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Planos Heterodoxos de Combate à Inflação

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Plan�� Heterod�x�� d� Combat� � Inflaçã�
(1985-1994)
● Economi� n� Nov� Repúblic�
- Tinh� com� met� principa� �
combat� � inflaçã�.
- Diferente� Plan�� d� Estabilizaçã�:
Cruzad� (1986), Bresse� (1987),
Verã� (1989), Collo� I (1990),
Collo� II (1991) � Rea� (1994)
- O únic� plan� qu� s� m�stro� efica�
n� combat� � inflaçã� fo� � Plan�
Rea�
- Principai� Element��: heterod�xi� �
inflaçã� inercia� (e� decorrênci� d�
indexaçã�)
- Períod� marcad� po� �scilaçõe� n�
Inflaçã� � n� Cresciment�
- Ocorr� e� u� ambient� d�
Redemocratizaçã�, ond� s� eleg�
deputad�� �/ elabora� u� nov�
constituiçã�
- At� � govern� Collo�, � Brasi� er�
excluíd� d� flux� d� capitai�
- internacionai�
● Govern� Sarne�
● Quadr� Inicia�
- Refer�-s� � com� � Brasi� estav�
quand� Sarne� assumi� �
presidênci�
- An�� anteriore�:
- Significativ� aument� d� tax� d�
inflaçã� � pa�ti� d� 1973
- Iníci� d�� an�� 80:
- tax� d� inflaçã� inercia�, poi�
mesm� co� � produt� naciona� e�
recuperaçã�, � tax� d� inflaçã�
continuav� aumentand�
- Aceleraçã� Inflacionári�
- Economi� voltand� � cresce� depoi�
d� recessã�
- Balanç� d� Transaçõe� Corrente�
e� relativ� equilíbri�
- Finança� pública� s� deteriorand�
- Ince�teza� política� (� president�
eleit� Tancred� Neve� falece�, � �
vic� J�s� Sarne� assum� e� se�
luga�).
- N� iníci� d� se� mandat�, h�
indefiniçõe� n� conduçã� polític�
econômic�
- Ministr� Dornelle� propõ� �
gradualism� o�tod�x� qu�
predomin� inicialment�
- Sarne� propõ�, p�steriorment�,
um� polític� heterod�x�
● Divisõe� n� Heterod�xi�
- Dua� corrente� qu� s� junta� par�
construi� � Plan� Cruzad�, qu� �
basead� e� u� choqu� heterod�x�
- Inercialista�
- O choqu� heterod�x� s� torn�
necessári� po� cont� d� inflaçã�
inercia� gerad� po� indexaçã� d�
pre� n� economi�
- Opçõe� d� combat�
- (1) Opta� pel� choqu� heterod�x�,
qu� s� dividi� e� dua� fase�:
congelament� d� pre� e�
determinad� períod� � desrepressã�
- (2) Prop�st� Larid�: desindexaçã�
d�� preç�� po� indexaçã� tota�
- P�� Keynesian��
- S� baseava� n� process� d�
formaçã� d� preç��, ond� exist�
dua� categoria� d� formaçã� d�
pre�:
- (1) Fle� Price� = preç�� flexívei�,
qu� seria� �� pre� d� mercad�
(concorrencia�, ond� estã� a�
matéria� prima�).
Sujeit� � um� açã� d� especulaçã�,
po� cont� d� concorrênci�.
- (2) Fi� Price� (mar�-u�) =
rigide� muit� grand�, ond� estã� a�
indústria�.
- Essa� diferença� d� formaçã� d�
preç�� gera� aceleraçã� d� inflaçã�,
causand� instabilidad�
- Ess� instabilidad� gero� � Cris� d�
Sistem� Monetári� Internaciona� �
Cris� d� Sistem� Cambia�
Brasileir�.
- A� taxa� d� jur�� flutuante� � a�
finança� deteriorada� d� estad�
agravava� � situaçã� d� Aceleraçã�
Inflacionári�
- Er� precis� diminui� � ince�tez�,
amplia� � horizont� d� cálcul�,
renegocia� � dívid� extern� �
ajusta� � patrimôni� d� estad�.
● Medida� d� Plan� Cruzad�
- E fevereir� d� 86 � lançad� � Plan�
Cruzad�
- Su�stituiçã� d� moed�: Cruzeir� →
Cruzad�
- O plan� defini� regra� d�
Conve�sã� d� Preç�� � Salári��
co� � objetiv� d� evita� efeit��
redistributiv��
- N� cas� d� Conve�sã� d� Salári��
er� levad� e� cont�:
- (1) Pode� d� compr� d�� últim�� 6
mese�
- (2) Abon� d� 8%
- (3) Gatilh� d� acord� co� �
categori�
- Congelament� d� pre� realizad��
(excet� energi� elétric�)
- Fixaçã� d� tax� d� câmbi�, se�
desvalorizaçã� prévi�
- Aluguéi�: recomp�st�� po� fatore�
multiplicativ��
- Ativ�� Financeir��: Regra� �
Tabela� diferente� �/ se� conve�tid�
- Nã� havi� meta� monetária� �
fiscai�
● Evoluçã� � Dificuldade� d�
Plan� Cruzad�
- Co� � congelament� d�� pre�
houv� qued� imediat� n� inflaçã�;
- Houv� Cresciment� Econômic� e�
funçã� d�:
- (1) Cresciment� qu� j� vinh�
acontecend� ante�;
- (2) Aument� d� rend� rea�
provocad� pela� conve�sõe�;
- (3) Ilusã� Monetári�;
- (4) Expansã� d� ofe�t� d� moed� �
taxa� d� jur�� mai� baixa�
- Cresciment� causo� pressã� sobr�
vári�� mercad��
- Ben� d� consum�: escasse�, fila�,
ági�� � maquiagen�
- Problema� n� Balanç� Comercia� �
na� Conta� Externa�
● D� Cruzad� � Moratóri�
- Co� � nã� resoluçã� d� problem�
inflacionári� surg� u� nov� plan�, �
Cruzadinh�, com� 1ª tentativ� d�
conte� � demand�. (24/06/86)
- Nã� resolv� � problem�
- Lançament� d� Plan� Cruzad� II
e� 21/11/86 (Saya� � Funar�),
co� � objetiv� d� conte� � défici�
públic�, aumentand� a� receita� e�
4% d� PIB � realinhand� �� pre�
- Saíd� descoordenad� d�
congelament�
- Elevaçã� d� Tax� d� Jur�� Rea�
- Reintroduçã� d� mecanism�� d�
indexaçã�
- E� fevereir� d� 1987, � Brasi� ped�
Moratóri�.
- Encerr�-s� � Plan� Cruzad� co�
problema� d� execuçã� � concepçã�.
- O plan� Cruzad� falho� n� se�
objetiv� d� contorna� � inflaçã�
● Conclusã� d� Plan� Cruzad�
- Consequência�:
- Expectativ� d� congelament�;
- Perd� d� apoi� polític�;
- Liçõe�:
- É necessári� controla� � demand�
agregad�;
- Te� mai� atençã� co� a� conta�
externa�;
- Te� cuidad� co� problema�
distributiv��;
- Nã� congela� preç�� po� temp�
indefinid�; �
- É precis� toma� cuidad�� co� �
descongelament�.
● Medida� d� Plan� Bresse�
- P�st� e� prátic� e� Julh� d� 1987,
� Plan� Bresse� tev� com�
medida�:
- (1) Conte� � Aceleraçã�
Inflacionári�;
- (2) O congelament� d� Salári�� �
Pre� po� 3 mese� � Tablit�;
- (3) Cria� um� unidad� referencia�
d� pre� (URP) �/ reajust�
salaria� ap�� congelament� d�
pre�;
- (4) Desvalorizaçã� Cambia� d�
9,5% co� minidesvalorizaçõe�
diária�
- (5) Polític� Monetári� � Fisca�
Ativa�, qu� era� o�tod�xa� �/
garanti� jur�� p�sitiv��
● Problema� d� Plan� Bresse�
- Rep�siçõe� salariai� � reindexaçã�
d�� pre� devid� � descongelament�
- Fragilidad� d� contençã� monetári�
� fisca�
- Fragilidad� polític�, poi� �
president� estav� preocupad� co� �
nov� períod� d� 5 an�� d� mandat�
- E� dezembr� d� 87, Bresse�
renunci� � carg� � � ministr�
Mailso� d� Nóbreg� assum� se�
luga�.
● Plan� Verã� (1988)
- Mailso� d� Nóbreg� adot� um�
polític� “feijã� co� arr��”, n� qua�
nenhum� cois� muit� mirabolant�
seri� tentad�
- El� rejeitav� � idei� d� choque�
heterod�x��
- Tinh� com� objetiv� estabiliza� �
inflaçã� e� 15% �.�. � reduzi� �
défici� operaciona� d� govern� d�
8% d� PIB �/ 4%
- Adot�-s�:
- (1) Congelament� d� empréstim��
a� seto� públic�;
- (2) Contençã� Salaria�;
- (3) Reduçã� n� praz� d�
recolhiment� d� imp�st��.
- E� 3 d� janeir� d� 88, � moratóri�
fo� suspendid�.
- N� 1ºsemestr� d� 88, � inflaçã�
permanece� abaix� d�� 20% a� mê�
- Poré� n� 2º semestr� d� mesm�
an�, � recomp�siçã� da� tarifa�
pública� fa� co� qu� � inflaçã�
aument� novament�.
- Constituiçã� d� 1988 pioro� a�
conta� d� uniã� � aumento� � cu�s�
d� mã�-d�-obr�;
- Par� evita� Hiperinflaçã�, �
govern� tento� faze� u� acord� co�
empresári�� � trabalhadore� �/
aplicaçã� d� u� reduto� d�
prefixaçã� d�� reajuste�
- A inflaçã� fico� e� 26,9% � 28,8%
entr� novembr� � dezembr� d� 88.
● Implementaçã� d� Plan�
Verã�
- Implementad� e� 14 d� janeir� d�
1989 � tinh� element�� o�tod�x�� �
heterod�x��:
- O�tod�x�: control� d� demand�
agregad�, co� jur�� alt�� � qued� d�
défici� públic�;
- Heterod�x�: Congelament��, URP
� tablit�;
- Reform� Monetári�: Cruzad� nov�
� men�� 3 zer��
- Câmbi�: desvalorizaçã� d� 18%, �
qu� contribui� par� � paridad� d�
Cruzad� Nov� � � Dóla� → NC�$:
1,00 = u�$ 1,00
● O fi� d� govern� Sarne�
- O plan� Verã� fo� u� plan� d�
cu�t� duraçã�, n� qua� nã� houv�
ajust� fisca� � desencadeo� u�
descontrol� monetári�
- Desencadeo�-s� um� reaceleraçã�
inflacionári� co� rum� �
Hiperinflaçã�
- � Govern� Sarne� fico�
caracterizad� po�:
- (1) Descontrol� da� conta� pública�
� aument� n� défici� operaciona�;
- (2) Endividament� intern�
crescent�, praz�� cu�t��, jur�� �
liquide� crescente�;
- (3) Descontrol� d� polític�
monetári� qu� fo� causad� pel�
necessidad� d� sustenta� �� jur��
elevad�� co� endogenizaçã� d�
ofe�t� d� moed�;
- (4) Subindexaçã� d� contrat�� �/
reduçã� d� valo� rea� d� dívid�
públic�.
● Govern� Collo� - Problema�
Iniciai�
- Collo� assum� co� algun�
problema� devid� a� insucess� d��
plan�� anteriore�:
- Elevaçã� d� liquide�d�� havere� nã�
monetári�� po� cont� d� zerage�
automátic� � p�ssibilidad� d�
monetizaçã� co� pressã�
inflacionári� e� funçã� d� ilusã�
monetári�, risc�� � antecipaçõe� d�
consum�;
- Polític� monetári� passiv�;
- Moed� indexad�.
● Medida� d� Plan� Collo� I
- Reform� Monetári� � Reduçã�
Drástic� d� Liquide�
- Causo� indignaçã� po� cont� d�
bloquei� d� dep�sit�� � vist�,
poupança�, aplicaçõe� � fund�� d�
cu�t� praz� (confisc� d� liquide�)
- Reform� Administrativ� � Fisca� -
Eliminaçã� d� Défici�
- Visand� � diminuiçã� d� cust� d�
rolage� d� dívid�;
- Suspensã� d� su�sídi�� � incentiv��;
- Amplia� � bas� tributári�
- Cria� imp�st�� à� grande� fo�tuna�
� IOF extraordinári�;
- Fi� d� anonimat� fisca� (proibiçã�
d� chequ� a� po�tado�); �
- Privatizaçõe�.
- Outra� medida�:
- Congelament� d� pre� �
desindexaçã� d�� salári��;
- Adoto�-s� u� regim� cambia� d�
taxa� flutuante�; �
- Abe�tur� comercia�.
● Consequência� Negativa� d�
Confisc� d� Liquide�
- O confisc� diminui� � pode� d�
compr� d� muit� gent�
- Objetiv� dess� confisc� er� retoma�
� capacidad� d� faze� polític�
monetári� ativ�
- Co� � congelament� d� estoqu� d�
moed� tev� impact� imediat� n�
desestruturaçã� d� sistem�
produtiv�, um� ve� qu�:
- a� empresa� nã� podia�
movimenta� � capita� qu� tinha�
n�� banc��;
- co� baix� capita� e� caix�, tinha�
qu� diminui� o� paralisa� �
produçã�;
- Se� te� com� vende� ne� produzi�,
houv� co�te� d� gast��, paralisaçã�,
demissã� e� mass�, féria� coletiva�,
reduçã� d� salári��, deflaçã�...
- Reduçõe� e�: empreg�, produçã�,
PIB…
● Impact�� d� Plan� Collo� I
- Desestruturaçã� d� sistem�
produtiv�
- Retraçã� d� PIB
- Abe�tur� Comercia� � Privatizaçã�,
tornand� � estad� mai� eficient�.
● Problema� d� Plan� Collo� I
- Expansã� d� liquide� p�sterio�, poi�
nã� fora� viabilizad�� mecanism��
d� control� d� nov�� flux��
monetári�� � � ace�t� n� estoqu�
fora� comprometid�� po�
“torneirinha�” d� BACEN ;
- Deterioraçã� d� Balanç�
Comercia�, poi� nã� houv�
financiament� n� balanç� d� capitai�
pel� fo�t� desvalorizaçã� cambia�; �
- Pe�sistênci� d� aceleraçã�
inflacionári� n� começ� d� 1991, co�
dificuldad� crescent� d�
financiament� d� govern�.
● Medida� d� Plan� Collo� II
- Reform� Financeir�
- Visand� elimina� � overnigh�,
su�stituind�-� pel� FAF � outra�
indexaçõe�;
- Criaçã� d� Fund� d� Aplicaçã�
Financeir�, regulad� pel� govern�.
Pa�t� direcionad� par� títul��
públic�� federai�, pa�t� e� títul��
d� desenvolviment� � pa�t�
guardad�.
- Tax� d� Referênci� (TR) dit� �
remuneraçã� desse� fund��.
- Austeridad� Fisca�
- H� � control� d� flux� d� caix� n�
Ministéri� d� Fazend�;
- Bloquei� d� orçament� d� um� séri�
d� ministéri��;
- Recu�s�� �/ investiment��; �
- Control� d� gast�� da� estatai�.
- Outra� Medida�:
- Congelament� d� preç�� � salári��;
*A� resistência� política� � equip�
econômic�, acompanhad� d� escândal��,
levara� � su�stituiçã� d� ministr� Zéli�
e� mai�.
● Transiçã� - Collo� → Itama�
- Co� � saíd� d� Zéli�, � ministr�
Marcíli� Marqu� Moreir� assum�
� adot� � Plan� Nad�, ond�:
- Nã� h� tratament� d� choqu� o�
heterod�xi�;
- H� control� d� flux� d� caix� �
mei�� d� pagament�;
- Descongelament� d� pre� �
salári�� � prepar� �/ desbloquei� d�
liquide�;
- H� � reapr�ximaçã� � Brasi� d�
Mercad� Financeir� Internaciona�;
- Elevaçã� da� taxa� d� jur��, co�
fo�t� ingress� d� capitai� �
ampliaçã� � reserva�;
- Esterilizaçã�, aumentand� � dívid�
intern�.
● Govern� d� Itama� Franc�
- Co� � Impeachmen� d� Fernand�
Collo�, Itama� Franc�, se� vic�,
assum� � presidênci� e� dezembr�
d� 1992.
- Demor� u� pouc� �/ defini� �
polític� econômic�
- Convoc� FHC par� assumi� �
fazend�, e� mai� d� 1993 par�
conduzi� � equip� d� implementaçã�
d� polític� econômic�.
- Iníci� d� preparaçã� d� Plan�
Rea�.
● Preparaçã� �/ Plan� Rea�
- FHC inici� � prepar� da� conta�
pública� atravé� d�:
- (1) Plan� d� açã� imediat�
(PAI), co� co�te� d� gast��
previst�� e� u�$7 bilhõe�;
- (2) Impoat� Provisóri� d�
Movimentaçã� Financeir� -
IPMF = 0,25%;
- (3)Fund� Socia� d� Emergênci�,
co� 15% d� arrecadaçã� par� us�
se� vinculçã�.
- Inici�-s� també�:
- (1) Acumul� d� reserva� externa�;
- (2) Manutençã� da� abe�tura�
financeir� � comercia�;
- (3) Reindexaçã� d� economi�, se�
choque�;
- (4) Volt� d� idei� d� Inérci�
Inflacionári�
● 1ª Fas� - Preparaçã� � �
Ajust� Fisca�
- � um� açã� o�tod�x� qu� acontec�
e� julh� d� 1993 devid� �
necessidad� d� ajusta� �� Gast�� d�
Govern� (G) atravé� d�:
- (1) Lançament� d� Program� d�
Açã� Imediat� (PAI)
- (2) Jur�� alt�� �/ atrai� capita�
estrangeir� voláti�;
- (3) Criaçã� d� Fund� Socia� d�
Emergênci� (FSE);
- (4)IPMF; �
- (5) Aument� d� arrecadaçã� d�
imp�st�� (T ).
● PAI-Necessidade� Apontada�
- Co�t� d� Gast��: +/- u�$6b� n�
orçament� d� 1993;
- Recuperaçã� d� receit� atravé� d�
combat� � evasã� fisca�, inclusiv� d�
grande� empresa�;
- Austeridad� �/ estad�� �
municípi��: co�t� d� repasse�
inconstitucionai�;
- Ajust� n�� banc�� estaduai�, e�
algun� cas��, co� intervençã� d�
Banc� Centra�;
- Redefiniçã� funciona� d�� Banc��
Federai�, �/ evita� concorrênci�
predatóri� � puni� irregularidade�;
- Privatizaçõe� d� empresa� d��
setore� siderúrgic��, petroquímic� �
d� fe�tilizante�.
● 2ª Fas� - Criaçã� d� URV
- Inicio�-s� e� 27 d� mai� d� 1994,
co� um� reform� monetári�
provisóri�, qu� s� caracteriz� po�
se� um� açã� heterod�x� d�
desindexaçã� po� indexaçã� tota�
- Criaçã� d� URV - Unidad� Rea�
d� Valo�
- Conve�te�-s� �� salári�� � ��
benefíci�� previdenciári��,
promovend� � neutralidad�
distributiv�;
- Definiçã� d� paridad� cambia� → 1
URV = 1 Dóla�; alinhand� preç��
relativ��, estabilizo� � inflaçã� nu�
patama� elevad� � crio� condiçõe�
�/ reform� monetári�.
● 3ª Fas� - Âncor� Cambia�
- E� junh� d� 1994 ocorr� � reform�
monetári� definitiv�, co� � criaçã�
d� moed� Rea� (R$)
- P/ � sustentaçã� d� estabilizaçã�
monetári�, � âncor� cambia�
valorizo� � rea� (R$) � aumento� �
abe�tur� d� mercad�;
- Alé� diss�, houv� congelament�
provisóri� d�� preç�� � tarifa�; �
- Co� relaçã� � situaçã� agrícol�,
tev� safr� excedent�, � qu�
contribui� par� � estabilidad� d�
cust� d� vid� d� Brasileir�.
*Eleiçõe� d� 94, FHC venc� e� turn� únic�
d� Lul� e� decorrênci� d� sucess� d� Plan�
Rea�.
● Cris� d� Méxic� � Banda�
Cambiai�
- Fora� episódi�� qu� gerara�
desequilíbri�� extern��;
- Minidesvalorizaçã� d� Rea� e�
març� d� 95, d� 5,6%
- Nov�� regime� d� proteçã� fora�
adotad��:
- Houvera� inadimplência� po�
falência� � concordata�;
- Banc� Centra� fe� intervençõe�, �
qu� contribui� �/ fuga� �/ banc�� d�
1ª linh�.

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