AVALIAÇÃO UNOPAR REPROVADA - EXEMPLO COMENTADO

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Prepare-se! Chegou a hora de você testar o conhecimento adquirido nesta disciplina. A Avaliação Virtual (AV) é composta por questões objetivas e corresponde a 100% da média final. Você tem até cinco tentativas para “Enviar” as questões, que são automaticamente corrigidas. Você pode responder as questões consultando o material de estudos, mas lembre-se de cumprir o prazo estabelecido. Boa prova!
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1)
Assinale V para as afirmações verdadeiras e F para as afirmações falsas. Indique a sequência nas alternativas a seguir.
( ) O valor da depreciação dos bens do Ativo Imobilizado NÃO é contado como saída de caixa no estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE.
( ) O valor do Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ (calculado sobre o EBIT) NÃO é contado como saída de caixa para estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE.
( ) O valor dos investimentos em CAPEX (em bens de capital, etc.) e o valor da variação da necessidade de capital de giro NÃO são contados como saída de caixa para estabelecimento do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa.
( ) A discussão sobre os efeitos dos valores da depreciação, amortização ou exaustão sobre o FCLE são irrelevantes, porque o que importa são os efeitos econômicos e não os financeiros.
Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
· V – F – F – F.
CORRETO
· V – V – V – F.
checkINCORRETO
· F – F – F – F.
· V – V – F – F.
· V – V – V – V.
Resolução comentada:
notar que a depreciação não possui efeito caixa, razão por que não é contada como saída de caixa na previsão de FCLE, conforme regime de caixa. Os custos e despesas de depreciação entram negativamente na DRE Demonstração do Resultado do Exercício, conforme regime de competência. Porém, como se disse, como não possuem desembolso de caixa correspondente, tais valores não são retirados daqueles que contam como entradas de caixa, para efeito da estimativa do Fluxo de Caixa Livre para a Empresa FCLE.
O EBIT citado na segunda afirmação é de fato base de cálculo para o Imposto de Renda Pessoa Jurídica IRPJ. Porém, os gastos com CAPEX e a variação na necessidade de capital de giro impactam negativamente como saídas de caixa o estabelecimento do FCLE.
Código da questão: 38396
2)
Preencha corretamente as lacunas da afirmação a seguir.
O valor justo de mercado (fair market value) é formado pela livre interação entre demanda e oferta, e admite-se que compradores e vendedores possuem o mesmo grau de __________ a respeito das transações envolvidas. O valor justo de mercado, portanto, deve representar e consubstanciar as expectativas dos agentes de mercado, compradores e vendedores, não se admitindo qualquer __________ das partes sobre a formação de preços (manipulação de mercado) ou acesso a informações __________ . E ainda que o mercado funciona em condições __________ de negociação.
Alternativas:
· CONHECIMENTO; EXPECTATIVAS; RELEVANTES; NORMAIS.
· CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; RELEVANTES; CRÍTICAS.
· CONHECIMENTO; INFLUÊNCIA; PRIVILEGIADAS; NORMAIS.
checkCORRETO
· INFLUÊNCIA; CONHECIMENTO; PRIVILEGIADAS; CRÍTICAS.
· Nenhuma das alternativas anteriores está correta.
Resolução comentada:
os dizeres da alternativa C são os que preenchem corretamente as lacunas requeridas.
Código da questão: 38390
3)
Há dezenas de modelos de avaliação. Damodaran (2012) instrui que há duas abordagens de avaliação, a intrínseca e a relativa. Indique a alternativa CORRETA sobre o assunto:
Fonte: DAMODARAN, Aswath. Valuation: como avaliar empresas e escolher as melhores ações.
Rio de Janeiro: GEN – LTC, 2012.
Alternativas:
· O valor calculado pela avaliação relativa é exatamente o mesmo do valor calculado pela abordagem intrínseca.
· O valor intrínseco de uma empresa ou de qualquer ativo é determinado pelos fluxos de caixa que se espera sejam gerados por esse ativo durante a vida útil, ponderados os graus de incerteza atinentes a esses fluxos de caixa.
checkCORRETO
· Nenhuma das alternativas anteriores está correta.
· O valor intrínseco de uma empresa ou de qualquer ativo é determinado pelos fluxos de caixa que se espera sejam gerados por esse ativo durante a vida útil e, tendo em vista que há certeza nessas projeções, não há preocupações quanto a riscos.
· O valor intrínseco de uma empresa ou de qualquer ativo é determinado por cenários, que devem ser feitos sob a ótica otimista, realista e pessimista.
Resolução comentada:
o valor intrínseco de uma empresa ou de qualquer ativo é determinado pelos fluxos de caixa que se espera sejam gerados por esse ativo durante a vida útil, ponderados os graus de incerteza atinentes a esses fluxos de caixa.
Código da questão: 38382
4)
Considere as informações da Empresa Bournemouth S.A.
Tendo como contexto o cálculo de valuation, pelo método do Fluxo de Caixa Descontado DCF,
Alternativas:
· R$ 254.749,00.
checkINCORRETO
· R$ 220.000,00.
· R$ 252.749,00.
· R$ 253.749,00.
CORRETO
· R$ 250.000,00.
Resolução comentada:
Fonte: elaborado pelo autor.
Código da questão: 38409
5)
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
( ) O custo de oportunidade representa quanto um agente econômico (empresa ou pessoa ou governo) sacrifica de remuneração por ter tomado decisão de aplicar seus recursos em outra alternativa de investimento.
(     ) O valor justo (fair value) é calculado com base nas projeções de fluxos de caixa futuros a serem gerados pela empresa ou outros ativos, trazidos a valor presente com o uso de uma taxa de desconto que reflete o risco do negócio.
(     ) O valor de liquidação equivale ao preço corrente de repor todos os ativos em uso. Admite-se, no valor de reposição, que a avaliação será feita com base no custo representado pelos valores de mercado dos ativos. Considera-se, nesse sentido, que os ativos a serem adquiridos seriam novos.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
· V – V – F.
CORRETO
· F – F – F.
· V – F – V.
· F – F – V.
· V – V – V.
checkINCORRETO
Resolução comentada:
na terceira afirmação da questão, tal definição refere-se ao valor de reposição e não ao valor de liquidação.
Código da questão: 38393
6)
Há dois desafios no método da avaliação relativa. Primeiramente, há necessidade de se padronizar os valores utilizados nas comparações, e isto é feito a partir da conversão desses valores em múltiplos de uma variável significativa, como os lucros, o EBIT (geração de caixa), valor contábil do Patrimônio Líquido, as receitas, entre outros. Há necessidade, portanto, de se identificar e escolher as variáveis a serem utilizadas nos múltiplos.
Em segundo lugar, há o desafio de se identificar e escolher um ativo ou empresa similar. Não há dois ativos ou duas empresas exatamente iguais. Mesmo que atuem no mesmo setor, no mesmo mercado, na mesma região, as empresas diferem-se umas das outras, porque há diferentes riscos, potenciais de crescimento, aspectos intangíveis, cronologia dos fluxos de caixa, decisões estratégicas, culturas organizacionais, etc.
Com base nisso, avalie:
I. O método de Avaliação de Empresas – Valuation, Avaliação Relativa, deve ser sempre utilizado, prioritariamente.
PORQUE
II. O método de Fluxo de Caixa Descontado é o que reúne maior poder explicativo a respeito do valor intrínseco de uma empresa, calculado a partir da projeção de fluxos de caixa futuros.
Assinale
a alternativa correta:
Alternativas:
· A primeira afirmação é verdadeira, enquanto a segunda é falsa.
· As duas afirmações são falsas.
· A primeira afirmação é falsa, enquanto a segunda é verdadeira.
checkCORRETO
· As duas afirmações são verdadeiras, porém a segunda não justifica a primeira.
· As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
Resolução comentada:
nem sempre o método de Avaliação Relativa é o mais recomendado. O Método DCF é o que possui maior poder explicativo do valor intrínseco de um ativo ou de uma empresa.
Código da questão: 38413
7)
Considere as informações da questão 22 anterior, bem como as respostas já obtidas.
A empresa Horizonte apresenta um coeficiente Beta de 1,1. Considerea taxa livre de risco Rf como 6,5% a.a. (SELIC). Considere que o Índice Bovespa Ibovespa valorizou 19,7% no período de um ano sob análise. Estime o custo de capital próprio da empresa, utilizando o modelo de CAPM, de Sharpe.
CAPM = Ke = ß x (Rm – Rf) + Rf, em que:
Rm = rentabilidade da carteira de mercado; Rf = taxa livre de risco da economia; e ß = coeficiente Beta da empresa.
Calcule o Ke, utilizando o modelo CAPM. Indique a alternativa correta.
Alternativas:
· 0,1852 a.a.
· 0,2202 a.a.
· 0,1802 a.a.
· 0,2102 a.a.
checkCORRETO
· 0,1902 a.a.
Resolução comentada:
breve explicação sobre resposta correta.
Ke = ß x (Rm – Rf) + Rf
Ke = 1,1 x (0,197 – 0,065) + 0,065 = 0,2102 a.a. = 21,02% a.a.
Código da questão: 38404
8)
Avalie as duas proposições a seguir e responda à questão de maneira correta.
I. Um agente econômico que faça a aquisição de uma outra empresa pode, se assumir o controle acionário da mesma, gerar valor.
PORQUE
II. O novo controlador pode adotar práticas estratégicas e administrativas que levem a empresa adquirida a patamares ótimos de desempenho, e isso gera fluxos de caixa adicionais.
Assinale a alternativa correta:
Alternativas:
· A primeira afirmação é verdadeira e a segunda é falsa.
· As duas afirmações são falsas.
· As duas afirmações são verdadeiras e a segunda justifica a primeira.
checkCORRETO
· As duas afirmações são verdadeiras e independentes.
· A primeira afirmação é falsa e a segunda é verdadeira.
Resolução comentada:
a alternativa D preenche adequadamente o que se pede. O novo controlador pode de fato levar a empresa adquirida a um maior patamar de desempenho e isso gera valor.
Código da questão: 38424
9)
Um dos principais erros que os analistas de Valuation cometem ao tratar o caixa e os equivalentes de caixa deve ser evitado pelos profissionais que atuam na área. Qual esse erro? Indique a alternativa CORRETA.
Alternativas:
· O tema é irrelevante e não deve ser considerado porque ao final do processo de Valuation não fará diferença alguma, desde que o Caixa seja incluído nos fluxos de caixa projetados.
· O erro é o de não computar o caixa em duplicidade, ou seja, não incluí-lo nos fluxos de caixa projetados, utilizados nos cálculos de Valuation, e depois incluir, somar o caixa somente ao valor final obtido no processo de cálculo de Valuation.
· O erro é o de computar o caixa em duplicidade, ou seja, incluí-lo nos fluxos de caixa projetados, utilizados nos cálculos de Valuation, e depois incluir, somar o caixa novamente ao valor final obtido no processo de cálculo de Valuation.
checkCORRETO
· Desde que se use uma taxa de juros, que sintetize o risco dos fluxos de caixa projetados, como taxa de desconto, para trazer a valor presente os fluxos de caixa projetados, não haverá erro.
· Desde que se use o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC), como taxa de desconto, para trazer a valor presente os fluxos de caixa projetados, não haverá erro.
Resolução comentada:
a alternativa C descreve de forma adequada o principal erro que cometem os profissionais que lidam com caixa e equivalentes de caixa, no contexto de Valuation.
Código da questão: 38423
10)
Indique V para afirmações verdadeiras e F para afirmações falsas.
Para se estimar o valor do controle da empresa, deve-se:
(    ) Calcular o valor, no status quo, com as políticas administrativas vigentes de investimento, financiamento e liquidez.
(       ) Calcular o valor, no novo controle, reestruturada, com mudanças nas políticas administrativas de investimento, financiamento e liquidez, em patamares ótimos.
(       ) Calcular o valor resultante da diferença entre esses valores, sendo esse o valor da sinergia.
(       ) O agente econômico comprador deve sempre pagar totalmente o prêmio de controle na aquisição da empresa ao atual proprietário, que é o vendedor.
Nas alternativas abaixo, indique a sequência CORRETA.
Alternativas:
· F – V – F – F.
· V – V – F – F.
CORRETO
· V – V – V – F.
· V – V – V – V.
checkINCORRETO
· V – F – V – F.
Resolução comentada:
na terceira asserção, o valor resultante da diferença é o valor do controle e não o da sinergia. Na quarta asserção, nem sempre o comprador deve pagar ao vendedor o valor do controle.
Código da questão: 3842
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