AVALIAÇÃO DE EMPRESAS 2

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Questão 1/10 - Avaliação de Empresas
Quanto à definição das empresas comparáveis, Damodaran (2007, p. 10) elenca três formas de realizá-la, que são empregadas também na tentativa de controle das diferenças entre as organizações selecionadas. 
Sobre a forma de “Media do grupo de pares”, analise as assertivas a seguir .
I. Essa abordagem traz implícita a premissa de que embora as empresas possam variar muito em um setor, a média para o setor é representativa para uma empresa típica.
II. Deve-se comparar a empresa objeto com o maior número de empresas caracterizadas como comparáveis possível, por intermédio de uma medida central.
III. Para calcular a média do múltiplo das empresas, habitualmente utilizamos a média ponderada.
IV. Busca-se comparar a empresa objeto com um número limitado de empresas.
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I e II
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas I e IV
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas II e III
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas III e IV.
	
	E
	Estão corretas todas as assertivas.
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas
Damodaran (2007, p.177) expressa “No caso das empresas de capital aberto, medir o valor de mercado do patrimônio líquido pode parecer um exercício trivial, já que há, afinal, apenas um preço de ação”. A determinação do valor de mercado do patrimônio líquido pode ser afetado por três, diferentes fatores.
Com base no exposto, analise as assertivas a seguir sobre os três fatores que influenciam a determinação do valor de mercado do patrimônio líquido:
I. Mensuração da dívida da entidade.
II. Tratamento dos investimentos em participação societária
III. Uso do valor total do patrimônio líquido ou diluído por ação
IV. Desconto ou não do saldo de disponibilidades do valor do patrimônio líquido
V. Inclusão dos efeitos de opções de patrimônio líquido ou de títulos conversíveis em ações
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I, II e III.
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas II, III e V.
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas II, IV e V.
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas III, IV e V.
	
	E
	Estão corretas todas as assertivas.
Questão 3/10 - Avaliação de Empresas
Para estimarmos a taxa de crescimento do resultado operacional (gNOPAT), precisamos mensurar primeiramente a taxa de reinvestimento do NOPAT (bNOPAT). Para a projeção do CAPEX e NIG, necessários à estimativa do FCDE projetado, podemos empregar a taxa de reinvestimento do NOPAT. Assim, uma forma alternativa de calcularmos o FCDE está representada na seguinte notação: FCDE=NOPAT × (1-b_NOPAT). 
Considerando uma taxa média de reinvestimento nos anos 01 a 05 de 37%, pedimos para que seja estimado o investimento em CAPEX e NIG total durante todos os anos.
	
	A
	R$4.393.251,11
	
	B
	R$3.882.245,71
	
	C
	R$4.390.939,53
	
	D
	R$5.423.468,49
	
	E
	R$5.865.289,54
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas
Levando em consideração a 1° e a 2° etapa da avaliação relativa, que correspondem a identificação de entidades similares e preços de mercado para cada uma delas, assim como, o cálculo do múltiplo de avaliação para o uso do valuation da empresa. 
Com base no exposto, encontre a estimativa inicial de valor para a Escola delta, cuja o ROL dos últimos 12 meses é de R$ 75.000,00 com base nas três empresas comparáveis abaixo e os dados disponibilizados.
	
	A
	R$ 273.000
	
	B
	R$ 397.500
	
	C
	R$ 495.000
	
	D
	R$598.000
	
	E
	R$635.000
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas
A avaliação relativa, também conhecida como avaliação por múltiplos, consiste na avaliação de uma empresa com base na precificação de outras organizações similares.
No processo de avaliação relativa são comumente empregadas quatro etapas. Assinale a única alternativa que não diz respeito à uma dessas etapas. 
	
	A
	Calcular o Payback descontado à partir dos fluxos de caixa para a perpetuidade.
	
	B
	Ajustar ou adaptar a estimativa inicial às características e particularidades 
da empresa avaliada.
	
	C
	Realizar uma estimativa do valor inicial da empresa.
	
	D
	Calcular um múltiplo (métrica) de avaliação para uso no valuation da empresa.
	
	E
	Identificação de entidades similares e os preços de mercado para cada uma delas.
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas
Analisando a tabela abaixo que demonstra a variação temporal do múltiplo EV/EBITDA das empresas do setor X do período entre 31.12.2011 até 31.12.2016.
Pede-se para que assinale as alternativas corretas em relação aos dados demonstrados na tabela:
I. É possível identificar que os valores do múltiplo EV/EBITDA das empresas selecionadas apresentam oscilações em relação ao período imediatamente anterior.
II. Considerando os dois últimos anos da análise, verifica-se que a estatística descritiva considerando todas as empresas, varia menos do que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos.
III. No geral verificamos que a estatística descritiva que desconsidera os múltiplos negativos apresenta menos variações durante o período de análise.
IV. A mediana representa melhor a centralidade das empresas analisadas, variando menos em relação a média que é mais influenciada por valores da classe superior.
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I, II e III
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas I, III e IV
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas II, III e IV
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas  III e IV
	
	E
	Estão corretas todas as assertivas
Questão 7/10 - Avaliação de Empresas
A estimativa de crescimento da empresa apresenta-se como um input do Método FCD, em virtude de seu emprego no cálculo do valor da empresa na perpetuidade; contudo, esse não representa o seu único uso. Podemos empregá-la também para projetar os fluxos de caixa de uma entidade, (Fluxo de Caixa Disponível para a Empresa (FCDE)).
Sobre o Fluxo de Caixa Disponível para a Empresa (FCDE), analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas.
I. A primeira variável necessária para o cálculo do FCDE é o CAPEX.
II. Para realizar essa estimativa de fluxos de caixa, basta considerar a atualização do valor do Nopat mais atual da companhia pela taxa de crescimento.
III. O resultado operacional líquido estimado para o primeiro período explícito deverá ser base para o cálculo do Nopat do ano subsequente.
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	V, V, V
	
	B
	V, V, F
	
	C
	F, V, V
	
	D
	F, F, V
	
	E
	F, F, F
Questão 8/10 - Avaliação de Empresas
Uma das etapas do processo de avaliação, de acordo com Assaf Neto (2014), reside na escolha da metodologia de avaliação de empresas.
Sobre as metodologias, analise o contexto a seguir:
“Se caracteriza, assim, por proporcionar o quanto seria necessário para que a empresa substituísse os ativos existentes, após o pagamento das dívidas existentes”.
O conceito anterior diz respeito à qual metodologia de avaliação de empresas:
	
	A
	Avaliação patrimonial contábil
	
	B
	Avaliação pelo valor de liquidação
	
	C
	Avaliação pelo valor de reposição
	
	D
	Avaliação relativa (por múltiplos)
	
	E
	Avaliação por opções reais
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas
No cálculo da média de crescimento passado para estimativa futura, encontramos na literatura a adoção da média aritmética e da geométrica. A média geométrica exige que todas as taxas utilizadas para o seu cálculo sejam positivas:
Média aritmética=  (?g)/n)
Média geométrica= (??(1+g)?)^(1/n)-1
Enquanto a média aritmética é mensurada pela razão entre o somatório das taxas de crescimento e sua quantidade, na média geométrica o cálculo é realizado por meio do produto entre as taxas, elevado a fração inversa da quantidade. Levando em consideração a tabela abaixo pedimos que seja respondida as questões:
Pedimos que através dos dados históricos da empresa seja realizado a média geométrica de crescimento:
 
	
	A
	11,27%
	
	B
	12,17%
	
	C
	13,14%
	
	D
	14,33%
	
	E
	15,25%
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas
A taxa de desconto, trata-se de uma taxa que incorpora os riscos atinentes ao negócio, consistenteao enfoque dado no fluxo de caixa. Quando avaliamos o valor da empresa, empregamos para descontar a valor presente o percentual que represente a remuneração exigida por todo o capital da empresa. Sob o enfoque do patrimônio líquido, entretanto, considera-se somente àquela taxa representativa do capital próprio. 
Sabendo-se que cada elemento do custo dos recursos disponíveis para a entidade está associado a um risco específico, e que esse risco pode ser segregado de duas maneiras, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas.
I. As duas maneiras de analisar o risco são (i) risco de inadimplência e (ii) variação dos retornos reais em relação aos retornos previstos.
II. O risco de inadimplência diz respeito à probabilidade de uma entidade não pagar no vencimento um compromisso de pagamento, como juros ou principal da dívida.
III. Os retornos reais sobre um investimento de alto risco podem ser muito diferentes dos retornos previstos.
IV. Quanto menor a variação, maior o risco.
V. O custo da dívida é a taxa que reflete o risco de inadimplência.
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	V - V - V - V - V
	
	B
	V - F - V - V - V
	
	C
	V - V - F - V - V
	
	D
	V - V - V - F - V
	
	E
	V - V - V - V - F
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas
Seguindo o postulado contábil da continuidade, ao realizarmos o valuation de uma entidade, consideramos que suas atividades operacionais serão mantidas por um período indefinido. Essa premissa somente não deve ser considerada quando já é prevista ou determinada a descontinuidade do negócio.
Analise as assertivas a seguir, considerando o contexto de maturidade de avaliação.
I. O processo de avaliação considera dois períodos distintos para a realização da projeção do fluxo de caixa futuro da entidade: o explícito e o contínuo.
II. Em média o período explícito se concentra entre 15 e 25 anos
III. O período que demonstra os fluxos indeterminados de caixa da empresa com sua continuidade por período não definido na perpetuação de suas operações é o contínuo.
IV. O valor da perpetuidade é aquele que o negócio possuirá após o período de projeção, em termos atuais.
V. O valor da perpetuidade não deverá ser representado a valor presente
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I, II e V
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas I, III e IV
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas II, III e IV
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas II, III e V
	
	E
	Estão corretas somente as assertivas III, IV e V
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas
O Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) caracteriza-se como aquele mais empregado na avaliação de empresas (Assaf Neto, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco.
Sabendo que para realizarmos o cálculo do valor da empresa pelo método do FCD são necessárias três diferentes informações, marque a opção que corresponde às mesmas .
	
	A
	Fluxo de caixa previsto, taxa de desconto e crescimento esperado.
	
	B
	Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e PIB.
	
	C
	Fluxo de caixa previsto, taxa de juros e crescimento esperado.
	
	D
	Fluxo de caixa previsto, PIB e taxa de desconto.
	
	E
	Valor Presente Líquido, Taxa Interna de Retorno  e Payback.
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. Esse valor representará, portanto, a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada, trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma taxa de desconto que reflita o custo do capital empregado. 
Sobre o método de fluxo de caixa descontado (FCD), assinale a alternativa que descreve de maneira incorreta esse método:
	
	A
	Apesar de, em suma, a formulação apresentar um número pequeno de variáveis, 
os aspectos atinentes a essas variáveis fazem com que esse método tenha maior 
robustez, frente a avaliação relativa.
	
	B
	A complexidade do método de fluxo de caixa descontado, é maior que a do método de
 avaliação relativa.
	
	C
	No que tange aos fluxos de caixa previstos, temos o enfoque do ponto de vista do
 acionista e de todos os detentores de capital.
	
	D
	O método de fluxo de caixa descontado é caracterizado por ter uma análise muito mais 
frágil em relação ao método de avaliação relativa.
	
	E
	Podemos utilizar o Método FCD para estimar o valor presente para o acionista.
Questão 10/10 - Avaliação de Empresas
Os conceitos inerentes à avaliação são cada vez mais utilizados no contexto empresarial, por serem empregados em diferentes tipos de decisões do cotidiano organizacional, como as de investimentos e financiamentos (Costa; Costa; Alvim, 2010). Damodaran (2007, p. 1) destaca que “conhecer o valor de um ativo e o que determina esse valor são pré-requisitos para uma decisão inteligente”.
Sobre a avaliação de empresas, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas:
I. Por intermédio dos diferentes métodos de avaliação, é possível calcular o valor exato da empresa avaliada.
II. Alguns ativos são mais fáceis de avaliar do que outros.
III. O processo de avaliação também é conhecido como valuation.
IV. Com exceção das entidades em dificuldades financeiras ou em fase inicial de suas operações, qualquer empresa pode ser avaliada, seja qual for o seu porte ou setor de atuação.
V. A avaliação de empresas se constitui no emprego de metodologias para estimar o valor justo de um empreendimento.
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	V, V, V, V, V
	
	B
	V, F, V, F, V
	
	C
	F, V, V, F, V
	
	D
	F, V, F, V, V
	
	E
	V, F, V, F, F
Questão 6/10 - Avaliação de Empresas
Custo, de acordo com Martins (2006, p. 25), representa um “gasto relativo a bem ou a serviço utilizado na produção de outros bens ou serviços”. Assim, todo o recurso dispendido na aquisição de bens (por exemplo, insumos) ou na contratação de serviços destinados ao processo produtivo caracteriza-se como um custo.
Sobre os custos dos produtos vendidos ou dos serviços prestados, analise as assertivas abaixo:
I. O reconhecimento do custo na demonstração do resultado ocorre separadamente da obtenção de receita pela venda do produto ou prestação de serviço ao qual ele se vincula.
II. A projeção de custo deve levar em conta a estimativa de faturamento realizada.
III. O custo variável tem como característica oscilar conforme as variações no número de itens comercializados.
IV. O custo com o aluguel da fábrica é um custo variável.
V. O custo com matéria-prima de determinado produto vai aumentar em função de acréscimos no número de itens vendidos.
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I, II e V
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas II, III e IV
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas II, III e V
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas III, IV e V
	
	E
	Estão corretas todas as assertivas.
Questão 2/10 - Avaliação de Empresas
O método do fluxo de caixa descontado (FCD) se caracteriza como aquele mais empregado na avaliação de empresas (ASSAF NETO, 2014). Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco. Esse valor representará, portanto, a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada, trazidas a valor presente mediante a aplicação de uma taxa de desconto que reflita o custo do capital empregado.  Com base nessa definição pedimos que seja respondida as questões 14 – 20.
O método de fluxo de caixa descontado apresente dois diferentes enfoques, sendo um deles o fluxo de caixa disponível para o acionista e o fluxo de caixa disponível para a empresa. No que tange o fluxo de caixa disponível ao acionista, marque as alternativas corretas abaixo:
I. O único fluxo de caixa que um investidor patrimonial recebe de umaempresa publicamente negociada é o dividendo”.
II. Os modelos que se concentram em dividendos são chamados de modelos de desconto de dividendos (sendo encontrado também apresentado pela expressão em inglês, Dividend Discount Models – DDM).
III. O fluxo de caixa disponível para o acionista leva em consideração todo o recurso empregado pela entidade, próprio e terceiros.
IV. Analisando o resultado auferido por uma entidade, o potencial de recursos que poderiam ser destinados ao pagamento de dividendos se caracterizaria pelo lucro líquido, deduzido do montante que seria reinvestido na operação, para financiar o crescimento esperado
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I, II e III
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas I, II e IV
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas I, III e IV
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas II, III e IV
	
	E
	Estão corretas todas as assertivas
Questão 1/10 - Avaliação de Empresas
Em um modelo mais detalhado de projeção do fluxo de caixa, temos que estimar a necessidade de investimento em bens de capital da Companhia. Esse investimento (CAPEX) pode ser classificado como recorrente ou de expansão.
Sobre as classificações do CAPEX, analise as assertivas a seguir classificando-as como verdadeiras ou falsas:
I. O CAPEX recorrente representa os investimentos necessários para a reposição de ativos da Companhia.
II. O CAPEX de expansão corresponde aos bens adquiridos que permitem à empresa suportar seu crescimento.
III. Para a projeção do CAPEX recorrente, temos que partir do saldo dos ativos fixos da Companhia no período mais próximo ao da realização do valuation e estimar sua depreciação anualmente.
IV. Para a projeção do CAPEX expansão, temos que, primeiramente, compreender a capacidade produtiva do conjunto de ativos da Companhia e compara-la com o volume de atividades projetadas.
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	F - V - V - V
	
	B
	V - F - V - V
	
	C
	V - V - F - V
	
	D
	V - V - V - F
	
	E
	V - V - V - V
Questão 4/10 - Avaliação de Empresas
Temos que avaliar o ambiente interno e o externo no qual a empresa avaliada está inserida para que possamos realizar uma melhor mensuração do seu valor. Na literatura sobre valuation, encontramos algumas características do negócio que podem demandar atenção maior do profissional que estiver realizando o processo de avaliação.
Analise o conceito a seguir:
“Têm como característica o fato de suas atividades, e em consequência seus resultados, acompanharem as oscilações observadas na economia”.
Assinale a alternativa que diz respeito ao tipo de empresa apresentado no conceito anterior:
	
	A
	Fusões e aquisições
	
	B
	Empresas do Terceiro Setor
	
	C
	Empresas em dificuldades financeiras
	
	D
	Sociedade Anônimas
	
	E
	Empresas cíclicas
Questão 9/10 - Avaliação de Empresas
Entre os métodos de avaliação de empresas existentes, temos o Método do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) como um dos mais empregados. Esse grande uso não se mostra exclusivo apenas no Brasil, mas também em outros países.
Sobre o método FCD, analise as assertivas a seguir:
I. Nele, estimamos o valor intrínseco de uma entidade com base na expectativa de geração de fluxos de caixa, crescimento e risco.
II. Esse valor representará a perspectiva de desempenhos futuros da instituição avaliada.
III. O valor do FCD é trazido a um valor presente mediante a aplicação de uma taxa de desconto que reflita o custo do capital empregado.
IV. O valor de um ativo é o valor presente dos fluxos de caixa previstos desse ativo, descontado a uma taxa que reflita o grau de risco desses fluxos de caixa.
Assinale a alternativa correta:
	
	A
	Estão corretas somente as assertivas I, II, e III
	
	B
	Estão corretas somente as assertivas I, II e IV
	
	C
	Estão corretas somente as assertivas I, III e IV
	
	D
	Estão corretas somente as assertivas II, III e IV
	
	E
	Estão corretas todas as assertivas
Questão 5/10 - Avaliação de Empresas
Em virtude dos julgamentos e decisões que devemos realizar na execução da avaliação relativa, a sua operacionalização se mostra mais complexa do que o simples cálculo matemático de um multiplicador. 
Em se tratando do comportamento da distribuição dos múltiplos e sua variabilidade ao decorrer do tempo, assinale a alternativa correta:
	
	A
	A variabilidade do tempo faz com que não seja adequada a utilização de múltiplos 
apurados anteriormente em um novo valuation, sendo necessária a sua atualização.
	
	B
	Os Multiplos podem sem utilizados sem a necessidade de atualização, pois apesar 
de ocorrer alguma variabilidade de valores ao decorrer do tempo, essa não é 
significativa o bastante para justificar uma atualização.
	
	C
	A atualização dos múltiplos é necessária apenas para verificar se existem mais
 empresas comparáveis no período de analise em relação ao período anterior e não
 para avaliar possíveis mudanças de valor nas empresas comparáveis.
	
	D
	O comportamento da distribuição dos múltiplos e suas variabilidades ao decorrer do 
tempo só serão afetadas em casos de grandes acontecimentos econômicos ou políticos. 
Caso contrário o comportamento da distribuição dos múltiplos deve se manter estática 
sem variabilidade.
	
	E
	O valor do empreendimento considera somente o valor do patrimônio líquido e desconsidera
 os passivos onerosos.