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11/06/2020 Disciplina Portal
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Análise das Demonstrações
Financeiras
Aula 9 - Administração do Capital de Giro
INTRODUÇÃO
Um dos maiores desa�os de uma entidade é sustentar uma situação �nanceira equilibrada, de tal modo que os
compromissos assumidos sejam honrados e com o menor impacto na sua rentabilidade. Sendo assim, três
instrumentos fundamentais serão destacados nessa aula: Capital Circulante (CCL), Necessidade de Capital de Giro
(NCG) e Saldo em Tesouraria (ST).
A gestão de Capital de Giro é importante na avaliação da capacidade econômico-�nanceira, pois identi�ca a
composição do Ativo e do Passivo Circulantes, relacionando os saldos contábeis com as atividades da empresa sob a
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ótica �nanceira. Com isso, pode-se diagnosticar a realidade da empresa, que embora apresente um bom índice de
liquidez possa estar em situação �nanceira precária.
OBJETIVOS
Identi�car o Capital Circulante Líquido (CCL).
Reconhecer a necessidade de Capital de Giro (NCG) e Saldo em Tesouraria.
Analisar o CCL e NCG.
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CAPITAL CIRCULANTE LÍQUIDO (CCL)
Este estudo tem por objetivo apresentar uma metodologia de análise de dois dos grupos mais importantes da
demonstração contábil do Balanço Patrimonial: o Ativo e o Passivo Circulantes, sob o enfoque da Gestão de Capital de
Giro, pela apuração das variáveis empresariais Necessidades de Capital de Giro (NCG) e o Saldo da Tesouraria (ST).
Sem desconsiderar os pontos fortes da análise �nanceira tradicional, que estuda o Ativo e o Passivo Circulantes
utilizando-se dos conceitos de solvência (medida pelos Indicadores de Liquidez) e de folga �nanceira (medida pelo
Capital Circulante Líquido — CCL), esses indicadores possuem pelo menos duas falhas:
PRIMEIRA FALHA
Pressupõem que, para pagar os compromissos de curto prazo (expresso no Passivo
Circulante), a empresa deve realizar integralmente seu Ativo Circulante. Ora, essa situação
somente ocorre quando da liquidação da empresa.
SEGUNDA FALHA
Avaliam o desempenho do passado, uma vez que os indicadores são o resultado das
atividades anteriores em termos de política de estocagem, política de crédito, política de
compras, taxas de rentabilidade e do nível da utilização de recursos de terceiros. Não são de
grande utilidade, portanto, para uma avaliação da capacidade �nanceira da empresa para os
períodos futuros.
O CCL indica a diferença entre o ativo circulante e o passivo circulante, ou a diferença entre o passivo não circulante
somado ao patrimônio líquido e o ativo não circulante.
Atenção
, Não se deve confundir o CCL com o capital circulante (ou capital de giro) que por sua vez é representado pelo ativo circulante.
Um CCL positivo indica que a entidade possui mais aplicações que fontes de �nanciamento no curto prazo. Com isso,
o passivo circulante �nancia parte do ativo circulante, o restante é �nanciado por passivos de longo prazo ou de
patrimônio líquido. Cabe ressaltar que a análise de liquidez de curto prazo, de uma entidade, deve considerar a análise
de seu ciclo operacional �nanceiro em uma análise mais apurada.
A partir dos quadros 1 e 2, pode-se analisar a CCL.
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Quadro 1: Balanço Patrimonial da Raia Drogasil S.A. — Ativo
Fonte: A autora, 2017.
Quadro 2: Balanço Patrimonial da Raia Drogasil S.A. – Passivo
Fonte: A autora, 2017.
Pela análise do Capital Circulante Líquido (CCL), seguem os cálculos dos índices:
Comentário
, Interpretação: Com o CCL positivo percebe-se que a empresa possui mais aplicações que fontes de �nanciamento no curto
prazo.
NECESSIDADE DE CAPITAL DE GIRO (NCG)
O Ativo Circulante é dividido em duas partes:
PRIMEIRA PARTE
Uma parte é relacionada com o giro próprio do negócio (operacional) e possui
características permanentes (cíclicas), pois são inerentes à manutenção das atividades
básicas da entidade.
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SEGUNDA PARTE
Já a outra parte refere-se à sazonalidade, ou seja, não está direcionada às atividades
operacionais.
Em relação ao Passivo Circulante, também há essa divisão entre os itens recorrentes da operação da empresa e outros
onerosos que não estão diretamente envolvidos com a atividade operacional.
No estudo do CCL, faz-se necessário analisar a composição dos componentes operacionais e �nanceiros dos ativos e
passivos, pois assim, pode-se identi�car a necessidade de capital de giro e como ela é �nanciada.
Conforme Martins, Miranda e Diniz (2017, p. 153), normalmente, as contas representativas dos ciclos operacionais e
�nanceiros são as seguintes:
ATIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
Disponibilidades su�cientes para manter as atividades, clientes, diminuídos da provisão de
crédito de liquidação duvidosa, adiantamentos a fornecedores, estoques, impostos a
recuperar (IPI, ICMS), despesas antecipadas.
ATIVO CIRCULANTE FINANCEIRO
Disponibilidades ociosas, aplicações �nanceiras, créditos de empresas coligadas ou
controladas, imóveis para venda, equipamentos desativados disponibilizados para
negociação (ativos não circulantes disponíveis para venda) etc.
PASSIVO CIRCULANTE OPERACIONAL
Fornecedores, impostos (PIS/COFINS, ICMS, IPI, IR, CSSL), adiantamento de clientes,
salários e encargos sociais, participações de empregados, despesas operacionais a pagar
etc.;
PASSIVO CIRCULANTE FINANCEIRO
Empréstimos e �nanciamentos de curto prazo, duplicatas descontadas dívidas com
coligadas e controladas, etc.
A análise das Necessidades de Capital de Giro revela o nível de recursos necessários para manter o giro dos negócios,
ou seja, com a diferença entre ativo operacional e passivo operacional, veri�ca-se a necessidade de capital de giro, o
quanto que a empresa precisa de recursos para �nanciar o giro dos negócios.
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Fonte da Imagem:
CCL Positivo indica que as Aplicações de Capital de Giro foram maiores que as Fontes de Capital de Giro, ou seja,
necessita-se de recursos para �nanciar o giro operacional da entidade.
Fonte da Imagem:
Por outro lado, com o CCL Negativo, veri�ca-se que o valor das Fontes de Capital de Giro é superior ao valor das
Aplicações de Capital de Giro, nesse sentido, a empresa não necessita de recursos para o giro dos negócios, pois
dispõe de fontes do próprio negócio para �nanciar outras aplicações.
Pela análise da Necessidades de Capital de Giro (NCG), seguem os cálculos dos índices:
• Para o Ativo Operacional foram consideradas que as contas de Contas a Receber, Estoques, Tributos a Recuperar e
Despesas Antecipadas representam valores genuinamente das atividades operacionais da entidade.
• Já para o Passivo Operacional foram consideradas as contas de Obrigações Sociais e Trabalhistas, Fornecedores e
Obrigações Fiscais representam as atividades genuinamente operacionais da entidade.
Comentário
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, Interpretação: os valores de R$1.239.455, em 31-12-16, e R$995.124, em 31-12-15, indicam o montante dos recursos necessários
para manter o giro dos negócios da empresa nas datas dos balanços. Em termos analíticos, este montante deverá ser �nanciado
com recursos próprios e/ou com recursos de terceiros de curto prazo e/oucom recursos de terceiros de longo prazo., , Por outro
lado, sempre que o valor das Fontes de Capital de Giro for maior do que o valor das Aplicações de Capital de Giro (saldo negativo)
teremos a indicação de que a empresa não necessita de recursos para o giro dos negócios e, pelo contrário, dispõe de fontes do
próprio giro para �nanciar outras aplicações., , Destaca-se que os itens �nanceiros dos ativos e passivos circulantes, também
merecem uma análise especial na apuração da liquidez da entidade.
SALDO EM TESOURARIA (ST)
O ST é decorrente da diferença entre ativo �nanceiro e passivo �nanceiro e com isso, evidencia-se a política �nanceira.
Pela análise do Saldo em Tesouraria (ST), seguem os cálculos dos índices:
O Saldo em Tesouraria (ST) pode ser obtido também pela seguinte fórmula:
Comentário
, Interpretação: ST Positivo indica que a realização das contas do Ativo Circulante, classi�cadas para compor a Tesouraria,
transformar-se-á em disponível mais do que o su�ciente para liquidar as contas do Passivo Circulante classi�cadas para compor
a Tesouraria. Assim, a Tesouraria Positiva, expressa uma Folga Financeira., , Quando o ST for Negativo, indica que a empresa está
utilizando o capital de terceiros de curto prazo para �nanciar a sua atividade, ou seja, há uma Exposição Financeira., , Pela análise
conjunta do CCL, NCG e ST veri�ca-se que a empresa, mesmo com um CCL positivo, apresenta necessidade de capital de giro e
possui ST positivo. Portanto, os recursos de longo prazo investidos no CCL garantirão a continuidade do saldo em tesouraria
positivo, se o nível de atividade for mantido.
ATIVIDADES
Questão 1 - Quanto à variável do Capital Circulante Líquido, marque a resposta correta:
Interpretação básica é: quanto MAIOR, PIOR.
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Interpretação básica é: quanto MAIOR, MELHOR.
É obtida pela diferença entre o ativo �nanceiro e o passivo �nanceiro.
É obtida pela diferença entre o ativo operacional e o passivo operacional.
Justi�cativa
Questão 2 - Na Análise da Necessidade de Capital de Giro, percebe-se:
Se positiva, melhor para a empresa, pois representa recursos su�cientes para cobrir as atividades operacionais.
Quando o Ativo Circulante é maior que o Passivo Circulante, há uma folga �nanceira.
Se positiva, indica que a empresa terá disponibilidade de recursos para garantir a liquidez a curtíssimo prazo.
Se negativa, representa que as Fontes de Capital de Giro foram superiores aos valores das Aplicações de Capital de Giro, ou
seja, melhor para a empresa, pois não necessita de recursos para o giro dos negócios.
Justi�cativa
Questão 3 - A variável do Saldo da Tesouraria indica:
A diferença entre o ativo �nanceiro e passivo �nanceiro.
A diferença entre o ativo operacional e passivo operacional.
A diferença entre o ativo circulante e passivo circulante.
A diferença entre o CCL e o passivo �nanceiro.
Justi�cativa
As questões 4 e 5 referem-se ao mesmo Demonstrativo Financeiro da empresa “Cia Beta Transportes Aéreos S/A” em
31-12-X2.
Questão 4 - Reclassi�que o Ativo e o Passivo Circulante para apurar a NCG, e marque a alternativa correta:
A NCG é positiva representando assim, uma situação favorável em que a aplicação de recursos genuinamente operacionais é
maior que as fontes genuinamente operacionais da entidade.
A NCG é negativa representando assim, uma situação desfavorável em que a aplicação de recursos genuinamente
operacionais é maior que as fontes genuinamente operacionais da entidade.
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A NCG é positiva representando assim, uma folga �nanceira.
A NCG é negativa representando assim, uma situação favorável em que as fontes genuinamente operacionais �nanciam as
aplicações genuinamente operacionais.
Justi�cativa
Questão 5 - A respeito do Saldo da Tesouraria, marque a opção correta:
Evidencia um saldo positivo que retrata uma folga �nanceira.
Evidencia um saldo negativo que retrata uma folga �nanceira.
Evidencia um saldo negativo que retrata uma exposição �nanceira.
Evidencia um saldo positivo que retrata uma exposição �nanceira.
Justi�cativa
Glossário