Aula 2-Fluxo de Caixa para orçamento de capital, Avaliação de Investimentos.

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Escola Politécnica
Universidade Federal 
do Rio de Janeiro DEPARTAMENTO DE ENGENHARIA IDUSTRIAL
Prof. Camila Caiaffa
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Aula 2-Fluxo de Caixa para orçamento de capital, 
Avaliação de Investimentos.
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Gitman, L. J.- Princípios de Administração Financeira- 10 Edição, Pearson/ 
Addison Wesley 2004
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AVALIAÇÃO DE INVESTIMENTOS
• Podemos definir avaliação como uma comparação de caráter econômico
que se efetua entre as vantagens e desvantagens de se empregar certos
fatores produtivos na realização de um programa ou de um projeto de
investimento.
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MÉTODOS DE AVALIAÇÃO PRIVADA
1 - Método do Fluxo de Caixa
• O método do fluxo de caixa constitui-se na “antecipação” de receitas e
de saídas de caixa. Na construção de um fluxo de caixa ocorrem duas
datas básicas, que, a depender do investimento, podem ocorrer ou não.
Estas datas são:
• Data zero. Nesta data ocorrem o investimento em ativos fixos e
em capital de giro;
• Data terminal. Nesta data o capital de giro é integralmente
recuperado, e o investimento em ativos fixos poderá ser
parcialmente recuperado pelo seu valor residual;
• Da data um até a data terminal. Durante o prazo de análise o 
investimento gerará retornos líquidos, capitais denominados como fluxo 
de caixa operacional FCO
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Podemos definir o FCO como
FCO = (R-C) * (1-T)
Onde:
• R= receitas do projeto
• C= custos do projeto
• T = alíquota de imposto
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2 - MÉTODO DO PAYBACK (PB)
• Um dos métodos mais simples de avaliação é o método do payback, ou do 
tempo de recuperação do investimento. Este método compara o tempo 
necessário para recuperar o investimento, com o tempo máximo tolerado
pela empresa para recuperar o investimento.
• Payback simples: Análise do prazo de recuperação do capital investido sem 
remuneração.
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MÉTODO DO PAYBACK (PB)
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EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
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EXEMPLO
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CONCLUSÃO
• Rendimento do Projeto A é maior do que o Projeto B. Seleciona-se
então A? Contradiz-se a decisão pelo PBS?
DECISÃO
• Os prazos de aplicação são diferentes (IA tem um prazo total de 10 anos,
IB, de 4 anos). Deve ser encontrado um horizonte comum de
planejamento, um mínimo múltiplo comum para os prazos de investimento
que , no caso, é de 20 anos (2 X 10 anos; 5X 4 anos).
• CRITÉRIO DE PAYBACK: Selecionar-se IB
• CRITÉRIO DE Rentabilidade (juros simples): Selecionar-se IA
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3 - Método do Valor Presente Líquido (VPL)
O método do valor presente líquido pode ser definido como a
comparação de todas as entradas e saídas (fluxo de caixa) na data inicial do
projeto, descontando os retornos futuros do fluxo de caixa a uma taxa de
juros k.
• VF = VP * (1+k)n
• VP = VF / (1+k)n
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EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO
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Critério do VPL
O critério é: 
• aceitar o projeto sempre que o seu VPL >0, 
• rejeitar o projeto sempre que VPL<0. 
• VPL =0 deve rejeitar o projeto, haja visto que a 
lucratividade do projeto é igual à taxa mínima requerida.
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4- MÉTODO DA TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)
O método da taxa interna de retorno é muito semelhante
ao do valor presente líquido. Conceitualmente , a TIR é a
taxa de juros que torna o VPL=0. Assim, se:
• a TIR for maior que a taxa de juros k, o VPL será
positivo.
• TIR formenor que a taxa de juros k, o VPL será negativo.