Políticas Cambial e Comercial

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24/03/2020 Disciplina Portal
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Fundamentos de Economia
Aula 9 - Políticas Macroeconômicas: cambial e
comercial
INTRODUÇÃO
Escutamos nos telejornais, lemos nos jornais e revistas a valorização e/ou a desvalorização do dólar frente à moeda
nacional e as consequências para a economia brasileira.
Mas, como a moeda norte-americana se valoriza? Como se desvaloriza? Quais os efeitos?
Vamos entender alguns conceitos importantes, nesta aula, para clarear um pouco essas discussões, ou seja, vamos
entender os princípios da Política Cambial.
Outra política macroeconômica que vamos estudar é a Comercial. Esta consiste na atuação do Governo com medidas
para in�uenciar as exportações e importações, sem que seja necessário mexer na taxa de câmbio. E, como isso,
fechamos a parte da matéria que diz respeito às políticas macroeconômicas.
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OBJETIVOS
De�nir câmbio, regimes cambiais e Política Cambial.
Reconhecer a Política Comercial e sua capacidade de in�uenciar a economia na busca das metas macroeconômicas.
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POLÍTICA CAMBIAL E COMERCIAL
A política comercial tem a ver com medidas adotadas pelo governo no objetivo de intervir nas transações com o exterior.
As tarifas alfandegárias cobradas sobre os produtos importados retratam bem essa interferência.
Quanto maior a tarifa, mais di�cultadas se tornarão as importações e mais protegida da concorrência externa estará a
indústria nacional e, consequentemente, seus empregados.
ATENÇÃO
, A taxação que incide sobre os veículos importados é um bom exemplo da intervenção do governo através da política comercial que,
em última análise, preserva o emprego de milhares de trabalhadores brasileiros.
VAMOS COMEÇAR PELA POLÍTICA CAMBIAL
De uma forma resumida, podemos dizer que a Política Cambial é a determinação da taxa de câmbio do país.
Mas o que é taxa de câmbio?
É o preço do dólar no país; mede quantas unidades da moeda nacional são necessárias para comprar U$1.
O que é uma taxa de câmbio valorizada ou valorização cambial?
Signi�ca que para comprar U$1 é preciso menos moeda nacional.
Ou seja, serão necessários menos reais (R$) para comprar o mesmo dólar (U$).
Vamos entender melhor através de um exemplo.
EXEMPLO
, Momento 1: para comprar U$1 preciso de R$2,50., , Momento 2: para comprar U$1 preciso de R$2,10 (preciso de menos reais para
comprar o mesmo dólar).
A Política Cambial inclui a escolha, pelo Governo, da forma como é determinada a taxa de câmbio o�cial — se é �xada
pelo governo ou livremente pelo mercado.
REGIMES CAMBIAIS
Regime Cambial é forma na qual há a determinação da taxa de câmbio. Vamos estudar duas das três formas disso se
realizar:
     
Regime de Câmbio Fixo
O Governo se compromete (o�cialmente) com uma determinada taxa �xada. Isto signi�ca dizer comprar e vender dólar a
um valor por ele pré-estabelecido, por exemplo, pode estipular que U$1 = R$1,00.
Esse regime já foi muito utilizado na economia mundial e possui vantagens e desvantagens. Vejamos:
Vantagens
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O preço do dólar não varia, portanto, não encarece os importados; não impacta sobre a in�ação.
Desvantagens
O governo precisa gastar as reservas internacionais para manter a taxa. E se a taxa for valorizada (baixa), a balança
comercial �ca de�citária.
Suponhamos que o valor da moeda americana seja �xado
em R$1,50. Neste caso, o Banco Central assume o
compromisso de comprar qualquer quantidade de dólar por
esse valor.
Se ocorrer uma crise �nanceira internacional, as condições do mercado cambial se deterioram, porque, nesses
momentos, os investidores estrangeiros procuram retirar seus recursos do país; para isso, compram dólares no mercado
de câmbio, levando a uma tendência à valorização da moeda americana.
ATENÇÃO
, Para impedir que o valor do dólar suba, o Banco Central seria então forçado a vender dólares, sempre a R$1,50. A capacidade do
Banco Central brasileiro de vender dólares esta limitada à quantidade das reservas internacionais. Com elas reduzindo, o BC pode
utilizar uma política monetária contracionista e aumentar a taxa de juros para atrair mais dólares para o país. E isso poderia
comprometer o crescimento econômico brasileiro. Outra desvantagem é a concorrência dos produtos nacionais frente aos produtos
importados com um câmbio �xo.
     
Regime de Câmbio Flutuante (Flexível)
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No regime de câmbio �utuante, o mercado determina a taxa de câmbio, ou seja, ela depende da demanda e da oferta de
dólar no mercado.
Oferta de dólar
É a entrada de dólar no país. Veja algumas fontes de chegada:
• Exportações — o exportador recebe em dólares e troca no Bacen;
• Empréstimo do FMI;
• Venda de títulos do Brasil no exterior;
• Entrada de capitais �nanceiros, atraídos por nossos juros altos;
• Envio de lucros de empresas brasileiras atuando no exterior.
Demanda por dólar
É a saída da moeda em circulação no país. Algumas fontes de demanda por dólar:
• Importações — o importador compra dólar para pagar suas compras;
• Pagamento da divida externa;
• Envio de remessa de lucro de multinacionais atuando aqui, para o país de origem;
• Saída de capitais �nanceiros.
Na verdade, nenhum governo (autoridades monetárias) de um país deixa de atuar para evitar �utuações consideradas
excessivas na taxa de câmbio. Em tese, embora o regime cambial seja de taxa de câmbio �utuante, na prática, ele é
chamado de �utuação suja.
     
Flutuação suja? O que é isso?
Quando considera necessário, o Banco Central pode adotar medidas visando in�uenciar o comportamento do mercado de
câmbio.
EXEMPLO
, Imagine que U$1 esteja valendo R$3,00, pois a oferta está muito pequena em relação à demanda por dólar. O governo pode vender
dólares de suas reservas internacionais, aumentando assim a oferta da moeda no mercado, o que tende a resultar em queda do valor
da moeda norte-americana. Essa redução, ou seja, a valorização do real pode contribuir para reduzir os preços dos produtos
importados, diminuindo a pressão in�acionária. Mas, por outro lado, incentiva o aumento das importações e baixa a capacidade de
exportação das empresas brasileiras, o que tende a levar a uma deterioração da balança comercial.
Vantagens
O Governo não é obrigado a gastar as reservas internacionais para controlar a taxa de câmbio (mas pode fazê-lo
eventualmente). A balança comercial tende ao superávit, como será visto adiante.
Desvantagens
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Toda vez que a taxa de câmbio sobe, encarece o custo de importar. Isto pode impactar sobre a in�ação, caso um produto,
aqui produzido, use componentes importados.
Portanto, outra forma de tentar evitar desvalorizações
cambiais é utilizando a política monetária, ou seja, elevar a
taxa de juros, atraindo dólares para serem investidos no país
em títulos da dívida pública.
EFEITO DA TAXA DE CÂMBIO SOBRE A BALANÇA COMERCIAL DO PAÍS
(EXPORTAÇÃO — IMPORTAÇÃO)
Exportador
O exportador recebe em dólar e troca por reais.
Ex.: Venda de U$100
Se a taxa de câmbio = R$2,90, a sua receita, em reais é = 100 x 2,90 = R$290,00
Se a taxa de câmbio = R$4,00, a sua receita, em reais é = 100 x 4,00 = R$400,00
→ O exportador �ca estimulado quando a taxa cambial está desvalorizada porquea receita em reais vai ser maior.
Importador
O importador gasta em dólar; para isto, usa reais para comprar dólares e pagar a encomenda.
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Ex.: Importação de mercadorias, no valor de U$100
Se a taxa de câmbio = R$2,90, seu gasto, em reais, é = 2,90 x 100 = R$290,00
Se a taxa de câmbio = R$4,00, seu gasto, em reais, é = 4,00 x 100 = R$400,00
→ O importador �ca estimulado quando a taxa cambial está valorizada, porque o gasto em reais vai ser menor.
Conclusão: a taxa de câmbio valorizada (real valorizado frente ao dólar)  desestimula as exportações, apesar de fomentar
as importações, o que pode vir a causar uma balança comercial de�citária.
EFEITOS DA TAXA DE CÂMBIO SOBRE A INFLAÇÃO NO PAÍS
Em resumo:
Se a taxa de câmbio aumentar, ou seja, o real desvalorizar, pode ocorrer uma in�ação de custos. Isto porque a
importação �ca mais cara.
Se o empresário brasileiro, que compra o importado, decidir repassar o custo maior ao preço da mercadoria �nal,
realmente ocorrerá in�ação.
Se a taxa de câmbio reduzir, ou seja, o real valorizar, haverá uma queda nos preços dos produtos importados e uma
menor pressão in�acionária.
Política Monetária Restritiva
Aumenta a Taxa de Juros
Atrai Dólares para o País
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Provoca Desvalorização do Dólar
Valorização do Real
Queda nos Preços dos Produtos Importados
Menor Pressão In�acionária
Valorização do Real
Aumento das Importações / Redução das Exportações
Dé�cit na Balança Comercial
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POLÍTICA COMERCIAL
São medidas para in�uenciar as exportações e as importações, sem que seja necessário mexer na taxa de câmbio.
As alterações no câmbio, embora visem primordialmente equilibrar as contas externas, tendem a trazer repercussões
sobre outras variáveis. Assim, para obter resultados desejados, em relação à balança comercial, os governos
tradicionalmente adotam políticas para incentivar as exportações e reduzir as importações, independentemente das
variações que venham a ocorrer na taxa de câmbio.
No Brasil, tais medidas incluem a concessão de
�nanciamentos subsidiados através dos bancos o�ciais e de
incentivos �scais.
Afetam as exportações
• O crédito mais barato;
• A isenção de impostos.
Afetam as importações
• O estabelecimento de cotas (limites de quantidade) para a importação de um produto;
• De�nir obstáculos burocrático;
• Dar subsídio ao produto nacional, para que �que mais barato que o importado;
• Colocar tarifas sobre os produtos importados.
ATENÇÃO
, O país pode querer barrar as importações (protecionismo) ou incentivá-las (abertura comercial).
BALANÇO DE PAGAMENTOS
É o registro mensal das transações entre residentes e não residentes do país. Contabiliza não só transações do governo,
mas principalmente das empresas e cidadãos. As contas são feitas em dólares.
Balanço de Pagamentos do Brasil
(dados do Banco Central, em US$ milhões)
Contas Principais 2005 2006
Balança Comercial
(FOB)
5.011 46.074
Serviços -851 -9.408
Rendas -4.128 -27.444
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Transferências
Unilaterais
356 4.306
Transações Correntes 388 13.528
Conta Capital e
Financeira
3.121 17.277
Erros e Omissões -359 -236
Resultado do Balanço 3.150 30.569
     
Contas do Balanço de Pagamentos
  Balança Comercial;
  Balanço de Serviços;
  Transferências Unilaterais;
  Conta em Transações Correntes;
  Movimento de Capitais Autônomos ou Balanço de Capitais;
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  Erros e Omissões;
  Saldo do Balanço de Pagamentos;
  Capitais Induzidos ou Financiamento do Balanço de Pagamentos.
Glossário