Caderno Economia 2 Unidade - Professor Luiz Marques (FBDG).

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• Tentam controlar/gerenciar/induzir: 
➢ Taxas de crescimento do PIB (da economia) 
➢ Taxa de desemprego 
➢ Taxa de inflação 
• Políticas econômicas feitas pelo governo: 
➢ Fiscal 
➢ Monetária (banco central) 
➢ Cambial (banco central) 
• Se refere a gestão estratégica das receitas e despesas 
do setor público do governo, receita e despesa do 
setor público. 
• Aumento do salário-mínimo, aumento dos 
impostas, subsídio. 
• Maior carga de política tradicional, entra o jogo 
político. 
• No Brasil não existe um resultado R-D brasileiro. 
Cada parte do país , (federação, estados, 
municípios) tem sua relação de receita e de 
despesas. 
➢ Setor público consolidado é a soma de todas 
as entidades do país. 
➢ Orçamento público: o orçamento é uma lei em 
que o poder legislativo autoriza o executivo a 
arrecadar tributos e a gastar, para o 
funcionamento dos serviços públicos. 
Obrigatório; elaborado por lei; e iniciativa do 
Chefe do Executivo. 
• Apesar disso, a política fiscal que “comanda” é a do 
governo federal, pois é a maior porcentagem de 
gastos no país. 
 
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• Para entender política fiscal: CF/88- art. 165; lei 
4.320/1904; Lei 101/2000 – lei de responsabilidade 
fiscal (criou limites para o déficit e a dívida pública, 
e alterou alguns artigos da 4320). 
➢ Peças orçamentarias do Brasil DE (Plurianual – 
PPA/ planeja; Lei de diretrizes Orçamentárias – 
 
 
 
 
 
 
LDO/ orienta; Lei Orçamentária Anual – LOA/ 
Executa) 
• PPA: é um plano (orçamento) estratégico de 
desenvolvimento que vale por 4 anos mas dentro do 
PPA, só entra a chamada despeças de capital, 
investimentos públicos. O chefe posterior pega 1 
ano de PPA do chefe anterior, chefe -> prefeito, 
governador, presidente. 
• LDO: objetivamente, diretrizes “guias” para a 
montagem do orçamento. 
• LOA: Toda a arrecadação previstas e todos os 
gastos públicos previstos. 
Ciclo orçamentário 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
➢ O jogo político nessas etapas e a corrupção 
são fortes. 
Tipos de políticas ou impactos da política fiscal 
Lembramos da equação de demanda 
 Y = C + I + G + (X – M) 
➢ Política fiscal expansionista 
➢ Política fiscal contracionista 
➢ Mas quem nada é o governo federal 
• Expansionistas: Quando o governo reduz sua 
arrecadação, o R cai, e/ou aumenta a despesa. Isso 
vai ter um impacto expansionista. Se o governo está 
reduzindo a receita e aumentando a despesa é um 
caminho que leva ao déficit. 
➢ Impactos: aquecimento de demanda, 1º 
quadrante da curva de Philips. inflação de 
demanda, aula (10:20)há uma tendência da 
subidas das taxas de juros, quem define o 
patamar/o nível da taxa de juros é o banco 
central a partir da política monetária, além de 
Economia – 2ºunidade 
 
 
 
Caderno Introdução a economia – Prof. Luiz Marques (FBDG) 
Por: Carla Pirajá 
 
subir pela pressão da própria sociedade de 
consumo. 
➢ O objetivo do governo de fazer uma política 
deliberada de déficit público para ter o objetivo 
de diminuir o desemprego. 
• Contracionistas: Oposto da expansionista, quando 
o governo arrecada mais e gasta menos, superávit. 
Se ele já está em superávit ele cresce, se está em 
déficit ele vira superávit. 
➢ Impactos: queda do consumo, pagando mais 
tributos e tendo menos gastos públicos, o PIB 
anda mais devagar, o desemprego sobe, um 
esfriamento da economia, representa o terceiro 
quadrante da curva de Phillips. 
➢ O governo vai tentar reduzir a dívida 
➢ Inimigos: Inflação de demanda e elevada dívida 
pública (países sul-americanos). 
Doutrinas para tributação 
• Neutralidade: o tributo ideal é aquele que não 
distorce nem os preços dos bens e serviços e nem a 
distribuição de renda de uma sociedade, não 
distorcer o preço dos bens e serviços seria fácil, 
basta que o tributo não fosse um tributo indireto 
(deveria ser sempre direto), já não distorcer a 
distribuição de renda. 
➢ Indireto: dentro da nota fiscal - atingem a 
circulação de bens e serviços =>Ex.: ICMS 
(estadual), IPI (federal), ISS (municipal) 
➢ Diretos = atingem o patrimônio e a renda das 
PF e PJ => Ex.: IR (federal), IPTU (municipal), 
IPVA (estadual) 
➢ Para não afetar a distribuição de renda todos 
devem pagar a mesma porcentagem do que 
ganham 
➢ Tributo neutro não altera nada 
 
• Equidade: O tributo ideal é aquele que distorça 
sim, para fazer justiça social pela tributação, essa 
equidade pode ser através de: 
➢ Capacidade de pagamento: ricos pagando mais 
percentualmente do que os pobres 
➢ Benefício: cobrar mais de quem usa mais a 
máquina pública 
A equidade melhora o índice de Gini 
• A carga tributária neutra é insensível a riqueza, 
muito difícil de ser colocado em prática 
 
 
 
 
 
➢ Neutra: doutrina de neutralidade - todos pagam 
proporcionalmente o mesmo 
➢ Progressiva: quanto mais ganha mais paga - 
equidade pela capacidade de 
➢ Pagamento: países com essa são países que 
possuem uma predominância de tributos diretos 
➢ Regressivo: quando mais enriquece, menos 
proporcionalmente paga - equidade pelo 
benefício: piora a distribuição de renda 
tributação indireta 
Diferença entre variável de fluxo e de estoque. 
• O déficit ou superávit são variáveis de fluxo, se 
alteram constantemente ao longo do tempo. 
• A dívida é uma variável de estoque, se altera 
lentamente ao longo do tempo. 
• A dívida pública representa o montante de 
obrigações de uma entidade pública para com a 
sociedade. 
• Diferentemente do déficit, esta é uma variável de 
estoque 
• Uma dívida pública pode ter três origens: 
➢ Captação de recursos para financiar um déficit 
público no momento atual (Tesouro) 
➢ Captação de recurso para financiar gastos de 
capital (Tesouro) 
➢ Venda de títulos para redução da liquidez no 
mercado no combate à inflação (Banco 
Central). 
Tipos de dívida pública 
• Em função da forma de contratação: 
➢ Dívida mobiliária: é uma dívida que se move e 
é feita com base em títulos públicos; documento 
público emitido pelo governo, o governo pega 
dinheiro emprestado utilizando esse documento 
como garantia. 
➢ Dívida contratual: o que não for dívida pública 
é contratual, assinar um contrato que garanta o 
pagamento 
 
 
• Em função da origem do credor 
➢ Interna: dívida que o governo deve à credores 
domiciliados juridicamente dentro do país, 
sempre o governo devendo. 
➢ Externa: dívida que o país deve à credores 
domiciliados juridicamente fora do país , o país 
(governo, empresas e famílias) devendo. 
• No nível, federal em função do devedor. 
➢ Dívida do tesouro: emite títulos - emitida para 
financiar déficit ou obras 
➢ Dívida do Banco Central: vende títulos para 
controlar a circulação de moeda (liquidez) e a 
inflação; política monetária 
Curva de Lafer 
• Conceitos prévios: 
➢ Líquota: % definida em lei que atinge a base 
de cálculo e gera o tributo a pagar 
➢ Fato gerador: situação hipotética que quando 
acontece gera a obrigação de se pagar um 
tributo 
➢ Base de cálculo: é a grandeza econômica sobre 
a qual se aplica a alíquota para calcular a 
quantia do tributo a pagar - A x bdc = valor a 
pagar - valor de referência 
➢ Carga tributária: peso dos tributos sobre o 
PIB, é calculado pela fórmula: 
 
• Curva: mostra que quanto mais o governo aumenta 
a pressão tributária sobre a sociedade, mais ele 
arrecada, mas existe uma determinada pressão 
tributária que produz uma arrecadação máxima, a 
partir daí, aumento de tributos serão ineficientes pôr 
o governo irá arrecadar menos. 
 
 
 
 
 
• Reage ao aumento por dois caminhos: 
➢ Legal: redução do ânimo pelo trabalho ou 
mudar de país 
➢ Ilegal: sonegação fiscal 
✓ Não confundir sonegação fiscal com elisão 
fiscal. 
Efeito Tanzi ou oliveira Tanzi 
• Se relaciona com o impacto de uma elevada taxa de 
inflação sobre a arrecadação reação de tributos e os 
gastos públicos, portanto,sobra o orçamento do 
governo. 
 
 
 
 
 
 
• O efeito Tanzi pelo lado da receita: 
✓ Despesa para o governo. 
➢ Significa uma perda de arrecadação real do 
governo em função de um ambiente de alta 
inflação associado a defasagem de tempo entre 
a ocorrência do fator gerador e o recolhimento 
do tributo. 
➢ Na década de 1980 quando nossa inflação era 
muito alta, antes não havia a correção monetária 
dos tributos desse modo, o governo federal 
criou os indexadores de tributos para se 
precaver da perda gerada pelo Efeito Tanzi pelo 
lado da receita. 
✓ Eram vários indexadores: BTN, BTNF, 
UFIR etc. 
 
 
 
 
 
• Efeito Tanzi pelo lado da despesa: 
✓ Um ganho paro o governo. 
➢ Representa um ganho no orçamento do governo 
em momentos de elevada taxa de inflação, em 
simplesmente postergar pagamentos de 
maneira proposital, mas ao fazer estes 
pagamentos os fazê-los sem qualquer correção 
de valor, fazendo pelo valor nominal. 
Métodos de apuração do resultado fiscal. 
 > 0 
R – D = 0 
 < 0 
• O déficit e/ou superávit podem ser apurados por três 
critérios: 
➢ Resultado nominal: simplesmente R-D sem 
fazer nenhum cálculo adicional: (RN) 
➢ Resultado operacional: é o resultado nominal 
sem a inflação do período: (RN) – Inflação = 
(RO) 
Dia 30
Recolhimento 
do tributo pelo 
contribuinte 
(empresário)
Preço = R$ 100
Tributo a ser 
pago = R$ 10
Valor do 
recolhimento do 
tributo = R$ 10
Mês de junho
Dia 01 
Mês de julho
Dia 5
Alíquota de tributo 
indireto = 10%
Venda de um produto, 
ocorrência do fator 
gerador
Mas com a inflação 
de 30% ao mês o 
valor a ser recolhido 
do tributo deveria ser 
no mínimo igual a R$ 
13
➢ Resultado primário: é o resultado operacional 
sem os juros pagos pelo governo no período: 
(RO) – Juros = (RP) 
• Resumo: em ambiente de elevada taxa de inflação o 
resultado nominal é pesadamente afetado, pois as 
receitas e despesas ao longo do ano são 
contaminadas pela inflação. 
• Daí a importância do resultado operacional. 
• No Brasil não se divulga o operacional, mas divulga 
o nominal e primário. 
Resultado nominal e primário, Brasil, setor público 
consolidado em % do PIB, de 1999 a 2007. 
 
 
 
 
 
 
 
✓ É a visão estratégica do volume de moeda que 
circula no mercado financeiro, pelo Banco 
Central. 
• Ela não tem absolutamente nenhuma relação com 
receitas (tributos) e despesas do governo 
➢ Moeda física e moeda escritural (“digital”). 
➢ O volume de moeda em circulação = liquidez 
= M 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Resumo das políticas fiscal e monetária 
 
 
 
 
 
 
Como o banco central controla a liquidez? 
• Usa os mecanismo para expansão e redução da 
liquidez: 
➢ Emissão de moeda (só funciona para aumentar 
a liquidez). 
• Gestão de taxa básica de juros (No Brasil – 
Selic): 
➢ É a principal taxa de juros de uma economia 
como referência (Selic). Além disso, é 
conhecida como a taxa de condução da política 
monetária (guia), através da qual o governo 
“paga/remunera”, aqueles que empresta o 
dinheiro do governo, nas operações pôs-
fixadas, normalmente os empréstimos ao 
governo possuem menor risco, pois ele é o 
único tomador de empréstimos que pode emitir 
moeda. 
• Open-market: 
➢ Operações de mercado aberto em que o Banco 
Central vende e resgata títulos públicos com o 
intuito de aumentar ou reduzir a liquidez da 
economia. 
➢ Não liga para o déficit 
➢ O Banco Central está proibido de emitir novos 
títulos, mas opera no mercado com os títulos já 
lançados. 
➢ No momento de venda de títulos, o BACEN 
enxuga liquidez do mercado (contração 
monetária). 
➢ No momento do resgate da dívida, o BACEN 
aumenta a liquidez do mercado (expansão 
monetária). 
➢ As operações de Open-market do BACEN 
visam o controle da liquidez. Já a Secretaria do 
Tesouro Nacional do Ministério da Economia 
também opera no Open-market (podendo lançar 
títulos novos), mas seu foco é a captação de 
recursos fiscais para financiamento de déficits. 
✓ Vamos imaginar uma economia que possui 
uma liquidez (oferta de moeda) igual a 
100.000. O BC acredita que ela é alta e pode 
levar ao aumento da inflação. Resolve então 
vender 15.000 em títulos públicos com taxa 
de juros de 20% no período. 
R-D 
M 
 
 
 
 
 
 
 
✓ Depois da crise de 2008 (que começou nos 
EUA e se espalhou para o mundo), os BCs 
dos EUA, BC Europeu, Reino Unido e 
Japão passaram a executar uma estratégia 
denominada de QUANTITATIVE 
EASING (QE). Resgates antecipados, e 
muito volumosos, de parte da dívida 
pública destes países, com o intuito de 
aumentar a liquidez no mercado, reduzir a 
taxa de juros e estimular a atividade 
econômica para combater a crise. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
➢ Bancos neoliberais, não estão associados a um 
governo. 
➢ O open market (mercado aberto), significa a 
compra e venda de títulos do BC a fim de 
controlar a liquidez da economia. Quando o BC 
vende títulos aos bancos e corretoras, ele retira 
moeda do mercado, diminuindo a liquidez, 
criando uma política monetária contracionista. 
Na data da recompra destes títulos (resgate da 
dívida junto aos detentores de títulos), o BC 
reinjeta moeda no mercado, não somente o 
principal vendido anteriormente mas também o 
valor referente aos juros dos títulos, 
representando uma expansão monetária 
(política expansionista). 
• Taxa de redesconto: 
➢ Após um dia normal de expediente bancário 
alguns bancos apresentam-se superavitários 
(receberam mais depósitos do que deles foram 
realizados saques), enquanto outros encontram-
se deficitários, com o caixa negativo 
(receberam menos depósitos do que deles foram 
realizados saques). 
✓ No Brasil, a regulamentação legal do Plano 
Real desautoriza o Banco Central a emitir 
moeda a fim de cobrir o déficit 
orçamentário do governo federal, ou seja, 
desautoriza a monetização do déficit já 
abordada na seção em que é analisada a 
política fiscal negativo (receberam menos 
depósitos do que deles foram realizados 
saques). 
➢ Os bancos deficitários precisam cobrir o seu 
caixa pois não podem amanhecer com o caixa 
negativo, desta forma, os superavitários 
emprestam recursos a curto prazo para os 
deficitários, cobrando os juros relativos à 
operação. 
➢ Este equilíbrio se dá no mercado interbancário, 
onde o BC não atua, e é regulado 
automaticamente pelos players do mercado 
financeiro (os bancos). 
➢ Estes empréstimos criam o chamado CDI, 
Certificado de Depósito Interbancário, análogo 
ao CDB das pessoas físicas e jurídicas, somente 
que relativo aos empréstimos entre bancos. 
Ocorre que, se os bancos superavitários – por 
qualquer informação de mercado – resolverem 
não mais emprestar recursos para um banco 
deficitário, este não terá outra saída senão 
recorrer ao BC. 
➢ Neste sentido, este banco demandador de 
recursos passa a se enquadrar na linha de 
redesconto, empréstimos realizados pelo BC 
para ajudar bancos com graves desequilíbrios 
patrimoniais e/ou de fluxo de caixa, sendo que 
a taxa do redesconto é sempre mais alta que a 
taxa do CDI (interbancária). 
➢ Assim, quando um banco vai ao redesconto ele 
pode resolver sua situação no curto prazo mas 
incorre em um custo financeiro maior pelo 
diferencial das taxas de juros. Resumindo, ao 
aumentar a taxa de redesconto o BC sinaliza ao 
mercado que seja prudente e parcimonioso no 
seu processo de concessão de crédito, pois se 
algum banco tiver problemas de fluxo de caixa 
(maiores desencaixes que entradas) não 
resolvido no interbancário, ele será penalizado 
em ir à linha de redesconto. Isto é uma política 
monetária contracionista pois reduz o fluxo de 
oferta de crédito no mercado. 
 
 
Itens
Momento da 
venda
M inicial 100.000 
Venda de títulos pelo BC 15.000 
Resgate da dívida total --
Nova liquidez após a 
venda (M)
85.000 
Momento do resgate dadívida
Na venda o BC enxuga a liquidez e taxa 
de juros tende a subir com isto.
Observem que a liquidez final irá 
aumentar; assim o BC neste 
momento fará novas operações 
de venda de títulos para continuar 
secando a liquidez.
85.000 
 --
18.000 
103.000 
Depósitos compulsórios: 
• Representam um percentual do saldo médio dos 
depósitos que os bancos são obrigados a recolher 
junto ao BACEN, como forma de controle da 
liquidez. 
• Toda taxa de juros embute nela a expectativa de 
risco, a possibilidade de um calote. 
• Normalmente os empréstimos ao governo possuem 
menor risco, pois ele é o único tomador de 
empréstimos que pode emitir moeda. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
• Normalmente os valores depositados a título de 
compulsórios não retornam para a economia, exceto 
em situações especiais (no caso do Brasil, com o 
PROER, por exemplo). 
• Mesmo assim, o dinheiro “não acaba” pois os 
bancos possuem o poder de criar moeda 
endogenamente. 
✓ Definição: gestão estratégica da taxa de 
câmbio, exercida pelo BC. 
• Taxa de câmbio é o valor da paridade entre duas 
moedas. Exemplo, se o Euro custa R$ 5,00, é esta a 
relação = R$ 5/ EU 1. 
• Se em um período de tempo esta taxa sobe isto 
significa uma situação de desvalorização do Real 
frente ao Euro. 
• Se em um período de tempo esta taxa cai isto 
significa uma situação de valorização do Real frente 
ao Euro. 
• Para compreendermos os impactos da política 
cambial, devemos inicialmente entender a estrutura 
e comportamento do Balanço de Pagamentos. 
• Balanço de Pagamentos (BP) é um demonstrativo 
contábil, oficial, controlado pelo Banco Central 
(BC), que registra todas as movimentações 
comerciais, de serviços, patrimoniais e financeiras 
entre residentes e não residentes de um país, no 
período de 1 ano. 
➢ O BP é um demonstrativo de fluxo, não de 
estoque. 
➢ Residente: Quem reside juridicamente dentro 
de um país. 
➢ Não reside: Quem não reside juridicamente 
dentro do país. 
➢ Moeda conversível é a moeda que todos 
aceitam ao redor do mundo. 
✓ Exemplo: Considere os países A, B e C, 
todos iniciaram o ano com 50 Bilhões de 
dólares em reservas internacionais. Balanço 
de pagamento de cada país: 
• Normalmente um país que é deficitário no Balanço 
Comercial, tendem a serem superavitário no 
balanço de capital. E normalmente países que são 
superavitário no Balanço Comercial, ele tende a ser 
deficitário no balanço de capital. 
• Reservas internacionais representam um estoque de 
moeda estrangeira conversível (dólar, euro, ouro, 
libra), da união e essa reservas são controladas pelo 
Banco Central. 
• Todo pagamento do exterior ao país, o valor da 
moeda estrangeira fica na reserva e o banco central 
paga internamente em moeda nacional. 
• Sempre que um país for superavitário no balanço de 
pagamento, as reservas são crescer. 
• Riscos soberano: é o risco do país dá um possível 
calote no mercado internacional, quem calcula o 
risco é Fichte, Standard poors, moodys, JP morgan, 
etc. 
Estrutura do balanço de pagamentos: 
 
 
 
 
 
 
 
Banco 
emprestaria 
40 aos 
clientes ( que 
sobra)
Depositam 
100 no 
banco
Agentes 
deficitários
Agentes 
superavitários 
Resumo em um banco com exeitência de 
depósito compulsório da ordem de 60% da 
captação
Banco é obrigado a 
depositar 60 no BC
Ativo
Passivo
Patrimônio 
líquido
• Transações unilaterais representam as entradas e 
saídas de moeda estrangeira referentes a doações: 
➢ Doações humanitárias 
➢ Entre parentes, de pai para filho etc. 
➢ Remittances = doações de estrangeiros que 
trabalham em outros países, imigrantes, para a 
sua família de origem.