Mercado Interbancário

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MERCADO
INTERBANCÁRIO
Mercado Interbancário
O que é o mercado interbancário?
Durante um dia, acontece um grande fluxo de dinheiro em um banco.
O dinheiro pode sair das contas do banco na forma de empréstimos, investimentos,
pagamentos e transferências e entrar como depósitos, transferências etc.
Em um sistema de reservas fracionárias, como é o sistema bancário brasileiro, os
bancos mantém em sua posse apenas uma fração do dinheiro total que movimentam.
Isso gera uma situação em que os bancos ficam alavancados, isto é, devem mais do
que realmente possuem.
O Banco Central do Brasil (BACEN) é quem determina quanto cada banco deve manter
guardado. Esse dinheiro deve ficar depositado em uma conta que o banco tem no Banco
Central, e é chamado de depósito compulsório.
A quantidade prevista de depósito compulsório que um banco deve possuir é
calculada ao final do dia, contabilizando-se todas as operações que o banco fez ao longo do
dia.
É comum que alguns bancos se encontrem em situação onde:
• Estão com valores menores do que o previsto nas suas contas no BACEN; ou
• Estão com valores acima do previsto nas suas contas no BACEN.
Para evitar ter de pegar dinheiro emprestado com o governo (que cobra juros altos) ou
ficar com dinheiro sobrando sem rendimento, os bancos emprestam dinheiro entre si.
Bancos que possuem reservas em excesso emprestam dinheiro para aqueles que precisam
de dinheiro.
Se esses empréstimos forem realizados com títulos públicos sendo oferecidos como
garantia, por lei, eles devem ser pagos no dia seguinte. Assim, o banco fica com o dinheiro
emprestado apenas de um dia para o outro, o que caracteriza a denominação overnight —
que traduzido do inglês seria algo como "durante a noite" — dada a esse tipo de
empréstimo.
Esse ambiente de negociação entre bancos é chamado de mercado interbancário.
https://www.investindo.org/aprenda/financas/economia/sistema-bancario
Mercado Interbancário
Sistema Especial de Liquidação e Custódia (SELIC)
Parte dos empréstimos realizados pelos bancos no mercado interbancário se dá
utilizando titulos de dívida pública como garantia.
Esses empréstimos são registrados em um sistema eletrônico chamado Sistema
Especial de Liquidação e Custódia (SELIC).
A taxa média dos empréstimos realizados no SELIC é a chamada taxa SELIC.
A esse ambiente de negociaçao de títulos públicos entre as instituições financeiras se
dá o nome de open market.
Certificado de Depósito Interbancário (CDI)
O que é o Certificado de Depósito Interbancário?
Por vezes, os bancos precisando de dinheiro podem não ter a sua disposíção títulos
públicos para oferecer como garantia, ou podem precisar realizar o empréstimo por mais de
um dia.
Nesse caso, o banco emite um título, chamado de Certificado de Depósito
Interbancário (CDI), onde especifica as características do empréstimo.
Na realidade, um banco que empresta dinheiro a outro banco comprará um CDI.
Os CDI também são chamados de depósitos interfinanceiros (DI).
O que é a taxa DI?
A taxa média dos juros cobrados nos empréstimos que os bancos fazem no mercado 
interbancário emitindo CDI é chamada de taxa DI, ou taxa de depósitos interfinanceiros.
Esses empréstimos podem ter duração de um dia ou mais. Quando refere-se somente 
aos empréstimos com duração de um dia, chama-se a taxa de DI over (em referência ao 
termo overnight).
Para saber como a taxa é calculada, de uma olhada na metodologia oficial.
O que é a taxa CDI?
É apenas um outro nome para a taxa DI.
https://www.investindo.org/aprenda/financas/economia/taxa-selic
http://www.b3.com.br/pt_br/market-data-e-indices/indices/indices-de-segmentos-e-setoriais/metodologia-do-di.htm
Mercado Interbancário
Para que serve a taxa DI?
A grande maioria dos bancos costuma oferecer investimentos de renda fixa que são
remunerados pela taxa DI.
Assim, é um índice de referência para investimentos de renda fixa.
Qual o rendimento do CDI?
A taxa DI é calculada fazendo-se uma média de todos os empréstimos realizados em
um dia no sistema interbancário. Normalmente, ela é divulgada em valores anuais, fazendo-
se a conversão de taxas.
A instituição que realiza o cálculo do DI e divulga ao mercado é a B3. Você pode
conhecer os valores divulgados do DI/CDI acessando o site da B3.
CDI e SELIC
O risco soberano, isto é, o risco de o governo dar calote nas suas dívidas, é
considerado menor do que o risco privado — risco das empresas e instituições privadas não
pagarem suas dívidas. Assim, teoricamente, emprestar dinheiro ao governo deveria ser o o
investimento com o menor rendimento, haja vista ter o menor risco.
Considerando-se a taxa SELIC (risco soberano) e a taxa DI (risco privado), era de se
esperar que a taxa DI fosse maior que a taxa SELIC. No entanto, a taxa DI costuma ser igual
ou inferior à taxa SELIC.
Esse comportamento inesperado pode ser explicado por algumas razões como:
• Os bancos são remunerados pela taxa SELIC mas remuneram seus clientes pela taxa DI,
havendo um interesse deles de manter o DI mais baixo;
• A metodologia de cálculo da taxa DI diz que, caso algumas condições não sejam atingidas,
a taxa DI do dia será igual a taxa SELIC divulgada para o mesmo dia.
Assim, se compararmos ambas as taxas ao longo do tempo, veremos que elas tem
uma tendência de manter-se igual ou com a taxa DI abaixo da taxa SELIC.
http://www.b3.com.br/pt_br/market-data-e-indices/indices/indices-de-segmentos-e-setoriais/serie-historica-do-di.htm
Mercado Interbancário
DI Futuro
Já que a taxa SELIC não é a taxa considerada como referência de menor risco pelo
mercado, qual seria essa taxa?
A resposta é: a taxa do contrato futuro de DI de 1 dia.
O contrato futuro funciona basicamente assim:
• Há uma data de vencimento; e
• Há um preço (que no caso do DI futuro é dado em taxa de juros).
No contrato futuro do DI de 1 dia (ou DI-over) negocia-se a taxa do DI de 1 dia
convertida para valores anuais.
Assim, digamos que no dia 04/09/2019, o contrato futuro com vencimento em
01/10/2019 estava sendo negociado a uma taxa de 5,73%. Isto significa que os investidores
desse contrato esperam que, pelos próximos 26 dias corridos, as taxas praticadas nos
negócios interbancários de overnight sejam equivalentes à 5,73% ao ano.
Assim, um investidor que quisesse encontrar um investimento também com
vencimento em 01/10/2019, exigiria um prêmio sobre essa taxa de 5,73% como forma de
recompensar seu risco, já que a taxa do DI futuro é a referência de menor risco.
Outra maneira de se referir a taxa de menor risco é pela expressão custo de
oportunidade.
Se um investidor pode deixar seu dinheiro rendendo pela taxa DI a um risco
considerado mínimo, qualquer outro investimento que ele faça terá de compensá-lo por não
ter investido no DI, perdendo a oportunidade de auferir rendimentos pela taxa DI a um risco
reduzido.
Quando vão analisar o preço de um ativo, os investidores analisam qual é o seu custo
de oportunidade, isto é, o valor que receberiam aplicando no investimento de menor risco
(taxa do DI futuro), e adicionam um prêmio que consideram adequado para compensar o
risco a que estarão expostos investindo neste ativo.
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑜 𝐸𝑠𝑝𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 = 𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑂𝑝𝑜𝑟𝑡𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 + 𝑃𝑟ê𝑚𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑖𝑠𝑐𝑜