtido em função do fluxo de caixa livre descontado. 
d. Valor de mercado – é o somatório do valor das ações da empresa ao preço em que estão sendo 
comercializadas na bolsa de valores. 
e. Valor de liquidação – é o valor obtido pela empresa numa situação de encerramento do negócio. 
Tipos de empresas 
Do ponto de vista legal, as empresas podem organizar-se sobre diversas formas: firma individual, 
sociedade limitada e sociedade por ações. Essa constituição depende do porte da empresa, do interesse dos 
seus organizadores e das implicações legais e administrativas de cada uma delas. 
a. Empresas individuais – são pequenas empresas, normalmente registradas como microempresas, de 
simples constituição, quase sempre de um único dono, que também é o gerente. 
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b. Sociedades por cotas de responsabilidade limitada – nas empresas limitadas, como são usualmente 
conhecidas, os sócios estabelecem um contrato social. Esse contrato define a participação de cada 
um dos sócios: aporte de capital, responsabilidade de cada um e a natureza da atividade a ser 
desenvolvida. 
c. Sociedade por ações – as sociedades por ações, ou sociedades anônimas, são grandes empresas 
com capital diluído entre milhares e até milhões de acionistas que possuem participação na capital 
da empresa, por meio de ações. 
O quadro 1.5 mostra os principais pontos fortes e fracos dos tipos de empresas 
Quadro 1.5 – Principais pontos fortes e fracos das formas legais de empresas 
FORMA LEGAL 
Pontos Firma individual Sociedade limitada Sociedade anônima 
Fortes 
 - o proprietário recebe todo o lucro 
- baixos custos organizacionais 
- o IR recai apenas sobre os rendimentos 
do proprietário 
- pode levantar mais recursos que as 
firmas individuais 
- maior capacidade de obter 
empréstimos, devido ao maior nº de 
proprietários 
- maior disponibilidade e 
capacidade administrativa 
- consegue reter os bons 
empregados 
- os proprietários têm 
responsabilidade limitada 
- pode alcançar grandes dimensões 
devido a possibilidade de venda das 
ações 
- os direitos de propriedades são 
facilmente transferíveis 
- vida longa da empresa 
- possibilidade de contratar 
administradores profissionais 
maior capacidade de expansão, 
devido ao acesso ao mercado de 
capitais 
- tem certas vantagens tributárias 
Fracos 
- o proprietário tem responsabilidade 
ilimitada 
- todos os seus bens podem ser 
reclamados para saldar dívidas 
- dificuldade para conseguir fundos 
- o proprietário deve ser capaz de 
realizar qualquer atividade 
- dificuldade de oferecer aos 
empregados oportunidades de carreira a 
longo prazo 
- perda de continuidade com a morte do 
proprietário 
- os proprietários poderão ter que 
cobrir dívidas de outros sócios com 
menor capacidade financeira 
- quando morre um sócio a 
sociedade pode ser dissolvida 
- dificuldade para liquidar ou 
transferir a sociedade 
- dificuldade para alcançar 
operações de grande escala 
- os impostos são geralmente mais 
altos 
- exige maior gasto com a empresa 
- sujeita-se a maior controle por 
parte do governo 
- os empregados geralmente não 
possuem interesse pessoal com a 
empresa 
- ausência de sigilo, pois os 
acionistas devem receber as 
demonstrações financeiras 
Outros pontos importantes em finanças 
Administração financeira com ética – a administração financeira deve agir com ética sempre. Para isso 
Robert A. Cooke, sugere que as seguintes perguntas sejam usadas para avaliar a viabilidade ética de uma 
determinada ação: 
a. O ato de ... é arbitrário ou capricho? Discrimina um individuo ou um grupo? 
b. O ato de ... viola a moral ou os direitos legais de qualquer indivíduo ou grupo? 
Finanças e as outras áreas da empresa – o planejamento financeiro é uma interface das finanças com as 
diversas áreas da administração. Com a administração de pessoas, se faz a previsão das necessidades de 
pessoal. A área de operações atua com as finanças quando do orçamento das suas atividades. O marketing 
e as finanças juntos estabelecem políticas de preços, prazos de pagamentos, etc. A área de pesquisa e 
desenvolvimento discute com as finanças os gastos com o desenvolvimento de novos produtos ou serviços. 
Objetivos dos administradores e os objetivos da empresa – o objetivo dos administradores da empresa 
pode ser, em primeiro lugar, manter o seu emprego algumas vezes, se fossem deixados por sua conta, 
tenderiam a maximizar o volume de recursos que controlam ou, em termos mais amplos, maximizariam 
seu poder empresarial ou sua riqueza. 
 7 
Finanças e as outras disciplinas – a Economia ordena os agentes econômicos e estuda o seu 
comportamento. A economia relaciona-se com as finanças sob duas formas: a microeconomia e a 
macroeconomia. 
A Contabilidade registra as operações financeiras da empresa e fornece as informações necessárias para a 
tomada da decisão. 
A Matemática e a Estatística têm importante relação com as finanças, visto que estabelecem as medidas 
quantitativas, explicativas e necessárias do objeto das finanças: a criação de valor. 
A Ciência da Computação vem em auxilio das finanças por meio de programas específicos para os 
controles operacionais, de bancos de dados para coleta e sistematização de informações e de sistemas 
eletrônicos de informação gerencial. Difícil conceber o controle e a tomada de decisão em finanças sem 
auxílio do computador. 
A empresa opera em ambiente de leis e normas, e daí sua interface com o Direito. O conhecimento das 
normas não apenas permite o perfeito desenrolar das atividades da organização, como também oportunizanovos negócios. O conhecimento das leis das sociedades civis permite ao gestor financeiro adequar os 
fluxos financeiros às exigências legais, evitando multas e suspensões. As leis tributárias, estabelecidas no 
Código Tributário Nacional, implicam elevados custos para as empresas e uma boa gestão tributária 
possibilita-lhes grandes economias, dentro da legalidade. As leis trabalhistas regulamentam a contratação 
de funcionários, as responsabilidades da empresa para com eles e os encargos a serem pagos. As leis de 
zoneamento e proteção ambiental são relevantes nas decisões de localização industrial e adoção de 
tecnologias. 
1.4 Estrutura de mercado 
O administrador financeiro necessita conhecer a estrutura de mercado em que sua empresa está 
inserida para atuar melhor em negociações comerciais, no estabelecimento de preços de venda e de 
cotações de compra: 
ESTRUTURA DE MERCADO E NEGOCIAÇÕES EMPRESARIAIS 
Estrutura de mercado Venda em mercados em 
condições de: 
Compra em mercados em 
condições de: 
 
Concorrência Perfeita Competir em preço; o cliente 
vai exigir menores preços e 
melhores condições 
Boas possibilidades de 
negociação de preços, prazos 
e prazos de entrega. 
 
Concorrência Monopolística Competir em preço e 
fortalecer a diferenciação do 
produto 
Boas possibilidades de 
negociação, inclusive 
especificações do produto. 
 
Oligopólio Possibilidade de conluios 
com os concorrentes 
Reduzida flexibilidade de 
negociação 
 
Monopólio Você pode estabelecer as 
condições de negociação 
Você é um tomador de preço: 
aceita as condições imposta 
pelo investidor 
 
 
 
 8 
ESTRUTURA DE MERCADO E COMPOSTO MERCADOLÓGICO 
 
Estrutura de 
mercado 
Produto Preço Promoção Praça 
 
Concorrência 
Perfeita 
Reduzir 
custos 
Manter baixo Ressaltar preço 
baixo 
Estar presente no maior 
número possível de 
pontos de venda 
 
Concorrência 
Monopolística 
Tentar 
diferenciar 
Manter baixo Ressaltar 
diferenciação 
Estar presente no maior 
número possível de 
pontos de venda 
 
Oligopólio Melhorar 
qualidade 
Aproximar-se da 
concorrência 
Fortalecer 
imagem 
institucional 
Facilitar a 
diferenciação 
Conquistar espaço dos 
concorrentes 
 
Monopólio Manter 
qualidade 
Não exagerar Fortalecer 
imagem 
institucional 
Manter mercado 
 
Bibliografia Básica: 
 Princípios de Administração Financeira, de Lawrence J. Gitman. 7 ed. São Paulo: Harbra, 1997. 
 Princípios de Administração Financeira – Essentials of Corporate Finance, de Stephen A. Ross. 
São Paulo: Atlas, 1998. 
 Mercado Financeiro, de Alexandre Assaf Neto. 4 ed. São Paulo: Atlas, 2001. 
 Fundamentos e Técnicas de Administração Financeira, de Roberto Braga. São Paulo: Atlas, 1995. 
 Contabilidade Empresarial, de José Carlos Marion. 8 ed. São Paulo: Atlas, 1998. 
 Administração do Capital de Giro, de Assaf Neto e César A. T. Silva. São Paulo: Atlas, 1997. 
 Administração Financeira – Princípios, Fundamentos e Práticas Brasileiras, de Lemes Junior, 
Miessa Rigo e Szabo Cherobim. Rio de Janeiro: Campus, 2002. 
 Administração Financeira, de Eugene F. Brigham e Joel F. Houston. Rio de Janeiro: Campus, 
1999. 
 Curso Básico de Finanças, de Armando Mellagi Filho. São Paulo: Atlas, 2003. 
 
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QUESTÕES 
01) Conceitue administração financeira e finanças corporativas. Comente como as empresas obtêm seus 
recursos financeiros. 
02) Qual o objetivo normativo da administração financeira? Por que a maximização de lucro não é um 
bom objetivo para a administração financeira? 
03) Quais as principais funções da administração financeira? 
04) Quais as principais decisões financeiras? Como podem ser identificadas nas demonstrações 
financeiras? 
05) Comente detalhadamente a decisão de investimento e a decisão de financiamento. Dê exemplos. 
06) Como o administrador financeiro atua na busca de melhores resultados operacionais da empresa? 
Baseie-se na demonstração de resultados. 
07) Conceitue valor de uso e valor de troca. Como se aumenta o valor da empresa? Quais as várias formas 
utilizadas para se expressar o valor da empresa? 
08) Por que ocorrem conflitos entre administradores e proprietários? Quais objetivos devem prevalecer? 
09) Por que é tão importante zelar pelos grupos de relacionamento? 
10) Quais as ciências com as quais a administração financeira mais se relaciona? Mostre a importância de 
cada uma delas para as finanças. Em sua opinião, qual a que mais contribui para a área financeira? 
11) Como as empresas podem ser organizadas? Comente as empresas individuais e sociedades limitadas. 
12) Conceitue sociedade anônima e faça uma pesquisa sobre quais as vantagens e desvantagens de uma 
sociedade anônima brasileira à luz da nova Lei das Sociedades Anônimas. 
13) A empresa Irmãos Coringa Ltda. Iniciou suas atividades há cinco anos atrás no ramo de transportes. 
Hoje a empresa conta com uma frota própria de 10 carretas, utiliza com freqüência caminhões contratados 
e, ainda assim, não consegue atender à demanda de fretes a partir da região Sul do país, em direção à 
região Nordeste. O principal problema da empresa é a reduzida quantidade de fretes de retorno, pois o 
volume de cargas da região Nordeste para a região Sul é bem menor. Os donos da empresa estão pensando 
em diversificar suas atividades e investir na produção de frutas na região Nordeste, atividade já existente 
na região e, dessa forma, aumentar o volume de cargas de retorno. Considerando que a empresa disponha 
de capital necessário para iniciar esta nova atividade, procure relacionar: 
a) As implicações financeiras da decisão; 
b) Como essa decisão está relacionada com o marketing; 
c) Como esta empresa deve ser constituída, sob o ponto de vista legal? 
 
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RESOLUÇÃO DAS QUESTÕES 
 
01) Administração financeira é a arte e a ciência de administrar recursos financeiros para maximizar a 
riqueza dos acionistas. Finanças corporativas são aplicações estratégicas da administração às empresas. As 
empresas obtêm seus recursos interna ou externamente. Internamente, os recursos provêm das suas 
atividades operacionais: da venda de produtos e prestação de serviços; do aporte de recursos dos 
proprietários, acionistas; ou ainda de recursos tomados emprestados às instituições financeiras. 
Externamente, a captação de recursos financeiros envolve a emissão e venda de papéis no mercado de 
capitais, sob a forma de ações e debêntures no longo prazo e commercial papers no curto prazo. 
 
02) O objetivo normativo das empresas, segundo ROSS, é maximizar o valor de mercado do capital dos 
proprietários existentes, ou seja, maximizar a riqueza dos acionistas. 
A maximização do lucro não é um bom objetivo para a administração financeira por se tratar de um 
objetivo impreciso, a maximização do lucro hoje pode diminuir o lucro no futuro e vice-versa. A 
maximização da riqueza considera o risco e o custo do capital, sendo mais precisa por incorporar os 
conceitos de valor presente líquido da empresa para os seus proprietários. 
 
03) As principais funções do administrador financeiro dividem-se em duas grandes áreas: 
 Tesouraria: Administração do caixa, administração de crédito e cobrança, administração do risco, 
câmbio, decisão de financiamento, decisão de investimento, planejamento e controle financeiro, proteção 
de ativos, relações com acionistas e investidores, relação com bancos. 
 Controladoria: administração de custos e preços, auditoria interna, contabilidade, orçamento, 
patrimônio, planejamento tributário, relatórios gerenciais, salários, sistemas de informação. 
 
04) As decisões financeiras referem-se basicamente à obtenção de recursos (decisões de financiamento) e 
à sua utilização (decisões de investimentos). As decisões de investimento podem ser identificadas no 
Ativo, pois se tratam de aplicações de capital em algum ativo, tangível ou não, para obter determinado 
retorno no futuro. As decisõesde financiamento podem ser identificadas no Passivo, pois se tratam dos 
recursos que serão utilizados pela empresa. 
 
05) Decisão de investimento: trata-se da utilização dos recursos obtidos pela empresa, são os 
investimentos que a empresa faz para gerenciar suas atividades, os quais variam de empresa para empresa. 
Cada tipo de atividade requer investimentos específicos para seu ramo de atuação. Por exemplo: no setor 
industrial o tipo de investimento mais comum é a aquisição de novas linhas de produção; no setor de 
serviços os investimentos referem-se desde a reforma das instalações até as campanhas publicitárias. Há 
empresas de capital intensivo, que requerem grandes investimentos em capital imobilizado, como a 
EMBRAER, a Vale do Rio Doce, a COPEL. E ainda, há aquelas do setor varejista, como Pernambucanas e 
Casas Bahia, que exigem investimentos em estoques. 
Decisão de financiamento: trata-se da obtenção de recursos a serem utilizados pela empresa. Estes 
podem ser próprios ou de terceiros. O capital próprio é formado pelos recursos dos proprietários e 
acionistas da empresa, que aplicam seus recursos excedentes na empresa. Pessoas físicas e jurídicas 
investem nas empresas visando obter lucro no futuro, através da distribuição de dividendos, valorização do 
preço da ação no mercado e distribuição de bonificação. O capital de terceiros entra na empresa por meio 
de empréstimos e financiamentos obtidos junto às instituições financeiras. As decisões de financiamento 
também variam de acordo com o ramo de atividade desenvolvido pela empresa. Independentemente da 
origem do recurso, essas decisões envolvem a escolha da estrutura de capital, a determinação do custo do 
capital e a captação do recurso. 
 
06) As decisões de investimento assim como as decisões de financiamento tomadas pelo administrador 
financeiro objetivam a busca de resultados para a empresa. O administrador deve planejar, acompanhar e 
controlar as atividades e projetos da empresa para cumprir os objetivos de resultados estabelecidos. 
Através da Demonstração de Resultados (DRE) é possível responder algumas questões que auxiliam na 
busca de melhores resultados operacionais. Isso é possível, pois a DRE mostra as receitas e suas deduções 
(o que foi gasto e como) e o que houve de lucro ou prejuízo com aquelas ações. 
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07) Valor de uso: valor atribuído à capacidade dos bens e serviços satisfazerem às necessidades daqueles 
que os possuem. Valor de troca: quantia de recursos que, de comum acordo entre as partes, permite a troca 
de posse de um bem ou serviço. 
O valor da empresa aumenta-se de duas formas: 
 Internamente: quando os recursos entram na empresa são processados e vendidos por preço acima 
do que custaram, gerando o lucro operacional. 
 Externamente: quando os acionistas apostam na imagem da empresa e pagam mais por suas ações 
no mercado. 
Há várias formas de se expressar o valor da empresa: 
 Valor patrimonial contábil: valor Patrimônio Líquido da empresa no Balanço Patrimonial (seus 
recursos menos as suas dívidas) 
 Valor patrimonial real: valor dos ativos e passivos computados quer ao valor de reposição 
correspondente ao estado em que se encontram, quer ao seu valor atualizado. 
 Valor presente líquido: valor obtido em função do fluxo de caixa livre descontado. 
 Valor de mercado: é o somatório do valor das ações da empresa ao preço que estão sendo 
comercializadas no mercado, nas Bolsas de Valores. Para empresas que não operam em Bolsa, é o 
valor que o mercado está disposto a pagar por ela. 
 Valor de liquidação: valor obtido pela empresa numa situação de encerramento de negócio, 
geralmente é um valor muito baixo. 
 
08) Porque quando o proprietário delega funções ao executivo pode estar perdendo sua riqueza pessoal. 
Isso ocorre devido ao fato de que nem sempre o melhor para aumentar o valor da empresa é o melhor para 
aumentar a riqueza do proprietário. Sendo assim, o executivo que atua em função do crescimento do valor 
da empresa pode estar promovendo algum conflito com os interesses pessoais do proprietário. Ao mesmo 
tempo, quando o proprietário vende parcela de sua participação na empresa a terceiros, passa a despender 
menos esforço na busca do enriquecimento da empresa. 
O objetivo primordial da Administração Financeira é aumentar o valor da empresa, portanto este é 
o objetivo que deve prevalecer, mesmo quando há conflitos entre administradores e proprietários. Uma 
forma de diminuir esses conflitos é tornar a remuneração baseada nos resultados da empresa, e ainda 
proporcionar perspectivas de crescimento no emprego. Os que tiverem melhor desempenho dentro da 
empresa tenderão a ser promovidos, e com isso, melhorarão sua remuneração. 
 
09) Porque dessa forma se está buscando benefícios máximos, de longo prazo, aos proprietários da 
empresa. Uma empresa atenta aos seus grupos de relacionamentos, como empregados, clientes, 
fornecedores, credores, etc., evita que decisões prejudiciais sejam tomadas, e afetem a riqueza da empresa. 
 
10) Economia: o relacionamento com as finanças ocorre através da Microeconomia (Teoria da Firma, 
Teoria da Preferência pela Liquidez) e da Macroeconomia (estuda o sistema econômico, o ambiente em 
que a empresa está inserida). Contabilidade: Registra as operações financeiras, as quais obedecem ao 
chamado Regime de Competência (as informações são processadas independentemente de recebimentos e 
pagamentos). Constituem importante fonte de informação do desempenho da empresa para os acionistas 
atuais e futuros, fornecedores, clientes e instituições financeiras. Matemática e Estatística: Estabelecem as 
medidas quantitativas, explicativas e preditivas do objeto das finanças: a criação de valor. Computação: 
Auxilia as finanças por meio de softwares específicos para os controles operacionais. Direito: normatiza as 
relações sociais, nas quais as relações empresariais estão incluídas. O conhecimento das leis permite o 
administrador financeiro desde adequar os fluxos financeiros às exigências legais, gerenciar melhor os 
tributos incidentes sobre sua atividade, regulamentar a contratação de funcionários e até decidir onde a 
empresa pode ser instalada. 
 
11) Podem ser organizadas por aspectos: 
Técnicos e administrativos: relacionam-se às atividades fim da empresa, que podem ser: 
Instituições financeiras; 
Empresas privadas, comerciais, industriais e prestadoras de serviços. 
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Organizações sem fins lucrativos (ONG’s) 
Legais: dependendo do porte da empresa, do interesse dos seus organizadores e das implicações 
administrativas, podem ser: 
Empresas individuais: empresas pequenas, quase sempre de um único dono, que é também o gerente e 
possui responsabilidade ilimitada, ou seja, responde com seus bens pessoais por todas as dívidas da 
empresa. 
Sociedades limitadas: formada por alguns sócios que estabelecem um contrato social, definindo a 
participação de cada um deles, responsabilidades das partes e a natureza da atividade a ser desenvolvida. 
No caso de inadimplência, cada sócio responde proporcionalmente com seus bens pessoais pelas dívidas 
da empresa. 
Sociedades por ações: são grandes empresas com capital diluído entre milhares e até milhões de acionistas, 
que possuem participações no capital da empresa, por meio de ações. Cada interessado na empresa adquire 
essas ações, no mercado de capitais, que por sua vez, se constitui numa das grandes fontes de captação de 
recursos nos países desenvolvidos. 
 
12) São grandes empresas com capital diluído entre milhares e até milhões de acionistas que possuem 
participações no capital da empresa por meio de ações. Podem ser de capital fechado ou aberto. As de 
capital fechado não atuam nas Bolsas de Valores, sendo as suas ações restritas a um grupo de pessoas 
físicas e jurídicas determinadas. As de capital aberto operam nas Bolsas de Valores, estando suas ações 
acessíveis, portanto, a quaisquer interessados.13) 
a) A empresa vai precisar de recursos de longo prazo para financiar o plantio de árvores frutíferas, esses 
recursos serão necessários até que as primeiras frutas possam ser colhidas. Caso seja adquirido pomar já 
em produção, o investimento inicial retornará em menor tempo. Assim como recursos de curto prazo para 
manter as operações. 
b) As atividades da empresa não apresentam muita sinergia, dificilmente poder-se-á extrair vínculos 
mercadológicos nas atividades; exceto mostrar que a empresa é sólida, diversificada e investe na região. 
c) A melhor forma é constituir a empresa na forma de sociedade por ações, inicialmente de capital 
fechado. Isso porque o grupo empresarial está dando sinais de crescimento, da mesma forma que as 
famílias crescem. Dessa forma cada filho ou neto ficaria dono de uma parcela de ações, podendo ou não 
participar da gestão do grupo empresarial.