APOSTILA_DE_ADM FINANCEIRA

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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS 
Prof. Ms. Antonio Roberto da Costa
Í N D I C E
Apresentação
3
Introdução à Análise das Demonstrações Financeiras
5
Análise por Índices
 - Liquidez
8
 - Endividamento
9
 - Atividade
9
 - Rentabilidade
10
 Exercícios 12 
Análise Horizontal
14
Análise Vertical
14
Relatório de Análise e Exercícios
17
Bibliografia
27
Existem três tipos de pessoas: as que deixam acontecer, as que fazem acontecer e as que perguntam o que aconteceu. (John M. Richardson Jr.)
A P R E S E N T A Ç Ã O
O trabalho do Analista Financeiro começa onde termina o trabalho do Contador.
Para executar corretamente suas atividades, o analista financeiro tem que ter conhecimento dos princípios e das convenções contábeis, saber escriturar os fatos administrativos responsáveis pela gestão do patrimônio da empresa, conhecer os mecanismos de apuração do resultado do exercício, saber elaborar as demonstrações contábeis e conhecer profundamente a estrutura de cada uma delas.
Quanto maiores forem os seus conhecimentos de contabilidade, maior será sua facilidade para analisar, interpretar e emitir opiniões sobre essas peças.
A análise de balanços inicia-se a partir das demonstrações financeiras, nas quais o analista coleta dados, adequando-os para os cálculos de quocientes, índices ou coeficientes, que serão depois interpretados.
O analista trabalha com dados concretos, aplicando fórmulas de acordo com a sua experiência contábil e, a partir disso, é capaz de avaliar o presente com base no passado e projetar o futuro, fundamentando-se sempre no desempenho dos últimos períodos analisados.
A análise de balanços pode ser realizada em sete etapas:
a) exame e padronização das demonstrações financeiras;
b) coleta de dados;
c) cálculo dos indicadores: quocientes, coeficientes e números índices, mediante aplicação de fórmulas amplamente aceitas;
d) interpretação dos coeficientes;
e) análise vertical e horizontal;
f) comparação com padrões;
g) elaboração de relatórios inteligíveis por leigos;
O processo de análise encerra-se com a elaboração do relatório, documento no qual o analista apresenta ao usuário da análise as conclusões obtidas.
Por exigir de quem executa, habilidade e conhecimento em contabilidade, a análise de balanços pode ser conceituada como um instrumento por meio do qual são analisadas e interpretadas as principais demonstrações financeiras de uma instituição, visando fornecer informações acerca do estado do seu patrimônio.
A análise de balanços pode ser interna ou externa:
a) A interna é efetuada dentro da empresa por seus próprios funcionários, e visa munir de informações administradores e diretores, auxiliando-os nas tomadas de decisão. Por trabalharem na própria empresa, os analistas não encontram dificuldades na coleta de dados para executarem suas tarefas.
b) A Externa é executada fora da empresa objeto de análise, e seu objetivo é informar aos interessados acerca da situação econômica ou da estabilidade da empresa para concretização de negócios, concessões de créditos e financiamentos. É executada por profissional externo e nesse caso o analista tem em mãos somente as demonstrações financeiras publicadas pela empresa, além de alguns esclarecimentos adicionais, constantes dos relatórios ou das notas explicativas que acompanham as demonstrações.
A finalidade da análise financeira é transformar os dados extraídos das demonstrações financeiras em informações úteis para a tomada de decisões por parte das pessoas interessadas, que pode ser:
Bancos: Para conceder crédito, os Bancos precisam conhecer a capacidade econômico e financeira das empresas que são suas clientes. Pela análise dos direitos e obrigações podem verificar o grau de endividamento e a capacidade de essas empresas cumprirem seus compromissos a curto e longo prazo.
Fornecedores: Necessitam conhecer a capacidade de pagamento e o grau de liquidez de seus clientes, que, por sua vez, devem também analisar a situação econômica e financeira de seus fornecedores, para estarem seguros de que eles terão condições de cumprir os contratos firmados.
Administradores: São os principais interessados em conhecer a situação econômica e financeira das empresas que administram. Conhecendo bem o desempenho de suas empresas, os administradores sabem antecipadamente o que fornecedores e bancos poderão concluir em relação a sua liquidez e rentabilidade, e isso lhes permite adiantar-se a tomar providências para melhorar a imagem da empresa. A análise meticulosa do desempenho presente, o diagnóstico do passado e o prognóstico do futuro poderão levar as administradores a tomarem providências para melhorar sua liquidez e rentabilidade ou a decidirem sobre a necessidade, ou não, de efetuar novos investimentos.
Público investidor: as pessoas físicas e jurídicas que investem em ações, antes de optarem por uma empresa ou outra, devem efetuar, elas mesmas ou por intermédio de corretoras de valores, análise dos balanços das empresas nas quais pretendem investir. O maior interesse dos investidores é conhecer a rentabilidade das ações.
Sindicatos de classe: para salvaguardar os interesses das empresas filiadas, os sindicatos analisam os balanços da empresas de determinados setores, a fim de estabelecer padrões que possam servir de guia para a tomada de decisões.
Governo: para o governo, a análise de balanços apresenta inúmeras vantagens. Nas concorrências públicas, quando estiver diante de duas empresas que tenham atendido satisfatoriamente às exigências dos editais, decidirá sempre pela que possuir melhor situação financeira. É por meio da análise dos balanços que o governo acompanha o desempenho da economia do país, comparando as empresas de acordo com as categorias econômicas. Também, é importante saber como anda a rentabilidade das empresas públicas, pois são de interesse as coletividade.
INTRODUÇÃO À ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
O processo de análise de balanços começa onde termina o processo contábil.
O Departamento de Contabilidade elabora:
 Balanço Patrimonial(BP);
 Demonstração do Resultado do Exercício(DRE);
 Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido(DMPL);
 Demonstração do Fluxo de Caixa(DFC).
Cabe ao Departamento de Análises de Balanços:
Exame e Padronização;
Coleta de Dados;
Cálculo dos Indicadores;
Interpretação dos Quocientes;
Análise Vertical e Horizontal;
Comparação com Padrões;
Relatórios;
1ª etapa – Exame e padronização das demonstrações financeiras: Balanço Patrimonial, Demonstração do Resultado do Exercício, Demonstração de Lucros ou Prejuízos Acumulados, Demonstração das Mutações do Patrimônio Líquido e Demonstração das Origens e Aplicações de Recursos.
2ª etapa – Coleta de dados: extração de valores das demonstrações financeiras, como total do ativo circulante, total do ativo permanente, total do patrimônio líquido, valor das vendas líquidas etc.
3ª etapa – Cálculos dos indicadores: quocientes, coeficientes e números índices.
4ª etapa – Interpretação dos quocientes: interpretação isolada e conjunta.
5ª etapa – Análise vertical / horizontal: interpretação isolada e conjunta de coeficientes e números índices.
6ª etapa – Comparação com padrões: cálculos e comparações com quocientes padrão.
7ª etapa – Relatórios: apresentação das conclusões da análise em forma de relatórios inteligíveis por leigos.
Processos de Análises são técnicas utilizadas pelos analistas de balanços para obtenção de conclusões acerca da situação econômica e financeira da entidade ou de outros aspectos relacionados com o patrimônio, de acordo com os interesses dos usuários.
Através de estudos e interpretação de dados extraídos das demonstrações financeiras, a Análise de Balanços tem por finalidade prestar informações sobre a situação econômico e financeira da entidade, para que as pessoas interessadas possam tomar decisões.
Os principais processos de análises, também conhecidospor técnicas de análise, são:
1) Análise propriamente dita – Consiste em exame detalhado, abrangendo cada uma da contas que compõe a demonstração financeira objeto de análise.
2) Análises por quocientes – É um estudo comparativo entre os grupos de elementos das demonstrações financeiras por meio de índices, objetivando o conhecimento da relação entre cada um dos grupos do conjunto.
3) Análise vertical – Consiste na determinação da porcentagem de cada conta ou grupo de contas em relação ao seu conjunto. Este processo é também conhecido por Análise por Coeficientes.
4) Análise horizontal – Comparação feita entre componentes do conjunto de vários exercícios, por meio de números índices, objetivando a avaliação ou o desempenho de cada conta ou grupo de contas ao longo dos períodos analisados.
5) Comparação com padrões – Comparação entre quocientes, coeficientes e números índices correspondentes às demonstrações financeiras de uma entidade com os padrões obtidos através do comportamento de um grupo de entidades do mesmo segmento.
ANÁLISE POR ÍNDICES
Este é o processo de análise mais utilizado pelos analistas de Balanços, porque oferece visão global da situação econômica e financeira da entidade.
Os índices são extraídos das demonstrações financeiras através de confrontos entre contas ou grupos de contas.
Com base nos dados do Balanço Patrimonial e Demonstração do Resultado a seguir vamos calcular alguns índices:
BALANÇO PATRIMONIAL–EMPRESA ABC LTDA-DE ACÔRDO COM A LEI 11638/07
	ATIVO
	30/06/X1
	30/06/X0
	PASSIVO . 
	30/06/X1
	30/06/X0
	 CIRCULANTE
	
	
	 CIRCULANTE
	
	
	 Caixa
	32.450
	16.810
	 Fornecedores
	154.850
	137.120
	 Contas a Receber
	187.550
	120.570
	 I.R. a Pagar
	25.420
	12.480
	 Estoques
	110.440
	162.450
	 Empréstimos a Pagar
	48.700
	55.430
	
	330.440
	299.830
	
	228.970
	205.030
	ATIVO NÃO CIRCULANTE
	
	
	PASSIVO NÃO CIRCULANTE
	
	
	 REALIZ. L. PRAZO
	70.820
	95.480
	 EXÍG. A L. PRAZO
	242.370
	236.980
	
	
	
	
	
	
	 
	
	
	 PATR. LÍQUIDO
	
	
	 Investimentos
	42.000
	48.250
	 Capital Social
	485.320
	485.320
	 Imobilizado
	777.850
	718.340
	 Reservas de Capital
	115.280
	165.130
	 Intangível(Patentes)
	22.210
	20.410
	 Reservas de Lucros
	171.380
	89.850
	
	842.060
	787.000
	
	771.980
	740.300
	
	
	
	
	
	
	Total
	1.243.320
	1.182.310
	Total
	1.243.320
	1.182.310
Demonstração de Resultados do Exercício(DRE)
	
	20X1
	20X0
	 Receita Líquida
	8.254.850
	7.454.930
	( - ) CMV
	(3.247.720)
	(3.128.470)
	 = Lucro Bruto
	5.007.130
	4.326.460
	( - ) Despesas Operacionais
	(4.513.450)
	(3.973.950)
	 = Lucro Operacional
	493.680
	352.510
	 + Receitas Financeiras
	24.500
	25.200
	( - ) Despesas Financeiras
	(447.623)
	(321.353)
	 = Lucro Antes do I.R.
	70.557
	56.357
	( - ) Provisão para I.R.
	(21.167)
	(16.907)
	 = Lucro Líquido
	49.390
	39.450
ANÁLISE DO PERÍODO DE X1:
ÍNDICES DE LIQUIDEZ
São utilizados para avaliar a capacidade de pagamento da empresa, isto é, constituem uma apreciação sobre se a empresa tem capacidade para saldar seus compromissos.
1º) Índice de liquidez corrente
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Curto Prazo, por meio da fórmula:
 AC 330.440 
 ------ ---------- = 1,44
 PC 228.970
Para cada $ 1,00 de dívida há $ 1,44 de dinheiro e valores que se transformarão em dinheiro (AC)
2º) Índice de liquidez seca
Se a empresa sofresse uma total paralisação das suas vendas, ou se o seu Estoque fosse obsoleto, quais seriam as chances de pagar as suas dívidas.
 AC - E 330.440 – 110.400 
 ----------- ----------------------- = 0,96
 PC 228.970
Com este índice observamos que, se a empresa parasse de vender, conseguiria pagar $ 0,96 de cada $ 1,00 de suas dívidas.
3º) Índice de Liquidez Geral
Mostra a capacidade de pagamento da empresa a Longo Prazo, considerando tudo o que a empresa converterá em dinheiro (a Curto e Longo Prazo), e relacionando com tudo o que a empresa já assumiu como dívida (a Curto e Longo Prazo).
 AC + RLP 330.440 + 70.820 
 --------------- --------------------- = 0,85
 PC + ELP 228.970 + 242.370
Para cada $1,00 de dívidas a empresa possui apenas $ 0,85 de valores a receber.
ÍNDICES DE ENDIVIDAMENTO
Estes índices medem proporções entre capitais próprios e de terceiros.
1º) Grau de Endividamento:
 PC + ELP 228.970 + 242.370 
 --------------- ----------------------- = 0,38 x 100 = 38%
 Passivo Total 1.243.320
Este índice sugere que a participação de terceiros é de 38% dos recursos totais investidos na empresa.
2º) Garantia do Capital Próprio ao Capital de Terceiros:
 PL 771.980 
 --------------------------- = ------------ = 1,64
Passivo Circ+Exigível 471.340
Para cada $ 1,00 de Capital de Terceiros, há $ 1,64 de Capital Próprio como garantia.
ÍNDICES DE ATIVIDADE:
Estes índices revelam a eficiência ou ineficiência operacional da empresa.
2º) Período Médio de Recebimentos(PMR)
Este índice revela qual o prazo médio de recebimento das vendas.
 Contas a receber 187.550 
----------------------- = --------------------- = 8,17 
 Receita Líquida (8.254.850)/360
Revela que o prazo médio de recebimento das vendas é de 8,17 dias.
3º) Período Médio de Pagamentos(PMP)
Este índice revela qual o prazo médio de pagamento das compras.
 Fornecedores 154.850 
 ---------------------- = --------------------- = 17,16 
 CMV (3.247.720)/360
Revela que o prazo médio de pagamento aos fornecedores é de 17,16 dias.
4º) Giro do Ativo
Este índice mostra a eficiência com que a gerência usa seus investimentos na geração de receitas.
 Receita 8.254.850 
 ----------- = --------------- = 6,64 
 Ativo 1.243.320
A empresa conseguiu transformar o valor do seu ativo 6 vezes em vendas.
ÍNDICES DE RENTABILIDADE E LUCRATIVIDADE
Estes índices examinam as margens de lucro da empresa.
1º) Margem Bruta
 Lucro Bruto 5.007.130 
 ------------------ --------------- = 0,61 x 100 = 61%
 Receitas 8.254.850
Este índice revela que a margem de lucro bruta é de 61%.
2º) Margem da Atividade (operacional ou Ebitda)
 Lucro da Atividade 493.680 
 --------------------------- ------------- = 0,060 x 100 = 6%
 Receitas 8.254.850
Este índice revela que a margem de lucro da atividade (ou operacional) é de 6%.
3º) Margem Líquida
 LL 49.390 
 ----------------- ------------- = 0,006 x 100 = 0,6%
 Receitas 8.254.850
Este índice revela que a margem de lucro líquida é de 0,6%.
Para cada $ 1,00 de vendas resultaram $ 0,006 de lucro líquido.
4º) Retorno Sobre o Ativo Total
O Ativo representa o total dos investimentos da empresa, assim este índice indica a eficiência global do emprego de tais recursos.
 LL 49.390 
 ----------------- ------------- = 0,04 x 100 = 4%
 Ativo Total 1.243.320 
Revela que o retorno sobre o ativo foi de 4%.
5º) Retorno Sobre o Patrimônio Líquido
Este é certamente um dos mais importante índice, pois mostra a rentabilidade que a empresa oferece aos seus proprietários.
 LL 49.390 
 -------- ------------- = 0,064 x 100 = 6,4%
 PL 771.980 
Revelaque o retorno sobre o Patrimônio Líquido foi de 6,4%
Principais Indicadores
	 Índices
	Fórmulas
	Composição do Endividamento
	
	Grau de Endividamento
	PC+ELP / AT
	Garantia do Capital Próprio ao Capital de Terceiros
	PL / ET
	Partic. do Capital de Terc. em Relação ao Cap. Próprio
	ET / PL
	Composição do Endividamento
	PC / ET
	Imobilização do Patrimônio Líquido
	AP / PL
	Imobilização dos Recursos não Correntes
	AP/PL + ELP
	Liquidez
	
	Liquidez Geral
	AC+RLP / PC+ELP
	Liquidez Corrente
	AC / PC
	Liquidez Seca
	AC-E / PC
	Liquidez Imediata
	D / PC
	Rentabilidade
	
	Margem Bruta
	LB / V
	Margem Operacional
	LO / V
	Margem Líquida
	LL / V
	Rentabilidade do Ativo
	LL / AT
	Rentabilidade do Patrimônio Líquido
	LL / PL
	Atividades
	
	Giro dos Estoques
	Estoque / CMV
	Prazo Médio de Recebimentos
	CR / Receita Líquida
	Prazo Médio de Pagamentos
	Fornecedores/ CMV
	Giro do Ativo
	V / AT
Legendas
AT – Ativo Total
ET – Exigível Total
V – Vendas 
EM – Estoque Médio
CR – Contas a Receber 
CMV- Custo das Mercadorias Vendidas
AC = Ativo Circulante
LB = Lucro Bruto
LL = Lucro Líquido
PC = Passivo Circulante
ELP = Exigível a Longo Prazo
LO = Lucro Operacional
D = Disponibilidades
RLP = Realizável a Longo Prazo
E = Estoques
EXERCÍCIOS:
1. Aproximando-se o fim do ano de 2000, avaliações feitas Pela Cia Petrópolis S/ª indicavam um Lucro Líquido de cerca de $ 49.000, enquanto o Balanço era o seguinte:
	Ativo Circulante
	330.000
	Passivo Circulante 
	320.000
	Ativo Imobilizado
	650.000
	Patrimônio Líquido
	660.000
	 Total
	980.000
	 Total
	980.000
Pede-se: Com base nas informações dadas, compute os seguintes índices e porcentagens antes e depois das transações ocorridas.
a) Índice de Liquidez Corrente (AC/PC).
b) Retorno sobre o Ativo Total. (LL/AT)
c) Retorno sobre o Patrimônio Líquido. (LL/PL)
d) Retorno sobre Ativo Imobilizado. (AP/PL)
6. A Empresa Comercial Sigma apresenta o seguinte Balanço Patrimonial:
	A T I V O
	P A S S I V O
	Circulante
Caixa 200
Duplicatas a Receber 300
Estoques 500
 1.000
ATIVO NÃO CIRCULANTE
Realizável a Longo Prazo
Títulos a Receber 100
Investimentos 1.000
Imobilizado 500
Marcas e Patentes 500
 2.000
Total 3.100
	Circulante
Fornecedores 100
Impostos a Recolher 1.000
Outras Obrigações 100
 1.200
PASSIVO NÃO CIRCULANTE
Exigível a Longo Prazo
Financiamentos 1.400
Patrimônio Líquido
Capital 400
Lucros Acumulados 100
 500
Total 3.100
Com base no Balanço da Empresa Comercial Sigma, faça uma análise e responda às seguintes questões:
1. Qual é o Capital Circulante Líquido da empresa? (capital de giro).
2. Qual o valor do Capital de Terceiros?
3. Qual o valor do Capital Próprio?
4. Quais os índices de endividamento em relação ao Capital Próprio e aos investimentos totais?
5. Calcule os índices de Liquidez (seca, corrente e geral). 
6. Qual o Capital Total à disposição da empresa?
ANÁLISE HORIZONTAL
A análise horizontal tem por finalidade demonstrar a evolução dos itens das demonstrações financeiras ao longo dos anos. 
“CIA ALFA LTDA”
(Evolução em $ milhões)
	
	20x6
	20x7
	20x8
	20x9
	20xx
	Vendas
	300
	321
	343
	367
	393
	( - ) CMV
	200
	216
	233
	252
	272
	Lucro Bruto
	100
	105
	110
	115
	121
Um observador menos atento certamente ficaria satisfeito com a evolução crescente dos lucros. Entretanto, uma análise horizontal e mais cuidadosa revelaria os seguintes crescimentos compostos para Receitas e Custos:
As receitas crescem 7% cumulativamente, a cada ano. As despesas crescem 8% e o lucro apenas 5%.
Por outro lado, o reflexo da evolução dos itens em seu sentido horizontal também condiciona a análise vertical. De fato, o lucro representa 33,3% das vendas em 20x6, 32,7% em 20x7, 32,1 em 20x8, 31,3 em 20x9 e 30,8 em 20xx. Um decréscimo lento, mas “seguro”, portanto.
ANÁLISE VERTICAL
A análise vertical é aquela através da qual se compara cada um dos elementos do conjunto em relação ao total do conjunto. Ela evidencia a porcentagem de participação de cada elemento do conjunto
A “Cia Beta S/A”, assim apresentava a evolução dos grupos do Ativo em relação ao Ativo Total
	
	20x6
	%
	20x7
	%
	20x8
	%
	20x9
	%
	Disponibilidades
	20
	6
	15
	3,5
	10
	2
	8
	1,5
	Recebíveis a CP
	90
	27
	85
	20
	20
	5
	22
	4
	Estoques
	60
	18
	80
	19
	110
	25
	130
	24
	Recebíveis a LP
	10
	3
	20
	5
	25
	6
	30
	6
	Imobilizado
	150
	44
	200
	48
	250
	57
	300
	56
	Investimentos
	5
	1
	15
	3,5
	15
	3
	30
	6
	Outros
	3
	1
	5
	1
	10
	2
	12
	2,5
	Total
	338
	100
	420
	100
	440
	100
	532
	100
Observe-se que o ativo total teve acréscimos de 24% entre 20x6 e 20x7. De 5% de 20x7 a 20x8. De 21% de 20x8 a 20x9.
Dentre os grandes itens, nota-se diminuição da participação do Disponível Sobre o Ativo Total. 
Os estoques sofrem acréscimo de 18% para 19%, e para 25% em 20x8, decrescendo ligeiramente sua participação em 20x9, ao nível de 24%, porém acima do nível inicial. Seria preciso investigar o porquê disso e com quais fundos foi aumentada a participação do estoque. Em parte, talvez, isso tenha sido possível pela melhor administração do Disponível. 
Vejamos o que ocorre com os Recebíveis a Curto Prazo: diminuem bastante de 20x6 a 20x7, passando de 27% para 20%. Sofrem decréscimo brutal em 20x8, qual deverá ser investigado quanto às verdadeiras causas. Mantêm-se baixos em 20x9. Estes dois últimos valores podem ser indicativos de que a empresa praticamente não vendeu a prazo. 
Em compensação, a empresa conseguiu transferir recursos maciços para investimento em imobilizado. Este aumentou sua participação de 44%, em 20x6, para 48%, em 20x7, e 57%, em 20x8, mantendo-se praticamente estável em 20x9. A empresa está queimando" investimentos em dinheiro e recebíveis para investir em estoques e imobilizado. Seria, por outro lado, necessário analisar a composição das fontes de recursos para se ter uma idéia melhor do que ocorreu. 
“EMPRESA GAMA S/A” 
Demonstrativos de Resultado
	2 0 X 8
	2 0 X 9
	 Vendas
	
	
	385
	100%
	
	
	520
	100%
	(-) CMV
	
	
	193
	50%
	
	
	244
	47%
	 = LB
	
	
	192
	50%
	
	
	276
	53%
	(-) D.OPER.
	
	
	
	
	
	
	
	
	 Salários
	80
	65%
	
	
	115
	65%
	
	
	 Depreciações
	10
	8%
	
	
	15
	8%
	
	
	 Impostos
	8
	6%
	
	
	12
	7%
	
	
	 Outras
	25
	21%
	123
	32%
	36
	20
	178
	34%
	= L.OPER.
	
	
	69
	18%
	
	
	98
	19%
	(-) D.FIN.
	
	
	10
	3%
	
	
	36
	7%
	= LAIR
	
	
	59
	15%
	
	
	62
	12%
	(-) I.R
	
	
	9
	2%
	
	
	12
	2
	 L.L.
	
	
	50
	13%
	
	
	50
	10%
A análise vertical é extremamente reveladora, neste caso. Verifica-se que até o item "Lucro Operacional" a empresa manteve e até melhorou o desempenho, em relação a 20x8. De fato, o custo das vendas que representava 50% das mesmas diminuiu para 47%, aumentando, portanto, a participação do lucro em vendas. Entretanto, verifica-se acréscimo percentual das Despesas Operacionais, as quais passam de 32% para 34%. Interessante notar que, dentro do grupo Despesas Operacionais, seus componentes mantêm as participações com relação ao total. Por algum motivo, a empresa não conseguiu controlar as despesas operacionais globais ao mesmo nível percentual de 20x8. Isto foi quase o suficiente para anular a vantagem obtida no custo das vendas.No item Despesas Financeiras verifica-se o fator primordial que fará o desempenho da empresa empobrecer, pelo menos no que se refere ao DR. Passaram de 3%, porcentagem razoável, para 7% das vendas, bastante alta, embora não alarmante. Quais os motivos desta mudança? É preciso investigar em profundidade, tentando alterar o comportamento. Em conseqüência da piora no item Despesas Financeiras, todos os demais relacionamentos se deterioram. De um lucro líquido de 13% sobre as vendas passamos para 10%, embora em valores absolutos permaneçam iguais. 
EXEMPLO:
Com base nos dados do Balanço Patrimonial e Demonstração do Resultado da
 Cia “Planalto S.A” , responda as questões propostas.
	ATIVO
	30/06/X1
	30/06/X0
	PASSIVO . 
	30/06/X1
	30/06/X0
	 CIRCULANTE
	
	
	 CIRCULANTE
	
	
	 Caixa
	32.450
	16.810
	 Fornecedores
	154.850
	137.120
	 Contas a Receber
	187.550
	120.570
	 Imposto de Renda
	25.420
	12.480
	 Estoques
	110.440
	162.450
	 Empréstimos
	48.700
	55.430
	
	330.440
	299.830
	
	228.970
	205.030
	
	
	
	
	
	
	 REALIZ. L. PRAZO
	70.820
	95.480
	 EXÍG. L. PRAZO
	242.370
	236.980
	
	
	
	
	
	
	 PERMANENTE
	
	
	 PATR. LÍQUIDO
	
	
	 Investimentos
	42.000
	48.250
	 Capital Social
	485.320
	485.320
	 Imobilizado
	777.850
	718.340
	 Reservas
	115.280
	165.130
	 Diferido
	22.210
	20.410
	 Lucros Acumulados
	171.380
	89.850
	
	842.060
	787.000
	
	771.980
	740.300
	
	
	
	
	
	
	Total
	1.243.320
	1.182.310
	Total
	1.243.320
	1.182.310
Demonstração de Resultados
	
	20X1
	20X0
	Variação
%
	 Receita Líquida
	8.254.850
	7.454.930
	10,7
	( - ) CMV
	(3.247.720)
	(3.128.470)
	3,8
	 = Lucro Bruto
	5.007.130
	4.326.460
	15,7
	( - ) Despesas Operacionais
	(4.513.450)
	(3.973.950)
	13,6
	 = Lucro da Atividade
	493.680
	352.510
	40,0
	 + Receitas Financeiras
	24.500
	25.200
	- 2,8
	( - ) Despesas Financeiras
	(447.623)
	(321.353)
	39,3
	 = Lucro Antes do I.R.
	70.557
	56.357
	25,2
	( - ) Provisão para I.R.
	(21.167)
	(16.907)
	25,2
	 = Resultado Líquido
	49.390
	39.450
	25,2
RELATÓRIO DE ANÁLISE:
Uma primeira avaliação da empresa é baseada no DRE, em particular com a ajuda da
 coluna variação, que foi acrescentada para favorecer a análise. Assim, o faturamento aumentou em 10,7%, o Lucro Bruto em 15,7%, o Lucro da Atividade em 40% e o Resultado Líquido cresceu 25,2%, enquanto o CMV e os custos operacionais aumentaram mais lentamente. O aspecto negativo parece localizado nos custos financeiros, que aumentaram 39,3%. Por outro lado, o crescimento do Ativo no mesmo período foi de somente 5,2%, sugerindo que a empresa tenha melhorado a eficiência com que usa seus ativos.
RELATÓRIO DE ANÁLISE
CONCEITO
Relatório de Análise é um documento, elaborado pelo analista de balanços, que contém as conclusões resultantes do desenvolvimento do processo de análise.
COMO ELABORAR UM RELATÓRIO DE ANÁLISE
O Relatório de Análise deve ser elaborado em linguagem inteligível para leigos, ainda que alguns usuários possuam conhecimento de contabilidade.
Ao elaborar um Relatório de Análise, o analista deve procurar relatar suas conclusões visando auxiliar o usuário em suas tomadas de decisão.
Os Relatórios de Análise de Balanços poderão conter muitas ou poucas informações, conforma a necessidade do usuário.
Em geral, o Relatório de Análise deve apresentar informações sobre a situação econômico-financeira da empresa e sobre seu desempenho ao longo dos períodos analisados, bem como as tendências para o futuro. Devem ser esclarecidas, ainda, as causas que proporcionaram o grau de endividamento, liquidez e rentabilidade encontrados, sejam eles positivos ou negativos.
Para que o Relatório de Análise de Balanços seja inteligível por leigos, não devem apresentar dados como quocientes, coeficientes ou números-índices, os quais devem ser traduzidos em informações. Suponhamos os seguintes indicadores:
	INDICADORES
	QUOCIENTES
	QUOCIENTES
MULTIPLICADORES
POR 100
	QUOCIENTES-
PADRÃO
	Liquidez Geral
	1,42
	142%
	1,20
	Liquidez Corrente
	1,70
	170%
	1,35
	Liquidez Seca
	1,54
	154%
	1,25
Veja como esses dados não devem ser relatados:
Situação de Liquidez – O Quocientes de Liquidez Geral foi de 1,42 ou 142%, indicando que a empresa possui recursos, no seu Ativo Circulante mais Realizável a Longo Prazo, no valor de R$ 142 para cada R$ 100 de Passivo Circulante mais Exigível a Longo Prazo, estando acima do Quociente-padrão de seus concorrentes, que é de 1,20; o Quociente de Liquidez Corrente é de 1,70 ou de 170%, indicando que a empresa possui, no Ativo Circulante, recursos no valor de R$ 170 para cada R$ 100 de dívidas a curto prazo, evidenciando a existência de Capital Circulante Líquido e operando acima do Quociente-padrão alcançado por seus concorrentes, que é de 1,35; o Quociente de Liquidez Seca é de 1,54 ou 154%, mostrando que a empresa possui disponibilidades mais direitos de conversibilidade garantida de R$ 154 para cada R$ 100 de dívidas a curto prazo, estando também operando acima do padrão de seus concorrentes, que é de 1,25.
Veja, agora, a maneira mais adequada de se relatar estes dados:
Situação de Liquidez – A empresa encontra-se bem estruturada sob o ponto de vista de solvência, possuindo solidez financeira suficiente para cobrir seus compromissos de curto e de longo prazo, uma vez que opera com todos os Quocientes de Liquidez acima do padrão de seus concorrentes.
O analista deve anexar ao Relatório de análise de Balanços os documentos que comprovam os resultados da análise. Esses documentos poderão variar em quantidade e espécie, de acordo com a profundidade dos exames efetuados. Normalmente, a um relatório breve, devem ser anexados o Balanço Patrimonial, a Demonstração do Resultado do Exercício e um mapa contendo os indicadores utilizados (Quocientes de Estrutura de Capitais, Liquidez, Rentabilidade e de Atividade) além dos quocientes-padrão.
MODELO DE UM RELATÓRIO DE ANÁLISE
Tabela de indicadores:
	INDICADORES
	EXERCÍCIO
x 1
	EXERCÍCIO
X 2
	PADRÃO
	QUOCIENTES FINANCEIROS
	
	
	
	 Estrutura de Capitais
	
	
	
	 Participação de Capitais de Terceiros
	3,40
	1,60
	0,85
	 Composição do Endividamento
	1,00
	0,61
	0,50
	 Imobilização do Patrimônio Líquido
	1,60
	1,10
	0,60
	 Imobilização dos Recursos Não-Correntes
	1,60
	0,67
	0,48
	 Liquidez
	
	
	
	 Liquidez Geral
	0,82
	0,93
	2,00
	 Liquidez Corrente
	0,64
	1,35
	1,30
	 Liquidez Seca
	0,29
	0,89
	1,10
	 Liquidez Imediata
	0,12
	0,39
	0,55
	QUOCIENTES ECONÔMICOS
	
	
	
	 Rentabilidade
	
	
	
	 Giro do Ativo
	2,18
	2,13
	2,10
	 Margem Líquida
	0,09
	0,17
	0,13
	 Rentabilidade do Ativo
	0,19
	0,36
	0,20
	 Rentabilidade do Patrimônio Líquido
	0,86
	0,95
	0,25
RELATÓRIO
Após a análise e a interpretação das demonstrações financeiras da empresa Polinésia S.A. relativas aos exercícios de x1 e x2, apresentamos as seguintes informações:
Situação Financeira
a) Endividamento – A empresa apresenta alto grau de endividamento, uma vez que os Quocientes de Estrutura de Capitais se encontram acima dos quocientes alcançados por Empresas que exercem o mesmo ramo de atividade.
No período abrangido pela análise, a empresa não apresentou Capital Circulante Próprio, trabalhando com Capitais de Terceiros em proporções maiores que os Capitais Próprios, insuficientes para financiar o Ativo Permanente, revelando que a empresa encontra-se em mãos de terceiros. Houve considerável melhora no grau de endividamento no exercício de 
x2 em relação ao de x1, revelando tendências de breve recuperação.
b) Liquidez – Sob o ponto de vista de solvência, a empresa encontra-se também em
situação desfavorável, pois não apresenta solidez financeira que garanta o cumprimento dos compromissos de curto e de longo prazo. A exceção é o exercício de x2, no qual o Quociente de Liquidez Corrente encontra-se ligeiramente acima do Quociente-padrão de seus concorrentes.
Situação Econômica
Rentabilidade – A situação econômica no exercíciode x2 foi melhor que no exercício de x1. Em x2, os Quocientes de Rentabilidade encontram-se acima dos Quocientes –padrão Medianos de seus concorrentes. A boa rentabilidade alcançada no exercício de x2 decorre o esforço efetuado pela empresa no sentido de reverter o alto grau de endividamento apresentado no exercício de x1.
Situação Econômica e Financeira
Embora apresente, no exercício de x1, alto grau de endividamento e baixo grau de Solvência, a Cia Polinésia S.A. revela tendências de melhora em função da boa política de renegociação de dívidas . Essa política permitiu reduzir compromissos de curto prazo em troca de empréstimos de longo prazo. Além disso, houve uma boa iniciativa de contenção de despesas e incentivo ao aumento do volume de vendas, que foi possível através da tomada de medidas adequadas.
O alto grau de rentabilidade alcançado no exercício de x2, que coloca a empresa acima do patamar de seus concorrentes, não foi suficiente para reverter, naquele ano, o quadro desfavorável verificado no exercício de x1. Não há, entretanto, evidências para falências.
A Cia Polinésia S.A. consegue retorno de seu Ativo em apenas 2,77 anos, possibilitando o retorno do Capital investido pelos proprietários em apenas 1,05 ano.
Mantendo a atual política de renegociação de dívidas, de contenção de despesas e aumento da rentabilidade, conseguirá, em pouco tempo, apresentar graus de endividamento e liquidez satisfatórios, estruturando-se adequadamente sob o ponto de vista econômico e financeiro.
Ass.:_______________________________
 Analista
QUADRO C
	R E L A T Ó R I O 
Introdução:
Situação Financeira
Endividamento:
Liquidez:
Situação Econômica
Rentabilidade:
C o n c l u s ã o
BIBLIOGRAFIA
BRIGHAM, E.F. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. Ed. Campus, 2000.
CREPALDI, S. A. Contabilidade Gerencial. Ed. Atlas. São Paulo, 2002.
HERRMAN JR. F. Análise de Balanços para a Administração Financeira. Ed. Atlas, 2004.
IUDÍCIBUS, S. Contabilidade Gerencial. Ed. Atlas. São Paulo, 1998.
MARION, J.C. Análise das Demonstrações Contábeis, Ed. Atlas, 2002.
MARION, J.C. Contabilidade Empresarial, Ed. Atlas, 2002.
MATARAZZO. D. C. Análise Financeira de Balanços. Ed. Atlas. 2003
NÉLIO, D.P. Introdução à Contabilidade Gerencial. Ed. Makron Books. São Paulo, 2002.
OLIVEIRA, Luís Martins de. Controladoria. Ed. Futura, São Paulo, 1998.
Parabéns! Mais uma etapa vencida. 
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