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Plan�� Heterod�x�� d� Combat� � Inflaçã� (1985-1994) ● Economi� n� Nov� Repúblic� - Tinh� com� met� principa� � combat� � inflaçã�. - Diferente� Plan�� d� Estabilizaçã�: Cruzad� (1986), Bresse� (1987), Verã� (1989), Collo� I (1990), Collo� II (1991) � Rea� (1994) - O únic� plan� qu� s� m�stro� efica� n� combat� � inflaçã� fo� � Plan� Rea� - Principai� Element��: heterod�xi� � inflaçã� inercia� (e� decorrênci� d� indexaçã�) - Períod� marcad� po� �scilaçõe� n� Inflaçã� � n� Cresciment� - Ocorr� e� u� ambient� d� Redemocratizaçã�, ond� s� eleg� deputad�� �/ elabora� u� nov� constituiçã� - At� � govern� Collo�, � Brasi� er� excluíd� d� flux� d� capitai� - internacionai� ● Govern� Sarne� ● Quadr� Inicia� - Refer�-s� � com� � Brasi� estav� quand� Sarne� assumi� � presidênci� - An�� anteriore�: - Significativ� aument� d� tax� d� inflaçã� � pa�ti� d� 1973 - Iníci� d�� an�� 80: - tax� d� inflaçã� inercia�, poi� mesm� co� � produt� naciona� e� recuperaçã�, � tax� d� inflaçã� continuav� aumentand� - Aceleraçã� Inflacionári� - Economi� voltand� � cresce� depoi� d� recessã� - Balanç� d� Transaçõe� Corrente� e� relativ� equilíbri� - Finança� pública� s� deteriorand� - Ince�teza� política� (� president� eleit� Tancred� Neve� falece�, � � vic� J�s� Sarne� assum� e� se� luga�). - N� iníci� d� se� mandat�, h� indefiniçõe� n� conduçã� polític� econômic� - Ministr� Dornelle� propõ� � gradualism� o�tod�x� qu� predomin� inicialment� - Sarne� propõ�, p�steriorment�, um� polític� heterod�x� ● Divisõe� n� Heterod�xi� - Dua� corrente� qu� s� junta� par� construi� � Plan� Cruzad�, qu� � basead� e� u� choqu� heterod�x� - Inercialista� - O choqu� heterod�x� s� torn� necessári� po� cont� d� inflaçã� inercia� gerad� po� indexaçã� d� preç�� n� economi� - Opçõe� d� combat� - (1) Opta� pel� choqu� heterod�x�, qu� s� dividi� e� dua� fase�: congelament� d� preç�� e� determinad� períod� � desrepressã� - (2) Prop�st� Larid�: desindexaçã� d�� preç�� po� indexaçã� tota� - P�� Keynesian�� - S� baseava� n� process� d� formaçã� d� preç��, ond� exist� dua� categoria� d� formaçã� d� preç��: - (1) Fle� Price� = preç�� flexívei�, qu� seria� �� preç�� d� mercad� (concorrencia�, ond� estã� a� matéria� prima�). Sujeit� � um� açã� d� especulaçã�, po� cont� d� concorrênci�. - (2) Fi� Price� (mar�-u�) = rigide� muit� grand�, ond� estã� a� indústria�. - Essa� diferença� d� formaçã� d� preç�� gera� aceleraçã� d� inflaçã�, causand� instabilidad� - Ess� instabilidad� gero� � Cris� d� Sistem� Monetári� Internaciona� � Cris� d� Sistem� Cambia� Brasileir�. - A� taxa� d� jur�� flutuante� � a� finança� deteriorada� d� estad� agravava� � situaçã� d� Aceleraçã� Inflacionári� - Er� precis� diminui� � ince�tez�, amplia� � horizont� d� cálcul�, renegocia� � dívid� extern� � ajusta� � patrimôni� d� estad�. ● Medida� d� Plan� Cruzad� - E fevereir� d� 86 � lançad� � Plan� Cruzad� - Su�stituiçã� d� moed�: Cruzeir� → Cruzad� - O plan� defini� regra� d� Conve�sã� d� Preç�� � Salári�� co� � objetiv� d� evita� efeit�� redistributiv�� - N� cas� d� Conve�sã� d� Salári�� er� levad� e� cont�: - (1) Pode� d� compr� d�� últim�� 6 mese� - (2) Abon� d� 8% - (3) Gatilh� d� acord� co� � categori� - Congelament� d� preç�� realizad�� (excet� energi� elétric�) - Fixaçã� d� tax� d� câmbi�, se� desvalorizaçã� prévi� - Aluguéi�: recomp�st�� po� fatore� multiplicativ�� - Ativ�� Financeir��: Regra� � Tabela� diferente� �/ se� conve�tid� - Nã� havi� meta� monetária� � fiscai� ● Evoluçã� � Dificuldade� d� Plan� Cruzad� - Co� � congelament� d�� preç�� houv� qued� imediat� n� inflaçã�; - Houv� Cresciment� Econômic� e� funçã� d�: - (1) Cresciment� qu� j� vinh� acontecend� ante�; - (2) Aument� d� rend� rea� provocad� pela� conve�sõe�; - (3) Ilusã� Monetári�; - (4) Expansã� d� ofe�t� d� moed� � taxa� d� jur�� mai� baixa� - Cresciment� causo� pressã� sobr� vári�� mercad�� - Ben� d� consum�: escasse�, fila�, ági�� � maquiagen� - Problema� n� Balanç� Comercia� � na� Conta� Externa� ● D� Cruzad� � Moratóri� - Co� � nã� resoluçã� d� problem� inflacionári� surg� u� nov� plan�, � Cruzadinh�, com� 1ª tentativ� d� conte� � demand�. (24/06/86) - Nã� resolv� � problem� - Lançament� d� Plan� Cruzad� II e� 21/11/86 (Saya� � Funar�), co� � objetiv� d� conte� � défici� públic�, aumentand� a� receita� e� 4% d� PIB � realinhand� �� preç�� - Saíd� descoordenad� d� congelament� - Elevaçã� d� Tax� d� Jur�� Rea� - Reintroduçã� d� mecanism�� d� indexaçã� - E� fevereir� d� 1987, � Brasi� ped� Moratóri�. - Encerr�-s� � Plan� Cruzad� co� problema� d� execuçã� � concepçã�. - O plan� Cruzad� falho� n� se� objetiv� d� contorna� � inflaçã� ● Conclusã� d� Plan� Cruzad� - Consequência�: - Expectativ� d� congelament�; - Perd� d� apoi� polític�; - Liçõe�: - É necessári� controla� � demand� agregad�; - Te� mai� atençã� co� a� conta� externa�; - Te� cuidad� co� problema� distributiv��; - Nã� congela� preç�� po� temp� indefinid�; � - É precis� toma� cuidad�� co� � descongelament�. ● Medida� d� Plan� Bresse� - P�st� e� prátic� e� Julh� d� 1987, � Plan� Bresse� tev� com� medida�: - (1) Conte� � Aceleraçã� Inflacionári�; - (2) O congelament� d� Salári�� � Preç�� po� 3 mese� � Tablit�; - (3) Cria� um� unidad� referencia� d� preç�� (URP) �/ reajust� salaria� ap�� congelament� d� preç��; - (4) Desvalorizaçã� Cambia� d� 9,5% co� minidesvalorizaçõe� diária� - (5) Polític� Monetári� � Fisca� Ativa�, qu� era� o�tod�xa� �/ garanti� jur�� p�sitiv�� ● Problema� d� Plan� Bresse� - Rep�siçõe� salariai� � reindexaçã� d�� preç�� devid� � descongelament� - Fragilidad� d� contençã� monetári� � fisca� - Fragilidad� polític�, poi� � president� estav� preocupad� co� � nov� períod� d� 5 an�� d� mandat� - E� dezembr� d� 87, Bresse� renunci� � carg� � � ministr� Mailso� d� Nóbreg� assum� se� luga�. ● Plan� Verã� (1988) - Mailso� d� Nóbreg� adot� um� polític� “feijã� co� arr��”, n� qua� nenhum� cois� muit� mirabolant� seri� tentad� - El� rejeitav� � idei� d� choque� heterod�x�� - Tinh� com� objetiv� estabiliza� � inflaçã� e� 15% �.�. � reduzi� � défici� operaciona� d� govern� d� 8% d� PIB �/ 4% - Adot�-s�: - (1) Congelament� d� empréstim�� a� seto� públic�; - (2) Contençã� Salaria�; - (3) Reduçã� n� praz� d� recolhiment� d� imp�st��. - E� 3 d� janeir� d� 88, � moratóri� fo� suspendid�. - N� 1ºsemestr� d� 88, � inflaçã� permanece� abaix� d�� 20% a� mê� - Poré� n� 2º semestr� d� mesm� an�, � recomp�siçã� da� tarifa� pública� fa� co� qu� � inflaçã� aument� novament�. - Constituiçã� d� 1988 pioro� a� conta� d� uniã� � aumento� � cu�s� d� mã�-d�-obr�; - Par� evita� Hiperinflaçã�, � govern� tento� faze� u� acord� co� empresári�� � trabalhadore� �/ aplicaçã� d� u� reduto� d� prefixaçã� d�� reajuste� - A inflaçã� fico� e� 26,9% � 28,8% entr� novembr� � dezembr� d� 88. ● Implementaçã� d� Plan� Verã� - Implementad� e� 14 d� janeir� d� 1989 � tinh� element�� o�tod�x�� � heterod�x��: - O�tod�x�: control� d� demand� agregad�, co� jur�� alt�� � qued� d� défici� públic�; - Heterod�x�: Congelament��, URP � tablit�; - Reform� Monetári�: Cruzad� nov� � men�� 3 zer�� - Câmbi�: desvalorizaçã� d� 18%, � qu� contribui� par� � paridad� d� Cruzad� Nov� � � Dóla� → NC�$: 1,00 = u�$ 1,00 ● O fi� d� govern� Sarne� - O plan� Verã� fo� u� plan� d� cu�t� duraçã�, n� qua� nã� houv� ajust� fisca� � desencadeo� u� descontrol� monetári� - Desencadeo�-s� um� reaceleraçã� inflacionári� co� rum� � Hiperinflaçã� - � Govern� Sarne� fico� caracterizad� po�: - (1) Descontrol� da� conta� pública� � aument� n� défici� operaciona�; - (2) Endividament� intern� crescent�, praz�� cu�t��, jur�� � liquide� crescente�; - (3) Descontrol� d� polític� monetári� qu� fo� causad� pel� necessidad� d� sustenta� �� jur�� elevad�� co� endogenizaçã� d� ofe�t� d� moed�; - (4) Subindexaçã� d� contrat�� �/ reduçã� d� valo� rea� d� dívid� públic�. ● Govern� Collo� - Problema� Iniciai� - Collo� assum� co� algun� problema� devid� a� insucess� d�� plan�� anteriore�: - Elevaçã� d� liquide�d�� havere� nã� monetári�� po� cont� d� zerage� automátic� � p�ssibilidad� d� monetizaçã� co� pressã� inflacionári� e� funçã� d� ilusã� monetári�, risc�� � antecipaçõe� d� consum�; - Polític� monetári� passiv�; - Moed� indexad�. ● Medida� d� Plan� Collo� I - Reform� Monetári� � Reduçã� Drástic� d� Liquide� - Causo� indignaçã� po� cont� d� bloquei� d� dep�sit�� � vist�, poupança�, aplicaçõe� � fund�� d� cu�t� praz� (confisc� d� liquide�) - Reform� Administrativ� � Fisca� - Eliminaçã� d� Défici� - Visand� � diminuiçã� d� cust� d� rolage� d� dívid�; - Suspensã� d� su�sídi�� � incentiv��; - Amplia� � bas� tributári� - Cria� imp�st�� à� grande� fo�tuna� � IOF extraordinári�; - Fi� d� anonimat� fisca� (proibiçã� d� chequ� a� po�tado�); � - Privatizaçõe�. - Outra� medida�: - Congelament� d� preç�� � desindexaçã� d�� salári��; - Adoto�-s� u� regim� cambia� d� taxa� flutuante�; � - Abe�tur� comercia�. ● Consequência� Negativa� d� Confisc� d� Liquide� - O confisc� diminui� � pode� d� compr� d� muit� gent� - Objetiv� dess� confisc� er� retoma� � capacidad� d� faze� polític� monetári� ativ� - Co� � congelament� d� estoqu� d� moed� tev� impact� imediat� n� desestruturaçã� d� sistem� produtiv�, um� ve� qu�: - a� empresa� nã� podia� movimenta� � capita� qu� tinha� n�� banc��; - co� baix� capita� e� caix�, tinha� qu� diminui� o� paralisa� � produçã�; - Se� te� com� vende� ne� produzi�, houv� co�te� d� gast��, paralisaçã�, demissã� e� mass�, féria� coletiva�, reduçã� d� salári��, deflaçã�... - Reduçõe� e�: empreg�, produçã�, PIB… ● Impact�� d� Plan� Collo� I - Desestruturaçã� d� sistem� produtiv� - Retraçã� d� PIB - Abe�tur� Comercia� � Privatizaçã�, tornand� � estad� mai� eficient�. ● Problema� d� Plan� Collo� I - Expansã� d� liquide� p�sterio�, poi� nã� fora� viabilizad�� mecanism�� d� control� d� nov�� flux�� monetári�� � � ace�t� n� estoqu� fora� comprometid�� po� “torneirinha�” d� BACEN ; - Deterioraçã� d� Balanç� Comercia�, poi� nã� houv� financiament� n� balanç� d� capitai� pel� fo�t� desvalorizaçã� cambia�; � - Pe�sistênci� d� aceleraçã� inflacionári� n� começ� d� 1991, co� dificuldad� crescent� d� financiament� d� govern�. ● Medida� d� Plan� Collo� II - Reform� Financeir� - Visand� elimina� � overnigh�, su�stituind�-� pel� FAF � outra� indexaçõe�; - Criaçã� d� Fund� d� Aplicaçã� Financeir�, regulad� pel� govern�. Pa�t� direcionad� par� títul�� públic�� federai�, pa�t� e� títul�� d� desenvolviment� � pa�t� guardad�. - Tax� d� Referênci� (TR) dit� � remuneraçã� desse� fund��. - Austeridad� Fisca� - H� � control� d� flux� d� caix� n� Ministéri� d� Fazend�; - Bloquei� d� orçament� d� um� séri� d� ministéri��; - Recu�s�� �/ investiment��; � - Control� d� gast�� da� estatai�. - Outra� Medida�: - Congelament� d� preç�� � salári��; *A� resistência� política� � equip� econômic�, acompanhad� d� escândal��, levara� � su�stituiçã� d� ministr� Zéli� e� mai�. ● Transiçã� - Collo� → Itama� - Co� � saíd� d� Zéli�, � ministr� Marcíli� Marqu� Moreir� assum� � adot� � Plan� Nad�, ond�: - Nã� h� tratament� d� choqu� o� heterod�xi�; - H� control� d� flux� d� caix� � mei�� d� pagament�; - Descongelament� d� preç�� � salári�� � prepar� �/ desbloquei� d� liquide�; - H� � reapr�ximaçã� � Brasi� d� Mercad� Financeir� Internaciona�; - Elevaçã� da� taxa� d� jur��, co� fo�t� ingress� d� capitai� � ampliaçã� � reserva�; - Esterilizaçã�, aumentand� � dívid� intern�. ● Govern� d� Itama� Franc� - Co� � Impeachmen� d� Fernand� Collo�, Itama� Franc�, se� vic�, assum� � presidênci� e� dezembr� d� 1992. - Demor� u� pouc� �/ defini� � polític� econômic� - Convoc� FHC par� assumi� � fazend�, e� mai� d� 1993 par� conduzi� � equip� d� implementaçã� d� polític� econômic�. - Iníci� d� preparaçã� d� Plan� Rea�. ● Preparaçã� �/ Plan� Rea� - FHC inici� � prepar� da� conta� pública� atravé� d�: - (1) Plan� d� açã� imediat� (PAI), co� co�te� d� gast�� previst�� e� u�$7 bilhõe�; - (2) Impoat� Provisóri� d� Movimentaçã� Financeir� - IPMF = 0,25%; - (3)Fund� Socia� d� Emergênci�, co� 15% d� arrecadaçã� par� us� se� vinculçã�. - Inici�-s� també�: - (1) Acumul� d� reserva� externa�; - (2) Manutençã� da� abe�tura� financeir� � comercia�; - (3) Reindexaçã� d� economi�, se� choque�; - (4) Volt� d� idei� d� Inérci� Inflacionári� ● 1ª Fas� - Preparaçã� � � Ajust� Fisca� - � um� açã� o�tod�x� qu� acontec� e� julh� d� 1993 devid� � necessidad� d� ajusta� �� Gast�� d� Govern� (G) atravé� d�: - (1) Lançament� d� Program� d� Açã� Imediat� (PAI) - (2) Jur�� alt�� �/ atrai� capita� estrangeir� voláti�; - (3) Criaçã� d� Fund� Socia� d� Emergênci� (FSE); - (4)IPMF; � - (5) Aument� d� arrecadaçã� d� imp�st�� (T ). ● PAI-Necessidade� Apontada� - Co�t� d� Gast��: +/- u�$6b� n� orçament� d� 1993; - Recuperaçã� d� receit� atravé� d� combat� � evasã� fisca�, inclusiv� d� grande� empresa�; - Austeridad� �/ estad�� � municípi��: co�t� d� repasse� inconstitucionai�; - Ajust� n�� banc�� estaduai�, e� algun� cas��, co� intervençã� d� Banc� Centra�; - Redefiniçã� funciona� d�� Banc�� Federai�, �/ evita� concorrênci� predatóri� � puni� irregularidade�; - Privatizaçõe� d� empresa� d�� setore� siderúrgic��, petroquímic� � d� fe�tilizante�. ● 2ª Fas� - Criaçã� d� URV - Inicio�-s� e� 27 d� mai� d� 1994, co� um� reform� monetári� provisóri�, qu� s� caracteriz� po� se� um� açã� heterod�x� d� desindexaçã� po� indexaçã� tota� - Criaçã� d� URV - Unidad� Rea� d� Valo� - Conve�te�-s� �� salári�� � �� benefíci�� previdenciári��, promovend� � neutralidad� distributiv�; - Definiçã� d� paridad� cambia� → 1 URV = 1 Dóla�; alinhand� preç�� relativ��, estabilizo� � inflaçã� nu� patama� elevad� � crio� condiçõe� �/ reform� monetári�. ● 3ª Fas� - Âncor� Cambia� - E� junh� d� 1994 ocorr� � reform� monetári� definitiv�, co� � criaçã� d� moed� Rea� (R$) - P/ � sustentaçã� d� estabilizaçã� monetári�, � âncor� cambia� valorizo� � rea� (R$) � aumento� � abe�tur� d� mercad�; - Alé� diss�, houv� congelament� provisóri� d�� preç�� � tarifa�; � - Co� relaçã� � situaçã� agrícol�, tev� safr� excedent�, � qu� contribui� par� � estabilidad� d� cust� d� vid� d� Brasileir�. *Eleiçõe� d� 94, FHC venc� e� turn� únic� d� Lul� e� decorrênci� d� sucess� d� Plan� Rea�. ● Cris� d� Méxic� � Banda� Cambiai� - Fora� episódi�� qu� gerara� desequilíbri�� extern��; - Minidesvalorizaçã� d� Rea� e� març� d� 95, d� 5,6% - Nov�� regime� d� proteçã� fora� adotad��: - Houvera� inadimplência� po� falência� � concordata�; - Banc� Centra� fe� intervençõe�, � qu� contribui� �/ fuga� �/ banc�� d� 1ª linh�.
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