Gab01-FinCorp-2020

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Gabarito Lista 1 
 
1- O principal objetivo da firma é maximizar o valor aos acionistas. Esse valor é refletido 
nos preços de ações da firma. A busca por maximizar receitas ou lucro no curto prazo 
em detrimento das condições financeiras futuras da empresa pode destruir valor para 
o acionista. Em certas circunstâncias o encerramento da firma é menos oneroso ao 
acionista do que a sua sobrevivência. 
 
2- Uma empresa tem responsabilidade limitada quando seus proprietários não podem 
ser responsabilizados pelos prejuízos advindos da atividade da empresa para além 
das suas participações. A principal vantagem é que reduz o risco de se tornar sócio da 
empresa, facilitando a captação de recursos. A principal desvantagem é que pode 
ensejar conflitos de interesses entre proprietários e credores. 
 
3- Na sociedade limitada, o capital é fechado, não podendo ter seus valores mobiliários 
negociados em mercado de balcão ou bolsa de valores. A sociedade anônima de 
capital aberto pode ter seus valores mobiliários negociados em bolsa ou balcão, mas, 
por outro lado, deve atender a requisitos regulatórios mais restritivos. 
 
Corporações de capital aberto oferecem vantagens aos investidores como maior 
facilidade em comprar e se desfazer da participação acionária (liquidez), a segurança 
pela responsabilidade limitada ao montante investido e nível de governança 
corporativa superior. Em empresas de capital fechado os investidores (general 
partners) geralmente possuem maior controle e flexibilidade sobre as tomadas de 
decisão e menores custos compulsórios como por exemplo publicação de informes 
financeiros. 
 
 
4- 
i. Board of directors; 
ii. Board of directors; 
iii. CFO ou Treasuser; 
iv. CEO; 
v. Controller; 
vi. CFO. 
 
 
5- 
 
i. Decisões de financiamento: determinação da proporção de capital próprio 
e de terceiros; perfil da dívida (longo vs médio vs curto prazo); fontes de 
financiamento. 
 
ii. Decisões de investimento: escolher projetos inovadores e arriscados ou 
seguros e com menor retorno esperado; compra ou lease de computadores; 
nível de aporte em R&D. 
 
 
 
6- Os ativos reais são os ativos utilizados na produção de bens e serviços. Podem ser 
classificados em tangíveis (terras, prédios, máquinas, estoque etc.) ou intangíveis 
(marcas registradas, patentes, conhecimento etc.). Os ativos financeiros são contratos 
que alocam direitos sobre outros ativos e fluxos de caixa. Podem ser classificados em 
duas categorias: dívida (o detentor tem direito a um fluxo de caixa prometido pela 
empresa) ou capital próprio (o detentor tem direito ao controle sobre a empresa e 
direito residual sobre o seu fluxo de caixa). 
 
7- Esse é um típico problema de principal-agente (acionistas-CEO) onde existe conflito e 
desalinhamento de interesses entre os envolvidos. No caso, o CEO possui assimetria 
de informação e está propenso a tomar uma decisão possivelmente desfavorável aos 
acionistas em função de ganhos pessoais. É papel do conselho de diretores traçar 
estratégias de longo prazo e monitorar a atuação dos executivos da empresa em favor 
dos acionistas. O conjunto de processos, políticas e regulamentos que compõe a 
governança corporativa de uma firma tem como objetivo mitigar conflitos de 
interesses desse gênero ao estabelecer normas e práticas a ser seguidas. 
 
 
8- Independente dos perfis de horizonte dos investidores e da natureza temporal dos 
projetos da empresa, o NPV reflete o valor esperado hoje dos fluxos futuros. Contanto 
que a ação tenha liquidez para ser negociada a qualquer momento, Ms Espinoza não 
precisaria esperar o projeto concretizar para receber os dividendos. 
 
 
9- Em um mercado bem organizado o objetivo único seria aumentar a riqueza dos 
acionistas o máximo possível. Eles não precisam que os gestores planejem o melhor 
padrão de consumo temporal ou perfil de risco uma vez que os próprios investidores 
podem fazer isso por conta própria. 
10- A) VP.i=100/(1.2)=83.3; 
VPii= 200/(1.2^5)=80.4 
VPiii=300/(1.2^10)=48.5 
 
B) VPiii=300/(1.05^10)= 184.2 
VPii= 200/(1.05^5)= 156.7 
VP.i=100/(1.05)= 95.2 
 
 
11- 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
12- 
13- 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
14- 
15- 
Ativo Good Market Poor Market 
Livre de Risco (rF) 10% 10% 
Arriscado (rA) 25% 0% 
a) Investidor neutro ao risco: 
E[rF] = 50% × 10% + 50% × 10% = 10% 
E[rA] = 50% × 25% + 50% × 0% = 12,5% 
 
Como o investidor é neutro ao risco, ele optará pelo maior retorno esperado, investindo 
toda sua riqueza no ativo arriscado. 
 
Investidor totalmente avesso ao risco: 
Pior cenário de investimento livre de risco: 10% 
Pior cenário de investimento arriscado: 0% 
Logo, o investidor irá investir toda sua riqueza no ativo livre de risco. 
 
b) 
 
 
Projeto 
T=0 T=1 
 Good market Poor market 
-100.000 500.000 0 
 400% -100% 
 
Iremos tentar replicar os payoffs do projeto por meio dos ativos financeiros. Sejam 𝑥𝐴 e 
𝑥𝐹 os valores investidos nos ativos arriscado e livre de risco, respectivamente. Queremos: 
 
Good Market : 𝑥𝐴 × 1,25 + 𝑥𝐹 × 1,1 = 500.000 
Poor Market : 𝑥𝐴 × 1 + 𝑥𝐹 × 1,1 = 0 
Resolvendo o sistema, subtraindo a segunda equação da primeira, temos: 
0,25 × 𝑥𝐴 = 500.000 
𝑥𝐴 = 2.000.000 
Assim, substituindo na segunda equação: 
2.000.000 × 1 + 𝑥𝐹 × 1,1 = 0 
𝑥𝐹 = −
2.000.000
1,1
= −1.818.182 
Logo, tomando um empréstimo (venda a descoberta do ativo livre de risco) de 1.818.182 
e investindo 2 milhões no ativo arriscado, conseguimos replicar os payoffs do projeto. 
Contudo, o custo para montar esse payoff foi de 2.000.000 − 1.818.182 = 181.818, ou 
seja, replicar esse payoff com ativos financeiros é mais caro do que o investimento 
requerido pelo projeto (181.818 > 100.000). 
Isto posto, os investidores poderiam investir no projeto e tomar posição oposta nessa 
estratégia financeira (i.e. vender 2 milhões do ativo arriscado a descoberto e investir no 
ativo livre de risco). 
Desta forma, eles obteriam um ganho de 181.818 − 100.000 = 81.818 hoje, sem 
comprometer em nada a riqueza futura. Assim, ambos aceitariam investir no projeto, pois 
isso seria equivalente a ter sua riqueza aumentada em 81.818 hoje.