Investimentos Permanentes e Temporários

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Investimentos Permanentes e Temporários
Prof. Rodrigo de Oliveira Leite
Descrição
Os investimentos permanentes e temporários: definições,
características, método de avaliação e contabilização, de acordo com as
normas do Comitê de Pronunciamentos Contábeis.
Propósito
Compreender os conceitos e a importância dos investimentos
permanentes e temporários a fim de dar suporte para as atividades
operacionais da empresa e de assegurar que ela consiga fazer
investimentos em recursos de maneira otimizada, levando-se em conta
os efeitos contábeis de tais decisões.
Preparação
Antes de iniciar o estudo desse conteúdo, tenha acesso à planilha
eletrônica (Excel) e calculadora.
Objetivos
Módulo 1
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Conceitos fundamentais, de�nições e
características
Reconhecer investimentos permanentes e temporários.
Módulo 2
Avaliação Financeira dos Investimentos
Calcular as operações básicas financeiras relativas aos
investimentos.
Módulo 3
Análises Contábeis de Investimentos
Identificar adequadamente investimentos permanentes e temporários
de uma empresa.
Neste conteúdo, abordaremos as principais maneiras de se fazer
investimentos em uma empresa, a saber: investimentos
permanentes e temporários. Além disso, aprenderemos as
diferenças de cada tipo de investimento a fim de categorizá-los
corretamente.
Também iremos abordar como fazer a avaliação desses
investimentos a fim de decidir em qual a empresa deverá alocar
seus recursos. Finalmente, no último módulo, iremos aprender
como utilizar as ferramentas contábeis, de acordo com as normas
do Comitê de Pronunciamentos Contábeis, a fim de contabilizar e
evidenciar nos demonstrativos financeiros os investimentos feitos
Introdução
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1 - Conceitos fundamentais, de�nições e características
Ao �nal deste módulo, você será capaz de reconhecer investimentos permanentes e
temporários.
Considerações Iniciais
Qualquer empresa, seja industrial, comercial ou de serviços, necessita
fazer investimentos a fim de realizar as suas atividades operacionais de
maneira eficiente e eficaz.
Uma empresa que não realiza investimentos não consegue melhorar a
sua capacidade operacional, por isso, tende a ter, com o passar do
tempo, a sua capacidade de gerar receita e caixa diminuída de maneira
muito expressiva.
por uma empresa. Este conteúdo busca, portanto, dar uma visão
bastante ampla das características financeiras e contábeis dos
investimentos realizados por pessoas jurídicas.
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Word, programa de edição de texto que necessita de licença.
Por exemplo, uma empresa de serviços pode investir em um escritório
maior para acomodar mais pessoas e, assim, crescer o número do seu
pessoal e atender a mais clientes. Ou ainda, caso seus funcionários
trabalhem em home office, a empresa pode investir em computadores e
licenças de software para que os seus colaboradores possam trabalhar
eficientemente de modo não presencial.
Já no ramo comercial, uma empresa pode comprar mais estantes para
estocar mais produtos a fim de vendê-los com uma margem de lucro e
gerar mais receitas. Pode ainda comprar uma loja para montar uma filial,
ou ainda, um galpão maior.
Finalmente, uma empresa que atua no ramo industrial pode investir em
uma nova fábrica ou em um maquinário mais moderno para produzir
mais produtos a um custo menor.
Não importa o setor econômico ou o tipo de empresa, todas as
empresas necessitam investir nas suas atividades para que haja um
crescimento dos seus negócios e da sua operação. Note que, em todos
os exemplos citados, há o desembolso de caixa para que seja adquirido
um ativo. Essa é justamente a definição contábil de um investimento por
uma organização.
Vamos agora entender as diferenças entre investimentos permanentes e
investimentos temporários.
Investimentos Permanentes e
Temporários
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Os investimentos que as empresas podem realizar são classificados em
dois tipos diferentes: investimentos permanentes, ou operacionais, e
investimentos temporários, também chamados de especulativos.
Todos se classificam como investimentos permanentes, os quais
ocorrem quando pessoas jurídicas adquirem ativos que serão
utilizados no longo prazo. Essa utilização se dará justamente por
meio da operação da empresa. Por isso, esses investimentos
são também conhecidos como operacionais.
Sim, uma empresa pode adquirir um investimento mais focado
no curto prazo a fim de ganhar dinheiro com a sua negociação.
Vejamos um exemplo:
Uma empresa que investe seu dinheiro em um Fundo de
Investimentos a fim de rentabilizá-lo enquanto esses valores não
são utilizados. A empresa não quer deixar esse dinheiro parado,
pois investi-lo pode gerar uma renda. Desse modo, a empresa
não está utilizando esses recursos de forma “produtiva” na sua
atividade operacional, pois o investimento não guarda relação
com a atividade da empresa.
A classificação de investimentos em permanentes e temporários não
ocorre por sua natureza, e sim por consequência do tempo em que
esses investimentos estarão como ativos da empresa representados em
seu Balanço Patrimonial.
Uma empresa que compra um maquinário para uso na operação de seu
parque fabril não tem como objetivo vendê-lo após seis meses com
lucro, mas, sim, utilizá-lo no decurso normal de seus negócios. Mas
quando, por exemplo, ela compra um ativo financeiro, espera no futuro
negociar esse ativo, a fim de conseguir um valor acima do que pagou, ao
invés de utilizar esse dinheiro no decurso operacional normal.
Atenção
O Pronunciamento Técnico 31 do Comitê de Pronunciamentos
Contábeis define um grupo de ativos mantido para venda como “um
grupo de ativos a ser alienado, por venda ou de outra forma, em
Os exemplos que vimos acima se classificam em
investimentos permanentes ou em investimentos
temporários?

Uma empresa pode adquirir um investimento focado no
curto prazo? 
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conjunto como um grupo de ativos em uma só transação”. Note que não
necessariamente é um ativo único, e sim um grupo de ativos. Por
exemplo, diversos direitos de patentes são comprados para revenda,
que será feita em grupo, e não individualmente.
Exemplos e Características de
Investimentos Permanentes e
Temporários
Agora, abordaremos quatro exemplos diferentes, modificados do
Pronunciamento Técnico 31 do Comitê de Pronunciamentos Contábeis,
para aprendermos a diferenciar investimentos permanentes e
temporários.
Exemplo Ilustrativo 1
Uma empresa decidiu vender o prédio da sua sede a fim de alugar um
outro imóvel e, assim, utilizar esse valor para investir em seu negócio. A
empresa está comprometida com o plano de venda do prédio de sua
sede e iniciou ações para localizar um comprador. Além disso, pretende
transferir o prédio a um comprador após desocupá-lo. O tempo
necessário para desocupar o prédio é o habitual para vendas desse tipo
de ativo.
Nesse caso, a empresa, quando comprou o prédio da sua sede e o
estava utilizando, possuía um investimento permanente. Porém, quando
o coloca para venda e ativamente está buscando um comprador, ela
demonstra que esse ativo não é mais permanente, e sim um
investimento temporário. Há, portanto, uma modificação na natureza
desse investimento.
Exemplo Ilustrativo 2
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Vamos supor que a empresa do exemplo anterior continue a usar o
prédio da sede atual até que encontre outro para alugar, customizar e,
somente então, desocupar o atual. A empresa em questão não pretende
transferir o prédio existente a um comprador até finalizar esse processo
de “mudança” (e desocupar o prédio existente). O atraso no momento
da transferência do prédio existente, imposto pela empresa (vendedor),
demonstra que esse imóvel não está disponível para venda imediata.
Embora a empresa tenha a intenção de transformar o ativo permanente
em ativo temporário, ela não o fez ainda. Portanto, nesse caso, a
empresa continua com um ativo permanente, e não um temporário.
Exemplo Ilustrativo 3
Uma empresa industrial está comprometida com o plano de venda de
sua instalação de fabricação e iniciou ações para localizar um
comprador. Na data de adesão ao plano, há uma encomenda de pedidos
de cliente não concluídos. A empresa pretende vender a instalação de
fabricação com suas operações. Quaisquer pedidos de cliente não
concluídos na data de venda serão transferidos ao comprador da
fábrica. A transferência de pedidos de cliente não concluídos na data de
venda não afetará o momento da transferência da instalação.
Nesse caso, assim como no primeiro exemplo ilustrativo, o grupo de
ativos permanente se transforma em ativo temporário (mantido para
venda), uma vez que a empresa, além de ter intenções de vender o
grupo de ativos, está ativamente procurando um comprador e irá
transferir os pedidos para o comprador, sem atraso na venda.
Exemplo Ilustrativo 4
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Vamos revisitar o exemplo ilustrativo 3. Agora, a empresa pretende
vender a instalação de fabricação, porém sem as suas operações. Além
disso, não pretende transferir a instalação a um comprador até que
sejam encerradas todas as operações e sejam eliminadas as
encomendas dos pedidos de cliente não concluídos. O atraso no
momento da transferência da instalação, imposto pela empresa
(vendedora), demonstra que a instalação não está disponível para venda
imediata.
Embora a empresa tenha a intenção de transformar o ativo permanente
em ativo temporário, ela não o fez ainda. Isso é demonstrado em suas
ações que demonstram que o ativo ainda não está disponível para a
venda, uma vez que deverá terminar de fazer a sua produção. Portanto,
nesse caso, a empresa continua com um ativo permanente, e não um
temporário.
Esses exemplos ilustrativos demonstram as nuances na hora de se
reconhecer quando um investimento é temporário ou permanente.
Atenção
Importante notar que um investimento permanente pode ser
transformado em um investimento temporário.
Portanto, na hora de tomar as decisões de como reconhecer esses
grupos de ativos, nós temos de levar em conta todas as informações do
caso em questão. Como vimos, casos que são parecidos entre si podem
ter classificações diferentes, a depender dos detalhes das operações
envolvidas.
Agora que nós já aprendemos sobre como classificar os ativos como
permanentes e temporários, iremos abordar no próximo módulo como
avaliar financeiramente os investimentos.
Ativos Permanentes e Temporários
Neste vídeo, serão estabelecidas as definições de ativos permanentes e
temporários, ilustrando com exemplos para cada uma das definições,

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além de descrever em que situações um investimento permanente pode
se transformar em um investimento temporário.
Vem que eu te explico!
Os vídeos a seguir abordam os assuntos mais relevantes do conteúdo
que você acabou de estudar.
Módulo 1 - Vem que eu te explico!
Considerações Iniciais
Módulo 1 - Vem que eu te explico!
Exemplos e Características de Investimentos Permanentes
e Temporários
Falta pouco para atingir seus objetivos.
Vamos praticar alguns conceitos?

Questão 1
Os investimentos permanentes também recebem o nome de
A investimento temporário.
B investimento especulativo.
C investimento operacional.
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D investimento circulante.
E investimento total.
Parabéns! A alternativa C está correta.
O investimento permanente é aquele em que a empresa investe a fim de utilizá-lo em seu curso normal de
operação, e assim gerar receita pelo seu uso, e não pela sua venda. Portanto, esse tipo de investimento é
também chamado de investimento operacional.
Questão 2
Uma empresa decide comprar um maquinário para sua operação. Após
3 anos, ela descontinua essa operação e quer colocar o ativo à venda.
Porém, ela possui obrigações contratuais para continuar a se produzir
os produtos pelos próximos 12 meses para suprir um cliente. A empresa
decide fazer essa produção por contra própria, colocando à venda e
fazendo a transferência a um possível comprador depois dos 12 meses
findados. Como será a classificação desse ativo?
A Investimento temporário.
B Investimento especulativo.
C Investimento total.
D Investimento permanente.
E
O maquinário não se enquadra nas definições de
investimento.
Parabéns! A alternativa D está correta.
A empresa possui a intenção de vender o ativo, e assim pode parecer que esse ativo seja um investimento
temporário.Porém, como fica claro no enunciado, a empresa ainda não tomou as providências necessárias para
colocar esse ativo à venda, então ele não pode ser classificado como temporário.Consequentemente, o ativo
continuará com a sua classificação anterior de ativo permanente.
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2 - Avaliação Financeira dos Investimentos
Ao �nal deste módulo, você será capaz de calcular as operações básicas �nanceiras relativas
aos investimentos.
Considerações Iniciais
Neste módulo, nós abordaremos a avaliação financeira dos
investimentos. Esse tópico é muito relevante, uma vez que gera
informações que não só ajudam na tomada de decisão na firma, bem
como também fornece a base para o registro dos valores contábeis.
Mas antes, vamos conhecer três diferentes tipos de se avaliar o
investimento, a saber: o Custo Médio Ponderado de Capital (Weighted
Average Cost of Capital - WACC), o Valor Presente e o Valor Justo.
Weighted Average Cost of Capital
(WACC)

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O Custo Médio Ponderado de Capital, mais conhecido como WACC, é
uma forma de representar a porcentagem de retorno médio que os
investidores de uma empresa (sejam eles acionistas ou debenturista,
isto é, sócios da empresa ou investidores que emprestaram dinheiro
para ela) esperam obter com seus investimentos nela.
O WACC não é determinado pela empresa, e sim pelo
mercado.
Portanto, a companhia não pode simplesmente usar qualquer WACC,
mas, sim, calcular, com base nos seus dados, qual é o seu WACC e
utilizá-lo em suas tomadas de decisões.
Mas como o WACC é calculado?
O WACC pode ser calculado da seguinte maneira:
Onde:
 WACC  =
E
E + D
× RE +
D
E + D
× RD × (1 − T )
E
É o valor total de mercado da empresa, ou seja, o valor
individual da ação vezes o número total de ações em
circulação. O E vem de Equity (ações, em inglês).
D
É o valor total de mercado da dívida da empresa (debêntures
emitidas e empréstimos bancários). O D vem de Debt
(Dí id i lê )
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A fórmula parece ser bem complexa. Para esclarecê-la, vamos
destrinchar os seus dois pontos mais complexos:
O cálculo do.
(Dívida, em inglês).
É o custo de capital próprio da empresa, que pode ser
definido como a taxa livre de risco somada ao valor do beta
da empresa multiplicado pelo prêmio de risco do mercado
(diferença entre o retorno de mercado e a taxa livre de risco).
Por sua vez, o beta da empresa pode ser calculado pelo valor
da covariância entre os retornos da empresa e os retornos
de mercado dividido pela variância dos retornos de mercado.
RE
É o custo da dívida da empresa (valor percentual).
RD
T
É o valor percentual do Imposto de Renda sobre Pessoa
Jurídica. No Brasil, atualmente, esse valor é de 34% porque,
além do imposto de renda, há a CSLL (Contribuição Social
sobre o Lucro Líquido).
RE
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O porquê de o custo da dívida ser multiplicado pelo valor de 
.
Primeiramente, vamos falar sobre o , que pode ser calculado como:
Onde:
No Brasil, utiliza-se o Índice BOVESPA, mais conhecido como IBOVESPA,
como uma aproximação para esse cálculo, mas outros índices podem
ser usados, como o IBrX-50 (Índice Brasil 50).
(1 − T )
RE
RE = S + β(M − S)
S
É a Taxa livre de risco no Brasil (podemos considerar a taxa
SELIC).
É o beta da empresa.
β
M
É o retorno do mercado.
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Por exemplo, considerando uma empresa que possui um beta de 1,10, a
Taxa SELIC sendo de 6,0% no momento e o retorno anual médio do
IBOVESPA sendo de 12%, então o valor de para essa empresa é de:
Entretanto, podemos ter o caso em que uma empresa não seja listada
em bolsa. Logo, o valor do seu beta não pode ser calculado. Nesse caso,
podemos usar os dividendos ao invés do beta na seguinte maneira:
Onde:
RE
RE = 6% + 1, 10(12% − 6%) = 6% + 6, 60% = 12, 60%
RE =
D
P
+ g
D
É o valor do dividendo anual mais recente.
P
É o preço da ação (ou da cota, em caso de empresas que
não são sociedades anônimas).
g
É a taxa de crescimento anual esperada para os dividendos
da empresa.
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Vejamos outro exemplo: uma empresa foi iniciada, em 2010, com
100.000 cotas no valor de R$100,00 cada cota. Ao longo do ano de
2015, cada cota recebeu o valor de R$60,00 de dividendos. Espera-se
que os dividendos cresçam a uma taxa de 10% ao ano. O valor total do
Patrimônio Líquido, em 2015, da empresa é de 20 milhões de reais.
Nesse caso, o valor do preço atual de cada cota é de 20 milhões de reais
dividido por 100 mil cotas, o que dá um preço atual de R$200,00 por
cota. Assim sendo, o valor do da empresa é de:
Agora que já aprendemos a calcular o 
, nós iremos abordar por
qual motivo a empresa, ao calcular o seu custo de dívida, deve
considerar o valor de no seu cálculo. Na verdade, a razão é
simples: o valor de é considerado porque o valor pago de juros
em empréstimos é uma despesa dedutível para fins de impostos.
Para entendermos isso melhor, vejamos a seguir as demonstrações de
resultados de exercícios de duas empresas com a mesma estrutura. A
única diferença é que uma empresa tomou empréstimos e outra não.
Empresa 1 Empresa 2
Receita 180 180
Despesas -80 -80
Despesas
Financeiras
- -10
LAIR 100 90
IR + CSLL -34 -30,60
Lucro 66 59,40
Tabela: resultados de exercícios de duas empresas.
Note que, embora o LAIR (Lucro Antes do Imposto de Renda) da
Empresa 2 seja menor em R$10,00 do que o LAIR da Empresa 1, o seu
Lucro final é somente de R$6,60 menor que o da Empresa 1. Isso se dá
RE
RE =
60
200
+ 10% = 30% + 10% = 40%
RE =
60
200 + 10% = 30% + 10% = 40%
(1 − T )
(1 − T )
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porque a Empresa 2 conseguiu economizar R$10,00 x 34% = R$ 3,40 em
impostos com a dedução do pagamento de juros (despesa financeira).
Assim, para considerar esse ganho fiscal, é necessária a multiplicação
do custo da dívida pelo valor de no cálculo.
Já que sabemos calcular o WACC de uma empresa, agora podemos
aplicar esse conhecimento. Vamos ver a seguir.
Exemplo ilustrativo
Uma empresa possui 50 milhões de ações em circulação, e o valor de
suas ações é de R$80,00 por ação. O beta dessa empresa é de 1,15 e o
IBOV é de 14% e a Taxa SELIC é de 5%. Essa empresa também emitiu 1
milhão de debêntures que possuem taxa anual de retorno (juros)
estimada a 7,8% a valor presente e valor de mercado em R$1.100,00
cada. Qual o WACC dessa empresa?
Primeiro, vamos calcular o custo de seu capital:
O custo da dívida é igual a 
. Portanto, nós já podemos fazer o
cálculo do WACC:
(1 − T )
RE = 5% + 1, 15(14% − 5%) = 15, 35%
(RD × (1 − T ))
7, 8% × (1 − 34%) = 5, 148%
 WACC  =
80 × 50.000.000
80 × 50.000.000 + 1.100 × 1.000.000
× 15, 35
+
1.100 × 1.000.000
80 × 50.000.000 + 1.100 × 1.000.000
× 5, 148%
WACC  =
4
5, 1
× 15, 35% +
1, 1
5, 1
× 5, 148% = 0, 7843 ×
148%
= 12, 04% + 1, 11% = 13, 15%

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WACC – Custo Médio Ponderado de
Capital
No vídeo abaixo, será estabelecido o conceito de WACC e você também
reconhecerá a sua importância.
Valor Presente e Valor Presente
Líquido
O Valor Presente nada mais é que os fluxos de caixa futuros gerados por
um investimento, trazidos a valor presente pelo WACC. Isso se dá por
meio do uso da seguinte fórmula:
Onde:
VP =
FC1
(1 + WACC)1
+
FC2
(1 + WACC)2
+ ⋯ +
FC
(1 + WA
É o fluxo de caixa gerado pelo investimento previsto para o
ano k.
FCk
WACC
É t édi d d d it l já d
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Vejamos a aplicação dessa fórmula no exemplo a seguir.
Exemplo ilustrativo
Uma empresa possui um maquinário que já está há 10 anos em uso e
que ainda pode continuar sendo usado por mais 5 anos, quando será
descartado para sucata por valor irrelevante. O valor corrente de
mercado desse maquinário é de R$50.000,00, e o WACC da empresa é
de 20%. A empresa acredita que, utilizando o maquinário para produzir
produtos, pode gerar um Fluxo de Caixa líquido dos custos de
R$15.000,00 por ano.
A empresa deve manter a utilização desse maquinário ou o vender por
R$50.000,00?
Primeiro, vamos aplicar a fórmula do Valor Presente:
Como o Valor Presente de R$44.859,19 é menor que o valor de venda da
unidade de maquinário (que é de R$50.000,00). Logo, a empresa deveria
vender esse maquinário, pois essa venda gera mais recurso a valor
presente.
Uma maneira de generalizar essa comparação é utilizar o Valor Presente
Líquido da seguinte maneira:
Valor Presente Líquido
O Valor Presente Líquido é o valor presente subtraído do investimento inicial, ou seja, líquido do investimento.
É o custo médio ponderado de capital que já aprendemos a
calcular.
VP =
15.000
(1, 2)1
+
15.000
(1, 2)2
+
15.000
(1, 2)3
+
15.000
(1, 2)4
+
15.000
(1, 2)5
VP =
15.000
1, 2
+
15.000
1, 44
+
15.000
1, 728
+
15.000
2, 0736
+
15.000
2, 48832
VP = 12.500, 00 + 10.416, 67 + 8.680, 56 +
7.233, 80 + 6.028, 16
V P = R$44.859, 19
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Onde:
 é o valor inicial para a aquisição do investimento.
No caso anterior, podemos colocar o como R$50.000,00, e a fórmula
fica assim:
Como o valor presente líquido é menor do que zero, então
esse investimento não vale à pena.
Nesse caso, utilizamos um Fluxo de Caixa constante no tempo, e isso
não tende a acontecer na realidade. No mundo real, por causa da
inflação, os preços dos produtos vendidos (ou serviços prestados)
tendem a aumentar com o tempo. Portanto,muita das vezes, nós temos
de corrigir o Fluxo de Caixa, com o passar do tempo, para termos um
valor que faça sentido com a realidade econômica e financeira da
operação.
Vejamos, então, como o cálculo anterior muda se consideramos um
valor de inflação de 6% ao ano. O cálculo fica assim:
VPL = −I0 + VP = −I0 +
FC1
(1 + WACC)1
+
FC2
(1 + WACC
I0
I0
VPL = −50.000, 00 + 44.859, 19 = −R$5.140, 81
VP =
15.000 × 1, 061
(1, 2)1
+
15.000 × 1, 062
(1, 2)2
+
15.000 × 1,
(1, 2)3
15.000 × 1, 064
(1, 2)4
+
15.000 × 1, 065
(1, 2)5
VP =
15.900, 00
1, 2
+
16.854, 00
1, 44
+
17.865, 24
1, 728
+
18.937, 15
2, 0736
+
20.073, 38
2, 48832
VP = 13.250, 00 + 11.704, 17 + 10.388, 68 + 9.132, 50 + 8
VP = 52.492, 39
VPL = −50.000, 00 + 52.492, 39 = R$2.492, 39
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Note que agora o Valor Presente é de R$52.492,39, enquanto o Valor
Presente Líquido ficou positivo (R$2.492,39). Agora, faz mais sentido
para a empresa utilizar o maquinário do que vendê-lo, diferentemente do
caso anterior, no qual chegou-se a um VPL de -R$5.140,81, apenas
considerando uma inflação na casa dos 6% ao ano.
Portanto, ao se desconsiderar os efeitos inflacionários, uma empresa
pode acabar tomando decisões erradas quanto a seus investimentos.
Agora que já vimos como calcular o Valor Presente e o Valor Presente
Líquido se utilizando do Custo Médio de Capital Ponderado, vamos
aprender o Valor Justo.
Valor Justo
O Valor Justo, ou Fair Value, de um bem é o valor pelo qual ele é
negociado em um mercado aberto e justo. De acordo com o
Pronunciamento Técnico CPC 46, a expressão Valor Justo pode ser
definido como:
O preço que seria recebido pela venda de um ativo ou
que seria pago pela transferência de um passivo em
uma transação não forçada entre participantes do
mercado na data de mensuração.
(Pronunciamento Técnico CPC 46)
É fácil mensurar o Valor Justo de um bem transacionado em mercado
aberto, tal como uma commodity ou um ativo financeiro. Basta olhar
para o valor que o ativo está sendo transacionado na data da análise.
Porém, para ativos que não são transacionados frequentemente (ativos
ilíquidos), tais como algumas debêntures, ou ainda, ativos que não
possuam mercado aberto, tais como maquinário ou imóveis, a
determinação do Valor Justo é mais difícil. Nesses casos, é necessária
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a avaliação de especialistas na área, ou peritos, para se fazer um
orçamento de quanto o bem valeria se fosse colocado para venda
naquela data.
Por exemplo, uma empresa deseja vender um imóvel para gerar caixa.
Para isso, obtém avaliações de três corretores imobiliários diferentes a
fim de determinar qual o Valor Justo do bem naquela data.
A utilização de diferentes especialistas para se chegar a
um Valor Justo é de extrema importância.
Como esses tipos de ativos são únicos e transacionados de forma
infrequente em mercado fechado, tal avaliação fica extremamente
subjetiva e os montantes que constam na avaliação podem variar
substancialmente entre os avaliadores. Assim, por tomar uma média de,
no mínimo, três avaliadores, pode-se chegar a um Valor Justo que
melhor reflita a realidade econômica e financeira do bem.
Agora que nós já sabemos como realizar a avaliação financeira dos
investimentos, nós podemos nos atentar à avaliação contábil dos
investimentos, que é assunto do nosso próximo módulo.
Vem que eu te explico!
Os vídeos a seguir abordam os assuntos mais relevantes do conteúdo
que você acabou de estudar.
Módulo 2 - Vem que eu te explico!
Weighted Average Cost of Capital (WACC)
Módulo 2 - Vem que eu te explico!
Valor Presente e Valor Presente Líquido

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Falta pouco para atingir seus objetivos.
Vamos praticar alguns conceitos?
Questão 1
Uma empresa possui 1 milhão de ações em circulação, e o valor de suas
ações é de R$99,00 por ação. O beta dessa empresa é de 1,20, a
expectativa do IBOV é de 16% e a Taxa SELIC é de 6%. Essa empresa
também emitiu 10 mil debêntures que possuem taxa anual de retorno
(juros) estimada a 8% a valor presente e valor de mercado em R$100,00
cada. Qual o WACC dessa empresa?
A 17,98%
B 17,87%
C 17,82%
D 17,75%
E 17,71%
Parabéns! A alternativa B está correta.
O WACC da empresa pode ser calculado seguindo esta fórmula:
Portanto, o Custo Médio Ponderado de Capital dessa empresa é de aproximadamente 17,87%.
 WACC  =
99
100
× (6 + 1, 20(16 − 6)) +
1
100
× 8 × (1 − 0, 34)
 WACC  =
99
100
× 18% +
1
100
× 5, 28%
 WACC  ≅17, 82% + 0, 05% = 17, 87%
Questão 2
Uma empresa possui um maquinário que já está há 16 anos em uso e
que ainda pode continuar sendo usado por mais 4 anos, quando será
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descartado para sucata por R$1.000,00 a valores atuais. O WACC da
empresa é de 15%. A empresa acredita que, utilizando o maquinário para
produzir produtos, ela pode gerar um Fluxo de Caixa líquido dos custos
de R$20.000,00 por ano a valores atuais. Considerando uma Taxa de
Inflação a 5% ao ano, qual o Valor Presente aproximado desse bem?
A R$64.000,00
B R$64.056,00
C R$64.325,00
D R$64.691,00
E R$64.726,00
Parabéns! A alternativa D está correta.
O Valor Presente de um bem da empresa pode ser calculado usando a seguinte fórmula:
Portanto, o Valor Presente do maquinário dessa empresa é de, aproximadamente, R$64.691,00.
VP =
20.000 × 1, 051
1, 151
+
20.000 × 1, 052
1, 152
+
20.000 × 1, 053
1, 153
+
20.000 × 1, 054
1, 154
+
1.000 × 1, 055
1, 155
VP ≅
21.000
1, 15
+
22.050
1, 3225
+
23.152, 50
1, 5209
+
24.310, 13
1, 7490
+
1.276, 28
2, 0114
VP ≅18.260, 87 + 16.672, 97 + 15.223, 14 + 13.899, 39 + 634, 54
VP ≅R$64.690, 91

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3 - Análises Contábeis de Investimentos
Ao �nal deste módulo, você será capaz de identi�car adequadamente investimentos
permanentes e temporários de uma empresa.
Considerações Iniciais
Neste módulo, estudaremos a avaliação contábil de investimentos.
Vamos aprender quando utilizar a contabilização pelo custo histórico,
mais utilizado para os investimentos permanentes, quando fazer
redução ao valor recuperável, mais conhecido pelo termo em inglês
impairment, e quando utilizar o Valor Justo.
Método do Custo (Valor Histórico)
No método do custo, os investimentos são registrados pelo valor de
compra. Mesmo que os valores dos investimentos aumentem, não há
nenhum tipo de reajuste no valor dos investimentos. Isso evita fraudes
em que valores de venda futuros extremamente subjetivos sejam
registrados nas demonstrações contábeis das empresas, gerando altos
“lucros fantasmas” e, assim, enganando investidores.
A definição contábil de custo pode ser encontrada no Pronunciamento
Técnico CPC 28:
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Custo é o montante de caixa ou equivalentes de caixa
pago ou o Valor Justo de outra contraprestação dada
para adquirir um ativo no momento da sua aquisição
ou construção.
(Pronunciamento Técnico CPC 28)
Para começarmos, vamos analisar um caso em que uma empresa gerou
“lucros fantasmas”.
A empresa Enron Corporation empregava 21.000 pessoas em 2001
quando pediu falência. Ela inflava os valores de seus investimentos, não
utilizando os valores de custo, e sim utilizando-se de possíveis vendas
futuras para aumentar os valores dos seus investimentos.
Seus executivos levaram altos bônus por meio dessas manobras
irregulares.
A descobertadessas fraudes contábeis também levou à falência a
empresa de auditoria contábil Arthur Andersen, fundada em 1913, além
da prisão de vários funcionários.
Essa fraude levou os EUA a aprovar a Lei Sarbanes-Oxley, em 2002, e a
mudar diversas normas contábeis.
A história desse escândalo é contada no filme Enron - Os Mais Espertos
da Sala, de 2005, indicado ao Oscar de melhor documentário.
Cartaz promocional de Enron - Os Mais Espertos da Sala.
Lei Sarbanes-Oxley
A Lei Sarbanes-Oxley, de 2002, é uma lei federal dos Estados Unidos que exige certas práticas de manutenção de registros
financeiros e relatórios de empresas, além de responsabilizar administradores por possíveis fraudes e desvios.
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Além de registrar os investimentos pelo valor de custo, a única
movimentação nessa conta é quando acontece a depreciação (há ainda,
infrequentemente, a figura do impairment que abordaremos na próxima
seção), ou quando é feita alguma manutenção significativa no ativo.
O método do custo deve ser utilizado em todos os investimentos
permanentes e pode ser usado em alguns casos de investimentos
temporários, tais como propriedades para investimentos.
Vamos aprender mais com o exemplo a seguir:
Exemplo
Suponha que uma empresa adquira um veículo por R$80.000,00 à vista
para entregar seus produtos.
Esse é um investimento permanente, por isso será registrado como
Ativo Não Circulante na compra.
Como é utilizado o valor do método de custeio histórico, o valor a ser
lançado será igual ao valor de compra. O lançamento ocorrerá da
seguinte maneira:
D – Veículos (Ativo Não Circulante) = R$80.000,00
C – Caixa = R$80.000,00
Entretanto, no método do custo histórico, existe a figura da depreciação
que ocorre justamente pela utilização da empresa do ativo e o seu
consumo. Por exemplo, se esse veículo for 0km, vale mais do que se
tivesse 10.000km rodados. E se ele tiver 10.000Km rodados, ele valerá
mais do que se tivesse com 100.000km rodados.
Dois métodos são bastante utilizados no custo histórico:

Depreciação pelo tempo
Não importa o quanto uma empresa use o seu ativo, este será
depreciado igualmente com o tempo.

Depreciação pelo uso

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O investimento permanente é depreciado mais em um período de
alto uso do que em um de pouco uso.
Veremos dois exemplos mostrando como se calcular cada caso.
Exemplo ilustrativo 1
Uma empresa compra um veículo para entrega de seus produtos por
R$80.000,00 esperando utilizá-lo por 5 anos. Após esse período, o
venderá como carro usado pelo valor de R$20.000,00. Quanto a empresa
deverá depreciar esse veículo por ano?
Tendo em vista que o valor recuperável do bem (valor após o período de
uso) é de R$20.000,00 e que o bem durará 5 anos de uso na empresa, o
cálculo simplesmente é de:
Para acharmos o valor mensal, basta apenas dividirmos o valor anual
por 12. Assim, chegaremos ao valor da depreciação mensal de
R$1.000,00.
Veremos agora o lançamento contábil dessa depreciação:
D – Despesa com Depreciação = R$1.000,00
C – Depreciação Acumulada = R$1.000,00
Exemplo ilustrativo 2
Uma empresa compra um veículo por R$80.000,00 para entrega de seus
produtos e espera utilizá-lo por 100.000km. Após usá-lo, o venderá
como carro usado pelo valor de R$20.000,00. Quanto a empresa deverá
depreciar esse veículo por quilômetro rodado?
80.000 − 20.000
5
=
60.000
5
= R$12.000, 00
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Esse exemplo é exatamente igual o anterior, mas a depreciação se dará
pelo uso, e não pelo tempo. Portanto, ao invés de se dividir por 5 anos,
deve-se dividir o valor por 100.000 quilômetros da seguinte maneira:
Assim sendo, o valor será de R$0,60 depreciação por quilômetro rodado.
Portanto, se o carro rodou 800 quilômetros em um mês, o valor a ser
depreciado será de R$0,60 × 800 = R$480,00.
Veremos agora o lançamento contábil dessa depreciação nesse
investimento permanente:
D – Despesa com depreciação = R$480,00
C – Depreciação acumulada dos Veículos (Ativo não circulante) =
R$480,00
Veja que foi criada uma conta redutora no ativo para a depreciação, ao
invés de se reduzir diretamente o valor dos veículos.
Redução ao Valor Recuperável
(Impairment)
De acordo com o Pronunciamento Técnico CPC 01, a instituição da
redução ao valor recuperável visa “estabelecer procedimentos que a
entidade deve aplicar para assegurar que seus ativos estejam
registrados contabilmente por valor que não exceda seus valores de
recuperação”. Ou seja, a contabilidade se preocupa em não
sobrevalorizar ativos, a fim de evitar possíveis fraudes contábeis.
O Pronunciamento Técnico CPC 01 define valor recuperável como “o
maior valor entre o valor justo líquido de despesas de venda de um ativo
ou de unidade geradora de caixa e o seu valor em uso”.
O impairment ocorre quando o valor contábil é maior que
esse valor recuperável.
O mesmo pronunciamento define o Valor em Uso como “o valor
presente de fluxos de caixa futuros esperados que devem advir de um
80.000 − 20.000
100.000
=
60.000
100.000
= R$0, 60
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ativo ou de unidade geradora de caixa”.
Vamos então entender esse dispositivo com um exemplo ilustrativo.
Exemplo ilustrativo
Uma empresa compra um maquinário como investimento permanente
por R$50.000,00 e espera que ele dure 10 anos, quando será vendido por
sucata por um valor residual irrisório. A depreciação é feita pelo tempo,
e não pelo uso. Após 7 anos, verificou-se que caiu a demanda por
produção dos produtos que esse maquinário produz, e a sua expectativa
de geração de caixa será de R$2.000,00 nos próximos 3 anos, com uma
inflação prevista de 5%.
A taxa interna de retorno da empresa, medida pelo WACC, é de 10% ao
ano. Verificou-se que o maquinário poderia ser vendido por R$7.000,00
no estado em que se encontra. A empresa deve fazer impairment? Se
sim, de qual valor?
Primeiramente, devemos calcular o valor do maquinário após 7 anos de
uso, aplicando a fórmula da depreciação abaixo:
O valor contábil do bem, portanto, é de R$50.000,00 – R$35.000,00 =
R$15.000,00.
Vamos, agora, calcular o Valor em Uso (VU) do bem utilizando-se a
fórmula do Valor Presente:
 Depreciação total  = 7 ×
50.000
10
= R$35.000, 00
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Esse valor é inferior ao Valor Justo de R$7.000,00 que o exemplo
apresentou. Portanto, o Valor Recuperável é de R$7.000,00 (o maior
entre o Valor Justo e o Valor em Uso).
Como esse valor é inferior ao valor contábil atual de R$15.000,00, então
a empresa deverá fazer o impairment de R$15.000,00 – R$7.000,00 =
R$8.000,00 da seguinte maneira:
D – Despesa de perda por irrecuperabilidade = R$8.000,00
C – Perda por Irrecuperabilidade (Ativo Não Circulante) =
R$8.000,00
Comentário
É criada, portanto, uma conta de “perda por irrecuperabilidade”, que é
uma conta redutora do ativo, assim como foi feita com a depreciação.
Além disso, pode ser que, com o tempo, o Valor em Uso ou o Valor Justo
do investimento permanente aumente, então há uma reversão dos
valores de perda por irrecuperabilidade.
Após solicitar uma nova avaliação de especialista, a empresa chegou à
conclusão de que o Valor Justo correto é de R$9.000,00, e não de
R$7.000,00. Portanto, deverá fazer o seguinte lançamento contábil da
diferença de R$2.000,00:
D – Perda por Irrecuperabilidade (Ativo Não Circulante) =
R$2.000,00
C – Ganho na Reversão da Perda por Irrecuperabilidade =
R$2.000,00
Impairment – Redução a valor
recuperávelVU =
2.000 × 1, 051
1, 101
+
2.000 × 1, 052
1, 102
+
2.000 × 1, 053
1, 103
VU =
2.100
1, 10
+
2.205
1, 21
+
2.315, 25
1, 331
VU = 1.909, 09 + 1.822, 31 + 1.739, 48 = R$5.470, 88

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No vídeo, você verá uma explicação sobre o conceito de impairment.
Valor Justo
Para finalizar, vamos agora abordar alguns conceitos sobre a avaliação
do Valor Justo. Conforme já visto, para investimentos permanentes, o
valor justo pode ser considerado apenas no caso de redução ao valor
recuperável. Já com relação aos investimentos temporários, por esses
serem especulativos, a empresa busca lucrar com sua variação de valor
ao invés de usá-los na sua operação.
Portanto, no caso de propriedades para investimento (Pronunciamento
Técnico CPC 28) e de ativos financeiros (Pronunciamentos Técnicos
CPC 39, 40 e 48), pode-se usar o método do Valor Justo para
contabilizar ganhos e/ou perdas com ativos financeiros.
O Pronunciamento Técnico do CPC 48 traz três tipos diferentes de
análise para os investimentos temporários que se enquadram como
ativos financeiros. São eles:
Esse é o método utilizado para empresas que mantêm ativos que
pagam principal (o valor emprestado de volta) e juros
(principalmente ativos de renda fixa) com a finalidade de receber
os fluxos de caixas contratuais, e que não desejam negociar
esses ativos.
Por exemplo, se uma empresa compra um título público para
receber os valores contratuais até o vencimento, então não há
reconhecimento nem na Demonstração de Outros Resultados
Abrangentes (DORA) nem na Demonstração do Resultado do
Exercício (DRE) de mudança no valor justo. Apenas o custo
histórico amortizado com os pagamentos de juros será
considerado.
Custo Amortizado 
Valor Justo por Meio de Outros Resultados Abrangentes 
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Nesse caso, as empresas reconhecem os ganhos e as perdas
com as alterações do valor justo dos investimentos na DORA.
Esse método só pode ser utilizado por empresas que recebem
principal e juros (principalmente ativos de renda fixa), com a
finalidade de receber os fluxos de caixas contratuais, mas que,
ao mesmo tempo, estejam abertas para negociar esses títulos,
obtendo ganhos ou perdas na venda deles.
Por exemplo, se a empresa compra um título público pré-fixado
para receber os juros e especular com o valor dele ao mesmo
tempo, então os ganhos e as perdas devem ser registrados na
DORA.
Nesse caso, as empresas reconhecem os ganhos e as perdas
com as alterações do valor justo dos investimentos na
Demonstração de Resultados do Exercício. Engloba todos os
outros casos que não se classificam nos pontos anteriores.
Por exemplo, se uma empresa compra fundos de índice para
investir, tais ganhos devem ser contabilizados por meio do Valor
Justo na DRE da empresa.
Principal
Principal, em um ativo de renda fixa, se refere ao valor pago para o detentor do título em seu vencimento. Esse valor não inclui os
pagamentos das prestações de juros.
Vem que eu te explico!
Os vídeos a seguir abordam os assuntos mais relevantes do conteúdo
que você acabou de estudar.
Módulo 3 - Vem que eu te explico!
Método do Custo (Valor Histórico)
Módulo 3 - Vem que eu te explico!
Método do Custo (Valor Histórico)
Valor Justo por Meio de Resultados do Exercício 

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Falta pouco para atingir seus objetivos.
Vamos praticar alguns conceitos?
Questão 1
Uma empresa faz um investimento temporário em um Fundo de Índice
que segue o S&P 500, índice que engloba as ações das 500 maiores
empresas dos Estados Unidos. Esse investimento deve ser
contabilizado por meio de
A custo amortizado.
B valor justo através de outros resultados abrangentes.
C
valor justo através da demonstração de resultados do
exercício.
D custo histórico.
E custo ponderado.
Parabéns! A alternativa C está correta.
De acordo com o Pronunciamento Técnico do CPC 48, todos os investimentos em renda variável devem ser
calculados usando o Valor Justo através da Demonstração de Resultados do Exercício.
Questão 2
2) Uma empresa tem um veículo com Valor Contábil atual de
R$20.000,00. O Valor em Uso desse veículo é de R$18.000,00 e o Valor
Justo é de R$16.000,00. Qual o valor que deve ser reconhecido de
impairment?
A R$2.000,00.
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Considerações �nais
Neste conteúdo, estudamos as principais diferenças entre os
investimentos permanentes e os investimentos temporários. Vimos que
os investimentos permanentes são aqueles que a empresa não adquire
para especular, mas, sim, para utilizar no curso normal de seus
negócios. Esses investimentos são normalmente classificados pelo
custo histórico no Ativo Não Circulante.
Também aprendemos que os investimentos temporários são aqueles
adquiridos com o fim de especular com o seu valor, ou com a finalidade
de gerar caixa de modo que não guarde relação com as atividades
operacionais da empresa. Esses investimentos podem ser
contabilizados pelo Custo Amortizado ou pelo Valor Justo, a depender
da intenção e da natureza desses títulos.
B R$3.000,00.
C R$4.000,00.
D R$5.000,00.
E Não deve ser reconhecido impairment.
Parabéns! A alternativa A está correta.
O Valor Recuperável é o maior valor entre o Valor em Uso e o Valor Justo, por isso, neste caso, devemos utilizar
o Valor em Uso, que é de R$18.000,00, como Valor Recuperável. Como esse valor é menor que o Valor Contábil
de R$20.000,00, devemos reconhecer impairment de R$2.000,00, que é a diferença entre o Valor Recuperável e o
Valor Justo.

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Vimos como devem ser calculados o Custo Médio Ponderado de Capital
(WACC), o Valor Presente, o Valor Presente Líquido e o Valor Justo dos
Investimentos. Saber calcular esses valores é de extrema importância,
uma vez que eles fornecem subsídios para os cálculos contábeis que
devem ser efetuados.
Um desses cálculos é o impairment, que ocorre quando o valor em uso e
o valor justo de um investimento estão abaixo do valor contábil do ativo
e, portanto, a empresa deve reconhecer a perda.
Este conteúdo é de extrema valia para que você possa fazer a análise
contábil de investimentos que são realizados pelas empresas de
maneira correta e completa.
Podcast
Ouça um resumo sobre o assunto apresentado.

Referências
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS (CPC). Pronunciamento
Técnico CPC 01, 2010.
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS (CPC). Pronunciamento
Técnico CPC 28, 2009.
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS (CPC). Pronunciamento
Técnico CPC 31, 2009.
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS (CPC). Pronunciamento
Técnico CPC 46, 2012.
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS (CPC). Pronunciamento
Técnico CPC 48, 2016.
08/07/2022 12:05 Investimentos Permanentes e Temporários
https://stecine.azureedge.net/repositorio/00212ge/02557/index.html# 37/37
GALDI, F. C.; BARRETO, E.; FLORES, E. Contabilidade de instrumentos
financeiros - IFRS 9 - CPC 48. São Paulo: Ed. Atlas, 2018.
GELBCKE, E. R; SANTOS, A.; IUDÍCIBUS, S.; MARTINS, E. Manual de
contabilidade societária. São Paulo: Ed. Atlas, 2018.
PUCCINI, A. Matemática financeira objetiva e aplicada. São Paulo: Ed.
Saraiva, 2006.
ROSS, S.; WESTERFIELD, R.; JAFFE, J.; LAMB, R. Administração
financeira. São Paulo: McGraw-Hill, 2015.
SZUSTER, N.; CARDOSO, R. L.; SZUSTER, F. R.; SZUSTER, F. R.;
FSZUSTER, F. R. Contabilidade geral: introdução à contabilidade
societária. São Paulo: Ed. Atlas, 2013.
Explore +
Indicamos a leitura do livroContabilidade de Instrumentos Financeiros -
IFRS 9 - CPC 48, de Galdi, Barreto e Flores, que aborda com mais
detalhes a contabilização de diversos tipos de instrumentos financeiros,
que se enquadram como investimentos temporários. Além disso, o livro
também aborda a mudança do CPC 38 para o CPC 48, que ocorreu
recentemente e ainda gera muitas dúvidas entre contadores.
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