GESTAO UNID 04

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11/10/2023, 19:09 Gestão Financeira e Orçamentária
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Ciro Gustavo Bragança
GESTÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA
CAPÍTULO 4 - O QUE
SÃO ÍNDICES
FINANCEIROS?
11/10/2023, 19:09 Gestão Financeira e Orçamentária
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Introdução
Você já parou para pensar sobre as informações que podem ser extraídas dos
informativos contábeis? O que é possível analisar além dos valores dos saldos
contábeis? E além da evolução simples dos saldos? Você sabe o que são índices
�nanceiros? E como são obtidos? São muitas as informações importantes que as
Demonstrações Contábeis nos fornecem. Portanto, discutiremos esse tema e você
terá a oportunidade de compreender a utilidade dos índices �nanceiros extraídos
dos demonstrativos contábeis. Nesse sentido, é crucial que você saiba como
calculá-los. Assim como o cálculo, é necessário saber como se interpretam os
índices �nanceiros extraídos das demonstrações. Consequentemente, ao calcular
os índices, e interpretá-los, é possível saber sobre a saúde �nanceira das
empresas. Nesse ponto, você pode analisar a liquidez; o endividamento; os prazos
de pagamentos e recebimentos; e os prazos de estoque, além da rentabilidade e
da lucratividade.
Embora a compreensão da saúde �nanceira empresarial ajude enormemente, cabe
ressaltar que o cálculo dos índices e as suas interpretações podem não ser
su�cientes. Portanto, é necessário que você analise o conjunto das
Demonstrações Contábeis, complementando ainda com outras informações mais
detalhadas, tanto de cunho interno privado, como aquelas do mercado
concorrencial, que servem de comparação. Essas informações da concorrência,
muitas vezes, não são fornecidas, e por isso �cará mais difícil de você comparar
os índices de uma empresa com os índices do mercado. Poderá, entretanto, haver
uma solução para isso? Claro que sim!
Mas vamos em frente, pois teremos muito trabalho a partir de agora. Leia
atentamente todo o conteúdo, e bons estudos!
De acordo com o Pronunciamento Conceitual Básico (R1) – Estrutura Conceitual
para Elaboração e Divulgação de Relatório Contábil-Financeiro, as demonstrações
contábeis são elaboradas com objetivo de “fornecer informações que sejam úteis
4.1 Índices econômicos e financeiros
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na tomada de decisões econômicas e avaliações por parte dos usuários em geral,
não tendo o propósito de atender �nalidade ou necessidade especí�ca de
determinados grupos de usuários” (PRONUNCIAMENTO CONCEITUAL BÁSICO
CPC 00 (R1)).
Apesar da menção de que as demonstrações não são elaboradas com este ou
aquele cunho especí�co, importa ao usuário da informação contábil utilizá-la de
modo a satisfazer as suas necessidades. Isso porque as demonstrações são
elaboradas por meio de um padrão, ou seja, um referencial, sem questões de
atendimento a um grupo especí�co e, portanto, somente a análise dessas
informações contábeis é que podem ser realizadas de acordo com as
necessidades gerenciais de cada usuário.
Assim, é comum a utilização de índices econômicos e �nanceiros, que extraídos
dos relatórios contábeis, servirão de base ou apoio à tomada de decisão gerencial.
Iudícibus (2007, p. 79) comenta que “tradicionalmente, a análise e a interpretação
de balanços tem-se valido do expediente de calcular uma série de quocientes,
relacionando as mais variadas contas do balanço”. Observe que a menção
“balanço” se refere aos demonstrativos contábeis, e que os índices são extraídos
destes, utilizando-se do conjunto de informações disponíveis para suas
interpretações. Por sua vez, os “indicadores (ou índices ou quocientes) signi�cam
o resultado obtido da divisão de duas grandezas” (MARION, 2012, p. 12). Desse
modo, os índices são aqueles obtidos pelas relações entre as contas das
Demonstrações Financeiras e aqueles índices não extraídos das demonstrações,
mas que auxiliam de certa forma os usuários das informações como a quantidade
de clientes por região, número de funcionários por setor, quantidade de contratos
por estado ou município, e tantos outros.
Por isso, é importante que você conheça ainda os índices não �nanceiros. É isso
aí! É possível analisar Índices Econômicos e Financeiros e Índices Não
Financeiros. Vamos vê-los?
De acordo com Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2008, p. 97), “os índices �nanceiros
são calculados para ajudar a avaliar uma demonstração �nanceira”. Diversos
índices �nanceiros podem ser extraídos deste tipo de demonstração.
Entretanto, Padoveze (2010) ressalta que os indicadores calculados devem se
restringir a uma quantidade mínima possível, haja vista a análise se tornar prolixa
se muitos deles forem observados. A escolha dos índices �nanceiros pelas
empresas poderá ser realizada ou determinada pela alta administração, conforme
seus interesses gerenciais.
Desse modo, pode-se criar uma diversidade de indicadores, mas há de se ter bom
senso. Deve-se utilizar uma quantidade adequada que favoreça o entendimento
sobre a situação �nanceira e econômica da empresa de forma objetiva. Sugere-se
4.1.1 Índices financeiros
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o uso entre dez e vinte indicadores (PADOVEZE; BENEDICTO, 2010). Assim,
percebe-se que uma quantidade abusiva de indicadores mais atrapalhará a análise
do que a ajudará.
A reorganização das informações obtidas pelas demonstrações �nanceiras em
índices diz respeito a cinco áreas de desempenho �nanceiro (ROSS;
WESTERFIELD; JAFFE, 2002), conforme o quadro:
Quadro 1 - Reorganização das informações contábeis por meio de índices em cinco áreas de desempenho
financeiro.
Fonte: Elaborado pelo autor, 2018.
Note, pelo quadro, que os índices podem ser agrupados a �m de auxiliar o
acompanhamento por área de desempenho.
Por outro lado, um tripé de análise das demonstrações �nanceiras, o qual pode ser
usado para reunir informações sobre a situação econômico-�nanceira de uma
determinada empresa, é indicado na �gura a seguir:
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Figura 1 - Tripé de análise das demonstrações financeiras para indicação da situação econômico-financeira
de uma empresa.
Fonte: MARION, 2012, p. 1.
Entretanto, esse tripé, como o próprio Marion argumenta, oferece uma análise
introdutória das demonstrações, embora seja considerada uma análise su�ciente
sobre a situação da empresa. Além desse nível introdutório, Marion (2012) propõe
dois outros níveis de análise por meio de índices: o intermediário, que analisará
mais profundamente e com riqueza de detalhes outros diversos indicadores,
inclusive utilizando-se da DOAR – Demonstração das Origens e Aplicações de
Recursos (em que foi extinta a obrigatoriedade de elaboração e publicação) e todo
o conjunto de informações contábeis; e o avançado, indicado para curso de pós-
graduação.
Desse modo, propõe-se que os índices �nanceiros sejam observados em cinco
dimensões, agrupados de acordo com as características dos indicadores e a �m
de que possam reunir simpli�cadamente as informações, conforme a �gura:
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Figura 2 - Índices financeiros: agrupamento em cinco dimensões com base nas características dos
indicadores.
Fonte: Elaborada pelo autor, 2018.
Os índices de liquidez oferecem informações acerca da capacidade de as
empresas honraremseus compromissos de curto e longo prazos. Os índices de
endividamento, além da composição das fontes de �nanciamento das empresas
(estrutura de capital), podendo ser oriunda de capital de terceiros ou capital
próprio, fornecem informações sobre a proporção das dívidas de curto ou longo
prazos. Os índices de atividade auxiliam a compreensão dos prazos médios das
empresas, sendo: prazos de pagamentos e recebimentos; e de estoques. Por sua
vez, os índices de lucratividade revelam as margens de lucro das empresas,
podendo ser: bruta, operacional ou líquida. En�m, os índices de rentabilidade
auxiliam a compreensão do retorno sobre os investimentos ou patrimônio líquido.
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Nota-se que os índices �nanceiros são fontes úteis para o conhecimento acerca
da saúde �nanceira das empresas, simpli�cando e enriquecendo a análise do
desempenho empresarial.
Os índices não �nanceiros são muito úteis, pois fornecem informações adicionais
que corroboram a análise das demonstrações �nanceiras. Desse modo, destaca-
se que “os indicadores não �nanceiros são aqueles que proporcionam condições
de considerar outros quesitos e que permitem que a análise da adequação do
orçamento seja equilibrada, não dependendo exclusivamente dos indicadores
�nanceiros” (FREZATTI, 2017, p. 73).
Assim, uma gama de índices não �nanceiros pode ser utilizada pelos gestores, a
�m de se apoiarem quando da análise de sua gestão. Podem ser utilizados tantos
quanto forem necessários, entretanto, deve haver bom senso quanto ao uso
excessivo deles. Alguns desses índices não �nanceiros são sugeridos a seguir:
Número de funcionários
Número de clientes
Contratos de serviços
Fornecedores
4.1.2 Índices não financeiros
Quantidade: total; por setor; por �lial; por região de atuação;
por atividade; contratações; demissões; rotatividade;
treinamento geral e por colaborador.
Quantidade: total; por setor; por �lial; por região de atuação;
por atividade.
Quantidade: por prestador; por �lial; por região de atuação;
por atividade; por tipo de serviço.
Quantidade de volume fornecido: por fornecedor; por �lial;
por região de atuação; por produto.
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Estoques
Frezatti (2017) destaca que, ao levarmos em consideração a abordagem do
Balanced Scorecard (BSC), os indicadores não �nanceiros mais encontrados são:
Indicadores de clientes:
Observação: de acordo com Frezatti, os indicadores não �nanceiros relacionados
aos clientes podem ser classi�cados da seguinte forma: a) participação no
mercado; b) retenção; c) captação; e d) satisfação do cliente.
Indicadores de processo segmentados por:
Indicadores de aprendizado e crescimento, como:
Quantidade de itens: por tipo; por vencimento; �uxo de saída
por tipo; �uxo de entrada por tipo; tempo de permanência
em estoque por tipo.
market share (trata-se da participação do mercado);
número de clientes;
evolução do crescimento de clientes (entrada e saída de
clientes).
inovação;
operação;
pós-venda.
turnover dos funcionários;
idade dos colaboradores;
permanência na empresa e no cargo;
qualidade do desenvolvimento educacional dos
funcionários;
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A importância dos indicadores destacados reside na abordagem do BSC, o qual
favorecerá um alinhamento com o Plano Estratégico, o que facilitará o
monitoramento da alta administração com vistas ao cumprimento dos objetivos
de longo prazo.
Nesse sentido, por que a adoção de indicadores não �nanceiros se faz
importante? Porque eles complementam, apoiam e enriquecem a análise das
Demonstrações. Outro ponto que merece destaque é a necessidade do
alinhamento estratégico dos indicadores, o que auxiliará o gestor na veri�cação de
que os rumos seguidos estão voltados para os objetivos de longo prazo traçados
pela entidade.
satisfação dos colaboradores.
4.2 Índices econômicos e financeiros
O BSC é um sistema estratégico de planejamento e gerenciamento, utilizado
para: comunicar o que se pretende realizar; alinhar o trabalho do cotidiano
em prol da estratégia; priorizar projetos, produtos e serviços; e medir e
monitorar o progresso em direção a metas estratégicas (BALANCED
SCORECARD INSTITUTE, [s/d]). Leia mais sobre o assunto disponível em:
.
VOCÊ SABIA?
http://www.balancedscorecard.org/BSC-Basics/About-the-Balanced-Scorecard
http://www.balancedscorecard.org/BSC-Basics/About-the-Balanced-Scorecard
http://www.balancedscorecard.org/BSC-Basics/About-the-Balanced-Scorecard
http://www.balancedscorecard.org/BSC-Basics/About-the-Balanced-Scorecard
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Você já está ciente da utilidade dos índices econômicos e �nanceiros para a
análise do desempenho empresarial e para o acompanhamento dos rumos da
empresa, bem como para a tomada de decisão de novos rumos a serem seguidos.
Como vimos, é possível analisar a liquidez, o endividamento, a atividade ou
estrutura, a lucratividade e a rentabilidade das empresas por meio da análise de
índices ou indicadores obtidos com base nas Demonstrações Financeiras.
Lembre-se de que o cálculo dos índices é realizado pelas relações entre as contas
dos demonstrativos contábeis e, por sua vez, cabe ao analista a interpretação
desses índices. O uso de informações mais apuradas e comparações com outras
empresas do mesmo segmento, por parte do analista, é muito importante para
elucidar e enobrecer a análise.
Por sua vez, a liquidez está relacionada com a capacidade de a empresa honrar os
débitos com os credores, tanto no curto quanto no longo prazo. Existem
indicadores de liquidez, obtidos pelas relações de contas do Balanço Patrimonial,
que auxiliam a compreensão acerca desse ponto. O endividamento da empresa
também é algo que pode ser analisado por meio de índices obtidos pelas relações
de contas do balanço.
A liquidez de uma empresa é inevitavelmente um dos pontos mais preocupantes
na gestão �nanceira empresarial. Ela está relacionada aos recursos disponíveis
para a empresa frente aos pagamentos de débitos junto a fornecedores,
funcionários, governo, bancos e outros credores diversos. O uso de indicadores
favorece ao gestor �nanceiro a obtenção de informações acerca da situação de
liquidez da empresa, apresentando a capacidade que esta possui para quitar as
suas dívidas.
4.2.1 Liquidez
As contas do Balanço Patrimonial, em especí�co, aquelas que representam
o ativo (bens e direitos), são classi�cadas por ordem de liquidez, ou seja,
aquelas que se converterão em dinheiro mais rapidamente. Por sua vez, a
conta “Caixa” e a conta “Bancos” aparecerão antes de todas as outras,
seguidas pelas contas de “Clientes a Receber” e de “Estoques”, e assim
sucessivamente.
VOCÊ SABIA?
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Ross, Wester�eld e Jaffe (2002, p. 39) comentam que a “liquidez contábil refere-se
à facilidade e velocidade com a qual os ativos podem ser convertidos em
dinheiro”. Por isso, pelo uso das informações contábeis para os cálculos dos
índices de liquidez, faz-se necessária a compreensão acerca dos grupos de contas
do balanço que serão utilizados, bem como as contas contábeis pertencentes a
cada um desses grupos. Veja o quadro a seguir.Quadro 2 - Grupos de contas do balanço a serem considerados para os cálculos dos índices de liquidez.
Fonte: Elaborado pelo autor, 2018.
O quadro apresenta os grupos do Ativo e Passivo, pertencentes ao Balanço
Patrimonial, os quais serão base para os cálculos dos índices de liquidez. Observe
que os grupos serão: ativo circulante, ativo não circulante, passivo circulante e
passivo não circulante. Outro ponto de destaque é que, no ativo não circulante, os
saldos dos subgrupos de investimentos, imobilizado e intangível não serão
considerados para �ns de cálculos dos índices de liquidez, ou seja, somente o
subgrupo do ativo circulante, Realizável a Longo Prazo, é que será considerado na
liquidez. E você sabe por que motivo? É que os investimentos, o imobilizado e o
intangível representam valores de difícil conversão em caixa. Desse modo, a
Liquidez pode ser calculada por meio das fórmulas dos seguintes índices:
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Para a interpretação desses índices, considera-se o seguinte:
Esses são os índices consagrados para a análise de liquidez com base nas
Demonstrações Financeiras, em especí�co, com base no Balanço Patrimonial.
Ademais, pode-se ainda avaliar a liquidez de uma empresa considerando o
seguinte procedimento:
O CCL (ou CGL, Capital de Giro Líquido) representa a sobra de recursos em relação
às dívidas de curto prazo em que, sendo apresentado em valor monetário, quando
superior a zero, indica capacidade �nanceira da empresa em quitar as dívidas de
curto prazo.
quanto maior o índice, melhor;
índices superiores a 1 (um) indicam que a empresa tem
liquidez, ou seja, tem capacidade para honrar seus
compromissos de curto prazo (LC, LS e LI) e longo prazo
(LG).
4.2.2 Endividamento
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O endividamento está relacionado com os passivos de curto e de longo prazos das
empresas, bem como com o patrimônio líquido. Desse modo, analisa-se a
estrutura de capital da empresa (fontes de �nanciamento), ou seja, o capital de
terceiros e o capital próprio. O capital de terceiros é representado pelos passivos
circulante e não circulante, e o capital próprio é representado pelo patrimônio
líquido. Marion (2012, p. 95) comenta que “são os indicadores de endividamento
que nos informam se a empresa se utiliza mais de recursos de terceiros ou de
recursos dos proprietários”.
Assim sendo, destacam-se os seguintes indicadores tradicionalmente utilizados
para �ns de análise do endividamento com base nas Demonstrações Financeiras:
Finalidade: analisar a participação do capital de terceiros na
dívida total da empresa.
Interpretação: quanto maior for o índice, maior a captação
de recursos de terceiros pela empresa.
Finalidade: analisar a participação do capital próprio na
dívida total da empresa.
Interpretação: quanto maior for o índice, maior a utilização
de recursos próprios pela empresa.
Finalidade: analisar se a empresa possui condições, em
caso de falência, de arcar com recursos próprios.
Interpretação: quanto maior for o índice, menor a
probabilidade de a empresa arcar, com capital próprio, com
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Veja que, com base nos índices de endividamento, será possível compreender a
estrutura de endividamento da empresa. Além disso, pela análise do
endividamento por meio dos índices é que se saberá se “os recursos de terceiros
têm seu vencimento em maior parte a Curto Prazo ou a Longo Prazo” (MARION,
2012, p. 95).
Tantos outros índices de endividamento podem ser criados a critério do analista,
por exemplo, a representatividade de empréstimos junto a bancos em relação ao
total da dívida, a dívida com o governo em relação à dívida total etc. Entretanto,
os problemas �nanceiros em caso de falência.
Finalidade: analisar a concentração da dívida no curto
prazo.
Interpretação: quanto maior for o índice, maior
concentração das dívidas exigíveis em prazos inferiores a
12 meses.
De acordo com o Portal G1, um levantamento mostra que o nível de
endividamento das empresas brasileiras cresceu.
Acesse o vídeo disponível em: . Bons estudos!
VOCÊ QUER VER?
http://g1.globo.com/globo-news/videos/t/todos-os-videos/v/levantamento-mostra-que-nivel-de-endividamento-das-empresas-brasileiras-cresceu/5988225/
http://g1.globo.com/globo-news/videos/t/todos-os-videos/v/levantamento-mostra-que-nivel-de-endividamento-das-empresas-brasileiras-cresceu/5988225/
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cabe ressaltar que o bom senso na adoção de muitos indicadores é crucial para
uma análise mais objetiva. Muitos indicadores podem tornar a análise até mesmo
redundante e cansativa.
Dentre as análises por meio de índices, tem-se a denominada análise da atividade
ou estrutura. Neste grupo, analisam-se os índices relacionados com os prazos de
recebimento e pagamento, prazo de estocagem, bem como o giro do ativo, o ciclo
operacional e o ciclo �nanceiro. Os índices econômicos e �nanceiros de atividade
“são construídos para medir a e�cácia com que os ativos de uma empresa estão
sendo geridos” (ROSS, WESTERFIELD E JAFFE, 2002, p. 47).
Noutro giro, tem-se a análise da lucratividade. O grupo de índices de lucratividade
apresenta os seguintes: margem operacional; margem líquida; e margem bruta. A
lucratividade, para Brigham, Gapenski e Ehrhardt (2008, p. 105), “é o resultado
líquido de um número de políticas e decisões”.
Nesse sentido, tanto a análise da atividade quanto a análise da lucratividade, por
meio das Demonstrações Financeiras, são possíveis extraindo-se índices com
base nas relações entre as contas dos demonstrativos.
Os índices de atividade são obtidos utilizando-se as contas pertencentes ao
Balanço Patrimonial e à Demonstração do Resultado do Exercício. Observe que, no
caso desses indicadores, existe a relação de contas dos dois demonstrativos. A
seguir apresentam-se esses indicadores de atividade, a �nalidade, a fórmula de
cálculo e a interpretação de cada um deles.
4.3 Índices econômicos e financeiros
4.3.1 Atividade ou estrutura
Finalidade: analisar o tempo em dias que os itens
permanecem em estoques.
Interpretação: quanto maior pior, pois os estoques
signi�cam recursos �nanceiros aplicados em itens para
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venda.
Finalidade: analisar o tempo médio que a empresa leva para
o recebimento das vendas.
Interpretação: quanto maior pior, pois, se a empresa leva
muito tempo para receber suas vendas, isso poderáprejudicar sua necessidade de caixa. Observação: deve-se
analisar a política de cobrança da empresa e alinhamento
com o prazo de pagamento com fornecedores.
Finalidade: analisar o tempo que a empresa leva para
efetuar o pagamento dos seus fornecedores.
Interpretação: esse índice, em geral, é interpretado como
“quanto maior pior”, pois permite que se saiba se a empresa
é morosa quanto aos pagamentos dos fornecedores. Por
outro lado, um índice muito baixo pode indicar que a
empresa está quitando rapidamente os seus débitos e
poderá �car sem recursos de curto prazo. Deve-se alinhar
este indicador com o índice PMR, com vistas à adequação à
política de cobrança.
Finalidade: analisar o tempo total que a empresa leva desde
a compra até o recebimento das vendas.
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Considerando que os índices de atividade são utilizados para analisar quão
e�cazmente uma empresa tem administrados seus ativos, observe que, de um
modo geral, quanto maior os índices de atividade apresentados, melhor para a
empresa.
Interpretação: quanto maior pior. Observação: deve-se
atentar para a política de cobrança, que pode em certas
empresas ser mais bené�ca para o cliente.
Finalidade: analisar o período que a empresa leva desde a
compra, passando pelo recebimento das vendas, até o
pagamento dos fornecedores.
Interpretação: quanto maior melhor, pois indica que a
empresa passa a maior parte do tempo com seus recursos
aplicados.
Finalidade: analisar a e�cácia da empresa no gerenciamento
de seus ativos.
Interpretação: quanto maior o giro do ativo, melhor.
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Novamente, para os índices de atividade, outros indicadores podem ser calculados
de acordo com a necessidade do gestor, tendo sempre em mente que uma
quantidade reduzida é o melhor caminho para uma análise mais objetiva por parte
do analista.
Como você viu, a lucratividade pode ser medida por índices extraídos das
Demonstrações Financeiras ou, melhor dizendo, da DRE, que é a Demonstração do
Resultado do Exercício.
Isso pois a lucratividade é observada relacionando-se as contas de lucros com as
vendas realizadas pela empresa. Veja como são calculados os índices:
Para a interpretação dos índices de lucratividade, considere o seguinte:
4.3.2 Lucratividade
No Portal de Contabilidade, você obterá mais informações sobre os ciclos
econômico, operacional e �nanceiro (ZANLUCA, [s/d]). O texto de Jonatan
de Sousa Zanluca trata dessas medidas usadas para analisar o tempo em
que as atividades da empresa são desenvolvidas. Acompanhe lá!
Disponível em:
.
VOCÊ QUER LER?
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/ciclos.htm
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11/10/2023, 19:09 Gestão Financeira e Orçamentária
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Lembre-se de que outras análises sobre a lucratividade da empresa podem ser
feitas, criando outros índices que relacionem o lucro com outra variável.
Entretanto, é importante que se saiba que o lucro é o resultado advindo da
dedução dos custos e despesas das vendas. Nesse ponto, interessa saber se o
lucro auferido pela empresa é su�ciente para cobertura dos gastos, o que se pode
alcançar, inevitavelmente, somente pela observação dos tipos de lucro contidos na
DRE, em relação às vendas.
quanto maior for o índice de lucratividade encontrado,
melhor;
deve-se multiplicar os valores encontrados por 100, para
�ns de conversão dos indicadores em taxa;
pode-se comparar as taxas encontradas com o índice do
segmento que a empresa em análise atua para a melhor
compreensão do desempenho.
4.4 Índices econômicos e financeiros
Reinaldo Luiz Lunelli destaca o EBITDA, “um indicador �nanceiro bastante
utilizado pelas empresas de capital aberto e pelos analistas de mercado”
(LUNELLI, [s/d]). Saiba mais sobre o assunto acessando o Portal de
Contabilidade, disponível em:
.
VOCÊ QUER LER?
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/calculodoebitda.htm
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Dentre os grupos de índices econômicos e �nanceiros, tem-se aquele que trata da
Rentabilidade. A, Rentabilidade por sua vez, é medida relacionando-se os lucros da
empresa com os ativos, e relacionando-se os lucros com o patrimônio líquido.
Busca-se saber quanto a empresa teve de retorno para cada uma unidade
monetária investida no ativo, ou quanto de retorno obteve para cada uma unidade
monetária investida pelos sócios.
Noutro giro, ressalta-se que os grupos de índices obtidos pelas relações das
contas dos demonstrativos contábeis (liquidez, endividamento, atividade,
lucratividade e rentabilidade) podem ser utilizados para a aplicabilidade às
demonstrações projetadas. Desse modo, as projeções dos demonstrativos
contábeis podem ser utilizadas para cálculos dos índices, sendo, portanto, de fato,
indicadores projetados a partir das estimativas das Demonstrações Financeiras.
Essa oportunidade de cálculo de índices projetados favorecerá o
acompanhamento dos indicadores realizados e a confrontação destes em relação
aos indicadores projetados.
A rentabilidade está relacionada ao êxito alcançado após a aplicação de capital.
Nesse sentido, duas vertentes podem ser consideradas acerca da rentabilidade:
aplicação de capital em ativos e aplicação de capital próprio. Dois indicadores
tradicionalmente utilizados como medidas de rentabilidade tratam da relação do
lucro com os ativos e do lucro com o patrimônio líquido. Por meio das
formulações a seguir, você poderá acompanhar o cálculo desses dois índices de
rentabilidade, bem como suas interpretações:
4.4.1 Rentabilidade
Finalidade: analisar o retorno ou o êxito obtido após a
aplicação de recursos em investimentos.
Interpretação: quanto maior melhor, indica quanto de
retorno a empresa obtém para cada uma unidade monetária
aplicada.
Observação: um indicador também muito utilizado é o de
Retorno sobre os ativos (ROA), que mede a rentabilidade
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Índices de rentabilidade como o ROI e o ROA são muito utilizados para a análise do
desempenho na aplicação em ativos pelas empresas. Espera-se que esses índices
sejam os maiores possíveis, já que, quanto maior forem, melhor, indicando que a
empresa esteja aplicando bem os seus recursos.
Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) = Lucro líquido ÷ Patrimônio líquido x
100
sobre os ativos totais da empresa. O ROA é calculado da
seguinte forma:
Finalidade: analisar o retorno ou o êxito obtido após a
aplicação de recursos próprios.
Interpretação: quanto maior melhor, indica quanto de
retorno a empresa obtém para cada uma unidade monetária
aplicada.
O estudo de Ferraz, Sousa e Novaes (2017) aborda a relação entre a liquidez
e a rentabilidade das empresas listadas na BM&FBovespa. Ele aponta que
existe con�ito dos gestores entre manter recursos ou investi-los em ativos
de potencial agregação de valor para a empresa.
Leia o texto disponível em:
.VOCÊ QUER LER?
http://www.seer.ufrgs.br/ConTexto/article/viewFile/64494/pdf
http://www.seer.ufrgs.br/ConTexto/article/viewFile/64494/pdf
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É válida a análise da rentabilidade por parte dos gestores ao utilizarem os
indicadores ROI, ROA ou ROE, pois os analistas podem medir a e�cácia da
empresa na gestão dos seus ativos, bem como a e�cácia na criação de valor para
o acionista. Esses índices podem e devem ser analisados em comparação com o
segmento em que a empresa atua, para �ns de compreensão de sua performance
em relação ao mercado.
A aplicação dos índices econômicos e �nanceiros no contexto das projeções das
Demonstrações Financeiras é de muita utilidade. A importância se dá no sentido
de que os índices podem ser calculados com base nas Demonstrações
Financeiras projetadas, servindo, assim, de parâmetro para o acompanhamento do
alcance dos indicadores projetados.
Dessa forma, a aplicabilidade às demonstrações projetadas dar-se-á projetando-
se, por exemplo, o Balanço Patrimonial e a Demonstração de Resultado do
Exercício. A título de exemplo, acompanhe o caso da Companhia CELTAX S.A.
4.4.2 Aplicabilidade às demonstrações projetadas
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A diretoria da Companhia CELTAX S.A. elaborou as Demonstrações
Financeiras projetadas. Após as projeções, pediu para a área de
Controladoria e Finanças que procedesse aos cálculos dos índices
econômicos e �nanceiros projetados. Com os indicadores projetados, a
diretoria pretende acompanhar os valores realizados de cada índice. Dentre
as Demonstrações Financeiras projetadas, tem-se a DRE, apresentada com
as seguintes informações:
Tabela 1 – DRE da Companhia CELTAX S.A. – valores projetados e valores
realizados, base para cálculos dos índices econômicos e �nanceiros.
Fonte: Elaborado pelo autor, 2018.
Observe que os valores orçados, desde a receita até o lucro líquido, são
apresentados de forma comparativa aos valores realizados. Nesse sentido,
além da DRE, apresentou-se o BP, que pode ser visualizado a seguir:
ESTUDO DE CASO
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Solução do caso
Analisando as informações apresentadas, percebe-se que, no geral, os índices
realizados não �caram tão distantes dos índices orçados. Em termos de liquidez, a
LG realizou-se como o previsto, enquanto a LC teve realização acima da projetada.
Para o endividamento, as projeções de participação do capital de terceiros e do
capital próprio re�etiram o esperado, com leve modi�cação, 42% para capital de
terceiros e 58% para capital próprio, valores orçados, e 41% para capital de
terceiros e 59% para capital próprio, valores reais. Na análise da atividade, o prazo
de recebimento �cou próximo ao projetado, em cerca de 91 dias, enquanto o prazo
Tabela 2 – BP da Companhia CELTAX S.A. – valores projetados e valores
realizados, base para cálculos dos índices econômicos e �nanceiros.
Fonte: Elaborado pelo autor, 2018.
Atente para a utilidade da análise dos indicadores econômicos e �nanceiros.
A diretoria vem acompanhando a realização das projeções por meio dos
índices. Nesse sentido, solicitou para a gerência de Controladoria e Finanças
que apresentasse relatório contendo um comparativo entre os índices
projetados e os índices realizados. Esse comparativo foi apresentado pela
área de Controladoria e Finanças conforme a tabela:
Tabela 3 – Relatório comparativo de índices econômicos e �nanceiros da
Companhia CELTAX S.A. – valores projetados e valores realizados.
Fonte: Elaborado pelo autor, 2018.
Nesse sentido, que análise pode ser realizada com base nos indicadores da
tabela apresentada? Você entende que os indicadores são su�cientes para a
análise? Você recomendaria mais algum índice para ser acompanhado?
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de pagamento apresentou realização acima da esperada, 570 dias no realizado
perante 504 dias no projetado, indicando altíssima morosidade da empresa ao
quitar seus débitos. Comparando-se a lucratividade, a companhia apresentou
valores reais próximos aos projetados, com grande valor de lucro. Os indicadores
apresentaram-se altamente satisfatórios, com 82% para MB e 61% para ML. Por
�m, acerca da rentabilidade, não houve discrepâncias signi�cativas entre os
valores projetados e os realizados. Para o ROI real, tem-se a indicação de que para
cada $ 1 investidos, há retorno de $ 2,27, enquanto que, para cada $ 1 investido
pelos sócios, tem-se $ 0,95 de retorno. Em que pese a riqueza de informações dos
indicadores apresentados, e ainda que não, não se deve utilizar grande quantidade
de indicadores na análise das demonstrações, sob a pena da perda de
objetividade. Poderiam ser utilizados ainda outros indicadores como sugestão: o
PME, que forneceria informações sobre o prazo médio de estocagem, auxiliando
ainda na compreensão do CO e do CF da empresa; e o CE, que fornece
informações sobre a representatividade das dívidas de curto prazo em relação à
dívida total com terceiros.
Em um mundo em que se exigem cada vez mais informações acuradas, bem como
qualidade de análise por parte dos gestores, e ainda a capacidade gerencial de se
traçar novos rumos, os índices econômicos e �nanceiros permitem a elucidação
detalhada das demonstrações, favorecendo o acompanhamento do desempenho
gerencial. Os índices, portanto, representam uma forma de se oferecer um
diagnóstico mais detalhado da situação econômico-�nanceira da empresa em
pelo menos cinco perspectivas: da liquidez, do endividamento, da atividade, da
lucratividade e da rentabilidade.
Professor emérito na Harvard Business School, é codesenvolvedor tanto de
custos baseados na atividade (ABC) quanto do Balanced Scorecard
(HARVARD BUSINESS SCHOOL, [s/d]). Autor de várias obras como “O
Balanced Scorecard: medidas que impulsionam o desempenho”, ele é Robert
Kaplan. Disponível em: .
VOCÊ O CONHECE?
https://www.hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6487
https://www.hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6487
https://www.hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6487
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Você acaba de concluir os estudos sobre os índices econômicos e �nanceiros. A
expectativa é de que você possa utilizar o conhecimento sobre cálculos e
interpretações dos indicadores para melhorar a compreensão acerca das
Demonstrações Financeiras. Por meio da análise das Demonstrações, com base
nos índices, é possível que você reúna informações su�cientes para traçar novos
objetivos empresariais, favorecendo seu desempenho como gestor empresarial.
Espera-se que um gestor tenha competências direcionadas para a maximização de
riqueza dos acionistas e, portanto, você poderá se valer dos índices a �m de
contribuir com a geração de riqueza, otimizando as decisões com base na análise
dos demonstrativos contábeis utilizando indicadores �nanceiros e econômicos.
Nesta unidade, você teve a oportunidade de:
CONCLUSÃO
calcular os principais índices �nanceiros e não �nanceiros
para a análise das demonstrações �nanceiras;
analisar os resultados dos índices sob a ótica dos riscos
corporativos;
conhecer a utilização dos índices para a tomada de
decisões gerenciais.
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Disponível em: . Acesso em: 12/03/2018.
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�nanceira: teoria e prática. São Paulo: Atlas, 2008.
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rentabilidade das empresas listadas na BM&FBovespa. ConTexto, Porto
Alegre, v. 17, n. 35, p. 55-67, jan./abr. 2017.
FREZATTI, F. Orçamento empresarial: planejamento e controle gerencial. 6.
ed. São Paulo: Atlas, 2017. [Disponível na biblioteca virtual]
HARVARD BUSINESS SCHOOL. Robert S. Kaplan. [s/d]. Disponível em: . Acesso
em: 16/03/2018.
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informação contábil. 7. ed. São Paulo: Atlas, 2010.
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https://www.hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6487
https://www.hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6487
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http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/calculodoebitda.htm
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/calculodoebitda.htm
http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/calculodoebitda.htm
11/10/2023, 19:09 Gestão Financeira e Orçamentária
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PORTAL G1. Levantamento mostra que nível de endividamento das
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PRONUNCIAMENTO CONCEITUAL BÁSICO CPC 00 (R1). Estrutura
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ZANLUCA, J. de S. Ciclos econômico, operacional e �nanceiro. [s/d].
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http://g1.globo.com/globo-news/videos/t/todos-os-videos/v/levantamento-mostra-que-nivel-de-endividamento-das-empresas-brasileiras-cresceu/5988225/
http://g1.globo.com/globo-news/videos/t/todos-os-videos/v/levantamento-mostra-que-nivel-de-endividamento-das-empresas-brasileiras-cresceu/5988225/
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