Questões internacional

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Capítulos 23 e 24 – Regimes Cambiais (pgs. 352-355; 364-370)
O que diferencia um regime de câmbio fixo e flutuante? 
O que diferencia é a determinação da taxa de câmbio, no regime fixo é a paridade entre a moeda doméstica e estrangeira, que por sua vez é determinada pelo governo ou uma lei e regulada por autoridades monetárias. A manutenção da taxa de câmbio no nível fixado é responsabilidade das autoridades monetárias. Enquanto o câmbio flutuante é exclusivamente estabelecido pelas forças de oferta e demanda de mercado, e como a taxa varia livremente de acordo com o equilíbrio de oferta e demanda de moeda estrangeira, não é necessário dispor de reservas de moedas internacionais. Um possível desequilíbrio no mercado de câmbio é resolvido “instantaneamente” através de mudanças na taxa de câmbio.	
Considerando que a demanda e oferta de moeda estrangeira só depende de motivos transacionais (exportações e importações), como é determinada a taxa de câmbio em um regime de câmbio flexível (flutuante)?
A taxa de câmbio é determinada por meio das forças de mercado. Ou seja, a necessidade de comprar moeda estrangeira para importar bens e serviços ou ofertar moeda estrangeira por estimulo às exportações. Um possível desequilíbrio no mercado de câmbio é resolvido “instantaneamente” através de mudanças na taxa de câmbio.
Explique por que a curva de demanda por moeda estrangeira é negativamente inclinada e por que a de oferta é positivamente inclinada.
A curva de demanda é negativamente inclinada porque o aumento da tx de câmbio encarece as importações de bens e serviços, provocando uma retração na demanda por dólares para importar. A curva de oferta, por sua vez, é positivamente inclinada porque as txs mais elevadas de câmbio estimulam os produtores a exportar mais.
Como funciona o regime de câmbio fixo? Que papel tem o estoque de reservas internacionais para a manutenção da taxa oficial? 
Um regime de câmbio fixo, por sua vez, é aquele em que a paridade entre moeda doméstica e estrangeira é estabelecida através de uma decisão do governo ou uma lei. A manutenção da taxa de câmbio no nível fixado é responsabilidade das autoridades monetárias. Assim, o Bacen deve intervir passivamente no mercado de câmbio para vender (no caso de escassez de divisas no mercado) ou comprar (no caso de abundância) moeda estrangeira à paridade oficial. Para isso, ele deve dispor de um estoque suficiente de reservas de moeda estrangeira.
Cite e explique dois regimes cambias intermediários (nem puramente fixo, nem puramente flutuante).
Bandas de flutuação – quando há paridade central e um intervalo de flutuação. O Banco Central intervém apenas quando a taxa de mercado atinge as extremidades da banda. No interior do intervalo, o mercado é quem determina a taxa de câmbio.
Zonas alvo – quando há um intervalo de flutuação sem limites rígidos e geralmente não anunciados. Considera-se que o regime flutuante produz muita volatilidade de desalinhamento no câmbio, devendo o Banco Central intervir.
Como é determinada a taxa de câmbio de acordo com a abordagem do mercado de ativos? Quais os 2 componentes que determinam a demanda por moeda estrangeira?
Nessa abordagem, tanto a moeda estrangeira quanto a nacional são entendidas como ativos que são desejados em função dos retornos que geram para seus possuidores. Propõe-se que a demanda por divisas reflete sua taxa esperada de retorno. E o retorno esperado da posse desse ativo líquido tem dois componentes. O primeiro é a expectativa quanto ao valor futuro da moeda estrangeira. O segundo, a taxa de juros que remunera uma aplicação financeira feita na moeda estrangeira - admitindo que a moeda estrangeira será mantida na forma de depósitos que rendem juros ou aplicada em títulos de prazo mais longo. Ou seja, a demanda por moeda estrangeira é guiada por um motivo especulativo.
Considerando uma taxa externa de juros de 3% e uma taxa de desvalorização esperada de 5%, qual teria de ser a taxa de juros doméstica para o equilíbrio do mercado de câmbio? Explique.
i=i* + Êe
i=0,03 + 0,05 = 0,08 = 8%
A condição de equilíbrio no mercado de câmbio pressupõe que a taxa de retorno relevante para a comparação entre aplicações em dois países seja aquela determinada pelas taxa de juros vigentes em cada um deles e pela desvalorização cambial esperada pelo investidor. Havendo o equilíbrio, é indiferente investir no mercado doméstico ou no mercado estrangeiro.
 
Qual a diferença entre a paridade coberta e descoberta de juros? A que tipo de risco o investidor está exposto no primeira, mas não na segunda? 
A paridade descoberta expressa – do seu lado direito – um retorno tão somente esperado pelo investidor das suas aplicações no exterior – isto é, um retorno sem uma cobertura contra o risco de um erro nas suas expectativas. Já na paridade coberta, para o investidor a comparação relevante entre retornos de investimento no país e no exterior exclui o risco cambial, substituindo-se na fórmula, anteriormente citada, a desvalorização esperada da taxa de câmbio pela variação da taxa de câmbio implícita nos contratos de câmbio futuro. No primeiro caso, o investidor estaria exposto ao risco de variação cambial.
 Capítulo 17 – Do padrão-ouro a Bretton Woods
Qual era o regime cambial prevalecente no padrão-ouro?
Como cada país está disposto a converter sua moeda uma quantidade predefinida de ouro, e com o preço definido nos mercados internacionais. Na prática isso significa que o padrão-ouro estabelece uma paridade física entre moeda e o preço do ouro, portanto, entre as diversas moedas.
Qual era a moeda reserva do sistema e qual o regime cambial prevalecente no regime de Bretton Woods?
O dólar era conversível em ouro, e as demais moedas em dólar. As regras básicas para a política cambial do período Bretton Woods estava, centradas em critérios associados a atuação do FMI. Os países membros deveriam manter suas paridades dentro de uma faixa de +/- 1% e torno dos valores acordados. Isso refletia o enfoque adotado pelo FMI: Desequilíbrios temporários do BP deveriam ser financiados por reservas do país, desequilíbrios persistentes deveriam ser solucionados com políticas fiscais e monetárias restritivas. Apenas quando os desequilíbrios fossem fundamentais é que se deveria recorrer a desvalorização cambial.
Explique o modelo fluxo-espécie de Hume e o mecanismo de ajustamento automático. Quais as principais falhas do modelo?
O funcionamento do padrão-ouro requer que a economia opere em condições de concorrência perfeita, com preços e salários totalmente flexíveis, pleno emprego de fatores de produção, com a demanda por moeda sendo total ou predominantemente para fins de transação e a oferta de moeda uma função do estoque de ouro. Representa, portanto, a Teoria Quantitativa da Moeda.
O mecanismo de ajuste automático pode ser expresso por: Um aumento da quantidade de moeda em circulação eleva o nível de preços internos, afetando negativamente o saldo TC. Assim, o país demandará uma quantidade maior de ouro para pagar seus compromissos no exterior. Tal processo reduz o estoque de reservas de ouro disponíveis, afetando negativamente a oferta de moeda, até que a mesma retorne ao seu nível original. Consequentemente, tanto o nível de preços quanto o ritmo de atividade econômica são reduzidos. Esse movimento continuará até que a quantidade ofertada de moeda seja suficiente para manter a economia operando a um nível de preços que permita recuperar o equilíbrio nas transações com o exterior.
As principais falhas são: A regra de emissão de moeda, o papel do sistema bancário na expansão da quantidade de moeda em circulação, a existência de rigidez à redução nos salários, a atuação dos bancos centrais, os efeitos diferenciados entre os países industrializados e os demais países, a existência de movimentos de capital que ajudaram a neutralizar os efeitos dos superávits comerciais dos países industrializados, a evidência de que mesmo no período de vigência do Padrão-Ouro as flutuações de preços foram consideráveis,os efeitos das variações na produção internacional de ouro, a distribuição desigual de ouro entre países, entre outros.
O que era a União Europeia de pagamento e porque foi criada (em 1950)?
Era um mecanismo adotado pelos países europeus por meio do qual os débitos e créditos de cada país europeu com seus parceiros eram saldados (na maior parte em libras) com base na posição líquida de cada país ao final de cada período. O que interessava era o saldo das diversas transações intra-européias.
De acordo com as regras do FMI, de que forma os desequilíbrios no balanço de pagamento deveriam ser financiados ou solucionados?
Os desequilíbrios temporários do BP deveriam ser financiados por reservas do país; já os desequilíbrios persistentes deveriam ser solucionados com políticas fiscais e monetárias restritivas. Somente quando os desiquilíbrios fossem fundamentais é que se deveria recorrer à desvalorização cambial.
De que forma a dinâmica do período entre as guerras ajuda a explicar as regras cambiais do regime de Bretton Woods?
O sistema pelo qual caberia ao Fundo zelar foi estabelecido a partir das experiências traumáticas com flutuações de taxas de câmbio no período entre as 2 guerras mundiais, que estimularam movimentos de desvalorização competitiva e levaram de fato à redução do volume de comércio internacional. Assim, o novo sistema estava centrado na manutenção da estabilidade das taxas de câmbio e na provisão de liquidez quando necessários.
Explique porque os mecanismos de ajuste do regime de Bretton Woods não eram adequados.
Depois de fracassados os ajustes internos decorrentes de política monetária e comercial, o sistema de Bretton Woods permita o recurso a uma desvalorização cambial como última instância. Ainda assim, a variação cambial deveria ser adotada na hipótese de um “desequilíbrio fundamental” nunca definido de forma clara. Essa falta de definição de uma regra básica para o ajuste entre as economias é apontada como uma das causas da falência do sistema.
 Explique o dilema de Triffin
O Dilema de Triffin dizia que o sistema do tipo Padrão-Ouro, onde as reservas consistiam tanto de ouro quanto de dólares conversíveis em ouro, era intrinsecamente instável: a expansão do comércio internacional só poderia ser mantida com uma expansão paralela da liquidez internacional. A conversibilidade do dólar em ouro leva a um aumento de demanda por dólares, dada a facilidade para as transações comerciais. Porém, os déficits de BP dos EUA levam a uma perda de confiança em sua moeda, podendo provocar uma corrida aos bancos para sacar dólar. Tal problema seria solucionado através de 3 pontos: tornas as taxas de câmbio flexíveis, elevar o preço do ouro ou criar um BC universal e uma moeda única.
O que são direitos especiais de saque? De que forma estão relacionados ao dilema de Triffin?
Os EUA buscavam mecanismo para evitar variações bruscas na paridade ouro-dólar. Assim, uma das soluções encontradas p/ lidar com os problemas levantados por Triffin foi a criação dos Direitos Especiais de Saque. Com o propósito de elevar o estoque de reservas internacionais, os DES não eram apenas um substituto perfeito ao ouro, mas superior a ele, visto que não eram vulneráveis aos efeitos-preço das variações de estoque, como o ouro. Ademias, os DES funcionam como moeda de curso internacional, com seu poder definido pelo seu uso como meio de pagamento e reserva de valor.
Qual o regime cambial, a natureza do ativo de reserva e o grau de mobilidade de capitais prevalecente após o fim do regime de Bretton Woods (1971/73)?
O regime cambial passou a ser o Regime de Taxas Flutuantes (Regime Dólar Flexível), sendo a natureza do ativo de reserva sem lastro (moeda fiduciária), com livre mobilidade de capitais.
Capítulo 11- Globalização Financeira e Produtiva
Como os autores definem a globalização financeira?
A globalização financeira pode ser entendida como a interação de três processos distintos ao longo dos últimos vinte anos: a expansão extraordinária dos fluxos financeiros internacionais, o acirramento da concorrência nos mercados internacionais de capitais e a maior integração entre o sistema financeiros nacionais
O primeiro processo refere-se à aceleração dos fluxos financeiros internacionais nas suas diferentes formas, inclusive os empréstimos, financiamentos e os investimentos de portfólio. Não há dúvida de que houve extraordinária expansão dos fluxos de capitais em todos os mercados que compõem o sistema financeiro
O segundo processo é o acirramento da concorrência internacional. Esse fato manifesta-se pela maior disputa por transações financeiras internacionais envolvendo, de um lado, banco e, de outro, instituições financeiras não bancárias. Grupos transacionais também passaram a atuar mais diretamente no sistema financeiro internacional por meio de instituições financeiras próprias.
O terceiro processo refere-se à maior integração dos sistemas financeiros nacionais. Proporção crescente de ativos financeiros emitidos por residentes está nas mãos de não-residentes e vice-versa. Um indicador importante é o diferencial entre as taxas de crescimento das transações financeiras internacionais e nacionais.
O que se entende por integração de sistemas financeiros nacionais?
 É a aquisição de ativos e passivos financeiros por não residentes. Um indicador importante é o diferencial entre as taxas de crescimento das transações financeiras internacionais e nacionais
Quais os determinantes da globalização financeira. Explique 3 deles de forma mais detalhada
Os determinantes da globalização financeira podem ser em 6 conjuntos de fatores: fatores de ordem ideológica e institucional, progresso tecnológico, mudanças das estratégias dos investidores institucionais e das empresas transnacionais que operam em escala global, políticas econômicas restritivas e de ordem sistemática. 
0 1° refere-se aos fatores de ordem ideológica e trata da ascensão das ideias liberais ao longo dos anos 1980, que desregulamentou o sistema financeiro em escala global. 
O 2° é de ordem institucional e está relacionado a própria dinâmica do sistema financeiro internacional. A criação e o desenvolvimento do mercado euro-moedas (1950-1970).
O 3° conjunto refere-se, ao progresso tecnológico associado a revolução da informática e das telecomunicações, que proporcionou a redução dos custos operacionais e de transação em escala global e tornou as operações financeiras mais baratas.
Qual a definição dos autores de globalização produtiva?
A globalização produtiva envolve também a interação de três processos distintos: o avanço do processo de internacionalização da produção, o acirramento da concorrência internacional e a maior integração entre as estruturas produtivas das economias nacionais.
Qual a definição de globalização financeira de Filgueiras?
Para Filgueiras, a globalização financeira decorre de 3 processos estritamente correlacionados: A desregulamentação monetária e financeira; A desintermediação; E a abertura dos mercados financeiros nacionais.
Quais fronteiras foram extintas no processo de globalização financeira? Qual a consequência dessa extinção?
Os processos que deram origem a globalização financeira dizem respeito a extinção de 2 tipos de fronteiras: de um lado, as que superavam os diversos segmentos dos mercados financeiros nacionais e, de outro, as que delimitavam os mercados monetários e financeiros nacionais, além de apartá-los dos mercados mundializados. Como consequência, dados os segmentos dos mercados e as esferas nacional e internacional tornaram-se grandiosamente interdependentes
O que é desintermediação financeira? Que atores se fortalecem a partir de tal processo?
Desintermediação financeira diz respeito à mobilidade entre os diversos mercados e à facilidade quanto ao trânsito dos recursos entre eles.
Tal processo, seguinte ao de desregulação dos mercados financeiros facilitou, principalmente aos bancos e investidores institucionais, a atuação em diferentes segmentos dos mercados em especial o de ações eo da dívida pública.