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� UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ MBA EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA Fichamento de Estudo de Caso Danielle dos Santos Carvalho Trabalho da disciplina Fundamentos de Matemática Financeira e Estatística Aplicada, Tutor: Prof. Benianin Achilles Rio de Janeiro 2018 Estudo de Caso de Harvard: Blaine Kitchenware Inc.: estrutura de capital Referência: Timothy Luehrman e Joel Heilprin A empresa Blaine Kitchenware Inc (BKI) fundada em 1927 com foco de sua produção em eletrodomésticos residenciais conceituados como objetos modernos, simples e fáceis de utilizar, como por exemplo, ferros de passar, aspiradores de pó, máquinas de waffe e desnatadeiras. No decorre dos anos, o portifólio da BKI passou a ser composto por uma grande variedade de utensílios para preparar comidas, para cozinhar e bebidas, e a maior receita advinha dos itens de cozinha e comidas. O que resultou no período de 2003 a 2006, um crescimento nas vendas unitárias de 2% no setor devido um significativo aumento de proprietários afluentes e inovações nos produtos. Por outro lado, o cenário de concorrência de importados baratos e preços agressivos dos hipermercados limitaram o crescimento do volume das vendas em 3,5% anuais no mesmo período. Nos últimos anos, a Blaine expandiu a sua venda, acrescentando a sua produção produtos com funções de tecnologia “smart” e estilo mais elegante, que aproximam em 14 milhões de unidade por ano para o mercado exterior, que corresponde a 65% de sua receita gerada por remessas a atacadistas e varejistas dos EUA, e os demais advindo de vendas para o Canadá, Europa e para as Américas Central e Sul. A estratégia é complementar sua oferta de produtos pela aquisição de pequenos fabricantes independentes, e aumentar sua presença no segmento de bebidas, que demonstra ser um setor em expansão. Diante desse cenário, no final do ano de 2006 a Blaine teve um lucro líquido de U$ 53,6 milhões sobre receitas de U$ 342 milhões, que correspondem a 85% de sua receita e 80% de seu resultado operacional de vendas de produtos de nível intermediário e o restante de linha de produtos de ponta, além da margem EBITDA de quase 22% que estava entre as mais fortes em comparação do grupo de concorrentes. Apesar da nova estratégia, em linhas de produtos de ponta, a margem operacional reduziu nos últimos três anos devido a custos de integração e baixas de estoque, e o ROE abaixou significativamente em relação aos seus concorrentes com capital aberto. O modelo de administração conservador da Companhia, sem aquisições de empréstimos, resultou no final do ano de 2006 U$ 231 milhões em caixa e aplicações financeiras, sendo que os maiores usos de caixa eram para pagamento de dividendos e compromissos com as aquisições. Em análise as condições de mercado e a situação política da empresa, em 2007, o planejamento da BKI foi continuar com a sua política de manutenção de preços, com objetivo de crescimento de apenas 3% na linha de produtos de ponta devido às pressões dos competidores. E que nenhuma aquisição seria feita no ano, ao contrário do que havia acontecido nos últimos dois anos. Desta forma, Dubinski determinou esse cenário em conjunto com todas as políticas financeiras da BKI: liquidez, estrutura de capital, política de dividendos, estrutura societária e planos de aquisição. Com o objetivo de manter as atividades da empresa, nas condições estabelecidas, e continuar com a participação de mercado, mesmo sabendo do risco do índice de payout da BKI tornar-se insustentável. E caso esse risco ocorresse, a Blaine desistiria de suas reservas e caixa e/ou das suas atividades de aquisições, ou talvez adquirir novos empréstimos. �
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