AULA 17 MERCADO FINANCEIRO

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Aula 17 – Mercado Financeiro
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Agenda da aula
Análise de Ações
Bibliografia
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	A decisão de investir em ações deve ser precedida de uma análise de expectativas de rendimentos a serem auferidos no LP, de permanência em determinada posição acionária.
	A principal tarefa de um investidor centra-se na avaliação do retorno esperado de seu capital aplicado que deve ser condizente com seu risco assumido.
Análise de Ações
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	Apesar do processo de escolha do investidor em muitas vez processa-se de forma intuitiva, é preciso de certa forma uma análise mais racional dos ativos no mercado.	
	Os modelos de avaliação procuram, em essência projetar o comportamento futuro dos ativos financeiros, formulando previsões em relação a suas variações de mercado.
	São adotados dois critérios: análise técnica e análise fundamentalista.
Análise de Ações
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	Análise técnica
 estuda os padrões de mercado e a oferta e a procura de ações, tentando prognosticar as probabilidades de comportamentos massivos futuros e antecipar o curso real dos eventos.
Análise de Ações
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	 Tem pouco fundamento teórico além das afirmações de que:
Os preços das ações são determinadas pela oferta e procura.
A experiência passada é importante no prognóstico do futuro.
	
Análise de Ações
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Análise de Ações
Fonte: BMF&BOVESPA, Agosto, 2016.
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Análise de Ações
Fonte: BMF&BOVESPA, Maio, 2016.
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Análise de Ações
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Análise fundamentalista
Adota a hipótese da existência de um valor intrínseco para cada ação, com base nos resultados apurados pela empresa emitente.
O valor fundamental da ação pode ser definido seja em relação à rentabilidade dos ativos subjacentes seja em relação ao valor fundamental de outras ações.
Análise de Ações
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Supõe-se que o preço de mercado deve tender para o valor fundamental, dentro de certo período, de modo que a análise dos valores fundamentais fornece guia útil às decisões de investimento.
Considera a analise das variáveis internas e externas da empresa as quais exerceriam sobre seu desempenho em consequência sobre seu valor intrínseco.
Análise de Ações
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Os subsídios para a análise fundamental são os demonstrativos financeiros, os diversos dados do setor e a conjuntura econômica.
	Assim são avaliados:
Dados macroeconômicos do Brasil e do mundo;
Análise Setorial;
Análise financeira das empresas.
Análise de Ações
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Análise de Ações
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Análise de Ações
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Análise de Ações
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Análise de Ações
Indicadores de análise de ações
	Os indicadores de análise de ações procuram verificar o reflexo do desempenho da empresa sobre o valor de mercado das suas ações.
	São importantes para tomada de decisão financeira .
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Análise de Ações
Lucro por ação - LPA
O lucro por ação (LPA) é o resultado líquido (após imposto de renda) obtido por cada ação supondo a distribuição integral do lucro aos acionistas
 LPA = Lucro Líquido 
 número de ações emitidas
Não significa que cada acionista irá receber esse LPA, pois o valor de distribuição é definido por política da empresa
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Exemplo
	Uma empresa apurou no final do exercício de 2015 um lucro líquido de R$ 21.246.000,00 e possuía nesse mesmo ano 7.200.000 ações em circulação. Qual o LPA correspondente?
LPA = R$ 21.246.000 / 7.200.000 
LPA = R$ 2,95
Análise de Ações
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Indicadores de dividendos
	Procuram relacionar os dividendos distribuídos pela empresa com alguma medida que ressalte a participação relativa desses rendimentos.
Payout = Dividendo 
 LPA
Análise de Ações
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	Assim, se uma empresa possui Payout de 50%, significa que ela distribui aos seus acionistas metade dos lucros de determinado período e o restante fica retido para outras finalidades, como por exemplo, o financiamento de novos projetos.
Análise de Ações
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	Exemplo de dividendos:
	Para um LPA de $ 1,40, a distribuição de S0,49/ação de dividendos e determina um indice de payout de 35%.
Análise de Ações
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Análise de Ações
Dividend Yeld = Dividendo . 
 Preço de mercado da ação
	Ou seja, Dividend Payout vai variar conforme a necessidade de investimentos da empresa.
	Se ela for madura e não necessitar de tantos investimentos, por exemplo, pode distribuir uma parcela maior de seus lucros na forma de proventos. 
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Exemplo Dividend Yeld.
Os dividendos pagos por uma empresa em determinados exercícios foram de R$ 2,53, sendo a cotação média da ação foi $27,80.
Dividend Yeld = $2,53 = 9,1% 
 $27,80
Análise de Ações
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A diferença entre Dividend Payout e Dividend Yield
	Basicamente a diferença do Dividend Payout para o Dividend Yield, é que o primeiro indica a política de dividendos da empresa (quanto ela distribui do lucro) e o segundo indica quanto representa os dividendos pagos em determinado período em relação ao preço da ação.
Análise de Ações
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Índice preço / lucro
	Indica o numero de exercícios sociais que um investidor levaria para recuperar o capital investido na ação.
 P/L = preço de mercado da ação 
 LPA
	Esse indicador não leva em consideração o risco ao longo do tempo.
Análise de Ações
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Análise de Ações
	Uma empresa apurou no ultimo pregão da bolsa de valores de 2015 um lucro por ação de R$ 6,0 0 e a cotação de fechamento de suas ações foi de R$ 54,00 por ação. 
Calcular o P / L
	P/ L = 54,00 / 6,00 = 9 .
	Assim o investidor deveria esperar 9 anos para recuperar seu investimento 
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	Da mesma forma que o lucro por ação o 	 índice P/L é estático, indicando que seu resultado é válido somente para períodos futuros.
	O índice P/L não leva em consideração o risco do investimento
	Uma importante ressalva: como o índice P/L baseia-se nos lucros para relatar o prazo de retorno do capital investido, ele só pode ser calculado para empresas que operam no azul.
Análise de Ações
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	Patrimônio Líquido a Preço de Mercado
O Pl a preços de mercado de uma empresa é obtido pelo produto do valor de suas ações pela quantidade emitida.
Análise de Ações
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Análise de Ações
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Q de tobin
	O q de Tobin representa a razão entre o valor da firma e o valor de reposição dos ativos das empresas.
 	Desenvolvido por James Tobin, em 1969, o q de Tobin é calculado dividindo-se o valor da firma (valor de mercado mais as dívidas) pelo valor de reposição dos seus ativos (VRA). 
	Este representa o desembolso teórico para se adquirir novamente os bens operacionais da companhia. 
Análise de Ações
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	 Em tese, quando o indicador é maior do que 1, as companhias possuem incentivo para investir, pois o custo do investimento representado por VRA  é inferior  ao valor da firma.
	Outra leitura é a de que quando o q supera 1 as companhias estão obtendo lucros extraordinários, superando o custo de oportunidade.
	 
   
Análise de Ações
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Valor patrimonial da ação - VPA
	Representa todos os recursos dos acionistas (recursos próprios) que estão investidos na empresa dividido pelo numero total de ações.
 VPA = patrimônio líquido .
 numero de ações emitidas 
 patrimônio líquido é a diferença entre total de ativos e o montante de dívidas exigíveis
Análise de Ações
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	No ultimo semestre a empresa apresentou um patrimônio líquido de R$ 100 milhões. Nesse tempo estavam em circulação 10 milhões de ações . 
	Calcular o valor
por ação
		VPA = R$ 100.000.000 / 10.000.000 = R$10,00
Análise de Ações
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Análise de Ações
Calculo do Valor da Ação
	A descoberta do valor justo, teórico, das ações é o objetivo. Se baseia em três aspectos principais:
	Desempenho no passado – da empresa e do mercado
	Conjuntura econômica atual – ex taxa de juros, cenário internacional
	Percepção do investidor – quanto ao mercado e o risco que quer assumir.
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O valor teórico de uma ação
	É o preço máximo que um investidor estaria disposto a pagar para comprar a ação, de acordo com os dividendos a serem recebido e a projeção do valor da ação no mercado futuro, isto é, de acordo com a taxa de retorno mínima exigida.
Análise de Ações
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	Valor teórico de uma ação investimento com duração indeterminada
Chamando de K o retorno mínimo exigido pelo investidor tem-se
 
 valor teórico = LPA / K
	
Análise de Ações
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Uma empresa projeta um lucro por ação de $0,50 indefinidamente. Se o investidor deseja um retorno mínimo de 10 % calcule o valor teórico da ação para esse investidor
 Valor teórico = 0,50 / 0,10 = $ 5,00 por ação
Análise de Ações
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Taxa de retorno do investimento
	A Taxa de retorno requerida pelos acionistas ao investirem seus recursos no empreendimento é considerada como custo de capital próprio da empresa.
	Os acionistas irão considerar o valor intrínseco das ações.
	A desvalorização de uma ação indica a perda de riqueza dos acionistas.
Análise de Ações
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Modelo Básico de Desconto
	O valor de um título é definido pelo Valor Presente (VP) de seus fluxos de caixa esperados.
	O modelo admite que o valor de um ativo é determinado pelo VP de seus fluxos de caixa futuros, descontados a uma taxa que remunera o investidor no nível assumido.
Análise de Ações
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Análise de Ações
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Análise de Ações
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Análise de Ações
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Mercado Primário de Ações
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Bibliografia Básica:
ASSAF, N. A. Mercado Financeiro. 3. ed. São Paulo: Atlas, 2003
LOPES, L. M e VASCONCELOS, M. A. S. Manual de Macroeconomia. 3ª Ed. São Paulo: Atlas, 2008.
VASCONCELLOS, M. S. Economia, Micro e Macro. 6ª Ed. São Paulo: Atlas, 2015.
Bibliografia
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