Avaliação de Empresas aula 01 02 03 04 05

Prévia do material em texto

*
Disciplina 
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS - Unip
Prof.Dr. Amaury José Alves Aranha
Aula 01 em 07/08/2018
*
Plano de Ensino
CURSO: Ciências Contábeis
SÉRIE: 8º semestre
DISCIPLINA: Avaliação de Empresas
CARGA HORÁRIA SEMANAL: 02 Horas/aula
CARGA HORÁRIA SEMESTRAL: 40 Horas
 
*
Plano de Ensino
I – EMENTA 
 
Esta disciplina trata das Metodologias de Avaliação de Empresas, capacitando o aluno a entender como calcular o valor da empresa utilizando as metodologias baseadas nos dados contábeis e as metodologias baseadas no cálculo do valor presente líquido. Esta disciplina oferece aos alunos o conhecimento necessário para a elaboração de relatórios sobre o valor de mercado das empresas, dando subsídios para as operações de cominação de negócios.
*
Plano de Ensino
II – OBJETIVOS GERAIS
 
Desenvolver com os alunos conhecimentos necessários para as seguintes competências: a) desenvolver o conhecimento técnico acerca do tratamento de tópicos especiais da contabilidade, ligados á teoria e desenvolvimento de algumas especialidades; b) apresentar uma síntese das principais metodologias de avaliação de empresas e os principais procedimentos relacionados. 
*
Plano de Ensino
III – OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 
Oferecer ao educando o conhecimento necessário para a apuração do valor da empresa, utilizando várias metodologias, dando subsídios para as operações de cominação de negócios.
 
*
Plano de Ensino – Conteúdo Programático
Projeção de Fluxos de Caixa Livres
Estrutura dos Fluxos de Caixa Livres
Fluxos de Caixa Livres para a Empresa
Fluxos de Caixa Livres para os Sócios
*
Plano de Ensino - Conteúdo Programático
Estimativa do Custo de Capital
Cálculo do Custo Médio Ponderado de Capital 
*
Plano de Ensino – Conteúdo Programático
Metodologias de Avaliação de Empresas 
  Metodologia do Valor Contábil, 
Metodologia do Valor Patrimonial de Mercado 
Metodologia do Valor de Liquidação.
Metodologia do Preço/Lucro 
Metodologia de Capitalização dos lucros 
Metodologia de Múltiplos 
Metodologia dos Fluxos de Caixa
Metodologia de Opções Reais
Metodologia da TIR e do Pay Back
*
Plano de Ensino – Bibliografia Básica
COSTA, Luiz Guilherme Tinoco Aboim, ALVIM, Marcelo Arantes . VALUATION: Manual de Avaliação e Reestruturação Econômica de Empresas. 1a ed., São Paulo: Atlas, 2010.
MARTELANC, Roy et alii. Avaliação de Empresas. 2ª. ed. São Paulo: Pearson, 2010. 
SANTOS, José Odálio Valuation: Metodologias e Técnicas para Análise de Investimentos e de Determinação do Valor Financeiro de Empresas, 1ª Edição, São Paulo: Saraiva, 2011. 
*
Plano de Ensino – Bibliografia Complementar
COPELAND, Tom, KOLLER, Tim e MURRIN, Jack, Avaliação de Empresas, 1a ed., São Paulo: Pearson, 2007.
 
DAMODARAN, Aswath, Avaliação de Empresas, 2a ed., São Paulo: Pearson, 2007
 
FIPECAFI, Fundação Instituto de Pesquisas Contábeis, Atuariais e Financeiras. Manual de contabilidade societária. 2a ed., São Paulo: Atlas, 2013.
 
SCHMIDT, Paulo et alii. Avaliação de Empresas: Foco no Método de Fluxo de Caixa Descontado. 1a ed., São Paulo: Atlas, 2005.
 
SCHMIDT, Paulo et alii. Avaliação de Empresas: Foco nos Métodos Relativos e na Precificação de Opções. 1a ed., São Paulo: Atlas, 2005.
*
Avaliação de Empresas ou Valuation
A avaliação de empresa é a atividade de calcular quanto vale uma empresa. 
*
Definição de Valuation
É o termo em inglês para “Avaliação de Empresas”. É o processo de estimar quanto uma empresa vale, determinando seu preço justo e o retorno de um investimento em suas ações.
*
Fluxo de Caixa Livre?
Conhecemos?
Já Ouvimos Falar?
O Planilhamento das entradas e saídas diária de recursos financeiros de uma empresa nos leva a conhecer o fluxo de caixa livre?
O DFC obrigatório para empresas de Capital aberto nos dá o Fluxo de Caixa Livre?
*
Fluxo de Caixa Descontado o que é?
*
Projeção de Fluxo de Caixa Livre
O fluxo de caixa livre é o saldo de caixa que está livre no negócio, ou seja, o dinheiro disponível depois de serem feitos todos os pagamentos obrigatórios. Normalmente, o fluxo de caixa livre é usado para recompensar os acionistas através de dividendos ou para pagar as principais dívidas que as empresas tenham interesse. Ele também costuma ser utilizado para medir a capacidade de uma empresa de gerar caixa, independentemente da sua estrutura financeira.
*
O que é Fluxo de Caixa Livre
“Os Fluxos de Caixa Livres (FCL) apura o valor da empresa pelo fluxo de caixa do passado, considerando como realizado e já conhecido, e não do futuro, que se baseia em premissas incertas e especulativas.”
*
Disciplina 
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS - Unip
Prof.Dr. Amaury José Alves Aranha
Aula 02 em 14/08/2018
*
SUMÁRIO DA UNIDADE
DECISÕES DE INVESTIMENTOS
INDICADORES DE DESEMPENHO
*
Análise de Investimentos
	
		O Payback 
	É o método mais simples, é medido pelo número de meses ou anos que são necessários para recuperar um investimento realizado.
*
Fórmula payback 
*
Fórmula payback 
Uma forma alternativa de calcular-se o tempo do payback conforme quadro acima é:
		 (194.000 x 12)
Período = ------------------------------ = 8,81 meses
 264.000
Os nove meses somados aos dois anos iniciais determinam que o período de recuperação do valor investido é de dois anos e nove meses, ou quase três anos aproximadamente.
*
Taxa Média de Retorno
O método não considera o valor do dinheiro no tempo, nem a inflação do período, veja a fórmula:
TMR = (total do FLC / Período) = 
 Investimento Inicial
Veja tabela e cálculo:
*
Taxa Média de Retorno: Tabela
INVESTIMENTO INICIAL=$ 360.000,00
*
Taxa Média de Retorno: Cálculo
Entradas Médias Anuais:
(880.000 / 5 anos) = 176.000 anual
TMR = (176.000/360.000) = 0,4889
TMR = (0,4889 x 100 ) = 48,89 %
Isto é bom ou ruim? Vamos ver !!!
*
Faixa de Resultados
Se o que foi projetado e desejado pelos sócios for Inferior a 48,89% é bom
Se o que foi projetado e desejado pelos sócios for superior a 50% então os resultados estão inferiores e é ruim.
Como Projetar : Geralmente é a taxa de juros mais um “fee” determinado pelos sócios.
*
Exercício
Um empresário projetou em 05 anos obter uma (TMR) taxa média de retorno do capital investido de 25%. Considere que o total do FLC foi de $ 100.000,00 e o Investimento Inicial de $ 300.000,00. Qual o valor do TMR? É Bom? 
a) TMR é de 50% e é bom.
b) TMR é de 25% e é bom.
c) TMR é de 33,33% e é bom.
d) TMR é de 33,33% e é ruim
e) NDA
*
Resposta Exercício
Um empresário projetou em 05 anos obter uma (TMR) taxa média de retorno do capital investido de 25%. Considere que o total do FLC médio anual foi de $ 100.000,00 e o Investimento Inicial de $ 300.000,00. Qual o valor do TMR? É Bom? 
a) TMR é de 50% e é bom.
b) TMR é de 25% e é bom.
c) TMR é de 33,33% e é bom.
d) TMR é de 33,33% e é ruim.
e) NDA
*
Deficiência Método Payback/Taxa Média de Retorno
	
	Uma das deficiências apresentadas pelos métodos é de não levar em consideração o valor do dinheiro no tempo e os aspectos inflacionários.
*
Valor Atual Líquido ou Valor Presente
Líquido (VPL) – Também conhecido como Fluxo de Caixa Descontado
 
Calcula o tempo do investimento, determinando uma taxa anual de retorno (denominada taxa de desconto do fluxo de caixa)
*
Fórmula VPL
VPL ANO 01
	VPL ANO 01
*
Resultado descontando o Fluxo de caixa a 25% a.a.
*
Resultado descontando o Fluxo de caixa a 25% a.a.
*
1) Qual o Significado dos $ 53.408 ?
2) O Projeto é viável ?
*
Resposta da Viabilidade do Projeto utilizando o método do VPL
Sim pois o valor atual líquido é positivo em $ 53.408.
*
AVALIAÇÃO DEEMPRESA, FLUXO DE CAIXA LIVRE
Prof. Dr. Amaury J. A. Aranha
Aula 03 – 21/08/2018
*
AVALIAÇÃO DA EMPRESA PELO FLUXO DE CAIXA LIVRE
Apura o valor da empresa pelo fluxo de caixa passado.
*
AVALIAÇÃO DA EMPRESA PELO FLUXO DE CAIXA LIVRE
O método dos Fluxos de Caixas Livres elimina a necessidade de projeções através de premissas futuras.
*
AVALIAÇÃO DA EMPRESA PELO FLUXO DE CAIXA LIVRE
A empresa deve ser avaliada pelo seu potencial de geração de caixa disponível aos proprietários ou acionistas.
*
AVALIAÇÃO DA EMPRESA PELO FLUXO DE CAIXA LIVRE
O FCL é igual ao lucro ajustado pelos itens de despesas que não representam desembolsos de caixa, tais como:
Depreciação
Amortização
Devendo abater os investimentos necessários para a manutenção do negócio.
*
*
AVALIAÇÃO DA EMPRESA PELO FLUXO DE CAIXA LIVRE
Para reduzir distorções de risco deverá ser calculado o Fluxo de Caixa Livre Ponderado –FCLp.
Como  :
Multiplica-se o FCL do último ano por 3;
Multiplica-se o FCL do penúltimo ano por 2;
Multiplica-se o FCL do antepenúltimo ano por 1
*
AVALIAÇÃO DA EMPRESA FCLp
*
INFORMAÇÃO IMPORTANTE DO FCLp
É uma variável correta para avaliar uma empresa porque reflete o caixa gerado pelas operações que está disponível a todas as fontes de capital da empresa, tanto o capital próprio como o capital de terceiros oneroso.
*
INFORMAÇÃO IMPORTANTE
Será necessário, para saber quanto a empresa vale, encontrar o custo de oportunidade das fontes de capital (própria e de terceiros onerosa)?
*
INFORMAÇÃO IMPORTANTE
O custo de oportunidade de cada fonte de capital é chamada de:
CMePC = Custo médio ponderado de capital
Ou 
WACC = Weighted Average Cost of Capital
*
UTILIZANDO O WACC JÁ CALCULADO
WACC = 17,8%
*
DESTA FORMA CHEGAMOS AO VALOR DA EMPRESA
*
MAIS UMA INFORMAÇÃO IMPORTANTE
ESTE MÉTODO SÓ É EFICAZ QUANDO APLICADOS EM EMPRESAS MADURAS E QUE VENHAM MANTENDO UM PERFIL DE POUCAS VARIABILIDADES E QUE SEU FLUXO DE CAIXA TENDA A PERPETUAR NO FUTURO.
*
WACC – Weigthed Average Cost of Capital
*
Onde encontrar o AOL – Ativo Operacional Líquido ?
*
Como Encontrar o L.Operacional ou Lucro Econômico
*
INFORMAÇÃO IMPORTANTE
Aprenderemos a Calcular o CMePC na próxima aula....
*
Mini Currículo
By A.Aranha
Orientador: Prof. Dr. Amaury J A Aranha
Doutor em Desenvolvimento Humano e Tecnologias pela Unesp - Universidade Estadual Paulista (2014). Minha graduação foi em Economia pela Pontifícia Universidade Católica de Campinas (1985), onde também fiz o mestrado em Educação (2004) . Em 2006 conclui um curso de Especialização em EAD - Formação de Professores para Educação a Distância pelo Senac-Santa Catarina. Professor e Profissional de Economia Finanças e Planejamento Estratégico. 
Jethro Tull https://www.youtube.com/watch?v=Gjq2ZG1qTTQ
Coletivo
Responsabilidade Social
Ética
Transparência
Preservação
Colaborativo
Sustentável
*
*