Análise de Investimentos - VPL - Metodos de análise de investimentos - Professor João Paulo Ricarte

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Universidade Regional do Cariri – URCA
Centro de Estudos Sociais Aplicados
Departamento de Economia
Disciplina – Analise de Investimento
METODOS DE ANALISE DE
INVESTIMENTOS 
PROF: Esp. João Paulo Ricarte Pereira
Iguatu
Setembro -2018
Métodos de analise de investimento
 Deve haver alternativas de investimento, pois não haverá 
porque avaliar a compra de determinado equipamento se 
não houver condições de financiar o mesmo.
 As alternativas devem ser expressas em dinheiro. Não é possível 
comparar diretamente, por exemplo, 300 horas/ mensais de 
mão-de-obra com 500 Kwh de energia. Busca-se sempre um 
denominador comum, em termos monetários;
 Serão somente relevantes para a análise as diferenças 
entre as alternativas. As características idênticas das 
mesmas deverão ser desconsideradas;
Métodos de analise de investimento
 EXEMPLO DE ALTERNATIVAS DE INVESTIMENTOS:
 Expandir a planta ou construir uma nova fábrica;
 Comprar um carro à vista ou a prazo;
 Aplicar seu dinheiro na poupança, em renda fixa ou em 
ações;
 Efetuar transporte de materiais manualmente ou comprar 
uma correia transportadora;
 Construir uma rede de abastecimento de água com tubos de 
menor ou maior diâmetro.
Métodos de analise de investimento
 Permite avaliar alternativas diferentes de decisões de 
alocação de recursos.
 Exemplos:
 Substituição de equipamentos - comprar uma máquina 
nova ou continuar com a antiga?
 Lançamento de um novo produto - lançar o produto “A” 
ou “B”?
 Modernização - automatizar ou não departamentos 
administrativos?
 Aquisição - comprar ou não uma empresa concorrente?
Características do valor de um projeto
O valor de um projeto é baseado em sua 
capacidade de gerar fluxo de caixa futuros, ou 
seja, de gerar renda econômica;
As alternativas de investimentos podem ser 
comparadas somente se as consequências 
monetárias forem medidas em um ponto 
comum no tempo.
Onde são usadas essas análises?
Avaliação de Empresas;
Avaliação de Unidades de Negócios;
Para Investimentos de Porte;
Compras a vista X Compras a Prazo;
Comprar X Fabricar internamente.
Mudanças e 
ampliações
Novos projetos 
de 
investimento
A análise de investimentos 
envolve decisões de 
aplicação de recursos
Minimizar 
riscos e 
potencializar 
lucros
O projeto vai se 
pagar?
O projeto vai 
aumentar a riqueza 
dos acionistas ou 
vai diminuí-la?
Esta é a melhor 
alternativa de 
investimentos?
Fluxo Operacional de Caixa
Tempo
M
o
v
im
e
n
ta
ç
õ
e
s
d
e
 $
Investimento
Inicial
Fluxos
Incrementais
Quanto eu investirei hoje
na operação?
Quanto eu ganharei
durante a operação?
Quanto eu ganharei ao
encerrar a operação?
Fluxo de Caixa Incremental e Relevante
Serão considerados somente aqueles valores que se 
alteram na suposição de ser implementada a proposta 
de investimento.
Exemplo: uma empresa possui uma máquina para
fabricação de fraldas descartáveis com capacidade de
produção e venda de 30.000 fraldas/mês. Com a
substituição dessa máquina por outra mais eficiente,
esperamos que a produção e a venda aumentem para
40.000 fraldas/mês. Nesse caso, para a análise do
investimento serão consideradas somente as 10.000
FRALDAS que foram INCREMENTADAS para produção e
venda. A produção e a venda das 30.000 fraldas atuais são
irrelevantes para a avaliação.
Fluxo de Caixa Incremental e Relevante
Visão geral da análise da viabilidade econômico-financeira 
Resultados 
do Produto
Investimentos
Fluxo 
de Caixa
Fluxo de 
Caixa
Descontado
DECISÃO
C
u
s
to
 d
e
 C
a
p
ita
l
Hipóteses
TIRPbk VPL
Pbk: pay back
VPL: valor presente líquido
TIR: taxa interna de retorno
FLUXO DE CAIXA
A FASE MAIS IMPORTANTE NA ANÁLISE DE UMA 
OPORTUNIDADE POTENCIAL DE INVESTIMENTO É A 
CONSTRUÇÃO DE SEU FLUXO DE CAIXA, QUE 
BASICAMENTE, CONSISTE NA ELABORAÇÃO DA 
ESTIMATIVA DOS RESULTADOS FUTUROS A PARTIR 
DE INVESTIMENTOS INICIAIS
Para efeito de análise, os Projetos de 
Investimentos serão representados por um 
diagrama denominado
FLUXO DE CAIXA
CF1 CF 2 CF 3 CF4 CF 5 CF6
CF0 = Investimento Inicial
Fluxo Esperado de Benefícios
Desembolso
Recebimento
CAIXA [ R$ ]
FLUXO DE CAIXA
•Fluxo de Caixa e Simbologia :
A representação gráfica do fluxo de caixa consiste em uma escala 
horizontal onde são marcados os períodos de Tempo e na qual são 
representadas com setas para cima as Entradas e com setas para baixo 
as Saídas de caixa.
A unidade de tempo – mês, semestre, ano – deve coincidir com o período 
de capitalização dos juros considerados.
Sendo assim o Fluxo de caixa é uma representação gráfica de 
uma série de entradas (+) e saídas (-) ao longo do tempo:
VALOR PRESENTE LÍQUIDO
 O VPL é o valor no presente (t = 0) que
equivale a um fluxo de caixa de um projeto,
calculado a uma determinada taxa de
desconto (TMA)
 Verifica se o projeto consegue recuperar o
valor investido.
 Preserva a rentabilidade do capital pela
TMA.
VPL > 0 Projeto Viável
O VPL é a diferença entre os fluxo de entrada e saída 
de dinheiro de um investimento trazido ao valor 
presente.
O VPL é uma informação prestada em reais (termos 
absoluto).
Deve ser aceito como:
• VPL > 0  o projeto deve ser aceito
• VPL = 0  é indiferente aceitar ou rejeitar projeto
• VPL < 0  o projeto deve ser rejeitado
O VPL quando positivo, aponta o quanto se cria valor 
para o acionista. Mostra que o investimento oferece 
uma taxa de retorno superior ao custo do capital.
Valor Presente Líquido (VPL)
Os valores futuros 
são descontados a 
uma taxa mínima de 
retorno. 
A soma dos valores 
atuais das entradas 
é comparada com
a soma dos valores 
atuais das saídas.
O VPL pode ser calculado pela seguinte formula:
VPL = 
n
t = 0
PMT / (1+i)
n
- Saídas +
Exemplo:
- Determinar o VPL, considerando uma taxa de desconto de 8% ao 
ano, do projeto Y, cujo fluxo de caixa é mostrado abaixo. 
n
1.000
200 200 200 400 500
i = 8% ao ano
Resp = $ 149,72
Investimento inicial:R$ 100
Fluxo de Caixa:
Ano 1 20
Ano 2 40
Ano 3 40
Ano 4 50
Custo do capital: 10%
EXEMPLO – VPL
PV = 20 + 40 + 40 + 50 = 115,4
(1.1)1 (1.1)2 (1.1)3 (1.1)4
VPL = PV - I = 115.4 - 100.0 = 15,4
VPL é simplesmente o valor líquido criado por
um investimento, com o futuro trazido ao presente
Análise de Sensibilidade: VPL
Considerando uma taxa de juro variável. O risco associado com a 
variabilidade do custo de capital pode ser analisada a partir de uma 
análise de sensibilidade do valor do VPL, em função da taxa de juro.
Txa ( i ) VPL
0% 500,00 
4% 307,90 
8% 149,72 
12% 18,29 
16% (91,85) 
20% (184,86) 
Sensibilidade VPL
(300)
(200)
(100)
0
100
200
300
400
500
600
0% 4% 8% 12% 16% 20%
Taxa de Juros
VP
L
Método da Taxa Interna de Retorno ( TIR )
Consiste na taxa (i) que iguale o fluxo de entrada com o fluxo de 
saída. Se o valor da TIR obtido for maior do que o custo de 
oportunidade (TMA), o investimento, a princípio, pode ser aceito, 
restando, é claro, uma comparação com a taxa de retorno dos 
demais empreendimentos que estão sendo estudados ( TIR > TMA ) 
Varias Formas de Simular a TIR
PMT + PMT + PMT
(1+i) (1+i)² (1+i)³
0 = VP - 0 = VP -
n
t = 0
PMT / (1+i)
n
0 = VP – PMT x 
( 1 + i ) - 1i ( 1 + i )
n
nOU