Análise das Demonstrações Financeiras aula 8 impressa

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Análise das Demonstrações Financeiras
Aula 8: Alavancagem
Ao final desta aula, você será capaz de:
1. Relembrar a composição da estrutura de custos de uma empresa com base na visão gerencial. 
2. Entender o conceito de alavancagem para finanças. 
3. Relacionar a estrutura de custos com alavancagem operacional. 
4. Relacionar a estrutura de capitais com alavancagem financeira. 
5. Aprender a calcular o grau de alavancagem e a alavancagem total das empresas.
Introdução
Toda empresa deve ter um controle eficaz da estrutura de custos, pois esta é diretamente ligada ao retorno proporcionado pelas vendas e consequente formação do lucro.
Outro fator a ser observado pela empresa é de que maneira ela pretende financiar suas atividades, ou seja, qual a participação do capital de terceiros nessa decisão.
Estes crescimentos operacionais são chamados de alavancagem e apresentam riscos para a empresa, que devem ser analisados. Nesta aula, então, você aprenderá a calcular os graus de alavancagem proporcionados pelas decisões tomadas e seus reflexos na remuneração dos proprietários.
Alavancagem
O conceito de alavancagem em finanças tem o mesmo sentido do conceito utilizado na física, ou seja, uma alavanca apoiada em um ponto fixo com intuito de mover ou levantar uma massa com menos esforço. Em finanças, essa massa é o lucro da empresa e o esforço para transformar uma decisão financeira em lucro é chamado grau de alavancagem.
		 						 
 LUCRO
 
	 				Grau de				Decisão Financeira		 Alavancagem
Se a alavancagem estiver relacionada ao resultado operacional, tem-se a alavancagem operacional. Se os objetivos estiverem concentrados no aumento do retorno aos proprietários da empresa temos, então, tem-se a alavancagem financeira.
 Revisão gerencial
Para se entender os conceitos de alavancagem, iremos relembrar um pouco sobre os custos e retornos relativos à produção e à venda em uma análise gerencial.
Veja a estrutura de resultados de uma empresa na visão gerencial:
Quantidade (1.000 unid) TOTAL UNIT.
RECEITA R$ 50.000 R$ 50 (PV)
Gastos variáveis (R$ 18.000) (R$ 18) (GVunit)
MARGEM DE CONTRIBUIÇÂO R$ 32.000 R$ 32 (MCunit)
Gastos fixos (R$ 24.000) (R$ 24) 
LUCRO OPERACIONAL 8.000 R$ 8
GV- Custos e despesas variáveis relativos à produção e à venda, os quais pertencem exclusivamente ao produto fabricado e variam em função do volume produzido.
A margem de contribuição unitária é o valor utilizado para se saber a quantidade mínima a ser produzida e vendida para cobrir os gastos fixos. Esta quantidade é o chamado ponto de equilíbrio e partir dele, cada unidade produzida e vendida gera lucro no valor da MC.
MC- É o retorno obtido considerando o preço de venda de um produto e seus gastos exclusivos. Este valor é responsável por cobrir os gastos fixos da empresa e gerar lucro. A margem de contribuição unitária é obtida por: PV - GVunit e a MC total é obtida através da MCunit x Qvendida.
Gf- Custos e despesas fixos relativos à produção (estrutura da fábrica) e à venda (despesas administrativas) que se mantém com valor inalterado em determinado intervalo de produção e venda.
GASTOS FIXOS/ MC unit = 24000/32= 750
Em valor, tem-se: 750 unid x R$ 50 = R$ 37.500
A alavancagem operacional (operational leverage) está relacionada com os custos e despesas operacionais fixos. Por estes permanecerem constantes dentro de um intervalo de variação relevante, mesmo ocorrendo variação da produção e das vendas.
Desta forma, a alavancagem operacional acontece quando a empresa consegue aumentar sua produção e sua venda no referido intervalo, havendo, então, o aumento da margem de contribuição para cobrir os gastos fixos e consequente aumento do lucro operacional (Lajir).
 Produção e venda + Custos e despesas fixos e inalterados no intervalo = Lucro operacional
 Grau de alavancagem operacional 
O grau de alavancagem operacional (GAO) mede a alavancagem operacional realizada pela empresa indicando a variação percentual ocorrida no Lajir. 
MC TOTAL / Lajir Ou,para intervalo de vendas: % Lajir / % vendas
Em finanças, devemos analisar o risco presente em cada operação e, no caso da alavancagem operacional, quanto maior o resultado encontrado, maior o risco, visto que uma redução nas vendas significa uma redução também na margem de contribuição (MC) que cobre os gastos fixos.
 Grau de alavancagem operacional
Vamos entender GAO por meio de um exemplo prático. Considere a empresa Maximus com a seguinte estrutura de produção e vendas:
 
 PRODUÇÃO E VENDAS %
 Quantidade 10.000 kg 12.000kg 20%
Receitas líquidas R$ 300.000 R$ 360.000 20%
Custos e despesas variáveis (R$ 120.000) (R$ 144.000) 20%
Margem de contribuição R$ 180.000 R$ 216.000 20%
Custos e despesas fixos (R$ 120.000) (R$ 120.000) -
Lucro operacional (Lajir) R$ 60.000 R$ 96.000 60%
Para um nível de vendas relativo a 10.000 kg, teremos um GAO de 3 vezes:
MC total / Lajir = 180.000 / 60.000 = 3 
Significa, então, que o lucro da empresa cresce 3 vezes mais rápido que suas vendas. Quando as vendas passam de 10.000 kg para 12.000 kg, ou seja, com um aumento de 20%, seu lucro aumentará 60% (3 x 20%). Também se pode demonstrar este resultado através da outra fórmula apresentada, considerando o intervalo de vendas entre 10.000 kg e 12.000 kg: 
 % Lajir / % vendas= 60% / 20% =3 
Alavancagem operacional e estrutura de custos
Para reforçar o entendimento da importância da estrutura de custos na alavancagem operacional de uma empresa, vamos comparar a empresa Maximus com a empresa Plenitude.
 PRODUÇÃO E VENDAS PRODUÇÃO E VENDAS 
 MAXIMUS PLENITUDE
Receitas líquidas R$ 300.000 R$ 300.000 
Custos e despesas variáveis (R$ 120.000) (R$ 60.000) 
Margem de contribuição R$ 180.000 R$ 240.000 
Custos e despesas fixos (R$ 120.000) (R$ 180.000) 
Lucro operacional (Lajir) R$ 60.000 R$ 60.000 
Alavancagem operacional 3 4
Ponto de equilíbrio R$ 200.000 R$ 225.000
Embora as duas empresas apresentem a mesma receita e o mesmo lucro operacional, observa-se que a empresa Plenitude tem gastos fixos proporcionais aos gastos totais maiores que a Maximus e maior alavancagem. Como o gasto fixo está coberto pelo ponto de equilíbrio, tudo que sobra, amargem de contribuição, vai para o lucro. Então, quanto maior a MC, maior o valor direcionado para o lucro. 
 Na comparação mostrada, se a venda das duas empresas aumentar 20%, então o lucro poderá ser calculado facilmente:
Maximus = 3x 20% = 60%; logo, o lucro será= R$ 96.000 ( R$ 60.000 + 60%).
Plenitude= 4 x 20% = 80%; logo, o lucro será = R$ 108.000 (R$ 60.000 + 80%).
Alavancagem financeira
A alavancagem financeira (financial leverage) está relacionada com as despesas financeiras referentes aos juros incidentes sobre o capital de terceiros integrante da estrutura de capital da empresa. Como estas despesas não estão relacionadas com a alteração nas vendas, tendendo a permanecer constantes, o aumento obtido no resultado operacional aumentará, consequentemente, o lucro antes do imposto de renda (Lair) da empresa.
Lucro operacional + Despesas financeiras inalteradas no intervalo = 
Lucro antes IR
 Grau de alavancagem financeira 
O grau de alavancagem financeira (GAF) indica a rentabilidade do capital investido pelos sócios/acionistas.
LUCRO OPERACIONAL / LUCRO ANTES IR
Este efeito também pode ser sentido no lucro líquido, considerando um intervalo de vendas:
 %LUCRO LÍQUIDO / % LUCRO OPERACIONAL
Em finanças, devemos analisar o risco presente em cada operação. E, no caso da alavancagem financeira, quanto maior o resultado encontrado, maior o risco, visto que uma redução nas vendas significa um lucro operacional menor para cobrir as despesas financeiras fixas.
 
 PRODUÇÃO E VENDAS %
Quantidade 10.000 kg 12.000kg 20%
Lucro operacional (Lajir) R$ 60.000 R$ 96.000 60%
Despesas financeiras (R$ 15.000) (R$ 15.000) -
Lucro antes do ir (Lair) R$ 45.000 R$ 81.000 80%
Imposto de renda (35%) (R$ 120.000) (R$ 120.000) 80%-
Lucro operacional (Lajir) R$ 60.000 R$ 96.000 80%
Grau de alavancagem financeira e estrutura de capitais
O novo GAF determinado para a empresa, em um volume de vendas de 13.000 kg, será de 1,24 vezes.
Alavancagem total e grau de alavancagem total
A alavancagem total reflete o impacto conjunto das alavancagens operacional e financeira, medindo os efeitos dos gastos fixos e das despesas financeiras com juros sobre o lucro líquido com relação às alterações no volume de produção e vendas.
O grau de alavancagem total (GAT) é calculado das seguintes maneiras:
MC TOTAL / Lair Ou, para um intervalo de vendas: % Lucro líquido / % MC Total
Na empresa Maximus em questão, teremos:
Para 10.000 kg 
MC Total / Lair = 180.000 / 45.000 = 4 
Entre os limites de 10.000 kg e 12.000 kg
 % Lucro Líquido / % MC Total = 80% / 20%= 4
Temos, então, que para cada ponto percentual de aumento na margem de contribuição, o lucro antes do IR aumenta em 4 vezes.
Exercícios
1.Qual o ponto de equilíbrio em unidades e valor de uma empresa cujo preço de venda (PV) é R$ 20,00, os gastos variáveis unitários somam R$ 12 e os gastos fixos totalizam R$ 6.400?
 1) 320 unid e R$ 6.400. 2) 533 unid e R$ 10.667. 3) 800 unid e R$ 16.000. 
 4) 320 unid e R$ 3.840. 5) 800 unid e R$ 9.600. 
2.Qual é o grau de alavancagem operacional da empresa?
 1) 2,18 vezes. 2) 1,49 vezes. 3) 1,16 vezes. 4) 2,64 vezes. 5) 3,61 vezes. 
3.Qual é o grau de alavancagem financeira da empresa?
 1) 3,61 vezes. 2) 2,18 vezes. 3) 2,25 vezes. 4) 1,16 vezes. 5) 2,64 vezes. 
 4.Qual é o grau de alavancagem total da empresa?
 1) 1,72 vezes. 2) 1,49 vezes. 3) 2,18 vezes. 4) 4,12 vezes. 5) 1,68 vezes.