PG5972-caso3-2-2023

Prévia do material em texto

Prof. Dr. João da Rocha Lima Jr.
Profa. Dra. Eliane Monetti
Prof. Dr. Claudio Tavares de Alencar
CASO 3
FLUXOS DE CAIXA
DENTRO DO SISTEMA EMPREENDIMENTO
E NO SISTEMA GERENCIADOR DE INVESTIMENTOS
Pós Graduação - PCC-5972
Real Estate – Fundamentos para Análise de Investimentos
2o. ciclo de 2023
11
mês ref
receita líquida 
orçada
desembolsos 
orçados
investimento retorno
movimentos 
financeiros
fluxo
de caixa
movimentos 
f inanceiros
fluxo
de caixa
resultado 
orçado
(5.557) 
recursos 
ociosos
Total 44.872 (39.315) 5.557 28.258 (33.815) - 
1 - (2.050) (2.050) (2.050) 2.050 - - - 
2 - (2.497) (2.497) (4.547) 2.497 - - - 
3 - (2.489) (2.489) (7.036) 2.489 - - - 
4 - (2.482) (2.482) (9.518) 2.482 - - - 
5 (342) (2.474) (2.816) (12.334) 2.816 - - - 
6 (338) (2.467) (2.805) (15.139) 2.805 - - - 
7 524 (160) 364 (14.775) - - 364 364 
8 523 (160) 363 (14.412) - - 363 727 
9 523 (160) 363 (14.049) - - 363 1.090 
10 763 (1.850) (1.087) (15.136) - - (1.087) 3 
11 762 (1.837) (1.075) (16.211) 1.072 - (3) - 
12 762 (1.839) (1.077) (17.288) 1.077 - - - 
13 761 (1.842) (1.081) (18.369) 1.081 - - - 
14 760 (1.844) (1.084) (19.453) 1.084 - - - 
15 759 (1.847) (1.088) (20.541) 1.088 - - - 
16 758 (1.849) (1.091) (21.632) 1.091 - - - 
17 757 (1.852) (1.095) (22.727) 1.095 - - - 
18 755 (1.854) (1.099) (23.826) 1.099 - - - 
19 754 (1.857) (1.103) (24.929) 1.103 - - - 
20 753 (1.859) (1.106) (26.035) 1.106 - - - 
21 752 (1.862) (1.110) (27.145) 1.110 - - - 
22 751 (1.864) (1.113) (28.258) 1.113 - - - 
23 17.079 (160) 16.919 (11.339) - (16.919) - - 
24 17.056 (160) 16.896 5.557 - (16.896) - - 
5.557
movimentos virtuais no sistema 
empreendimento
fluxo no sistema empreendimento - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
valores na data base, pelo IPCA
22
mês ref
receita líquida 
orçada
desembolsos 
orçados
investimento retorno
movimentos 
financeiros
fluxo
de caixa
movimentos 
f inanceiros
fluxo
de caixa
resultado 
orçado
(5.557) 
recursos 
ociosos
Total 44.872 (39.315) 5.557 28.258 (33.815) - 
1 - (2.050) (2.050) (2.050) 2.050 - - - 
2 - (2.497) (2.497) (4.547) 2.497 - - - 
3 - (2.489) (2.489) (7.036) 2.489 - - - 
4 - (2.482) (2.482) (9.518) 2.482 - - - 
5 (342) (2.474) (2.816) (12.334) 2.816 - - - 
6 (338) (2.467) (2.805) (15.139) 2.805 - - - 
7 524 (160) 364 (14.775) - - 364 364 
8 523 (160) 363 (14.412) - - 363 727 
9 523 (160) 363 (14.049) - - 363 1.090 
10 763 (1.850) (1.087) (15.136) - - (1.087) 3 
11 762 (1.837) (1.075) (16.211) 1.072 - (3) - 
12 762 (1.839) (1.077) (17.288) 1.077 - - - 
13 761 (1.842) (1.081) (18.369) 1.081 - - - 
14 760 (1.844) (1.084) (19.453) 1.084 - - - 
15 759 (1.847) (1.088) (20.541) 1.088 - - - 
16 758 (1.849) (1.091)(21.632) 1.091 - - - 
17 757 (1.852) (1.095) (22.727) 1.095 - - - 
18 755 (1.854) (1.099) (23.826) 1.099 - - - 
19 754 (1.857) (1.103) (24.929) 1.103 - - - 
20 753 (1.859) (1.106) (26.035) 1.106 - - - 
21 752 (1.862) (1.110) (27.145) 1.110 - - - 
22 751 (1.864) (1.113) (28.258) 1.113 - - - 
23 17.079 (160) 16.919 (11.339) - (16.919) - - 
24 17.056 (160) 16.896 5.557 - (16.896) - - 
5.557
movimentos virtuais no sistema 
empreendimento
fluxo no sistema empreendimento - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
valores na data base, pelo IPCA
33
mês ref
receita líquida 
orçada
desembolsos 
orçados
investimento retorno
movimentos 
financeiros
fluxo
de caixa
movimentos 
f inanceiros
fluxo
de caixa
resultado 
orçado
(5.557) 
recursos 
ociosos
Total 44.872 (39.315) 5.557 28.258 (33.815) - 
1 - (2.050) (2.050) (2.050) 2.050 - - - 
2 - (2.497) (2.497) (4.547) 2.497 - - - 
3 - (2.489) (2.489) (7.036) 2.489 - - - 
4 - (2.482) (2.482) (9.518) 2.482 - - - 
5 (342) (2.474) (2.816) (12.334) 2.816 - - - 
6 (338) (2.467) (2.805) (15.139) 2.805 - - - 
7 524 (160) 364 (14.775) - - 364 364 
8 523 (160) 363 (14.412) - - 363 727 
9 523 (160) 363 (14.049) - - 363 1.090 
10 763 (1.850) (1.087) (15.136) - - (1.087) 3 
11 762 (1.837) (1.075) (16.211) 1.072 - (3) - 
12 762 (1.839) (1.077) (17.288) 1.077 - - - 
13 761 (1.842) (1.081) (18.369) 1.081 - - - 
14 760 (1.844) (1.084) (19.453) 1.084 - - - 
15 759 (1.847) (1.088) (20.541) 1.088 - - - 
16 758 (1.849) (1.091) (21.632) 1.091 - - - 
17 757 (1.852) (1.095) (22.727) 1.095 - - - 
18 755 (1.854) (1.099) (23.826) 1.099 - - - 
19 754 (1.857) (1.103) (24.929) 1.103 - - - 
20 753 (1.859) (1.106) (26.035) 1.106 - - - 
21 752 (1.862) (1.110) (27.145) 1.110 - - - 
22 751 (1.864) (1.113) (28.258) 1.113 - - - 
23 17.079 (160) 16.919 (11.339) - (16.919) - - 
24 17.056 (160) 16.896 5.557 - (16.896) - - 
5.557
movimentos virtuais no sistema 
empreendimento
fluxo no sistema empreendimento - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
valores na data base, pelo IPCA
investimento
puro
investimento
amortecido
investimento
puro
retorno
44
mês ref
receita líquida 
orçada
desembolsos 
orçados
investimento retorno
movimentos 
financeiros
fluxo
de caixa
movimentos 
f inanceiros
fluxo
de caixa
resultado 
orçado
(5.557) 
recursos 
ociosos
Total 44.872 (39.315) 5.557 28.258 (33.815) - 
1 - (2.050) (2.050) (2.050) 2.050 - - - 
2 - (2.497) (2.497) (4.547) 2.497 - - - 
3 - (2.489) (2.489) (7.036) 2.489 - - - 
4 - (2.482) (2.482) (9.518) 2.482 - - - 
5 (342) (2.474) (2.816) (12.334) 2.816 - - - 
6 (338) (2.467) (2.805) (15.139) 2.805 - - - 
7 524 (160) 364 (14.775) - - 364 364 
8 523(160) 363 (14.412) - - 363 727 
9 523 (160) 363 (14.049) - - 363 1.090 
10 763 (1.850) (1.087) (15.136) - - (1.087) 3 
11 762 (1.837) (1.075) (16.211) 1.072 - (3) - 
12 762 (1.839) (1.077) (17.288) 1.077 - - - 
13 761 (1.842) (1.081) (18.369) 1.081 - - - 
14 760 (1.844) (1.084) (19.453) 1.084 - - - 
15 759 (1.847) (1.088) (20.541) 1.088 - - - 
16 758 (1.849) (1.091) (21.632) 1.091 - - - 
17 757 (1.852) (1.095) (22.727) 1.095 - - - 
18 755 (1.854) (1.099) (23.826) 1.099 - - - 
19 754 (1.857) (1.103) (24.929) 1.103 - - - 
20 753 (1.859) (1.106) (26.035) 1.106 - - - 
21 752 (1.862) (1.110) (27.145) 1.110 - - - 
22 751 (1.864) (1.113) (28.258) 1.113 - - - 
23 17.079 (160) 16.919 (11.339) - (16.919) - - 
24 17.056 (160) 16.896 5.557 - (16.896) - - 
5.557
movimentos virtuais no sistema 
empreendimento
fluxo no sistema empreendimento - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
valores na data base, pelo IPCA
investimento
puro
investimento
amortecido
investimento
puro
retorno
55
mês ref
receita líquida 
orçada
desembolsos 
orçados
investimento retorno
movimentos 
financeiros
fluxo
de caixa
movimentos 
f inanceiros
fluxo
de caixa
resultado 
orçado
(5.557) 
recursos 
ociosos
Total 44.872 (39.315) 5.557 28.258 (33.815) - 
1 - (2.050) (2.050) (2.050) 2.050 - - - 
2 - (2.497) (2.497) (4.547) 2.497 - - - 
3 - (2.489) (2.489) (7.036) 2.489 - - - 
4 - (2.482) (2.482) (9.518) 2.482 - - - 
5 (342) (2.474) (2.816) (12.334) 2.816 - - - 
6 (338) (2.467) (2.805) (15.139) 2.805 - - - 
7 524 (160) 364 (14.775) - - 364 364 
8 523 (160) 363 (14.412) - - 363 727 
9 523 (160) 363 (14.049) - - 363 1.090 
10 763 (1.850) (1.087) (15.136) - - (1.087) 3 
11 762 (1.837) (1.075) (16.211) 1.072 - (3) - 
12 762 (1.839) (1.077) (17.288) 1.077 - - - 
13 761 (1.842) (1.081) (18.369) 1.081 - - - 
14 760 (1.844) (1.084) (19.453) 1.084 - - - 
15 759 (1.847) (1.088) (20.541) 1.088 - - - 
16 758 (1.849) (1.091) (21.632) 1.091 - - - 
17 757 (1.852) (1.095) (22.727) 1.095 - - - 
18 755 (1.854) (1.099) (23.826) 1.099 - - - 
19 754 (1.857) (1.103) (24.929) 1.103 - - - 
20 753 (1.859) (1.106) (26.035) 1.106 - - - 
21 752 (1.862) (1.110) (27.145) 1.110 - - - 
22 751 (1.864) (1.113) (28.258) 1.113 - - - 
23 17.079 (160) 16.919 (11.339) - (16.919) - - 
24 17.056 (160) 16.896 5.557 - (16.896) - - 
5.557
movimentos virtuais no sistema 
empreendimento
fluxo no sistema empreendimento - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
valores na data base, pelo IPCA
retorno
66
mês ref
receita líquida 
orçada
desembolsos 
orçados
investimento retorno
movimentos 
financeiros
fluxo
de caixa
movimentos 
f inanceirosfluxo
de caixa
resultado 
orçado
(5.557) 
recursos 
ociosos
Total 44.872 (39.315) 5.557 28.258 (33.815) - 
1 - (2.050) (2.050) (2.050) 2.050 - - - 
2 - (2.497) (2.497) (4.547) 2.497 - - - 
3 - (2.489) (2.489) (7.036) 2.489 - - - 
4 - (2.482) (2.482) (9.518) 2.482 - - - 
5 (342) (2.474) (2.816) (12.334) 2.816 - - - 
6 (338) (2.467) (2.805) (15.139) 2.805 - - - 
7 524 (160) 364 (14.775) - - 364 364 
8 523 (160) 363 (14.412) - - 363 727 
9 523 (160) 363 (14.049) - - 363 1.090 
10 763 (1.850) (1.087) (15.136) - - (1.087) 3 
11 762 (1.837) (1.075) (16.211) 1.072 - (3) - 
12 762 (1.839) (1.077) (17.288) 1.077 - - - 
13 761 (1.842) (1.081) (18.369) 1.081 - - - 
14 760 (1.844) (1.084) (19.453) 1.084 - - - 
15 759 (1.847) (1.088) (20.541) 1.088 - - - 
16 758 (1.849) (1.091) (21.632) 1.091 - - - 
17 757 (1.852) (1.095) (22.727) 1.095 - - - 
18 755 (1.854) (1.099) (23.826) 1.099 - - - 
19 754 (1.857) (1.103) (24.929) 1.103 - - - 
20 753 (1.859) (1.106) (26.035) 1.106 - - - 
21 752 (1.862) (1.110) (27.145) 1.110 - - - 
22 751 (1.864) (1.113) (28.258) 1.113 - - - 
23 17.079 (160) 16.919 (11.339) - (16.919) - - 
24 17.056 (160) 16.896 5.557 - (16.896) - - 
5.557
movimentos virtuais no sistema 
empreendimento
fluxo no sistema empreendimento - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
valores na data base, pelo IPCA
77
1. tem estrutura de CGA para desenvolver 3 empreendimento típicos, equivalentes aos do Caso 1/2 | inicia no mês 1
2. 2 estão em andamento e procura validar o empreendimento do Caso 1/2 | iniciaram nos meses -2 e -4
3. na data base, as contas de CGA estão em R$ 460 mil mensais, que devem ser ajustados pelo IPCA em ciclo de ano
4. na data base, o SGI tem caixa de R$ 37.000 mil e mantém a politica de fazer uma reserva estratégica de R$ 12.000 mil
inf lação pelo IPCA 4,00%
taxa referencial de juros 3,50% acima do IPCA
7,70% nominal em BRL
6,55% nominal em BRL, depois de impostos de longo prazo (15,0%)
2,45% acima do IPCA, depois de impostos de longo prazo
Sistema Gerenciador de Investimentos - SGI
valores em R$ mil da data base
cenário para a economia [ 2021-2022 ] | visto da data base dez-20
88
mês ref
margem de 
contribuição 
encaixada
contas de CGA
movimentos 
financeiros
f luxo
de caixa
déficits
no SGI
Caso 1 / 2
Empreen-
dimento 2
Empreen-
dimento 3
caixa livre na
base = 25.000
inicia no
mês 1
iniciou no
mês -2
iniciou no
mês -4
Total 11.583 (10.858) 5.557 12.593 17.891 36.766 32.137 
1 543 (459) (2.050) (2.482) (2.805) (7.253) 17.747 - 
2 480 (458) (2.497) (2.816) - (5.291) 12.456 - 
3 480 (456) (2.489) (2.805) - (5.270) 7.186 - 
4 480 (455) (2.482) - - (2.457) 4.729 - 
5 480 (453) (2.816) - - (2.789) 1.940 - 
6 480 (452) (2.805) - (1.072) (3.849) (1.909) 1.909 
7 480 (450) - - (1.077) (1.047) (2.956) 1.047 
8 480 (449) - (1.072) (1.081) (2.122) (5.078) 2.122 
9 480 (447) - (1.077) (1.084) (2.128) (7.206) 2.128 
10 480 (446) - (1.081) (1.088) (2.135) (9.341) 2.135 
11 480 (444) (1.072) (1.084) (1.091) (3.211) (12.552) 3.211 
12 480 (460) (1.077) (1.088) (1.095) (3.240) (15.792) 3.240 
13 480 (459) (1.081) (1.091) (1.099) (3.250) (19.042) 3.250 
14 480 (458) (1.084)(1.095) (1.103) (3.260) (22.302) 3.260 
15 480 (456) (1.088) (1.099) (1.106) (3.269) (25.571) 3.269 
16 480 (455) (1.091) (1.103) (1.110) (3.279) (28.850) 3.279 
17 480 (453) (1.095) (1.106) (1.113) (3.287) (32.137) 3.287 
18 480 (452) (1.099) (1.110) 16.919 14.738 (17.399) - 
19 480 (450) (1.103) (1.113) 16.896 14.710 (2.689) - 
20 480 (449) (1.106) 16.919 - 15.844 13.155 - 
21 480 (447) (1.110) 16.896 - 15.819 28.974 - 
22 480 (446) (1.113) - - (1.079) 27.895 - 
23 480 (444) 16.919 - - 16.955 44.850 - 
24 480 (460) 16.896 - - 16.916 61.766 - 
fluxo no sistema gerenciador de investimentos
valores na data base, pelo IPCA - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
3 empreendimentos
 típicos
investimento / retorno
nos empreendimentos
analisar o 
equilíbrio 
entre as 
contribuições 
e as contas
99
mês ref
margem de 
contribuição 
encaixada
contas de CGA
movimentos 
financeiros
f luxo
de caixa
déficits
no SGI
Caso 1 / 2
Empreen-
dimento 2
Empreen-
dimento 3
caixa livre na
base = 25.000
inicia no
mês 1
iniciou no
mês -2
iniciou no
mês -4
Total 11.583 (10.858) 5.557 12.593 17.891 36.766 32.137 
1 543 (459) (2.050) (2.482) (2.805) (7.253) 17.747 - 
2 480 (458) (2.497) (2.816) - (5.291) 12.456 - 
3 480 (456) (2.489) (2.805) - (5.270) 7.186 - 
4 480 (455) (2.482) - - (2.457) 4.729 - 
5 480 (453) (2.816) - - (2.789) 1.940 - 
6 480 (452) (2.805) - (1.072) (3.849) (1.909) 1.909 
7 480 (450) - - (1.077) (1.047) (2.956) 1.047 
8 480 (449) - (1.072) (1.081) (2.122) (5.078) 2.122 
9 480 (447) - (1.077) (1.084) (2.128) (7.206) 2.128 
10 480 (446) - (1.081) (1.088) (2.135) (9.341) 2.135 
11 480 (444) (1.072) (1.084) (1.091) (3.211) (12.552) 3.211 
12 480 (460) (1.077) (1.088) (1.095) (3.240) (15.792) 3.240 
13 480 (459) (1.081) (1.091) (1.099) (3.250) (19.042) 3.250 
14 480 (458) (1.084) (1.095) (1.103) (3.260) (22.302) 3.260 
15 480 (456) (1.088) (1.099) (1.106) (3.269) (25.571) 3.269 
16 480 (455) (1.091) (1.103) (1.110) (3.279) (28.850) 3.279 
17 480 (453) (1.095) (1.106) (1.113) (3.287) (32.137) 3.287 
18 480 (452) (1.099) (1.110) 16.919 14.738 (17.399) - 
19 480 (450) (1.103) (1.113) 16.896 14.710 (2.689) - 
20 480 (449) (1.106) 16.919 - 15.844 13.155 - 
21 480 (447) (1.110) 16.896 - 15.819 28.974 - 
22 480 (446) (1.113) - - (1.079) 27.895 - 
23 480 (444) 16.919 - - 16.955 44.850 - 
24 480 (460) 16.896 - - 16.916 61.766 - 
fluxo no sistema gerenciador de investimentos
valores na data base, pelo IPCA - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
3 empreendimentos
 típicos
investimento / retorno
nos empreendimentos
testar o encaixe 
do novo 
empreendimento
 2 e 3 
consomem 
muito caixa no 
ciclo, 
contribuindo 
com o novo só 
a partir do mês 
18
1010
mês ref
margem de 
contribuição 
encaixada
contas de CGA
movimentos 
financeiros
f luxo
de caixa
déficits
no SGI
Caso 1 / 2
Empreen-
dimento 2
Empreen-
dimento 3
caixa livre na
base = 25.000
inicia no
mês 1
iniciou no
mês -2
iniciou no
mês -4
Total 11.583 (10.858) 5.557 12.593 17.891 36.766 32.137 
1 543 (459) (2.050) (2.482) (2.805) (7.253) 17.747 - 
2 480 (458) (2.497) (2.816) - (5.291) 12.456 - 
3 480 (456) (2.489) (2.805) - (5.270) 7.186 - 
4 480 (455) (2.482) - - (2.457) 4.729 - 
5 480 (453) (2.816)- - (2.789) 1.940 - 
6 480 (452) (2.805) - (1.072) (3.849) (1.909) 1.909 
7 480 (450) - - (1.077) (1.047) (2.956) 1.047 
8 480 (449) - (1.072) (1.081) (2.122) (5.078) 2.122 
9 480 (447) - (1.077) (1.084) (2.128) (7.206) 2.128 
10 480 (446) - (1.081) (1.088) (2.135) (9.341) 2.135 
11 480 (444) (1.072) (1.084) (1.091) (3.211) (12.552) 3.211 
12 480 (460) (1.077) (1.088) (1.095) (3.240) (15.792) 3.240 
13 480 (459) (1.081) (1.091) (1.099) (3.250) (19.042) 3.250 
14 480 (458) (1.084) (1.095) (1.103) (3.260) (22.302) 3.260 
15 480 (456) (1.088) (1.099) (1.106) (3.269) (25.571) 3.269 
16 480 (455) (1.091) (1.103) (1.110) (3.279) (28.850) 3.279 
17 480 (453) (1.095) (1.106) (1.113) (3.287) (32.137) 3.287 
18 480 (452) (1.099) (1.110) 16.919 14.738 (17.399) - 
19 480 (450) (1.103) (1.113) 16.896 14.710 (2.689) - 
20 480 (449) (1.106) 16.919 - 15.844 13.155 - 
21 480 (447) (1.110) 16.896 - 15.819 28.974 - 
22 480 (446) (1.113) - - (1.079) 27.895 - 
23 480 (444) 16.919 - - 16.955 44.850 - 
24 480 (460) 16.896 - - 16.916 61.766 - 
fluxo no sistema gerenciador de investimentos
valores na data base, pelo IPCA - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
3 empreendimentos
 típicos
investimento / retorno
nos empreendimentos
SGI precisa de 
32.137 para se 
equilibrar com 
este portfolio de 
investimentos
1111
mês ref
margem de 
contribuição 
encaixada
contas de CGA
movimentos 
financeiros
f luxo
de caixa
déficits
no SGI
Caso 1 / 2
Empreen-
dimento 2
Empreen-
dimento 3
caixa livre na
base = 25.000
inicia no
mês 1
iniciou no
mês -2
iniciou no
mês -4
Total 11.583 (10.858) 5.557 12.593 17.891 36.766 32.137 
1 543 (459) (2.050) (2.482) (2.805) (7.253) 17.747 - 
2 480 (458) (2.497) (2.816) - (5.291) 12.456 - 
3 480 (456) (2.489) (2.805) - (5.270) 7.186 - 
4 480 (455) (2.482) - - (2.457) 4.729 - 
5 480 (453) (2.816) - - (2.789) 1.940 - 
6 480 (452) (2.805) - (1.072) (3.849) (1.909) 1.909 
7 480 (450) - - (1.077) (1.047) (2.956) 1.047 
8 480 (449) - (1.072) (1.081) (2.122) (5.078) 2.122 
9 480 (447) - (1.077) (1.084) (2.128) (7.206) 2.128 
10 480 (446) - (1.081) (1.088) (2.135) (9.341) 2.135 
11 480 (444) (1.072) (1.084) (1.091) (3.211) (12.552) 3.211 
12 480 (460) (1.077) (1.088) (1.095) (3.240) (15.792) 3.240 
13 480 (459) (1.081) (1.091) (1.099) (3.250) (19.042) 3.250 
14 480 (458) (1.084) (1.095) (1.103) (3.260) (22.302) 3.260 
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16 480 (455) (1.091) (1.103) (1.110) (3.279) (28.850) 3.279 
17 480 (453) (1.095) (1.106) (1.113) (3.287) (32.137) 3.287 
18 480 (452) (1.099) (1.110) 16.919 14.738 (17.399) - 
19 480 (450) (1.103) (1.113) 16.896 14.710 (2.689) - 
20 480 (449) (1.106) 16.919 - 15.844 13.155 - 
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22 480 (446) (1.113) - - (1.079) 27.895 - 
23 480 (444) 16.919 - - 16.955 44.850 - 
24 480 (460) 16.896 - - 16.916 61.766- 
fluxo no sistema gerenciador de investimentos
valores na data base, pelo IPCA - cenário mais protegido ( 2 com preços a mercado )
3 empreendimentos
 típicos
investimento / retorno
nos empreendimentos