CRIAÇÃO DE VALOR

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CRIAÇÃO DE VALOR
Equipe: Fernanda Oliveira
Geraldo Magela
Luciane Souza
Renan Borges
CRIAÇÃO DE VALOR
O que é criação de valor?
O objetivo é maximizar o valor da empresa e a riqueza dos acionistas.
A real criação de valor só ocorre quando os ganhos superam o custo de financiamento e o custo de oportunidade.
 Criação de Valor ROI > WACC
ROI: Retorno sobre o investimento operacional
WACC: Custo médio ponderado de capital
MAXIMIZAÇÃO DA RIQUEZA DOS ACIONISTAS
Empresas são mecanismos para maximizar ganhos.
A riqueza é determinada pela qualidade das decisões financeiras.
A riqueza é maximizada a medida que a empresa consiga criar valor.
MENSURAÇÃO DE VALOR ECONÔMICO CRIADO
Quando a empresa agrega valor econômico?
∆ Valor econômico = Resultado Operacional – [ Capital Investido x WACC ]
Elementos estratégicos que agregam valor econômico: Custo de capital, giro e margem, produtividade, investimentos, etc.
Oportunidades de maximização da riqueza:
Elevação da margem operacional sem um aumento do investimento;
Reavaliar a atratividade dos setores de negócios da empresa;
Redução do custo total de capital da empresa.
VALOR ECONÔMICO AGREGADO (VEA)
O valor econômico agregado (VEA) é uma medida de criação de valor identificada no desempenho operacional da própria empresa, relatado pelos relatórios financeiros.
O (VEA) pode ser entendido como o resultado apurado pela sociedade que excede á remuneração mínima exigida pelos proprietários de capital (credores e acionistas).
Indica se a empresa está criando ou destruindo valor.
A formação do (VEA) é determinada pelas estratégias de investimentos, financiamentos e operacionais desenvolvidas pela empesa.
CÁLCULOS DO VEA
VEA= Resultado Operacional Líquido – (WACC x Investimento Total)
Calculo do (VEA) pelo ROI:
VEA=(ROI-WACC) X INVESTIMENTO
VALOR AGREGADO PELO MECADO (MVA)
Medida que indica o sucesso de uma empesa em agregar valor econômico.
Demonstra o quanto seu valor de mercado excede o montante de seu capital investido.
Reflete a expectativa dos investidores com relação a seu futuro
Estreita correlação com a capacidade da empresa em criar valor, o mercado costuma responder de forma conjunta, valorizando as ações quando ocorrer criação de valor.
Valor de mercado das ações
(+) Valor de mercado do passivo
(=) Valor da empresa a Preço de Mercado
(- ) Investimento em capital de giro e fixo
(=) Valor Agregado pelo Mercado
 
COMPARAÇÕES ENTRE O VALOR ECONÔMICO AGREGADO PELA EMPRESA E PELO MERCADO
Empresa Criação de Valor pela empresa Valor Agregado de Mercado
 
A ++
B +-
C-+
D- -
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Valor Total da Entidade
Valor de Mercado da Dívida
Valor de Mercado do Patrimônio Líquido
Representa o montante devido pela empresa a seus credores de empréstimos e financiamentos
Preço de mercado das ações x quantidade de ações
 O preço de uma ação é formado por seus benefícios econômicos esperados de caixa.
 No Brasil existe pouca circulação de ações ordinárias com direito a voto, o que não reflete a expectativa do mercado em relação ao desempenho da empresa
 As ações preferenciais não incorporam o valor do controle da sociedade emitente, sendo atreladas ao fluxo de dividendos prometidos aos acionistas
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Expressão de cálculo da variação do patrimônio líquido a preços de mercado:
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Onde:
 Valor do patrimônio líquido a preços de mercado nos exercícios (t) e (t-1), respectivamente.
Expressão de cálculo da criação de valor para o acionista:
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Onde: 
VCA = valor criado ao acionista
	Retorno do acionista = reflete a remuneração oferecida pelo 		investimento
	Custo de Oportunidade = remuneração mínima exigida pelo 	acionista definida pelo risco do investimento
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
1998
1999
2000
2001
2002
Cotação média de 
mercado das ações
$ 2,30
$ 2,60
$ 2,10
$ 2,70
$ 2,90
Quantidade de ações
em circulação
400.000
380.000
450.000
450.000
480.000
Exemplo ilustrativo:
Admita que uma empresa tenha apresentado as seguintes informações em seus demonstrativos financeiros publicados referentes aos cinco últimos exercícios sociais
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Fazendo: VCA = PLM ´ (Retorno do Acionista – Custo de Oportunidade)
Temos:
Retorno do Acionista = D PLM/PLM 
1998
1999
2000
2001
2002
A. Patrimônio líquido a preços de mercado (PLM)
$ 920.000
$ 988.000
$ 945.000
$ 1.215.000
$ 1.392.000
B.Variaçãono mercado (PLM)
–
$  68.000
($ 43.000)
$ 270.000
$ 177.000
C. Retorno do acionista (B/A)
–
6,88%
(4,55%)
22,22%
12,72%
D. Custo de oportunidadedo acionista
12,0%
12,0%
12,0%
12,0%
12,0%
E. Retorno em excesso aocusto de oportunidade (C–D)
–
(5,12%)
(16,55%)
10,22%
0,72%
F. Valor criado Aoacionista (E x A)
–
($ 50.560)
($ 156.400)
$ 124.200
$  9.960
 O custo de oportunidade indica a remuneração mínima exigida pelos acionistas diante do risco do investimento.
 Em 1999 e 2000, o custo de oportunidade superou o retorno oferecido aos acionistas, revelando uma destruição de valor.
 Nos últimos dois anos, a empresa foi capaz de gerar 
 riqueza , produzindo valor econômico aos seus acionistas
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
VARIAÇÃO NO PATRIMÔNIO LÍQUIDO, A PREÇOS DE MERCADO 
(+) Dividendos Distribuídos no Exercício
(+) Recompra de Ações
(–) Recursos Investidos no Aumento de Capital
(–) Conversão de Debêntures Conversíveis
(+) Outros Pagamentos aos Acionistas (deságios etc.)
(=) VALORIZAÇÃO DO CAPITAL DO ACIONISTA 
Ajustes no valor de mercado do patrimônio líquido de contas que não alteram a riqueza gerada ao acionista:
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Exemplo ilustrativo
 
1998
1999
2000
2001
2002
Cotação média de
mercado das ações
$ 2,30
$ 2,60
$ 2,10
$ 2,70
$ 2,90
Quantidade de ações
 em circulação
400.000
380.000
450.000
450.000
480.000
Dividendos distribuídos
 no exercício
$ 92.000
$ 145.000
$ 110.000
$ 170.000
$ 190.000
Aumento de capital para integralização de novas ações
–  
–  
$ 175.000
–  
$  90.000
Recompra de ações
–  
$  65.500
–  
–  
–  
MEDIDAS DE VALOR PARA O ACIONISTA E VARIÁVEIS DE MERCADO
Exemplo ilustrativo
Com base nos valores fornecidos, pode-se determinar a valorização do capital do acionista verificadas no exercícios de 199 a 2002
1999
2000
2001
2002
Patrimônio líquido a 
preços de mercado (PLM)
$ 988.000
$ 945.000
$ 1.215.000
$ 1.392.000
Variação no PLM
$ 68.000
($ 43.000)
$ 270.000
$ 177.000
(+) Dividendos do 
 exercício
$ 145.000
$ 110.000
$ 170.000
$ 190.000
(+) Recompra de ações
$ 65.500
–
–
–
(–) Recursos investidos
 em aumento de capital
–
$ 175.000
–
–
Valorização do Capital
do Acionista
$ 278.500
($ 108.000)
$ 440.000
$ 367.000
VALOR ECONÔMICO FUTURO (EFV)
O valor econômico futuro mede a capacidade futura esperada de geração de riqueza de uma empresa.
O cálculo do VEA está relacionado a informações passadas, sendo necessária uma avaliação futura, visto que relatórios passadas poderão apresentar VEA’s baixos ou negativos nos períodos de maiores investimentos, ou setores que apresentam desajustes momentâneos poderão apresentar destruição do valor econômico.
EFV = RIQUEZA FUTURA
ESPERADA - RIQUEZA ATUAL
VALOR ECONÔMICO FUTURO (EFV)
OBRIGADO!!!