POLÍTICAS ECONÔMICAS

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2 - Políticas Econômicas
2.1 Política Monetária
2.2 Política Fiscal
2.3 Política Cambial
2.4 Formação dos Juros
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Políticas Econômicas
POLÍTICA
MONETÁRIA
POLÍTICA 
FISCAL
POLÍTICA
CAMBIAL
POLÍTICA
DE
RENDAS
PLENO EMPREGO
DISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZA
ESTABILIDADE DE PREÇOS
CRESCIMENTO ECONÔMICO
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2.1 - Política Monetária
ENFATIZA SUA ATUAÇÃO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO,
TÍTULOS PÚBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO O
CUSTO E O NÍVEL DE OFERTA DE CRÉDITO.
ESTA POLÍTICA É EXECUTADA PELO BACEN, QUE POSSUI
PODERES E COMPETÊNCIA PRÔPRIOS PARA CONTROLAR
A QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA.
Instrumentos
de controle
monetário
Recolhimentos compulsórios
Operações Mercado Aberto
Redesconto Bancário
Empréstimos de liquidez
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Política Monetária
POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIONISTA É AQUELA 
QUE ELEVA A LIQUIDEZ DA ECONOMIA, INJETANDO
MAIOR VOLUME DE RECURSOS NOS MERCADOS E 
ELEVANDO, EM CONSEQÜÊNCIA, OS MEIOS DE
PAGAMENTO.
ATRAVÉS DE UMA POLÍTICA MONETÁRIA RESTRITIVA,
AS AUTORIDADES MONETÁRIAS PROMOVEM REDUÇÕES
DOS MEIOS DE PAGAMENTO DA ECONOMIA,
RETRAINDO A DEMANDA AGREGADA (CONSUMO E
INVESTIMENTO) E A ATIVIDADE ECONÔMICA.
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Política Monetária
A POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIONISTA SE APLICA PARA
DINAMIZAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO
AGREGADOS, COM REFLEXOS POSITIVOS SOBRE A
EXPANSÃO DA ATIVIDADE ECONÔMICA. APLICA-SE EM 
MOMENTOS DE RETRAÇÃO ECONÔMICA.
A POLÍTICA MONETÁRIA RESTRITIVA, VISA A RESTRIGIR
A OFERTA DE CRÉDITO E ELEVAR SEU CUSTO, DE FORMA
DE ADEQUAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO
AGREGADOS À OFERTA MONETÁRIA DA ECONOMIA.
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Recolhimentos Compulsórios
Percentual incidente sobre os depósitos captados pelos bancos comerciais, que deve ser colocado a disposição do Banco Central.
Instrumento de controle monetário que atua sobre os meios de pagamento através do multiplicador bancário.
Pode incidir sobre depósitos a vista e sobre os diferentes tipos de depósitos a prazo.
A alteração das taxas de recolhimento compulsório determina a expansão ou a retração da atividade econômica.
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Operações de Mercado Aberto
Estas operações funcionam como instrumento ágil de política monetária para melhorar o fluxo monetário da economia e influenciar os níveis das taxas de juros a curto prazo.
Fundamentam-se na compra e venda de títulos da dívida pública no mercado, processadas pelo Bacen na qualidade de agente monetário do governo.
Para aumentar os meios de pagamento o governo resgata títulos públicos, injetando dinheiro.
Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a taxa de juros, o governo emite e coloca novos títulos da dívida em circulação.
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Operações de Mercado Aberto
Principais objetivos possíveis de serem alcançados com operações de mercado aberto: 
Controle diário do volume de oferta de moeda, adequando a liquidez da economia à programação monetária do governo.
Manipulação das taxas de juros a curto prazo.
Permite que as instituições utilizem suas disponibilidades monetárias ociosas em diversas operações financeiras de curto e curtíssimo prazo.
Criação de liquidez para os títulos públicos.
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Operações de Mercado Aberto
Mercado primário: corresponde a negociação direta e (primária) entre o emitente dos títulos (governo) e seus adquirentes (instituições financeiras).
Mercado secundário: realiza a transferência ou renegociação para terceiros dos títulos adquiridos no mercado primário.
Leilões: utilizam-se para a colocação primária dos títulos públicos e são coordenados pelo BC. Podem ser:
Formais: permitem a participação das instituições financeiras interessadas.
Informais (Go around): só para dealers, que depois repassam os títulos para as outras instituições.
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Operações de Mercado Aberto
Dealers: instituições financeiras legalmente credenciadas para atuar no mercado em nome do Banco Central.
Brokers: corretoras e distribuidoras de títulos e valores mobiliários legalmente habilitadas a operar pelo Banco Central, que têm por função básica promover a intermediação dos títulos entre os dealers e os demais agentes do mercado.
Overnight: operações que se desenvolvem dentro do mercado aberto, pelas quais os poupadores adquirem títulos no mercado secundário com o compromisso de negocia-lhos no dia seguinte. Esta modalidade apresenta prazo e preço de recompra predeterminados, sendo sua característica o seu curtíssimo prazo.
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Operações de Mercado Aberto
Banco
Central
Leilão
Aberto
Leilão
Go Around
Mercado
Primário
Todas as IF
interessadas
Dealers
B R O K E R S
Mercado Secundário
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Redesconto Bancário e Empréstimo de Liquidez
O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR EMPRÉSTIMOS DE 
ASSISTÊNCIA DE LIQUIDEZ ÀS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
VISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NO
CASO DE AUMENTO ACENTUADO DA DEMANDA DE RECURSOS
DOS DEPOSITANTES.
A TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERAÇÕES
CHAMA-SE TAXA DE REDESCONTO. ESTA TAXA AGE SOBRE
O NÍVEL DE LIQUIDEZ MONETÁRIA DA ECONOMIA E SOBRE
AS TAXAS DE JUROS PRATICADAS PELOS BANCOS. 
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Redesconto Bancário e Empréstimo de Liquidez
O REDESCONTO PERMITE REDUZIR OU EXPANDIR M1
Para
REDUZIR o M1
Aumento taxa redesconto
Redução prazos resgate
Redução limites operacionais
Maior restrição s/títulos redescontáveis
Redução taxa redesconto
Aumento prazos resgate
Aumento limites operacionais
Menor restrição s/títulos redescontáveis
Para
AUMENTAR o M1
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Redesconto Bancário e Empréstimo de Liquidez
SE A TAXA DE
REDESCONTO
< TAXA MERCADO
SE A TAXA DE
REDESCONTO
> TAXA MERCADO
As Instituições
Financeiras são
incentivadas a
elevar a oferta
de crédito
As Instituições
Financeiras são
incentivadas a
reduzir a oferta
de crédito
Politica Monetária 
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2.2 - Política Fiscal
Centraliza suas preocupações nos gastos do setor público e nos impostos cobrados da sociedade.
Procura o equilíbrio entre a arrecadação tributária e as despesas governamentais.
Objetiva atingir determinadas metas sociais e macro-econômicas.
Através da modificação da carga tributária, influencia a renda disponível e o consumo agregado. Assim, um aumento de impostos gera uma redução do consumo.
Haverá também uma redução dos investimentos das empresas.
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Dívida Pública
Governo
Aumento 
de
Impostos
Emissões
Monetárias
Empréstimos
Internacionais
Colocação
de Títulos
no Mercado
Financia suas Necessidades
Estas medidas
criam dívidas
ao Tesouro
comprometendo
parte da
arrecadação
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Dívida Pública
Receitas
Brutas de
Impostos
Transferências
do Governo
Receitas
Líquidas de
Impostos
-
=
Receitas
Líquidas de
Impostos
Gastos Correntes
de consumo
do Governo
Poupança 
em
Conta Corrente
-
=
Poupança 
em
Conta Corrente
Investimento
Governamental
Superávit/Déficit
Público
-
=
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Dívida Pública
Aumento 
de
Impostos
Emissões
Monetárias
Empréstimos
Internacionais
Colocação
de Títulos
no Mercado
Financiamento das 
Necessidades do Governo
FREIO AO
CONSUMO
Efeito
Inflacionário
Acompanha
Aumento de
Juros
Dívida
Externa
Desvia
recursos do
setor privado
e desestimula
a atividade
produtiva
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Círculo Vicioso
TÍTULOS PROMOVEM
JUROS MAIORES
AMORTIZADOS COM
NOVAS EMISSÕES DE
TÍTULOS OU COM 
EMISSÕES MONETÁRIAS
NOVO DESEQUILÍBRIO
DO SISTEMA ECONOMICO
DESEQUILÍBRIO DO
SISTEMA ECONÔMICO
Política Fiscal
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Política Fiscal
Política Fiscal – Politica Monetária 
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POLÍTICA MONETÁRIA VERSUS POLÍTICA FISCAL 
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Tanto a política fiscal como a política monetária deslocam a curva de oferta e demanda agregadas.
A política fiscal altera diretamente a demanda agregada; a política monetária altera a demanda agregada por meio da alteração da taxa de juros. 
Uma política fiscal expansionista - aumento nos gastos do governo ou redução de impostos - gera déficit orçamentário do governo. 
De acordo com a visão keynesiana, incorrer num déficit é um preço baixo a pagar pelo “empurrão” dado à economia para sair da recessão por meio doprocesso multiplicador.
POLÍTICA MONETÁRIA VERSUS POLÍTICA FISCAL 
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Duas diferenças entre a política fiscal e a política monetária:
1.  Considerações temporais: a política monetária pode ser implementada mais rapidamente do que a política fiscal, pois não requer aprovação do Congresso. Contudo, a política monetária tende a afetar a economia mais lentamente do que a política fiscal, porque leva tempo para os tomadores de decisão reagirem à alteração das taxas de juros. 
2. Considerações discriminatórias. A política monetária afeta a economia amplamente, permitindo que forças impessoais de oferta e de demanda distribuam seu impacto eficientemente por toda a economia. A política fiscal acarreta esse efeito quando toma a forma de alterações gerais nas taxas de impostos. 
POLÍTICA MONETÁRIA VERSUS POLÍTICA FISCAL 
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Quando a política fiscal toma a forma de mudanças nos gastos do governo ela é discriminatória. O efeito discriminatório dos gastos do governo poderia ser tanto vantagem, no caso de ser voltada para a melhoria de uma região empobrecida, como desvantagem, no caso de ser voltado ao atendimento de caprichos políticos. 
 A despeito da impessoalidade da política monetária, ela também é discriminatória. Os componentes da demanda agregada que são mais sensíveis a mudanças nas taxas de juros arcam com os custos do ajustamento. Exemplo de setor sensível a taxa de juros: construção civil.
Informações do Mercado
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2.3 - Política Cambial
Baseada na administração das taxas de câmbio, promovendo alterações das cotações cambiais e no controle das transações internacionais de um país.
Taxa de câmbio: estabelece a conversibilidade de uma moeda em outra. É a quantidade de moeda nacional necessária para adquirir outra moeda.
Taxas fixas: têm seu valor atrelado a um ativo padrão (ouro, dólar ou similar). Para manter as taxas fixas, se altera a quantidade de moeda negociada no mercado.
Taxas flutuantes: as taxas acompanham as oscilações da economia. Ajustam-se mediante alterações em seus valores.
Política Cambial
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Administra as taxas de câmbio e envolve alterações das cotações cambiais, controlando transações internacionais.
Tem a finalidade de atender às necessidades de expansão da economia e promover seu desenvolvimento
Política Cambial
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POLÍTICA CAMBIAL 
Taxa de Câmbio (regimes cambiais:
Fixo, flutuante; controles cambiais etc.)
CONTROLE DO GOVERNO
POLÍTICA COMERCIAL
Instrumentos de incentivo às exportações
e/ou estímulo/desestímulo às importações,
sejam fiscais, creditícios, cotas, barreiras 
sanitárias, técnicas, ambientais etc.
Fonte: modificado de Roberto Name Ribeiro
EMBORA ATUEM DIRETAMENTE SOBRE O SETOR EXTERNO DA ECONOMIA, TÊM IMPACTOS SIGNIFICATIVOS SOBRE VARIÁVEIS DOMÉSTICAS
Política Cambial
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POLÍTICA CAMBIAL E COMERCIAL
SÃO POLÍTICAS QUE ATUAM SOBRE AS VARIÁVEIS RELACIONADAS AO SETOR EXTERNO DA ECONOMIA
POLÍTICA CAMBIAL – REFERE-SE À ATUAÇÃO DO GOVERNO SOBRE A TAXA DE CÂMBIO, ATRAVÉS DO BACEN
REGIME DE TAXA FIXA;
REGIME DE TAXAS FLUTUANTES. 
POLÍTICA COMERCIAL - DIZ RESPEITO AOS INSTRUMENTOS DE:
INCENTIVOS ÀS EXPORTAÇÕES,
ESTÍMULO E DESESTÍMULO ÀS IMPORTAÇÕES
ESTÍMULOS FISCAIS: (CRÉDITO-PRÊMIO DO ICMS, IPI),
ESTÍMULOS CREDITÍCIOS ÀS EXPORTAÇÃO: (TAXAS DE JUROS SUBSIDIADAS),
ESTÍMULOS CREDITÍCIOS AO CONTROLE DAS IMPORTAÇÕES: (VIA TARIFA E BARREIRAS QUANTITATIVAS SOBRE IMPORTAÇÕES)
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Variação Cambial
A DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAÇÕES
E ENCARECE AS IMPORTAÇÕES, DESESTIMULANDO ESTA 
FORMA DE COMÉRCIO.
COM A DESVALORIZAÇÃO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS 
NO PAÍS GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO 
VOLUME DE MOEDAESTRANGEIRA É POSSÍVEL ADQUIRIR 
MAIOR NÚMERO DE RECURSOS NACIONAIS.
COM A DESVALORIZAÇÃO, OS EMPRÉSTIMOS DO EXTERIOR 
SE ENCARECEM, DIFICULTANDO O PAGAMENTO DA DÍVIDA.
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Controle Cambial
DEFINE UNILATERALMENTE QUEM PODE OU NÃO TROCAR
A MOEDA LOCAL POR MOEDA ESTRANGEIRA.
EM GERAL, SE ADOTA O CONTROLE DE CÂMBIOS EM
MOMENTOS DE CRISES ECONÔMICAS, PARA EVITAR A
FUGA DE DIVISAS.
EMBORA JUSTIFICADO NO CURTO PRAZO, O CONTROLE DE
CAMBIOS PROMOVE DESCONFIANÇA DA COMUNIDADE
INTERNACIONAL E INTERNAMENTE FACILITA A CORRUPÇÃO.
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Política Cambial
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Balanço de Pagamentos
A. Balança Comercial
Exportações
Importações
B. Balança de Serviços
Viagens internacionais, fretes, seguros, lucros, juros e dividendos, serviços governamentais e diversos
C. Transferências Unilaterais
D. Saldo em Conta Corrente (A+B+C)
E. Movimento de Capitais
Investimentos, reinvestimentos, empréstimos, financiamentos, amortizações, outros
F. Erros e Omissões
G. Saldo do Balanço de Pagamentos (D+E+F)
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2.4 - Formação dos Juros
O JURO EXPRIME O PREÇO DE TROCA DE ATIVOS
DISPONÍVEIS EM DIFERENTES MOMENTOS DO TEMPO.
TRATA-SE DE UMA REMUNERAÇÃO PELA ALOCAÇÃO
 DE CAPITAL.
TAXA DE REFERÊNCIA: AS DECISÕES FINANCEIRAS SÃO
CONSIDERADAS ATRAENTES SOMENTE SE HOUVER 
EXPECTATIVA DE RETORNO SUPERIOR A TAXA DE JUROS
DO DINHEIRO UTILIZADO.
NUM MERCADO LIVRE, A TAXA DE JUROS É FORMADA COM
BASE NAS TAXAS DE PREFERÊNCIAS TEMPORAIS DOS
AGENTES APLICADORES E NO RETORNO ESPERADO 
PELOS TOMADORES. 
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Formação dos Juros
O GOVERNO TEM O CONTROLE EXCLUSIVO DOS MEIOS
DE PAGAMENTO E DA EMISSÃO DE TÍTULOS PÚBLICOS, 
ADMITIDOS COMO ATIVOS SEM RISCO.
TAXA PURA OU LIVRE DE RISCO: É AQUELA QUE PRECIFICA 
OS ATIVOS DO GOVERNO NO MERCADO, CONSTITUÍNDO-SE
NA TAXA DE JUROS BASE DO SISTEMA ECONÔMICO.
A TAXA PURA SÓ INCLUI A REMUNERAÇÃO PELO SACRIFÍCIO
DA POUPANÇA, CONSTITUÍNDO-SE NO PISO PARA A
ESTRUTURA DE TAXAS DE RETORNO DA ECONOMIA, NAS
QUAIS TEREMOS, TAMBÉM, A REMUNERAÇÃO POR RISCO. 
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Taxa de Juros
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Taxas de Juros de Curto e de Longo Prazo
Teoria das Expectativas: propõe que as taxas de juros de longo prazo sejam a média geométrica das taxas de curto prazo correntes e previstas para o horizonte de maturação de um ativo de longo prazo.
Teoria da Preferência pela Liquidez: admite que os rendimentos de longo prazo sejam superiores aos de curto prazo, pela incorporação de uma remuneração adicional pelo risco assumido.
Teoria da Segmentação de Mercado: propõe que os agentes econômicos demonstram preferências definidas com relação aos prazos de vencimento dos ativos, sendo as taxas de juros arbitradas livremente pelo mecanismo de oferta e procura de cada segmento de mercado.
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Taxas de Juros de Curto e de Longo Prazo
Teoria das Expectativas: propõe que as taxas de juros de longo prazo sejam a média geométrica das taxas de curto prazo correntes e previstas para o horizonte de maturação de um ativo de longo prazo.
Teoria da Preferência pela Liquidez: admite que os rendimentos de longo prazo sejam superiores aos de curto prazo, pela incorporação de uma remuneração adicional pelo risco assumido.
Teoria da Segmentação de Mercado: propõe que os agentes econômicos demonstram preferências definidas com relação aos prazos de vencimento dos ativos, sendo as taxas de juros arbitradas livremente pelo mecanismo de oferta e procura de cada segmento de mercado.