Sistema financeiro e crescimento economico

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SISTEMA FINANCEIRO E CRESCIMENTO ECONÓMICO EM CABO VERDE
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SUMÁRIO
Introdução e justificação do tema
Pergunta de partida
Objetivos gerais e específicos
Hipótese de investigação
Enquadramento Teórico
Revisão de literatura
Contextualização do sistema financeiro e crescimento económico em CV 
Enquadramento Empírico:
Dados
Descrição das variáveis
Metodologia (ARDL)
Resultados
Conclusões
Vamos seguir…
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Justificação do tema
Resumindo…
Ao longo do tempo, desenvolveu-se uma extensa literatura empírica de que o sistema financeiro tem efeito positivo no crescimento económico, pois desempenha um conjunto de funções que permitem estimular o crescimento económico a longo prazo, no entanto surgiram controvérsias relativamente a esta relação após a recente crise económica-financeira de 2007-2008.
O resultado dos estudos empíricos recentes, encontraram evidências de que embora o sistema financeiro seja relevante para explicar o crescimento económico, os seus efeitos são prejudiciais ao crescimento a longo prazo, ou os efeitos desta relação geralmente não são significativos.
Nesse sentido, este trabalho tem como objetivo…
1. INTRODUÇÃO
1. INTRODUÇÃO
Objetivo específico
Analisar a relação existente entre sistema financeiro e crescimento económico e seus efeitos no longo prazo. 
Objetivo geral
Compreender o papel do sistema financeiro no crescimento económico de Cabo Verde, principalmente o sector bancário, uma vez que o sistema financeiro cabo-verdiano é composto maioritariamente por bancos comerciais.
Dada a relevância do sistema financeiro na economia cabo-verdiana torna-se pertinente fazer um estudo empírico com o objetivo de responder a seguinte pergunta de partida:
1. INTRODUÇÃO
Existe uma relação de longo prazo entre o sistema financeiro e crescimento económico em Cabo Verde? 
Continue acompanhando…
1. INTRODUÇÃO
Hipótese de investigação:
O sistema financeiro tem um efeito positivo sobre o crescimento económico no longo prazo.
2.1 Revisão da literatura
Autores como (Goldsmith (1959), King e Levine (1993a), Demetriades e Hussein (1996), Levine (1997, 2003 e 2004), Calderón e Liu (2003) e Rousseau e Sylla (2003)), demostraram que o sistema financeiro tem um efeito positivo no crescimento económico. 
Agostinho (2016), com base no modelo ARDL,
 avaliou a existência de uma relação de longo prazo e 
de equilíbrio entre o desenvolvimento financeiro e crescimento económico em Moçambique, no período decorrido entre 1993 e 2013. De acordo com os resultados, o sector financeiro moçambicano não tem impacto direto no crescimento económico no período estudado. Na opinião do autor, tal resulta de o sector financeiro em Moçambique não aloca eficientemente recursos ao sector produtivo, no intuito de promover o crescimento.
Outros autores constataram que o desenvolvimento financeiro não influência no crescimento 
económico de forma significativa (Mohammed, 2008; Abdel-Gadir, 2012). 
Ngongang (2015), concluiu que o desenvolvimento financeiro não tem efeitos sobre o crescimento económico. O autor argumenta que esta falta de relacionamento pode ser o resultado do subdesenvolvimento dos sistemas financeiros da África Subsaariana, que por sua vez afeta a qualidade da relação entre finanças e crescimento económico.
Há igualmente pesquisas de outros autores que têm mostrado que o sistema financeiro afeta negativamente o crescimento económico a longo prazo. Barradas (2020) concluiu que existe uma relação linear negativa entre o sistema bancário e o crescimento económico em Portugal.
2. ENQUADRAMENTO TEÓRICO
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2. ENQUADRAMENTO TEÓRICO
2.2 Contextualização do sistema financeiro e crescimento económico em CV 
Evolução do PIB de CV (ótica da oferta) e seus componentes
 
 
 
 
 
Fonte: Banco de Cabo Verde (Relatório do Estado da Economia 2022).
Numa breve análise da conjuntura atual de Cabo Verde, pode-se concluir que a economia foi fortemente impactada pela pandemia da Covid-19. Segundo o Fundo Monetário Internacional (FMI), a economia de Cabo Verde contraiu 14,8% em 2020 devido aos efeitos da pandemia na indústria do turismo. O FMI projeta uma recuperação da economia do país em 2021, com uma taxa de crescimento de 5,8%. 
A economia recuperou-se em 2022, com o PIB em volume a crescer 17,7%, o que se compara com os 6,8% registado em 2021, segundo as estimativas trimestrais das contas nacionais do Instituto Nacional de Estatística (INE).
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2. ENQUADRAMENTO TEÓRICO
 
 
 
 
 
Fonte: Elaboração própria, adaptado de (Alberta Tavares, 2011).
O Sistema Financeiro Nacional (SFN) é composto pelas instituições bancárias e parabancárias, pelas seguradoras e pelo mercado de capitais.
A principal função do sistema financeiro é possibilitar a intermediação financeira entre os agentes econômicos do país. A intermediação financeira envolve a captação de recursos junto às unidades econômicas superavitárias e o repasse para as unidades econômicas deficitárias. 
As instituições bancárias possuem grande importância na crescimento da economia, dado que os bancos são capazes de identificar investimentos produtivos, (Abdalla & Dafaalla, 2011), mobilizando as poupanças para as várias oportunidades de investimento e gerando inovações e crescimento económico (Schumpeter, 1934), através do aumento da produtividade do capital (que resulta da melhor afetação dos recursos financeiros) (Levine, 2002).
2.2 Contextualização do sistema financeiro e crescimento económico em CV 
Continue acompanhando…
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2. ENQUADRAMENTO TEÓRICO
 
 
 
 
 
Fonte: Banco de Cabo Verde (Relatório do Estado da Economia 2022).
No que tange ao desempenho atual do setor financeiro, este registou uma performance muito favorável em 2022. O valor acrescentado bruto dos serviços financeiros e de seguros cresceu 11,5% em volume (após uma redução de 7,7% em 2021), representando cerca de 6% do PIB, e contribuindo em 0,8 pontos percentuais para o crescimento do produto nacional em 2022. Esta evolução foi determinada, em grande medida, pelo setor bancário (sociedades de depósitos), tendo em conta o seu peso maioritário no ativo total do setor financeiro nacional (de 96,5%).
O crédito bancário, registou um crescimento em 2022, traduzindo o aumento do crédito sem imparidade e com imparidade. Por seu turno, os depósitos, registaram também, um crescimento de 6,9% (o que se compara com 2% registado em 2021), evidenciando a manutenção da confiança dos depositantes na solidez do sistema bancário.
2.2 Contextualização do sistema financeiro e crescimento económico em CV 
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.1 Dados e descrição das variáveis
Descrição das variáveis
Fonte: Elaboração própria
Será utilizado uma análise de série temporal, para o período entre 1981 a 2022, em base anual, recorrendo a abordagem de cointegração através do modelo Autoregressive Distributed Lag (ARDL). Este modelo permite avaliar a existência de uma relação de equilíbrio e de longo prazo. 
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.2 Dados e descrição das variáveis
Crédito ao sector privado em % do PIB (CPS_PIB) 
Capta a capacidade do sistema financeiro em avaliar informação e identificar projetos de investimentos rentáveis (Saci et al.,2009). O mesmo autor argumenta que, altos níveis deste rácio, indicam baixo custo de transação e altos níveis de serviços financeiros, e consequentemente um desenvolvimento financeiro. O pressuposto subjacente, é, que o crédito fornecido ao sector privado gera aumento no investimento e produtividade, em uma extensão muito maior do que o crédito destinado ao sector público (Simwaka et al., 2012). Segundo Khan e Senhadji (2003) a principal vantagem deste indicador é que ao excluir o sector público, esta variável, consegue medir com maior precisão o papel dos intermediários financeiros na canalização de fundos para o sector privado.
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.3 Dados e descrição das variáveisMassa monetária como percentagem do PIB (M3_PIB)
É uma boa medida de liquidez do sistema financeiro, uma vez que, reflete a extensão da intermediação financeira e por ser um agregado monetário menos líquido comparativamente ao M2. Reflete a capacidade que os sistemas financeiros têm em fornecer serviços e oportunidades de poupança (Boukhatem, 2016). Para Mahran (2012) um aumento no rácio desta variável, pode ser interpretado, como desenvolvimento do sector financeiro na economia. Esse rácio inclui a moeda em circulação, e nos passivos das instituições financeiras, depósito a prazo e títulos negociáveis.
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.4 Dados e descrição das variáveis
A variável de controlo selecionadas para avaliação do crescimento económico foi o grau de abertura ao exterior em % do PIB (AE_PIB). Essa variável é incluída no estudo para controlar os efeitos decorrentes de outros fatores que afetam o crescimento económico e o sistema financeiro. A escolha dessa variável deve-se a outros estudos sobre o tema,que utilizaram essa mesma variavel, como é o caso de King e Levine (1993), Saci, Giorgioni e Holden (2009), Estrada et al. (2010) Ndlovu (2013), Ngongang (2015) e Agostinho (2016), entre outros.
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.5 Metodologia
Para realizar o nosso estudo é empregue o teste de limite de cointegração desenvolvido por Pesaran et al., (2001), o modelo ARDL, por ser a mais adequada para analisar uma mistura de variáveis com diferentes ordens de integração.
O modelo ARDL explica o comportamento da variável dependente por valores desfasados de si próprio e pelos valores correntes e desfasados das variáveis independentes.
Modelo ARDL 
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.6 Metodologia
Samargandi, Fidrmuc e Ghosh (2014) argumentam que esta metodologia foi usada como um teste de cointegração alternativo que examina simultaneamente as relações de longo prazo e as interações dinâmicas entre as variáveis. Para os autores, este procedimento tem subjacentes várias características desejáveis, nomeadamente: 
a relação de cointegração pode ser estimada facilmente através do método OLS, após a seleção da ordem de desfasamento do modelo;
permite testar simultaneamente os relações de longo e de curto prazo entre as variáveis em modelos de séries temporais;
ao contrário do método de Engle-Granger e Johansen, este procedimento de teste é válido independentemente de as variáveis serem de ordem de integração I (0) ou I (1)1 ou mutuamente cointegradas;
apesar da possível presença de endogeneidade, o modelo ARDL fornece coeficientes imparciais para as variáveis explicativas, juntamente com estatísticas t válidas.; e, por fim,
este teste é muito eficiente e consistente em amostras pequenas e finitas.
Está quase a terminar…
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.7 Metodologia
A forma geral do modelo ARDL correspondente a este estudo é a seguinte:
Onde: 𝑌 representa a taxa de crescimento do PIB per capita, CSP_PIB e M3_PIB, são as variáveis explicativas que representam a extensão do sistema financeiro, a restante, AE_PIB, é a variável de controlo do crescimento económico, são os parâmetros que capturam o efeito autoregressivo da variável endógena, é o termo independente, é o termo de erro e Δ é o operador de diferença. 
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.8 Metodologia
O primeiro estágio da abordagem ARDL, é a estimação da equação, através do método dos mínimos quadrados. O teste é baseado na estatística F (Wald test), em que a sua distribuição assimptótica não é normal. Assume -se como hipótese nula, a não existência de qualquer relação entre as variáveis independentemente se a ordem de integração for 0 ou 1 e como hipótese alternativa há existência de cointegração entre as variáveis. Isto é:
Hipótese nula (H0): β_1=β_2=β_3=β_4=0
Hipótese alternativa (H1): β_1≠β_2≠β_3≠β_4≠0
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3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.8 Metodologia
A regra de teste consiste em verificar se o valor da estatística F é superior ao limite superior, e neste caso, rejeita-se a hipótese nula, o que quer dizer que existe uma relação de longo prazo entre as variáveis. Se o valor da estatística F for inferior ao limite inferior, a hipótese nula não é rejeitada, conclui-se que não existe nenhuma relação de longo prazo entre as variáveis. Caso o valor da estatística F estiver entre o limite inferior e superior, os resultados são inconclusivos. 
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Teste da multicolinaridade
Não podem existir relações lineares exatas entre os valores de amostra das variáveis explicativas. Assim, quando as variáveis explicativas estão altamente correlacionadas entre si (coeficientes de correlação muito próximos de 1 ou -1), ocorre o problema da multicolinearidade.
A detecção de multicolinaridade é feita ao calcular a correlação entre as variáveis, e no nosso estudo consideramos existir correlação forte entre duas variáveis quando o coeficiente de correlação é superior a 0,8 ou -0,8.
Análise da estacionariedade das variáveis
Aplicação do teste de raiz unitária de Augmented Dikey-Fuller (ADF) às variáveis utilizadas no modelo, em níveis e em primeiras diferenças, a fim de identificar a existência de raiz unitária. O modelo ARDL não exige pré-teste das variáveis, contudo, é necessário verificar a estacionariedade da série temporal, dado que o teste pode indicar se o modelo ARDL é adequado ou não.
3 ENQUADRAMENTO EMPÍRICO
3.8 Outros teste realizados no nosso estudo
Uma serie com raiz unitária precisa, portanto, ser diferenciada para se tornar estacionária
A equação que representa o teste Dickey-Fuller Aumentado é: ∆𝑦𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1𝑡 + 𝜃𝑦𝑡−1 − ∑ 𝛼𝑖 𝑝 𝑖=1 ∆𝑦𝑡−𝑖 + 𝜀𝑡
𝐻0 ∶ 𝜃 = 0 , (há presença de raiz unitária, isto é, não é estacionária)
𝐻1: 𝜃 < 0 , (é estacionária) 
Até breve…
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DependentePIB_PC
Taxa de crescimento do PIB per capita. Representa 
o ritmo de crescimento anual do PIB.
% AnualWorld Bank- ​ 
CSP_PIB
Crédito Doméstico ao Sector Privado. Exclui o 
crédito ao setor público. Mede o nível de 
intermediação financeira.
% do PIBWorld BankPositivo
M3_PIB
Massa monetária como percentagem do PIB )Moeda 
em circulação e nos passivos das instituições 
financeiras, depósitos a prazo, títulos negociáveis). 
Mede a dimensão da intermediação financeira.
% do PIBWorld BankPositivo
ControloAE_PIB
Grau de abertura ao exterior. 
(exportações + importações)/PIB
% do PIBWorld BankPositivo
Explicativa
Váriaveis
Unidade de 
medida
Efeito 
esperado
DescriçãoFonte