Orçamento de Capital

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Controladoria 2016.2
Orçamentode Capital
Prof. Cláudio Wanderley, PhD
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Objetivo 1
Descrever as decisões de
orçamento de capital e usar o
método do valor presente
líquido (VPL) para tomar
tais decisões.
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Orçamento de capital
O orçamento de capital descreve o planejamento a longo prazo para realizar e financiaros principais projetos a longo prazo.
Identifica investimentos potenciais.
Seleciona um investimento.
Faz acompanhamento ou ‘auditoria’. 
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Orçamento de capital
Característica Curto Prazo Longo Prazo
1. Tempo Maximo de 1 à 2 anos, normamente presente momento
Acima de 2 anos
2. Tópico Usualmente relacionados com decisões operacionais. Normalmente relacionado com decisões futuras de gastos
3. Natureza Operacional Estratégica
4. Nível de Gasto Pequeno/médio Médio/Grande
5. Fatores Externos Não é muito importante Muito Importante
6. Tipos de análises Análise da margem de contribuição e ponto de equilíbrio
Payback, Taxa de Retornocontábil, Valor Presente Líquido, e Taxa interna de Retorno
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Modelos de fluxos de caixa descontados (FCD)
Esses modelos focalizam as entradas e saídasde caixa do projeto, ao mesmo tempo em queconsideram o valor do dinheiro no tempo.
Os modelos FCD comparam o valor dassaídas de caixa de hoje com o valor das futurasentradas de caixa.
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Valor presente líquido (VPL)
O método valor presente líquido (VPL) éuma abordagem de fluxo de caixa descontadopara o orçamento de capital, que calcula ovalor presente de todos os fluxos de caixafuturos esperados, usando uma taxa deretorno mínimo desejada.
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Valor presente líquido (VPL)
A taxa de retorno mínimo desejada depende dorisco de um projeto proposto; quanto maior orisco, maior será a taxa.
A taxa de retorno exigida (também chamada de‘taxa de atratividade’ ou ‘taxa de desconto’) é ataxa de retorno mínimo desejada baseada nocusto de capital da empresa.
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Aplicando o método VPL
Preparar um diagrama de entradas esaídas de caixa relevantes esperadas.
Encontrar o valor presente de cadaentrada e saída de caixa esperada.
Somar os valores presentes individuais.
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Exemplo de VPL
— Investimento inicial (saída de caixa):
$ 6 075.
— Vida útil: quatro anos.
— Lucro anual gerado do investimento (entrada de caixa): $ 2 000.
— Taxa de retorno mínimo desejada: 10%.
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Exemplo de VPL
Anos Montante Fator de VP VP0 ($ 6 075) 1,0000 ($ 6 075)1 $ 2 000 0,9091 $ 1 8182 $ 2 000 0,8264 $ 1 6533 $ 2 000 0,7513 $ 1 5034 $ 2 000 0,6830 $ 1 366VPL $ 265
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Exemplo de VPL
Anos Montante Fator de VP VP0 ($ 6 075) 1,0000 ($ 6 075)1-4 $ 2 000 3,1699 $ 6 340VPL $ 265
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Suposições do VPL
Existe um mundode certezas.
Existem mercadosde capitaisperfeitos.
Dinheiro pode ser tomadoou oferecido emprestadoà mesma taxa de juros.
Fluxos de caixa preditosocorrem oportunamente.
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Decisões de orçamento de capital
Se o montante de valores presentes for positivo,o projeto é desejado.
Se o montante de valores presentes for negativo,o projeto é indesejado.
Os gestores determinam o montante de valorespresentes de todos os fluxos de caixa esperadosa partir do projeto.
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Objetivo 2
Avaliar projetos de investimento
usando a análise de sensibilidade.
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Análise de sensibilidade
— Entradas de caixa reais podem diferir das esperadas ou preditas.
— Para examinar incertezas, os gestores geralmente usam a análise de sensibilidade.
— A análise de sensibilidade mostra as conseqüências financeiras que poderiam ocorrer se os fluxos de caixa reais diferissem dos esperados.
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Exemplo de análise de sensibilidade
— Suponha que o gestor saiba que as entradas de caixa reais, no exemplo anterior, poderiam cair abaixo do nível esperado de $ 2 000.
— Quanto abaixo de $ 2 000 poderia a entrada de caixa anual cair antes de o VPL tornar-se negativo?
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Exemplo de análise de sensibilidade
VPL = 0
Se o fluxo de caixa anual for menor que $ 1 916,o VPL será negativo, e o projeto deverá serrejeitado.
(3,1699 × fluxo de caixa) – $ 6 075 = 0
Fluxo de caixa = $ 6 075 ÷ 3,1699 = $ 1 916
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Objetivo 3
Identificar os fluxos de caixa
relevantes para análises de VPL.
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Fluxos de caixa relevantes para o VPL
Tenha certeza de considerar os quatro tipos de entrada e saída de caixa:
1 Entradas e saídas de caixa iniciais no tempo zero.
2 Investimentos em contas a receber e estoques.
3 Valores residuais futuros.
4 Fluxos de caixa operacionais.
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Fluxos de caixa operacionais
— Usando a análise de custo relevante, os únicos fluxos de caixa relevantes são aqueles que diferirão entre as alternativas.
— Depreciação e valores contábeis devem ser ignorados.
— Uma redução em saídas de caixa é tratada da mesma maneira que uma entrada de caixa.
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Objetivo 5
Calcular o impacto da inflação
sobre um projeto de orçamento 
de capital.
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Inflação
Que é inflação?
É o declínio do poder de compra geralda unidade monetária.
A chave, no orçamento de capital, éo tratamento consistente da taxa deretorno mínimo desejada e asentradas e saídas de caixa preditas.
Exemplo de Definição da Taxa
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(a) Elemento livre de risco – a taxa de juros ‘pura’ 3%
(b) Elemento de risco do negócio – o prêmio de risco 5%
(a)+(b) Taxa real 8%
(c) Elemento Inflação 4%
(a)+(b)+(c) Taxa Nominal 12%
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Taxa Interna de Retorno - TIR
TIR é a taxa de retorno que gera o VPL de um investimento ser igual a Zero.
Quando se usa o método da taxa interna de retorno para classificar projetos de investimento concorrentes, a regra de preferência é: quanto maior a taxa interna de retorno, mais atraente é o projeto.
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Taxa Interna de Retorno - TIR
Quando a decisão é para projetos independentes as decisões baseadas na TIR ou VPL são similares
Para projetos mutualmente excludentes isso não é verdade em função do pressuposto que o reinvestimento será feito pela taxa da TIR ao invés do custo do capital (VPL)
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Objetivo 6
Usar o modelo de período de 
recuperação (payback)
e o modelo de taxa de retorno
contábil e compará-los com
o modelo VPL.
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Modelo de payback
Tempo de payback, ou período de payback, é o tempo que se leva para a recuperação, na forma de entradas de caixa das operações, do montante inicial investido em um projeto.
P = I ÷ O
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Exemplo de modelo de payback
— Suponha que $ 12 000 sejam despendidos para uma máquina com vida útil estimada de 8 anos.
— Esperam-se economias anuais de $ 4 000 em saídas de caixa das operações.
— Qual é o período de payback?
P = I ÷ O = $ 12 000 ÷ $ 4 000 = 3 anos
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Modelo de taxa de retorno contábil
O modelo de taxa de retorno contábil (ARR) expressa o retorno de um projeto como o aumento em lucro operacional anual médio esperado dividido pelo investimento inicial exigido.
InvestimentoinicialexigidoARR =
Aumento no lucrooperacional médioanual esperado ÷
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Modelo de taxa de retorno contábil
Suponha o seguinte:Investimento: $ 6 075.Vida útil: 4 anos.Valor residual estimado: zero.Entradas de caixa anuaisesperadas das operações: $ 2 000.
Qual é a depreciação anual?
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Modelo de taxa de retorno contábil
$ 6 075 ÷ 4 = $ 1 518,75, arredondado $ 1 519
Qual é a ARR?
ARR = ($ 2 000 – $ 1 519) ÷ $ 6 075 = 7,9%
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Objetivo 7
Reconciliar os conflitos entre
utilizar um modelo de VPL para
tomar uma decisão e usar
lucro contábil para avaliar o
desempenho relacionado.
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Avaliação de desempenho
O melhor modo de reconciliar qualquer conflitopotencial entre orçamento de capital eavaliação de desempenho é usar o FCD paraambas as decisões: de orçamento de capital e deavaliação de desempenho.
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Auditoria
—Um estudo recente mostrou que a maioria das grandes empresas conduz uma avaliação de acompanhamento (follow-up) de pelo menos algumas decisões de orçamento de capital, freqüentemente chamada de auditoria.
— A auditoria focaliza fluxos de caixa reais versus preditos.
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Objetivo 8
Entender como as empresas
tomam decisões de investimento
de capital a longo prazo e de que
maneira tais decisões podem afetar
os resultados financeiros das
empresas para os anos vindouros.
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Investimentos de capital alongo prazo
São críticos para o sucesso financeirode uma empresa.
Usar um método de fluxo de caixadescontado ajuda os gestores a tomardecisões ótimas de orçamento de capital.
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Exercícios