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<p>SISTEMA DE ENSINO</p><p>CONHECIMENTOS</p><p>BANCÁRIOS</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros,</p><p>Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>Livro Eletrônico</p><p>2 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Sumário</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio ................... 3</p><p>Introdução ........................................................................................................................................ 3</p><p>Taxa de Juros .................................................................................................................................... 3</p><p>Conceitos Introdutórios ................................................................................................................. 3</p><p>Taxas de Juros Real e Taxa de Juros Nominal ........................................................................... 5</p><p>Taxas de Juros de Curto e de Longo Prazo ................................................................................ 8</p><p>Curva de Juros ................................................................................................................................ 10</p><p>Curva Ascendente ......................................................................................................................... 10</p><p>Outros Formatos de Curva ...........................................................................................................13</p><p>Diferencial de Juros, Prêmios de Risco e Fluxo de Capitais ..................................................15</p><p>Fluxo de Capitais e Taxa de Câmbio .......................................................................................... 18</p><p>Questões de Concurso ................................................................................................................. 22</p><p>Gabarito ...........................................................................................................................................49</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>3 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>CURVA DE JUROS E RELAÇÃO ENTRE JUROS, FLUXOS DE</p><p>CAPITAIS E TAXAS DE CÂMBIO</p><p>Introdução</p><p>Olá, guerreiro(a), como estão as coisas? E os estudos? Espero que esteja tudo correndo bem!</p><p>Na presente aula, iremos estudar aspectos importantes sobre o tema Juros. Nos aprofun-</p><p>daremos nos seguintes pontos:</p><p>• Conceito de juros</p><p>• taxas de juros nominais e reais</p><p>• taxas de juros de curto prazo e longo prazo</p><p>• Estrutura a termo da taxa de juros (ou curva de juros)</p><p>• Diferencial de juros, prêmios de risco e fluxo de capitais</p><p>A aula terá a seguinte metodologia: em primeiro lugar faremos a exposição do conteúdo,</p><p>explorando conceitos importantes, conforme a incidência nas provas de concurso. No decor-</p><p>rer da aula, teremos, também, questões comentadas para que seja possível visualizar a forma</p><p>como o conteúdo é cobrado. Ao final da aula, trabalharemos mais questões comentadas para</p><p>treinarmos bastante. Afinal, a resolução de muitas questões é vital para a sua aprovação.</p><p>Sem mais delongas, vamos ao que interessa!</p><p>Bons estudos!</p><p>taxa de Juros</p><p>ConCeItos IntrodutórIos</p><p>Em primeiro lugar, precisamos saber o que são Juros. Em Economia, existe mais de uma</p><p>definição para essa importante variável. A teoria clássica, por exemplo, define Juros como</p><p>sendo a remuneração pelo adiamento do consumo, uma vez que a parcela da renda que um</p><p>agente poupa será emprestada para outros agentes, que pagarão uma remuneração, chama-</p><p>da de juros.</p><p>Por outro lado, a abordagem proposta por John Maynard Keynes, define juros como um</p><p>prêmio pela renúncia do desejo do agente de reter moeda consigo.</p><p>Perceba que os debates entre as diferentes vertentes da Ciência Econômica podem trans-</p><p>formar qualquer coisa que parece simples em algo complexo (rs!), mas a boa notícia é que no</p><p>momento não precisaremos adentrar nessas discussões. Para o nosso objetivo, que é o de</p><p>passar na prova, iremos definir Juros como sendo:</p><p>O rendimento obtido quando se empresta dinheiro, durante um tempo determinado.</p><p>Podemos ver os juros sob duas óticas:</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>4 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>1. Na ótica do credor (aquele que empresta): é uma remuneração por ele abrir mão de seus</p><p>recursos por determinado tempo.</p><p>2. Na ótica do devedor (aquele que toma os recursos): é a remuneração que ele tem de</p><p>pagar para utilizar recursos de terceiros.</p><p>Vamos ver um exemplo com investimentos, pois será importante no decorrer da aula!</p><p>Suponha que você entre no aplicativo do seu banco agora e aplique 1.000 reais em CDB</p><p>(Certificado de Depósito Bancário) pelo período de um ano. Comprar um CDB significa, na</p><p>prática, que você emprestou recursos ao banco, o que faz de você um(a) credor(a) do banco</p><p>(Parece que o jogo virou, não é mesmo? rs!).</p><p>Pois bem! Como todo o investimento, o CDB possui uma rentabilidade. Suponha que ao</p><p>final desse período o banco devolva a você 1.100 reais.</p><p>Significa que o banco lhe pagou 100 reais como remuneração por utilizar seu dinheiro por</p><p>um ano, ou seja, lhe pagou Juros.</p><p>Ok. Entendi o conceito de Juros, mas o que é Taxa de Juros?</p><p>A taxa de juros também se trata da remuneração que o credor recebe por emprestar seu</p><p>dinheiro a terceiros, só que expresso em porcentagem.</p><p>No nosso exemplo, a taxa de juros recebida no investimento foi?</p><p>Para calcular a taxa de juros, temos fórmulas. Veja a seguinte:</p><p>J = C x i x t</p><p>Com os dados do nosso exemplo:</p><p>J = 100 reais</p><p>C = 1.000 (investidos)</p><p>i = ? O que queremos descobrir</p><p>t = 1 ano. Vamos trabalhar com</p><p>12 meses para descobrir a</p><p>taxa mensal</p><p>Onde:</p><p>J = Juros</p><p>C = Capital investido</p><p>i = taxa de juros</p><p>t = tempo da aplicação</p><p>Aplicando a fórmula:</p><p>J = C x i x t</p><p>Temos:</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>5 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>100 = 12.000 x i</p><p>Isolando o i, que é o que queremos descobrir. Temos:</p><p>= i</p><p>i = 0,0083</p><p>Para transformar em porcentagem, deve-se multiplicar por 100. Logo,</p><p>0,0083 x 100 = 0,83.</p><p>A taxa de juros foi de 0.83% ao mês.</p><p>Essa taxa que descobrimos refere-se ao regime de juros simples, que são os juros que</p><p>incidem somente sobre o montante inicialmente aplicado, ou seja, nossos 1.000 reais. No 1º</p><p>mês renderia 0,83% de 1.000 reais. No segundo mês, 0,83% de 1.000 reais novamente, e assim</p><p>por diante.</p><p>No entanto, o sistema financeiro está estruturado sob o regime de juros compostos. Lem-</p><p>brando brevemente do que se trata: juros compostos são os famosos “juros sobre juros”.</p><p>Por exemplo:</p><p>1º mês: renderia 0,83% de 1.000 = aprox. 8,30</p><p>Montante no 1º mês: 1.000 (capital investido) + 8,30 (juros recebidos) = 1.008,30.</p><p>2º mês: 0,83% de 1.008,30</p><p>E, assim, sucessivamente.</p><p>Fiz esse breve raciocínio, apenas para lembrarmos o que são taxas de juros e suas nuan-</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>O gráfico mostra decisões do Comitê de Política Monetária (COPOM), que reduziram a Taxa de</p><p>Juros SELIC. Assinale a alternativa que apresenta quais as consequências desta evolução na</p><p>Taxa de Juros Selic para o crédito à disposição na Economia Nacional.</p><p>a) A Taxa de Juros Selic não interferiu na demanda por crédito</p><p>b) O crédito à disposição da economia não sofreu alteração</p><p>c) Deixou o crédito à disposição da economia mais barato</p><p>d) Deixou o crédito à disposição da economia mais caro</p><p>e) Reduziu a procura por papel moeda na economia</p><p>A SELIC é a taxa básica de juros da economia brasileira, ou seja, ela influencia todas as taxas</p><p>de juros no país, como as cobradas em financiamentos, empréstimos, além das rentabilidades</p><p>de ativos de investimentos.</p><p>No gráfico, observamos uma queda contínua da SELIC. Isso significa crédito com taxas mais</p><p>baixas, o que tende a aumentar a demanda por empréstimos, financiamentos e demais opera-</p><p>ções de crédito – afinal, estão “mais baratos”.</p><p>Letra c.</p><p>019. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/23 º SIMULADO/2020) Copom interrompe ciclo de</p><p>cortes e decide manter taxa básica de juros da economia em 2% ao ano. Decisão quebra se-</p><p>quência de nove cortes consecutivos na taxa básica de juros, desde julho do ano passado.</p><p>Manutenção dos 2% era esperada e mantém Selic na mínima histórica. A manutenção da Selic</p><p>ocorre em meio à alta no preço dos alimentos, que somou 8,83% em doze meses até agosto.</p><p>Esse reajuste não tem apenas um alimento responsável, pois a maioria deles está com preços</p><p>recordes no campo. Em comunicado divulgado após a decisão, o Copom informou que “avalia</p><p>que a inflação deve ser elevar no curto prazo” e destacou que a alta do preço de alimentos con-</p><p>tribui para esse movimento.</p><p>(https://g1.globo.com/economia/noticia/2020/09/16/copom-decide-manter-juros-em-2percent-ao-ano.ghtml)</p><p>O Copom funciona no âmbito do</p><p>a) Conselho Monetário Nacional.</p><p>b) Conselho Monetário Nacional.</p><p>c) Banco Central do Brasil.</p><p>d) Tesouro Nacional.</p><p>e) Sistema de Pagamentos Brasileiro.</p><p>O Comitê de Política Monetária (COPOM) é um órgão colegiado integrante da estrutura do</p><p>Banco Central do Brasil (BACEN), o qual define, em suas reuniões periódicas, a meta para a</p><p>taxa SELIC.</p><p>Letra c.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>34 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>020. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/25º SIMULADO/2021/Q1618396) Dólar cai 4,3%</p><p>em dois dias com BC, expectativa sobre juros e fiscal. O dólar emendou um segundo dia de</p><p>forte queda ante o real, fechando nesta quinta-feira numa mínima em 14 dias, com o mercado</p><p>repercutindo expectativa de alta de juros na semana que vem, andamento da agenda fiscal e</p><p>um ambiente externo benigno, além de nova atuação do Banco Central. O dólar à vista caiu</p><p>2,00%, a 5,5412 reais na venda, depois de recuar 2,26%, a 5,5265 reais. Na véspera, a moeda</p><p>recuou 2,39%, a 5,6542 reais na venda, maior queda em seis semanas.</p><p>(Disponível em: https://www.moneytimes.com.br/dolar-fecha-emqueda- de-200-a-r-55412-na-venda)</p><p>a) o dólar foi valorizado.</p><p>b) o real foi apreciado.</p><p>c) o real foi desvalorizado.</p><p>d) o dólar foi apreciado.</p><p>e) o dólar e o real estão estabilizados.</p><p>O enunciado da questão apresenta um contexto de queda/desvalorização/depreciação do dólar.</p><p>Quando o dólar se deprecia significa que aconteceu o que com o Real? Apreciou.</p><p>Letra b.</p><p>021. (CESPE/SEFAZ-AL/2020/Q1222002) Uma alteração na taxa de juros provoca mudan-</p><p>ças nos cenários dos mercados de uma economia. É possível, inclusive, que o governo reduza</p><p>a sua própria dívida, a chamada dívida pública, ao reduzir a taxa de juros básica da econo-</p><p>mia, a SELIC.</p><p>Boa parte dos títulos públicos possuem os juros atrelados à taxa SELIC. Assim, se a SELIC é</p><p>reduzida, os juros pagos pelo governo também diminuem, ou seja, a dívida pública se reduz.</p><p>Certo.</p><p>022. (VUNESP/FITO/ANALISTA DE GESTÃO/2020/Q1299913) O risco Brasil, medido pelo</p><p>Credit Default Swap (CDS), atingiu na quinta-feira (19.09.2019), o menor nível em seis anos,</p><p>aos 116 pontos, mas os investidores estrangeiros continuam cautelosos. Embora antecipem</p><p>um cenário doméstico melhor, eles tendem a não colocar recursos no País sem maior cresci-</p><p>mento econômico e avanço de outras reformas.</p><p>(Disponível em https://bit.ly/2WePwQ6)</p><p>CDS deve ser entendido como</p><p>a) a diferença do retorno entre papéis brasileiros e americanos.</p><p>b) uma avaliação que trata da confiabilidade de investimentos nos países.</p><p>c) um título que protege contra calotes da dívida soberana.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>35 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>d) um indicador que avalia o retorno financeiro de investimentos estrangeiros.</p><p>e) um índice que acompanha a estabilidade de conversão das moedas em relação ao dólar.</p><p>CDS é a sigla para Credit Default Swap. Trata-se de um seguro contra possíveis calotes do pa-</p><p>gamento de títulos do Governo (dívida soberana). Dessa, forma ele acaba funcionando como</p><p>uma medida para o Risco-País. Se houver uma maior procura por esse seguro, os preços dele</p><p>aumentarão e isso significa que os investidores estão vislumbrando um risco-país maior. O</p><p>contrário também é válido, uma menor procura pelos CDS indicam risco-país menor. Assim, a</p><p>alternativa correta é a Letra c.</p><p>A alternativa B poderia lhe causar alguma dúvida. No entanto, lembre-se que o CDS não se trata</p><p>propriamente de uma medida de risco-país, um indicador criado para esse fim, tal como é o</p><p>EMBI+. Na verdade, ele é um seguro feito por investidores e a interpretação acerca da variação</p><p>nos seus preços é utilizada para se avaliar a percepção de risco de crédito do país.</p><p>Letra c.</p><p>023. (CESGRANRIO/TERMOMACAÉ/ADMINISTRADOR/2009) O cenário das taxas de juros</p><p>na economia aponta para uma provável futura queda. Diante disso, o diretor financeiro de uma</p><p>empresa deveria</p><p>a) aumentar a captação de recursos de longo prazo, reduzindo a de curto prazo.</p><p>b) aumentar a captação de recursos de curto prazo, reduzindo a de longo prazo.</p><p>c) alterar a estrutura de capital da empresa, no sentido de maior participação de capital próprio.</p><p>d) antecipar o pagamento das dívidas da empresa com juros pós-fixados.</p><p>e) aplicar as disponibilidades financeiras da empresa com juros pós-fixados.</p><p>A questão trata de juros de curto e de longo prazo.</p><p>Em primeiro lugar, vamos relembrar o que vimos na aula Produtos Bancários:</p><p>• Juros Pré-fixados: é uma remuneração fixa. (por exemplo, 6% ao ano).</p><p>• Juros Pós-fixados: a rentabilidade é baseada em algum índice de referência. Por exem-</p><p>plo: SELIC. O valor do rendimento varia com o índice de referência.</p><p>No entanto, uma coisa que preciso lhe dizer é que, quando uma questão não informa se os</p><p>juros são pré-fixados ou pós-fixados, devemos assumir que são pré-fixados. Dito isto, vamos</p><p>analisar as alternativas.</p><p>a) Errada. Se a perspectiva futura é de queda dos juros, então não é racional aumentar a cap-</p><p>tação de longo prazo agora, visto que em breve as taxas vão cair. Se você sabe que uma roupa</p><p>entrará em promoção em breve, por que optaria por pagar mais caro hoje?</p><p>b) Certa. Se os juros fossem pós-fixados, seria possível aproveitar-se da queda da taxa de juros</p><p>no futuro,</p><p>fazendo empréstimos de longo prazo no momento, pois quando os juros caíssem</p><p>futuramente os juros desses empréstimos acompanhariam a queda.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>36 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>No entanto, como a questão não especificou, assumimos que os juros são pré-fixados, ou seja,</p><p>são definidos no momento da tomada do empréstimo. Portanto, se os juros vão cair no futuro,</p><p>é melhor focar nos empréstimos de curto prazo e aguardar a queda dos juros para realizar</p><p>operações mais longas.</p><p>c) Errada. Se a perspectiva de queda dos juros, não há motivos para deixar de se utilizar capital</p><p>de terceiros na empresa.</p><p>d) Errada. Se os juros das dívidas são pós-fixados, ou seja, acompanharão a queda do seu índi-</p><p>ce de referência, não motivo para antecipar o pagamento. Para que antecipar o pagamento de</p><p>uma dívida que ficará mais barata na data de vencimento?</p><p>e) Errada. Se os juros vão cair, não há vantagem em investir na modalidade pós-fixada, pois a</p><p>rentabilidade cairá junto.</p><p>Letra b.</p><p>024. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/9ºSIMULADO/2020/Q131579/ADAPTADA) A pro-</p><p>priedade daquilo que é facilmente negociável e convertível em dinheiro vivo, como bens, títulos</p><p>e ações denomina-se:</p><p>a) Liquidez.</p><p>b) Rentabilidade.</p><p>c) Patrimônio Líquido.</p><p>d) Lucratividade.</p><p>e) Conversibilidade.</p><p>Questão interessante para fixarmos um conceito bastante relevante para a prova e para a nossa</p><p>vida. A propriedade daquilo que é facilmente negociável e convertível em dinheiro vivo, como</p><p>bens, títulos e ações denomina-se liquidez.</p><p>Letra a.</p><p>025. (FEPESE/PREFEITURA DE TIJUCAS/SC/2015) Recentemente a agência de classifica-</p><p>ção de risco Standard & Poor’s rebaixou a nota de crédito soberano do Brasil, mas manteve o</p><p>país com “grau de investimento”.</p><p>Assinale a alternativa que indica o significado desta expressão.</p><p>a) Assim são classificadas as economias dos países em desenvolvimento. Garante-lhes livre</p><p>acesso a empréstimos dos bancos mundiais e de fomento.</p><p>b) Assim são classificados os países com inflação alta, moeda instável e contas públicas apre-</p><p>sentando altos déficits.</p><p>c) É a classificação dada a países e empresas com histórico de pagamentos em dia e condi-</p><p>ções financeiras sólidas.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>37 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>d) Denominam-se desta maneira os países e as empresas que passam por sérias dificuldades</p><p>financeiras, mas que pagam juros muito altos, compensando os riscos dos investimentos.</p><p>e) É a classificação dada a países e empresas com histórico de pequenos atrasos, não supe-</p><p>riores a 6 meses, nos pagamentos de suas obrigações.</p><p>Grau de investimento é a classificação dada a países e empresas com histórico de pagamen-</p><p>tos em dia e condições financeiras sólidas. Ou seja, são países nos quais os investidores pos-</p><p>suem mais confiança na capacidade de honrar seus compromissos financeiros – histórico de</p><p>“bom pagador”.</p><p>Letra c.</p><p>026. (FCC/TCECE/CONSELHEIROSUBSTITUTO(AUDITOR)/2015/ADAPTADA) Em um país</p><p>grande com intenso fluxo de capitais, o efeito de uma queda das taxas de juros é uma</p><p>a) depreciação cambial e redução das exportações</p><p>b) depreciação cambial e aumento das exportações</p><p>c) apreciação cambial e redução das exportações</p><p>d) apreciação cambial e diminuição das importações</p><p>e) apreciação cambial e aumento do déficit público.</p><p>Uma queda da taxa de juros brasileira tende a gerar a apreciação da moeda estrangeira (pois</p><p>fica escassa) e, consequentemente, a depreciação da moeda nacional. A depreciação cambial</p><p>beneficia as exportações do País, pois seus produtos ficam mais baratos para o resto do mun-</p><p>do – lembre-se da aula Mercado de câmbio. Estamos misturando os assuntos, pois na prova</p><p>é assim que aparece.</p><p>Letra b.</p><p>027. (CESPE/MCT/TODOS OS CARGOS/2012) O fluxo de capitais para países emergentes</p><p>tem provocado uma desvalorização cambial. Isso se deve às más notícias das economias</p><p>desenvolvidas.</p><p>Lembre-se:</p><p>Entrada de capitais</p><p>Desvalorização da moeda estrangeira</p><p>e Valorização da moeda nacional</p><p>(valorização cambial)</p><p>Errado.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>38 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>028. (QUESTÃO INÉDITA/2021) O diferencial de juros existe, dentre outros fatores, porque os</p><p>investidores exigem uma remuneração a mais, uma espécie de prêmio para correrem riscos</p><p>investindo em países em desenvolvimento, como o Brasil, é o que se convencionou chamar de</p><p>prêmio de risco.</p><p>A questão está correta. Quanto maior for a percepção de risco para um país, maior deve ser o</p><p>prêmio de risco pago por ele para atrair investidores. E, portanto, maior será o diferencial entre</p><p>as taxas de juros pagas por esse país e as pagas por países com menor risco.</p><p>Certo.</p><p>029. (CESPE/INSTITUTO RIO BRANCO/DIPLOMATA – PROVA 2/2018) Tendo em vista que</p><p>o movimento internacional de capitais tem recebido grande atenção da literatura econômica,</p><p>particularmente com o aprofundamento do processo de globalização financeira nos últimos</p><p>vinte e cinco anos, julgue (C ou E) o item seguinte, acerca do movimento internacional de capi-</p><p>tais e seus impactos.</p><p>Embora sejam determinantes expressivos do desempenho econômico dos países, as tendên-</p><p>cias, flutuações e composição dos fluxos internacionais de capitais têm baixíssimo impacto</p><p>nas diretrizes ou escolhas de política econômica em uma economia aberta.</p><p>Como assim? Em um contexto de economia aberta e alta mobilidade dos capitais no mundo, a</p><p>dinâmica dos fluxos de capitais possui elevado impacto nas políticas econômicas dos países,</p><p>visto que a entrada e saída de capitais interfere na disponibilidade de recursos a disposição do</p><p>país, bem como em variáveis macroeconômicas, como a taxa de câmbio.</p><p>Errado.</p><p>030. (CESGRANRIO/TRANSPETRO/ECONOMISTA JÚNIOR/2018) As empresas nacionais e</p><p>estrangeiras que avaliam os riscos de entidades governamentais e privadas, e de seus projetos</p><p>de investimento, são importantes porque alteram, com as suas classificações de risco, diver-</p><p>sas variáveis da economia. Dentre as variáveis listadas abaixo, aquela que NÃO sofre alteração</p><p>é(são) o(s)</p><p>a) volume de fundos disponíveis para as empresas e para os governos.</p><p>b) balanço de pagamentos e o crescimento econômico dos países.</p><p>c) fluxos de capitais internacionais.</p><p>d) recursos naturais da economia.</p><p>e) prêmios de risco cobrados pelos empréstimos.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>39 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>As avaliações de risco dos</p><p>países são importantes, uma vez que os investidores as utilizam</p><p>para decidir onde colocar seus recursos. As decisões dos investidores internacionais afetam</p><p>os países sob diversos ângulos. A partir dessa visão, vamos analisar as alternativas.</p><p>a) Certa. As classificações de risco afetam o volume de fundos disponíveis para as empresas</p><p>e para os governos, pois a depender das notas os investidores decidem se irão investir ou não</p><p>em governos ou empresas de determinados países.</p><p>b) Certa. O balanço de pagamentos um país registra as transações de um país com o resto do</p><p>mundo. Certamente, as transações com outros países são afetadas pelo nível de confiança do</p><p>resto do mundo em relação ao Brasil, por exemplo. A maior ou menor disponibilidade de recur-</p><p>sos vindos do exterior também afeta o crescimento econômico dos países.</p><p>c) Certa. Dispensa maiores comentários, pois é claro que as notas de crédito afetam o fluxo de</p><p>capitais internacionais, uma vez que os investidores as utilizam para decidir quanto ao rumo</p><p>de seus recursos.</p><p>d) Errada. Os recursos naturais de um país são aqueles que já existem natureza, independen-</p><p>temente da ação do ser humano. Imagine só se a quantidade de minério de ferro ou petróleo</p><p>existente no Brasil será maior ou menor conforme o fluxo de capitais internacionais? Não faz</p><p>sentido, não é mesmo? Os recursos naturais estão lá e ponto. Essa alternativa absurda torna a</p><p>questão simples de ser resolvida.</p><p>e) Certa. Conforme diminui a confiança dos agentes em determinado país aumenta-se o prê-</p><p>mio de risco que é cobrado por eles para dispor de seus recursos para investir ou emprestar.</p><p>Letra d.</p><p>031. (CESPE/BANCO DA AMAZÔNIA/TÉCNICO CIENTÍFICO/2010) Considerando-se que a</p><p>taxa de juros real está associada ao ganho ou à perda decorrente da inflação, e a taxa de juros</p><p>aparente é obtida em uma operação em que se desconsideram os efeitos da inflação, verifi-</p><p>ca-se que, caso a taxa de inflação corresponda a zero, a taxa de juros real e a taxa de juros</p><p>aparente serão iguais.</p><p>Exato! Se: Taxa real = taxa aparente - efeitos da inflação</p><p>Logo, se a inflação for igual a 0,</p><p>Taxa real de juros = taxa aparente (nominal) – efeitos da inflação</p><p>Certo.</p><p>032. (VUNESP/PREFEITURA DE SÃO JOSÉ DOS CAMPOS – SP/ANALISTA EM GESTÃO</p><p>MUNICIPAL/2015) Supondo que a taxa de juros nominal seja de 80% a.a., e a taxa de inflação</p><p>seja de 20% a.a., a taxa de juros real é exatamente igual a</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>40 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>a) 30% a.a.</p><p>b) 40% a.a.</p><p>c) 50% a.a.</p><p>d) 60% a.a.</p><p>e) 116% a.a.</p><p>Um(a) candidato(a) desavisado(a) assinalaria 60%, não é mesmo? Mas nos estamos atento(a)</p><p>s e sabemos calcular. Vamos lá!</p><p>Fórmula de Fischer:</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>(1+0,8) = (1+r) x (1+0,2)</p><p>1,8 = (1+r) x (1,2)</p><p>1,8</p><p>1,2 = 1 + r</p><p>1,5 = 1+r</p><p>1,5 – 1 = r</p><p>R = 0,5</p><p>0,5 X 100 = 50%</p><p>Letra c.</p><p>033. (FGV/SEFAZ-RJ/FISCAL DE RENDAS/2010) Um empréstimo foi feito à taxa de juros real</p><p>de 20%. Sabendo-se que a inflação foi de 10% no período, a taxa de juros aparente é:</p><p>a) 12%</p><p>b) 22%</p><p>c) 28%</p><p>d) 30%</p><p>e) 32%</p><p>Mais uma questão para treinarmos! Dessa vez, o enunciado informa a taxa de juros real e a</p><p>inflação do período e pede a taxa de juros aparente (nominal). Vamos lá!</p><p>N =?</p><p>R = 20% = 0,2</p><p>inf = 10% = 0,1</p><p>Aplicando a fórmula:</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>(1+n) = (1+0,2) x (1+0,1)</p><p>1+n = 1,2 x 1,1</p><p>1+n = 1,32</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>41 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>n = 1,32 – 1</p><p>n = 0,32</p><p>Transformando em porcentagem: 0,32 x 100 = 32%</p><p>Letra e.</p><p>034. (CESGRANRIO/PETROBRAS/AUDITOR JÚNIOR/2018) Uma construtora anuncia a ven-</p><p>da de um imóvel à taxa nominal de juros de 12% a.a. com correção mensal do saldo e das</p><p>prestações.</p><p>Qual é a taxa real anual, aproximada, do financiamento, considerando-se uma inflação</p><p>anual de 10%?</p><p>a) 2,44%</p><p>b) 2,00%</p><p>c) 1,98%</p><p>d) 1,82%</p><p>e) -2,38%</p><p>n = 12% a.a. = 0,12</p><p>inf = 10% a.a. = 0,1</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>(1+0,12) = (1+r) x (1+0,1)</p><p>1,12 = (1+r) x (1,1)</p><p>1,12</p><p>1,1 = 1+r</p><p>1,0182 = 1 + r</p><p>1,0182 – 1 = r</p><p>0,0182 = r</p><p>0,0182x 100</p><p>R = 1,82% a.a.</p><p>Letra d.</p><p>035. (QUESTÃO INÉDITA/2021) A estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) ilustra a relação</p><p>entre taxas de juros nominais e maturidade dos investimentos. A curva descendente, também</p><p>chamada de invertida ou negativa demonstra que os juros de curto prazo estão mais baixos</p><p>que os juros de longo prazo.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>42 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>A estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) ilustra a relação entre taxas de juros nominais e</p><p>maturidade dos investimentos. A curva descendente, também chamada de invertida ou negati-</p><p>va demonstra que os juros de curto prazo estão mais baixos altos que os juros de longo prazo</p><p>Errado.</p><p>036. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/14ºSIMULADO/2020/Q1326959) Entre as 44 prin-</p><p>cipais economias desenvolvidas e emergentes, o real brasileiro foi a moeda que mais se des-</p><p>valorizou no ano ante ao dólar, com queda de 36,51% até o fechamento do mercado na quin-</p><p>ta-feira (30). Em meio à crise da Covid-19, é normal ver as moedas se desvalorizando, mas</p><p>por que a do Brasil foi a que apresentou a maior queda se a pandemia afeta todos os países?</p><p>Após o dólar chegar à cotação nominal recorde de R$ 5,66, a moeda encerrou abril na semana</p><p>seguinte cotada a R$ 5,49. Segundo Mauriciano Cavalcante, diretor de câmbio da Ourominas,</p><p>além da crise global causada pela pandemia de Covid-19, a escalada da moeda americana no</p><p>Brasil está relacionada com a recente crise política entre o Executivo e dos demais poderes, o</p><p>Legislativo e o Judiciário.</p><p>(https://einvestidor.estadao.com.br/mercado/real-moeda maisdesvalorizada-2020/)</p><p>Considerando-se, exclusivamente, o texto, o fator que explica a desvalorização do real brasilei-</p><p>ro em relação às principais economias dos países desenvolvidos e emergentes foi</p><p>a) a ampliação da oferta de divisas no mercado de câmbio.</p><p>b) o aumento da desconfiança dos investidores internacionais em relação ao contexto político</p><p>brasileiro.</p><p>c) os muitos casos de vítimas infectadas pelo coronavírus no Brasil.</p><p>d) a piora das condições macroeconômicas no Brasil.</p><p>e) a forte intervenção do Banco Central do Brasil no mercado de câmbio.</p><p>A resposta está no próprio texto. Veja o seguinte trecho: “além da crise global causada pela</p><p>pandemia de Covid-19, a escalada da moeda americana no Brasil está relacionada com a re-</p><p>cente crise política entre o Executivo e dos demais poderes, o Legislativo e o Judiciário”. A</p><p>crise política no País aumenta a desconfiança dos investidores em relação ao Brasil. Dessa</p><p>forma, há fuga de capitais, o que eleva a cotação da moeda estrangeira e desvaloriza a moeda</p><p>doméstica.</p><p>Letra b.</p><p>037. (QUESTÃO INÉDITA/2021) Quando há um movimento de saída de capitais dos países</p><p>emergentes em direção aos países desenvolvidos tende a ocorrer desvalorização</p><p>cambial nos</p><p>primeiros.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>43 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Uma intensa saída de capitais de determinado país em direção ao resto do mundo, tende a</p><p>gerar a valorização da moeda estrangeira (pois fica escassa) e, consequentemente, a desvalo-</p><p>rização da moeda doméstica.</p><p>Certo.</p><p>038. (QUESTÃO INÉDITA/2021) A estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) trata-se de uma</p><p>representação gráfica da relação entre taxas de juros e maturidade dos investimentos, descon-</p><p>tados os efeitos inflação.</p><p>Mudamos o “jeitão”, mas trata-se novamente de uma pegadinha com a questão da taxa de ju-</p><p>ros real e nominal. Não se esqueça de que a ETTJ (ou curva de juros ou curva a termo, dentre</p><p>seus diversos nomes) mostra a relação entre as taxas de juros NOMINAIS e a maturidades dos</p><p>investimentos. A questão colocou “descontados os efeitos da inflação” – isso quer dizer que</p><p>se trata de taxa de juros real, não sendo objeto da ETTJ, portanto.</p><p>Errado.</p><p>039. (QUESTÃO INÉDITA/2021) A estrutura a termo da taxa de juros (ETTJ) trata-se de uma</p><p>representação gráfica da relação entre taxas de juros e maturidade dos investimentos. Para</p><p>explicar o comportamento da estrutura de juros existe mais de uma teoria. Uma delas é a que</p><p>considera que as taxas de juros esperadas para o longo prazo são formadas pelas expectati-</p><p>vas sobre como estarão os juros de curto prazo no futuro. Trata-se da:</p><p>a) Teoria das Expectativas</p><p>b) Teoria da Preferência pela Liquidez</p><p>c) Teoria da causa e efeito</p><p>d) Teoria da Segmentação de Mercado</p><p>e) Teoria monetária</p><p>Há basicamente três teorias para explicar a formação das taxas de juros no mercado e, conse-</p><p>quentemente, o formato das curvas de juros. São elas:</p><p>a) Teoria das Expectativas;</p><p>b) Teoria da Segmentação de Mercado; e</p><p>c) Teoria da Preferência pela Liquidez, que estão presentes nas alternativas A, B e D.</p><p>As demais alternativas não possuem qualquer relação com o tema, dispensando comentários.</p><p>A teoria que considera que as taxas de juros esperadas para o longo prazo são formadas pelas</p><p>expectativas sobre como estarão os juros de curto prazo no futuro é a Teoria das Expectativas.</p><p>Letra a.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>44 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>040. (QUESTÃO INÉDITA/2021) Quanto maior for a percepção de risco em um país, maior</p><p>deve ser o prêmio de risco pago por ele para atrair investidores. E, portanto, menor será o di-</p><p>ferencial entre as taxas de juros pagas por esse país e as pagas por países com menor risco.</p><p>A questão estaria correta não fosse por uma palavrinha. Vamos corrigir!</p><p>Quanto maior for a percepção de risco em um país, maior deve ser o prêmio de risco pago por</p><p>ele para atrair investidores. E, portanto, menor maior será o diferencial entre as taxas de juros</p><p>pagas por esse país e as pagas por países com menor risco.</p><p>Errado.</p><p>041. (CESGRANRIO/BANCODAAMAZÔNIA/TÉCNICOCIENTÍFICO/2021. De acordo com os da-</p><p>dos do Banco Central do Brasil, entre dezembro de 2019 e outubro de 2020, a taxa de câmbio</p><p>aumentou, em média, de R$4,11/US$ para R$5,63/US$, representando uma depreciação de</p><p>37% da moeda brasileira, em termos nominais, e de 35%, em termos reais.</p><p>Considerando os fatores que determinam as alterações na taxa de câmbio ao longo do tempo,</p><p>a depreciação observada no período assinalado refletiu a(o)</p><p>a) entrada líquida expressiva de dólares no Brasil.</p><p>b) venda de reservas internacionais por parte do Banco Central do Brasil.</p><p>c) fuga de capitais, diante da incerteza com respeito aos impactos da crise pandêmica.</p><p>d) aumento do diferencial entre as taxas de juros internas e externas.</p><p>e) aumento das posições compradas da moeda brasileira nos mercados futuros de câmbio.</p><p>Entre as alternativas, a única que contém um evento que leva a depreciação do câmbio é a letra</p><p>c, uma vez que a fuga de capitais aprecia a moeda estrangeira e deprecia a moeda doméstica.</p><p>Letra c.</p><p>042. (CESPE/EBSERH/ANALISTA ADMINISTRATIVO/ECONOMIA/2018) A elevação do ris-</p><p>co-Brasil impacta positivamente as despesas com o pagamento de juros sobre o estoque da</p><p>dívida externa.</p><p>A elevação do risco-Brasil faz com que os investidores exijam um maior prêmio de risco, o que</p><p>eleva a taxa de juros. A maior taxa de juros afeta negativamente as despesas com pagamento</p><p>de juros da dívida externa – afinal, amplia as despesas com juros e isso é um impacto negativo.</p><p>Errado.</p><p>043. (CESPE/SEFAZ-DF/SECRETARIA DE FAZENDA DO DISTRITO FEDERAL – AUDITOR</p><p>FISCAL/5º SIMULADO/2020/Q1211093) Paulo comprou um carro no valor de R$ 10.000.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>45 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Depois de 1 mês, revendeu por R$ 12.100, considerando que nesse período a taxa de inflação</p><p>foi igual 10%, então a taxa real obtida por Paulo foi igual a 10%.</p><p>Dados:</p><p>Montante (M) = 12.100</p><p>Capital (C)= 10.0000</p><p>Tempo (t) = 1 mês</p><p>taxa inflação = 10% ao mês = 0,1</p><p>taxa real =?</p><p>J = 12.100 – 10.000 = 2.100</p><p>Em primeiro lugar, devemos descobrir a taxa de juros nominal.</p><p>Aplicando a fórmula dos juros simples:</p><p>J = C x i x t</p><p>2.100 = 10.000 x i x 1</p><p>2100</p><p>10000</p><p>= i</p><p>0,21 = i</p><p>Taxa nominal = 0,21</p><p>Agora podemos calcular a taxa real pela fórmula de Fischer:</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>(1+0,21) = (1+r) x (1+ 0,1)</p><p>1,21 = (1+r) x (1,1)</p><p>1,21</p><p>1,1</p><p>= 1+r</p><p>1,1 = 1 + r</p><p>1,1, – 1 = r</p><p>0,1 = r</p><p>Transformando em porcentagem:</p><p>0,1 x 100 = 10%</p><p>Certo.</p><p>044. (FCC/PC-AP/DELEGADO DE POLÍCIA2017/MODIFICADA) Em passado recente as três</p><p>grandes agências internacionais de classificação de risco voltaram suas atenções para a eco-</p><p>nomia brasileira. Sobre esse fato considere as afirmações:</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>46 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>I – A classificação de risco (rating) soberano é a nota dada por agências classificadoras de</p><p>risco que avaliam a capacidade e a disposição de um país em honrar, pontual e integral-</p><p>mente, os pagamentos de sua dívida.</p><p>II – Desde final de 2016 as principais agências de risco incluíram o Brasil no grupo de paí-</p><p>ses com classificação A-, isto é, país com baixo grau de investimento financeiro.</p><p>III – Quanto pior for a classificação de risco maior são os juros cobrados pelos investidores</p><p>para emprestar dinheiro, o que amplia a crise econômica do país endividado.</p><p>Está correto o que se afirma APENAS em</p><p>a) II e III.</p><p>b) I e III.</p><p>c) I e II.</p><p>d) Apenas I.</p><p>e) Apenas III.</p><p>I – Certo. Define corretamente o corretamente a classificação de risco dos países (risco</p><p>soberano).</p><p>II – Errado. Primeiramente, a nota A- faz parte do grupo “grau de investimento”, que são os</p><p>países com menor risco. Em segundo lugar, a partir de 2016 as agências têm rebaixado a clas-</p><p>sificação do Brasil, o qual entrou no grupo “grau especulativo”.</p><p>III – Certo. Estabelece a correta relação entre as classificações de risco e os juros.</p><p>Letra b.</p><p>045. (VUNESP/IPSM/ANALISTADEGESTÃOMUNICIPAL/ECONOMIA/2018/MODIFICADA)</p><p>A taxa de câmbio de um país é o preço da moeda nacional em relação a uma moeda estran-</p><p>geira, em geral o dólar. Em um contexto de câmbio flexível, se aumentada a entrada de capi-</p><p>tais externos,</p><p>a) a moeda nacional tende a se valorizar e a balança comercial tende a ter déficit.</p><p>b) a moeda nacional tende a se desvalorizar e a pressionar a inflação.</p><p>c) a moeda nacional tende a permanecer inalterada e as reservas internacionais tendem</p><p>a aumentar</p><p>d) a moeda nacional irá se desvalorizar devido a maior abundância de moeda estrangeira.</p><p>e) aumenta o risco de investimento no país.</p><p>A Balança comercial registra as transações de exportações e importações de um país. O saldo</p><p>da Balança Comercial é, portanto, a diferença entre exportações e importações (Exportações</p><p>– Importações). Agora, vamos encontrar resposta da questão!</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>47 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Basta responder a seguinte pergunta: quando aumenta a entrada de capitais no país o que</p><p>tende a acontecer com a moeda nacional? Ela tende a se valorizar/apreciar. Portanto, a única</p><p>resposta correta é a alternativa A. Mesmo sem saber o que era Balança Comercial, que é algo</p><p>que não estudamos, daria para responder a questão.</p><p>Apenas para não ficarem dúvidas: a letra E não faz sentido. A maior entrada de investimento</p><p>no país não pode significar o aumento do risco de investimento. Pelo contrário, se o país está</p><p>atraindo muito capital estrangeiro é possível que a percepção de risco sobre esse país esteja</p><p>razoavelmente positiva.</p><p>Letra a.</p><p>046. (CESGRANRIO/BNDES/ENGENHEIRO/2011) Se a taxa de juros doméstica brasileira au-</p><p>mentasse substancialmente, em relação às taxas de juros no exterior, isso tenderia a</p><p>a) promover a entrada de capitais financeiros externos no país.</p><p>b) reduzir as importações brasileiras de bens de consumo.</p><p>c) desvalorizar a moeda brasileira, no caso de regime cambial flutuante.</p><p>d) expandir a demanda agregada doméstica brasileira.</p><p>e) reduzir o déficit em conta corrente do balanço de pagamentos.</p><p>Se a taxa de juros doméstica aumentasse substancialmente, em relação às taxas de juros no</p><p>exterior, isso tenderia a promover a entrada de capitais financeiros externos no país em busca</p><p>da maior rentabilidade oferecida pelos títulos brasileiros.</p><p>Letra a.</p><p>047. (CESGRANRIO/PETROBRAS/ECONOMISTA/BIOCOMBUSTÍVEL/2010) Uma crise fi-</p><p>nanceira e econômica nos Estados Unidos, que se espalhe pelo mundo, reduz a demanda ex-</p><p>terna pelos produtos e serviços brasileiros e, também, diminui a entrada líquida de capital finan-</p><p>ceiro externo (ou mesmo provoca a saída líquida de capitais). Em consequência, se não houver</p><p>nenhuma política compensatória pelo governo brasileiro, a curto prazo, tende a acontecer</p><p>a) desvalorização do real em relação ao dólar, caso o regime cambial brasileiro seja de câmbio</p><p>flutuante.</p><p>b) valorização do real em relação ao dólar, caso o regime cambial brasileiro seja de câmbio fixo.</p><p>c) valorização das ações das empresas brasileiras.</p><p>d) forte expansão do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro, devido à maior demanda externa.</p><p>e) aumento do superavit comercial do balanço de pagamentos brasileiros.</p><p>A diminuição da entrada ou a saída de capitais do Brasil tende a provocar a desvalorização do</p><p>real em relação ao dólar, caso o regime cambial brasileiro seja de câmbio flutuante (o atual</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>48 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>regime). É, claro, que se o regime for fixo o BACEN não permitirá tal flutuação. Essa questão pé</p><p>importante para que nos atentemos a esse detalhe.</p><p>Letra a.</p><p>048. (CESGRANRIO/UNIRIO/ECONOMISTA/2019) Um aumento da taxa de juros doméstica,</p><p>relativamente à taxa de juros no exterior, acarretaria, de imediato, a (o)</p><p>a) valorização cambial de moeda doméstica em relação à estrangeira, caso o regime seja de</p><p>taxa de câmbio flutuante.</p><p>b) redução das reservas internacionais, caso o regime seja de taxa de câmbio fixa</p><p>c) redução das importações, caso o regime cambial seja de taxa de câmbio flutuante.</p><p>d) expansão monetária doméstica, caso o regime cambial seja de taxa de câmbio flutuante.</p><p>e) aumento das exportações, caso o regime cambial seja de taxa de câmbio fixa.</p><p>Um aumento da taxa de juros doméstica, relativamente à taxa de juros no exterior, acarretaria,</p><p>de imediato, a valorização cambial de moeda doméstica em relação à estrangeira, caso o regi-</p><p>me seja de taxa de câmbio flutuante.</p><p>Lembre-se que a maior entrada de moeda estrangeira tende a desvalorizá-la e, consequente-</p><p>mente valorizar a moeda doméstica.</p><p>Letra a.</p><p>049. (QUESTÃO INÉDITA/2021) A taxa de juros real avalia a rentabilidade em unidades mone-</p><p>tárias. Enquanto a taxa de juros nominal ganhos (ou perdas) em termos de poder de compra.</p><p>É o contrário!</p><p>• Taxa de juros nominal = avalia rentabilidade em unidades monetárias (dinheiro)</p><p>• Taxa de juros real = avalia rentabilidade em termos de consumo (poder de compra)</p><p>Errado.</p><p>050. (QUESTÃO INÉDITA/2021) A curva descendente, também chamada de invertida ou ne-</p><p>gativa demonstra que os juros de curto prazo estão mais altos do que os de longo prazo. Uma</p><p>possível causa para isso é o fato de que os agentes do mercado podem, por algum motivo, ter</p><p>uma percepção de que existem riscos no momento, mas que serão sanáveis no futuro.</p><p>Exatamente! A curva descendente pode ocorrer devido a uma percepção por parte do mercado</p><p>de que o risco no curto prazo esteja maior do que o risco no longo prazo.</p><p>Certo.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>49 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>GABARITO</p><p>1. b</p><p>2. d</p><p>3. b</p><p>4. e</p><p>5. d</p><p>6. d</p><p>7. a</p><p>8. d</p><p>9. c</p><p>10. b</p><p>11. C</p><p>12. d</p><p>13. d</p><p>14. b</p><p>15. e</p><p>16. a</p><p>17. c</p><p>18. c</p><p>19. c</p><p>20. b</p><p>21. C</p><p>22. c</p><p>23. b</p><p>24. a</p><p>25. c</p><p>26. b</p><p>27. E</p><p>28. C</p><p>29. E</p><p>30. d</p><p>31. C</p><p>32. c</p><p>33. e</p><p>34. d</p><p>35. E</p><p>36. b</p><p>37. C</p><p>38. E</p><p>39. a</p><p>40. E</p><p>41. c</p><p>42. E</p><p>43. C</p><p>44. b</p><p>45. a</p><p>46. a</p><p>47. a</p><p>48. a</p><p>49. E</p><p>50. C</p><p>Douglas Xavier</p><p>Mestre em Economia pela Universidade Federal de Uberlândia (UFU) e graduado em Ciências Econômicas</p><p>pela mesma instituição. Aprovado e convocado nos concursos de escriturário do Banco do Brasil (2013)</p><p>e escrevente do Tribunal de Justiça do Estado de São Paulo (2017), cargo que ocupa atualmente. Ministra</p><p>aulas na disciplina de Conhecimentos Bancários e na área de Economia.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução,</p><p>cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>Curva de Juros e relação entre Juros, Fluxos de capitais e Taxas de Câmbio</p><p>Introdução</p><p>Taxa de Juros</p><p>Conceitos Introdutórios</p><p>Taxas de Juros Real e Taxa de Juros Nominal</p><p>Taxas de Juros de Curto e de Longo Prazo</p><p>Curva de Juros</p><p>Curva Ascendente</p><p>Outros Formatos de Curva</p><p>Diferencial de Juros, Prêmios de Risco e Fluxo de Capitais</p><p>Fluxo de Capitais e Taxa de Câmbio</p><p>Questões de Concurso</p><p>Gabarito</p><p>AVALIAR 5:</p><p>Página 50:</p><p>ces, mas não entraremos em detalhes, pois isso é matéria para a disciplina de Matemática.</p><p>Agora que já temos uma ideia do que são juros, vamos ver um ponto importante do edital.</p><p>Trata-se da diferença entre Taxa de juros Real e Taxa de Juros Nominal.</p><p>taxas de Juros real e taxa de Juros nomInal</p><p>A taxa de juros que vimos anteriormente é a Taxa de Juros Nominal (também chamada de</p><p>“aparente”), que são taxas que visam, apenas, demonstrar a rentabilidade de um investimento</p><p>no tempo. No entanto, existe outro fator que deve ser considerado quando se abre mão de</p><p>utilizar recursos agora para se aplicar em investimentos. É a tão temida inflação. Vejamos o</p><p>motivo disso!</p><p>Suponha que você tenha 2.000 reais sobrando agora. Suponha também que com esses</p><p>2.000 reais no dia de hoje você possa pagar por uma hospedagem de 10 dias em Salvador, para</p><p>curtir umas férias maravilhosas. No entanto, você, como só vai tirar férias daqui a um ano, faz</p><p>o seguinte raciocínio: Poxa, vou aplicar esse dinheiro em CDB ou algum fundo de investimento</p><p>por 1 ano e ganhar uma rentabilidade que me permitirá pagar os 2.000 de hospedagem e ainda</p><p>sobre um dinheiro para custear outros gastos da viagem. Parece um bom plano, não é mesmo?</p><p>Parece! No entanto, existe um fator que pode atrapalhar os seus propósitos: é a inflação. O</p><p>preço dos seus 10 dias de hospedagem em Salvador daqui a um ano pode não estar mais em</p><p>2.000 reais, pode estar em 2.500, por exemplo.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>6 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Nesse sentido, é importante que o seu planejamento englobe a expectativa para a inflação</p><p>nesse 1 ano que você deixará seu dinheiro aplicado. É preciso que a rentabilidade que você irá</p><p>receber seja suficiente para cobrir também o eventual aumento de preços. Caso contrário, não</p><p>vale a pena investir, pois você estará dispondo do seu dinheiro e quando você o receber de vol-</p><p>ta conseguirá consumir menos coisas do que consumiria agora. Ou seja, não terá recompensa</p><p>alguma em poupar.</p><p>Para lidar com essa questão, temos a Taxa de Juros Real. Vamos ver do que se trata?</p><p>A Taxa de Juros Real avalia, digamos, a verdadeira rentabilidade de determinado inves-</p><p>timento, pois desconta o efeito da inflação do período. Assim, é possível verificar quanto o</p><p>investidor ganhou ou perdeu, em termos de poder de compra. Em outras palavras: a taxa de</p><p>juros real avalia se, com o valor resgatado após o período de investimento, é possível comprar</p><p>mais bens e serviços do que seria possível comprar antes de se investir os recursos – se houve</p><p>ganho real.</p><p>Para simplificar nosso estudo, digamos o seguinte:</p><p>Taxa de Juros Real= Taxa de juros nominal – Efeito da Inflação</p><p>• Taxa de juros nominal = avalia rentabilidade em unidades monetárias (dinheiro)</p><p>• Taxa de juros real = avalia rentabilidade em termos de consumo (poder de compra)</p><p>Como calcular a taxa de juros real?</p><p>Para descobrir a taxa de juros real, existe, é claro, fórmula. Vejamos a conhecida fórmula</p><p>de Fischer:</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>Onde:</p><p>n = taxa de juros nominal</p><p>r = taxa de juros real</p><p>inf = taxa de inflação do período</p><p>Exemplo:</p><p>Suponha que determinado investimento tenha tido rendimento nominal de 8% em um ano e</p><p>que a taxa de inflação acumulada para o período foi de 3%. Qual é a taxa real de juros?</p><p>Resposta:</p><p>Os dados que temos são:</p><p>n = 8%</p><p>inf = 3%</p><p>r =?</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>7 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Antes de tudo, para trabalhar com a fórmula, devemos transformar os dados que temos em</p><p>decimais. Para tanto, basta dividir por 100.</p><p>n = 8%. Transformando em decimal, temos:</p><p>n =</p><p>8</p><p>100</p><p>n = 0,08</p><p>inf = 3%. Transformando em decimal, temos:</p><p>inf =</p><p>3</p><p>100</p><p>inf = 0,03</p><p>Agora já podemos aplicar a fórmula para descobrir os juros reais:</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>(1+0,08) = (1+r) x (1+0,03)</p><p>Fazendo as operações de soma, temos:</p><p>1,08 = (1+r) x 1,03</p><p>Para isolar o r, que é o queremos descobrir, passamos o que está multiplicando para o ou-</p><p>tro lado dividindo:</p><p>1,08</p><p>1,03 = 1+r</p><p>1,04 = 1 + r</p><p>1,04 – 1 = r</p><p>0,04 = r</p><p>r = 0,04</p><p>Para encontrar a taxa em porcentagem, basta multiplicar 0,04 por 100.</p><p>r = 0,04 x 100</p><p>r = 4% a.a . Essa é a taxa de juros real – isto é descontados os efeitos inflacionários.</p><p>Vamos ver como esse assunto pode ser cobrado em prova!</p><p>001. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/4º SIMULADO/2020) A taxa de inflação em deter-</p><p>minado país no ano de 2019 foi de 10%. Um investimento realizado nesse mesmo período,</p><p>nesse país, que apresentou uma taxa real de juros negativa igual a – 5%, foi efetuado a uma</p><p>taxa de juros nominal igual a</p><p>a) 4%</p><p>b) 4,5%</p><p>c) 5%</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>8 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>d) 5,5%</p><p>e) 6%</p><p>A diferença entre essa questão e o nosso exemplo é que, dessa vez, nós temos a taxa real e</p><p>queremos saber qual foi a taxa nominal. A resolução é a mesma, isto é, por meio da aplicação</p><p>da fórmula de Fischer. Vamos lá!</p><p>Os dados que temos são:</p><p>• Taxa de Inflação: 10% = 0,10</p><p>• Taxa de juros Real = – 5% (perda) = 0,05</p><p>• Taxa de Juros Nominal =?</p><p>Aplicando a fórmula:</p><p>(1+n) = (1+r) x (1+ inf)</p><p>(1 + n) = (1- 0,05) x (1+0,10)</p><p>1 + n = 0,95 x 1,1</p><p>1+n = 1,045</p><p>n = 1,045 – 1</p><p>n = 0,45</p><p>0,045 x 100 = 4,5%</p><p>Letra b.</p><p>taxas de Juros de Curto e de longo Prazo</p><p>Apenas para nos situar: até agora, já vimos o conceito de taxa de juros e, também, a dife-</p><p>rença entre taxas de juros nominais e reais.</p><p>No entanto, as taxas de juros, sejam elas reais ou nominais, podem ser classificadas quan-</p><p>to ao prazo de duração da operação financeira. Nesse sentido, elas podem ser de:</p><p>• Curto prazo</p><p>• Longo Prazo</p><p>As taxas de juros de curto prazo são as taxas praticadas em operações de prazo mais cur-</p><p>to. Imagine que você realize um empréstimo no banco e parcele o pagamento em 6 parcelas.</p><p>Não se pode dizer que estamos trabalhando com longo prazo, nesse caso.</p><p>Em contrapartida, um empresário que toma um financiamento do BNDES (Banco Nacional</p><p>de Desenvolvimento Econômico e Social) para investir na construção de um parque industrial,</p><p>para pagar em 5 anos. Aí já estamos falando de um prazo mais Longo Prazo. Concorda que em</p><p>5 anos muita coisa pode mudar? A Economia pode sofrer alterações profundas, o mundo pode</p><p>entrar em alguma recessão, dentre diversas possibilidades. Isso significa que há muito mais</p><p>incertezas associadas a prazos mais longos do que nos prazos mais curtos.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>9 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS</p><p>BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>O mesmo ocorre com os investimentos, a exemplo dos títulos da dívida pública. Veja na</p><p>imagem abaixo títulos do Tesouro Nacional. O Governo Federal vende esses títulos, a fim de</p><p>captar recursos para financiar sua dívida. A imagem é da plataforma Tesouro Direto, que é o</p><p>ambiente de negociação de títulos públicos para pessoas físicas.</p><p>https://www.tesourodireto.com.br/titulos/precos-e-taxas.htm#0</p><p>Perceba que são investimentos que visam o longo prazo. Na prática, quando você com-</p><p>pra um título público, está emprestando recursos para o governo, o qual lhe devolverá os</p><p>recursos em determinada data, acrescidos de determinada rentabilidade. O ano que cons-</p><p>ta no nome de cada título da imagem é o ano de vencimento dele. Significa que a pessoa</p><p>que investir hoje no título Tesouro SELIC 2027, por exemplo, resgatará seus recursos no</p><p>ano de 2027.</p><p>É importante dizer que não existe um período exato para caracterizar curto prazo ou</p><p>longo prazo. Portanto, não se preocupe com isso. O que nos interessa saber é que existem</p><p>diferenças entre as taxas de juros que são praticadas em operações de prazo mais curto e</p><p>operações de prazo mais longo.</p><p>Você se lembra que falamos que os juros são a recompensa que um credor recebe por</p><p>abrir mão de seus recursos por determinado tempo? Pois, então! Quanto maior for esse ho-</p><p>rizonte temporal (a chamada maturidade do investimento), maior tende a ser a recompensa</p><p>que o credor exigirá para emprestar seus recursos. A ideia é simples: se você, concurseiro(a)</p><p>magnata, fosse conceder um empréstimo a alguém hoje, você cobraria uma taxa de juros</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>10 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>mais alta para emprestar por 30 dias ou para emprestar por 1 ano? Essa é a lógica! (é claro</p><p>que há exceções, as quais veremos mais a frente).</p><p>Apesar de diferentes, as taxas de curto prazo e de longo prazo estão relacionadas. É o que</p><p>vamos ver no próximo tópico.</p><p>Curva de Juros</p><p>Como dissemos no tópico anterior, as taxas de juros variam conforme varia a maturidade</p><p>dos investimentos, isto é, o prazo de vencimento deles. Se estamos falando de investimentos</p><p>com prazo de vencimento, quer dizer que estamos falando de ativos de renda fixa. Vamos re-</p><p>lembrar do que se tratam?</p><p>Os ativos de renda fixa são aqueles investimentos, que, no momento da aplicação, o inves-</p><p>tidor já é informado sobre o rendimento ou o índice que será utilizado para avaliar a rentabilida-</p><p>de do seu investimento, bem como o prazo de vencimento. Devido a sua maior previsibilidade,</p><p>esses são os investimentos mais seguros e, por isso, muito procurados. Exemplos: Títulos do</p><p>Tesouro Nacional e Certificado de Depósito Bancário (CDB).</p><p>Ao passo que os de renda variável são produtos cujo rendimento não é determinado pre-</p><p>viamente, dependendo de elementos futuros, como a conjuntura econômica, por exemplo. O</p><p>exemplo mais comum são as ações. Veja a diferença em relação aos ativos de renda fixa.</p><p>Quando você compra uma ação não existe “prazo de vencimento”.</p><p>Feita essa breve contextualização, podemos entrar no tema desse tópico, que é a Curva de</p><p>Juros. Vamos lá!</p><p>A curva de juros é uma representação gráfica da relação entre taxas de juros nominais e</p><p>maturidade (vencimento) dos investimentos. Portanto, ela trata de ativos de renda fixa.</p><p>A curva de juros também é, frequentemente, chamada de yield curve ou estrutura a termo da</p><p>taxa de juros (ETTJ) ou, ainda, curva a termo.</p><p>Quando você se deparar com a palavra “termo” tenha em mente que, em finanças, ela está as-</p><p>sociada a tempo, ou seja, prazo de vencimento de um título.</p><p>Por isso, a expressão “estrutura a termo da taxa de juros” é bastante utilizada, significando,</p><p>portanto, a estrutura da taxa de juros no tempo. Trata-se de um instrumento relevante para a</p><p>análise de investimentos, tanto por investidores, quanto para profissionais atuantes no merca-</p><p>do financeiro.</p><p>Curva asCendente</p><p>O gráfico abaixo representa um exemplo de estrutura a termo da taxa de juros. No eixo</p><p>vertical, temos a taxa de juros NOMINAL e no eixo horizontal a maturidade dos investimentos.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>11 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Fonte: Assaf Neto (2018)</p><p>No segundo exemplo, fizemos alterações para deixar mais claro o comportamento da cur-</p><p>va. Perceba que conforme aumenta-se a maturidade do investimento, sobe-se a taxa de juros.</p><p>É o que garante o caráter Ascendente da curva de juros. Veja:</p><p>Fonte: Assaf Neto (2018)</p><p>A curva de juros que vimos nos dois exemplos, ou seja, a curva ascendente é o formato</p><p>mais comum de acontecer, pois, geralmente, quanto maior o tempo do investimento, maior os</p><p>juros, pois maior é a incerteza – como já refletimos no tópico anterior. Afinal de contas, é mais</p><p>fácil prever o que vai acontecer daqui a 1 ano do que o que acontecerá daqui a 10 anos. Não é</p><p>mesmo? Por isso, os investidores tendem a receber maior rentabilidade conforme aumenta a</p><p>maturidade do investimento.</p><p>O que explica o comportamento da curva de juros?</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>12 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Há basicamente três teorias para explicar a formação das taxas de juros no mercado e,</p><p>consequentemente, o das curvas de juros. São elas: a) Teoria das Expectativas; b) Teoria da</p><p>Segmentação de Mercado e c) Teoria da Preferência pela Liquidez. Vejamos brevemente as-</p><p>pectos de cada uma delas.</p><p>a) Teoria das expectativas: o cerne dessa teoria é considerar que as taxas de juros espera-</p><p>das para o longo prazo são formadas pelas expectativas sobre como estarão os juros de curto</p><p>prazo no futuro.</p><p>Com base nisso, os investidores tomam suas decisões em relação ao prazo de vencimento</p><p>de seus ativos de investimento com base na diferença de rendimento entre eles. Por exemplo,</p><p>se um título de longo prazo oferece rentabilidade acima das expectativas, o investidor o prefe-</p><p>rirá em detrimento de ativos de menor prazo.</p><p>Segundo essa teoria, o comportamento dos investidores faz com que as taxas futuras de</p><p>juros de longo prazo sejam equivalentes à média das taxas de curto prazo esperadas pelos</p><p>investidores. Dessa forma, caso haja mudanças nas expectativas do mercado no curto prazo,</p><p>os títulos de diferentes prazos de vencimento terão suas taxas de juros modificadas, a fim de</p><p>refletir as novas expectativas dos investidores.</p><p>Por exemplo: a expectativa de queda da inflação futura, pode causar queda das taxas de</p><p>juros de longo prazo. Ao passo que expectativa de elevação da inflação, teria o efeito contrário,</p><p>ou seja, aumento das taxas de juros.</p><p>b) Teoria da segmentação de mercados: essa teoria separa os títulos em diferentes mer-</p><p>cados, conforme seus prazos de vencimento. Por exemplo: títulos de curto prazo fazem parte</p><p>de um mercado, títulos de longo prazo, de outro mercado.</p><p>Segundo essa</p><p>teoria os agentes demandam os títulos de um mercado ou de outro de acor-</p><p>do com suas necessidades. Se João precisa de recursos em 1 ano para quitar determinado</p><p>compromisso financeiro, ele aplicará seus recursos em investimentos com maturidade de 1</p><p>ano, independente da rentabilidade.</p><p>Agora considere uma economia com milhões de investidores, além do João, procurando</p><p>ativos com prazo de 1 ano para investir, em detrimento de ativos com outros prazos. Segundo a</p><p>teoria da segmentação de mercados, as taxas de juros de cada mercado serão dadas livremen-</p><p>te pela interação da oferta e a demanda por seus ativos. Por exemplo: se houver uma demanda</p><p>maior para títulos de curto prazo, considerando a oferta estável, a tendência é de queda da</p><p>rentabilidade (taxas de juros) desses títulos.</p><p>A principal crítica a essa teoria é o fato de desconsiderar a possibilidade de os agentes</p><p>compararem as rentabilidades dos ativos e não somente seguirem suas preferências.</p><p>c) Teoria da Preferência pela Liquidez: Em primeiro lugar, liquidez refere-se a dinheiro dis-</p><p>ponível ou ativos e bens que podem ser facilmente negociados e, portanto, convertidos em</p><p>dinheiro rapidamente.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>13 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Pois bem! A Teoria da Preferência pela Liquidez é a teoria dominante. Considera-se que</p><p>as taxas de juros exigidas pelos agentes para abrir mão da liquidez (ou seja, dinheiro dispo-</p><p>nível para usar) e, portanto, aplicar seus recursos, é maior quanto maior for o prazo desses</p><p>investimentos. É a teoria que explica o formato ascendente da curva de juros que vimos an-</p><p>teriormente.</p><p>Conforme se aumenta a maturidade dos investimentos, maior são as incertezas a respeito</p><p>do futuro. Por exemplo: Não se sabe se a inflação irá corroer seus rendimentos, se haverá uma</p><p>recessão, se seu credor irá “quebrar” e não lhe devolver os recursos ou se haverá flutuação</p><p>cambial negativa (caso se esteja investindo fora do país). Essa teoria é bem intuitiva e já a</p><p>exploramos na aula, mesmo sem sabermos.</p><p>Considerando que os riscos são maiores conforme se amplia a maturidade dos investi-</p><p>mentos, os investidores passam a exigir uma espécie de prêmio pelo maior risco. Portanto, as</p><p>taxas de juros são formadas pela taxa de juros esperada + prêmio pela liquidez (que aumenta</p><p>com o prazo).</p><p>Como dissemos, a Teoria da Preferência pela Liquidez explica adequadamente o forma-</p><p>to ascendente da Curva de Juros. No entanto, há outros formatos de curva, os quais vere-</p><p>mos a seguir.</p><p>OutrOs FOrmatOs de Curva</p><p>Como vimos, o comportamento esperado da curva de juros é o ascendente, ou seja, aquele</p><p>que demonstra que as taxas de juros se elevam quanto maior for a maturidade do ativo finan-</p><p>ceiro. No entanto, é possível que sejam verificadas outras situações, como a curva descenden-</p><p>te ou a constante, por exemplo. Veja o gráfico a seguir!</p><p>Fonte: Assaf Neto (2018)</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>14 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>A curva B (que tem o formato de uma reta) demonstra um comportamento constante dos</p><p>juros no tempo. Ela reflete uma situação muito difícil de existir na prática, pois indica que os</p><p>juros são os mesmos independente do prazo. Dado tudo que já estudamos, convenhamos que</p><p>não é uma situação plausível, não é mesmo?</p><p>Já a curva A é a curva descendente, também chamada de invertida ou negativa. Esse tipo</p><p>de curva demonstra que os juros de curto prazo estão mais altos do que os de longo prazo.</p><p>Como pode o mercado cobrar juros maiores para prazos mais curtos?</p><p>Existem algumas situações que podem desencadear esse cenário. Vejamos algumas:</p><p>• Percepção de risco no curto prazo: os agentes do mercado podem, por algum motivo, ter</p><p>uma percepção de que existem riscos no momento (ex.: instabilidade política), mas que</p><p>serão sanáveis no futuro. Portanto, o risco no curto prazo é maior que no longo prazo.</p><p>• Expectativa de elevação da taxa de inflação: Se a taxa de inflação esperada para o futuro</p><p>diminui, as taxas de juros exigidas pelos investidores diminuem, uma vez que há menor</p><p>expectativa de redução do poder de compra no futuro. Caso seja, complexo entender</p><p>isso, pense o seguinte: a taxa de juros expressa na Curva de Juros é a nominal, a qual</p><p>absorve os efeitos da inflação. Portanto, se a inflação cai, ela também tende a cair. Se</p><p>sobe, também sobe.</p><p>• Subsídio aos juros de longo prazo: para incentivar investimentos na economia o Governo</p><p>frequentemente subsidia a tomada de recursos de longo Prazo – é o caso dos financia-</p><p>mentos concedidos pelo BNDES no Brasil. Isso pode fazer com que as taxas de juros de</p><p>longo prazo fiquem abaixo das taxas de curto prazo.</p><p>Como nem só de teoria vive o(a) concurseiro(a) esperto(a, vejamos uma questão de prova!</p><p>002. (CESGRANRIO/ELETROBRAS/ECONOMISTA/2010). Se a estrutura a termo da taxa de ju-</p><p>ros for declinante com o aumento do prazo dos empréstimos, isso significa que</p><p>a) é irracional tomar empréstimos a curto prazo.</p><p>b) há uma oportunidade de obter ganhos tomando empréstimos a longo prazo e emprestando</p><p>a curto prazo, repetidamente.</p><p>c) há imperfeições no mercado de empréstimos.</p><p>d) pode haver expectativas de futuras quedas da taxa de inflação.</p><p>e) vai ocorrer uma política monetária contracionista no futuro.</p><p>Como vimos, uma curva de juros declinante ou descendente pode ser explicada por expectati-</p><p>vas de quedas de inflação no futuro.</p><p>Letra d.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>15 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>dIferenCIal de Juros, PrêmIos de rIsCo e fluxo de CaPItaIs</p><p>Até o momento, tratamos de taxas de juros e os elementos que as influenciam em um con-</p><p>ceito mais geral, mas não tratamos de nenhuma taxa em específico. Chegou a hora! Vamos</p><p>falar da “mãe” das taxas de juros: a SELIC.</p><p>A SELIC é a taxa básica de juros da economia brasileira, ou seja, ela influencia todas as</p><p>taxas de juros no país, como as cobradas em financiamentos, empréstimos, além das rentabi-</p><p>lidades de ativos de investimentos.</p><p>Como é determinada a taxa SELIC?</p><p>O Comitê de Política Monetária (COPOM), que é um órgão colegiado integrante da estrutu-</p><p>ra do Banco Central do Brasil (BACEN), define em suas reuniões periódicas a meta para a taxa</p><p>SELIC. A partir da definição da meta, o BACEN começa sua política monetária, a fim de atingi-</p><p>-la. Assim, o BACEN tem a responsabilidade de manter diariamente a SELIC próxima da meta.</p><p>Perceba que estamos falando em meta. Isso ocorre porque as taxas de juros (incluindo</p><p>a SELIC), como vimos, na realidade, são definidas no mercado de títulos, via mecanismos de</p><p>oferta e demanda. Portanto, o que o BACEN faz é atuar nesse mercado, comprando e venden-</p><p>do títulos, por exemplo, a fim de perseguir a meta para a SELIC.</p><p>Como dissemos anteriormente, a SELIC é a base para as outras taxas de juros na Econo-</p><p>mia, ao definir as remunerações</p><p>de títulos públicos e dos principais ativos de renda fixa nego-</p><p>ciados no país. Portanto, os investidores ficam muito atentos a movimentações nela, inclusive</p><p>os investidores estrangeiros. A propósito, vamos falar um pouquinho desses “camaradas”!</p><p>Os investidores de outros países ao decidirem aplicar seus recursos em ativos financeiros</p><p>no Brasil, levam em conta, o valor e as tendências de flutuação da SELIC, que, por óbvio, im-</p><p>pactam suas rentabilidades. Quanto maior for a taxa de juros, maior tende a ser suas remune-</p><p>rações por investir no Brasil.</p><p>No entanto, o valor da taxa de juros não basta, uma vez que qualquer aplicação financeira</p><p>possui certo risco. Nesse sentido, ao decidir investir em determinado país, os investidores ana-</p><p>lisam o risco daquele país de dar um “calote” junto aos detentores de títulos de dívida.</p><p>Como é feita a análise de risco?</p><p>Simplificando, os investidores observam o diferencial entre os juros de títulos com risco e</p><p>de títulos considerados sem risco, que são os títulos de dívida do governo dos Estados Unidos</p><p>da América (EUA). É claro que sabemos que todo o investimento possui riscos, mas o risco de</p><p>“calote” do governo dos EUA é tão ínfimo, que se considera que seus títulos são livres de risco,</p><p>pois são os mais seguros do mundo.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>16 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Nesse sentido, como o risco de crédito, isto é, o risco de calote, dos países em desenvolvi-</p><p>mento são maiores, é preciso que suas taxas de juros compensem esse maior risco. É preciso</p><p>que os investidores que aplicam recursos no Brasil possuam perspectivas de rendimento que</p><p>os faça correr esse risco, ao invés de aplicar em títulos livres de risco – os títulos dos EUA. É</p><p>por isso que existe um diferencial de juros entre esses dois países.</p><p>Exemplo:</p><p>Diferencial de juros Brasil/EUA:</p><p>Taxa básica de juros no Brasil – Taxa básica de Juros nos EUA</p><p>O diferencial de juros existe, dentre outros fatores, porque os investidores exigem uma</p><p>remuneração a mais, uma espécie de prêmio para correrem riscos investindo em países em</p><p>desenvolvimento, como o Brasil, é o que se convencionou chamar de PRÊMIO DE RISCO.</p><p>Assim, quanto maior for a percepção de risco para um país, maior deve ser o prêmio de</p><p>risco pago por ele para atrair investidores. E, portanto, maior será o diferencial entre as taxas</p><p>de juros pagas por esse país e as pagas por países com menor risco.</p><p>É por isso, dentre outros fatores, que observamos no Brasil uma taxa de juros maior que</p><p>nos EUA, por exemplo, pois a taxa de juros brasileira inclui o prêmio de risco.</p><p>Como é medido o risco de um país?</p><p>A probabilidade de um país não conseguir arcar com sua dívida, chamado de risco-país, é</p><p>medida por indicadores. Esses indicadores buscam refletir o nível de confiança que os investi-</p><p>dores possuem na capacidade de determinado país de honrar seus compromissos financeiros.</p><p>O nível de confiança dos investidores é influenciado, pelo menos em tese, por fatores como</p><p>estabilidade econômica e política do país, nível de déficit fiscal, capacidade de arrecadação de</p><p>tributos, dentre outros fatores.</p><p>Os principais indicadores que medem o risco-país são:</p><p>• EMBI+</p><p>• CDS</p><p>• Risco soberano</p><p>EMBI+: a sigla significa Emerging Markets Bond Index Plus (Índice de Títulos da Dívida de</p><p>Mercados Emergentes). O indicador foi criado pela instituição financeira estadunidense J.P.</p><p>Morgan em 1992 e é o mais utilizado para avaliar o risco-país de economias emergentes (ou</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>17 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>em desenvolvimento). O indicador engloba 19 países emergentes, a exemplo do Brasil, Rússia,</p><p>África do Sul e Argentina.</p><p>Para chegar a um resultado, o indicador calcula a média dos prêmios de risco que os paí-</p><p>ses emergentes estão pagando em seus títulos de dívida externa em comparação aos títulos</p><p>da dívida dos EUA.</p><p>O indicador é interpretado da seguinte forma: Se o EMBI+ estiver em 300 pontos, por exem-</p><p>plo, significa que os investidores estão exigindo que os títulos dos países emergentes paguem</p><p>pelo menos 3% a mais que os títulos da dívida dos EUA (é o prêmio de risco que falamos) – ou</p><p>seja, cada 100 pontos do EMBI+ equivale a 1 ponto percentual de prêmio de risco.</p><p>Exemplo de</p><p>Pontos EMBI+</p><p>Prêmio de risco</p><p>esperado pelos</p><p>investidores</p><p>400 4%</p><p>600 6%</p><p>800 8%</p><p>Além de ser calculado para o determinado grupo de países emergentes, o indicador tam-</p><p>bém é calculado para países isoladamente. Nesse sentido, existe o EMBI+Br, que calcula o</p><p>prêmio de risco para os títulos do Brasil, utilizando os títulos da dívida do Brasil comparados, é</p><p>claro, aos títulos da dívida estadunidense.</p><p>CDS: é a sigla para Credit Default Swap (CDS). Grosso modo, o CDS é um seguro contra</p><p>possíveis calotes do pagamento de títulos públicos. Dessa, forma ele acaba funcionando como</p><p>uma medida para o Risco-País. É o seguinte: se houver uma maior procura por esse seguro, os</p><p>preços dele aumentarão e isso significa que os investidores estão vislumbrando um risco-país</p><p>maior. O contrário também é válido, uma menor procura pelos CDS indicam risco-país menor.</p><p>Rating Soberano: Primeiramente, o termo soberano refere-se a governos centrais. Por isso,</p><p>quando você ler dívida soberana, ou títulos soberanos, saiba que estamos falando de títulos</p><p>públicos emitidos pelo Tesouro Nacional. Feito esse adendo, Rating Soberano trata-se da clas-</p><p>sificação do risco de crédito de um país por meio de uma nota que é atribuída pelas chamadas</p><p>agências classificadoras de risco (ou agências de rating), considerando critérios como estabi-</p><p>lidade política e econômica, desigualdade de renda, dentre diversos outros fatores. Assim, são</p><p>atribuídas notas que vão de AAA (menor risco) e D (maior risco).</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>18 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>A partir das notas, classifica-se o país como: a) Grau de investimento, ou b) Grau especula-</p><p>tivo. A seguir, apresento o sistema de notas das principais agências de rating e a forma como</p><p>elas classificam os países.</p><p>Fonte: UOL Economia (2021).1</p><p>As notas do Brasil são as seguintes no momento, segundo cada agência:</p><p>• Fitch: BB-</p><p>• Standard & Poor´s: BB-</p><p>• Moody´s: Ba2</p><p>Perceba que com as notas atuais, as três agências estão colocando o Brasil no grupo “Grau</p><p>Especulativo”. O rebaixamento das notas do Brasil vem ocorrendo sistematicamente desde</p><p>2016, sendo um dos elementos que mais influenciou esse rebaixamento é, segundo as agên-</p><p>cias, a piora da situação fiscal do País.</p><p>fluxo de CaPItaIs e taxa de CâmbIo</p><p>Na aula sobre o Mercado de Câmbio, tratamos um pouco desse assunto, ou seja, como</p><p>a entrada ou saída de capital estrangeiro no País afeta a taxa de câmbio. No entanto, vamos</p><p>aprofundar um pouco mais, dado os conhecimentos que temos agora sobre a relevância</p><p>do</p><p>1 Disponível em: https://economia.uol.com.br/noticias/redacao/2019/12/21/grau-de-investimento-rating-classificacao-de-</p><p>-risco.htm.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>19 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>diferencial de juros do Brasil (juros internos) e dos juros de outros países (juros externos) sobre</p><p>a entrada ou saída de investimento estrangeiro no País.</p><p>Pois bem! Como vimos, a SELIC, por ser a taxa básica de juros da economia brasileira,</p><p>influencia todas as taxas de juros no país, sobretudo a rentabilidade dos ativos em renda fixa,</p><p>como títulos da dívida externa brasileira, que são títulos públicos, geralmente, emitidos em</p><p>dólar e comprados por estrangeiros.</p><p>Dado que a SELIC é a base de remuneração desses títulos, os investidores estrangeiros</p><p>observam os movimentos dela para decidir se aplicam ou não recursos no Brasil. Portanto, a</p><p>entrada e saída de capitais estrangeiros, o que chamamos de fluxo de capitais, é influenciada</p><p>fortemente pela taxa de juros doméstica (brasileira) e pela diferença entre ela e as taxa livre de</p><p>risco – dos EUA.</p><p>Até aqui nenhuma novidade, não é mesmo? É o que estamos falando desde o tópico an-</p><p>terior. Se sobem os juros no Brasil, a tendência é uma maior entrada de capitais buscando tal</p><p>rentabilidade maior – considerando que os juros dos países desenvolvidos fiquem estáveis.</p><p>O oposto também é válido, ou seja, se caem os juros no Brasil a tendência é que haja uma</p><p>fuga de capitais do Brasil em relação aos países desenvolvidos, sobretudo EUA, uma vez que</p><p>a queda das taxas de juros no Brasil significa diminuição do prêmio de risco que é pago para</p><p>se manter no Brasil.</p><p>Além dos juros brasileiros, a entrada ou saída de capitais também é influenciada pelas ta-</p><p>xas de juros internacionais, uma vez que os investidores comparam as taxas de juros entre os</p><p>países, bem como seus respectivos risco-país.</p><p>Dessa forma, se os Estados Unidos anunciam uma elevação na taxa de juros deles, certa-</p><p>mente, haverá uma corrida de investidores retirando seus recursos de países em emergentes</p><p>como o Brasil e os direcionando para os Estados Unidos, cujos títulos são livres de risco. O</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>20 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>inverso ocorre, por exemplo, se os Estados Unidos diminuírem seus juros. Nesse caso, os capi-</p><p>tais tendem a procurar maior rentabilidade em países emergentes, com taxas de juros maiores,</p><p>desde que julguem que tais taxas compensem o risco.</p><p>O fluxo de capitais, ou seja, a entrada e saída de capital estrangeiro em um país, possui di-</p><p>versas implicações. Uma delas é a elevada dependência que os países podem ter em relação</p><p>ao capital estrangeiro para financiar os investimentos e a dívida, tanto pública quanto privada</p><p>(empresas privadas também utilizam capital estrangeiro). Um país que depende em demasia</p><p>da entrada de capitais acaba tendo suas políticas econômicas refém desse capital.</p><p>Outro impacto do fluxo de capitais é na flutuação do câmbio. É sobre isso que trataremos agora.</p><p>Qual o impacto do fluxo de capitais no câmbio?</p><p>Incrível como em Economia tudo está interligado, não é mesmo? Que bom que o edital Ban-</p><p>co do Brasil está nos permitindo estudar coisas que muita gente tem curiosidade e não tinha</p><p>oportunidade de aprender (ô professor otimista! rs!) Vamos lá! Está acabando!</p><p>Lembre-se que taxa de câmbio é o preço de uma moeda estrangeira expresso em moeda</p><p>nacional. Por exemplo: a taxa de câmbio real/dólar diz quantos reais eu preciso entregar para</p><p>comprar uma unidade de dólar.</p><p>Taxa de Câmbio Real/Dólar =</p><p>R$</p><p>US$</p><p>Exemplo 1 = 3R$</p><p>1US$</p><p>. Para comprar 1 dólar são necessários 3 reais</p><p>Exemplo 2 =</p><p>4R$</p><p>1US$ . Para comprar 1 dólar são necessários 4 reais</p><p>Perceba que do exemplo 1 para o exemplo 2 aumentou-se a quantidade de reais necessá-</p><p>rios para se adquirir 1 dólar. Isso quer dizer que o Real de desvalorizou frente ao Dólar ou que</p><p>o Dólar se valorizou frente ao Real.</p><p>Tende em mente essa relação entre as moedas, podemos ver o impacto da entrada e saída</p><p>de capitais estrangeiros no câmbio.</p><p>Situação 1 – Entrada de capitais: a elevação dos juros domésticos (SELIC), por exemplo,</p><p>pode ocasionar uma corrida de investidores estrangeiros para investir no Brasil, em busca do</p><p>aumento da rentabilidade. Com isso, há forte entrada de Dólar. A abundância da moeda estran-</p><p>geira tende a diminuir o valor dela e, consequentemente, valoriza a moeda nacional.</p><p>Entrada de capitais</p><p>Desvalorização da moeda estrangeira e</p><p>Valorização da moeda nacional</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>21 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Situação 2 – Saída de capitais: uma intensa saída de capitais do Brasil em direção ao resto</p><p>do mundo, seja em razão da queda da taxa de juros brasileira ou a subida (ou simplesmente a</p><p>expectativa de subida) dos juros internacionais, tende a gerar a valorização da moeda estran-</p><p>geira (pois fica escassa) e, consequentemente, a desvalorização da moeda nacional.</p><p>Saída de capitais</p><p>Valorização da moeda estrangeira e desvalorização da</p><p>moeda nacional</p><p>Perceba que falamos “tende a valorizar” ou “tende a desvalorizar”. Fizemos isso, pois nem</p><p>sempre ocorre esses efeitos no câmbio, uma vez que o Banco Central do Brasil pode interferir</p><p>a fim de conter flutuações no câmbio que sejam consideradas prejudiciais à Economia Brasi-</p><p>leira, mas isso é assunto para outro momento.</p><p>Ufa! Chegamos ao fim da parte teórica! Obrigado por chegar até aqui comigo! Peço que</p><p>fique mais um pouquinho para resolvermos questões que ajudarão a fixar melhor tudo que</p><p>vimos nessa aula.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>22 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>QUESTÕES DE CONCURSO</p><p>003. (CESGRANRIO/BR DISTRIBUIDORA/ECONOMISTA/2008)</p><p>A respeito do gráfico acima, com possíveis estruturas a termo das taxas de juros de uma eco-</p><p>nomia, é INCORRETO afirmar que</p><p>a) tende a se tornar ascendente, se surgirem expectativas de aumentos substanciais da taxa</p><p>de inflação.</p><p>b) mostra como varia a taxa de juros real, quando o prazo para o vencimento varia.</p><p>c) pode ser ascendente devido ao maior risco associado aos maiores prazos para vencimento.</p><p>d) depende das expectativas dos agentes econômicos a respeito das ações do Banco Central.</p><p>e) depende das expectativas dos agentes econômicos a respeito das variações cambiais.</p><p>a) Certa. Se a expectativa for de aumento da inflação, os agentes passarão a exigir taxa de</p><p>juros</p><p>mais alta – curva ascendente.</p><p>b) Errada. Não se esqueça disso: a Curva de Juros mostra a variação da taxa de juros nominal</p><p>e não real.</p><p>c) Certa. Se o risco aumenta conforme se amplia os prazos de vencimento, a curva tende a ser</p><p>ascendente (juros sobem com o tempo).</p><p>d) Certa. A variação da curva de juros depende, dentre outros fatores, das expectativas dos</p><p>agentes econômicos a respeito das ações do Banco Central, sobretudo das decisões de eleva-</p><p>ção ou diminuição da taxa básica de Juros – SELIC.</p><p>e) Certa. A expectativa de variação cambial também impacta no nível de juros que os agentes</p><p>econômicos esperam para dispor de seus recursos, uma vez que o câmbio pode impactar na</p><p>rentabilidade.</p><p>Letra b.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>23 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>004. (CESGRANRIO/TRANSPETRO/ECONOMISTA JÚNIOR/2011) Observe os gráficos abai-</p><p>xo que mostram, supostamente, quatro estruturas a termo da taxa de juros em diferentes</p><p>economias.</p><p>questoesdeconcursos.com.br</p><p>São possíveis as estruturas APENAS em</p><p>a) I e II</p><p>b) I e III</p><p>c) I e IV</p><p>d) II e III</p><p>e) I, II e IV</p><p>Os gráficos I (descendente), o II (ascendente) e III (constante) são estruturas possíveis.</p><p>Vejamos como o III não pode ocorrer.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>24 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>Traçamos a linha vertical para mostrar que, nessa estrutura, um mesmo prazo de vencimento</p><p>pode ter mais de uma taxa de juros. Isso não pode ocorrer.</p><p>Observação para sua vida: O gráfico da Curva de Juros verifica o comportamento da taxa de</p><p>juros (x) ao longo do tempo (y). Isso significa que é uma série temporal. É característica das</p><p>séries temporais que a variável analisada apresente apenas um valor para cada ponto do tem-</p><p>po. Não pode haver dois valores distintos de x para um mesmo y.</p><p>Letra e.</p><p>005. (CESGRANRIO/BACEN/ANALISTA DO BANCO CENTRAL/2010/MODIFICADA) O grá-</p><p>fico abaixo ilustra, numa certa data, como a taxa de juros de títulos negociados no mercado</p><p>variam com o prazo para o vencimento.</p><p>Considerando o gráfico, conclui-se que a(s)</p><p>a) curva é ascendente, pois os juros de curto prazo são maiores que os de longo prazo.</p><p>b) economia deve entrar em recessão no futuro.</p><p>c) economia vai crescer mais no futuro, impulsionada pelos juros menores.</p><p>d) curva descendente pode ser causada por expectativas de inflação declinante.</p><p>e) expectativas são de queda da inflação no futuro.</p><p>a) Errada. A curva é descendente, pois os juros de curto prazo são maiores que os de longo prazo.</p><p>b) Errada. Não se pode afirmar que a economia vai entrar em recessão apenas observando a</p><p>curva de juros.</p><p>c) Errada. Pelo mesmo motivo da alternativa anterior.</p><p>d) Certa. A expectativa de queda da inflação PODE justificar o comportamento descendente da</p><p>curva de juros.</p><p>e) Errada. Não se pode afirmar de forma categórica que há expectativas de queda de inflação</p><p>no futuro. Como disse a alternativa D, PODE ser o motivo para a curva declinante.</p><p>Letra d.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>25 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>006. (CESGRANRIO/TRANSPETRO/ECONOMISTA JÚNIOR/2018) Há várias teorias explica-</p><p>tivas da estrutura a termo das taxas de juros, e que podem ser combinadas para explicar essa</p><p>estrutura. Assim, um aumento das taxas de juros de longo prazo, relativamente às de curto</p><p>prazo, seria explicável pela teoria da</p><p>a) expectativa, se houver previsão de uma queda da inflação no futuro.</p><p>b) expectativa, se houver previsão de crescimento menor da economia no futuro.</p><p>c) segmentação de mercado, se houver um aumento da atuação de fundos de previdência de-</p><p>mandando mais títulos de longo prazo.</p><p>d) preferência pela liquidez, se houver crescimento da incerteza na economia, reduzindo a ofer-</p><p>ta de fundos de longo prazo e aumentando a de curto prazo.</p><p>e) preferência pela liquidez se a previsão da inflação futura diminuir.</p><p>a) Errada. Pela teoria das expectativas, a previsão de queda da inflação futura poderia explicar</p><p>uma QUEDA das taxas de juros de longo prazo.</p><p>b) Errada. Pela teoria das expectativas, a previsão de crescimento menor da economia no fu-</p><p>turo explicar uma QUEDA das taxas de juros de longo prazo, já que a tendência seria o Banco</p><p>Central diminuir a taxa básica de juros para incentivar o crescimento da economia.</p><p>c) Errada. Pela teoria da segmentação de mercado, se houver uma demanda maior para títulos</p><p>de longo prazo, a tendência é de QUEDA das taxas de juros de longo prazo.</p><p>d) Certa. O crescimento da incerteza na economia, reduzindo a oferta de fundos de longo prazo</p><p>e aumentando a de curto prazo tende a elevar as taxas de curto prazo (menor oferta) diminuir</p><p>as de longo prazo (maior oferta).</p><p>e) Errada. Pela teoria da preferência pela liquidez, se a previsão da inflação futura diminuir, as</p><p>taxas de juros de longo prazo tendem a CAIR.</p><p>Letra d.</p><p>007. (FGV/BADESC/ECONOMISTA/2010) Com relação ao conceito de estrutura a termo da</p><p>taxa de juros, analise as afirmativas a seguir.</p><p>I – A estrutura a termo da taxa de juros estabelece a relação entre as taxas de juros de</p><p>curto e longo prazos.</p><p>II – Para que a estrutura a termo da taxa de juros apresente uma inclinação constante, as</p><p>taxas de curto e de longo prazo devem ser iguais.</p><p>III – Uma estrutura a termo da taxa de juros, com inclinação negativa, significa que a taxa de</p><p>juros real da economia é negativa.</p><p>Assinale:</p><p>a) se somente as afirmativas I e II estiverem corretas.</p><p>b) se somente as afirmativas I e III estiverem corretas.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>26 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>c) se somente a afirmativa I estiver correta.</p><p>d) se somente as afirmativas II e III estiverem corretas.</p><p>e) se todas as afirmativas estiverem corretas.</p><p>A única afirmativa incorreta é III. A estrutura a termo da taxa de juros trabalha com taxa de</p><p>juros nominais.</p><p>Letra a.</p><p>008. (QUESTÃO INÉDITA/2021) Segundo a Teoria _________ os títulos podem ser separados</p><p>em diferentes mercados, conforme seus prazos de vencimento.</p><p>Trata-se da:</p><p>a) Teoria das Expectativas</p><p>b) Teoria da Preferência pela Liquidez</p><p>c) Teoria da causa e efeito</p><p>d) Teoria da Segmentação de Mercado</p><p>e) Teoria monetária</p><p>A questão refere-se à Teoria da Segmentação de Mercado. A principal crítica a essa teoria é o</p><p>fato de desconsiderar a possibilidade de os agentes compararem as rentabilidades dos ativos</p><p>e não somente seguirem suas preferências.</p><p>Letra d.</p><p>009. (AMEOSC/CÂMARA DE VEREADORES DE GUARUJA DO SUL/TESOUREIRO/2020) O</p><p>conceito do valor do dinheiro no tempo surge da relação entre juro e tempo, porque dinheiro</p><p>pode ser remunerado por certa taxa de juros num investimento, por um período de tempo, sen-</p><p>do importante o reconhecimento de que uma unidade monetária recebida no futuro não tem o</p><p>mesmo valor que uma unidade monetária, a partir dessas premissas, pode-se conceituar:</p><p>I – O dinheiro pago pelo uso do dinheiro emprestado ou como remuneração do capital em-</p><p>pregado em atividades produtivas é denominado inflação;</p><p>II – A possibilidade de um investimento não corresponder às expectativas é denominada risco;</p><p>III – O desgaste da moeda ao longo do tempo, diminuindo o seu poder aquisitivo e exigindo</p><p>que os investimentos produzam um retorno maior que o capital investido é também</p><p>denominado juros;</p><p>IV – Os recursos disponíveis para investir são limitados, motivo pelo qual ao se aceitar de-</p><p>terminado projeto perde-se oportunidades de ganhos em outros; e é preciso que o pri-</p><p>meiro ofereça retorno satisfatório, esse é o conceito de oportunidade.</p><p>a) Apenas os itens II, III e IV estão corretos.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>27 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>b)Apenas os itens I, III, IV estão corretos.</p><p>c) Apenas os itens II e IV estão corretos.</p><p>d)Apenas os itens I e IV estão corretos.</p><p>Essa questão é útil para revisarmos conceitos que vimos e aprendermos algum que, eventual-</p><p>mente, não tivemos oportunidade de ver (você logo entenderá o trocadilho infame!). Vamos lá</p><p>I – Errado. O dinheiro pago pelo uso do dinheiro emprestado ou como remuneração do capital</p><p>empregado em atividades produtivas é denominado inflação juros.</p><p>II – Certo. É isso mesmo! O risco que se corre ao investir é que algo ocorra e as expectativas</p><p>de rentabilidade sejam frustradas.</p><p>III – Errado. O desgaste da moeda ao longo do tempo, diminuindo o seu poder aquisitivo e</p><p>exigindo que os investimentos produzam um retorno maior que o capital investido é também</p><p>denominado juros inflação.</p><p>IV – Certo. Esse é o conceito novo que vamos aprender agora. Oportunidade, mais precisa-</p><p>mente “custo de oportunidade” significa que, como os recursos são limitados, investir em algo</p><p>significa abrir mão de investir em outra coisa. Assim, o custo de oportunidade de você comprar</p><p>um carro, por exemplo, é deixar de fazer aquela viagem que você sonhava. Nesse sentido, é</p><p>preciso que o retorno (ou satisfação) que o carro te dê compense o “custo”, mesmo que seja</p><p>subjetivo/psicológico, de abrir mão da viagem.</p><p>Letra c.</p><p>010. (FUNDATEC/CRA RS/CONSELHO REGIONAL DE ADMINISTRAÇÃO DO RIO GRANDE</p><p>DO SUL/FISCAL/2021) É a taxa básica de juros da economia e o principal instrumento de</p><p>política monetária utilizado pelo Banco Central (BC) para controlar a inflação. Influencia todas</p><p>as taxas de juros do país, como as taxas de juros dos empréstimos, dos financiamentos e das</p><p>aplicações financeiras. Trata-se da taxa:</p><p>a) CDI.</p><p>b) SELIC.</p><p>c) COPOM.</p><p>d) DI.</p><p>e) IPCA.</p><p>A taxa básica de juros da economia brasileira, a qual influencia todas as taxas de juros do País</p><p>é a taxa SELIC.</p><p>Letra b.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>28 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>011. (CESPE/BANESE/TÉCNICO BANCÁRIO I/2º SIMULADO PÓS EDITAL/2021) Outro dos</p><p>principais mecanismos da política monetária no Brasil é a alteração da taxa básica de juros (a</p><p>taxa Selic). Aqui podemos dizer que, quando a taxa Selic é elevada, as taxas cobradas pelos</p><p>bancos também se elevam. Sendo assim, a decisão para o aumento ou a diminuição da taxa</p><p>básica de juros é tomada de acordo com os interesses do Bacen de reduzir ou aumentar a ati-</p><p>vidade econômica.</p><p>A SELIC é a taxa básica de juros da economia brasileira, ou seja, ela influencia todas as taxas</p><p>de juros no país, como as cobradas em financiamentos, empréstimos, além das rentabilidades</p><p>de ativos de investimentos. Por isso, a questão está correta em dizer que, quando a taxa Selic é</p><p>elevada, as taxas cobradas pelos bancos (empréstimos e financiamentos) também se elevam.</p><p>E quando os empréstimos e financiamentos ficam mais caros, a atividade econômica tende a</p><p>se reduzir. É nesse sentido que o BACEN utiliza a taxa de juros conforme seus propósitos de</p><p>reduzir ou aumentar a atividade econômica para conter a inflação – veremos mais a fundo na</p><p>aula sobre Política Monetária.</p><p>Certo.</p><p>012. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/25º SIMULADO/2021/Q1618329) Itaú eleva proje-</p><p>ção de Selic em 2021 de 5% para 5,5%. O banco continua prevendo alta de 0,50 ponto da taxa</p><p>Selic-meta de juros na próxima reunião do Copom, quarta que vem. O Itaú elevou a sua proje-</p><p>ção de Selic em 2021 de 5% para 5,5%, dado o aumento das incertezas globais e domésticas,</p><p>bem como a inflação mais pressionada. O banco continua prevendo alta de 0,50 ponto da</p><p>Selic-meta na próxima reunião do Copom, quarta que vem. É a segunda revisão da instituição</p><p>financeira para a Selic em duas semanas. Em 26 de fevereiro, o Itaú havia mudado a sua expec-</p><p>tativa de Selic de 3,5% para 5% ao término do ano.</p><p>(https://valorinveste. globo.com/mercados/brasil-e-politica/noticia/2021/03/12/ ita-eleva-projeo-de-selic-em-</p><p>-2021-de-5-pontos-percentuais-para-55.ghtml.)</p><p>A taxa Selic-meta, definida periodicamente pelo Copom, também é conhecida como taxa</p><p>a) referencial de juros.</p><p>b) bancária de juros.</p><p>c) relativa de juros.</p><p>d) básica de juros.</p><p>e) indicativa de juros.</p><p>A taxa Selic-meta, definida periodicamente pelo Copom, também é conhecida como taxa bási-</p><p>ca de juros.</p><p>Letra d.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>29 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>013. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/17º SIMULADO/2020/Q1333307) Selic está pró-</p><p>xima de limite, novos cortes podem ser espaçados, diz BC. Na semana passada, o Banco</p><p>Central cortou a Selic em 0,25 ponto, à nova mínima histórica de 2% ao ano, e manteve a</p><p>possibilidade de ajustes na taxa de juros. O Banco Central afirmou que a Selic está próxima</p><p>de um limite a partir do qual poderia provocar instabilidade nos preços de ativos e, sobre</p><p>a porta aberta para eventuais cortes nos juros básicos à frente, indicou que precisará de</p><p>maior clareza sobre a atividade econômica e sobre a inflação prospectiva, sendo que essas</p><p>reduções podem ser “temporalmente espaçadas”. “Os juros baixos sem precedentes podem</p><p>comprometer o desempenho de alguns mercados e setores econômicos, com potencial im-</p><p>pacto sobre a intermediação financeira”, disse o BC em ata do Comitê de Política Monetária</p><p>(Copom) publicada nesta terça-feira (11.08)</p><p>(https://imprensapublica.com.br/selic-esta-proxima-dê-limite-novos-cortes-podem-ser-espacados-diz-bc/)</p><p>A Taxa Selic Meta, tratada na notícia apresentada, serve de parâmetro para a remuneração</p><p>a) dos depósitos a prazo com taxa pós-fixada.</p><p>b) das ações.</p><p>c) dos fundos de investimento de ações.</p><p>d) das cadernetas de poupança.</p><p>e) das debêntures.</p><p>Com essa questão, aproveitamos</p><p>para revisar algumas coisas da aula sobre Produtos</p><p>Bancários. É bom fazermos isso, pois na prova os assuntos podem vir assim mistura-</p><p>dos. Vamos lá!</p><p>a) Errada. Os depósitos a prazo (o mais comum, CDB) podem ser remunerados de 2 formas</p><p>A rentabilidade do CDB pode ser de duas formas:</p><p>1. Pré-fixada: é uma remuneração fixa. (por exemplo, 6% ao ano) e</p><p>2. Pós-fixada: a rentabilidade é baseada em algum índice de referência. Esse é o tipo mais</p><p>comum de CDB. O índice de referência comumente utilizado é o CDI (uma taxa bem próxima</p><p>da taxa básica da economia, a Selic). É uma taxa próxima a SELIC, mas não é a SELIC.</p><p>b) Errada. Ações são participações no capital de uma companhia. Não estão atreladas à taxa</p><p>SELIC, possuindo outras formas de remuneração, como dividendos.</p><p>c) Errada. Os fundos de investimento em ações são aqueles que possuem, no mínimo, 67%</p><p>do patrimônio líquido é investido em ações. A rentabilidade do fundo acompanha as oscila-</p><p>ções das ações.</p><p>d) Certa. A remuneração da poupança está atrelada à SELIC, se ela estiver num patamar igual</p><p>ou inferior a 8,5% – é o caso do enunciado da questão e, por isso, está correta.</p><p>Lembrando que a rentabilidade da poupança possui duas regras:</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>30 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>REGRA ANTIGA REGRA NOVA</p><p>0,5% a.m. + TR</p><p>SELIC maior que 8,5% a.a. Rentabilidade da regra antiga</p><p>(0,5% ao mês + TR)</p><p>SELIC igual ou menor que</p><p>8,5% a.a. 70% da SELIC + a TR</p><p>e) Errada. Nem todas as debêntures são atreladas à SELIC. A rentabilidade das debêntures,</p><p>pode ser pré-fixada, pós fixada ou híbrida.</p><p>Letra d.</p><p>014. (FUNDATEC/PREFEITURA DE PORTO ALEGRE-RS/ECONOMISTA/2021) Muitas esco-</p><p>lhas a serem feitas pelos agentes econômicos envolvem considerável grau de incerteza. Sobre</p><p>esse tema, analise as seguintes assertivas:</p><p>I – Prêmio pelo risco é a soma em dinheiro que uma pessoa avessa ao risco pagaria para</p><p>evitar assumir determinado risco.</p><p>II – Se dois investimentos de risco tiverem o mesmo valor esperado dos retornos, terá maior</p><p>risco aquele investimento que apresentar maior amplitude dos retornos.</p><p>III – Um investidor propenso ao risco mostra-se indiferente entre o recebimento de uma ren-</p><p>da garantida e o recebimento de uma renda incerta que apresente o mesmo valor de</p><p>renda esperada.</p><p>Quais estão corretas?</p><p>a) Apenas I.</p><p>b) Apenas II.</p><p>c) Apenas I e II.</p><p>d)Apenas I e III.</p><p>e) I, II e III.</p><p>I – Errado. Prêmio pelo risco ou prêmio de risco é a rentabilidade que a pessoa avessa ao risco</p><p>exige receber para a assumir o risco (e não “pagar” como disse a questão).</p><p>II – Certo. Imagine dois investimentos que possua a mesma rentabilidade. Qual terá mais risco?</p><p>Aquele que possuir a maior maturidade, o que a questão chamou de amplitude dos retornos.</p><p>III – Errado. Indiferente a renda incerta e renda garantida? Não, né?</p><p>Letra b.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>31 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>015. (CESGRANRIO/BB/ESCRITURÁRIO/13ºSIMULADO/2020/Q1318344) Copom reduz</p><p>Taxa Selic para 2,25% ao ano. Economia. O Banco Central (BC) diminuiu, pela oitava vez consecu-</p><p>tiva, a Taxa Selic Meta. Por unanimidade, o Comitê de Política Monetária (Copom) reduziu a taxa</p><p>Selic para 2,25% ao ano, com corte de 0,75 ponto percentual. A decisão era esperada por ana-</p><p>listas financeiros. Segundo a pesquisa Focus do BC dessa semana, a maior parte dos agentes</p><p>econômicos aguardava uma redução dessa taxa para o patamar de 2,25%. Em comunicado, o BC</p><p>informou que a redução dos juros decidida nas últimas reuniões é compatível com os impactos</p><p>econômicos da pandemia do novo Coronavírus e que, para as próximas reuniões, poderá haver</p><p>um “ajuste residual” no estímulo monetário. No entanto, a manutenção da taxa em patamares</p><p>reduzidos, no médio prazo, vai depender da trajetória dos gastos do governo no ano que vem,</p><p>tendo em vista os altos investimentos em recursos para conter os efeitos da pandemia.</p><p>(https: www.jornaldacidadebh.com.br/atualidades/copom-reduz-taxa-selic-para-225-ao-ano/)</p><p>A Taxa Selic, definida periodicamente pelo Copom, também é conhecida no mercado financeiro como</p><p>a) taxa efetiva de juros da economia.</p><p>b) taxa certa de juros da economia.</p><p>c) taxa selecionada de juros da economia.</p><p>d) taxa lícita de juro da economia.</p><p>e) taxa básica de juros da economia.</p><p>A Taxa Selic, definida periodicamente pelo Copom, também é conhecida no mercado financei-</p><p>ro como taxa básica de juros da economia.</p><p>Letra e.</p><p>016. (ESAF/MF/ANALISTA DE FINANÇAS E CONTROLE/2013) A teoria da preferência pela</p><p>liquidez explica o formato da estrutura a termo das taxas de juros usando, como principal pre-</p><p>missa, a de que os investidores:</p><p>a) só aplicam em títulos de longo prazo quando lhes é oferecido um prêmio por risco.</p><p>b) acreditam que os títulos de curto prazo e os títulos de longo prazo possuem o mesmo ní-</p><p>vel de risco.</p><p>c) são indiferentes a risco de crédito.</p><p>d) exigem taxas de juros mais altas ou mais baixas em função das características das cartei-</p><p>ras de títulos que eles possuem.</p><p>e) não são capazes de estimar adequadamente a volatilidade das taxas de juros de mercado.</p><p>Segundo a Teoria da Preferência pela Liquidez, os investidores consideram que os riscos são</p><p>maiores conforme se amplia a maturidade dos investimentos. Por isso, eles só aplicam em</p><p>títulos de longo prazo quando lhes é oferecido um prêmio por risco.</p><p>Letra a.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>32 de 50www.grancursosonline.com.br</p><p>Curva de Juros e Relação entre Juros, Fluxos de Capitais e Taxas de Câmbio</p><p>CONHECIMENTOS BANCÁRIOS</p><p>Douglas Xavier</p><p>017. (INSTITUTO AOCP/PREFEITURA DE NOVO HAMBURGO/ENGENHEIRO QUÍMI-</p><p>CO/2020/Q1414201) O Banco Central do Brasil define empréstimo como sendo um contrato</p><p>entre o cliente e a instituição financeira pelo qual ele recebe uma quantia que deverá ser de-</p><p>volvida ao banco em prazo determinado, acrescida dos juros acertados. Os recursos obtidos</p><p>no empréstimo não têm destinação específica. Sendo assim, suponha um empréstimo de R$</p><p>2.500,00 a ser resgatado por R$ 3.000,00 no final de um mês, nesse caso, os juros resultantes</p><p>dessa operação serão de</p><p>a) R$ 5.500,00.</p><p>b) R$ 1.500,00.</p><p>c) R$ 500,00.</p><p>d) R$ 2.500,00.</p><p>e) R$ 5.000,00.</p><p>Quem dera a vida do(a) concurseiro(a) fosse sempre tão fácil assim, não é mesmo?</p><p>Para resolver essa questão, bastava saber o que são juros.</p><p>Juros = 3.000 (o montante ou capital final) - 2.500 (capital inicial) = 500.</p><p>Letra c.</p><p>018. (IBFC/IBGE/SUPERVISORDEPESQUISAS/ÁREAGERAL/2021/Q170753. Analise o gráfico</p><p>abaixo, que demonstra as Metas para a Taxa Selic em % ao ano, desde março de 2017 até</p><p>fevereiro de 2021.</p><p>O conteúdo deste livro eletrônico é licenciado para FELIPE DE JESUS BALDISSERA - 09977623902, vedada, por quaisquer meios e a qualquer título,</p><p>a sua reprodução, cópia, divulgação ou distribuição, sujeitando-se aos infratores à responsabilização civil e criminal.</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>https://www.grancursosonline.com.br</p><p>33 de 50www.grancursosonline.com.br</p>