Buscar

O processo de elaboração de políticas no estado capitalista moderno

Prévia do material em texto

2�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV
QR�HVWDGR�FDSLWDOLVWD�PRGHUQR
&KULVWRSKHU�+DP�H�0LFKDHO�+LOO
7tWXOR�GR�2ULJLQDO�
+DP��&��H�+LOO��0���7KH�SROLF\�SURFHVV�LQ�WKH�PRGHUQ�FDSLWDOLVW
VWDWH��+DUYHVWHU�:KHDWVKHDI��/RQGUHV��������VHJXQGD�HGLomR�
7UDGXomR��5HQDWR�$PRULP�H�5HQDWR�'DJQLQR
$GDSWDomR�H�5HYLVmR��5HQDWR�'DJQLQR
0DWHULDO�SDUD�XVR�H[FOXVLYR�QRV�3URJUDPDV�GH�&DSDFLWDomR�GR
*$3,�81,&$03 �H�QDV�GLVFLSOLQDV�PLQLVWUDGDV�SHOR�'3&7�81,&$03
�
ËQGLFH�
�� 32/Ë7,&$�(�$1È/,6(�'(�32/Ë7,&$ �������������������������������������������������������������������������������������� ��
,QWURGXomR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
2�HVFRSR�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV �������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
$�RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
&RQFOXVmR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
�� 2�3$3(/�'2�(67$'2 ������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ��
2�TXH�p�R�(VWDGR" ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ��
7HRULD�SOXUDOLVWD����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
7HRULD�HOLWLVWD��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
7HRULD�PDU[LVWD ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
7HRULD�FRUSRUDWLYLVWD���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
2�(VWDGR�FRPR�DWRU�IXQGDPHQWDO ������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
&RQFOXVmR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
�� $�%852&5$&,$�(�2�(67$'2 ����������������������������������������������������������������������������������������������� ��
,QWURGXomR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
'HSRLV�GH�:HEHU��D�UHDomR�SOXUDOLVWD�j�HYLGrQFLD�GR�FUHVFLPHQWR�GD�EXURFUDFLD����������������������� ��
$�%XURFUDFLD�QD�WHRULD�PDU[LVWD�GR�VpFXOR�YLQWH��������������������������������������������������������������������������� ��
$�%XURFUDFLD�QDV�WHRULDV�HOLWLVWD�H�FRUSRUDWLYLVWD �������������������������������������������������������������������������� ��
&RQFOXVmR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
�� 32'(5�(�720$'$�'(�'(&,6®(6 ��������������������������������������������������������������������������������������� ��
,QWURGXomR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
2�HQIRTXH�VREUH�D�GHFLVmR����������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
$�QmR�WRPDGD�GH�GHFLV}HV ����������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
$�WHUFHLUD�GLPHQVmR�GR�SRGHU������������������������������������������������������������������������������������������������������� ��
3RGHU�H�LQWHUHVVHV ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
&RQFOXVmR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�� 5$&,21$/,'$'(�(�720$'$�'(�'(&,6®(6��������������������������������������������������������������������� ���
�
0RGHORV�UDFLRQDLV ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
,QFUHPHQWDOLVPR�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
0pWRGRV�yWLPRV�H�H[SORUDomR�PLVWD ������������������������������������������������������������������������������������������� ���
2�,QFUHPHQWDOLVPR�UHYLVLWDGR ����������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
&RQFOXVmR��UDFLRQDOLGDGH�H�SRGHU ���������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�� 5802�¬�7(25,$�'$�,03/(0(17$d­2"��������������������������������������������������������������������������� ���
,QWURGXomR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
2�PRGHOR�WRS�GRZQ�SDUD�R�HVWXGR�GD�LPSOHPHQWDomR��������������������������������������������������������������� ���
3UREOHPDV�FRP�R�PRGHOR�WRS�GRZQ ������������������������������������������������������������������������������������������� ���
(VWXGRV�GH�LPSOHPHQWDomR���GHVFULWLYRV�RX�SUHVFULWLYRV�" ��������������������������������������������������������� ���
&RQFOXVmR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�� $�&2175,%8,d­2�'2�(678'2�'$6�25*$1,=$d®(6�3$5$�$�$1È/,6(�'2�352&(662
'(�(/$%25$d­2�'(�32/Ë7,&$6������������������������������������������������������������������������������������������������ ���
,QWURGXomR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
$�FRQWULEXLomR�GH�0D[�:HEHU����������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
0D\R�H�R�GHVHQYROYLPHQWR�GR�HVWXGR�GD�YLGD�RUJDQL]DFLRQDO ��������������������������������������������������� ���
$�FRQWULEXLomR�GD�VRFLRORJLD�GDV�RUJDQL]Do}HV�������������������������������������������������������������������������� ���
2�LQWHUQR�H�R�H[WHUQR ������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ ���
&RPSRQHQWHV�GDV�RUJDQL]Do}HV ������������������������������������������������������������������������������������������������ ���
&RQFOXV}HV ��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�� %852&5$7$6�12�352&(662�'(�(/$%25$d­2�'(�32/Ë7,&$6��������������������������������� ���
,QWURGXomR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
&RPSRUWDPHQWR�EXURFUiWLFR�H�SHUVRQDOLGDGH�EXURFUiWLFD���������������������������������������������������������� ���
%XURFUDFLD�GR�QtYHO�GD�UXD ���������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
3URILVVLRQDLV�QD�EXURFUDFLD��������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
&RQFOXVmR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�� ',6&5,&,21$5,('$'(�12�352&(662�'(�(/$%25$d­2�'(�32/Ë7,&$6 ������������������ ���
,QWURGXomR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�
'HILQLo}HV�GH�GLVFULFLRQDULHGDGH ������������������������������������������������������������������������������������������������ ���
'LVFULFLRQDULHGDGH�QD�VRFLRORJLD�GDV�RUJDQL]Do}HV ����������������������������������������������������������������������
2�WUDWDPHQWR�GD�GLVFULFLRQDULHGDGH�QR�HVWXGR�GD�SROtWLFD�VRFLDO ����������������������������������������������� ���
'LVFULFLRQDULHGDGH�QD�OHL�DGPLQLVWUDWLYD�������������������������������������������������������������������������������������� ���
'LVFULFLRQDULHGDGH�QR�FXPSULPHQWR�GD�OHL ���������������������������������������������������������������������������������� ���
&RQVLGHUDo}HV�QRUPDWLYDV�QR�HVWXGR�GD�GLVFULFLRQDULHGDGH ����������������������������������������������������� ���
&RQFOXVmR ����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
��� &21&/86­2��(1&$'($1'2�1Ë9(,6�'(�$1È/,6(������������������������������������������������������ ���
%HQVRQ��DV�UHJUDV�GH�IRUPDomR�GH�HVWUXWXUDV���������������������������������������������������������������������������� ���
&OHJJ�H�'XQNHUOH\��D�HVWUXWXUD�GH�GRPLQDomR ��������������������������������������������������������������������������� ���
6DODPDQ��FODVVH�H�FRUSRUDomR���������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
%XUUHOO�H�0RUJDQ��D�FRQWULEXLomR�GD�WHRULD�UDGLFDO�GD�RUJDQL]DomR �������������������������������������������� ���
%LEOLRJUDILD ���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� ���
�
80�35()È&,2�$�(67$�75$'8d­2
5HQDWR�'DJQLQR
62%5(�12662�2%-(7,92���$&$'Ç0,&2��,0(',$72�(�(675,72���$2
75$'8=,5�(67(�/,952
$� GHFLVmR� GH� WUDGX]LU� HVWH� OLYUR� IRL� WRPDGD� GHSRLV� GH� Wr�OR� XWLOL]DGR� FRPR� XPD
HVSpFLH� GH� OLYUR�WH[WR�� D� SDUWLU� GH� ������ QR� 3URJUDPD� GH� 3yV�JUDGXDomR� GR
'HSDUWDPHQWR�GH�3ROtWLFD�&LHQWtILFD�H�7HFQROyJLFD�GD�8QLFDPS��'3&7�81,&$03��
6XD�HVFROKD�RFRUUHX�GHSRLV�GH�XP�SURFHVVR�SRXFR�IUXWtIHUR��WHYH�LQtFLR�QR�FRPHoR
GRV�����GH�VHOHFLRQDU�GHQWUH�XPD�JUDQGH�TXDQWLGDGH�GH�OLYURV�H�DUWLJRV�GH�FLrQFLD
SROtWLFD�� DGPLQLVWUDomR� S~EOLFD� HWF� DOJXQV� TXH� SXGHVVHP�� QXPD� GLVFLSOLQD
LQWURGXWyULD� GH� XP� VHPHVWUH�� SRVVLELOLWDU� D� DOXQRV� GH� GLIHUHQWH� IRUPDomR� XP
DGHTXDGR� HQWHQGLPHQWR� GR� SURFHVVR� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� S~EOLFDV� �HP
SDUWLFXODU�DV�GLUHFLRQDGDV�DR�FRPSOH[R�S~EOLFR�GH�HQVLQR�VXSHULRU�H�GH�SHVTXLVD��
2� ERP� UHVXOWDGR� TXH� WHPRV� WLGR� FRP� VXD� XWLOL]DomR� QDV� GLVFLSOLQDV� PLQLVWUDGDV
SHOR�'3&7�81,&$03�H�QRV�3URJUDPDV�GH�&DSDFLWDomR�GR�*UXSR�GH�$QiOLVH�GH
3ROtWLFD� GH� ,QRYDomR� �*$3,�81,&$03�� GHYH�VH� j� IRUPD� FRPR� R� OLYUR� HVWi
RUJDQL]DGR� ±� GH]� FDStWXORV� HQFDGHDGRV�� HVFULWRV� FRP� FODUH]D�� VLPSOLFLGDGH� H
SURIXQGLGDGH�� YHUVDQGR� VREUH� RV� SULQFLSDLV� FRQFHLWRV� H� PDUFRV� DQDOtWLFRV� GD
$QiOLVH� GH� 3ROtWLFD�� UHODFLRQDGRV� D� RXWURV� GH]� FRQMXQWRV� GH� DUWLJRV� VHPLQDLV
HGLWDGRV�SHORV�PHVPRV�DXWRUHV�QXPD�&ROHWkQHD��5HDGHU��±��DR�HVWLOR�TXH�DGRWD
±� XP� UHFRUUHQWH� HQIUHQWDPHQWR� HQWUH� SRVLo}HV� LGHROyJLFDV�� HVFRODV� GH
SHQVDPHQWR� H� RSo}HV�PHWRGROyJLFDV�� VHFXQGDGR� SRU� XP� SHUPDQHQWH� GHVDILR� j
FUtWLFD�H�j�IRUPXODomR�GH�XPD�VtQWHVH�DSURSULDGD�jV�VLWXDo}HV�HQIUHQWDGDV�±�H�DR
FRPSURPLVVR� DVVXPLGR� SHORV� VHXV� DXWRUHV� �� VLVWHPDWL]DU� WRGDV� HVVDV
FRQWULEXLo}HV�QR�LQWXLWR�GH�PHOKRUDU�D�PDQHLUD�FRPR�R�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH
�
SROtWLFDV�VH�GHVHQYROYH�QR�kPELWR�GR�(VWDGR�FRQWHPSRUkQHR�SURSRUFLRQDQGR�DRV
SURILVVLRQDLV�FRP�HOH�HQYROYLGRV�XP�FRQMXQWR�GH�FDWHJRULDV�H�PpWRGRV�GH�DQiOLVH
DSURSULDGRV�SDUD�D�FRQVWUXomR�GH�DOWHUQDWLYDV�DRV�FXUVRV�GH�DomR�WUDGLFLRQDLV�
(VWH� OLYUR� SRVVXL� XPD� FDUDFWHUtVWLFD� TXH� R� GLVWLQJXH� GH� RXWUDV� REUDV� WDPEpP
GHGLFDGDV� DR� DLQGD� HP� FRQVROLGDomR� FDPSR� GD� $QiOLVH� GH� 3ROtWLFD�� FRPR� R
EDVWDQWH� FRQKHFLGR� 3ROLF\� $QDO\VLV� IRU� WKH� 5HDO� :RUOG�� HVFULWR� SRU� +RJZRRG� H
*XQQ� H� SXEOLFDGR� HP� ����� SHOD� 2[IRUG� 8QLYHUVLW\� 3UHVV�� (ODV� REUDV� EXVFDP
DSUHVHQWDU� DRV� ³ID]HGRUHV´� H� ³LPSOHPHQWDGRUHV´� GH� SROtWLFDV�� ³UHFHLWDV´� SDUD
IRUPXODU�SROtWLFDV�TXH�SRVVDP�VHU�H[HFXWDGDV�GH�PRGR�D�DOFDQoDU�RV�REMHWLYRV�H
RV� LPSDFWRV� YLVDGRV�� 'LIHUHQWHPHQWH�� HVWH� OLYUR� FRQFHQWUD�VH� QD� DQiOLVH� GRV
FRQGLFLRQDQWHV���GH�SROLF\�H�GH�SROLWFV���GR�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV
YLVDQGR�LQVWUXPHQWDOL]DU�R�OHLWRU�HQTXDQWR�DQDOLVWD�GHGLFDGR�DR�DFRPSDQKDPHQWR�
DYDOLDomR� H� FUtWLFD� GH� SROtWLFDV� FXMD� UHVSRQVDELOLGDGH� GH� IRUPXODomR� H
LPSOHPHQWDomR�FRUUHVSRQGH�D�XP�RXWUR�DWRU��$VVLP��UHODWLYDPHQWH�SRXFD�rQIDVH�p
GDGD�j�FDSDFLWDomR�GR�OHLWRU�HQTXDQWR�UHVSRQViYHO�SHOD�HODERUDomR��SURSULDPHQWH�
GH�SROtWLFDV�S~EOLFDV�
1mR� REVWDQWH�� R� FRQWH~GR� TXH� R� OLYUR� DSUHVHQWD� FRQVWLWXL�VH� QXP� VXEVtGLR� WmR
LPSRUWDQWH� SDUD� DGTXLULU� D� FDSDFLGDGH� GH� HODERUDU� �IRUPXODU�� LPSOHPHQWDU� H
WDPEpP�DYDOLDU�� SROtWLFDV� S~EOLFDV�� TXH� VH� HVSHUD�GH�XP�SURILVVLRQDO� VLWXDGR�QR
LQWHULRU� GR� DSDUHOKR� GH�(VWDGR�� TXH� RPLWL�OR� VHULD� DOJR� DVVLP� FRPR� HVSHUDU� TXH
DOJXpP� TXH� QXQFD� SLVRX� QXPD� FR]LQKD� SRVVD� ID]HU� XP� ERP� EROR� DSHQDV� FRP
XPD� UHFHLWD� �SRU� PHOKRU� TXH� HOD� VHMD��� (P� RXWUDV� SDODYUDV�� VHULD� DFHLWDU� D
SURSRVLomR� WHFQRFUiWLFD� GH� TXH� D� HODERUDomR� GH� SROtWLFD� S~EOLFD� SRGH� VHU
HQFDUDGD� FRPR� D� VLPSOHV� RSHUDFLRQDOL]DomR� GH� XP� FRQMXQWR� GH� QRUPDV�
SURFHGLPHQWRV�H�SDVVRV�GH�XP�PDQXDO�
62%5(�12662�2%-(7,92���7$0%e0�$&$'Ç0,&2��0$6�0(126�,0(',$72
(�5(675,72���$2�75$'8=,5�(67(�/,952
�
$� OHLWXUD�GHVWH� OLYUR�QD�FRQMXQWXUD�HP�TXH�YLYHPRV�SRGH�VHUYLU� FRPR�XPD�DMXGD
SDUD�UHVSRQGHU�XPD�SHUJXQWD�TXH�D�PXLWRV�SUHRFXSD�QR�PHLR�DFDGrPLFR��FRPR
FRQWULEXLU SDUD�JHUDU DV�EDVHV FRJQLWLYDV�SDUD�DODYDQFDU R�SURFHVVR HP FXUVR�HP
QRVVD�VRFLHGDGH�GH�FRQVWUXomR�GR�³HVWDGR�QHFHVViULR´��,VWR�p��FRPR�LQFRUSRUDU�j
QRVVD� DWLYLGDGH� DFDGrPLFD� GH� SHVTXLVD� H� FDSDFLWDomR� GH� UHFXUVRV� KXPDQRV� R
REMHWLYR�FRPXP�GH�FRQIRUPDU�XP�HVWDGR�TXH�SRVVD�DODYDQFDU�R�DWHQGLPHQWR�GDV
GHPDQGDV�GD�PDLRULD�GD�SRSXODomR�H�SURMHWDU�RV�SDtVHV�GD�$PpULFD�/DWLQD�QXPD
URWD�TXH�OHYH�D�HVWiJLRV�FLYLOL]DWyULRV�VHPSUH�VXSHULRUHV"
5HVSRQGHU� HVVD� SHUJXQWD� p� XP� GRV� REMHWLYRV� TXH� D� WUDGXomR� GHVWH� OLYUR
FRQWHPSOD��QD�PHGLGD�HP�TXH�D�VXD�OHLWXUD�SRGH�YLU�D�FRODERUDU�VLJQLILFDWLYDPHQWH
QHVVH�VHQWLGR�
$�SHUJXQWD�GHPDQGD��HP�SULPHLUR� OXJDU��TXH�VH� LGHQWLILTXH�DV�FDUDFWHUtVWLFDV�GR
HVWDGR� TXH� KHUGDPRV� GR� SHUtRGR� DXWRULWiULR� TXH� VXFHGHX� DR� QDFLRQDO�
GHVHQYROYLPHQWLVPR� H� DQWHFHGHX� R� VHX� GHVPDQWHODPHQWR�� HP� FXUVR�� SHOR
QHROLEHUDOLVPR�� 3DUD� ID]r�OR�� SDUHFH� QHFHVViULR� UHFRQKHFHU� TXH��PDLV� DOpP� GDV
SUHIHUrQFLDV� LGHROyJLFDV�� D� FRPELQDomR� TXH� KHUGDPRV�� GH� XP� HVWDGR� TXH
FRPELQDYD�DXWRULWDULVPR�FRP FOLHQWHOLVPR��KLSHUWURILD FRP RSDFLGDGH� LQVXODPHQWR
FRP� LQWHUYHQFLRQLVPR�� GHILFLWDULVPR� FRP� PHJDORPDQLD� QmR� DWHQGHP� QHP� DR
SURMHWR�GD�GLUHLWD�QHP DR�SURMHWR�GD�HVTXHUGD�ODWLQR�DPHULFDQD
�
e�XP SULQFtSLR�EiVLFR�GD�DWXDomR�GDV�RUJDQL]Do}HV��R IDWR�GH�TXDOTXHU GHFLVmR
HQYROYH� XP� FXVWR� GH� RSHUDomR� H� TXH�� VH� HTXLYRFDGD�� GHPDQGD� D� DEVRUomR� GH
FXVWRV� GH� RSRUWXQLGDGH� HFRQ{PLFRV� H� SROtWLFRV�� 2� HVWDGR� OHJDGR� SHOR
DXWRULWDULVPR� QmR� FRQWHPSODYD� RV� UHFXUVRV� FRPR� HVFDVVRV�� 2V� HFRQ{PLFRV
SRGLDP�VHU�ILQDQFLDGRV�FRP�DXPHQWR�GD�GtYLGD�LPSRVWD�j�SRSXODomR��RV�SROtWLFRV
HUDP� YLUWXDOPHQWH� LQHVJRWiYHLV�� XPD� YH]� TXH� VHX� DSDUDWR� UHSUHVVLYR� SRGLD
VXIRFDU�TXDOTXHU�RSRVLomR�
$� GHVWUXLomR� GHVWH� HVWDGR�� TXH� SUHJDYD� D� GRXWULQD� QHROLEHUDO� H� TXH
HPSUHHQGHUDP�RV�JRYHUQRV�FLYLV�TXH�VXFHGHUDP�j�GpEkFOH�GR�PLOLWDULVPR�QR�FRQH
VXO�GD�$PpULFD�/DWLQD��QmR�HQFRQWURX�PXLWRV�RSRVLWRUHV��3DUD�D�GLUHLWD��D�TXHVWmR

 YHU�D�UHVSHLWR�$JXLODU��/��(O�(VWXGLR�GH�ODV�3ROtWLFDV�3~EOLFDV��0p[LFR��0LJXHO������
$QJHO�3RUUXD�������������
�
HUD� LQHTXtYRFD�� QmR� KDYLD� SRUTXH� GHIHQGHU� XP� HVWDGR� VXSHULQWHUYHQWRU�
SURSULHWiULR��GHILFLWiULR�� ³SDTXLGpUPLFR´��TXH�DGHPDLV�� WRUQDYD�VH�FUHVFHQWHPHQWH
DQDFU{QLFR� QD� FHQD� LQWHUQDFLRQDO�� 1D� YHUGDGH�� Mi� Ki� PXLWR�� GHVGH� TXH�� QR
FXPSULPHQWR� GH� VXD� IXQomR� GH� JDUDQWLU� D� RUGHP� FDSLWDOLVWD�� KDYLD� VXIRFDGR� DV
IRUoDV�SURJUHVVLVWDV�H�UHVWDXUDGR�DV�FRQGLo}HV�SDUD�D�DFXPXODomR�GH�FDSLWDO��HOHVH�WRUQDUD�GLVIXQFLRQDO�
3DUD�D�HVTXHUGD��D�TXHVWmR�HUD�EHP�PDLV� FRPSOLFDGD��(OD�KDYLD�SDUWLFLSDGR�QR
SURFHVVR� GH� IRUWDOHFLPHQWR� GR� HVWDGR� GR� QDFLRQDO�GHVHQYROYLPHQWLVPR� SRU
HQWHQGr�OR� FRPR� XP� EDOXDUWH� FRQWUD� D� GRPLQDomR� LPSHULDOLVWD� RX� FRPR� XP
VXFHGkQHR� GH� XPD� EXUJXHVLD� LQFDSD]�� SRU� HVWDU� Mi� DOLDGD� FRP� R� FDSLWDO
LQWHUQDFLRQDO�� GH� OHYDU� D� FDER� VXD�PLVVmR� KLVWyULFD� GH� SURPRYHU� XPD� UHYROXomR
GHPRFUiWLFR�EXUJXHVD��'H� IDWR��PHVPR� QR� DXJH�GR�DXWRULWDULVPR�� R� LQFKDPHQWR
GR�HVWDGR�SURPRYLGR�SHORV�PLOLWDUHV�HUD�YLVWR�FRPR�XP�³PDO�PHQRU´��$�HVTXHUGD�
DR�PHVPR�WHPSR�HP�TXH�GHQXQFLDYD�R�FDUiWHU�GH�FODVVH��UHSUHVVLYR�H�UHSURGXWRU
GD� GHVLJXDOGDGH� VRFLDO� TXH� SRVVXtD� R� HVWDGR� ODWLQR�DPHULFDQR�� YLD� HVWH
FUHVFLPHQWR� FRPR� QHFHVViULR� SDUD� YLDELOL]DU� VHX� SURMHWR� GH� UHFRQVWUXomR� H
HPDQFLSDomR�QDFLRQDO�
$�TXHVWmR�GD�SULYDWL]DomR�GLYLGLX�D�HVTXHUGD��'H�XP�ODGR�ILFDUDP�RV�TXH��IUHQWH�j
DPHDoD�GH�XP�IXWXUR� LQFHUWR�� LQVWLQWLYDPHQWH�TXHULDP�SUHVHUYDU�R�SDVVDGR��H�RV
TXH�� UHVJXDUGDQGR� LQWHUHVVHV� FRUSRUDWLYRV�� GHIHQGLDP� DUGRURVDPHQWH� R� HVWDGR
TXH� KHUGiUDPRV�� 'H� RXWUR� RV� TXH�� SRU� HQWHQGHU� TXH� D� FRQVWUXomR� GR� ³HVWDGR
QHFHVViULR´�LULD�GHPDQGDU�DOJXPDV�GDV�SURYLGrQFLDV�TXH�HVWDYDP�VHQGR�WRPDGDV
SHOR� QHROLEHUDOLVPR� H� TXH� R� IRUWDOHFLPHQWR� GH� XPD� DOWHUQDWLYD� GHPRFUiWLFD� H
SRSXODU� QmR� GHYLD� SULQFLSDOL]DU� D� TXHVWmR�� GHIHQGLDP� XP� OHJtWLPR�� HPERUD
LQH[HT�tYHO� QD� FRQMXQWXUD�H[LVWHQWH�� FRQWUROH� GD� VRFLHGDGH� VREUH� R� SURFHVVR�GH
SULYDWL]DomR�
2�ILQDO�GR�DXWRULWDULVPR�GHX�LQtFLR�D�XP�SURFHVVR�GH�GHPRFUDWL]DomR�SROtWLFD�TXH
WHQGH�D�SRVVLELOLWDU�XP�DXPHQWR�GD�FDSDFLGDGH�GRV�VHJPHQWRV�PDUJLQDOL]DGRV�GH
YHLFXODU� VHXV� LQWHUHVVHV� OHYDQGR� j� H[SUHVVmR� GH� XPD� GHPDQGD� FUHVFHQWH� SRU
GLUHLWRV�GH�FLGDGDQLD��1D�PHGLGD�HP�TXH�HVWH�SURFHVVR�DYDQoDU��DXPHQWDUi�DLQGD
�
PDLV� D� FDSDFLGDGH� GHVVHV� VHJPHQWRV� GH� SUHVVLRQDU� SHOD� VDWLVIDomR� GH� VXDV
QHFHVVLGDGHV� QmR� DWHQGLGDV� SRU� EHQV� H� VHUYLoRV� �� DOLPHQWDomR�� WUDQVSRUWH�
PRUDGLD�� VD~GH�� HGXFDomR�� FRPXQLFDomR� HWF�� ±� H�� FRP� LVWR�� D� GHPDQGD� SRU
SROtWLFDV�S~EOLFDV�FDSD]HV�GH�SURPRYHU�VHX�DWHQGLPHQWR�
(VVH�SURFHVVR��TXH�WHP�VLGR�FKDPDGR�GH�FHQiULR�WHQGHQFLDO�GD�GHPRFUDWL]DomR�
FRORFD� DR� DPELHQWH� DFDGrPLFR� XP� GHVDILR� FRJQLWLYR� HQRUPH�� (� QXP� SULPHLUR
PRPHQWR��SHOR�PHQRV��p�SDUD�DV�FLrQFLDV�VRFLDLV��H�PDLV�HVSHFLILFDPHQWH�SDUD�D
iUHD� $QiOLVH� GH� 3ROtWLFD�� TXH� HOH� VH� UHYHVWH� GH� PDLRU� LPSRUWkQFLD�� ,VWR� SRUTXH
FDEH�D�HVVD�iUHD��D�SDUWLU�GD�FULDomR�GDV�EDVHV�FRJQLWLYDV�SDUD�D�FRQVWUXomR�GR
³HVWDGR�QHFHVViULR´��PXQLFLDU�WRGDV�DV�GHPDLV�FLrQFLDV�H�DVVLP�SRWHQFLDOL]DU�VXD
FRQWULEXLomR�SDUD�R�HVIRUoR�FRPXP�HP�TXH�HVWi�HQJDMDGD�D�VRFLHGDGH�EUDVLOHLUD�
62%5(�12662�2%-(7,92���(675$7e*,&2�(�0$,6�$03/2���$2�75$'8=,5
(67(�/,952
6DWLVID]HU�DV�QHFHVVLGDGHV�VRFLDLV�DVVRFLDGDV�DR�FHQiULR�GD�GHPRFUDWL]DomR�FRP
HILFLrQFLD�� H� QR� YROXPH� TXH� WHPRV� HP� SDtVHV� FRPR� R� %UDVLO�� VHUi� QHFHVViULR
³GXSOLFDU� R� WDPDQKR´� GHVVDV� SROtWLFDV� �RX�� PDLV� SUHFLVDPHQWH�� GR� YROXPH� GH
UHFXUVRV�HQYROYLGRV�H�LPSDFWRV�HVSHUDGRV��SDUD�LQFRUSRUDU�RV�����GD�SRSXODomR
KRMH�GHVDWHQGLGD��6H�QmR�IRU�SRVVtYHO�SURPRYHU�XP�SURFHVVR�GH�WUDQVIRUPDomR�GR
HVWDGR�TXH�KHUGDPRV�HP�GLUHomR�DR� ³HVWDGR�QHFHVViULR´� TXH�SHUPLWD� VDWLVID]HU
QHFHVVLGDGHV� VRFLDLV� UHSUHVDGDV� DR� ORQJR� GH� WDQWR� WHPSR�� R� SURFHVVR� GH
GHPRFUDWL]DomR�SRGH�VH�YHU�GLILFXOWDGR�H�DWp�DERUWDGR��FRP�XPD�IDWDO�HVWHULOL]DomR
GH� HQHUJLD� VRFLDO� H� SROtWLFD�� e� FODUR� TXH� SDUD� VDWLVID]HU� DTXHODV� GHPDQGDV�� R
LQJUHGLHQWH� IXQGDPHQWDO��TXH�QmR�GHSHQGH�GLUHWDPHQWH�GR�HVWDGR��p�XPD�DPSOD
FRQVFLHQWL]DomR� H� PRELOL]DomR� SROtWLFDV� TXH�� HVSHUD�VH�� RFRUUD� VHP� XP� FXVWR
VRFLDO�PDLRU�GR�TXH�R�TXH�HVWD�VRFLHGDGH�YHP�SDJDQGR�
��
2� IDWR� GH� TXH� SDUHFH� QHFHVViULR� TXH� R� HVWDGR� IDoD� D� �VXD� SDUWH�� p� XP� GRV
PRWLYRV� TXH� QRV� OHYDUDP� D� WUDGX]LU� HVWH� OLYUR�� $FUHGLWDPRV� TXH� DR� ID]r�OR� VHMD
SRVVtYHO� WUDEDOKDU� FRP� DQWHFLSDomR�� QD� �IUHQWH� LQWHUQD��� JHUDQGR� DV� FRQGLo}HV
FRJQLWLYDV� QHFHVViULDV� SDUD� D� WUDQVIRUPDomR� GR� HVWDGR�� e� YHUGDGH� TXH� D
FRUUHODomR� GH� IRUoDV� SROtWLFDV�� TXH� VDQFLRQD� XPD� EUXWDO� H� DWp� DJRUD� FUHVFHQWH
FRQFHQWUDomR�GH�SRGHU�HFRQ{PLFR��PXLWR�SRXFR�HVSDoR�GHL[D�SDUD�TXH�XPD�DomR
QR�VHQWLGR�GH�GLVSRQLELOL]DU�FRQKHFLPHQWR�TXH�SRVVD�OHYDU�j�PHOKRULD�GDV�SROtWLFDV
S~EOLFDV� H� GD� HILFLrQFLD� GD� PiTXLQD� GR� HVWDGR� FRQWULEXD� SDUD� DODYDQFDU� R
SURFHVVR�GH�GHPRFUDWL]DomR��0DV�WDPEpP�p�YHUGDGH�TXH��FRPR�HVVH�HVSDoR�VH
LUi�DPSOLDQGR�j�PHGLGD�TXH�D�GHPRFUDWL]DomR�DYDQFH�H�D�FRQFHQWUDomR�GH�UHQGD�
TXH� KRMH� DVIL[LD� QRVVR� GHVHQYROYLPHQWR� H� SHQDOL]D� D� VRFLHGDGH�� IRU� VHQGR
DOWHUDGD��HVWH�FRQKHFLPHQWR�SRGHUi�ID]HU�WRGD�D�GLIHUHQoD��,VWR�p��WDOYH]�HOH�YHQKD
D� VHU� R� UHVSRQViYHO� SRU� VH� DOFDQoDU� RX� QmR� D� DGHTXDomR� VyFLR�WpFQLFD� H� D
JRYHUQDELOLGDGH�QHFHVViULDV�SDUD�WRUQDU�PDWHULDOPHQWH�VXVWHQWiYHO�R�SURFHVVR�GH
PXGDQoD�VRFLDO�TXH�VH�GHVHMD�
$R� ORQJR� GHVVH� SURFHVVR�� DYDOLDU� HP� TXH� PHGLGD� SULYDWL]DomR�� GHVUHJXODomR�
OLEHUDOL]DomR�SRGHP�SHUPLWLU�TXH�R�HVWDGR�VH�FRQFHQWUH�HP�VDOGDU�D�GtYLGD�VRFLDO�H
LPSHGLU� TXH� VHMDP� DSHQDV� IRUPDV� GH�PDVFDUDU� D� VXD� GHVUHVSRQVDELOL]DomR� HP
UHODomR� j� SURWHomR� DRV� PDLV� IUDFRV�� j� GHVQDFLRQDOL]DomR� GD� HFRQRPLD� H� j
VXERUGLQDomR� DRV� LQWHUHVVHV� GR� FDSLWDO� JOREDOL]DGR�� p� IXQGDPHQWDO�
'HPRFUDWL]DomR� H� UHGLPHQVLRQDPHQWR� GR� HVWDGR�� SRU� VXD� YH]�� VmR� WDUHIDV
LQWHUGHSHQGHQWHV�H�FRPSOHPHQWDUHV��$�UHGHILQLomR�GDV�IURQWHLUDV�HQWUH�R�S~EOLFR�H
R� SULYDGR� H[LJH� XPD� FXLGDGRVD� GHFLVmR�� TXDLV� DVVXQWRV� SRGHP� VHU
GHVUHJXODPHQWDGRV�H�GHL[DGRV�SDUD�TXH�DV�LQWHUDo}HV�HQWUH�DWRUHV�SULYDGRV�FRP
SRGHU� VLPLODU� GHWHUPLQHP� LQFUHPHQWDOPHQWH� XP� DMXVWH� VRFLDOPHQWH� DFHLWiYHO� H
TXDLV�GHYHP�VHU�REMHWR�GD�DJHQGD�S~EOLFD��GH�XP�SURFHVVR�GH�GHFLVmR�UDFLRQDO�
SDUWLFLSDWLYR�H�GH�XPD� LPSOHPHQWDomR�H�DYDOLDomR�VRE�D� UHVSRQVDELOLGDGH�GLUHWD
GR�HVWDGR�
4XHVW}HV�FRPR�HVVDV�FRQIRUPDP�D�DJHQGD�VREUH�DV�TXDLV�R�FDPSR�GD�$QiOLVH
GH�3ROtWLFD�TXH�WUDWD�HVWH�OLYUR�WHUi�TXH�DERUGDU��,VWR�SRUTXH�D�GHPRFUDFLD�p�XPD
��
FRQGLomR�DSHQDV�QHFHVViULD�SDUD�FRQVWUXLU�XP�HVWDGR�TXH�SURPRYD�R�EHP�HVWDU
GDV�PDLRULDV��6y�R�FRQMXQWR�TXH�HOD�IRUPD�FRP�XPD�RXWUD�FRQGLomR�QHFHVViULD�±�D
FDSDFLGDGH�GH�JHVWmR�S~EOLFD�±�p�VXILFLHQWH��6y�D�GHPRFUDFLD�DOLDGD�j�HIHWLYLGDGH
GD�JHVWmR�SRGH�OHYDU�DR�³HVWDGR�QHFHVViULR´�SDUD�D�WUDQVIRUPDomR�GD�VRFLHGDGH
QR�VHQWLGR�TXH�HOD�GHVHMD��6HP�GHPRFUDFLD�QmR�Ki�SDUWLFLSDomR�H� WUDQVSDUrQFLD
QDV�GHFLV}HV��QmR�Ki�DYDOLDomR�GH�SROtWLFDV��QmR�Ki�SUHVWDomR�GH�FRQWDV��QmR�Ki
UHVSRQViYHLV��Ki�LPSXQLGDGH��0DV�D�GHPRFUDFLD��VH�UHVWULWD�D�XP�GLVFXUVR�SROtWLFR
JHQpULFR�H�VHP�UHODomR�FRP�DomR�GH�JRYHUQR�SRGH�GHJHQHUDU�QXP�DVVHPEOHtVPR
LQFRQVHT�HQWH�H�LUUHVSRQViYHO�H�QXPD�VLWXDomR�GH�GHVFRPSURPLVVR�H�LQHILFLrQFLD
JHQHUDOL]DGD�
*RYHUQDU�QXP�DPELHQWH�GH�GHPRFUDFLD�H�SDUWLFLSDomR�H��DR�PHVPR� WHPSR��FRP
HQRUPHV� GHVLJXDOGDGHV� VRFLDLV� TXH� FODPDP� SRU� VROXomR�� UHTXHU� FDSDFLGDGHV� H
KDELOLGDGHV� H[WUHPDPHQWH� FRPSOH[DV� H� GLItFHLV� GH� FRQIRUPDU�� VREUHWXGR� QR
kPELWR� GH� XP� HVWDGR� FRPR� R� TXH� KHUGDPRV�� (� FRQVWUXLU� HVVDV� FDSDFLGDGHV� H
KDELOLGDGHV�p�XP�GHVDILR�DFDGrPLFR�GD�PDLRU�UHOHYkQFLD�
$�GHPRFUDWL]DomR�SROtWLFD�HVWi�OHYDQGR�D�XP�FUHVFLPHQWR�H[SRQHQFLDO�GD�DJHQGD
GH�JRYHUQR��D�HUXSomR�GH�XPD�LQILQLGDGH�GH�SUREOHPDV�TXH��HP�JHUDO��GHPDQGDP
VROXo}HV� HVSHFtILFDV� H� FULDWLYDV�� PXLWR� PDLV� FRPSOH[DV� GR� TXH� DTXHODV� TXH� R
HVWLOR� WUDGLFLRQDO� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� S~EOLFDV� ±� KRPRJHQHL]DGRU�
XQLIRUPL]DGRU�� FHQWUDOL]DGRU�� WHFQRFUiWLFR�� WtSLFR�GR�HVWDGR�TXH�KHUGDPRV� �� SRGH
DEVRUYHU�
$�PDQHLUD�FRPR� WUDGLFLRQDOPHQWH�VH�GHILQLD�H�FDUDFWHUL]DYD�RV�SUREOHPDV�TXH�R
HVWDGR�GHYHULD�WUDWDU�ILFDYD�UHVWULWD�DR�TXH�D�RULHQWDomR�LGHROyJLFD�H�R�SHQVDPHQWR
SROtWLFR� FRQVHUYDGRU� GRPLQDQWH� HUDP� FDSD]HV� GH� YLVXDOL]DU�� $� H[SOLFDomR� GRV
PHVPRV�HVWDYD�FRQVWUDQJLGD�SRU�XP�PRGHOR�H[SOLFDWLYR�TXH��GH�XP�ODGR�WHQGLD�jTXDVH�PRQRFDXVDOLGDGH�H�� GH�RXWUR�D� VROXo}HV�JHQpULFDV�� XQLYHUVDLV�� ,VWR� OHYRX
DR� HVWDEHOHFLPHQWR� GH� XP� SDGUmR� ~QLFR� FDXVD� ±� SUREOHPD� ±� VROXomR� QR� TXDO�
HPERUD� IRVVH�SHUFHELGD�XPD� FHUWD� HVSHFLILFLGDGH�QRV�SUREOHPDV�HQIUHQWDGRV�� R
IDWR� GH� TXH� VHJXQGR� R� PRGHOR� H[SOLFDWLYR� DGRWDGR�� VXD� FDXVD� EiVLFD� HUD� D
PHVPD��WHUPLQDYD�FRQGX]LQGR�j�SURSRVLomR�GH�XPD�PHVPD�VROXomR�
��
2� JRYHUQR� QmR� DSHQDV� ILOWUDYD� DV� GHPDQGDV� GD� VRFLHGDGH� FRP� XP� YLpV
FRQVHUYDGRU� H� HOLWLVWD�� (OH� DGRWDYD� XPD�PDQHLUD� WHFQREXURFUiWLFD� SDUD� WUDWi�ODV
TXH� OHYDYD� j� VXD� XQLIRUPL]DomR�� DR� VHX� HQTXDGUDPHQWR� QXP� IRUPDWR� JHQpULFR
TXH�IDFLOLWDYD�R�WUDWDPHQWR�DGPLQLVWUDWLYR��$R�ID]r�OR��HVFRQGLD�VRE�XP�PDQWR�GH
DSDUHQWH� HT�LGDGH� RV� SURFHGLPHQWRV� GH� FRQWUROH� SROtWLFR� H� DVVHJXUDYD� D
GRFLOLGDGH� GR� SRYR�� GHVSURWHJLGR� H� GHVSURYLGR� GH� FLGDGDQLD�� IUHQWH� DR
EXURFUDWLVPR�RQLSRWHQWH�GR�HVWDGR��(VWD�VLWXDomR�SHUSHWXDYD�H�UHWURDOLPHQWDYD�D
HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�TXH�HUDP�QmR�DSHQDV�LQMXVWDV�H�JHQpULFDV��(UDP�WDPEpP
LQyFXDV�� XPD� YH]� TXH� DV� YHUGDGHLUDV� FDXVDV� RX� QmR� HUDP� YLVXDOL]DGDV� RX� QmR
SRGLDP�VHU�H[SOLFLWDGDV��(VWH�HVWLOR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�TXH�VH�FRQVROLGRX��
REMHWLYRV�� LQVWUXPHQWRV�� SURFHGLPHQWRV�� DJHQWHV�� WHPSRV�±� DOpP�GH� LQFUHPHQWDO�
DVVLVWHPiWLFR� H� SRXFR� UDFLRQDO� WHQGLD� D� JHUDU� SROtWLFDV� TXH� HUDP� IDFLOPHQWH
FDSWXUDGDV�SRU�LQWHUHVVHV�GDV�HOLWHV�
$� VRFLHGDGH� GHYH� HVWDU� SUHSDUDGD� SDUD� ID]HU� FRP� TXH� DV� GHPDQGDV� TXH� R
SURFHVVR�GH�GHPRFUDWL]DomR�SROtWLFD�LUi�FDGD�YH]�PDLV�FRORFDU�VHMDP�ILOWUDGDV�FRP
XP� YLpV� SURJUHVVLVWD� SRU� XPD� HVWUXWXUD� TXH� GHYH� FHOHUHPHQWH� DSUR[LPDU�VH� GR
³HVWDGR� QHFHVViULR´�� (� LVWR� LUi� RULJLQDU� XP� RXWUR� WLSR� GH� DJHQGD� SROtWLFD�� 6HUmR
PXLWR� GLVWLQWRV� RV� SUREOHPDV� TXH� D� LQWHJUDUmR� H� WHUmR� TXH� VHU� SURFHVVDGRV� SRU
HVWH�HVWDGR�HP�WUDQVIRUPDomR��(OHV�QmR�VHUmR�PDLV�DEVWUDWRV�H�JHQpULFRV��VHUmR
FRQFUHWRV�H�HVSHFtILFRV��FRQIRUPH�VHMDP�DSRQWDGRV�SHOD�SRSXODomR�TXH�RV�VHQWH�
GH�DFRUGR�FRP�VXD�SUySULD� SHUFHSomR�GD� UHDOLGDGH�� FRP�VHX� UHSHUWyULR� FXOWXUDO�
FRP�VXD�H[SHULrQFLD�GH�YLGD��IUHT�HQWHPHQWH�GH�PXLWR�VRIULPHQWR�H�MXVWD�UHYROWD�
92/7$1'2�$2�2%-(7,92�$&$'Ç0,&2�3$5$�&21&/8,5
(P�IODJUDQWH�FRQWUDVWH�FRP�DV�GHPDQGDV�DFLPD�FDUDFWHUL]DGDV��H[LVWHP�SRXFRV
WUDEDOKRV�DFHUFD�GD�UHODomR�TXH�DV�SROtWLFDV�S~EOLFDV�JXDUGDP�FRP�RV�LQWHUHVVHV
SROtWLFRV�H�DV�QHFHVVLGDGHV�VRFLDLV��(VWD�FDUrQFLD�SRGH�VHU�H[SOLFDGD� WDQWR�SHOR
UHODWLYR�GHVLQWHUHVVH�GRV�SROLF\�PDNHUV�TXH�DWXDOPHQWH�RULHQWDP�D�SROtWLFD�S~EOLFD
��
H�GRV�TXH�HIHWLYDPHQWH�D� LPSOHPHQWDP��FRPR�GDTXHOHV�TXH��DGRWDQGR�SRVLo}HV
H[SOLFLWDPHQWH� SURJUHVVLVWDV� FULWLFDP� RV� DWXDLV� EDOL]DPHQWRV� GD� JHVWmR
JRYHUQDPHQWDO�
0DV��H�WDOYH]�HVWH�VHMD�R�SRQWR�PDLV�FUtWLFR�GD�TXHVWmR��HVWH�GpILFLW�GH�SURGXomR
GH�WUDEDOKRV�VREUH�R�WHPD�p�XP�VpULR�SUREOHPD�SDUD�DTXHOHV�TXH��QD�SRVLomR�GH
DQDOLVWDV�� SROLF\� PDNHUV� RX� GH�� VLPSOHVPHQWH�� SHVTXLVDGRUHV� GHVHMDULDP� LU� DR
HQFRQWUR�GRV�LQWHUHVVHV�GD�PDLRULD�H�GH�DOJXPD�IRUPD�FRQWULEXLU�SDUD�D�VDWLVIDomR
GDV�QHFHVVLGDGHV�VRFLDLV��e�XP�VpULR�REVWiFXOR� D�HVWH�GHVHMR� R� IDWR� GH� TXH�DV
IHUUDPHQWDV� GH� GLDJQyVWLFR�� H[SOLFDomR�� DQiOLVH� H� SODQHMDPHQWR� HVWUDWpJLFR
HQFRQWUHP�VH� OLPLWDGDV� D� XP� PDJUR� DUVHQDO�� QRUPDOPHQWH� GHULYDGR� GH� PDUFRV
FRQFHLWXDLV�FRQFHELGRV�D�SDUWLU�GH�VLPSOyULDV�UDFLRQDOLGDGHV�³FXVWR�EHQHItFLR´��RX
³PD[LPL]DGRUDV�GH�HILFLrQFLD�DGPLQLVWUDWLYD´�
'D�PHVPD�IRUPD�TXH�p�SHUWLQHQWH�D�FRORFDomR�GH�TXH�QmR�SRGH�VHU�GHL[DGD�GH
ODGR�D�QHFHVVLGDGH�GH�WRUQDU�PDLV�HILFLHQWH�R�PRGR�FRPR�VH�JDVWDP�RV�UHFXUVRV
DORFDGRV�� SDUHFH� SRXFR� GLVFXWtYHO� D� DILUPDomR� GH� TXH� D� PHUD� DGRomR� GH
HVWUDWpJLDV�GH�UHHQJHQKDULD�LQVWLWXFLRQDO�VHUi�LQFDSD]�GH�DOWHUDU�R�VWDWXV�TXR��(P
RXWURV� WHUPRV�� DV� SURSRVWDV� FHQWUDGDV� QD� ³RWLPL]DomR� GD� TXDOLGDGH� GH� JHVWmR´�
VmR� SUy�LQHUFLDLV� H�� SRUWDQWR�� LQ~WHLV� SDUD� UHGLUHFLRQDU� RV� FRPSOH[RV� VLVWHPDV
VRFLDLV� ORFDLV� GH� LQWHUDomR� HQWUH� HVWDGR� H� VRFLHGDGH� SDUD� REMHWLYRV� SROtWLFRV� H
VRFLDLV�DOWHUQDWLYRV�
2� IDWR� DSRQWDGR�� UHODWLYR� j� HVFDVVD� UHIOH[mR� H[LVWHQWH�� FRQWULEXL� SDUD� H[SOLFDU
SRUTXH�� DSHVDU� GDV� QXPHURVDV� H[SHULrQFLDV� IDOLGDV� GH� UHIRUPD� LQVWLWXFLRQDO
DFXPXODGDV� QD� UHJLmR� GXUDQWH� D� GpFDGD� SDVVDGD�� DLQGD� VH� FRQWLQXH� EXVFDQGR
LPSOHPHQWDU�HVWUDWpJLDV�EDVHDGDV�QD�RWLPL]DomR�GD�JHVWmR�
1RVVD�H[SHFWDWLYD��DR�WUDGX]LU�HVWH�OLYUR��p�FRQWULEXLU�SDUD�HQIUHQWDU�D�HVVH�GHVDILR�
FRPR� FRQFHEHU� SROtWLFDV� H� HVWUDWpJLDV� RULHQWDGDV� j� VDWLVIDomR� GH� QHFHVVLGDGHV
VRFLDLV�H�REMHWLYRV�GH�GHVHQYROYLPHQWR�VyFLR�HFRQ{PLFR�DGHTXDGDV�SDUD�UHIRUoDU
H�FRQVROLGDU�SURFHVVRV�GH�GHPRFUDWL]DomR�SROtWLFD�H�HFRQ{PLFD"
��
��� 32/Ë7,&$�(�$1È/,6(�'(�32/Ë7,&$
,QWURGXomR
2�LQWHUHVVH�QD�DQiOLVH�GH�SROtWLFD��WHP�FUHVFLGR�FRQWLQXDPHQWH�QRV�~OWLPRV�DQRV�
,QLFLDGR� QRV� (VWDGRV� 8QLGRV�� QRV� DQRV� ���� R� PRYLPHQWR� GH� SROtWLFDV� S~EOLFDV
SDUWLX�GH�GXDV�YHUWHQWHV�GH� LQWHUHVVH��(P�SULPHLUR� OXJDU�� D� HVFDOD� H� D� DSDUHQWH
LQWUDWDELOLGDGH� GRV� SUREOHPDV� IUHQWH� DRV� TXDLV� VH� FRORFDP� JRYHUQRV� GH
VRFLHGDGHV� LQGXVWULDOL]DGDV� RFLGHQWDLV� OHYDUDP� ID]HGRUHV� GH� SROtWLFD�� D� EXVFDU
DMXGD� SDUD� D� VROXomR� GDTXHOHV� SUREOHPDV�� (P� VHJXQGR� OXJDU�� SHVTXLVDGRUHV
DFDGrPLFRV��SDUWLFXODUPHQWH�HP�FLrQFLDV�VRFLDLV��SURJUHVVLYDPHQWH�YROWDUDP�VXDV
DWHQo}HV�D�TXHVW}HV�UHODFLRQDGDV�jV�SROtWLFDV�S~EOLFDV��H�SURFXUDUDP�DSOLFDU�VHX
FRQKHFLPHQWR�j�HOXFLGDomR�GH�WDLV�TXHVW}HV��e�LPSRUWDQWH�QmR�H[DJHUDU�QHQKXPD
GHVWDV� WHQGrQFLDV��1mR�KRXYH�QHQKXPD�FRUULGD�V~ELWD�GRV� ID]HGRUHV�GH�SROtWLFD
SDUD� UHFRUUHUHP� j� SHVTXLVD� DFDGrPLFD�� QHP� KRXYH� XPD� UHRUGHQDomR� LPHGLDWD
HQWUH�SHVTXLVDGRUHV�YLVDQGR�j�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�S~EOLFDV��2�TXH�GH�IDWR�RFRUUHX
IRL�� DR� ORQJR� GH� XP� SHUtRGR� GH� DOJXQV� DQRV�� R� GHVHQYROYLPHQWR� GH� QRYRV
SURJUDPDV� XQLYHUVLWiULRV� GH� HQVLQR� HP� SROtWLFDV� S~EOLFDV�� GLYHUVRV� MRUQDLV
�17�� SROLF\� DQDO\VLV�� QR� RULJLQDO�� IRL� WUDGX]LGR� SRU� DQiOLVH� GH� SROtWLFD�� e� QHFHVViULR� HVWDEHOHFHU
GHVGH� R� LQtFLR� D� GLVWLQomR� HQWUH� GRLV� WHUPRV� LQJOHVHV��SROLF\� H�SROLWLFV�� XPD� YH]� HOHV� TXH� ID]HP
UHIHUrQFLD�D�GRLV�FRQFHLWRV�EDVWDQWH�GLVWLQWRV�PDV�TXH�SRVVXHP�D�PHVPD�WUDGXomR�HP�SRUWXJXrV�
SROtWLFD�� $R� XWLOL]DUPRV� D� H[SUHVVmR� ³SROtWLFD´� TXHUHPRV� UHIHULU�� DR� ORQJR� GR� OLYUR�� R� FRQFHLWR� GH
SROLF\��TXH�SRVVXL�FRPR�XPD�GDV�WUDGXo}HV�SRVVtYHLV�SDUD�R�SRUWXJXrV�R� WHUPR�SODQHMDPHQWR��H
TXDOTXHU� XWLOL]DomR� GLIHUHQWH� VHUi� H[SOLFLWDGD�� 'HVWD� IRUPD�� WUDGX]LPRV� SROLF\� DQDO\VLV� FRPR
³DQiOLVH�GH�SROtWLFD´�RX�³DQiOLVH�GH�SROtWLFDV´��6HJXLQGR�QHVWD�OLQKD��VHPSUH�TXH�VXUJLUHP�WHUPRV�QR
RULJLQDO� SDUD� RV� TXDLV� LVWR� VH� IDoD� QHFHVViULR�� LQGLFDUHPRV�D� WUDGXomR�DGRWDGD� H� VXD� IRUPD�HP
LQJOrV��SROLF\�RX�SROLWLFV�
�17��SROLF\�PDNHU��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³ID]HGRU�GH�SROtWLFD´�
�17��$�H[SUHVVmR�SXEOLF�SROLF\��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGD�FRPR�³SROtWLFD�S~EOLFD´
��
DFDGrPLFRV�GHYRWDGRV�j�DQiOLVH�GH�SROtWLFD��HVWXGRV�SROtWLFRV�H�FLrQFLDV�SROtWLFDV
IRUDP� ODQoDGRV�� SURIHVVRUHV� H� SHVTXLVDGRUHV� HP� GLVFLSOLQDV� FRQVROLGDGDV�� WDLV
FRPR� FLrQFLD� SROtWLFD�� HFRQRPLD� H� VRFLRORJLD� FRPHoDUDP�D� SURGX]LU� SXEOLFDo}HV
VREUH� WHPDV� UHODFLRQDGRV�D�SROtWLFD��6LPXOWDQHDPHQWH��DJrQFLDV�JRYHUQDPHQWDLV
FRPHoDUDP�D�HPSUHJDU�DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV���DVVLP�DGRWDQGR�WpFQLFDV�H�SUiWLFDV
TXH� YLULDP�D� VH� FRORFDU� QD� RUGHP�GR�GLD�SDUD� R� DQDOLVWD� GH�SROtWLFDV� FRPR�� SRU
H[HPSOR�� DQiOLVH� GH� FXVWR� H� EHQHItFLR�� RUoDPHQWR� SRU� SURJUDPDV� H� DQiOLVH� GH
LPSDFWR�
$R� HVFUHYHU� VREUH� HVWHV� GHVHQYROYLPHQWRV� HP� ������ +HFOR� UHIHULX�VH� j
³PRGHUQLGDGH� UHQRYDGD´� �S�� ����GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFD�� XP�~WLO� OHPEUHWH� GH� TXH�
HPERUD�D�iUHD�HVWLYHVVH�H[SDQGLQGR�VH��HOD�QmR�HUD�LQWHLUDPHQWH�QRYD��)D]HQGR
HFR�D�HVWHV�DUJXPHQWRV��5KRGHV�REVHUYRX�TXH�PXLWR�GR�WUDEDOKR�WLGR�FRPR�QRYR
HUD� ³WRGR� PXLWR� IDPLOLDU´� ������� S�� ����� (VWD� IDPLOLDULGDGH� DGYLQKD� HP� SDUWH� GR
YHOKR�LQWHUHVVH��HQWUH�DFDGrPLFRV�H�SHVTXLVDGRUHV��QD�DWXDomR�GR�JRYHUQR�H�HPTXHVW}HV�SROtWLFDV��(VWXGRV�TXH�KDYLDP�VLGR�RULJLQDOPHQWH�GHVHQYROYLGRV�D�SDUWLU
GR� WUDEDOKR� GH� HVWXGLRVRV� GH� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV�� HFRQRPLVWDV� H� RXWURV� IRUDP
HQWmR�DGRWDGRV�SHOD�SHUVSHFWLYD�HPHUJHQWH�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFD�� ,JXDOPHQWH��D
WHQWDWLYD�GH�DSOLFDU�R�FRQKHFLPHQWR�GD�FLrQFLD�VRFLDO�D�SUREOHPDV�JRYHUQDPHQWDLV�
H� GH� LQIOXHQFLDU� DV� DWLYLGDGHV� H� GHFLV}HV� GR� JRYHUQR�� UHFRUULD� D� XPD� WUDGLomR
HQYROYHQGR� LQGLYtGXRV�FRPR�.H\QHV��RV�:HEEV�H�PHVPR�0DU[��(QTXDQWR�PXLWR
HUD��SRUWDQWR��IDPLOLDU��D�HVFDOD�GH�LQWHUHVVH�HP�TXHVW}HV�SROtWLFDV�HUD�QRYD��8PD
FRPSDUDomR� HQWUH� D� UHVSRVWD� OLPLWDGD� DR� DSHOR� GH� /DVVZHOO� D� DFDGrPLFRV� SDUD
SHUVHJXLUHP� XPD� RULHQWDomR� SDUD� D� SROtWLFD��� HP� XP� OLYUR� SXEOLFDGR� HP� ����
�/DVVZHOO���������H�D�WD[D�PXLWR�PDLRU�GH�DWLYLGDGH�GHVHQYROYLGD�QRV�DQRV����H���
LOXVWUD�LVWR��8PD�RXWUD�GLIHUHQoD�IRL�TXH�R�PRYLPHQWR�GH�SROtWLFDV�S~EOLFDV�DOHJDYD
RIHUHFHU� XPD� QRYD� DERUGDJHP� SDUD� SUREOHPDV� GR� JRYHUQR�� SDUWLFXODUPHQWH
�17��GR�PHVPR�PRGR�TXH�QR�FDVR�GH�SROLF\�DQDO\VLV��WUDGX]LPRV�SROLF\�DQDO\VW��QR�RULJLQDO��FRPR
³DQDOLVWD�GH�SROtWLFDV´�
�17��SROLF\�RULHQWDWLRQ��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD´�
��
TXDQGR� FRPSDUDGR� FRP� D� DGPLQLVWUDomR� S~EOLFD�� FXMDV� IDOKDV� HYLGHQWHV
IRUQHFHUDP�jV�XQLYHUVLGDGHV�DPHULFDQDV��QR�ILQDO�GRV�DQRV�����R�HVWtPXOR�SDUD�R
GHVHQYROYLPHQWR�GH�FXUVRV�GH�DQiOLVH�GH�SROtWLFD��0XLWRV�GRV�SURJUDPDV�GH�SyV�
JUDGXDomR�HP�SROtWLFDV�S~EOLFDV� WRPDUDP�FRPR�PRGHOR�SURJUDPDV�GH�PHVWUDGR
HP� DGPLQLVWUDomR� GH� HPSUHVDV� OHYDGRV� D� FDER� SRU� HVFRODV� GH� DGPLQLVWUDomR
�EXVLQHVV� VFKRROV��� $� rQIDVH� HUD� GDGD� D� PpWRGRV� TXDQWLWDWLYRV� FRPELQDGRV� j
DQiOLVH� RUJDQL]DFLRQDO� H� DR� GHVHQYROYLPHQWR� GH� WpFQLFDV� SUiWLFDV� GH
DGPLQLVWUDomR� PHGLDQWH� XPD� DERUGDJHP� GH� HVWXGRV� GH� FDVRV� UHDLV�� eWLFD� H
YDORUHV� WDPEpP�HQFRQWUDUDP�VHX� OXJDU�HP�DOJXQV�SURJUDPDV��$LQGD�TXH�DOJXQV
GHVWHV�SURJUDPDV�DILUPDVVHP�VXSHUDU�D�HVWUHLWH]D�H�IDOWD�GH�ULJRU�GRV�FXUVRV�GH
DGPLQLVWUDomR�S~EOLFD��DOJXQV�REVHUYDGRUHV�QmR�ILFDUDP�FRQYHQFLGRV�GH�TXH�HOHV
IRVVHP�UHDOPHQWH�WmR�GLIHUHQWHV��5KRGHV��������
6H� RV�(8$� HVWDYDP�QD� OLGHUDQoD� GHVWHV� GHVHQYROYLPHQWRV�� R� 5HLQR� 8QLGR� QmR
ILFDYD�PXLWR�DWUiV��3URJUDPDV�GH�HQVLQR�XQLYHUVLWiULR�H�SHVTXLVD�HYROXtUDP�D�SDUWLU
GH� PHDGRV� GRV� DQRV� ���� SDUDOHODPHQWH� IRUDP� HVWDEHOHFLGRV� YiULRV� MRUQDLV� H
SXEOLFDo}HV� FRP�XP� HQIRTXH� GH� SROtWLFDV� H�� SRU� FHUWR� WHPSR�� GLVFXVV}HV� IRUDP
HIHWXDGDV� VREUH� D� IRUPDomR� GH� XP� %URRNLQJV� EULWkQLFR�� PRGHODGR� VHJXQGR� R
,QVWLWXWR� %URRNLQJV� GH� :DVKLQJWRQ�� $� LQWHQomR� HUD� HVWDEHOHFHU� XP� FHQWUR
LQGHSHQGHQWH� GH� SHVTXLVD� GH� SROtWLFDV� S~EOLFDV� SDUD� SURGX]LU� WUDEDOKRV� GH� DOWD
TXDOLGDGH�VREUH�SUREOHPDV�UHODFLRQDGRV�DR�JRYHUQR��(PERUD�R�SODQR�QXQFD�WHQKD
VH�PDWHULDOL]DGR��GXDV�XQLGDGHV�GH�SHVTXLVD�H[LVWHQWHV���R�&HQWUR�SDUD�(VWXGRV
HP� 3ROtWLFD� 6RFLDO� H� 3ODQHMDPHQWR� 3ROtWLFR� H� (FRQ{PLFR� �� FRPELQDUDP�VH� SDUD
IRUPDU�R� ,QVWLWXWR� GH�(VWXGRV�GH�3ROtWLFD� H� R�&RQVHOKR� GH�3HVTXLVD� HP�&LrQFLD
6RFLDO� FRORFRX� XPD� QRYD� rQIDVH� HP� SHVTXLVDV� UHOHYDQWHV� SDUD� DV� SROtWLFDV
S~EOLFDV��8PD�GDV�GLIHUHQoDV�VLJQLILFDWLYDV�HQWUH�RV�UHVSHFWLYRV�GHVHQYROYLPHQWRV
GRV�PRYLPHQWRV� GH� SROtWLFDV� S~EOLFDV� QR�5HLQR�8QLGR� H� QRV�(VWDGRV�8QLGRV� IRL
TXH�QHVWHV�DV�DWLWXGHV�GR�JRYHUQR�YROWDGDV�SDUD�DV�FLrQFLDV�VRFLDLV�IRUDP�PXLWR
PDLV�IDYRUiYHLV�GR�TXH�QD�,QJODWHUUD��&RPR�UHVXOWDGR��R�ILQDQFLDPHQWR�GR�JRYHUQR
SDUD�D�SHVTXLVD�HP�FLrQFLDV�VRFLDLV�H�D�LQGLFDomR�GH�DFDGrPLFRV�SDUD�SRVWRV�GR
SUySULR� JRYHUQR� RFRUUHUDP� QRV� (VWDGRV� 8QLGRV� HP� XPD� HVFDOD� PXLWR� PDLRU
�6KDUSH���������8PD�RXWUD�GLIHUHQoD�IRL�D�GH�TXH�QR�5HLQR�8QLGR�RV�DQDOLVWDV�GH
��
SROtWLFDV� IRUDP� UDUDPHQWH� HPSUHJDGRV� SRU� DJrQFLDV� GR� JRYHUQR�� 0DLV
SURSULDPHQWH�� VHUYLGRUHV� FLYLV�� DGPLQLVWUDGRUHV� H� HVSHFLDOLVWDV� QR� JRYHUQR
DGTXLULUDP�� HP� PDLRU� RX� PHQRU� JUDX�� DOJXPD� SUiWLFD� HP� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV
�*XQQ��������
1RV� DQRV� ���� R� LQWHUHVVH� HP� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� FRQWLQXRX� D� VH� GHVHQYROYHU�
DSHVDU� GH� WHU� KDYLGR� XPD� WHQGrQFLD� GH� GHVORFDPHQWR� GRV� WHUPRV�GR�GHEDWH��2
DWDTXH� DR� VHWRU� S~EOLFR� OHYRX� j� SURFXUD� GH� GLVSRVLWLYRV� GH� PHUFDGR� SDUD� VH
UHVROYHU� SUREOHPDV� GH� DORFDomR� VRFLDO� H� j� rQIDVH� QD� QHFHVVLGDGH� GH� VROXo}HV
SDUD� DV� LQHILFLrQFLDV� GR� VHWRU� S~EOLFR� FRQGX]LUDP� j� DSOLFDomR� GH� WpFQLFDV� GH
JHVWmR� WtSLFDV� GR� VHWRU� SULYDGR��$VVLP�� D� DGPLQLVWUDomR� S~EOLFD� YHLR� D� VHU� FDGD
YH]�PDLV�GHVFULWD�FRPR�JHVWmR�S~EOLFD��3ROLWW��������+RRG���������&XULRVDPHQWH�
HQTXDQWR� XPD� WDO� rQIDVH� HVWDYD� YROWDGD� SDUD� D� HQYROYHU� XPD� DILUPDomR� GD
QHFHVVLGDGH� GH� DSOLFDU� PHFDQLVPRV� WUDGLFLRQDLV� IRUPDLV� GH� FRQWUROH� JHUHQFLDO
IXQGDPHQWDGDV�QXPD�FUHQoD�GH�TXH�D�LPSOHPHQWDomR�GH�SROtWLFDV�p�XP�SURFHVVR
GLUHWR� H� UHWLOtQHR�� R� FHWLFLVPR� DFDGrPLFR� VREUH� RV� OLPLWHV� GR� XVR� GD� DQiOLVH� GH
SROtWLFDV� WHYH� SRU� ILQDOLGDGH�� SRU� RXWUR� ODGR�� D� VHU� FRPSDUWLOKDGR� SHORV� SROtWLFRV�
&RQVHT�HQWHPHQWH�� QD� ,QJODWHUUD�� QHQKXP� PHPEUR� GD� &RPLVVmR� IRL� DSRQWDGR
GXUDQWH� R� JRYHUQR� GD� 6UD�� 7KDWFKHU�� $R� FRQWUiULR�� DSHQDV� FXUWRV� H[HUFtFLRV� GH
DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� FRQGX]LGRV� FRP� XPD� RULHQWDomR� H[SOtFLWD� SROtWLFD� SRU� XP
SHTXHQR�Q~PHUR�GH�FRQVHOKHLURV�LGHRORJLFDPHQWH�FRQILiYHLV�IRUDP�UHDOL]DGRV�
'R� TXH� IRL� GLWR� DWp� DJRUD� ILFD� FODUR� TXH� D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� p� XP� WHUPR� TXH
GHVFUHYH� WRGD�XP�HVSHFWUR� GH� DWLYLGDGHV��1D� YHUGDGH��HVWDV� DWLYLGDGHV� VmR� WmR
YDULDGDV� TXH�XP�DXWRU� DUJXPHQWRX� TXH� ³QmR� SRGH� KDYHU� QHQKXPD� GHILQLomR� GH
DQiOLVH� GH� SROtWLFD´� �:LOGDYVN\�� ������ S�� ����� 1D� YLVmR� GH� :LOGDYVN\�� p� PDLV
LPSRUWDQWH� SUDWLFDU� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� GR� TXH� SHUGHU� WHPSR� GHILQLQGR�D�
&RQIRUPH� HOH� FRPHQWD�� ³D� DQiOLVH� GHYHULD� VHU�PRVWUDGD� H� QmR� DSHQDV� GHILQLGD�
1DGD� p� PDLV� ULGtFXOR� TXH� XPD� EXVFD� I~WLO� GH� HVVrQFLDV� DULVWRWpOLFDV´� �S�� �����
(PERUD� WHQKDPRV� FRQVLGHUiYHO� VLPSDWLD� SRU� HVWH� SRQWR� GH� YLVWD�� VRPRV
FRPSHOLGRV�� HQTXDQWR� DXWRUHV� GH� PDLV� XPD� FRQWULEXLomR� j� FUHVFHQWH� OLWHUDWXUD
UHODFLRQDGD� j� DQiOLVH� GH� SROtWLFD�� D� WHQWDU� DOJXP� HVFODUHFLPHQWR� GH� WHUPRV� H
FRQFHLWRV� EiVLFRV�� ,VWR� p� QHFHVViULR�� HQWUH� RXWURV� PRWLYRV�� SRUTXH� LQGLFDUi� R
��
HVFRSR� GD� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� H� DTXHOHV� DVSHFWRV� GD� WHPiWLFD� FRPSUHHQGLGRV
QHVWH�OLYUR�
2�HVFRSR�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV
8P�GRV�SUREOHPDV�FRP�TXH�RV�HVWXGDQWHV�GH�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�GHSDUDP�VH�p�D
YDULHGDGH� GHVFRQFHUWDQWH� GH� WHUPRV� XVDGRV� QD� OLWHUDWXUD�� &LrQFLDV� SROtWLFDV�
HVWXGRV� GH� SROtWLFD� H� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� VmR� WUrV� GRV� WHUPRV�PDLV� FRPXPHQWH
XVDGRV�SDUD�GHVFUHYHU�R�FDPSR�GH�HVWXGRV�FRPR�XP�WRGR��¬V�YH]HV�HVWHV�WHUPRV
VmR� XVDGRV� HP� VHQWLGRV� HVSHFtILFRV� H� EHP� GHILQLGRV�� jV� YH]HV� VmR� XVDGRV� GH
IRUPD�LQWHUFDPELiYHO��4XDQGR�RV�WHUPRV�VmR�GHILQLGRV��IUHT�HQWHPHQWH�Ki�SRXFD
FRQVLVWrQFLD�QDV�GHILQLo}HV�HPSUHJDGDV�SRU�GLIHUHQWHV�DXWRUHV��1mR�p�SRU�DFDVR
TXH�:LOGDYVN\�H�RXWURV�SURFXUDP�HYLWDU�R�HPEDUDoR�GRV�GHEDWHV�YROWDGRV�D� WDLV
GHILQLo}HV�
1RVVD�SUHIHUrQFLD�p�SRU�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�FRPR�GHVFULomR�JHUDO�GD�PDWpULD�HP
TXH�HVWDPRV�LQWHUHVVDGRV��8PD�UD]mR�SDUD� LVWR�p�TXH��GHSRLV�GH�XP�SHUtRGR�QR
TXDO� DV� FLrQFLDV� SROtWLFDV� SDUHFLDP� HVWDU� JDQKDQGR� DVFHQGrQFLD� �'URU�� �����
/DVVZHOO���������D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�HPHUJLX�FRPR�R�WHUPR�IDYRUHFLGR�HQWUH�RV
DXWRUHV�GH�XPD�VpULH�GH�FRQWULEXLo}HV�VLJQLILFDWLYDV�j�OLWHUDWXUD��:LOGDYVN\�������
-HQNLQV��������+RJZRRG�H�*XQQ���������$�QmR�VHU�TXH�KDMD�UD]}HV�FRQYLQFHQWHV
SDUD� R� FRQWUiULR�� SDUHFH�QRV� DSURSULDGR� DFHLWDU� D� WHUPLQRORJLD� H[LVWHQWH�� 8PD
VHJXQGD�UD]mR�SDUD�XVDU�R�WHUPR�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�p�TXH�HOH�SHUPLWH�TXH�D�iUHD
SRVVD�VHU�GLYLGLGD�HP�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�H�DQiOLVH�SDUD�SROtWLFD��*RUGRQ��/HZLV�H
<RXQJ���������(VWD�GLVWLQomR�p�LPSRUWDQWH�SRUTXH�FKDPD�D�DWHQomR�SDUD�D�DQiOLVH
GH� SROtWLFDV� FRPR� XPD� DWLYLGDGH� DFDGrPLFD�SUHRFXSDGD� SULPDULDPHQWH� FRP� R
DYDQoR� GD� FRPSUHHQVmR� H�� WDPEpP�� SDUD� D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� FRPR� XPD
DWLYLGDGH� DSOLFDGD� SUHRFXSDGD� SULQFLSDOPHQWH� HP� FRQWULEXLU� j� VROXomR� GH
SUREOHPDV�VRFLDLV��9DPRV�HODERUDU�HVWD�GLVWLQomR�UDSLGDPHQWH��$QWHV�GH�ID]r�OR�
HQWUHWDQWR��FRQVLGHUHPRV�HP�PDLRU�GHWDOKH�R�REMHWR�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFD�
³$QiOLVH� GH� SROtWLFDV´�� HVFUHYH� 7KRPDV� '\H�� ³p� GHVFREULU� R� TXH� RV� JRYHUQRV
ID]HP�� SRUTXH� R� ID]HP� H� TXH� GLIHUHQoD� LVWR� ID]´� ������� S����� 1D� YLVmR� GH� '\H�
��
WRGDV�DV�GHILQLo}HV�GH�DQiOLVH�GH�SROtWLFD��GH�IDWR��VLJQLILFDP�D�PHVPD�FRLVD���³D
GHVFULomR�H�H[SOLFDomR�GDV�FDXVDV�H�FRQVHT�rQFLDV�GD�DomR�GR�JRYHUQR´� �LELG���
1XPD�SULPHLUD� OHLWXUD� HVWD� GHILQLomR�SDUHFH� GHVFUHYHU� R� REMHWR� WDQWR� GD� FLrQFLD
SROtWLFD� TXDQWR� R� GD� DQiOLVH� GH� SROtWLFD�� $ILQDO�� RV� FLHQWLVWDV� SROtWLFRV� HVWmR
LQWHUHVVDGRV� QDV� FDXVDV� H� FRQVHT�rQFLDV� GD� DomR� JRYHUQDPHQWDO� H� WrP
GHVSHQGLGR�PXLWR�HVIRUoR�SURFXUDQGR�GHVFUHYHU�H�H[SOLFDU�WDO�DomR��1mR�REVWDQWH�
FRQIRUPH� PRVWUD� '\H�� FLHQWLVWDV� SROtWLFRV� WrP�VH� FRQFHQWUDGR� QR� H[DPH� GDV
LQVWLWXLo}HV� H� GDV� HVWUXWXUDV� GH� JRYHUQR�� $SHQDV� PDLV� UHFHQWHPHQWH� D� FLrQFLD
SROtWLFD� GHVORFRX�VH� GH� XP� HQIRTXH� LQVWLWXFLRQDO� SDUD� XP� FRPSRUWDPHQWDO�� (
DSHQDV� DWXDOPHQWH� D� SROtWLFD� S~EOLFD� WRUQRX�VH� XP� REMHWR� GH� DQiOLVH� LPSRUWDQWH
SDUD� RV� FLHQWLVWDV� SROtWLFRV��2�TXH�GLVWLQJXH�D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� HP� UHODomR� D
PXLWR� GR� TXH� VH� SURGX]� HP� FLrQFLD� SROtWLFD�� QD� LQWHUSUHWDomR� GH� '\H�� p� D
SUHRFXSDomR�GRV�DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV�FRP�R�TXH�R�JRYHUQR�ID]��3RGHPRV�DLQGD
DGLFLRQDU� TXH� D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� VH� GLVWLQJXH�� WDPEpP�� SHOR� VHX� XVR� GH
FRQFHLWRV�GH�XPD�YDULHGDGH�GH�GLVFLSOLQDV�GLIHUHQWHV��DVSHFWR�TXH� UHWRPDUHPRV
DGLDQWH�QHVWH�FDStWXOR�
(PERUD�D�GHILQLomR�GH�'\H�HQIDWL]H�R�SDSHO�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�QR�DXPHQWR�GR
FRQKHFLPHQWR� GD� DomR� GR� JRYHUQR�� HOH� QRWD� TXH� HOD� SRGH� LJXDOPHQWH� DMXGDU
ID]HGRUHV�GH�SROtWLFD�D�³PHOKRUDU�D�TXDOLGDGH�GDV�SROtWLFDV�S~EOLFDV´��S��������'\H
HVWi�DTXL�FRUURERUDQGR�DV�YLV}HV�GH�XPD�VpULH�GH�RXWURV�DXWRUHV�TXH�DUJXPHQWDP
TXH�D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�p�XPD�DWLYLGDGH�WDQWR�SUHVFULWLYD�TXDQWR�GHVFULWLYD��8P
GRV�IXQGDGRUHV�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFD��+DUROG�/DVVZHOO��REVHUYD�R�FUHVFLPHQWR�GH
³XPD�RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD´��/DVVZHOO��������QDV�FLrQFLDV�VRFLDLV�H�HP�RXWUDV
GLVFLSOLQDV��,VWR�FRPSUHHQGH�GRLV�HOHPHQWRV��R�GHVHQYROYLPHQWR�GR�FRQKHFLPHQWR
VREUH�R�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV��HP�VL� H� D�PHOKRULD� GD� LQIRUPDomR
GLVSRQtYHO�SDUD�RV�ID]HGRUHV�GH�SROtWLFD��/DVVZHOO�WDPEpP�GHVFUHYH�D�RULHQWDomR
SDUD�D�SROtWLFD�FRPR�XPD�DERUGDJHP�WtSLFD�GD�FLrQFLD�SROtWLFD��XP�WHUPR�WRPDGR
SRU�HPSUpVWLPR�GH�<HKH]NHO�'URU�SDUD�VH�UHIHULU�³j�FRQWULEXLomR�GR�FRQKHFLPHQWR
�17��SROLF\�SURFHVV��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�´�
��
VLVWHPiWLFR��GD�UDFLRQDOLGDGH�HVWUXWXUDGD�H�GD�FULDWLYLGDGH�RUJDQL]DGD�SDUD�PHOKRU
HODERUDU� DV� SROtWLFDV´� ������� S�� L[��� &RPR� /DVVZHOO�� 'URU� PDQWpP� JUDQGHV
HVSHUDQoDV� HP� UHODomR� j� FRQWULEXLomR� TXH� R� HVWXGLRVR� GH� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV�
SRGH� ID]HU� j� PHOKRULD� GR� SURFHVVR� GH� IRUPXODomR� GH� SROtWLFDV�� H� DR� DOtYLR� GH
SUREOHPDV�VRFLDLV��$VVLP��HQTXDQWR�/DVVZHOO�VXVWHQWD�TXH�R�HVWXGLRVR�GH�DQiOLVH
GH� SROtWLFDV� GHYHU�VH�LD� FRQFHQWUDU� QRV� ³SUREOHPDV� IXQGDPHQWDLV� GR� KRPHP� QD
VRFLHGDGH´��S�����H�SURFXUDU�DMXGDU�QD�³HIHWLYDomR�GD�GLJQLGDGH�KXPDQD�QD�WHRULD
H� QD� SUiWLFD´� �S�� ����� 'URU� DILUPD� TXH� ³D� DQiOLVH� GH� SROtWLFD�� p� HVVHQFLDO� SDUD� D
PHOKRULD�GD�FRQGLomR�KXPDQD�H��GH�IDWR��j�FRQWHQomR�GH�FDWiVWURIHV´��VLF��������
S��L[��
$� RULHQWDomR� SUHVFULWLYD� GD� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� p� WDPEpP� HQIDWL]DGD� SRU� $DURQ
:LOGDYVN\�� HPERUD� VHMD� QRWiYHO� D� VXD� PDLRU� PRGpVWLD� QDV� DVVHUo}HV� TXH� ID]�
&RQIRUPH�QRWDPRV��:LOGDYVN\�UHMHLWD�D� LGpLD�GH�TXH�VHMD�SRVVtYHO�FKHJDU�D�XPD
~QLFD� GHILQLomR� GH� DQiOLVH� GH� SROtWLFD�� $R� LQYpV� GLVVR�� HOH� GHVWDFD� DV� SULQFLSDLV
FDUDFWHUtVWLFDV�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFD��SUHVWDQGR�SDUWLFXODU�DWHQomR�D�HOD�HQTXDQWR
DWLYLGDGH�FHQWUDGD�HP�SUREOHPDV�� ,VWR�p�� D�DQiOLVH� WRPD�FRPR�REMHWR�GH� HVWXGR
SUREOHPDV�HQFDUDGRV�SRU�ID]HGRUHV�GH�SROtWLFDV�H�YLVD�PHOKRUDU�HVWHV�SUREOHPDV
PHGLDQWH�XP�SURFHVVR�EDVHDGR�QD�FULDWLYLGDGH��LPDJLQDomR�H�SURILVVLRQDOLVPR��1D
YLVmR�GH�:LOGDYVN\��IUHT�HQWHPHQWH�RV�SUREOHPDV�QmR�VmR�H[DWDPHQWH�UHVROYLGRV�
PDV� VLP� SRVWHUJDGRV� RX� ³HQJDYHWDGRV´�� 'DGD� D� LQWUDWDELOLGDGH� GH� PXLWRV
SUREOHPDV� VRFLDLV�� R� SDSHO� GD� DQiOLVH� p� HQFRQWUDU� SUREOHPDV� HP� TXH� VROXo}HV
SRGHP�VHU�WHQWDGDV��6H�R�DQDOLVWD�IRU�FDSD]�GH�UHGHILQLU�SUREOHPDV�GH�XPD�IRUPD
TXH� WRUQH� DOJXPD� PHOKRULD� SRVVtYHO�� HQWmR� LVWR� Mi� p� WDQWR� TXDQWR� SRGH� VHU
HVSHUDGR��&RPR�SDUWH�GHVWH�SURFHVVR��:LOGDYVN\�GLVFXWH�TXH�R�DQDOLVWD�GHYHULD
�17��SROLF\�VFLHQWLVW��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³HVWXGLRVR�GH�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV´��2�WHUPR�QmR
GHYH�VHU�FRQIXQGLGR�FRP�SROLWLFDO�VFLHQWLVW��RX�VHMD��³FLHQWLVWD�SROtWLFR´�
�17��SROLF\�PDNLQJ�� QR� RULJLQDO�� IRL� WUDGX]LGR� FRPR� ³IRUPXODomR� GH� SROtWLFDV´�� HPERUD� HP� DOJXQV
FDVRV�D�H[SUHVVmR�³HODERUDomR�GH�SROtWLFDV´�SXGHVVH�WDPEpP�VHU�YiOLGD�
��17��SROLF\�VFLHQFHV��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³DQiOLVH�SROtWLFD´�
��
HVWDU� HQJDMDGR� HP� Do}HV�� 3HQVDU� VREUH� SUREOHPDV� H� SURFXUDU� VROXo}HV� �
³LQWHUDomR� LQWHOHFWXDO´�� QRV� WHUPRV� GH�:LOGDYVN\� �� GHYHP� VHU� HQULTXHFLGRV� FRP
³LQWHUDomR�VRFLDO´�FDVR�VH�GHVHMD�TXH�D�DQiOLVH�WHQKD�LPSDFWR��:LOGDYVN\��������S�
�����$�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�HVWi��SRUWDQWR��SUHRFXSDGD� WDQWR�FRP�R�SODQHMDPHQWR
TXDQWR�FRP�D�SROtWLFD��SROLWLFV���H�³$�PDLV�DOWD�IRUPD�GH�DQiOLVH�p�XVDU�R�LQWHOHFWR
SDUD�DX[LOLDU�D�LQWHUDomR�HQWUH�SHVVRDV´��LELG���
9LVWD�QHVWHV�WHUPRV��D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�WHP�WDQWR�D�YHU�FRP�D�GHIHVD�GH�LGpLDV�
RX� FRP�D� VXD� ³YHQGD´� �:LOGDYVN\�� ������ S�� ����� TXDQWR� FRP�D� FRPSUHHQVmR��2
TXmR�ORQJH�DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV�DFDGrPLFRV�GHYHU�VH�LDP�HQJDMDU�QD�GHIHVD�GH
LGpLDV� p� XPD� TXHVWmR� FRQWURYHUVD�� /DVVZHOO� DVVXPH� XPD� SRVLomR� LQHTXtYRFD
QHVWD� TXHVWmR�� DILUPDQGR� TXH� FLHQWLVWDV� VRFLDLV� LQWHUHVVDGRV� QXPD� RULHQWDomR
SDUD� D� SROtWLFD� QmR� GHYHULDP� QHP� VH� HQJDMDU� HP� ³WHPSR� LQWHJUDO´� QD� SUiWLFD
SROtWLFD� QHP� HPSUHJDU� VHX� WHPSR� DFRQVHOKDQGR� ID]HGRUHV� GH� SROtWLFDV� HP
TXHVW}HV�GH�FXQKR�LPHGLDWR��2�VHX�DUJXPHQWR�p�TXH�FLHQWLVWDV�VRFLDLV�GHYHU�VH�
LDP� FRQFHQWUDU� HP� TXHVW}HV�PDLRUHV� H� FRPXQLFDU� VXDV� LGpLDV� H� GHVFREHUWDV� D
ID]HGRUHV� GH� SROtWLFD� SRU� LQWHUPpGLR� GH� VHPLQiULRV� HP� LQVWLWXLo}HV� H[LVWHQWHV� H
PHGLDQWH�R�HVWDEHOHFLPHQWR�GH�QRYDV�LQVWLWXLo}HV��/DVVZHOO���������(P�XPD�OLQKD
VHPHOKDQWH��'\H�DILUPD�TXH� ³D�GHIHVD�GH�XPD�SROtWLFD���H�D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV
VmR� HPSUHHQGLPHQWRV� VHSDUDGRV´� ������� S�� ���� (OH� SURVVHJXH�� DILUPDQGR� TXH
FLHQWLVWDV�VRFLDLV�QmR�GHYHULDP�VH�HQJDMDU�DWLYDPHQWH�HP�SROtWLFD� �SROLWLFV���PDV
VLP� VH� FRQFHQWUDU� QD� ³DSOLFDomR� VLVWHPiWLFD� GD� WHRULD�� GD� PHWRGRORJLD� H� GDV
GHVFREHUWDV�GD�FLrQFLD�VRFLDO�D�SUREOHPDV�VRFLDLV�FRQWHPSRUkQHRV�GD�VRFLHGDGH´
�LELG���� (VWH� DUJXPHQWR� HQFRQWUD� HFR� QRV� WUDEDOKRV� GH� GRLV� DXWRUHV� LQJOHVHV�
6KDUSH��������H�'RQQLVRQ���������TXH�FRPHQWDP�D�FRQWULEXLomR�GH�'\H��6KDUSH
FRQFOXL� XPD� UHYLVmR� GD� UHODomR� HQWUH� FLrQFLDV� VRFLDLV� H� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV
VXJHULQGR� TXH� DV� FLrQFLDV� VRFLDLV� SRGHULDP� GDU� XPD� PDLRU� FRQWULEXLomR� j
HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�FDVR�RV�DFDGrPLFRV�VH�FRQFHQWUDVVHP�QD� UHDOL]DomR�GH
ERDV�SHVTXLVDV�DR�LQYpV�GH�VH�LQILOWUDUHP�QR�:KLWHKDOO��-i�'RQQLVRQ�TXDOLILFD�VHX
��17��SROLF\�DGYRFDF\��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³GHIHVD�GH�XPD�SROtWLFD´�
��
DSHOR�SRU�XP�DXPHQWR�GD�SHVTXLVD�FRP�RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD�DOHUWDQGR�TXH
RV� SHVTXLVDGRUHV� ³GHYHULDP� SHUPDQHFHU� ILUPHPHQWH� HQUDL]DGRV� QR� PXQGR
DFDGrPLFR´��������S�������
:LOGDYVN\� QXWUH� DOJXPD� VLPSDWLD� SRU� HVWDV� YLV}HV�� PDV� YDL� XP� SRXFR� DOpP
DILUPDQGR� TXH� D� DQiOLVH� GHYH�LQFOXLU� FRQVLGHUDo}HV� GH� FRPR� DV� LGpLDV� TXH
HPHUJLUHP�GD�SUySULD�DQiOLVH�SRGHUmR�VHU�DSOLFDGDV��%RP�SURILVVLRQDOLVPR� ��QRV
WHUPRV� GH� '\H�� D� DSOLFDomR� GD� WHRULD� DRV� SUREOHPDV� VRFLDLV� �� UHTXHU� TXH� DV
GLILFXOGDGHV�DQWHFLSDGDV�QD�LPSOHPHQWDomR�GRV�UHVXOWDGRV�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV
VHMDP�OHYDGDV�HP�FRQWD��,U�DOpP�GLVWR��³DJLQGR�SDUD�LPSOHPHQWDU�D�DQiOLVH´�������
S������H�³FRQWULEXLQGR�DWLYDPHQWH�SDUD�TXH� LGpLDV�SROtWLFDV� �SROLF\� LGHDV��SRVVDP
DFKDU�VHX�FDPLQKR�QR�PXQGR´� �LELG���VmR��SDUD�:LOGDYVN\��XPD�RSomR�H[WUD��(OH
H[SUHVVD�IRUWH�SUHIHUrQFLD�HP�UHODomR�D�HOD�
2� DQDOLVWD� DFDGrPLFR� TXH� VH� HQJDMD� QD� YHQGD� GH� VXDV� LGpLDV� HVWi� FODUDPHQWH
RSHUDQGR� GH� IRUPD� VLPLODU� D� PXLWRV� DQDOLVWDV� GH� SROtWLFDV� TXH� WUDEDOKDP� QR
JRYHUQR��&RPR�XPD�DWLYLGDGH�JRYHUQDPHQWDO�� D�DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� WLSLFDPHQWH
HQYROYH� LQIRUPDU� H� DVVHVVRUDU� RV� ID]HGRUHV� GH� SROtWLFD� QR� SURFHVVR� GH� HVFROKD
HQWUH�DOWHUQDWLYDV��2�HVWLOR�GH�WUDEDOKR�GH�DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV�QR�JRYHUQR�YDULD
FRQVLGHUDYHOPHQWH��0HOWVQHU���������HP�VHX�HVWXGR�VREUH�DQDOLVWDV�QD�EXURFUDFLD
IHGHUDO� QRUWH�DPHULFDQD�� LGHQWLILFD� WUrV� WLSRV�� R� WpFQLFR�� LQWHUHVVDGR� HP� SURGX]LU
SHVTXLVD���GH�RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD���GH�ERD�TXDOLGDGH�TXH�p��HVVHQFLDOPHQWH�
XP�DFDGrPLFR�HP�UHVLGrQFLD�EXURFUiWLFD��R�SROtWLFR��SUHRFXSDGR�FRP�D�REWHQomR
GH�LQIOXrQFLD�H�SURPRomR�SHVVRDLV�H� LQWHUHVVDGR�HP�DQiOLVHV�DSHQDV�QD�PHGLGD
HP�TXH�HVWDV�GL]HP�UHVSHLWR�D�HVWHV�PHVPRV�ILQV��H�R�HPSUHHQGHGRU��LQWHUHVVDGR
QR�XVR�GD�DQiOLVH�SDUD�LQIOXHQFLDU�D�SROtWLFD��SROLF\����H�PHOKRUDU�R�LPSDFWR�GHVWD�
8P� SRQWR� D� VH� REVHUYDU� p� R� IDWR� GH� DQDOLVWDV� DFDGrPLFRV� HVWDUHP� SHQHWUDQGR
FDGD� YH]� PDLV� R� kPELWR� GR� JRYHUQR�� LJQRUDQGR� GHVVH� PRGR� D� DGYHUWrQFLD� GH
/DVVZHOO� GH�TXH�HOHV�QmR�GHYHULDP�HQYROYHU�VH�GLUHWDPHQWH�QR�DFRQVHOKDPHQWR
GH� SROtWLFRV�� ,VWR� p� YHUGDGH� QmR� DSHQDV� QRV� (VWDGRV� 8QLGRV�� PDV� WDPEpP� QR
5HLQR�8QLGR�RQGH��FRPR�PHQFLRQDPRV��DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV�FRPR� WDO� WrP�VLGR
UDUDPHQWH� HPSUHJDGRV� SRU� DJrQFLDV� GR� JRYHUQR�� 1R� 5HLQR� 8QLGR�� DFDGrPLFRV
WrP� DJLGR� FRPR� DVVHVVRUHV� SROtWLFRV� D� FRPLWrV� GH� PLQLVWURV� H� SDUODPHQWDUHV�
��
DOpP� GH� DWXDUHP� QR� *UXSR� &HQWUDO� GH� 5HYLVmR� 3ROtWLFD� �&HQWUDO� 3ROLF\� 5HYLHZ
6WDII��� HVWDEHOHFLGR� HP� ����� FRPR� XP� WKLQN� WDQN� GHQWUR� GR� JRYHUQR�� (P
FRQVHT�rQFLD�� D� OLQKD� GLYLVyULD� HQWUH� DQDOLVWDV� GH� SROtWLFDV� GHQWUR� H� IRUD� GR
JRYHUQR�WRUQRX�VH�FUHVFHQWHPHQWH�GLIXVD��$R�PHVPR�WHPSR��DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV
DFDGrPLFRV�WrP�XVDGR�HP�DOJXQV�FDVRV�VXDV�HVSHFLDOL]Do}HV�SDUD�DVVHVVRUDUHP
D� JUXSRV� GH� SUHVVmR� D� SHUVHJXLU� VXDV� SUHIHUrQFLDV� SROtWLFDV� �SROLF\��� e� HVWD
HVSpFLH� GH� DWLYLGDGH� H[HFXWDGD� HP� GLIHUHQWHV� FHQiULRV� TXH� ID]� GD� DQiOLVH� GH
SROtWLFDV�XPD�GLVFLSOLQD�WmR�GLItFLO�GH�VHU�GHOLPLWDGD�H�GHILQLGD�
(VWXGR�GR
FRQWH~GR
GD�SROtWLFD
(VWXGR�GR
SURFHVVR�GH
HODERUDomR
GH�SROtWLFD
(VWXGR�GRV
UHVXOWDGRV
GD�SROtWLFD
$YDOLDomR
,QIRUPDomR
SDUD�D
HODERUDomR
GH�SROtWLFDV
'HIHVD�GH
SURFHVVRV
'HIHVD�GH
SROtWLFDV
$QDOLVWD
FRPR�DWRU
SROtWLFR
$WRU�SROtWLFR
FRPR�DQDOLVWD
(VWXGRV�SROtWLFRV
�&RQKHFLPHQWR�GH�SROtWLFD�H
GR�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�
$QiOLVH�GH�SROtWLFDV
�&RQKHFLPHQWR�QR�SURFHVVR
GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�
)LJXUD���� 7LSRV� GH� HVWXGR� GD� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� S~EOLFDV� �)RQWH�
+RJZRRG�H�*XQQ�������
&RQWXGR��D�GLVFXVVmR�SRGH�DYDQoDU� VH� UHWRUQDUPRV�j�GLVWLQomR�HQWUH�DQiOLVH�GH
SROtWLFDV� H� DQiOLVH� SDUD� SROtWLFD� PHQFLRQDGD� DQWHULRUPHQWH� QHVWH� FDStWXOR�� 6H�
FRQIRUPH�VXJHULPRV��DOJXQV�DQDOLVWDV�GH�SROtWLFDV�HVWmR�LQWHUHVVDGRV�HP�PHOKRUDU
R� HQWHQGLPHQWR� GD� SROtWLFD� �SROLF\��� DOJXQV� HVWmR� LQWHUHVVDGRV� HP� PHOKRUDU� D
TXDOLGDGH�GD�PHVPD��H�RXWURV�HP�DPEDV�DV�DWLYLGDGHV��p�SRVVtYHO�ID]HU�GLVWLQo}HV
PDLV� SUHFLVDV� HQWUH� GLIHUHQWHV� WLSRV� GH� WUDEDOKR� GH� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV"
$FUHGLWDPRV� TXH� VLP�� (P� SDUWLFXODU�� D� WLSRORJLD� SURSRVWD� SRU� +RJZRRG� H� *XQQ
������� YHMD� WDPEpP� VHX� OLYUR� GH� ������ TXH� UHFRUUH� D� XPD� DQiOLVH� DQWHULRU� GH
��
*RUGRQ�� /HZLV� H� <RXQJ� �������� LQGLFD� VHWH� YDULHGDGHV� GH� DQiOLVH� GH� SROtWLFD�
LOXVWUDGDV� QD� )LJXUD� ����� 3ULPHLUDPHQWH�� Ki� HVWXGRV� GR� FRQWH~GR� GD� SROtWLFD
�VWXGLHV�RI�SROLF\�FRQWHQW��QRV�TXDLV�RV�DQDOLVWDV�SURFXUDP�GHVFUHYHU�H�H[SOLFDU�D
JrQHVH�H�R�GHVHQYROYLPHQWR�GH�SROtWLFDV�SDUWLFXODUHV��1R�5HLQR�8QLGR��PXLWR�GD
SROtWLFD� VRFLDO� H� GR� WUDEDOKR� GH� DGPLQLVWUDomR� HQTXDGUD�VH� QHVWD� FDWHJRULD�� 2
DQDOLVWD� LQWHUHVVDGR� HP� FRQWH~GR� GH� SROtWLFDV� JHUDOPHQWH� LQYHVWLJD� XP� RX�PDLV
FDVRV� D� ILP� GH� GHWHUPLQDU� FRPR� XPD� SROtWLFD� VXUJLX�� FRPR� IRL� LPSOHPHQWDGD� H
TXDLV� IRUDP� RV� UHVXOWDGRV�� (P� VHJXQGR� OXJDU�� Ki� HVWXGRV� GR� SURFHVVR� GH
HODERUDomR�GH�SROtWLFDV��VWXGLHV�RI�SROLF\�SURFHVV��HP�TXH�D�DWHQomR�p�GLULJLGD�DRV
HVWiJLRV� SHORV� TXDLV� SDVVDP� TXHVW}HV� H� SURFXUD�VH� DYDOLDU� D� LQIOXrQFLD� GH
GLIHUHQWHV� IDWRUHV� QR� GHVHQYROYLPHQWR� GD� TXHVWmR�� (VWXGRV� GR� SURFHVVR� GH
HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�LQYDULDYHOPHQWH�PRVWUDP�FHUWR�LQWHUHVVH�SHOR�FRQWH~GR�GH
SROtWLFDV�� PDV� GH� XPD� IRUPD� JHUDO� HVWmR� LQWHUHVVDGRV� HP� GHVYHQGDU� DV� YiULDV
LQIOXrQFLDV�QD�IRUPXODomR�GH�SROtWLFDV��8P�H[HPSOR�FOiVVLFR�p�R� OLYUR�GH�*UDKDP
$OOLVRQ� �������VREUH�D�FULVH�GRV�PtVVHLV�HP�&XED�HP�TXH�D� FULVH�p�XVDGD�SDUD
GHPRQVWUDU�DV�YDQWDJHQV�H�GHVYDQWDJHQV�GH�XPD�VpULH�GH�PRGHORV�GR�SURFHVVR
GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV��(VWXGRV�GR�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV� VmR
IUHT�HQWHPHQWH� YROWDGRV� D� TXHVW}HV� LVRODGDV� GHVWH� WLSR� RX� D� iUHDV� SROtWLFDV
HVSHFtILFDV�� PDV� HOHV� SRGHP� LJXDOPHQWH� HVWDU� GLULJLGRV� DR� SURFHVVR� GH
HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� GHQWUR� GH� XPD� RUJDQL]DomR� RX� jV� LQIOXrQFLDV� VREUH� D
SROtWLFD�GHQWUR�GH�XPD�VRFLHGDGH�RX�FRPXQLGDGH�SDUWLFXODU��(P�WHUFHLUR�OXJDU��Ki
HVWXGRV� GH� UHVXOWDGRV� GH� SROtWLFDV� �VWXGLHV� RI� SROLF\� RXWSXWV�� TXH� SURFXUDP
H[SOLFDU� SRUTXH� RV� QtYHLV� GH� JDVWR� RX� GH� SURYLVmR� GH� VHUYLoRV� YDULDP� HQWUH
GLIHUHQWHV�iUHDV��1D�WHUPLQRORJLD�GH�'\H��HVWHV�VmR�HVWXGRV�GH�GHWHUPLQDomR�GH
SROtWLFDV��������S������HVWXGRV�TXH�WRPDP�SROtWLFDV�FRPR�YDULiYHLV�GHSHQGHQWHV�H
WHQWDP�FRPSUHHQGr�ODV�HP�WHUPRV�GH�IDWRUHV�VRFLDLV��HFRQ{PLFRV��WHFQROyJLFRV�H
RXWURV��(VWXGRV� GH� UHVXOWDGRV� WrP� UHFHELGR�PXLWD� DWHQomR�QRV�(VWDGRV�8QLGRV�
HQWUH� RXWURV�� QR� SUySULR� WUDEDOKR� GH� '\H�� H� WrP� VLGR� HPSUHHQGLGRV� GH� IRUPD
FUHVFHQWH�QR�5HLQR�8QLGR�H�HP�RXWURV�SDtVHV�GD�(XURSD�RFLGHQWDO��8PD�iUHD�GH
DSOLFDomR� SDUWLFXODUPHQWH� FRPSOH[D� GHVWD� DERUGDJHP� SRGH� VHU� HQFRQWUDGD� QD
YDVWD� OLWHUDWXUD� TXH� WHQWD� H[SOLFDU� GLIHUHQoDV� QDFLRQDLV� QR� GHVHQYROYLPHQWR� GH
��
SROtWLFDV� GH� EHP�HVWDU� VRFLDO� �SDUD� XPD� UHYLVmR� VXFLQWD�� YHMD� %DOGZLQ�� ������� $
TXDUWD�FDWHJRULD��HVWXGRV�GH�DYDOLDomR��HYDOXDWLRQ�VWXGLHV���PDUFD�D�IURQWHLUD�HQWUH
DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� H� DQiOLVH� SDUD� D� SROtWLFD�� (VWXGRV� GH� DYDOLDomR� VmR� PXLWDV
YH]HV� FKDPDGRV� GH� HVWXGRV� GH� LPSDFWR� SRU� VH� YROWDUHP� DR� LPSDFWR� TXH� DV
SROtWLFDV� WrP�VREUH�D�SRSXODomR��(VWXGRV�GH�DYDOLDomR�SRGHP�VHU�RX�GHVFULWLYRV
RX�SUHVFULWLYRV��(P�TXLQWR� OXJDU��Ki�D� LQIRUPDomR�SDUD�D�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV
�LQIRUPDWLRQ� IRU� SROLF\�PDNLQJ�� QD� TXDO� GDGRV� VmR� RUGHQDGRV� D� ILP� GH� DX[LOLDU
ID]HGRUHV�GH�SROtWLFD�D�WRPDUHP�GHFLV}HV��,QIRUPDo}HV�SDUD�D�SROtWLFD�SRGHP�VHU
REWLGDV� GH� HVWXGRV� HIHWXDGRV� GHQWUR� GR� SUySULR� JRYHUQR�� FRPR� SDUWH� GH� XP
SURFHVVR� UHJXODU� GH� PRQLWRUDPHQWR�� RX� IRUQHFLGDV� SRU� DQDOLVWDV� GH� SROtWLFDV
DFDGrPLFRV� SUHRFXSDGRV� FRP� D� DSOLFDomR� GH� VHX� FRQKHFLPHQWR� D� SUREOHPDV
SUiWLFRV��(P�VH[WR��Ki�D�GHIHVD�GH�SURFHVVRV� �SURFHVV�DGYRFDF\���XPD�YDULDQWH
GD�DQiOLVH�SDUD�D�SROtWLFD�QD�TXDO�RV�DQDOLVWDV�SURFXUDP�PHOKRUDU�D�QDWXUH]D�GRV
VLVWHPDV� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV�� $� GHIHVD� GH� SURFHVVRV� p�PDQLIHVWDGD� HP
WHQWDWLYDV� GH�PHOKRUDU� D� PiTXLQD� GR� JRYHUQR� SRU� LQWHUPpGLR� GD� UHDORFDomR� GH
IXQo}HV� H� WDUHIDV�� H� GH� HVIRUoRV� SDUD� DXPHQWDU� D� EDVH�SDUD� D� HVFROKD� HQWUH
SROtWLFDV�PHGLDQWH� R� GHVHQYROYLPHQWR� GH� VLVWHPDV� GH� SODQHMDPHQWR� H� GH� QRYRV
HQIRTXHV�SDUD�DYDOLDomR�GH�RSo}HV��)LQDOPHQWH��Ki�D�GHIHVD�GH�SROtWLFDV� �SROLF\
DGYRFDF\���D�DWLYLGDGH�TXH�R�DQDOLVWD�GHVHPSHQKD�DR�SUHVVLRQDU�SHOD�DGRomR�GH
RSo}HV� H� LGpLDV� HVSHFtILFDV� QR� SURFHVVR� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV�� VHMD
LQGLYLGXDOPHQWH�� VHMD�HP�DVVRFLDomR�FRP�RXWURV�� IUHT�HQWHPHQWH� SRU� LQWHUPpGLR
GH�XP�JUXSR�GH�SUHVVmR�
$�RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD��
7HQGR�HVFODUHFLGR�R�VLJQLILFDGR�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�H�DV�YiULDV�IRUPDV�TXH�HOD
SRGH� WRPDU�� HVWDPRV� DJRUD� SURQWRV� SDUD� HVSHFLILFDU� DV� iUHDV� TXH� VmR� GH
SDUWLFXODU�LQWHUHVVH�SDUD�QyV�QHVWH�OLYUR��1RVVR�SULQFLSDO�LQWHUHVVH�p�QD�DQiOLVH�GH
SROtWLFDV��,VWR�LPSOLFD�TXH�HVWDPRV�SUHRFXSDGRV�HVSHFLILFDPHQWH�FRP�HVWXGRV�GR
���17��SROLF\�RULHQWDWLRQ��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³RULHQWDomR�SDUD�D�SROtWLFD´�
��
SURFHVVR� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV�� R� TXH� QmR� VLJQLILFD� TXH� QHJOLJHQFLHPRV
FRQWULEXLo}HV� UHOHYDQWHV� GH� HVWXGRV� UHODFLRQDGRV� jV� RXWUDV� FDWHJRULDV
LGHQWLILFDGDV� SRU� +RJZRRG� H� *XQQ�� SDUWLFXODUPHQWH� HVWXGRV� GH� UHVXOWDGRV� GH
SROtWLFDV�TXH�UHVXOWDP�HP�SURSRUFLRQDP�LQWHUSUHWDo}HV�LQRYDGRUDV�GRV�SURFHVVRV
GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV��(VWDPRV��SRLV��LQWHUHVVDGRV�HP�XPD�LPSRUWDQWH�SDUWH
HVSHFtILFD�GH�WRGR�R�FDPSR�GH�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV��$R�HVWXGDUPRV�R�SURFHVVR�GH
HODERUDomR� GH� SROtWLFDV�� FRQVLGHUDPRV� ~WLO� UHFRUUHU� D� LGpLDV� H� FRQWULEXLo}HV� GH
YiULDV�GLVFLSOLQDV�DFDGrPLFDV��SDUWLFXODUPHQWH�GD�FLrQFLD�SROtWLFD�H�GD�VRFLRORJLD�
1mR�FRQFRUGDPRV�FRP�'URU�TXH�D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV��QD�VXD�WHUPLQRORJLD��SROLF\
VFLHQFHV�� VHMD� ³XPD� QRYD� VXSUD�GLVFLSOLQD´� ������� S�� L[��� $QWHV�� HQGRVVDPRV� D
YLVmR�GH�:LOGDYVN\�GH�TXH� ³D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�p�XPD�VXE�iUHD�DSOLFDGD�FXMR
FRQWH~GR� QmR� SRGH� VHU� GHWHUPLQDGR� SRU� IURQWHLUDV� GLVFLSOLQDUHV�� PDV� VLP� SRU
TXDOTXHU�FRLVD�TXH�SDUHoD�DSURSULDGD�jV�FLUFXQVWkQFLDV�GR� WHPSR�H�GD�QDWXUH]D
GR� SUREOHPD´� ������� S�� ����� 0HVPR� DTXHOHV� FRP� XP� FRQKHFLPHQWR� DSHQDV
VXSHUILFLDO� GD� OLWHUDWXUD� GH� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� UHFRQKHFHP� SURQWDPHQWH� RV
SUREOHPDV�TXH�DGYrP�GD�WHQWDWLYD�GH�VLWXDU�D�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�QDV�FDWHJRULDV
GLVFLSOLQDUHV� H[LVWHQWHV�� e� SRU� HVWH� PRWLYR� TXH� /DVVZHOO� VH� UHIHUH� D� XPD
RULHQWDomR� SDUD� D� SROtWLFD� �� XPD� RULHQWDomR� TXH� ³YDL� DOpP� GDV� HVSHFLDOL]Do}HV
H[LVWHQWHV´��������S������(VWD�p�D�IRUPXODomR�TXH�QRV�SURSRPRV�VHJXLU�
&RQIRUPH� QRVVD� YLVmR�� R� SURSyVLWR� GD� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� p�� XWLOL]DQGR� LGpLDV
SURYHQLHQWHV�GH�XPD�VpULH�GH�GLVFLSOLQDV�� LQWHUSUHWDU�DV�FDXVDV�H�FRQVHT�rQFLDV
GD� DomR� GR� JRYHUQR�� HP� SDUWLFXODU� DR� YROWDU� VXD� DWHQomR� DR� SURFHVVR� GH
IRUPXODomR� SROtWLFD�� 0DV� R� TXH� p� SROtWLFD� �SROLF\�"� (VWD� p� XPD� TXHVWmR� TXH
QRYDPHQWH� WHP� DWUDtGR� PXLWR� LQWHUHVVH�� SRUpP� SRXFD� FRQFRUGkQFLD�� +HFOR
REVHUYD�TXH�³SROtWLFD�QmR�p�������XP�WHUPR�DXWR�HYLGHQWH´��������S������H�HOH�VXJHUH
TXH�³XPD�SROtWLFD�SRGH�VHU�XWLOPHQWH�FRQVLGHUDGD�PDLV�FRPR�XP�FXUVR�GH�DomR�RX
LQDomR�GR�TXH�FRPR�GHFLV}HV�RX�Do}HV�HVSHFtILFDV´� �S�������&RPR�XPD�YDULDQWH
GLVWR�� 'DYLG� (DVWRQ� PHQFLRQD� TXH� ³XPD� SROtWLFD� ������ FRQVLVWH� GH� XPD� WHLD� GH
GHFLV}HV�H�Do}HV�TXH�DORFDP�������YDORUHV´��������S��������8PD�GHILQLomR�DGLFLRQDO
p� RIHUHFLGD� SRU� -HQNLQV�� TXH� Yr� SROtWLFD� FRPR� ³XP� FRQMXQWR� GH� GHFLV}HV
LQWHUUHODFLRQDGDV���FRQFHUQLQGR� D� VHOHomR� GH� PHWDV� H� RV� PHLRV� GH� DOFDQoi�ODV
��
GHQWUR�GH�XPD�VLWXDomR�HVSHFLILFDGD������´��������S�������2XWURV�DXWRUHV�FKHJDP�D
VXJHULU�GHILQLo}HV�DLQGD�PDLV�YDJDV��)ULHQG�H�VHXV�FROHJDV�GL]HP�TXH�³SROtWLFD�p
HVVHQFLDOPHQWH� XPD�SRVLomR� TXH�� XPD� YH]� DUWLFXODGD�� FRQWULEXL� SDUD� R� FRQWH[WR
GHQWUR� GR� TXDO� XPD� VXFHVVmR� GH� GHFLV}HV� IXWXUDV� VHUi� IHLWD´� ������� S�� ����
&XQQLQJKDP��XP�DQWLJR�DOWR� IXQFLRQiULR�S~EOLFR�EULWkQLFR�� GLVFXWH� TXH� ³SROtWLFD� p
PDLV� FRPR�R�HOHIDQWH� �� YRFr� R� UHFRQKHFH� TXDQGR� R� Yr��PDV�QmR� SRGH� GHILQL�OR
IDFLOPHQWH´��������S��������2V�SUREOHPDV�GH�GHILQLomR�FRORFDGRV�SHOR�FRQFHLWR�GH
SROtWLFD� VXJHUHP� TXH� p� GLItFLO� WUDWi�OR� FRPR� XP� IHQ{PHQR� PXLWR� HVSHFtILFR� H
FRQFUHWR��$�SROtWLFD�SRGH�SRU�YH]HV�VHU� LGHQWLILFiYHO�HP� WHUPRV�GH�XPD�GHFLVmR�
PDV�PXLWR�IUHT�HQWHPHQWH�HOD�HQYROYH�RX�JUXSRV�GH�GHFLV}HV�RX�R�TXH�SRGH�VHU
YLVWR� FRPR�SRXFR�PDLV� TXH�XPD� RULHQWDomR�� $V� WHQWDWLYDV� GH� GHILQLomR� WDPEpP
LPSOLFDP� TXH� p� GLItFLO� LGHQWLILFDU� RFDVL}HV� SDUWLFXODUHV� HP� TXH� SROtWLFD� p� IHLWD�� $
SROtWLFD�PXLWDV�YH]HV�FRQWLQXD�D�GHVHQYROYHU�VH�PDLV�SURSULDPHQWH�GHQWUR�GR�TXH
p� FRQYHQFLRQDOPHQWH� GHVFULWR� FRPR� IDVH� GH� LPSOHPHQWDomR� GR� TXH� GD� IDVH� GH
IRUPXODomR�GR�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�
9HMDPRV�XP�SRXFR�PDLV�DV� LPSOLFDo}HV�GR� IDWR�GH�TXH�D�SROtWLFD�HQYROYH�DQWHV
XP� FXUVR� GH� DomR� RX� XPD� WHLD� GH� GHFLV}HV� GR� TXH� XPD� GHFLVmR�� ,VWR� LPSOLFD
GLYHUVRV� DVSHFWRV�� (P� SULPHLUR� OXJDU�� XPD� WHLD� GH� GHFLV}HV�� JHUDOPHQWH� GH
FRQVLGHUiYHO�FRPSOH[LGDGH��SRGH�HVWDU�HQYROYLGD�QR�GHVHQFDGHDU�GH�Do}HV��8PD
WHLD� GH� GHFLV}HV� TXH� SHUPDQHFH� DWXDQGR� GXUDQWH� XP� ORQJR� SHUtRGR� GH� WHPSR�
HVWHQGHQGR�VH�PXLWR�DOpP�GR�SURFHVVR�LQLFLDO�GH�IRUPXODomR�GH�SROtWLFD�SRGH�ID]HU
SDUWH�GH�XPD�UHGH�FRPSOH[D��8P�VHJXQGR�DVSHFWR�p�TXH��DWp�PHVPR�QR�QtYHO�GH
HODERUDomR�SROtWLFD��HVWD�QmR�p�FRPXPHQWH�H[SUHVVD�HP�XPD�~QLFD�GHFLVmR��(OD
WHQGH�D�VHU�GHILQLGD�HP�WHUPRV�GH�XPD�VpULH�GH�GHFLV}HV�TXH�� WRPDGDV�HP�VHX
FRQMXQWR�� SRVVLELOLWD�XP�HQWHQGLPHQWR�PDLV� RX�PHQRV� FRPXP�GR� TXH�p� SROtWLFD�
7HUFHLUR�� SROtWLFDV� LQYDULDYHOPHQWH�PXGDP�FRP�R�SDVVDU�GR� WHPSR��'HFODUDo}HV
GH�LQWHQo}HV�GH�RQWHP�SRGHP�QmR�VHU�DV�PHVPDV�TXH�DV�GH�KRMH��VHMD�GHYLGR�D
DMXVWHV� LQFUHPHQWDLV� D� GHFLV}HV� DQWHULRUHV�� VHMD� GHYLGR� D�PXGDQoDV� GH� GLUHomR
PDLV�VLJQLILFDWLYDV��'D�PHVPD�IRUPD��D�H[SHULrQFLD�GH� LPSOHPHQWDU�XPD�GHFLVmR
SRGH�VHU�UHDOLPHQWDGD�QR�SURFHVVR�GH�WRPDGD�GH�GHFLV}HV��GHVVH�PRGR�FULDQGR
RX�OHYDQGR�D�PXGDQoDV�QD�DORFDomR�GH�YDORUHV��,VVR�QmR�TXHU�GL]HU�TXH�SROtWLFDV
��
HVWHMDP�VHPSUH�PXGDQGR��PDV�VLPSOHVPHQWH�TXH�R�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH
SROtWLFDV�p�PDLV�SURSULDPHQWH�GLQkPLFR�TXH�HVWiWLFR�H�TXH�GHYHPRV�HVWDU�DWHQWRV
j�PRELOLGDGH�GDV�GHILQLo}HV�GH�TXHVW}HV��(P�TXDUWR� OXJDU�� XP�GHVHQYROYLPHQWR
GHVWH� SRQWR� p� TXH� PXLWR� GD� WRPDGD� GH� GHFLV}HV� HP� SROtWLFD� FRQFHUQH�� FRPR
+RJZRRG�H�*XQQ��������QRWDUDP��WHQWDWLYDV�HP�WRUQR�GD�GLItFLO�WDUHID�GR�³WpUPLQR
GH�XPD�SROtWLFD´�RX�GH�GHWHUPLQDU�D�³VXFHVVmR´�GD�PHVPD��YHMD�WDPEpP�+RJZRRG
H�3HWHUV��������
(P�TXLQWR��R�FRUROiULR�GRV�GRLV�~OWLPRV�SRQWRV�p�D�QHFHVVLGDGH�GH�UHFRQKHFHU�TXH
R�HVWXGR�GH�SROtWLFDV�WHP�FRPR�XP�GH�VHXV�SULQFLSDLV�LQWHUHVVHV�R�H[DPH�GH�QmR�
GHFLV}HV��e� LVWR�TXH�+HFOR�PRVWUD�HP�VXD� UHIHUrQFLD� j� LQDomR��2� FRQFHLWR� QmR�
WRPDGD�GH�GHFLV}HV�WHP�VH�WRUQDGR�FUHVFHQWHPHQWH�LPSRUWDQWH�QRV�~OWLPRV�DQRV
H� WHP�VH� GLVFXWLGR� TXH� PXLWR� GD� DWLYLGDGH� SROtWLFD� FRQFHUQH� D� PDQXWHQomR� GR
VWDWXV� TXR� H� D� UHVLVWrQFLD� D� FRQWHVWDo}HV� j� DORFDomR� H[LVWHQWH� GH� YDORUHV�� $
DQiOLVH� GHVWD� DWLYLGDGH� p� XPD� SDUWH� QHFHVViULD� GR� H[DPH� GD� GLQkPLFD� GR
SURFHVVR� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� H� QyV� LQYHVWLJDUHPRV� D� QmR�WRPDGD� GH
GHFLV}HV� QR� &DStWXOR� ��� )LQDOPHQWH�� DV� GHILQLo}HV� FLWDGDV� DFLPD� OHYDQWDP� D
TXHVWmR� GH� VH� SRGHU� HQFDUDU� RX� QmR� D� SROtWLFD� FRPR� XPD� DomR� VHP� GHFLV}HV�
3RGH�VHU�GLWR�TXH�XP�SDGUmR�GH�Do}HV�DR�ORQJR�GH�XP�SHUtRGR�GH�WHPSR�FRQVWLWXL
XPD�SROtWLFD��PHVPR�TXH�HVWDV�Do}HV�QmR�WHQKDP�VLGR�IRUPDOPHQWH�VDQFLRQDGDV
SRU�XPD�GHFLVmR"�$XWRUHV�HP�SROtWLFD�WrP�YROWDGR�VXD�DWHQomR�GH�IRUPD�FUHVFHQWH
j�DomR�GH�DJHQWHV�GH�PDLV�EDL[R�QtYHO��DOJXPDV�YH]HV�FKDPDGRV�GH�EXURFUDWDV
GR�QtYHO�GD�UXD��/LSVN\���������D�ILP�GH�FRQTXLVWDUHP�XPD�PHOKRU�FRPSUHHQVmR�D
UHVSHLWR�GD�HODERUDomR�H�LPSOHPHQWDomR�GH�SROtWLFDV��(P�DOJXPDV�FLUFXQVWkQFLDV
VXJHUH�VH�TXH�p�QHVWH�QtYHO�GR�VLVWHPD�TXH�D�SROtWLFD�p�UHDOPHQWH�IHLWD��3DUHFHULD
LPSRUWDQWH� EDODQFHDU� XPD� SHUVSHFWLYD� GH� GHFLV}HV� GH� FLPD�SDUD� EDL[R� HP
SROtWLFDV� FRP� XPD� SHUVSHFWLYD� GH� EDL[R� SDUD� FLPD� RULHQWDGD� j� DomR�� 3RGH�VH
GL]HU�� SRUWDQWR�� TXH� WDQWR� DV� Do}HV� TXDQWR� DV� GHFLV}HV� FRQVWLWXHP� R� HQIRTXH
DSURSULDGR�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV�H�H[SORUDUHPRV�D� LQIOXrQFLD�GRV�EXURFUDWDV�GR
QtYHO�GD�UXD�PDLV�DGLDQWH�QHVWH�OLYUR�
��
'HPDQGDV
$SRLR
(QWUDGDV 'HFLV}HV�H�Do}HV
6DtGDV
$PELHQWH $PELHQWH
$PELHQWH
$PELHQWH
6,67(0$
32/Ë7,&2
)LJXUD���� 8P� PRGHOR� VLPSOLILFDGR� GR� VLVWHPD� SROtWLFR��� �)RQWH�
(DVWRQ������D��
'LVFXWLPRV�D�SROtWLFD�� DWp�DTXL�� FRPR�R� UHVXOWDGR�GR�SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH
SROtWLFDV�� :LOGDYVN\� QRV� OHPEUD� GH� TXH� ³SROtWLFD� p� XP� SURFHVVR� H� WDPEpP� XP
SURGXWR��2� WHUPR�p�XVDGR�SDUD�VH� UHIHULU�DR�SURFHVVR�GH� WRPDGD�GH�GHFLV}HV�H
LJXDOPHQWH�DR�SURGXWR�GHVWH�SURFHVVR´��������S��������$R�SURFXUDU�FRPSUHHQGHU
DV� FRPSOH[LGDGHV� GR� SURFHVVR� GH� WRPDGD� GH� GHFLV}HV�� DXWRUHV� WrP� SRVWR� HP
HYLGrQFLD� XPD� YDULHGDGH� GH� PRGHORV� GHQWUH� RV� TXDLV� R� HQIRTXH� VLVWrPLFR
HVERoDGR� SRU� 'DYLG� (DVWRQ� ������� ����D� H� E�� WHP� UHFHELGR� FRQVLGHUiYHO
SURHPLQrQFLD�� (DVWRQ� GLVFXWH� TXH� D� DWLYLGDGH� SROtWLFD� SRGH� VHU� DQDOLVDGD� HP
WHUPRV�GH�XP�VLVWHPD�FRQWHQGR�XPD�VpULH�GH�SURFHVVRV�TXH�GHYHP�SHUPDQHFHU
HP�HTXLOtEULR�D�ILP�GH�TXH�D�DWLYLGDGH�VREUHYLYD��2�SDUDGLJPD�TXH�HOH�HPSUHJD�p
R�VLVWHPD�ELROyJLFR�FXMRV�SURFHVVRV�YLWDLV� LQWHUDJHP�XQV�FRP�RV�RXWURV�H�FRP�R
PHLR�DPELHQWH�SDUD�SURGX]LU�XP�HVWDGR�FRUSRUDO�PXWiYHO�H��QR�HQWDQWR�� HVWiYHO�
(DVWRQ�DILUPD�TXH�VLVWHPDV�SROtWLFRV�VmR�FRPR�VLVWHPDV�ELROyJLFRV�H�H[LVWHP�HP
���17��SROLWLFDO�V\VWHP��QR�RULJLQDO��IRL�WUDGX]LGR�FRPR�³VLVWHPD�SROtWLFR´�
��
XP�DPELHQWH�TXH�FRQWpP�XPD�YDULHGDGH�GH�RXWURV� VLVWHPDV�� LQFOXLQGR�VLVWHPDV
VRFLDLV�H�HFROyJLFRV�
8P� GRV� SURFHVVRV� IXQGDPHQWDLV� GRV� VLVWHPDV� SROtWLFRV� VmR� DV� HQWUDGDV� TXH
WRPDP�D�IRUPD�GH�GHPDQGDV�H�DSRLRV��'HPDQGDV�HQYROYHP�Do}HV�GH�LQGLYtGXRV
H�JUXSRV�EXVFDQGR�DORFDo}HV�DXWRUL]DGDV�GH�YDORUHV��2V�DSRLRV�HQFHUUDP�Do}HV
WDLV�FRPR�YRWDo}HV��REHGLrQFLD�j� OHL�H�SDJDPHQWR�GH� WD[DV�� ,VVR�HQWUD�QD�FDL[D
SUHWD�GD� WRPDGD�GH�GHFLV}HV�� WDPEpP�FRQKHFLGD�FRPR�SURFHVVR�GH�FRQYHUVmR�
SDUD�SURGX]LU�VDtGDV��DV�GHFLV}HV�H�SROtWLFDV�GDV�DXWRULGDGHV��6DtGDV�SRGHP�VHU
GLVWLQJXLGDV�GH�UHVXOWDGRV��TXH�VmR�RV�HIHLWRV�TXH�SROtWLFDV�WrP�VREUH�RV�FLGDGmRV�
$� DQiOLVH� GH� (DVWRQ� QmR� WHUPLQD� DTXL�� SRLV� VH� DGPLWH� UHDOLPHQWDomR� GHQWUR� GD
HVWUXWXUD�GRV�VLVWHPDV�PHGLDQWH�D�TXDO�DV�VDtGDV�GR�VLVWHPD�SROtWLFR� LQIOXHQFLDP
IXWXUDV�HQWUDGDV�QR�VLVWHPD��2�SURFHVVR�FRPR�XP�WRGR�p�UHSUHVHQWDGR�QD�)LJXUD
����
2� SULQFLSDO� PpULWR� GD� WHRULD� GRV� VLVWHPDV� p� TXH� HOD� IRUQHFH� XPD� IRUPD� GH
FRQFHLWXDOL]DU� R� TXH� VmR�� IUHT�HQWHPHQWH�� FRPSOH[RV� IHQ{PHQRV� SROtWLFRV�� $R
HQIDWL]DU�SURFHVVRV�FRPR�VHQGR�RSRVWRV�D�LQVWLWXLo}HV�RX�HVWUXWXUDV��R�HQIRTXH�GH
(DVWPDQ�UHSUHVHQWD�XP�DYDQoR�HP�UHODomR�D�DQiOLVHV�PDLV�WUDGLFLRQDLV�GHQWUR�GD
FLrQFLD� SROtWLFD� H� GD� DGPLQLVWUDomR� S~EOLFD�� 2� HQIRTXH� p� WDPEpP� ~WLO� DR
GHVDJUHJDU� R� SURFHVVR� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� HP� XPD� VpULH� GH� HVWiJLRV
GLIHUHQWHV�� GH� IRUPD� TXH� FDGD� XP� GRV� TXDLV� SRVVD� VHU� DQDOLVDGR� PDLV
GHWDOKDGDPHQWH��2�PRGHOR�VLVWrPLFR�p�LPSRUWDQWH�SRU�WRGDV�HVWDV�UD]}HV�H� LVVR�
VHP�G~YLGD��DMXGD�D� MXVWLILFDU�VXD�SURHPLQrQFLD�QD� OLWHUDWXUD��2�PRGHOR�� WRGDYLD�
WHP� VXDV� GHVYDQWDJHQV� H� QRVVD� FRPSUHHQVmR� GH� SROtWLFD� H� GR� SURFHVVR� GH
HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� SRGH� VHU� PDLV� GHVHQYROYLGR� DR� H[DPLQDUPRV� YiULRV
SRQWRV�FULWLFiYHLV�
3ULPHLUDPHQWH�� VHULD� HUU{QHR� DFHLWDU� D� FRQFHLWXDOL]DomR� GH� (DVWRQ� GR� VLVWHPD
SROtWLFR� FRPR� XPD� GHVFULomR� SUHFLVD� GD� IRUPD� FRPR� VLVWHPDV� IXQFLRQDP� QD
SUiWLFD�� (PERUD� D� LGHQWLILFDomR� GH� SURFHVVRV� GH� (DVWRQ� WHQKD� VHX� YDORU�� D
RUGHQDomR�SXUD�H� OyJLFD�GHVWHV�SURFHVVRV�HP� WHUPRV�GH� LQLFLDomR�GH�GHPDQGD�
DWUDYpV� GR� SURFHVVR� GH� FRQYHUVmR� SDUD� VDtGDV�� UDUDPHQWH� RFRUUH� GH�PRGR� WmR
��
VLPSOHV� QR�PXQGR� SUiWLFR� GD� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV�� 3RU� H[HPSOR�� RV� SUySULRV
ID]HGRUHV� GH� SROtWLFD� SRGHP� VHU� D� IRQWH� GH� GHPDQGDV� H�� HPERUD� (DVWRQ
UHFRQKHoD�D�LPSRUWkQFLD�GR�TXH�HOH�GHQRPLQD�³FR�HQWUDGDV´��ZLWKLQSXWV���GHYH�VHU
FRQVLGHUDGD�D�PDQHLUD� FRPR� RV� FRPSRUWDPHQWRV� LQGLYLGXDO� H� JUXSDO� SRGHP� VHU
PROGDGRV�SRU�OtGHUHV�SROtWLFRV��8P�FRUSR�FUHVFHQWH�GH�WUDEDOKR�VXJHUH�TXH��ORQJH
GH� VXUJLUHP� DXWRQRPDPHQWH� QD� FRPXQLGDGH�� GHPDQGDV� SROtWLFDV� SRGHP� VHU
SURGX]LGDV�SRU�OtGHUHV�TXH��SRU�PHLR�GLVVR��FULDP�FRQGLo}HV�SDUD�VXD�SUySULD�DomR
�(GHOPDQ���������0HGLDQWH�D�PDQLSXODomR�GD�OLQJXDJHP�H�GD�FULDomR�GH�FULVHV��DV
DXWRULGDGHV�SRGHP�LPSRU�VXDV�SUySULDV�GHILQLo}HV�GH�SUREOHPDV�H�DMXGDU�D�IRUMDU
D�DJHQGD�SROtWLFD��2�UHFRQKHFLPHQWR�GHVWHV�SURFHVVRV�p�XP�LPSRUWDQWH�FRUUHWLYR
SDUD� DV� KLSyWHVHV� LQJrQXDV� HQFRQWUDGDV� HP� DOJXPDV� DSOLFDo}HV� GD� WHRULD� GH
VLVWHPDV��2� WUDEDOKR�GH�(GHOPDQ� WDPEpP�FKDPD�DWHQomR�SDUD�D� IRUPD�QD�TXDO
SROtWLFDV� VHUYHP� D� SURSyVLWRV� VLPEyOLFRV�� LVWR� p�� SROtWLFDV� SRGHP� VHU
IUHT�HQWHPHQWH� PDLV� HIHWLYDV� SDUD� GDU� D� LPSUHVVmR� GH� TXH� R� JRYHUQR� HVWi
WRPDQGR�DWLWXGHV��H�SRUWDQWR�SDUD�PDQWHU�R�DSRLR�SROtWLFR��GR�TXH�SDUD� OLGDU�FRP
SUREOHPDV�VRFLDLV��&RQIRUPH�'\H�PRVWURX��p�XPD�IUDTXH]D�GD�DQiOLVH�GH�SROtWLFDV
FRQFHQWUDU�VH� ³SULPDULDPHQWH� HP� DWLYLGDGHV� GRV� JRYHUQRV� DR� LQYpV� GH� HP� VXD
UHWyULFD´� ������� S�� ����� 2� TXH� LVWR� VXJHUH� p� TXH� HVWXGDQWHV� GR� SURFHVVR� GH
HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�GHYHULDP�HVWDU�SUHFDYLGRV�SDUD�QmR�OHYDU�RV�ID]HGRUHV�GH
SROtWLFD�PXLWR�D�VpULR��3ROtWLFDV�SRGHP�VHU�GLUHFLRQDGDV�D�PHOKRULDV�GH�FRQGLo}HV
VRFLDLV��PDV� LVWR� GHYHULD� VHU�PDLV� SDUWH� GR� REMHWR� GH� LQYHVWLJDomR� GR� TXH� XPD
KLSyWHVH�GH�SHVTXLVD�
8PD�VHJXQGD�FUtWLFD�j�HVWUXWXUD�VLVWrPLFD�GHFRUUH�GH�HOD�VDOLHQWDU�D� LPSRUWkQFLD
FHQWUDO� GR� SURFHVVR� GH� FRQYHUVmR�� D� FDL[D� SUHWD� GD� WRPDGD� GH� GHFLV}HV� H�� QR
HQWDQWR�� GDU�OKH� UHODWLYDPHQWH� SRXFD� DWHQomR� DR� FRPSDUi�OR� j� FRQVLGHUDomR
GHWDOKDGD� GH� GHPDQGDV� H� DSRLRV�� ,VWR� LQGLFD� D� QHFHVVLGDGH� GH� VH� EDVHDU� QmR
DSHQDV�QD�DQiOLVH�GH�VLVWHPDV��PDV�WDPEpP�QR�WUDEDOKR�TXH�H[SORUD�D�GLQkPLFD
GD�WRPDGD�GH�GHFLV}HV��8PD�SDUWH�FRQVLGHUiYHO�GHVWH�OLYUR�FRQFHUQH�D�SHQHWUDomR
QD�FDL[D�SUHWD��,QFOXVR�QR�VLVWHPD�SROtWLFR��FRQIRUPH�XVDGR�DTXL�HP�WHUPRV�JHUDLV�
SDUHFH�KDYHU�XPD�JUDQGH�TXDQWLGDGH�GH�DWLYLGDGH�SROtWLFD��,VWR�HQYROYHU�D�SROtWLFD
LQWHU�RUJDQL]DFLRQDO� �� HQWUH� QtYHLV� GR� JRYHUQR� �FHQWUDO� H� ORFDO�� H� HQWUH� GLIHUHQWHV
��
GHSDUWDPHQWRV� GR� PHVPR� QtYHO�� (VWDV� UHODo}HV� SROtWLFDV� VmR� FDQDOL]DGDV� SRU
HVWUXWXUDV�H�UHJUDV��DV�TXDLV��SRU�VHX�ODGR��VmR�R�REMHWR�GH�DomR�SROtWLFD�FRQWtQXD�
8PD� WHUFHLUD� FUtWLFD�� TXH� SDUWH� GHVWH� ~OWLPR�SRQWR�� p� R� IDWR� GH� R� VLVWHPD�� H� HP
SDUWLFXODU� D� IRUPD� HP� TXH� SURFHVVRV� RFRUUHP� GHQWUR� GD� ³FDL[D� SUHWD´�� VHU� HOH
SUySULR�REMHWR�GH�DomR�SROtWLFD��+DYHUi�GLYHUVDV�SDUWHV�GHVWH�OLYUR�HP�TXH�YDPRV
TXHUHU�PRVWUDU�D�LPSRUWkQFLD�GR�TXH�WHP�VLGR�FKDPDGR�GH�HODERUDomR�GH�³PHWD�
SROtWLFDV´� �'URU�� ������ YHMD� WDPEpP� +XSH�� ������� ,VWR� GL]� UHVSHLWR� DR
HVWDEHOHFLPHQWR�H�j�PXGDQoD�GH�VLVWHPDV�H�HVWUXWXUDV�GHQWUR�GRV�TXDLV�RFRUUHP
RV�SURFHVVRV�FRQFHUQLQGR�D�VDtGDV��RXWSXWV��SROtWLFDV�VLJQLILFDWLYDV��1DWXUDOPHQWH�
D� FLrQFLD� SROtWLFD� SUHVWD� DWHQomR� FRQVLGHUiYHO� DRV� JUDQGHV� H[HPSORV� GH
HODERUDomR�GH�PHWD�SROtWLFDV��D�GHWHUPLQDomR�GH�FRQVWLWXLo}HV�H�DV�EDWDOKDV�SRU
SRGHU� SROtWLFR� FDUDFWHUtVWLFDV� GD� IRUPDomR� GH� QDo}HV� RX� GD� GHVLQWHJUDomR� GH
LPSpULRV��2�TXH�SRGH�VHU�QHJOLJHQFLDGR��HQWUHWDQWR��p�R�PRGR�FRPR�DV� UHODo}HV
HQWUH�XQLGDGHV�GR�JRYHUQR�HVWmR�VXMHLWDV�D�DMXVWHV�FRQWtQXRV�QD�PHGLGD�HP�TXH
REULJDo}HV� H� RUoDPHQWRV� VmR� DOWHUDGRV�� 5HSUHVHQWDo}HV� VLVWHPiWLFDV� GR
SURFHVVR�GH�HODERUDomR�GH�SROtWLFDV�WHQGHP�D�GDU�D�FRQIOLWRV�D�DSDUrQFLD�GH�MRJRV�
R�SUREOHPD�UHVLGH�QR�IDWR�GH�TXH�D�SROtWLFD�SRGH�WDQWR�VHU�VREUH�R�DVVHJXUDPHQWR
GH� XP� UHVXOWDGR� HVSHFtILFR� TXDQWR� VREUH�PXGDQoDV� QDV� ³UHJUDV� GR� MRJR´�� $OpP
GLVVR��HVWH�~OWLPR�DVSHFWR�SRGH�VHU�WDQWR�LQFLWDGR�SRU�XP�LQWHUHVVH�HP�LQIOXHQFLDUXP�UHVXOWDGR�DWXDO�TXDQWR�SRU�XPD�SUHRFXSDomR�HP�LQIOXHQFLDU�UHVXOWDGRV�IXWXURV�
2� PRGHOR� VLVWrPLFR� WHQGH� D� WUDWDU� R� SUySULR� VLVWHPD� FRPR� DOJR� HVWiWLFR� H
LQFRQWHVWiYHO�� RX� SHOR� PHQRV� DSHQDV� VXMHLWR� D� UDUDV� PXGDQoDV� IXQGDPHQWDLV
GHQWUR�GH�QDo}HV�HVWDGR�PDLV�HVWiYHLV�
$� SUySULD�rQIDVH�QD� WHRULD� VLVWrPLFD� VREUH� D� LGpLD�GD� FDL[D� SUHWD�p� LQVWUXWLYD��$
LPDJHP�QRV�OHPEUD�GH�TXH�HVWHV�SURFHVVRV�VmR�IUHT�HQWHPHQWH�GLItFHLV�GH�VHUHP
SHQHWUDGRV�H��FRQVHT�HQWHPHQWH��GH�VHUHP�SHVTXLVDGRV��e�LPSRUWDQWH��SRUWDQWR�
WHQWDU�GHVHQYROYHU�PRGHORV�GR�PRGR�FRPR�GHFLV}HV�VmR�WRPDGDV�H�FRPSDUi�ORV
H�FRQWUDVWi�ORV�D�ILP�GH�SHUFHEHU�DV�GLIHUHQWHV�IRUPDV�HP�TXH�HOHV�QRV�DMXGDP�D
FRPSUHHQGHU� SURFHVVRV�� $OOLVRQ� ������� RIHUHFH� XPD� DERUGDJHP� ~WLO� DTXL�� (OH
VXJHUH� TXH� WUrV� PRGHORV� VmR� UHOHYDQWHV�� +i�� SULPHLUDPHQWH�� R� PRGHOR� GR� DWRU
UDFLRQDO�TXH�Yr�Do}HV�FRPR�VHQGR�IRUPDGDV�SRU�DJHQWHV�SURSRVLWDGRV�FRP�FHUWDV
��
PHWDV� H�REMHWLYRV��(VWHV� DJHQWHV� WrP� TXH�HVFROKHU� HQWUH� FXUVRV� DOWHUQDWLYRV� GH
DomR� D� ILP� GH� DOFDQoDU� VHXV� REMHWLYRV�� $VVRFLDGDV� jV� DOWHUQDWLYDV� WrP�VH�
VXSRVWDPHQWH�� FRQMXQWRV� GH� FRQVHT�rQFLDV� H� D� HVFROKD� UDFLRQDO� FRQVLVWH� HP
VHOHFLRQDU� D� DOWHUQDWLYD� FXMDV� FRQVHT�rQFLDV� HVWmR� VLWXDGDV� QXP� QtYHO� PDLV
HOHYDGR�� (P� VHJXQGR� OXJDU�� Ki� R�PRGHOR� GR� SURFHVVR� RUJDQL]DFLRQDO� TXH� Yr� D
DomR� QmR� FRPR� HVFROKD� UDFLRQDO�� PDV� FRPR� R� UHVXOWDGR� GR� FRPSRUWDPHQWR
RUJDQL]DFLRQDO�� (VWH� FRPSRUWDPHQWR� p�� ODUJDPHQWH�� D� GHFUHWDomR� GH� URWLQDV
HVWDEHOHFLGDV� HP�TXH�D� DWHQomR�p� GDGD� VHT�HQFLDOPHQWH� D� REMHWLYRV� H� HP� TXH
SURFHGLPHQWRV� RSHUDFLRQDLV� SDGUmR� VmR� DGRWDGRV�� (P� FRQWUDVWH�� R� PRGHOR� GH
SROtWLFD� �SROLWLFV�� EXURFUiWLFD� QmR� Yr� D� DomR� QHP� FRPR� HVFROKD� QHP� FRPR
UHVXOWDGR��PDV�DQWHV�FRPR�R� UHVXOWDGR�GH�DFRUGRV�HQWUH�JUXSRV�H� LQGLYtGXRV�QR
VLVWHPD�SROtWLFR��+i�RXWUDV�PDQHLUDV�GH�VH� IRUPXODU�DV�DOWHUQDWLYDV�GH�$OOLVRQ��2
TXH�UHDOoDPRV�DTXL�p�R�YDORU�GR�PpWRGR��TXH�SRGH�XVDU�YiULDV�IRUPDV�GH�WHRULD�GH
GHFLVmR� H� RUJDQL]DomR�� 1yV� GLVFXWLUHPRV� H� GHVHQYROYHUHPRV� HVWH� SRQWR� HP
FDStWXORV�SRVWHULRUHV�
8P� GRV� PpULWRV� GR� PRGHOR� VLVWrPLFR� p� TXH� HOH� FKDPD� DWHQomR� SDUD� R
UHODFLRQDPHQWR� HQWUH� VLVWHPDV� SROtWLFRV� H� RXWURV� VLVWHPDV�� 1D� )LJXUD� ���� HVWHV
RXWURV�VLVWHPDV�VmR�PHQFLRQDGRV�FRPR�VHQGR�VLPSOHVPHQWH�R�PHLR�DPELHQWH�GR
VLVWHPD�SROtWLFR��(VWH�DPELHQWH�H�VXD�LQIOXrQFLD�QD�SROtWLFD��SROLF\��FRQVWLWXHP�XPD
SUHRFXSDomR�PDLRU�QRV�HVWXGRV�GH�UHVXOWDGRV�GH�SROtWLFDV��2�WUDEDOKR�GH�7KRPDV
'\H� ������� �� H� RXWURV� �� SURFXUD� H[SOLFDU� DV� SROtWLFDV� TXH� HPHUJHP� GH� VLVWHPDV
SROtWLFRV�HP�WHUPRV�GH�XPD�VpULH�GH�FDUDFWHUtVWLFDV�QR�DPELHQWH�� LQFOXLQGR�QtYHLV
GH�XUEDQL]DomR��UHQGD�SHU�FDSLWD��QtYHO�HGXFDFLRQDO�HWF��(PERUD�HOHV�QmR�LJQRUHP
YDULiYHLV� SROtWLFDV�� HVWXGRV� GH� UHVXOWDGRV� WHQWDP� VLWXDU� HVWDV� YDULiYHLV� HP� XP
FRQWH[WR�H�DYDOLDU�VXD�LPSRUWkQFLD�UHODWLYD�jV�FDUDFWHUtVWLFDV�VRFLDLV�H�HFRQ{PLFDV
GD� SRSXODomR� SDUWLFXODU� VRE� LQYHVWLJDomR�� (VWXGRV� GH� UHVXOWDGRV� VHUYHP� FRPR
OHPEUHWHV� ~WHLV� GH� TXH� D� SROtWLFD� QmR� SRGH� VHU� FRQVLGHUDGD� LVRODGDPHQWH� GD
HFRQRPLD�H�GD�VRFLHGDGH��&RPR�0LQRJXH�FRPHQWD�
³R� TXH� JRYHUQRV� ID]HP´� HQYROYH� R� WRGR� GD� YLGD� VRFLDO�
HFRQ{PLFD� H� SROtWLFD�� VHMD� SUiWLFD� RX� SRWHQFLDOPHQWH�� 3ROtWLFDV
S~EOLFDV� VmR�� DXWR�HYLGHQWHPHQWH�� QmR� XP� FDPSR� HVWUHLWR� GH
��
LQYHVWLJDomR�� HPERUD� DQDOLVWDV� GH� SROtWLFDV� SRVVDP� EHP� VH
FRQFHQWUDU� DSHQDV� HP� iUHDV� HVWUHLWDV� GH� WRGR� R� FDPSR�� 3ROtWLFDV
S~EOLFDV�ID]HP�FRLVDV�D�HFRQRPLDV�H�VRFLHGDGHV��GH�IRUPD�TXH��HP
~OWLPD� DQiOLVH�� TXDOTXHU� WHRULD� H[SOLFDWLYD� VDWLVIDWyULD� GH� SROtWLFDV
S~EOLFDV� GHYH� WDPEpP� H[SOLFDU� DV� LQWHUUHODo}HV� HQWUH� (VWDGR�
SROtWLFD��HFRQRPLD�H�VRFLHGDGH���0LQRJXH��Q�G���S����
1yV�HQGRVVDPRV�HVWD�YLVmR��DFUHVFHQWDQGR�DSHQDV�TXH�HFRQRPLDV�H�VRFLHGDGHV
³ID]HP�FRLVDV´� jV� SROtWLFDV� H� YLFH� YHUVD�� 3RU� FRQVHJXLQWH�� D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV
GHYHULD�DWULEXLU�D�PHUHFLGD�DWHQomR�DRV�FRQWH[WRV�VRFLDLV��SROtWLFRV�H�HFRQ{PLFRV
GHQWUR� GRV� TXDLV� VH� OLGD� FRP� SUREOHPDV�� 'D� PHVPD� IRUPD�� R� HVWXGDQWH� GR
SURFHVVR� GH� HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� GHYHULD� PDQWHU�VH� DIDVWDGR� GR� PXQGR� GD
SROtWLFD�FRWLGLDQD�D�ILP�GH� OHYDQWDU�DOJXPDV�GDV�PDLRUHV�TXHVW}HV�VREUH�R�SDSHO
GR�(VWDGR�QD�VRFLHGDGH�FRQWHPSRUkQHD�H�D�GLVWULEXLomR�GH�SRGHU�HQWUH�GLIHUHQWHV
JUXSRV� VRFLDLV�� $� QmR� VHU� TXH� LVWR� VHMD� IHLWR�� D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV� GHYHUi
SHUPDQHFHU��QD�PHOKRU�GDV�KLSyWHVHV��FRPR�XP�HPSUHHQGLPHQWR�SDUFLDO�
(PERUD�KDMD�UHFRQKHFLPHQWR�FUHVFHQWH�GHVWDV�TXHVW}HV�PDLRUHV�QD� OLWHUDWXUD�GH
DQiOLVH�GH�SROtWLFD��SHUVLVWH�R�FDVR�GH�PXLWRV�DXWRUHV�TXH� LJQRUDP�HVWH�QtYHO�GH
DQiOLVH�� 'H� IRUPD� EUHYH�� R� TXH� VXJHULPRV� p� D� QHFHVVLGDGH� GH� VH� FRPELQDU� D
DQiOLVH�GH�VLVWHPDV�FRP�D�DQiOLVH�VLVWrPLFD�D�ILP�GH�VH�REWHU�XPD�FRPSUHHQVmR
DGHTXDGD� GD� DomR� GR� JRYHUQR�� ,VWR� FRQGX]� j� LPSRUWkQFLD� GH� VH� GDU� DWHQomR� D
TXHVW}HV�VREUH�FRPR�GHFLV}HV�VmR�WRPDGDV�GHQWUR�GH�RUJDQL]Do}HV�� LQFOXLQGR�R
VLVWHPD�GH�HODERUDomR�H� GH� LPSOHPHQWDomR�SROtWLFD�� TXHVW}HV� VREUH� RV� DUUDQMRV
LQVWLWXFLRQDLV� FRQWHQGR� R� VLVWHPD� H� TXHVW}HV� VREUH� R� SDSHO� GR� (VWDGR� H� VHX
UHODFLRQDPHQWR� FRP� D� VRFLHGDGH�� $OpP� GLVVR�� Ki� FODUDPHQWH� TXHVW}HV�
SDUWLFXODUPHQWH�VLJQLILFDWLYDV�H�SUREOHPiWLFDV��VREUH�DV�IRUPDV�FRP�TXH�HVWDV�WUrV
SUHRFXSDo}HV�VH�DVVHQWDP�MXQWRV�
&RQFOXVmR
��
0XLWR� GD� GLVFXVVmR� QHVWH� FDStWXOR� IRL� EDVHDGD� QD� GLVWLQomR� HQWUH� DQiOLVH� GH
SROtWLFDV� H� DQiOLVH� SDUD� SROtWLFD�� 1yV� GLVFXWLPRV� TXH� D� DQiOLVH� GH� SROtWLFDV
LQWHUHVVD�VH� WDQWR�SHOD�SURPRomR�GD�FRPSUHHQVmR�GD�SROtWLFD�H�GR� SURFHVVR�GH
HODERUDomR� GH� SROtWLFDV� TXDQWR� SRU� SUHVFUHYHU� FRPR� SROtWLFDV� SRGHP� VHU
PHOKRUDGDV�� &RQFOXLQGR�� TXHUHPRV� FKDPDU� DWHQomR� SDUD� D� GLILFXOGDGH� GH� VH
PDQWHU�HVWD�GLVWLQomR��1RVVD�H[SHULrQFLD�HP�HQVLQDU�H�HVFUHYHU�VREUH�DQiOLVH�GH
SROtWLFDV� DR� ORQJR� GH� YiULRV� DQRV� VXJHUH� TXH� HVWXGDQWHV� H� OHLWRUHV� TXDVH
LQYDULDYHOPHQWH� SURFXUDP� H[WUDLU� OLo}HV� GD� DQiOLVH�� DLQGD� TXH� PXLWR� GD� DQiOLVH
VHMD�DSUHVHQWDGR�FRPR�VLPSOHV�H[SOLFDomR��3RU�HVWD�UD]mR��R�DQDOLVWD�DFDGrPLFR��
FRPR� VXD� FRQWUDSDUWH� EXURFUiWLFD� �� SRGH� QmR� VHU� FDSD]� GH� HYLWDU� WRUQDU�VH� XP
GHIHQVRU�GH�SROtWLFDV��(VWDPRV�LJXDOPHQWH�FRQVFLHQWHV�GH�TXH�D�DQiOLVH�QmR�SRGH
VHU�LVHQWD�GH�YDORUHV��&RPR�5HLQ�������H�������REVHUYRX��D�LGpLD�GH�TXH�D�DQiOLVH
VHMD� FLHQWtILFD�� LPSDUFLDO� H� QHXWUD� p� XP�PLWR�� SRLV� D� SHVTXLVD� p� LQHYLWDYHOPHQWH
LQIOXHQFLDGD� SHODV� FUHQoDV� H� VXSRVLo}HV� GR� SHVTXLVDGRU�� $� HVWUXWXUD� GHQWUR� GD
TXDO� D� SHVTXLVD� GH� SROtWLFDV� p� HIHWXDGD� WDPEpP� WHP� XP� SRQWR� GH� DSRLR� QRV
SRQWRV� TXH� VmR� LQYHVWLJDGRV� H� QDV� TXHVW}HV� TXH� VmR� OHYDQWDGDV�� 2� IDWR� GH� D
SHVTXLVD� GH� SROtWLFDV� VHU� PXLWDV� YH]HV� ILQDQFLDGD� SRU� DJrQFLDV� GR� JRYHUQR
VLJQLILFD�TXH�D�DJHQGD�GH�SHVTXLVD�p�GHWHUPLQDGD�PDLV�SRU�SROtWLFRV�H�EXURFUDWDV
GR�TXH�SRU�DFDGrPLFRV��3RU� WRGDV�HVWDV� UD]}HV�5HLQ� FRQWHVWD�D� LGpLD�GH� TXH�D
DQiOLVH� SRVVD� VHU� GHVWLWXtGD� GH� YDORUHV� H� HOH� GHIHQGH� XPD� SRVLomR� GH� FUtWLFD� D
YDORUHV� QD� TXDO� R� SHVTXLVDGRU� DGRWH� XP� HQIRTXH� FpWLFR� H� TXHVWLRQH
FRQWLQXDPHQWH� DV� VXSRVLo}HV� GRV� ID]HGRUHV� GH� SROtWLFD�� $� SRVLomR� GH� FUtWLFD� D
YDORUHV� LPSOLFD� TXH� SDUD� DQDOLVWDV� GH� SROtWLFDV� D� ³WDUHID� PDLV� H[LJHQWH� p� D
LGHQWLILFDomR�GH�VHXV�SUySULRV�YDORUHV´��������S��������6H�HVWH�p�R�FDVR��HQWmR�TXH
YDORUHV�R�DQDOLVWD�GH�SROtWLFDV�SHUVHJXH�H�TXDO�p�D�LGHRORJLD�LPSOtFLWD�GD�DQiOLVH�GH
SROtWLFD"
5HLQ� p�� FRPSDUDWLYDPHQWH�� DSHQDV� XP� GHQWUH� YiULRV� DQDOLVWDV� GH� SROtWLFDV
DPHULFDQRV�TXH��UHFHQWHPHQWH��FRQWULEXtUDP�SDUD�GHVORFDU�HVWD�DWLYLGDGH�HP�VHX
SDtV�GH�XPD�SUHRFXSDomR�UHODWLYDPHQWH�LQJrQXD�FRP�WHFQRORJLDV�GH�UHVROXomR�GH
SUREOHPDV�SDUD�XP�UHFRQKHFLPHQWR�GD�H[WHQVmR�QD�TXDO�HVWmR�HQJDMDGRV�HP�XPD
DWLYLGDGH� UHVWULQJLGD� SHOD� SROtWLFD� �SROLWLFV�� H� SURIXQGDPHQWH� SHQHWUDGD� SRU
��
LQWHUHVVHV� GH�

Continue navegando