FLuxo de caixa - VPL

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Análise de Investimento
O que é importante para se analisar um investimento?
Suponhamos que a empresa ABC possui a seguinte oportunidade de investimento:
- Investimento inicial = $ 100.000
- Vida útil = 20 anos
- Taxa interna de retorno - TIR = 7%
- Custo da fonte de financiamento de menor custo disponível, Capital de terceiros = 6%
Conceito básico
Suponhamos que a empresa ABC possui a seguinte oportunidade de investimento:
- Investimento inicial = $ 100.000
- Vida útil = 20 anos
- Taxa interna de retorno - TIR = 7%
- Custo da fonte de financiamento de menor custo disponível, Capital de terceiros = 6%
Com base nas informações acima fornecidas, o gerente financeiro da empresa tenderia a aceitar e realizar o investimento.
Conceito básico
Imagine que uma semana depois surja uma nova oportunidade de investimento:
- Investimento inicial = $ 100,000
- Vida útil = 20 anos
- Taxa interna de retorno - TIR = 12%
- Custo da fonte de financiamento de menor custo disponível, Capital próprio = 14%
Imagine que uma semana depois surja uma nova oportunidade de investimento:
- Investimento inicial = $ 100,000
- Vida útil = 20 anos
- Taxa interna de retorno - TIR = 12%
- Custo da fonte de financiamento de menor custo disponível, Capital próprio = 14%
Com base nas informações acima fornecidas, a empresa rejeitaria essa segunda oportunidade de investimento, embora ela seja claramente mais desejável. 
Relembrando … decisões …
Ativos
Investimentos
Passivos 
Financiamentos
FCL
FCL = Fluxo de Caixa Livre
Maximizar valor ou riqueza
CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital
CMPC
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FLUXO DE CAIXA
Ferramentas de Cálculo
COMPARAR COM A TAXA DE DESCONTO
Análise de Investimento
Taxa de Desconto
Fluxo de Caixa
Taxa de Desconto 
ou
 TMA
TAXA DE MÍNIMA ATRATIVIDADE (TMA) 
Entende-se como Taxa de Mínima Atratividade a melhor taxa, com baixo grau de risco, disponível para aplicação do capital em análise.
A decisão de investir sempre terá como mínimo as alternativa para serem avaliadas: investir no projeto ou investir na TMA.
O conceito de benefícios gerados deve levar em conta não somente o excedente que pode ser gerado a partir do investimento mas também o custo de oportunidade do capital. 
Este conceito denomina-se lucro residual 
*
*
A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) é formada a partir de 3 componentes básicas:
 Custo de oportunidade: remuneração obtida em alternativas que não as analisadas. Exemplo: caderneta de poupança, fundo de investimento, etc.
 Risco do negócio: o ganho tem que remunerar o risco inerente de uma nova ação. Quanto maior o risco, maior a remuneração esperada.
 Liquidez: capacidade ou velocidade em que se pode sair de uma posição no mercado para assumir outra.
BASES PARA ESTABELCER UMA ESTIMATIVA DA TMA 
Existem várias taxas que podem ser usada para estimar a TMA
As taxas de juros que mais impactam a TMA são:
Taxa Básica Financeira (TBF);
Taxa Referencial (TR);
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP); e
Taxa do Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELlC). 
Não se esquecer que a taxa de captação de recursos para o projeto é maior que a TMA 
Para que comparar os parâmetros das decisões de Investimentos?
*
Significa na prática:
Identificar TODAS as alternativas de projetos de Investimentos disponíveis.
Saber quais alternativas oferecem as MELHORES relações Risco x Retorno para seus investidores
RECOMENDAR investir nas melhores alternativas
*
O Investidor tem 
aversão ao Risco
O Investimento 
tem que dar Retorno
Indicadores de análise de investimentos
Podem ser subdivididos em:
Índices associados à rentabilidade do investimento
Valor Presente Líquido (VPL);
Valor Presente Líquido Anualizado (VPLa),
Indice Benefício/Custo (IBC);
Retorno sobre Investimento Adicionado (ROIA), 
Índices associados risco do projeto
Taxa Interna de Retorno
Prazo de Recuper.do Investimento (Pay-back); 
Ponto de Fisher.
Grupos de Técnicas que iremos estudar
Análise de valores
*
Somar as entradas líquidas descontadas
e 
subtrair o Investimento inicial
*
Ferramentas de Cálculo
*
VPL > 0
*
*
NA ANÁLISE DE INVESTIMENTOS
	As técnicas utilizadas para analisar se um investimento deve ou não ser implementado, ou seja:
Aceito 
ou
Rejeitado
Um investimento vale a pena
 quando cria valor 
para seus proprietários. 
Por isso que as propostas de investimento ou projetos 
deverão valer mais do que o seu custo, 
uma vez implantado. 
A diferença entre o valor de mercado de um investimento e seu custo é denominada valor presente líquido - VPL
Então o que VPL?
é a 
diferença entre o valor presente das entradas líquidas de caixa associadas ao projeto, devidamente descontadas à taxa mínima de atratividade (TMA), 
e o investimento inicial. 
Respeitado relação
Risco x Retorno 
Análises de Valores
Em 02 diferentes momentos
Diferentes momentos
Presente
Futuro
Valor Presente
Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA ZERO
Valor Futuro
Descrição
Considera a soma de TODOS os fluxos de caixa na DATA N
Valor Presente
*
Observe o seguinte fluxo de caixa
*
VF = VP . (1+i)n
 ou
VP = VF / (1+i)n 
Usando-se as formulas
Trazendo a valor presente
Plan1
		10%
						Ano		FC		Operação		VP (FC)		Saldo
						0		-500				-500.00		-500.00
						1		200				181.82		-318.18
						2		250				206.61		-111.57
						3		400				300.53		188.96
Plan2
		
Plan3
		
Trazendo a resposta …
Plan1
		10%
						Ano		FC		Operação		VP (FC)		Saldo
						0		-500				-500.00		-500.00
						1		200				181.82		-318.18
						2		250				206.61		-111.57
						3		400				300.53		188.96
Plan2
		
Plan3
		
Trazendo a valor presente
-500,00
200,00
250,00
400,00
Considerando CMPC igual a 10% a. a.
181,82
206,61
300,53
688,96
188,96
Valor Presente Líquido
Critério de aceitação ou rejeição
Uso do VPL
VPL
Zero
>
<
Aceito!!!
Rejeito!!!
Uso do VPL
188,96
Zero
>
<
Aceito!!!
Rejeito!!!
Examine o seguinte fluxo de caixa
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 Suponha o fluxo de caixa R$ 150.000,00 de investimento e 05 (cinco) R$ 57.900,00 de retornos; 
 Calcular o VPL sendo dado uma TMA igual a 18% a.a. 
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VPL
Investimento = 150.000
Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
Taxa = 18% a.a
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VPL
	ANO	FL CX ANUAL	FL CAIXA AJUSTADO	FL CX ACUM AJUST	
	 0 - 150.000		- 150.000	
	1	57.900	49.068	- 100.932	
	2	57.900	41.583	- 59.349	
	3	57.900	35.240	- 24.109	
	4	57.900	29.864	+ 5.755	
	5	57.900	25.309	+ 31.064
Qual o VPL?
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VPL
	ANO	FL CX ANUAL	FL CAIXA AJUSTADO	FL CX ACUM AJUST	
	 0 - 150.000		- 150.000	
	1	57.900	49.068	- 100.932	
	2	57.900	41.583	- 59.349	
	3	57.900	35.240	- 24.109	
	4	57.900	29.864	+ 5.755	
	5	57.900	25.309	+ 31.064
Qual o VPL = R$31.064
Examine o seguinte fluxo de caixa
Fluxo de caixa
Consideremos o seguinte exemplo: - a aquisição de uma empilhadeira com esteira no valor de R$ 1 milhão - vida útil estimada – 10 anos (10% depreciação anual) - R$ 50 mil de valor residual (ao final da vida útil) - aumento da capacidade de produção e venda, com conseqüente aumento do lucro anual em R$ 160 mil.
O fluxo de caixa fica assim representado:
Fluxo de caixa
Consideremos o seguinte exemplo: - a aquisição de uma empilhadeira com esteira no valor de R$ 1 milhão - vida útil estimada – 10 anos (10% depreciação anual) - R$ 50 mil de valor residual (ao final da vida útil) - aumento da capacidade de produção e venda, com conseqüente aumento do lucro anual em R$ 160 mil.
O fluxo de caixa fica assim representado:
R$ 1 milhão
R$ 260 mil(*)
Ano 0
Ano 1
R$ 310 mil(**)
Ano 2
Ano 9
Ano 10
..................
..................
(*) R$ 260 mil = R$ 160 mil de lucro + R$ 100 mil de depreciação
(**) R$ 310 mil = R$ 260 mil + R$ 50 mil de valor residual
Valor presente líquido - VPL
10 
Calcule o VPL com taxa de 20%
Valor presente líquido - VPL
10 
Calcule o VPL com taxa de 20%
Valor presente líquido - VPL
No nosso exemplo, considerando-se uma taxa de desconto de 20% ao ano, o valor presente líquido do projeto é de R$ 92.833
= 260.000 ÷ 1,20 
1 
= 310.000 ÷ 1,20 
10 
.....
Uso do VPL
VPL
Zero
>
<
Aceito!!!
Rejeito!!!
Uso do VPL
98.118
Zero
>
<
Aceito!!!
Rejeito!!!
Calcule o seguinte VPL
Calcule o VPL dos projetos abaixo, considerando uma taxa de juros anual de 20%, avaliando quais serão aceitos e qual a sua indicação para a tomada de decisão do empresário:
Calcule o VPL dos projetos abaixo, considerando uma taxa de juros anual de 20%, avaliando quais serão aceitos e qual a sua indicação para a tomada de decisão do empresário:
VPL A = -1.169 VPL B = - 584 VPL C = 0
Considerações finais
*
Vantagens:
Leva em consideração o valor do dinheiro no tempo;
Os VPLs podem ser somados;
Dependem apenas do fluxo de caixa e do custo de capital;
Estabelece o retorno mínimo a ser obtido para manter inalterado o valor da empresa;
 - Analisa todos os fluxos de caixa de um projeto;
 - Considera o custo de capital; 
*
Vantagens:
- Embute o risco no custo de capital;
 - O VPL positivo - indica que o capital investido será recuperado, remunerado na taxa de juros que mede o custo de capital do projeto e gerará um ganho extra, na data zero, igual ao VPL.
 
*
Desvantagens:
- Depende da determinação do custo de capital;
- É um conceito de mais difícil assimilação pelos empresários em relação à taxa de retorno.
 - Custo de capital - dificuldade de dimensionar o custo de oportunidade em fluxo de caixa de longo prazo. (qual o risco ?)
 - Projetos com tamanhos diferentes - dificuldade em decidir por qual projetos quando investimentos são bem diferentes.
Usando HP 12C
Usando a HP12C
Funções financeiras
Aqui … nos interessa …
Funções financeiras
[n] – Calcula o número de períodos
[i] – Calcula a taxa
[PV] – Calcula o Valor Presente
[FV] – Calcula o Valor Futuro
[CHS] – Troca o sinal
[PMT] – Calcula a Prestação
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