Estrutura do Mercado de Valores Mobiliários _ Tdas as aulas

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Estrutura do Mercado de Valores Mobiliários
Sistema Financeiro Nacional
Formação
Função e Objetivos
Instituições presentes -> Regulação, supervisão e operação.
Excesso e Escassez de dinheiro
O Sistema Financeiro é formado para possibilitar a circulação de dinheiro entre as pessoas e na economia.
Agentes Superavitários depósitos SFN Crédito Agentes Deficitários
 Renda > Gastos Renda < Gastos
Operações passivas – Obrigações das instituições financeiras
Operações ativas – Rendem juros para as instituições financeiras
Circulação do dinheiro gerado na economia real
Função
1- Intermediação de dinheiro
2- Regulação/ Supervisão/ Penalização
3- Infraestrutura do SFN (Compensação, Liquidação e Custódia)
Custódia: Permite identificar o titular. 
O depósito no banco é representado através de um título, por exemplo CDB, e esse título comprava o depósito. O título é guardado em uma instituição que está no SFN (custódia). 
Compensação: é quando o título troca de mãos. 
Liquidação é o pagamento acrescido da remuneração. 
4- Desenvolvimento equilibrado – Está na Constituição Federal.
Investir. Empregar. Produzir. Vender. (Financiar investimentos de forma eficiente para desenvolver a economia com emprego e renda).
5 – Diversificação de riscos 
Possibilita, por exemplo, o empréstimo entre duas pessoas. O risco de não quitação é assumido pelo SFN. 
SFN – Intermediação de recursos
Para que ocorra de forma eficiente o SFN é seguimentado em Mercados, Instituições , Operações -> Especializados.
Seguimentados para que a intermediação ocorra de forma eficiente.
4 Mercados
 Mercados Instituições Reguladoras, Supervisoras Operações
Crédito CMN – BACEN Curto prazo ( Depósitos à vista, a prazo e crédito em geral)
Câmbio CMN – BACEN Troca de moedas (Operações de câmbio)
Monetário CMN – BACEN SELIC e Cetip > Determinar a qnt de moeda e taxas de juros
Capitais CMN – CVM Prazo Médio, Longo e indeterminado
Instituições Normativas – Normatização dos mercados regulados.
Conselho Monetário Nacional (CMN), 
Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e o 
Conselho Nacional de Previdência Complementar (CNPC).
Instituições supervisoras – Normatização, supervisão, fiscalização e penalização.
Banco Central, CVM, SUSEP (Seguros) e PREVIC (previdência).
Instituições operadoras – Realizam a intermediação, custódia, compensação e liquidação.
Instituições financeiras bancárias (aceitam depósitos a vista e a prazo _ Intermediação);
Instituições financeiras não-bancárias (Só aceitam depósitos a prazo _ Intermediação);
Instituições auxiliares (Não aceita depósitos, mas faz custódia, compensação e liquidação _ Não faz intermediação).
Seguros e Previdência _ Não fazem intermediação. Mas, aplicam dinheiro no mercado financeiro. 
Por isso, são regulados de forma a não afetar o SFN. 
Fim da primeira aula! 
Conselho Monetário Nacional (CMN)
Órgão Normativo – Normatização do SFN (A normatização se aplica aos Mercados de Crédito, Câmbio, Monetário, Capitais). 
O CMN não exerce funções executivas.
Foi instituído pela Lei 4595/64 (Lei do SFN) – 
Atualizada pela Lei 9069/95 (Lei do Plano Real). 
Atualizada pela medida provisório 870/2019 (Alterou a composição do CMN).
Conselho Monetário Nacional: Composição
Nova Composição: 
Ministro da Economia (Presidente do CMN)
Secretário Especial da Fazenda do Ministério da Economia
Presidente do Banco Central
Comissões do CMN:
Fazem assessoramento aos membros do CMN (base para o trabalho)
Os 3 membros deliberam sobre os assuntos colocados em pauta
Deliberação: 
As Resoluções dos 3 membros do CMN são por maioria dos votos (2 votos) ou nos casos de matéria urgente e interesse relevante, o presidente pode deliberar ad-referendum (referenda em uma próxima reunião _ Aprovam ou desaprovam).
Deliberações geram Normas.
Reuniões: 
Podem ser ordinárias (1 vez ao mês) ou extraordinárias (quando convocadas pelo presidente) e são onde ocorrem as deliberações.
Funções são exclusivamente normativas: (Regulamentam o SFN)
Funções do CMN
Objetivos das funções:
Adaptar o volume de meios de pagamento as reais necessidades da economia (a qnt de moeda circulando seja condizente com as necessidades, nem muito (inflação).
Regular o valor externo e interno da moeda (preservar o poder de compra interno e externo _ Meta de inflação e taxa de câmbio flutuante)
Orientar a aplicação dos recursos das Instituições Financeiras (segmentação _ cada banco realiza uma operação)
Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e instrumentos financeiros
Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras
Coordenar as políticas econômicas 
Objetivo é:
Manter ou preservar o poder de compra da moeda interno e externo
 Aperfeiçoar o SFN
Zelar pelo bom funcionamento do sistema (Coordenar as políticas econômicas)
Ministro da economia e Presidente do Banco Central, por exemplo:
No mesmo órgão eles podem coordenar as funções.
Política Fiscal e Monetária ficam coordenadas.
Funções do CMN
Autorizar emissão de moeda (quem emite é o Banco Central);
Depende do Poder Legislativo
Possibilidade de limites adicionais 
10% dos meus de pagamento existentes no ano anterior para atender exigências da economia.
Até 20% nos casos emergenciais (situações extraordinárias).
Estabelecer condições para o BACEN emitir moeda, além de determinar as condições e características gerais da moeda.
Fixar as diretrizes da política cambial
Disciplinar o crédito em todas as modalidades
Regular a constituição das Instituições Financeiras
Determinar recolhimento compulsório de até 60% dos depósitos a prazo. (Valor que a Instituição Financeira tem que recolher e depositar no Banco Central) 
Regulamentar as operações de redesconto (empréstimo que o Banco Central faz para as Instituições Financeiras para sua liquidez)]
Determinar valores da Metas de Inflação do exercício – Regime de política monetária.
Outras...
Função do CMN
Determinar valores da Metas de Inflação do exercício
Aumentar e diminuir a atividade econômica e a Inflação
Não dá para aumentar e reduzir sempre a qnt de moeda.
Precisa parâmetros para ter mais ou mens moeda _ Meta de Inflação
Determinar o valor da Inflação _ Se aumentar rápido, a inflação aumenta, então o Banco Central tira moeda da economia. Se a inflação tiver baixa, aumenta a qnt de moeda para atingir o centro da meta. Determinar a meta e o intervalo desta meta.
Orientação para a política monetária  
Fim da segunda aula! 
Banco Central do Brasil (Bacen)
Supervisores do SFN
Tem como função a Normatização, supervisão, fiscalização e penalização.
Instituições supervisoras: BACEN, CVM, Susep e Previc.
BACEN: Câmbio, Crédito e Moeda
CVM: Capitais
Susep: Seguros, Previdência aberta e títulos de capitalização
Previc: Previdência fechada
BACEN
Autarquia ligada ao Ministério da Fazenda (ligada ao Ministério da Economia) 
Secretaria executiva do CMN – Prepara e dá suporte nas reuniões
Funções:
Funções do BACEN
Autoridade monetária – Emissão de moeda
Executor da política monetária - Gerenciar a qnt de moeda em circulação para manter inflação na meta
Supervisor do SFN
Banco do governo (precisa de dinheiro saca do BACEN)
Banco dos bancos (bancos fazem depósitos ou precisam de dinheiro)
Outros – Administrar as reservas internacionais do país
Diretores não tem estabilidade no cargo
O Presidente da república indica, o Senado sabatina e aprova, o Presidente nomeia.
Autoridade monetária
Emitir moeda
Executar serviços de meio circulante (troca de moeda, substituição de rasgadas...)
Exercício da política monetária (recolhimento compulsório, redesconto e Open-Market – Alteram a qnt de moeda)
Política monetária
Recolhimento compulsório – Determina a taxa e recolhe.Aumento (contracionista) ou redução (expansiva) da taxa. Política monetária expansiva ou contracionista.
Redesconto – Empréstimo para as instituições financeiras para prover liquidez. Mais redescontos (expansiva), menos redescontos por ter taxa mais alta (contracionista).
Open Market – O banco compra e vende títulos no mercado monetário. Comprando títulos e dá mais dinheiro na economia (política monetária expansiva). Se vende os títulos para as instituições, fica menos dinheiro na economia (contracionista). 
Supervisor do SFN
Fiscalizar e penalizar as Instituições Financeiras
Autorizar o funcionamento das Instituições Financeiras Nacionais
Se estrangeiras o funcionamento depende de decreto do poder executivo e autorização do BACEN.
Autorizar os processos de reestruturação societárias das Instituições financeiras 
Fusões, aquisições, cisões, alteração de acionista controlador
Banco do governo
BACEN recebe depósitos do Tesouro Nacional
OBS: a CF/88 proíbe que o BACEN realize empréstimos ao Tesouro. Não pode comprar títulos de dívida pública do tesouro. Compra de Instituições financeiras, mas não diretamente do Tesouro Nacional.
Banco dos Bancos
Recebe depósitos dos bancos
Redesconto
Depósito compulsório
Outros
Depositário das reservas internacionais (dos recursos que sobram das operações internacionais)
Regula serviço de compensação de cheque (administrado pelo BACEN)
Exerce vigilância permanente nos mercados financeiros e de capitais para prevenir riscos sistêmicos.
Secretaria executiva do CMN
Meta de Inflação -> Determinada pelo CMN
Meta de inflação é o objetivo da política monetária.
Meta da Taxa de Juros -> Determinada pelo COPOM (Comitê de Politica Monetária)
Objetivo é orientar o exercício da politica monetária para que a inflação fiquei dentro da meta. 
O BACEN executa a politica monetária para a inflação ficar dentro da meta. Taxa de Juros aumenta a qnt de moeda cai e possibilita reduzir inflação. Se a taxa de cai a qnt de moeda aumenta e ocasiona aumento da inflação. 
COPOM define a meta da taxa SELIC que orienta o Banco Central no exercício da politica monetária.
Com a redução da meta da taxa SELIC – BACEN precisa aumentar a qnt de moeda p/ aumentar inflação.
Meta da taxa aumenta – Diminui moeda p taxa SELIC aumentar e inflação cair.
COPOM
Define a meta da taxa SELIC (taxa de juros básica da economia)
Aumenta meta: BACEN realiza politica monetária contracionista para reduzir inflação.
Reduz a meta: Politica monetária expansiva. Aumenta da inflação.
Para orientar o exercício da politica monetária.
Fim da terceira aula! 
CVM: Órgão supervisor do Mercado de Capitais
CMN: Regulador
CVM: Supervisor (Normatização, Fiscalização, Punição, Autorização, Registro, Informação e Educação).
Sinônimo: Mercado de Valores Mobiliários (Mercado de Capitais) 
Mercado de Capitais
Atende necessidades de capital de médio, longo e prazo indeterminado.
Emissor Investidor Investidor
Agente que emite valores mobiliários com o objetivo de ser financiado Paga 
Fundos de Investimentos, Companhias...
Emite valores mobiliários
Não tem banco intermediando – No mercado de capitais ocorre a desintermediação financeira. Existem instituições auxiliares prestando serviços para a ocorrência da transação. (Corretoras [SCTVMs] e Distribuidoras [SDTVMs], Bancos de Investimentos, Bolsa de Valores...)
Mercado Secundário
Financiamento dos emissores: Mercado Primário
Mercado primário: Emissão e Distribuição no mercado
Mercado secundário: Negociação e Intermediação 
Negociação e Intermediação no mercado de derivativos
Organização, funcionamento e as operações das Bolsas de Valores, Bolsas de Mercadorias e Futuros.
Administração de carteiras e custódia
Auditoria
Consultor e Analista.
CVM e CMN
Lei 6385/76 – Instituiu a CVM
Assegurar funcionamento do Mercado
Proteger titulares
Evitar fraudes
Assegurar acesso público a informações 
Assegurar práticas equitativas
Estimular formação de poupança
Promover expansão do mercado de valores mobiliários
CVM
Autoridade administrativa independente por conta da estabilidade dos diretores. 
Entidade autárquica vinculada ao Ministério da Fazenda (Economia)
Personalidade jurídica e patrimônio próprio
Ausência de subordinação hierárquica
Dirigentes com mandato fixo e estabilidade (5 anos intercalados) _ Indicados pelo Presidente da República e sabatinados pelo Senado Federal. A cada ano um diretor encerra o mandato.
Autonomia financeira e orçamentário
Competências da CVM
Regulamentar, com observância da política definida pelo CMN, o Mercado de Capitais; 
Administrar os registros dos regulados – Para participar do mercado de capitais você tem que se registrar. A CVM pode suspender, cancelar ou autorizar que pessoas possam operar no mercado de capitais.
Fiscalizar os participantes em geral, não só os regulados.
Fiscalizar as companhias abertas dando prioridade as que não apresentem lucro. 
Penalizar os faltosos (que descumprem as regras).
Poder de investigação
Apurar atos ilegais
Exigir informações
Intimar pessoas
Requisitar informações
Determinar a republicação de Demonstração Financeira
Aplicar penalidades, sem prejuízo da responsabilidade civil e penal
Mas não penal e nem civil, não pode mandar prender e nem mandar indenizar. Só proibir de participar, suspender registro, multa.
Punições
Advertência – Aplicada a infração de baixo potencial lesivo.
Suspensão – Administrador de entidade regulada pela CVM 
Inabilitação – Também se aplica a administrador de regulados por até 20 anos sem exercer cargo
Suspensão da cassação de registro ou autorização
Proibição – Proibição de Operar até 20 anos em relação a prática e até 10 anos em relação até o mercado. 
Multa
Multas
Limites:
Dobro do valor da emissão ou operação irregular
3x a vantagem obtida ou perda evitada
O dobro do prejuízo causado aos investidores em decorrência do ilícito
R$ 50.000.000,00 (parâmetro nos casos em que os limites citados não se aplicam).
Se dá para aplicar vários critérios, será o que for maior.
Limites alterados em 2017.
Fim da quarta aula! 
Sistema de Recursos do SFN
Banco Central, CVM e COAF – Tem poderes punitivos.
Âmbito administrativo (não é penal e nem civil).
Há exigência de órgão recursal para o faltoso poder recorrer em segunda instância. 
CRSFN – Conselho de Recursos
Julgar, em segunda e última instância
8 membros designados pelo Ministro da Fazenda
2 representantes do Ministério da economia (1 é o presidente)
1 do BACEN
1 da CVM
4 de entidades de classe, dos mercados financeiros e de capitais. (ANBIMA, ANCORD, FEBRABAN, ABRASCA).
Instituições Operadores
Promovem a Intermediação Financeira – Captando depósitos.
Instituições financeiras bancárias: Captam depósitos a vista e a prazo
Instituições financeiras não-bancárias: Captam apenas depósitos a prazo
Prestam Serviço e auxilio de Infraestrutura (serviços auxiliares no sistema financeiro).
Não captam depósitos (Não realizam intermediação financeira)
Infraestrutura através de meios de pagamento, plataforma de negociação, oferecimento de serviços de custódia e liquidação, corretagem e distribuição de títulos.
Instituições financeiras bancárias
Captam depósitos a vista – prontamente disponíveis para saque.
Depósito a prazo – Disponível para saque na data de vencimento.
Captam depósito a vista:
Bancos comerciais 
Caixas econômicas
Cooperativas de crédito
Bancos comerciais cooperativos 
Bancos múltiplos
Bancos comerciais
Captam depósitos a vista
Atendem ao público (varejo das instituições financeiras) 
Oferecem produtos e serviços financeiros
Oferecem operações passivas: depósito a vista e a prazo (CDB, RDB e LF)
Oferecem operações ativas: créditos em geral de curto e médio prazo
Caixa Econômica
Instituição financeira bancária com características especiais: Cunho social e integram o sistema brasileiro de poupança e o sistema financeiro de habitação.
Finalidade social: administrafundos do governo.
Caixa Econômica Federal: Único exemplo
Empresa pública Federal (ações detidas pela união);
Responsável pela operacionalização das políticas do governo para habitação popular e saneamento básico; 
Opera como banco múltiplo
Administra caderneta de poupança (todas as cadernetas são administradas pela caixa _ se a administração vai para o crédito imobiliário)
Administração de loterias e fundos públicos (FGTS e outros)
Monopólio das operações c/ penhor comum (emprega joias como garantia da operação)
Outras -> Social, como o FIES.
Cooperativa de crédito
Cooperativa: Sociedade que consiste na união de pessoas que reciprocamente se obriguem a contribuir com bens ou serviços para o exercício de atividade econômica de proveito comum, sem objetivo de lucro.
Contribuem com recursos que será usado pelo bem comum.
Cooperativa de crédito objetiva conceder crédito aos seus associados.
Lucro distribuídos aos associados
Cooperativa de crédito faz: Captar depósito e conceder empréstimo (intermediação) desde que seja só para associados. E demais serviços financeiros para qualquer interessado. 
Banco cooperativo
Instituição financeira bancária que opera como banco comercial ou banco múltiplo 
Formado por cooperativas de crédito
Opera como banco comercial normal e aceita depósitos de quem não é associado e faz empréstimos para quem não é associado.
Banco múltiplo
Instituição financeira que opera com duas ou mais carteiras, sendo uma delas “comercial” ou “investimentos” e outras.
Comercial, Crédito imobiliário, Crédito de Financiamento e Investimento, Arrendamento mercantil e a carteira de investimento e/ou desenvolvimento (bancos públicos). 
Fim da quinta aula! 
Instituições Financeiras não-bancárias
Capitam depósitos – Praticam operações passivas. 
Depósitos a prazo: CDB, RDB, LF (Tem vencimento no futuro _ Banco emite título e você se torna detentor de um título de crédito que formaliza aquele depósito)
Não captam depósitos a vista.
OBS: 
Oferecem operações passivas: depósito a vista e a prazo (CDB, RDB e LF)
Instituições financeiras bancárias: Captam depósitos a vista e a prazo
Instituições financeiras não-bancárias: Captam apenas depósitos a prazo
Oferecem operações ativas: créditos em geral de curto e médio prazo
Serviços Financeiros em geral – Operações de câmbio e outros
OBS: Não captam depósitos a vista!
Banco de Desenvolvimento
Instituição Financeira não-bancária
Controlado por ente estatal -> Controlado pelo Estado da federação e são Instituições Financeiras Públicas (Instituição Financeira Oficial) não Federal
A sede do Banco tem que ser na Capital do Estado da federação. O Banco de desenvolvimento de Minas, a desde está em BH.
BNDES não é um Banco de desenvolvimento porque é da União.
Objetivo -> Proporcionar suprimento oportuno e adequado dos recursos necessários ao financiamento a médio e longo prazos, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econômico e social do estado onde tenha sede. Não se limita ao estado no qual ele tenha sede, pois pode atingir regiões limítrofes ao estado, desde que também gere desenvolvimento no estado em questão.
Financiamento pode ser concedido a programas/projetos situados em regiões limítrofes ao estado, desde que também o beneficie.
Funções
Impulsionar o desenvolvimento econômico e social do Estado
Fortalecer o setor empresarial
Atenuar desequilíbrios regionais
Promover desenvolvimento integrado das atividades agrícolas, industriais e de serviços.
Como realiza estas funções:
Apoiar a ampliação da capacidade produtiva
Incentivar a melhoria da produtividade (ajudar as empresas a produzirem mais com a mesma quantidade de fatores)
Incrementar a produção rural através de linhas de empréstimos e financiamentos específicos do setor rural
Promover o desenvolvimento de tecnologia
Bancos de investimentos
Tem natureza privada: Sócios privados/ Não possuem participação de entes da federação
Atividades de cunho privado, empresarial:
Financiamento de atividades produtivas (por capital fixo ou de giro)
Operações de participação societária
Administração de recursos
Operações de Corporate Finance (Gestão da estrutura de capital)
Banco de Investimento
Operações passivas: 
Capitação de depósito a prazo
Depósitos interfinanceiros (emprestados entre instituições financeiras)
Repasses de recursos oficiais
Empréstimos internos e externos
Operações ativas
Operam em todas as modalidade de concessão de crédito para financiamento de capital fixo e de giro
Operam nas participações societárias temporárias
Serviços financeiros
Mercado de capitais
Câmbio
Corporate Finance -> Coordenam processos de reestruturação societária (cisão, fusão, compra, venda...)
Sociedade de Crédito, Financiamento e Investimento (Financeiras)
Instituições financeiras não-bancária, de natureza privada, cujo objetivo é fornecer empréstimos e financiamentos para aquisição de bens, serviços e capital de giro.
Apoiar a pessoas física – Aquisição de bem de uso, como carro.
Praticam operações de “crédito de nicho” -> Atendimento de público específico (pessoas física).
Não podem abrir contas correntes
Operações passivas são aceite e colocação de letra de câmbio, RDB, DI,... (Aula de operações bancárias)
Ex: Crefisa...
Sociedade de Crédito, Financiamento e Investimento (Financeiras)
Letras de câmbio -> A dívida existe e o banco repassa para as Instituições financeiras que estão no mercado financeiro.
Financeira empresta, pessoas emitem letra de câmbio.
 
 I.F. Aceite e Colocação Financeira Crédito Pessoa
 Dinheiro Letra de Câmbio
Entidades que concedem crédito imobiliário
Créditos e Financiamentos para aquisição de imóveis, com recursos específicos para este fim.
Ex: Caderneta de poupança, Letras hipotecárias, Letras de Crédito Imobiliário financia créditos imobiliários
Associação de poupança e empréstimo -> 
Criada para facilitar aos associados aquisição da casa própria e captar, incentivar e disseminar a poupança.
Compõe o Sistema Brasileira de Poupança e Empréstimo e o Sistema Brasileiro de Habitação. (Caderneta de poupança – SBPE/ Empréstimos e forma de captação de recurso (letras hipotecárias, letras de crédito imobiliário, letra financeira e depósitos interbancários – DI) para aquisição da casa própria – SBH)
Tem atuação regional
Poupex é a única no Brasil!
Companhias Hipotecárias
Objetivo: Concessão de financiamentos imobiliários residenciais ou comerciais
Financiamentos podem ser garantidos por hipotecas ou alienação fiduciária
Administração de Fundos Imobiliários
Fazem parte do Sistema Financeiro de Habitação, mas não fazem parte do Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (Não captam caderneta de poupança).
Operações passivas:
Letras Hipotecárias
Debêntures 
Letra de Crédito Imobiliário
Empréstimos/ Financiamentos no país ou no exterior
Sociedade de Crédito Imobiliário
Instituição Financeira Especializada no Financiamento Habitacional.
Integrante do Sistema Financeiro de Habitação 
Foco: Financiamento para construção de habitação (apoia o “Minha Casa, Minha Vida”)
Abertura de crédito para compra ou construção de casa própria
Financiamento de capital de giro a empresas incorporadoras, produtoras e distribuidoras de material de construção.
Não captam depósitos do público
Operam como repassadoras de recursos captados por Instituições Financeiras.
Sociedades de Crédito Imobiliário
Bancos e Caixas Econômicas (Sociedade Anônima e Caixas Econômicas são empresas públicas constituídas como SA)
Caderneta de Poupança
Letra de Crédito Imobiliário
Letra hipotecária
Sociedade de Crédito Imobiliário (Sociedade Anônima)
Repassadoras (não captam do público)
Repassa LCI, 
Letra Hipotecária
Letra de crédito imobiliário,
Caderneta de poupança
Companhias Hipotecárias (Sociedade Anônima)
Não captam de poupança
Captam LCI 
LH
 Associações de Poupança e Empréstimo (Associações – Não possui finalidade lucrativa – Constituídas como sociedade civil)LCI
LH
Caderneta de poupança
Fim da sexta aula! 
Mercado de Crédito e de Capitais
Mercado de Crédito
Sistema Financeiro intermedia recursos dos agentes superavitários e deficitários.
A regulação do Sistema Financeiro precisa está presente dentro das Instituições Financeiras.
Regulação prudencial e presente feita pelo BACEN, colocando regras em um padrão elevado.
Mercado de Capitais
Investidores e Emissores: A transação é direta e, em volta deles estão as Instituições auxiliares que prestam serviços para que a transação seja feita de forma eficiente.
A regulação tem outro desenho. Regulação é para fortalecer as partes através da garantia da informação.
Investidor (menos sabe sobre a companhia); 
Regulador (Informação com base no princípio do full disclosure (informação total, completa, justa), 
O Foco da regulação é a Informação
Mudou o poder punitivo dos órgãos.
Medida Provisória 784/17
Autarquia vinculada ao Ministério da Fazenda (Autarquia Especial)
Independência orçamentária, financeira...
Ministro da Fazenda tem apenas Tutela administrativa.
Personalidade jurídica e Patrimônio próprio
Ausência de subordinação
Diretores: 4 Diretores e 1 Diretor Presidente (Indicados pelo Presidente da República) e passam pela sabatina do Senado Federal na comissão de assuntos econômicos e o Senado aprova ou não. Nomeados pelo Presidente da República.
O Mandato de 5 anos é do cargo e não da pessoa. Todo ano encerra o mandato de um diretor. Se for quebrado no meio, o substituto completa o mandato. É vedada a recondução. 
Perda de mandato:
Renúncia
Morte
Condenação judicial transitada em julgado
Condenação em processo administrativo disciplinar (O Ministro da Fazenda instaura processo administrativo disciplinar)
Art quinto e sexto da Lei
Estrutura da CVM
Diretoria Colegiada
Superintendência Geral 
(coordena as questões internas)
Superintendências
Normatização:
Autorização e Registro:
Autorização para entrar no Mercado (verificar se os emissores e intermediários tem condições de participar do mercado)
Fiscalização e Punição:
Supervisão é preventiva.
Vem junto com a supervisão: Quem descumpriu será fiscalizado. Posterior a eventual infração.
Punição teve poderes elevados com a Medida Provisória (500 milhões é muito relevante)
Informação e Educação:
Educar investidores e demais participantes
Esfera de atuação: Mercado de capitais
Emissão e distribuição de valores mobiliários (Mercado primário)
Negociação e Intermediação de valores mobiliários (Mercado secundário)
Negociação e intermediação no mercado de derivativos (Compra e venda de dólar no mercado futuro de câmbio – derivativo – é a CVM que fiscaliza)
Organização, funcionamento e operações das bolsas de valores (ambiente a se negociar ativos), bolsas de mercadorias e mercados futuros (principal acréscimo), que são as Plataformas de negociação.
Mercados Organizados de Valores Mobiliários
Mercado de Bolsa: Bolsa de valores (a vista), derivativos, Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) (não a vista).
Mercado de balcão
Administração de carteiras e custódia de valores mobiliários
Auditoria das companhias abertas (auditores precisam se registrar na CVM)
Serviços de consultor e analista de valores mobiliários.
No mercado à vista você só negocia ações em lotes-padrão, determinados pela Bovespa, que variam de ativo para ativo. Algumas ações são vendidas em pacotes de 100. Outras em pacotes de 1.000. Ou 10.000.
Objetivos junto com a CMN
Art 4 da Lei 6385/76
Assegurar o funcionamento dos mercados de valores mobiliários
Proteger titulares de valores mobiliários de emissões irregulares e atos ilegais
Evitar fraudes e manipulações que gerem condições artificiais de mercado
Assegurar acesso público a informações relativas a títulos e emissores
Assegurar práticas equitativas no mercado de valores mobiliários
Estimular formação de poupança e aplicação em valores mobiliários
Promover a expansão do Mercado de valores mobiliários
Mercado eficiente
Reflete imediatamente todas as informações disponíveis
Objetivo do órgão regulador
Fim da sétima aula! 
CVM - Competências
Regulamentar matérias previstas na legislação referentes ao Mercado de Valores Mobiliários (Instruções da CVM) _ Lei 6385/73 e Lei 6404/76 (Lei das Sociedades Anônimas)
Administrar registros que lhes são instituídos _ Controle de acesso
Fiscalizar atividades e serviços
Fiscalizar a veiculação de informações relativas ao mercado, aos participantes e aos valores negociados _ Full disclosure (mercados, valores e participantes emissores e intermediários – Verificando tempestividade [no tempo correto] e qualidade [materialidade])
Fiscalizar e inspecionar as companhias abertas (especialmente que não apresentem lucro ou não distribuem dividendos)
 Propor ao CMN a eventual fixação de limites máximos de preços, comissões, emolumentos e outras vantagens cobradas pelos intermediários do mercado
CVM
Fiscalizar
Inspecionar
Supervisionar as companhias abertas
Especialmente as que não apresentem lucro ou não distribuam dividendos.
Proveniência dos recursos
Dotação do orçamento federal (destinado ao CVM _ 200 milhões por ano de custo)
Receitas da prestação de serviços, como taxa de fiscalização, observada a tabela aprovada pelo CMN
Taxas decorrentes do exercício do poder de polícia – Multas aplicadas
Rendas de bens patrimoniais e receitas eventuais 
Dotação de reservas monetárias atribuídas pelo CMN
Poderes
Apurar, mediante processo administrativo, atos ilegais e práticas não equitativas
Exigir informações de participantes e outras pessoas
Intimar pessoas a prestar esclarecimentos sob pena de multa
Requisitar informações de órgãos/empresas públicas e autarquias (órgãos públicos e assemelhados)
Determinar a republicação de Demonstrações Financeiras e outras (verificando que a informação não é boa)
Aplicar penalidades, sem prejuízo da responsabilidade civil ou penal (prisão). Pune administrativamente.
Poderes – para prevenir ou corrigir situações
Suspender negociação de valores mobiliários ou decretar recesso na bolsa (não tem nada a ver com o circuit break)
Suspender ou cancelar registros 
Divulgar informações ou recomendações p/ esclarecer/orientar
Proibir a prática de atos prejudiciais ao funcionamento do mercado
Infrações de natureza grave:
A CVM pode priorizar apurações de natureza grave, cuja penalização tenha efeitos educativos e preventivos
Ministério Público:
A CVM pode propor ação penal ao Ministério Público, quando inquéritos concluírem ocorrência de crime passível de ação pública
Ex: insider trader (apurar administrativamente e informar ao Ministério público para propor ação penal)
Orientação a Participantes:
A CVM deve manter serviço consultivo e de orientação junto aos agentes e investidores, inclusive para colher denúncias.
Punições (foram alteradas pela MP 784/17)
Advertência
Suspenção
Inabilitação temporária Por grau lesivo
Proibição temporária
Multa
Pode aplicar punição e multa!
Punições (Medida Provisória 784/2017)
Advertência -> Infração de menor potencial lesivo
Inabilitação temporária por até 20 anos (cargos de administradores e autorizados e regulados pela CVM)
Do exercício do cargo de administrador (conselheiro de administração ou diretor estatutário) ou conselheiro fiscal em:
Companhia aberta;
Entidades do sistema de distribuição
Outras entidades autorizadas ou registradas p/ CVM
Do exercício de atividades o mercado de capitais
Suspensão ou cassação de registro ou autorização
Proibição temporária de operações (para negociadores) 
De praticar determinadas atividades ou operações: até 20 anos (naquela operação determinada)
De operar o Mercado de Valores Mobiliários por até 10 anos (no mercado como um todo). 
Multas – Foram modificadas pela MP 784/17
Limites:
Dobro do valor da emissão ou operação irregular
3x a vantagem obtida ou perda evitada
O dobro do prejuízo causado aos investidores em decorrência do ilícito
R$ 50.000.000,00 (parâmetro nos casos em que os limites citados não se aplicam).
Se dá para aplicar vários critérios,será o que for maior.
Limites alterados em 2017.
Termo de compromisso – Lei 6385/76
A CVM pode suspender o processo administrativo, se o investigado se o investigado se obriga a:
Cessar a prática dos atos considerados ilícitos
Corrigir as irregularidades e indenizar prejuízos
Não caracteriza uma confissão
Recursos:
As decisões da CVM, cabe recurso ao Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional
Acordo de leniência
CVM irá regulamentar
Acordo entre a CVM e pessoas física e jurídicas que confessarem a prática da infração.
Extinção de ação punitiva ou redução de um terço a dois terços da penalidade aplicável, mediante efetiva apuração dos fatos.
Cumulativamente:
O primeiro a delatar
O envolvimento tem que cessar completamente
A CVM e o BACEN não tem provas suficientes
A confissão e o comparecimento sob suas expensas a todos os atos processuais.
Função “Amicus Curiae” (Amigo da corte)
Pode colaborar em processos judiciais que envolvam o mercado de capitais, oferecendo provas e juntando pareceres
Tem prazo de 15 dias para se pronunciar
Caso aceite, será intimada a todos os atos processuais subsequentes, pela imprensa oficial ou ofício.
Fim da oitava aula! 
Companhias abertas
Conceito (Lei 6404/76) – Lei das Sociedades Anônimas
Companhia -> 
Sociedade com capital dividido em ações (entrada e saída de sócios é mais fácil)
Acionistas anônimos/ mobilidade
Acionista estão de acordo com estatuto social da companhia
Responsabilidade dos sócios -> limitada ao preço de emissão ou aquisição das ações
Companhias podem ser abertas ou fechadas:
Aberta qnd os valores mobiliários são admitidos a negociação no mercado de valores mobiliários. Necessita de registro na CVM. Valores mobiliários são admitidos a negociação.
Fechada -> Valores mobiliários não são admitidos a negociação no mercado de valores mobiliários e não possuem registro na CVM.
Companhias abertas – É aquela cujos valores mobiliários são admitidos à negociação em mercados organizados de acesso público.
Companhias abertas
Finalidade lucrativa (atividade não contrária à lei, aos bons costumes, e à ordem publica.
A companhia pode ter por objeto participar de outras sociedades; ainda que não prevista no estatuto, a participação é facultada como meio de realizar o objeto social, ou para beneficiar-se de incentivos fiscais.
No Brasil, para ser aberta, a companhia deve ser registrada na CVM. 
Estatuto Social -> Objetivo é compor as regras da companhia
Foco do estatuto é delimitar o Objeto Social (atividades que a companhia desempenha)
Salvo atividade de participação (companhia ter determinadas atividades, mas participaria de outras empresas que fazem as atividades dela). -> Objetivos: realizar atividade indiretamente e ter benefícios fiscais.
Companhia aberta (Emissor) - Registro
Procedimentos
Instrução CVM 480 de 7/12/2009 e atualizações
Solicitação
Deve ser encaminhada, com a devida documentação, à SEP – superintendência de Relações com Empresa, que tem 20 dias úteis para analisar o pedido (ausência de manifestação implica em deferimento automático – deferimento tácito).
Categorias (flexibilidade/Proporcionalidade)
A -> Autoriza a negociação de quaisquer valores mobiliários
B -> Quaisquer valores mobiliários, exceto ações, certificados de depósitos de ações ou ativos que possibilitem a aquisição dos mesmos (ativos conversíveis em ações). 
Registro -> Regra -> Registrar-se na CVM 
Categoria A
Categoria B 
Registro -> Exceção ->
Dispensa automática 
Valores mobiliários emitidos
Configuração da companhia – micro-empresa e empresa de pequeno porte
Ex: BDR tipo 1, Cepac – Tem dispensa automática – A CVM dá como se fosse um selo de dispensa
Dispensa automática de registro
Emissores estrangeiros de Valores Mobiliários que sejam lastro de BDR Nível 1
Emissores de Certificados de Potencial Adicional de Construção (CEPAC)
Emissores de certificados de investimento em atividade audiovisual (permite dedução de Imposto de Renda/ Conferem quotas referentes ao direito de comercialização de obras cinematográficas)
Empresas de pequeno porte
Microempresas 
Controle de acesso
Registro:
Concessão
Categoria A
Categoria B
Dispensa automática
Suspensão 
Inadimplência de informações periódicas por mais de 12 meses
Suspensão dos negócios
Cancelamento
Pode ser voluntário -> 
Categoria B: Inexistência de valores mobiliários e anuência dos participantes
Categoria A: Inexistência de valores mobiliários e anuência dos participantes + OPA (Oferta Pública de Aquisição)
De ofício -> Extinção da companhia/ Suspensão por mais de 12 meses
Cancelamento de Registro
Solicitação conforme procedimentos da 480/2009
Cancelamento de categoria B exige inexistência, resgate, vencimento ou anuência de todos os titulares de valores mobiliários permitidos (SEP);
Cancelamento de categoria A exige também oferta pública de aquisições das ações em circulação (SER)
Cancelamento é compulsório pela SEP (superintendência de relação com empresas) nos casos de:
Extinção da empresa
Suspensão do registro por prazo > 12 meses
Informações periódicas para a Assembléia Geral Ordinária
A companhia deve fornecer, até 1 mês antes da data marcada para realização da assembleia geral ordinária, os seguintes documentos e informações:
I – Relatório da administração sobre os negócios sociais e os principais fatos administrativos do exercício findo
II – Cópia das demonstrações financeiras
III – Comentário dos administradores sobre a situação financeira da companhia, nos termos do item 10 do formulário de referência
IV - Parecer dos auditores independentes
V – Parecer do conselho fiscal, inclusive votos dissidentes, se houver formulário de demonstrações financeiras padronizadas – DFP
VI – Proposta de destinação do lucro líquido do exercício
VII – Parecer do comitê de auditoria, se houver. 
Fim da nona aula! 
Companhias abertas – Reorganização societária
 Sócios controladores ou não-controladores (minoritários) 
 Companhia
 Administradores -> Conselheiros de Adm e Diretoria estatutária
 Áreas operacionais
Governança
Gestão
Reorganização societária
Incorporação, Fusão e Cisão
Se a operação envolver cia aberta, a sociedade que a suceder deverá ser aberta
Deliberação em Assembléia Geral, mediante justificativas:
As ações que os acionistas preferenciais receberão e razão para modificar nos direitos, se prevista;
Composição do capital das cias. Sucedâneas
Valor do reembolso aos acionistas dissidentes
Acionista dissidente
Aquele que discorda de deliberação em Assembléia Geral
Direito de retirada/recesso 
(valor patrimonial/do direito de retirada/ reembolso aos dissidentes = patrimônio Líquido sobre o número de ações
A companhia compra as ações dele de volta
Direito de Recesso
No caso de incorporação e fusão:
Não há direito de retirada (recesso) em liquidez (ação integrar índice aceito pela CVM, como IBOVESPA e IBRx-50) e Dispersão (controlador detiver menos de ½ das ações) pq acredita-se que o investidor consegue vender facilmente sem a companhia precisar tirar dinheiro de caixa.
Quando há alteração de objeto social há direito de retirada também
Fim da décima aula! 
Valores Mobiliários
Título negociável no Mercado de Capitais (que prove financiamento de longo prazo para os emissores).
Longo Prazo: Título de crédito comum possuem prazo menor para serem quitado, e direito creditório (direito a receber _ recebível). No mercado de Capitais os prazos são mais estendidos e é necessário um título com essas características. 
Direitos adicionais, como a participação _ poder ir a assembleia
Direito de proventos [dividendos]). 
Direito de crédito.
Regramento jurídico especial para os valores mobiliários (Lei 6404/76 e Lei 6385/76 e Instruções da CVM)
Capitação da poupança popular -> Distribuição pública de valores mobiliários 
Definições: Ofertados publicamente, quaisquer títulos que gerem direito de participação, parceria ou remuneração, cujo rendimento advémdo esforço do empreendedor ou terceiros.
Valor mobiliário: 
A lei cita os exemplos 
Quando ofertados publicamente títulos ou contratos de investimento que gerem direito de participação, direito de parceria ou direito de remuneração derivados de esforços produtivos.
Exemplo do Condo Hotel: Parceria para desenvolvimento do mercado hoteleiro. Possui o construtor, a bandeira (administradora), e o investidor. 
Valores mobiliários
Ações, debentures e bônus de subscrição (emitidas por companhia)
Cupons, direitos, recibos de subscrição
Commercial paper - Commercial Papers (Notas Promissórias) Commercial paper é um título privado emitido por companhia nacional ou internacional. 
Fim da décima primeira aula! 
Principais Títulos de Companhias Abertas
Ações
Debêntures
Bônus de Subscrição
Notas Promissórias para subscrição publica
BDRs e ADRs
Ações
Petrobras
O capital está dividido em pequenas partes
Capital está dentro do Patrimônio Líquido
Menor fração do capital é uma ação
Ações ordinárias – Direito a voto
Ações preferenciais – Normalmente não tem direito a voto, mas outras vantagens. Preferências em vantagens econômicas.
Ações de fruição – Sem direito sobre o capital. Dá direito a rendimentos periódico sobre o dinheiro colocado. Não oferece participação, mas rendimentos e amortização.
Classes possibilitam vantagens.
As ações ordinárias de companhia fechada poderão ser de uma ou mais classes.
O número de ações preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrições no exercício desse direito, não pode ultrapassar 50% do total das ações emitidas.
O estatuto social pode estabelecer limites ao número de votos de cada acionista nas deliberações de assembleia geral.
Nas companhias abertas, é permitido ao acionista participar e votar a distância em assembleia-geral.
Ações preferenciais de sociedade anônima aberta podem ser divididas em classes. As classes conferem a preferência econômica.
Ações preferenciais pode adquirir direito integral de voto quando não lhes é pago dividendo. Após 3 anos sem distribuição de dividendos.
As Ordinárias concedem a seus titulares o direito de serem incluídas em oferta pública de alienação de controle acionário.
Ações preferenciais -Deverão oferecer ao menos uma preferência adicional, em relação às ações preferencias de companhia fechada.
Ações preferenciais - O estatuto pode oferecer o direito de eleição em separado de membros dos órgãos de administração. 
Circulação:
Física (papel físico)
Escritural (eletrônico)
Forma:
Nominativa
Lucro líquido de 100 reais
Tem que distribuir 25% em dividendos no mínimo
O PL é de 1000 reais
Preferencial tem prioridade no recebimento = 3% de 1000 = 30
Preferencial vai receber tudo
Tag Along de 80% - 
Petrobras, por exemplo, tem a união como acionista majoritário, que possui 50% + 1 ação ordinária e exerce o controle.
Pagar pelo menos 80% do que está pagando a união para os acionistas preferencialistas.
20,00 para a União
16,00 para os outros acionistas (80% do que foi pago ao bloco de controle)
Fim da décima segunda aula! 
Debênture
Confere direito creditório
“Objetivo de fazer um empréstimo com o investidor”
Podem ser simples e conversíveis conforme a motivação. A simples contem o direito creditório (de remuneração). A conversível converter direito de converter o titulo em outro (escolher dinheiro ou outra ação).
Agente fiduciário: Representa os interesses dos debenturistas.
Direito de preferencia no lançamento de debêntures para manter a mesma participação.
Assembleia Geral de Acionistas para emissão de debêntures. Salvo em relação a emissão de debêntures não conversíveis quando o estatuto social da companhia prevê esta competência, o Conselho pode opinar pela emissão dessas debêntures.
Títulos de crédito de longo prazo
Preveem pagamento de juros e do principal
Incluem garantia
Simples – Resgatáveis apenas em dinheiro
Conversíveis – em ações 
Perpétuas – Remuneração periódica
Garantias – Garantem o pagamento por algum ativo da companhia
Sem garantia – Quirografárias (sem preferência no recebimento) e Subordinadas (depois dos quirografários e antes dos acionistas)
Com garantia – Flutuante (qlq ativo p/ garantir) e Real (ativo específico para garantir)
Prazo de vencimento das debêntures: Indeterminado
Fim da décima terceira aula! 
Notas promissórias
Títulos com direito creditório
Prazo menos longo que a debênture (máximo de 360 dias)
Volumes menores 
Não possui a qnt de garantias da debênture
Se for distribuída publicamente é valor mobiliário (oferta pública)
Se não, é um fundi de crédito comum.
Companhias fechadas: prazo máximo 30 a 180
Companhias abertas: prazo máximo 30 a 360 dias
Commercial paper é a Nota Promissória.
É acessível para empresas com bom crédito
Exigem registro na CVM
Geram um custo baixo para o emissor, por não exigir a intermediação de bancos
São mantidas em custódia em nome de seus titulares junto ao banco emissor com emissão de recibos de aplicação
Emissor não paga IOF como pagaria em um empréstimo bancário
Bonus de subscrição
Título emitido por companhia, dentro do limite autorizado, que confere ao titular o direito de subscrever ações .
Limite do capital autorizado: Valor máximo para aumento do capital previsto no estatuto.
Fim da décima quarta aula! 
Outros valores Mobiliários
CRI 
CEPAC
ADRs e BDRs
Certificado de recebível imobiliário
A securitizadora “empacota” e emite o financiamento imobiliário (transformação de recebíveis em valores mobiliários _ O valor mobiliário é o CRI)
CEPAC
Dispensa de registro de emissores (emissores de CEPAC são dispensados de registro na CVM.
Certificado de potencial adicional de construção
Ex: Boulevard Olímpico do RJ
Fim da décima quinta aula! 
DBDRs – Brazilian Depositary Recept
Emissor fora do seu país
Ex: Facebook -> Ações negociadas nos EUA
 -> Custódia em uma Instituição Financeira nos EUA ->
-> Possibilidade para investidores brasileiros investirem (banco brasileiro emite recibo das ações e negocia no brasileiro).
Patrocinados: Companhia participa do processo de emissão
Nível 1: Lastreado em ações já emitidas
O emissor não precisa de registro na CVM
Só para investidores qualificados ou empregados da empresa patrocinadora ou integrante do mesmo grupo.
Nível 2: Mercados organizados de valores mobiliários
Necessário registro na CVM da empresa patrocinadora
Considerados investimento no país
Nível 3: Oferta pública – Contempla mercado primário
Necessário registro na CVM da empresa patrocinadora
Considerados investimento no país
Não-patrocinados: Companhia não participa do processo de emissão – Direcionado a público especializado.
ADR – Recibo emitido nos EUA
Vale emitiu ações no Brasil e negocia essas ações no Brasil. Fez custódia de ações no Brasil. A custodiante fala com a Instituição Financeira estrangeira, que emite o ADR.
Nível 1 – Não se refere a lançamento de novas ações. Negociado no mercado de balcão.
Nível 2 – Não se refere a lançamento de novas ações. Negociados na bolsa.
Nível 3 – Lançamento de novas ações
Fim da décima sexta aula! 
Registro
Serviço de registros para que os participantes tenham autorização de acesso aos mercados de capitais para os emissores e intermediários.
Administrador de carteiras – Funcionamento, manutenção ou gestão de carteiras de valores mobiliários. Instituir fundos de investimento.
Exige autorização da CVM.
Espécies:
Administrador fiduciário – Funcionamento e Manutenção (custódia, controladoria)
Administrador gestor de recursos – Gestão (aplicação de recursos no mercado)
Pessoa física ou jurídica
Reputação ilibada e domicílio no Brasil
Nível superior (dispensável se 7 anos de experiência)
Experiência (3 anos de gestão ou 5 anos de mercado de capitais que evidenciem aptidão)
Pessoa jurídica
Sede no Brasil
Tenha como objeto social administração de carteira
Administração feita por diretor... 
Departamento técnico especializado
CVM tem 30 dias para aprovar
Em caso de indeferimento o Colegiado é recursal.
Auditor
Atestarse as informações divulgadas por entidades reguladas representam sua posição patrimonial e financeira.
Necessário registro na CVM para auditar no âmbito do mercado de valores mobiliários.
Pessoa física:
Registro no Conselho regional de Contabilidade
Experiência de 5 anos
Aprovado em exame
Pessoa jurídica:
Inscrito como sociedade civil no RCPJ
Todos os sócios contadores e pelo menos metade responsável técnico
No caso de companhia aberta q tem comitê de auditoria pode permanecer até 10 anos
Agente autônomo de investimentos
Distribuição de valores mobiliários “no varejo”.
Acessa os investidores (prospecção de clientes)
Trabalha como preposto de Instituição Financeira
Registro automático em caso de credenciamento.
Entidades de Compensação e Liquidação
Mercado Organizado de Valores Mobiliários
Depositário central:
Custódia
Compensação
Liquidação
Escrituração
Precisa de Autorização pela CVM
Investidor não-residente
Necessita de registro
Constituir representante legal
Fim da décima sétima aula! 
Mercados Organizados de Valores Mobiliários
Mercado Primário – Emissões de Valores Mobiliários para captação de recurso. Emissões podem ser públicas (economia popular como um todo) ou privadas. Emissão é realizar subscrição. Exige registro na CVM. Intermediários (underwriters). Acontece entre emissor e investidor. Desintermediação financeira. A emissão privada é direcionada para um comprador em específico.
Oferta pública acontece entre emissor e investidor. Não existe plataforma de negociação.
Mercado Secundário – Mercados organizados de valores mobiliários conferem liquidez: de Bolsa e de Balcão. Confere liquidez. Negociação entre os investidores em geral.
Mercado Primário
Onde ocorrem as Ofertas públicas e as privadas (não exigem registro na CVM).
Oferta pública: 
Precisa do registro da emissão e do registro na CVM (regra mas comporta exceções) 
Necessário participação de intermediário (underwriter) – São as instituições auxiliares. Coordena para que a oferta aconteça e coloca garantias para que aconteça.
Garantia firme: de comprar tudo
Garantia residual (stand by): O residual é do intermediário
Garantia de melhores esforços (best efforts) 
Pode ser inicial (IPO – Initial Public Offering): Pode ser primária, mista ou secundária.
Primária: Grana no caixa do emissor
Secundária: Caixa do acionista da companhia
Mista: Mistura primária e secundária
Ou subsequente (Follow On): Pode ser primária, mista ou secundária.
Mercado secundário
Tem plataforma de negociação
Liquidez: Formação eficiente de preço
Mercados Regulamentados
Organizados: Balcão Organizado e Mercado de Bolsa
Bolsa tem mais regras
Espaço físico ou sistema eletrônico destinado à operação ou registro operado por conta própria ou terceiros
Bolsa a vista e derivativo
Não-Organizados: Balcão não-organizado
Bolsa e Balcão
Ambiente de negociação: A plataforma
Regras do ambiente
Possibilidade de atuação direta
Informações 
Volume 
Público Investidor
Mercado de Bolsa 
Ambiente de negociação: 
Ativos negociados em bolsas de valores (Bovespa)
Ações 
Títulos
Derivativos nelas negociados
Ativos negociados em Bolsas de Mercadorias e Futuros (BMeF)
Derivativos Financeiros
Derivativos Agropecuários
Regras do ambiente: 
Possibilidade de atuação direta
Informações 
Volume 
Público Investidor
Atrair investidor comum
Formação eficiente de preços
Limitação de volume
Divulgação de Informações – Atraso máximo de 15 minutos
Plataforma para negociação e Registros – 
Sistema centralizado e multilateral (igual ao bitcoin) ou 
Formador de mercado (Market maker): Ordens que se enquadram no intervalo são executadas.
Trade system são contínuas
Call system é leilão com hora marcada de modo a negociar de modo mais racional 
Presença de Intermediário
Fim da décima oitava aula! 
Mercado de Bolsa
Deveres: Manter equilíbrio entre interesse próprio e interesse público de formação eficiente de preço
Auto-regulação: Seguir as regras da CVM -> BSM – Bolsa Supervisão de Mercado
BMeF Bovespa AS -> Institui uma entidade de auto-regulação chamada Bolsa supervisão de mercados.
- Formação eficiente de preços
- Pronta realização, visibilidade e registro das operações
- Disseminação pública das ofertas e negócios com rapidez, amplitude e detalhes.
Controle de risco
Obrigatoriedade de manutenção de sistemas próprios
Divulgação de Informações
Atraso máximo de 15 minutos
Resumo das operações no boletim diário na web
Mercado de Balcão Organizado
Ativos:
Ações não listadas em Bolsas de Valores e outras espécies de títulos.
(Negociados de forma residual)
Sistema de negociação:
Operações realizadas em sistema eletrônico
Plataforma de negociação: Sistema centralizado e multilateral/ Formador de Mercado/ Registros (registra a compara ou venda)
Somafix + CetipNet = B3 SA
Diferenças entre Bolsa e Balcão Organizado
Bolsa
Devem registrar e fechar negócio
Ofertas multilaterais
Apenas com intermediários
Diferimento máximo de 15 minutos na divulgação das operações
Mecanismo Ressarcimento de Prejuízos 
Balcão Organizado
Podem só registrar negócios
Podem abrigar negócios bilaterais e diretos
Podem não ter intermediários
Podem divulgar dados só no dia seguinte e de forma agregada
Não exige o mecanismo
Mecanismo de Ressarcimento de Prejuízos: 
Obrigatório no Mercado de Bolsa e facultativo para balcão
 Assegura o ressarcimento de prejuízos ocasionados por ação/ omissão de intermediário, especialmente nas hipóteses (inexecução ou execução infiel de ofertas / Uso inadequado de numerários ou valores mobiliários / Entrega de valores mobiliários ilegítimos / Transferências irregulares / Regimes de resolução do BACEN e encerramento de atividades).
Valor máximo reclamado é de 70 mil.
Autorregulação
Legislação
Lei 6385 de 07/12/1976
Instrução CVM 461
Finalidade
Utilizar a proximidade das entidades com o mercado para:
Fiscalizar
Punir
Prestar orientações aos participantes
Aprimorar e regular produtos, operações e serviços
Credenciar e registrar algumas atividade e operações
Obter envolvimento do mercado com as regras
Normatiza, Supervisiona, Pune e Orienta
Autorregulação
Principais entidades autorreguladoras
BM&Fbovespa (pela BSM), Soma e Cetip;
Anbima, Apimec e Ancord
Estrutura de Autorregulação das Entidades Administradoras de Mercados Organizados:
Conselho de Autorregulação ;
Diretor do Departamento de Autorregulação
Departamento de Autorregulação
Os órgãos gozam de independência funcional em relação à Entidade Administradora.
As penas impostas pela autorregulação podem ser abatidas das penas impostas pela CVM.
CVM pode reduzir da pena dele aquelas impostas pela autorregulação.
Fim da décima nona aula! 
Fundos de Invetimento
Investimento coletivo – 
Fundos 555: Ativos financeiros (renda fixa, multimercado, ações) – Instrução CVM número 555.
Fundos Estruturados: Investimento em ativos financeiros e economia real. Mistura financeiras e economia real (imobiliárias).
Clubes de Investimento
Fundos de Investimento 555
Ativos financeiros
Cotas 
Administração profissional: Administrador de carteiras
Definição: Comunhão de recursos (captação de recursos difusos) constituídos sob a forma de condomínio e faz investimento em ativos financeiros.
Condomínio fechado não admite resgate até vencimento (mas as cotas são admitidas a negociação no Mercado de Valores Mobiliários)
Condomínio aberto admite resgate
Fundos de Investimento
Prestam informações
Lâmina: Informações essenciais do fundo, quando não destinados a investidores qualificados
Regulamento: Informação jurídicas, econômicas e operacionais do fundo (Objeto social, administradores, normas regulamentares)
Formulário de Informação complementares
Demonstrações de desempenho: A divulgação de rentabilidade deve ser acompanhada de comparação, no mesmo período, com índice de mercado compatível com a política de investimento de fundo.
Fundos de Investimentos
Ativos Financeiros permitidos (internos e externos)
 I – Títulos da dívida pública
II – Contratos derivativos
III – Ações, debêntures, bônus de subscrição,seus cupons, direitos, recibos de subscrição e certificados de desdobramento, certificados de dep. De VM, cédulas de debêntures, cotas de fundos de inv., notas promissórias e outros obj. de reg. ou autoriz. p/ CVM. (Qualquer valor mobiliário)
IV – Títulos ou contratos de investimentos coletivo que gerem direito de participação, parceria ou remuneração, inclusive de prestação de serviços.
V- Certificados ou recibos de depósitos emitidos no exterior com lastros em VM de cia. Aberta brasileira.
VI – Ouro, ativo financeiro, desde de que negociado em padrão internacionalmente aceito;
VII - Quaisquer títulos, contratos e modalidades operacionais de obrigação ou coobrigação de instituição financeira.
VIII – Warrants, contratos mercantis de compras e venda de produtos, mercadorias ou serviços para entrega ou prestação futura, títulos ou certificados representativos desses contratos e quaisquer outros créditos, títulos, contratos desde que previstos no regulamento.
Administração de fundos de investimento
Os fundos podem ser administrados por pessoas jurídicas autorizada pela CVM para exercer as funções de administrador de carteira. 
Administrador de carteira Fiduciário – Atividades assessorias a gestão
Administrador de carteira Gestor – Compra e vende os ativos financeiros (gestor)
Possibilidades de contratar, em nome do fundo:
- A gestão da carteira
- Consultoria
- Distribuição de cota
- 
Fundos de Investimentos
Classificação:
I – Renda Fixa
Curto Prazo
Referenciado
Simples
Dívida Externa
II – Ações (Fundo de Investimentos em Ação – FIA)
Mercado de Acesso
III – Cambial
IV – Multimercado (Fundo de Investimento de Multimercado - FIM)
OBS: FIC = Fundo de Investimento em Cotas
I - Renda Fixa (Curto Prazo)
Títulos públicos federais
Títulos privados com baixo risco de crédito
Pré-fixados
Indexados à taxa Selic ou outra taxa de juros
Títulos com prazo máximo de 375 dias
Prazo média da carteira inferior a 60 dias
Derivativos só para proteção (operações de hedg)
Permitidas operações compromissadas com Títulos Públicos federais (banco central promessa de compra-los em até 60 dias)
OBS: Taxa de performance só para investidor qualificado
Não permitida cobrança de taxa de performance
Renda fixa - Referenciado
Indicador de desempenho é a referência 
Taxa de referência é o benchmark
Carteira deve atender cumulativamente
80% no mínimo em tesouro nacional
95% tem que estar atrelada ao índice de referência
Derivativos só para hedge e no limite da carteira
Renda fixa - Simples
Carteira 
Mínimo 95% em títulos públicos federais
Títulos de Renda Fixa emitidos por Instituições Financeiras
Operações compromissadas
Renda fixa – Dívida externa
Mínimo de 80% em títulos da dívida externa emitidos pela União
20% em títulos do mercado internacional
Recursos remanescentes:
Derivativos no exterior (hedge) ou no máx. 10% em conta de depósito exterior
Ações
Mínimo 67% da carteira em ações ou Valores Mobiliários conversíveis em ações ou Valores mobiliários derivados de ações (BDR)
Cambial
Mínimo de 80% em ativos relacionados ou sintetizados por derivativos:
Multimercado (Hedge)
Pode envolver com vários fatores de risco
Até 20% do Patrimonio Líquido pode ser ativo financeiro no exterior.
Fixa – Fatir de risco é o Juros (Selic, DI...)
Ações – Fator de risco é a variação de preço
Multimercado – Fator de risco são todos
Fundo de Longo Prazo
Renda fixa, Cambial, Multimercado, de ações, podem ter tratamento fiscal diferenciado. Tem que ser fundo de longo prazo. Atender as regras da receita federal e deve incluir nos documentos de divulgação que perseguem tratamento tributário diferenciado.
22,5% até 6 meses
20% 6 meses e 1 dia até 12 meses
17,5 % 12 meses e 1 dia até 24 meses
15 % acima de 24 meses
Fundos de Investimento em cotas
No mínimo 95% do Patrimônio Líquido em cotas de fundos de investimento da mesma classe
Exceto os FIC multimercado, que podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
Fundos restritos (qualificados e profissionais)
Investidores Qualificados:
Investidores profissionais
Pessoas naturais ou jurídicas com investimentos maiores que 1 milhão de reais
Pessoas naturais qualificadas (certificação CFA)
Clubes de Investimentos
Regimes de previdência
Investidores profissionais:
Instituições Financeiras
Seguradoras e cias. De capitalização
Entidades fechadas e abertas de previdência complementar
Pessoas naturais com investimentos maiores que 10 milhões de reais
Fundos de investimentos
Investidores não-residentes
Fim da vigésima aula! 
P/ prova: Características jurídicas, classes, ativos e características dos administradores.
Fundos de Investimento Imobiliários (FII)
Condomínios fechados (cotas admitidas a negociação no Mercado de valores mobiliários): Cotas negociadas em mercados organizados
Investem em empreendimentos imobiliários: 
Imoveis
CEPACs
LH
LCI
Cotas de outros FIIs
Cotas de Fundos de Investimentos de Direito Creditório cujos direitos são gerados no mercado imobiliário
Fundos de Investimentos em Direito Creditório (FIDC)
Direitos e títulos representativo de créditos gerados nas atividades econômicas
FIDC – Adquire direitos creditórios 
(no mínimo 50% do patrimônio líquido em direitos creditórios) 
Restante: Títulos públicos federais, créditos securitizados pelo tesouro nacional, títulos de entes subnacionais (estados e municípios), e ativos de renda fixa.
Dívida ativa: Formada por créditos detidos pelo setor público não pagos (negociar e empacotar os ativos).
FIDCS são restritos a investidores qualificados/ profissionais
Fundo de Investimentos em participações (FIPs)
Adquire ativos que conferem direito de participação em sociedades.
(Fundo de private equity)
Objetivos principais: Participação ao adquirir ações e valores mobiliários conversíveis em ações
Participar dos processos decisórios
Classes: 
Capital Semente (Faturamento de até 16 milhões)
Empresas emergente (Faturamento de até 300 milhões)
Infraestrutura, pesquisa, desenvolvimento e inovação.
Multiestratégia
OBS: Falou sobre Equity crowdfunding – não precisa de registro na CVM para emitir equity crowdfunding 
Equity crowdfunding: “vaquinha” para financiar negócio 
Clube de Investimentos
Forma de investimentos coletivos para pequenos e médios investidores
Membros podem participar da gestão da carteira
Administração feita por administrador de carteira
Mínimo 3 e máximo 50 participantes (concentração no máximo de 40% das cotas existentes – limite do cotista)
Carteira:
Mínimo 67% em ações, debêntures conversíveis e bônus de subscrição, recibos de subscrição, cotas de fundos de índices de ações negociados em mercado organizado e certificados de depósitos de ações.
Gestão
Pelo administrador
Pessoas naturais ou jurídicas contratadas pelo administrador, desde que previamente autorizadas a exercer a atividade de administrador
Por um ou mais cotistas eleitos pela assembleia geral;
Gestor Pessoa Jurídica
Gestor Pessoa Física
Cotistas (vedado de gerir mais de um)
OBS: Agente autônomo vedado
Gestão sem remuneração
Fim da vigésima primeira aula! 
Crimes contra o SFN e o Mercado de Valores Mobiliários
Ministério Público e Justiça Federal
Sanções na esfera administrativa
Punições pela CVM:
Advertência
Inabilitação por até 20 anos (cargo de administrador ou conselheiro fiscal)
Suspensão ou cassação de registro ou autorização (pessoa jurídica)
Proibição temporária em relação as operações
Multas podem ser aplicadas concomitantemente
LEI No 6.385, DE 7 DE DEZEMBRO DE 1976.
§ 13. Adicionalmente às penalidades previstas no caput deste artigo, a Comissão de Valores Mobiliários poderá proibir os acusados de contratar, por até de 5(cinco) anos, com instituições financeiras oficiais e de participar de licitação que tenha por objeto aquisições, alienações, realizações de obras e serviços e concessões de serviços públicos, no âmbito da administração pública federal, estadual, distrital e municipal e das entidades da administração pública indireta. (Incluído pela Lei nº 13.506, de2017)
Acordo de leniência
Confessarem prática de infração.
Extinção ou Redução da penalidade
Direito Penal Econômico
Ministério pública : Acusa
Justiça: Julga
“Sai das mãos da CVM”
Lei 7492
Crime contra o Sistema Financeiro Nacional
Ministério Público propõe ação penal
Justiça Federal julga
Crimes contra o Mercado de Capitais
Repercussão administrativa
Sanções penais (Ministério Público)
Crimes:
Manipulação de Mercado
Uso indevido de informação privilegiada (insider trading)
Exercício irregular de profissão, cargo, atividade ou função
Fim da vigésima segunda aula! 
Lavagem de dinheiro
Lei 9613/98 – Tipifica o crime de lavagem e constitui COAF
Ocultar ou dissimular a natureza, origem, localização, disposição, movimentação/ propriedade de bens ou direitos provenientes de infração penal.
Incorre no mesmo ilícito quem converte em ativos lícitos, quem movimenta, transfere, adquire, recebe e troca estes recursos, quem utiliza estes recursos na atividade econômica, quem participa do grupo. -> Não participam da infração penal anterior, mas assessoram o praticante original da lavagem.
Etapas da Lavagem
Infração penal: exemplo é a corrupção passiva
Colocação: Inserção dos recursos na economia formal pelo SFN 
Circulação: Circula em atividades geral de modo a dificultar a origem do recurso
Integração: Recursos disponibilizados como ativos lícitos
Objetivo é ter ativos lícitos
Lei 9613/98
Dispõe
Sobre os crimes de “lavagem” ou ocultação de bens, direitos e valores;
Sobre a prevenção da utilização do sistema financeiro para os ilícitos previstos nesta Lei; e
Sobre a criação do Conselho de Controle de Atividades Financeiras – COAF.
Identificação dos clientes (renda, porte...), Manutenção de registros atualizados e comunicação de operações financeiras atípicas.
Instituições que devem prestar informações:
COAF, CVM, BACEN, SUSEP, PREVIC 
COAF – Conselho de Controle de Atividades Financeiras
Presidente nomeado pelo Presidente da República por indicação do Ministro da Fazenda
Conselheiros: 11 servidores públicos
1 do Banco Central do Brasil
1 da CVM
1 da Superintendência de Seguros Privados
Procuradoria-Geral da Fazenda Nacional
Secretaria da Receita Federal do Brasil
Agencia brasileira de Inteligência
Departamento de polícia federal
Ministério das relações exteriores
Ministério da justiça
Ministério da previdência social (incorporado pela Fazenda)
Controladoria Geral da União
COAF
Disciplina, aplica penas administrativas, recebe, examina e identifica as ocorrências suspeitas. (Órgão regulador, supervisor, sancionador)
Regula e supervisiona os que não tem órgão supervisor próprio, mas são obrigados a prestar informações. (supervisor residual)
Coordena e propor mecanismo de cooperação e troca de informações
Requerer aos órgãos da administração publica as informações cadastradas.
Comunicar as autoridades competentes para a instauração dos procedimentos cabíveis quando concluir pela existência de crimes de lavagem de dinheiro. (para imposição de sanções não administrativas, como o Ministério Público para penalizar penalmente)
COAF
Regulador: 
Setores obrigados que não possuem supervisor próprio;
Supervisor:
Averiguações preliminares
Eventuais sanções 
Recorrer pro CRSFN
Cadastro em pelo menos 2 em 2 anos
Informações conservadas por 5 anos
Identificar pessoas politicamente expostas
COAF pode requerer informações a órgãos da administração pública e outros que não possuem regulador específico.
O Sistema Financeiro Nacional é regrado por Leis Complementares
Lei 4595/64
Correto
O subsistema normativo, que compõe o Sistema Financeiro Nacional, engloba as instituições – como a CVM – que estabelecem as regras e diretrizes de funcionamento de economia, assim como os parâmetros para a intermediação financeira e para a fiscalização de atuação das instituições operativas.
SFN -> Subsistema Normativo -> Participa a CMN, BACEN, CVM, SUSEP e PREVIC -> Faz regras, estabelece parâmetros para intermediação financeira e faz fiscalização das instituições operadoras.
SFN -> Subsistema operador -> Instituições Financeiras e não-financeiras
CMN – Função eminentemente regulatória
Através de resoluções
Deliberadas por maioria, salvo nos casos de matéria urgente e relevante interesse (ad referendum pelo presidente do CMN – Ministro da fazenda)
Os documentos normativos editados pelo BACEN, em cumprimento das decisões emanadas do Conselho Monetário Nacional, denomina-se resoluções -> Errado! 
Resolução é o CMN e não o Banco central
O BACEN pode intervir nas empresas operadoras de consórcio e decretar sua liquidação extrajudicial, na forma e nas condições previstas na legislação especial aplicável as entidades financeiras. -> Correto. BACEN é supervisor por excelência de todas as instituições financeiras.
Forma de operar da CVM e do Banco Central nessas funções de supervisão.
Banco Central supervisiona os de crédito, monetário e cambial.
Poupadores -> Instituição Financeira -> Devedores
BACEN tem a possibilidade de intervir na Instituição Financeira
CVM supervisiona de modo a preservar a informação
 Poupador e Investidor diretamente
BACEN
Emissão de moeda
Política monetária, cambial e creditícia
Banco dos bancos
Banco do governo
Depositário das reservas internacionais
Supervisor do SFN
Redesconto (empréstimo para liquidez) – Banco dos bancos
Emite meio circulante
Política monetária: Inflação no centro da meta (Copom estabelece meta da Selic)
Monetária
COPOM: 8
CRSFN: 8
CMN: 3
CMN: 
Ministro da Fazenda 
Ministro do Planejamento
Presidente do BACEN (monetária)
Anos 80, antes do Plano real
CVM
Aprovar a abertura das companhias para fins de captação de poupança popular
Amicus Curiae
“Amigo da corte” -> Art 31 da Lei 6385/76
Assessoria da CVM ao poder judiciário nos casos que contiver assunto de sua matéria.
Função facultativa (pode aceitar ou não a intimação).
Prestar informações e documentos.
Tanto as sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários quanto as sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários podem operar no mercado aberto. 
Mercado aberto: Mercado secundário de negociação de títulos da divida pública. Selic, por exemplo.
Distribuidoras e Corretoras operam por conta própria ou terceiros. Operam no mercado monetário e no de câmbio desde que haja operação a ser realizada com outro moeda.
As sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários têm uma faixa operacional igual as sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários. 
As bolsas de valores tem como objetivo a formação eficiente de preço.
Por isso, produzem informações relevantes e de interesse para a sociedade. (Foi considerada como correto pela ESAF)
OBS: A letra a falava que a Bolsa cria ambiente que dá liquidez as ações nelas admitidas (a explicação foi que a liquidez pode não ocorrer) 
Título da Dívida Pública não é Valor Mobiliário!!!