Atividade Avaliativa 2_ Revisão da tentativa

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Iniciado em segunda-feira, 3 out 2022, 09:34
Estado Finalizada
Concluída em segunda-feira, 3 out 2022, 10:40
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Questão 1
Correto
Atingiu 2,50 de 2,50
Para a maioria das pessoas, risco é a probabilidade de ocorrer no jogo da vida um resultado de que não gostaríamos. Por exemplo, o risco de
dirigir um carro em velocidade excessiva é receber uma multa, ou pior ainda, se envolver em um acidente.
Nas finanças, nossa definição de risco é diferente e mais ampla. O risco é a probabilidade de recebermos como retorno sobre um
investimento algo inesperado. Desse modo, o risco inclui não somente os resultados ruins, isto é, retornos mais baixos do que o esperado,
mas também resultados bons, ou seja, retornos mais altos do que o esperado.
Grande parte deste estudo reflete uma tentativa de chegar a um modelo que melhor mensure o “perigo” em qualquer investimento e de
converter esse modelo na “oportunidade” que precisaríamos para compensar o perigo. Em termos financeiros, denominamos o perigo como
“risco” e a oportunidade como “retorno esperado”.
Um bom modelo para risco e retorno nos fornece as ferramentas para mensurar o risco em qualquer investimento e usa essa medida de
risco para chegar ao retorno esperado apropriado sobre esse investimento; esse retorno esperado nos fornece a taxa de desconto para usar
na avaliação.
DAMODARAN, A. Finanças Corporativas: teoria e prática. Porto Alegre: Bookman, 2004. (adaptado)
 
Como investidor você poderia investir toda a sua carteira em um ativo. Se fizer isso estará exposto tanto ao risco específico da empresa
quanto ao risco de mercado. Se, no entanto, você expande sua carteira para incluir outros ativos ou ações, está diversificando, e agindo
assim, pode reduzir a exposição ao risco específico de uma empresa. Existem duas razões pelas quais a diversificação reduz ou, no máximo,
elimina o risco específico da empresa. A primeira é a de que cada investimento em uma carteira diversificada é uma porcentagem muito
menor dessa carteira do que seria o caso se você não tivesse diversificado. Desse modo, qualquer medida que aumenta ou reduza o valor
unicamente daquele investimento ou de um pequeno grupo de investimentos terá apenas um pequeno impacto sobre sua carteira como um
todo, enquanto que investidores não diversificados estão muito mais expostos a mudanças nos valores dos investimentos de suas carteiras.
A segunda razão é que os efeitos de medidas específicas da empresa sobre os preços de ativos individuais em um portfólio podem ser
positivas ou negativas para cada ativo em qualquer período. Desse modo, em carteiras muito grandes, esse risco será rateado a zero e não
afetará o valor global da carteira.
DAMODARAN, A. Finanças Corporativas: teoria e prática. Porto Alegre: Bookman, 2004. (adaptado)
 
Considerando os textos apresentados, escolha a alternativa que explique corretamente como deve ser considerada a definição de risco em
finanças.
Escolha uma opção:
a. O risco é a probabilidade de um investidor receber como retorno algo inesperado. Portanto, o risco inclui os resultados ruins
(retornos mais baixos do que o esperado) e os resultados bons (retornos mais altos do que o esperado).

b. Quando uma empresa opta por diversificar o risco de seus investimentos, ela tende a investir em diferentes ativos e/ou títulos, a fim
de ter sob controle os retornos esperados vindos desses investimentos realizados.
c. Um modelo que avalia corretamente a relação de risco e retorno dos investimentos consegue expressar de maneira clara que o risco
será sempre maior quanto maior for o retorno esperado desses investimentos, já que o risco avalia o quanto o investimento traz de
retorno positivo ao investidor.
d. O risco de um investimento representa a probabilidade de receber como retorno sobre esse investimento algo mais baixo do que o
esperado.
e. Uma das razões pelas quais os investidores diversificam suas carteiras de investimentos é a possibilidade de aumentar o retorno que
esses investimentos podem trazer, já que, com a diversificação da carteira de investimentos, o risco certamente será menor.
Questão 2
Correto
Atingiu 2,50 de 2,50
É importante a relação que se faz entre os custos e despesas operacionais com o volume de atividade da empresa dentro de uma unidade de
tempo.
Nas decisões financeiras, em contexto de risco, a determinação do ponto de equilíbrio é bastante adotada na análise de sensibilidade.
No ponto de equilíbrio, as receitas totais se igualam aos custos e despesas totais; acima desse ponto existe lucro, abaixo há prejuízo.
O ponto de equilíbrio em que o resultado se anula é denominado de ponto de equilíbrio contábil já que está baseado num lucro contábil
igual a zero.
Isso, porém, não é absolutamente interessante. Qualquer empresa persegue um lucro mínimo representado pelo custo de oportunidade do
investimento feito pelos acionistas, ou seja, um lucro mínimo que compense o investimento realizado. É como se atribuíssem ao capital
próprio investido um “juro mínimo”. Ao ponto que produz lucro desse valor mínimo se dá o nome de ponto de equilíbrio econômico.
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. São Paulo: Atlas, 2010 (adaptado).
 
Considerando o texto apresentado anteriormente, avalie as asserções a seguir e a relação proposta entre elas.
 
I – O ponto de equilíbrio econômico de uma empresa significa o valor que uma empresa precisa vender em determinado período, a fim de
cobrir os custos e as despesas totais e o lucro desejado por seus investidores.
 
PORQUE
 
II – No ponto de equilíbrio contábil, os investidores conseguem avaliar se compensa ou não investir na empresa em análise.
 
A respeito dessas asserções, assinale a opção correta.
Escolha uma opção:
a. As asserções I e II são proposições verdadeiras, e a II é uma justificativa correta da I.
b. A asserção I é uma proposição verdadeira, e a II é uma proposição falsa.
c. As asserções I e II são proposições verdadeiras, mas a II não é uma justificativa correta da I.
d. A asserção I é uma proposição falsa, e a II é uma proposição verdadeira.
e. As asserções I e II são proposições falsas.
Questão 3
Incorreto
Atingiu 0,00 de 2,50
O retorno esperado de uma carteira composta por mais de um ativo é definido pela média ponderada do retorno de cada ativo em relação à
sua participação no total da carteira. Por exemplo, admita que uma carteira seja composta por duas ações (X e Y). O retorno esperado da
ação X é de 20% e da ação Y de 40%. Suponha ainda que 40% da carteira esteja aplicado na ação X, sendo os 60% restantes representados
pela ação Y. Logo, o retorno esperado ponderado da carteira pode ser obtido pelo seguinte cálculo:
 
E(Rp) = (% da carteira da ação X) x (Retorno da ação X) + (% da carteira da ação Y) x (Retorno da ação Y)
E (Rp) = (40% x 20%) + (60% x 40%) = 32%
 
Se toda a carteira estivesse representada pela ação X, o retorno esperado atingiria 20%, subindo para 40%, se todo o capital fosse aplicado
na ação Y. Por apresentar um investimento equivalente a 40% em X e 60% em Y, o retorno esperado ponderado da carteira atinge 32%.
Logo, dado o retorno esperado de cada ativo de uma carteira, o retorno esperado de toda a carteira depende da proporção investida em
cada ativo que a compõem.
Por meio do conceito da diversificação, é possível esperar que ativos com risco possam ser combinados no contexto de uma carteira de
forma que se apure um risco menor que aquele calculado para cada um de seus componentes. No entanto, essa redução constatada em
uma carteira diversificada ocorre sendo impraticável a eliminação totaldo risco da carteira.
Essas colocações introduzem implicitamente duas importantes classes de risco: risco sistemático (ou não diversificável), e risco diversificável
(ou não sistemático).
O risco diversificável é o que pode ser total (ou parcialmente) diluído pela diversificação da carteira. Está relacionado mais diretamente com
as características básicas do título e do mercado de negociação.
De outro modo, o risco sistemático é o que não pode ser eliminado (ou reduzido) mediante a diversificação estando sempre presente na
estrutura do portfólio. Esse risco tem origem nas flutuações a que está sujeito o sistema econômico como um todo sendo suas principais
fontes as variações nas taxas de juros da economia, o processo inflacionário, a situação política, e o comportamento das cotações no
mercado de títulos.
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. São Paulo: Atlas, 2010 (adaptado).
 
Considerando o contexto apresentado anteriormente, suponha que uma empresa tenha possibilidade de investir em algumas ações e está
estudando qual seria a diversificação de carteira mais adequada para este investimento.
A empresa está pensando em investir em dois tipos de carteira:
- 1ª. opção de carteira: 25% na ação X, 25% na ação Y e 50% na ação Z.
- 2ª. opção de carteira: 25% na ação X, 25% na ação Y, 35% na ação Z e 15% na ação W.
 
Os retornos esperados de cada ação estão expostos na tabela a seguir:
 
Ação Retorno Esperado
X 10,0%
Y 15,0%
Z 17,5%
W 12,5%
 
Diante das informações apresentadas, e considerando também que ambas as carteiras estão sob o mesmo risco sistemático, avalie as
afirmações a seguir.
 
I – A 1ª. opção de carteira oferece um retorno esperado de 15,0%, menor que o retorno da 2ª. opção.
 
II – A 2ª. opção de carteira é a melhor opção, já que proporciona um retorno esperado de 14,25%.
 
III – A 1ª. opção de carteira é a melhor opção, pois conseguiu diluir um pouco o risco não sistemático da ação Z (de maior retorno),
proporcionando um retorno da carteira maior que a 2ª. opção.
 
IV – A 2ª. opção de carteira não é a melhor opção, já que o retorno esperado é menor que o da 1ª. opção, todavia pode ser uma opção para
investidores com aversão ao risco, já que a ação Z tem um retorno esperado mais alto, e investindo uma parte na ação W, o risco da ação Z
tende a diversificar.
 
É correto apenas o que se afirma em
Escolha uma opção:
a. III e IV.
b. I e IV.
c. II e III.
d. I, II, III e IV.
e. I e II.
Questão 4
Correto
Atingiu 2,50 de 2,50
O custo de capital de uma empresa reflete, em essência, a remuneração mínima exigida pelos proprietários de suas fontes de recursos
(credores e acionistas). É utilizado como taxa mínima de atratividade das decisões de investimentos indicando criação de riqueza econômica
quando o retorno operacional auferido superar a taxa requerida de retorno determinada pela alocação de capital. Esse é o critério básico de
aceitação de uma proposta de investimento o qual leva ao incremento do valor de mercado da empresa e, em consequência, da riqueza de
seus acionistas.
No estudo do custo de capital, é necessário inicialmente conhecer-se o custo de cada fonte de recursos (própria e de terceiros) selecionada
pela empresa e, então, mensurar-se a partir desses valores a taxa de retorno desejada para as decisões de investimentos. O custo total de
capital é função não somente do risco associado às decisões financeiras, mas também da natureza relativa dos passivos na estrutura de
capital.
O custo de capital de terceiros é definido de acordo com os passivos onerosos identificados nos empréstimos e financiamentos mantidos
pela empresa esse custo representa em outras palavras um custo explícito obtido pela taxa de desconto que iguala em determinado
momento os vários desembolsos previstos de capital e de juros como principal liberado para a empresa.
O custo de capital próprio revela o retorno desejado pelos acionistas de uma empresa em suas decisões de aplicação de capital próprio. A
definição do custo de capital próprio não pode ser efetuada diretamente com os proprietários de capital requerendo a aplicação de algum
método direcionado a esse cálculo. Um procedimento bastante utilizado na prática de determinação do custo de capital próprio é o método
do fluxo de caixa descontado dos dividendos futuros esperados pelo mercado. Outro método de mensuração do custo de capital próprio é
derivado da aplicação do modelo de precificação de ativos CAPM. O CAPM estabelece uma relação linear entre o retorno de um ativo e o
retorno do mercado.
O custo total de capital da empresa é tradicionalmente obtido mediante o cálculo da média dos custos de captação ponderada pela
participação de cada fonte de fundos na estrutura de capital a longo prazo, denominado de Custo Médio Ponderado de Capital (WACC).
ASSAF NETO, A. Finanças Corporativas e Valor. São Paulo: Atlas, 2010 (adaptado).
 
Considerando o contexto apresentado que trata do custo total de capital de uma empresa e a metodologia do Custo Médio Ponderado de
Capital (WACC), analise a situação hipotética detalhada a seguir:
 
Uma empresa precisa adquirir um novo software para melhorar o controle de suas vendas. Para adquirir esse software foram necessárias duas
fontes de financiamento: uma própria e uma de terceiros. Como a empresa já dispunha de uma parte do total dos recursos, 60% dos
recursos totais foram empregados para aquisição da máquina e o restante de recursos (40%) foi solicitado junto a uma instituição financeira
através de empréstimo. Esse empréstimo teve como taxa de juros, após o pagamento de imposto de renda, 6,5% a.a. e o custo dos recursos
próprios é de 15% a.a.
 
Diante dessas informações, e baseando-se no custo médio ponderado de capital (WACC), avalie as afirmações a seguir.
 
I – O custo médio ponderado de capital (WACC), considerando as duas fontes de financiamento, é de 11,6% a.a.
 
II – A utilização de empréstimo na aquisição do software proporciona um custo médio ponderado de capital maior do que se fosse usado
apenas recursos próprios.
 
III – A utilização de recursos próprios na aquisição do software significa um custo médio ponderado de capital menor, portanto o mais
adequado é utilizar apenas recursos próprios para este investimento.
 
IV – Como o custo médio ponderado de capital (WACC) é a taxa mínima requerida para o investimento, o software pode ser adquirido, se o
retorno esperado for maior que 11,6% a.a.
 
É correto apenas o que se afirma em
Escolha uma opção:
a. III e IV.
b. I e II.
c. II e III.
d. I e IV.
e. I e III.
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