Exercícios Opções Reais

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FACULDADE IBMEC 
 
Aluno: 
 
 
Curso: Disciplina: Valuation – Avaliação de Empresas 
 
Turma: Data: / / 
 
Professor: Alexandre Vasconcelos Aronne VALOR: NOTA: 
Instruções: 
1) Uma empresa de energia está avaliando investimentos em energia eólica. A empresa possui 
autorização para iniciar a construção de um parque eólico nos próximos 24 meses. O estudo de 
viabilidade do empreendimento aponta para investimento de R$500 milhões e VP de R$600 
milhões, cuja volatilidade é de 25%. A concessão do empreendimento vence daqui a 10 anos e os 
fluxos de caixa são iguais e constantes, a cada ano. Sabendo que a taxa básica de juros da 
economia é de 10%, determine utilizando uma árvore binomial de 2 passos: 
a. O VPL do projeto 
b. O valor da autorização (direito) de investir 
c. Qual a sua recomendação para os tomadores de decisão da empresa? 
 
2) Suponha um projeto de investimento com as seguintes características: 
i. VP de R$600 milhões, com volatilidade de 25%; 
ii. Investimento Necessário de R$620 milhões; 
iii. Taxa de juros livre de risco igual a 10%; 
iv. 10 anos de geração de fluxos de caixa iguais e constantes. 
 
Suponha que seja possível abandonar o projeto nos próximos 2 anos, por valor de R$500 milhões. 
Determine: 
a. VPL (ingênuo) do projeto 
b. Valor da opção de abandono 
c. VPL expandido do projeto 
 
3) Os ativos de uma determinada empresa são avaliados hoje em R$100 milhões. A empresa possui 
dívida com valor de face de R$150 milhões, com vencimento em 5 anos. Sabendo que a 
volatilidade dos ativos da empresa é de 40% e que a taxa básica de juros da economia é de 10%, 
determine utilizando uma árvore binomial de 2 passos: 
a. O valor do capital do acionista da empresa (PL) 
b. O valor presente justo da dívida 
c. A taxa de retorno exigida para esta dívida 
d. Refaça os exercícios anteriores supondo que haverá pagamento de dividendo de 10% do 
valor da empresa daqui a 2,5 anos 
 
4) Tomadores de decisão de uma empresa optaram pela implantação de uma nova fábrica, com 
capacidade para produzir 50 mil unidades de calçados por ano. O projeto exige investimento de 
R$200 milhões e possui VP de R$220 milhões, cuja volatilidade é de 20%. A dúvida é em relação 
à compra de terreno adjacente, que permitiria aumentar a capacidade de produção em 30% a 
qualquer momento nos próximos 3 anos, mediante investimento de R$100 milhões. O terreno está 
sendo vendido ao preço de R$3 milhões. Sabendo que a taxa básica de juros da economia é de 
10%, determine utilizando uma árvore binomial de 2 passos: 
a. O valor do terreno adjacente para a empresa 
b. Qual seria a sua recomendação para os tomadores de decisão da empresa?