Perguntas e Respostas

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1) Foi realizado um investimento em ativos de renda variável de R$ 16.000,00. Há um 
retorno esperado de 14% e um índice Beta de 1,3, e a taxa livre de risco é de 9%. 
Assinale a alternativa que contém o método de precificação de ativos e que responde se 
há viabilidade nesse investimento: 
a) O CAPM é de 15,5%. Há um projeto viável, pois o retorno do investimento é superior à taxa 
livre de risco. 
RESPOSTA CORRETA 
Ri = Rf + Bi (Rm - Rf) 
Ri = 9 + 1,3 (14-9) 
Ri = 9 + 6,5 
Ri = 15,5% 
2) O Brasil e os Estados Unidos têm muitas semelhanças em aspectos culturais, políticos 
e, inclusive, no que concerne ao mercado financeiro. Entretanto, em relação a este, os dois 
países apresentam também uma série de diferenças. 
Assinale a alternativa que aponta uma das diferenças entre Brasil e Estados Unidos no 
que diz respeito ao mercado de ativos financeiros: 
d) No Brasil, o mercado de ações é muito sensível às variações políticas e econômicas. 
RESPOSTA CORRETA 
Há uma série de diferenças entre o mercado financeiro norte-americano e o brasileiro. Entre 
elas, está o fato de que o mercado norte-americano movimenta um volume maior de valores e 
consiste em um mercado mais sólido em relação aos aspectos externos, como a política. Há 
também diversas semelhanças entre eles. Ambos os mercados lidam com commodities e 
sofrem algum tipo de regulamentação governamental. Não é correto afirmar que o maior volume 
de ativos negociados é relativo a empresas de tecnologia e que, no Brasil, há apenas a 
Bovespa como Bolsa de Valores. Nos Estados Unidos, há três grandes Bolsas e muitas outras 
de menor porte. 
3) O modelo de precificação de ativos financeiros possibilita determinar a taxa de retorno 
de determinado investimento. O cálculo do CAPM envolve uma série de elementos e de 
análises, como a taxa de juros livre de risco e a taxa de remuneração de mercado. Outro 
elemento envolvido no cálculo é o índice Beta. 
É possível afirmar que um investimento com índice Beta 0,9 é: 
c) um investimento de baixo risco, com variação menor que o mercado em geral. 
RESPOSTA CORRETA 
O indicador Beta representa a sensibilidade de um ativo em relação ao seu nível de risco em 
determinado período de tempo. Quando o índice Beta é superior a 1, tem-se um ativo de alto 
risco, pois sua rentabilidade tem grande variação, rendendo mais que o índice de mercado, 
positiva ou negativamente. Quando o Beta é inferior a 1, o ativo é de baixo risco, pois tem 
variação menor que o mercado. Quando o Beta é igual a zero, há uma indicação de indiferença 
do ativo. Quanto às variações do mercado, e se o Beta é negativo, há um ativo que se comporta 
de forma oposta aos indicadores de mercado. 
4) O investidor tem um investimento em uma grande empresa de capital aberto. No ano, a 
empresa pagou R$ 17,00 de proventos por ação. 
Levando em consideração que o valor do ativo é de R$ 69,00, mensure o retorno da 
ação conforme o dividendo pago (Dividendo Yeld). Assinale a alternativa que apresenta 
o resultado correto: 
d) 24,64%. 
RESPOSTA CORRETA 
DY = Dividendos pagos por ação / Valor unitário da ação X 100 
DY = 17 / 69 X 100 
DY = 24,64% 
5) O investimento em ativos financeiros carece de uma série de análises por parte dos 
investidores, sendo que cada tipo de negócio tem suas características e peculiaridades. 
Dessa forma, qual é a maior diferença entre os investimentos de renda fixa e os de renda 
variável em relação ao risco do negócio? 
a) O investimento de renda fixa oferece rendimentos previsíveis ao investidor; o de renda 
variável, maior rentabilidade e também riscos. 
RESPOSTA CORRETA 
O investimento de renda fixa tem, como o próprio nome sugere, retorno fixo, ou seja, o 
investidor sabe qual é o retorno esperado. Já o de renda variável tem retorno inesperado, 
podendo variar de acordo com as oscilações do mercado. Não há, no mercado financeiro, 
investimento livre de risco, nem mesmo os de renda fixa. Ambos os investimentos podem ser 
realizados tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos. 
1) A indexação de preços tem o propósito de assegurar a estabilidade do poder de compra, 
regulando o valor de produtos e serviços de acordo com a inflação. Entretanto, um dos 
pontos negativos da indexação de preços é a possibilidade de causar mais inflação, ou até 
mesmo um processo hiper inflacionário. 
Com base nessas informações, responda como a indexação de preços pode gerar um 
processo inflacionário. 
a) Por meio de sucessivos aumentos de preços, visando a acompanhar os índices de inflação. 
RESPOSTA CORRETA 
A indexação de preços pode gerar um processo contínuo de aumento destes, buscando 
minimizar as perdas em relação à inflação. Essa busca contínua pelo ajuste de preços pode 
gerar um aumento generalizado dos mesmos. 
O congelamento de preços é uma medida que visa a conter a inflação; embora possamos 
questionar sua eficácia, não é possível relacionar tal fato à geração de inflação, bem como o 
aumento de preços abaixo de uma taxa de inflação já definida, já que o conceito de preços está 
relacionado ao aumento generalizado dos mesmos. Outra das opções incorretas diz respeito ao 
aumento de salários, ação que pode aumentar o poder de compra; levando em conta as teorias 
econômicas, o aumento do poder de compra pode, por consequência, reduzir preços. 
2) A inflação brasileira é mensurada por diversos indicadores, alguns deles medidos por 
diferentes institutos de pesquisa. 
Qual o objetivo de haver diferentes índices inflacionários para mensurar a inflação 
brasileira? 
c) Para mensurar diferentes tipos de produtos, em diferentes regiões e diferentes faixas de renda da 
população. 
RESPOSTA CORRETA 
Os diferentes índices de inflação servem para que seja possível mensurar diferentes realidades 
do país, em relação à faixa de renda das famílias e de diferentes localidades. 
Todos os índices mencionados apresentam alguma diferença, seja quanto às categorias de 
itens e produtos abrangidos, períodos de mensuração ou localidades, não há relação deles com 
moedas estrangeiras. É importante observar que tais índices não servem para mensurar apenas 
diferentes períodos do ano ou regiões do país, e sim um somatório de fatores e elementos. 
3) A variação cambial representa a alteração, em dois momentos distintos, do valor de uma 
moeda nacional em relação a uma internacional, e pode impactar a economia em diversos 
aspectos. 
Qual dos seguintes itens pode ser elencado como um dos impactos da variação 
cambial? 
e) Aumento de preços de produtos de importação ou exportação. 
RESPOSTA CORRETA 
A variação cambial pode afetar a economia de diversas formas, em relação aos insumos do 
exterior utilizados na produção de bens de consumo do país e também na importação e 
exportação de produtos acabados. 
Não há relação direta entre valorização de moeda estrangeira, reduções salariais e aumento do 
poder de compra, sendo que o aumento da taxa pode ocasionar o aumento de insumos (p. ex., 
trigo e petróleo), sendo que esse aumento é, em geral, repassado ao consumidor, podendo, a 
longo prazo, causar inflação e não deflação, nem congelamento de preços. 
4) O Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) é um dos principais indicadores de 
mensuração da inflação no Brasil. 
O IPCA reflete a inflação baseado em quais elementos? 
e) Mede a inflação do mês corrente, levando em conta os preços de aluguel, comunicação, despesas 
pessoais, higiene e educação. 
RESPOSTA CORRETA 
O IPCA é o principal índice de mensuração da inflação no Brasil. Esse indicador mede a 
inflação do mês corrente, levando em conta produtos e serviços como aluguel, comunicação, 
despesas pessoais, higiene e educação, entre outros. É o índice da inflação oficial no país. 
O índice que reflete os preços no atacado é o IPA. O INPC e o INCC mensuram os produtos 
relacionados a alimentação, transporte e saúde. O INCC reflete o preço dos produtos 
relacionados à construção civil. O IGPM é baseado no IPA, IPC e INCC, com pesos respectivos 
de 60%,30% e 10%. 
5) O valor internacional da moeda de um país representa, entre outras coisas, a saúde 
financeira dessa nação. Nesse contexto, a taxa de câmbio é um importante instrumento na 
política financeira internacional. 
Com base nessas informações, qual é o conceito de taxa de câmbio? 
a) É a relação entre moedas de diferentes países, apresentando o valor de uma em relação ao 
das outras. 
RESPOSTA CORRETA 
É a relação entre as moedas de diferentes países. Na economia brasileira, a taxa cambial, que 
relaciona o real ao dólar, indica quantos reais são necessários para adquirir um dólar. Não 
existem indicadores que regulam todas as taxas de câmbio, já que cada país tem suas próprias 
taxas cambiais. O índice de câmbio apenas representa o valor de uma moeda estrangeira, não 
regula nem impede que haja desvalorização desta. Não há relação entre taxa de câmbio e 
indexação de preços. 
1) Para atribuir uma nota de risco, as agências realizam diversas análises e avaliam 
critérios relacionados à saúde financeira de uma empresa, pois uma classificação de risco 
acaba por influenciar na decisão dos investidores. Uma classificação ruim tira grandes 
oportunidades das empresas, pois o investidor não se sente atraído em fazer bons e 
grandes investimentos onde há muito risco envolvido. 
O risco que está associado a uma empresa é determinado por meio: 
c) da administração de risco. 
RESPOSTA CORRETA 
Existem três fatores que determinam a exposição de uma empresa ao risco. A origem das 
receitas é quando a empresa tem grande parte de sua receita oriunda da venda para outros 
países; o percentual dessas vendas irá corresponder ao risco soberano associado ao negócio. 
A localização das fábricas significa que as condições políticas e econômicas vigentes no país 
acabam influenciando os processos produtivos, e as oscilações cambiais provocam alterações 
nos custos dos produtos. A administração do risco diz que as empresas podem adotar medidas 
para reduzir sua exposição ao risco soberano por meio de apólices de seguro ou uso de 
derivativos. 
2) Diversos fatores podem influenciar no risco soberano, que corresponde à capacidade de 
uma nação em pagar suas dívidas, fornecendo informações econômicas e financeiras 
sobre determinado país, como decisões políticas, fatores de endividamento (p. ex., 
questão previdenciária no Brasil) ou até mesmo iminência de ataques terroristas. Por isso, 
controlar esses fatores, para ter um rating soberano favorável, é sempre um objetivo. 
Pode-se dizer, como fator benéfico da utilização de ratings, que eles: 
a) servem como orientadores para os investidores estrangeiros. 
RESPOSTA CORRETA 
Os ratings soberanos, além de outros benefícios, têm sua importância baseada nos seguintes 
fatores: podem afetar consideravelmente a flexibilidade fiscal de um governo; produzem 
resultados nos custos de financiamento do setor privado; atuam como determinantes nos 
empréstimos bancários, uma vez que os credores utilizam a avaliação de risco para definir os 
preços das linhas de crédito; servem como orientadores para os investidores estrangeiros e a 
disponibilidade de investimento em um país. 
3) A classificação de risco é muito utilizada pelos investidores para avaliar os aspectos 
econômicos e financeiros de um país, com a finalidade de verificar se vale a pena realizar 
investimentos nele. Essa classificação é feita por agências especializadas em risco, as 
quais são órgãos independentes e privados que acompanham as atividades financeiras de 
diversas instituições públicas e privadas, avaliando seu nível quanto a risco de crédito. 
Considerando o exposto, é correto afirmar que: 
e) as três principais agências de classificação de risco são: Fitch, Moody’s e Standard & Poor’s (S&P). 
RESPOSTA CORRETA 
Três agências de classificação de risco dominam o mercado: Fitch, Moody’s e Standard & 
Poor’s (S&P). As classificações geradas pelas agências são feitas para dívidas em moeda 
nacional e estrangeira. As agências classificadoras de risco, ou agências de rating, são 
empresas privadas e atuam de forma independente, avaliando crédito a partir de instrumentos 
de emissão de dívida. As classificações fornecidas por essas agências podem ser utilizadas por 
empresas privadas ou governos. As escalas utilizadas são: A (melhor nota), B, C e D (pior nota). 
4) O risco Brasil tem grande importância para os investidores. Quando o risco é alto, a 
tendência é a redução das operações estrangeiras no país. Quando o risco é baixo, as 
operações financeiras estrangeiras são favorecidas. Os resultados costumam ser 
expressados em Basis Points (bps). A cada 100 bps de risco, a taxa oferecida como prêmio 
deve apresentar um acréscimo de 1 ponto percentual, considerando como base os papéis 
dos Estados Unidos. Para medir o risco no Brasil, são utilizados três indicadores 
econômicos: EMBI+, CDS e Rating. 
Com base nesses indicadores é correto afirmar que: 
b) o EMBI+Br representa a média ponderada dos prêmios pagos pelos títulos da dívida externa 
brasileira em relação a papéis americanos. 
RESPOSTA CORRETA 
Para medir o risco Brasil, são utilizados três indicadores econômicos: EMBI+, CDS e Rating. O 
CDS corresponde a um acordo bilateral de proteção, chamado hedge, pelo qual o investidor 
evita o risco de não recebimento de seu pagamento, o chamado default. O cálculo do EMBI+Br 
corresponde à média ponderada dos prêmios pagos pelos títulos da dívida externa brasileira em 
relação a papéis de prazo equivalente do Tesouro dos Estados Unidos. No cálculo do EMBI, os 
investidores analisam a pontuação do país: quanto maior a pontuação do indicador de risco, 
mais perigoso fica investir no país. O Rating mede a capacidade e disposição de um país em 
honrar seus compromissos, sintetizando o risco de crédito do país. 
5) A instabilidade apresentada por um país em termos financeiros, econômicos e 
políticos é mensurada por meio do cálculo do risco país. Isso, somado a outros 
fatores, demonstra a importância desse cálculo para uma nação, para as empresas 
internas e, ainda, para a população, que acaba sofrendo as consequências vindas do 
mercado. 
Com base nas abordagens de mensuração do risco país, é correto afirmar que: 
d) a segunda abordagem baseia-se na volatilidade dos mercados de ações e o cálculo é feito a partir 
do desvio-padrão nos preços das ações. 
RESPOSTA CORRETA 
Existem duas abordagens para mensurar o risco-país. A primeira é baseada na diferença entre 
o spread dos bônus dos títulos emitidos por cada país e os bônus dos títulos do tesouro 
americano. Utiliza-se o C-Bond (capitalization bond) como título brasileiro. O risco Brasil é 
calculado pela diferença (spread) entre o retorno do bônus dos títulos do governo norte-
americano (T-Bond) e o retorno do bônus dos títulos do governo brasileiro. A segunda 
abordagem baseia-se na volatilidade dos mercados de ações. A mensuração do risco das ações 
é feita a partir do desvio-padrão nos preços das mesmas. Espera-se que o prêmio de risco de 
ativos aumente caso a classificação de risco do país caia ou a volatilidade do mercado de ações 
suba. 
1) A fusão corresponde a uma operação que envolve uma combinação de duas ou mais 
empresas para constituir uma nova empresa, que passará a ter nova identidade. 
Esse processo foi classificado em três categorias. Com base nessa classificação das 
fusões, é correto afirmar que: 
e) conglomerado é a fusão de empresas envolvidas em atividades comerciais não relacionadas, com 
produtos ou serviços completamente diferentes. 
RESPOSTA CORRETA 
Fusão horizontal refere-se à união entre firmas atuantes no mesmo ramo de atividade, normalmente 
semelhantes e concorrentes entre si. Esse tipo de fusão tem a finalidade de expandir as atividades da 
empresa e também a tendência de aumentar o poder de mercado de uma empresa. A fusão vertical é 
resultante da união entre firmas que fazem parte da mesma cadeia produtiva. Os negócios das empresas 
se complementam e não necessariamente competem entresi. Conglomerado é a fusão de empresas 
envolvidas em atividades comerciais não relacionadas, com produtos ou serviços completamente 
diferentes. 
 
2) Holding corresponde a um tipo de organização que permite a uma empresa e seus 
diretores controlar ou exercer influência em outras empresas, denominadas subsidiárias. 
A holding é uma espécie de empresa-mãe perante as demais envolvidas no negócio. 
Sobre holding, é correto afirmar que: 
b) no Brasil, por meio da Lei n.º 6.404/1976, a legislação autoriza uma companhia a ter como objeto 
social a participação em outras sociedades. 
RESPOSTA CORRETA 
A existência de holdings está prevista na legislação brasileira (Lei n.º 6.404/1976), autorizando 
uma companhia a ter como objeto a participação em outras sociedades. Embora não prevista no 
estatuto, a participação é facultada como forma de realizar o objeto social, ou para obter 
benefícios de incentivos fiscais. Pode ser constituída como sociedade por ações, sociedade 
limitada ou empresa individual de responsabilidade limitada (EIRELI). A forma de constituição 
EIRELI passou a ser possível a partir de 2012. Mesmo com três formas diferentes de 
constituição societária, as características, a finalidade e o tratamento fiscal são os mesmos. 
A holding pode ser definida como sociedade que tem como objeto a detenção de bens e 
direitos, tais como imóveis e participações em outras sociedades. 
3) Constituir uma holding tem prós e contras. Por isso, é preciso analisar de forma detalhada como 
será feita a constituição, quem fará parte e as mudanças que irá acarretar. Sendo feita de forma 
planejada, com amplo estudo dos fatores envolvidos, a constituição de uma holding pode trazer 
uma série de benefícios. 
Pode-se citar, como benefício: 
a) obtenção de um bom capital de giro para desenvolver as atividades do grupo. 
RESPOSTA CORRETA 
Principais benefícios de uma holding: redução de custos – com a maior estrutura obtida pela holding, pode 
haver redução de custos, pois o controle administrativo torna-se mais simplificado e os processos 
produtivos são revistos, eliminando ociosidades e retrabalhos; proteção do patrimônio –o patrimônio de 
uma pessoa jurídica ou física, e até mesmo o patrimônio familiar, pode ficar protegido (blindado) de forma 
legal (lícita); alavancagem financeira – juntando os resultados das empresas coligadas, é possível obter um 
bom capital de giro para desenvolver as atividades do grupo; proteção de bens e direitos – o papel principal 
da holding é manter sua participação em outras sociedades; portanto, busca proteger o patrimônio e os 
ativos, especialmente em caso de sucessões ou falecimentos. 
 
4) Vários autores sustentam que as aquisições ocorrem por existirem fatores que motivam 
as empresas a realizá-las. Seth, Song e Pettit, por exemplo, defendem que existem três 
hipóteses que motivam as aquisições. 
Com base nessas hipóteses, é correto afirmar que: 
d) a hipótese da sinergia defende a ideia de que o valor da nova entidade formada se mostra maior do 
que a soma dos valores individuais. 
RESPOSTA CORRETA 
A primeira hipótese é a da sinergia, que defende a ideia de que o valor da nova entidade 
formada se mostra maior do que a soma dos valores individuais. Aqui, os administradores são 
motivados, pelos interesses dos acionistas, a criar valor econômico para o novo negócio. A 
segunda hipótese é chamada de hipótese gerencial, e entende que os administradores optam 
por aquisições que maximizem sua própria utilidade à custa dos acionistas da firma. A terceira 
hipótese denomina-se orgulho exagerado e ocorre quando os administradores da empresa 
adquirente erram ao avaliar o preço da firma a ser adquirida e, mesmo assim, decidem dar 
continuidade ao empreendimento, passando a ideia de que o valor está correto. 
5) Quando se pensa em fazer um processo de fusão ou aquisição, é preciso realizar um 
planejamento de tudo que precisa ser analisado, para que o processo atenda às 
expectativas para o que está sendo projetado. Existem várias recomendações que 
precisam ser feitas antes de iniciar um processo de fusão ou aquisição. 
Pode-se citar, como exemplo dessas recomendações: 
c) verificar as condições de como o negócio será realizado. 
RESPOSTA CORRETA 
A verificação das condições de como o negócio será realizado e a análise do passivo e do ativo 
das empresas que serão objeto da negociação são requisitos essenciais para iniciar o processo 
de uma fusão ou aquisição. Além desses requisitos, é recomendável realizar um estudo de 
viabilidade jurídica, avaliando a legislação vigente; uma análise de impacto no mercado, pois 
ambos os processos provocam mudanças nas estruturas das organizações e podem afetar a 
imagem no mercado; e um planejamento estratégico, para analisar a necessidade de buscar 
apoio especializado para dar andamento ao processo. 
1) Os métodos patrimoniais originam-se de um cálculo simples: diminui-se o valor total de 
mercado dos ativos do negócio pelo valor total de mercado das dívidas. Esses métodos 
podem trazer benefícios importantes para um negócio, sendo utilizados para estimar seu 
valor patrimonial. 
Sobre os métodos patrimoniais, é correto afirmar que: 
b) podem ser utilizados no caso de ativos obsoletos ou em desuso das empresas. 
RESPOSTA CORRETA 
Os métodos patrimoniais costumam ser utilizados em situações pontuais, como nos casos de 
ativos obsoletos ou que não estejam sendo utilizados. 
Sua utilização fica voltada para situações em que há interesse nos ativos da empresa e não no 
seu potencial de geração de resultados. O cálculo também é útil para empresas com capital 
elevado, como maquinário de valor alto. 
2) Múltiplos de mercado é um método de mensuração do valor de uma empresa que faz 
uso de comparações com outras organizações, que servirão de referência para mensurar o 
valor de um negócio. 
Sobre esse método, é correto afirmar que: 
d) tem como desvantagem a possibilidade de não reproduzir valores exatos. 
RESPOSTA CORRETA 
Outro método de mensuração do valor de uma empresa é o chamado múltiplos de mercado. 
Esse método parte do princípio de que negócios iguais possuem valores próximos. Assim, 
utiliza-se de comparação entre negócios semelhantes, do mesmo ramo, para a atribuição do 
valor da empresa a ser avaliada. 
Esse método tem como desvantagem a possibilidade de não reproduzir valores exatos, pois 
não considera as particularidades da empresa avaliada. 
Para a realização do cálculo dessa metodologia, é preciso definir os indicadores que serão 
comparados. 
3) Os múltiplos de mercado podem sofrer variações relacionadas à localização e ao setor da 
empresa, e dependem da definição de indicadores para comparação. Ao optar pelo uso desse 
método, é preciso definir a amostra de empresas que servirá de base para a comparação. 
Com base nesses indicadores, é correto afirmar que: 
a) os múltiplos de receita consideram a receita dos negócios. 
RESPOSTA CORRETA 
Os múltiplos de receita consideram a receita dos negócios. 
Os múltiplos de faturamento estabelecem o preço a partir do faturamento de um 
determinado período. 
Os múltiplos de lucro calculam o preço por ação dividido pelo lucro por ação e a 
comparação com outras empresas. 
Os múltiplos de valor patrimonial dividem o valor de mercado pelo valor do patrimônio 
líquido da empresa.Com as possíveis variações que podem ocorrer, os valores das empresas 
podem variar de uma a quatro vezes o fluxo de caixa anual. 
4) O termo goodwill refere-se à diferença entre o que uma empresa paga para adquirir outra 
e seu valor patrimonial. O goodwill de um negócio é determinado pela diferença entre o 
valor pago e o valor justo de um determinado ativo. 
Sendo assim, é correto afirmar que: 
c) o goodwill engloba todos os fatores que auxiliam a empresa a gerar lucros. 
RESPOSTA CORRETA 
O goodwill engloba todos os fatores que auxiliam a empresa a gerar lucros. A principal 
característica do goodwill é sua não identificação no balanço patrimonial, não sendoamortizável 
nem sofrendo depreciação. 
O goodwill engloba os valores da marca, todos os clientes, as experiências profissionais dos 
colaboradores e demais fatores que compõem o caráter da empresa. 
Nos Estados Unidos, o goodwill é utilizado para representar a diferença entre o valor pago e o 
valor justo de todos os ativos da empresa envolvida. Já no Brasil, o termo goodwill é conhecido 
como superlucro com base nas expectativas de rentabilidade futura. 
5) O cálculo do goodwill serve para representar o valor do preço de aquisição menos o 
valor do capital próprio da empresa adquirida. Existem três métodos que podem ser 
utilizados para a realização desse cálculo. 
Sobre esses métodos, é correto afirmar que: 
e) no método de capitalização, o lucro médio é capitalizado tendo como base a taxa normal de 
retorno. 
RESPOSTA CORRETA 
O método de lucro médio é um método simples, porém não tem embasamento científico. 
O valor do goodwill é calculado usando como base o lucro médio dos últimos anos. 
No método superprofit, o superlucro será usado como base para o cálculo do goodwill. Nesse 
método, o goodwill é igual a certo número de anos de compra do superlucro em questão. 
No método de capitalização, o lucro médio é capitalizado tendo como base a taxa normal de 
retorno. 
1) Há duas formas de uma empresa captar recursos: por meio da emissão e venda de 
ações ou por meio de empréstimos e financiamentos junto a terceiros. A venda de ações e 
a obtenção de empréstimos junto a terceiros ocorrem, respectivamente: 
b) no mercado de capitais e no mercado de crédito. 
RESPOSTA CORRETA 
As ações de uma empresa são negociadas no mercado de capitais, o qual tem por 
característica a relação direta entre empresa e investidor (há apenas uma instituição financeira 
agindo como prestadora de serviços para viabilizar a transação). Já os empréstimos são 
efetuados no mercado de crédito, o qual tem por característica haver um poupador 
(superavitário) que guarda (investe) recursos por meio da instituição financeira e a instituição 
financeira, por sua vez, empresta recursos ao tomador (deficitário). No mercado de crédito, a 
instituição financeira não age como mera prestadora de serviços, uma vez que assume os ricos 
da operação. 
2) A Cia. SLM S/A tem os seguintes saldos de ativos e passivos em 31/12/20x5: 
Ativos: 
Caixa......................................$150.000 
Depósitos bancários.............$400.000 
Clientes..................................$950.000 
Passivos: 
Salários e encargos sociais...$120.000 
Fornecedores..........................$300.000 
Empréstimos..........................$190.000 
Em 31/12/20x5, a empresa tinha 150 mil ações e a cotação de cada ação era R$ 25,00. 
Considerando as informações apresentadas, assinale a alternativa que representa o 
valor patrimonial dessa empresa em 31/12/20x5. 
d) $890.000 
RESPOSTA CORRETA 
Ativo total = 150.000 + 400.000 + 950.000 = $1.500.000 
Passivo total = 120.000 + 300.000 + 190.000 = $610.000 
Patrimônio líquido = ativo - passivo = 1.500.000 - 610.000 = $890.000 
O saldo do patrimônio líquido equivale ao valor patrimonial de uma empresa. 
3) A empresa Prime S/A levantou em seu balanço patrimonial relativo ao exercício findo em 
31/12/20x2 os dados de $350.000, $287.500 e $62.500 para o seu ativo, passivo e patrimônio 
líquido, respectivamente. A empresa tem sete mil ações em circulação e, em 31/12/20x2, 
cada ação era cotada a $12,50. Diante disso, pode-se afirmar que, em 31/12/20x2, 
c) o valor de mercado da empresa é $87.500. 
RESPOSTA CORRETA 
O valor de mercado de uma empresa é dado pela cotação da sua ação multiplicado pela 
quantidade de ações em circulação. Logo, o valor de mercado da Prime S/A em 31/12/20x2 é 
$12,50 x 7.000 ações = $87.500. 
4) A Cia. Artcos S/A apurou saldo total de ativos e passivos de $1.700.000 e $ 1.300.000, 
respectivamente, no exercício findo em 31/12/20x4. Nessa data, a empresa tinha 82.500 ações 
ordinárias em circulação, quantidade correspondente a 60% do volume total de ações em 
circulação (ordinárias + preferenciais). A cotação das ações ordinárias era $6,00 e a cotação das 
ações preferenciais era $4,00. Diante do exposto, assinale a alternativa que representa o valor de 
mercado da Cia. Artcos S/A em 31/12/20x4. 
a) $715.000 
RESPOSTA CORRETA 
1º passo: sabendo-se que 82.500 ações ordinárias correspondem a 60% do volume total de 
ações, então a quantidade de ações preferenciais (AP) pode ser calculada por regra de 3: 
82.500____60 
AP ____40 
60AP = 82.500 X 40 
AP = 3.300.000 / 60 
AP = 55.000 ações preferenciais 
2º passo: cálculo do valor de mercado 
82.500 ações ordinárias x $6 = $495.000 
55.000 ações preferenciais x $4 = $220.000 
Valor de mercado = $495.000 + $220.000 = $715.000 
5) A Cia. Irmãos Gonçalves Ltda. precisa calcular o seu valor de mercado para iniciar as 
negociações com um interessado em comprar uma fatia da empresa. Para tanto, as 
seguintes informações foram levantadas: 
Fluxos de caixa previstos, já descontados a valor presente: 
Fluxo de caixa do 1º ano = $120.000 
Fluxo de caixa do 2º ano = $170.000 
Fluxo de caixa do 3º ano = $190.000 
Fluxo de caixa do 4º ano = $205.000 
Fluxo de caixa do 5º ano = $ 235.000 
Total = $920.000 
O fluxo de caixa nominal do 5º ano, isto é, não descontado a valor presente, é $345.292. O 
WACC é 8% a.a. e a taxa de crescimento constante é 3% a.a. 
Considerando-se o modelo de Gordon para o cálculo dos fluxos de caixa na 
perpetuidade, determine o valor aproximado da Cia. Irmãos Garcia Ltda. pela 
metodologia dos fluxos de caixa descontados. 
e) $5.760.999 
RESPOSTA CORRETA 
1º passo: o valor dos fluxos de caixa projetados para os 5 anos já foram dados a valor 
presente, não sendo necessário efetuar nenhum desconto. 
2º passo: o fluxo de caixa na perpetuidade pelo modelo de Gordon é calculado pela seguinte 
fórmula: 
FCP = [FCUA X (1 + g)] / (WACC - g) 
FCP = fluxos de caixa na perpetuidade; FCUA = fluxo de caixa no último ano; g = taxa de 
crescimento constante; WACC = custo médio ponderado de capital 
Aplicando-se os dados do exercício: 
FCP = [345.292 X (1 + 0,03)] / [0,08 - 0,03) = $7.113.015,20 
3º passo: o FCP deve ser descontado a valor presente por 5 anos (período da projeção) por 
meio da seguinte fórmula: 
VP = VF / (1 + i)^n 
VP = valor presente; VF = valor futuro; i = taxa de desconto; n = período de desconto (WACC). 
Aplicando-se os dados do exercício: 
VP = 7.113.015,20 / (1 + 0,08)^5 = $4.840.998,63 
4º passo: o valor da empresa é a soma dos fluxos de caixa no período projetado (a valor 
presente) com o valor dos fluxos de caixa na perpetuidade (a valor presente), portanto: 
Valor da empresa = $920.000 + 4.840.998,63 = $5.760.998,63 
1) As empresas estão sujeitas a diversas obrigações determinadas pelos órgãos 
reguladores. No caso de empresas de capital aberto, isto é, que negociam ações em bolsa 
de valores, há órgãos específicos para os quais companhias desse tipo societário devem 
reportar. 
No Brasil, qual é o órgão regulador de empresas de capital aberto? Marque a alternativa 
correta. 
d) A Comissão de Valores Mobiliários (CVM). 
RESPOSTA CORRETA 
As empresas de capital aberto brasileiras são reguladas pela CVM. O BACEN é um regulador 
específico de instituições financeiras. O MPF é um órgão de defesa de interesses sociais dos 
cidadãos. A RFB fiscaliza a arrecadação tributária de tributos federais por parte de pessoas 
físicas e jurídicas. E, por fim, o CPC é a entidade não governamental responsável por editar as 
normas de contabilidade no Brasil, convergentes às normas internacionais de contabilidade, 
cabendo aos reguladores aprovar ou não essas normas. 
2) No Brasil, a identificação do controle acionário é tratada tanto pela Lei n.º 6.404 quanto pelo CPC 
36 (R3) – Consolidação. De acordo com o CPC 36 (R3), quando o investidor controla a investida? 
Selecione a opção correta. 
a) Está exposto a, ou tem direitos sobre, retornos variáveis decorrentes deseu envolvimento com 
a investida e tem a capacidade de afetar esses retornos por meio de seu poder sobre a investida. 
RESPOSTA CORRETA 
O art. 116 da Lei n.º 6.404 diz que: “Entende-se por acionista controlador a pessoa, natural ou 
jurídica, ou o grupo de pessoas vinculadas por acordo de voto, ou sob controle comum, que: 
a) é titular de direitos de sócio que lhe assegurem, de modo permanente, a maioria dos votos 
nas deliberações da assembleia geral e o poder de eleger a maioria dos administradores da 
companhia; e 
b) usa, efetivamente, seu poder para dirigir as atividades sociais e orientar o funcionamento dos 
órgãos da companhia”. 
Todavia, o CPC 36 (R3) - Demonstrações consolidadas estabelece que: “O investidor controla a 
investida quando está exposto a, ou tem direitos sobre, retornos variáveis decorrentes de seu 
envolvimento com a investida e tem a capacidade de afetar esses retornos por meio de seu 
poder sobre a investida”. 
Ter mais da metade dos votos é presunção e indicativo relevante de controle, mas não, 
necessariamente, a definição do controle, pois pode haver, por exemplo, acordo de acionistas 
em que aquele que detém mais da metade do poder de voto transfere o poder decisório para 
um acionista minoritário. 
Influência significativa não demonstra que a entidade investida é controlada e, sim uma 
coligada. 
3) Em 05/03/20x5, uma empresa emitiu 1.000 ações pelo valor nominal de $15,00 cada e as 
vendeu no mercado de capitais por R$ 16,10. Nessa data, já existiam 5.000 ações, cada 
qual com valor nominal de $14,00. Na época em que essas ações foram vendidas, o preço 
de venda foi de $14,50 cada. Em 05/03/20x5, essas ações estavam cotadas no mercado de 
capitais a $16,75 cada. 
Diante das informações expostas, é correto afirmar que, após a aquisição das ações, os 
saldos de capital social e reservas de capital eram, respectivamente? 
e) $85.000 e $3.600. 
RESPOSTA CORRETA 
A ação a valor nominal representa o capital social. O excedente entre o preço de venda da 
ação e o seu valor nominal representa um ágio na venda de ações e é registrado como reserva 
de capital. A cotação da ação no mercado de capitais não interfere no registro do capital social 
e na reserva de capital no patrimônio líquido da empresa. 
Ações já existentes: 
$14,00 a valor nominal x 5.000 ações = $70.000 -> Capital social 
($14,50 de preço de venda - $14,00 de valor nominal) x 5.000 ações = $2.500 -> Reserva de 
capital 
Novas ações emitidas e vendidas: 
$15,00 a valor nominal x 1.000 ações = $15.000 -> Capital social 
($16,10 de preço de venda - $15,00 de valor nominal) x 1.000 ações = $1.100 -> Reserva de 
capital 
Total: 
Capital social = $70.000 + $15.000 = $85.000 
Reserva de capital = $2.500 + $1.100 = $3.600 
4) A partir de 2008, o Brasil convergiu, por meio da Lei n.º 11.638, de 29 de dezembro de 
2007, nas normas internacionais de contabilidade. Essa lei permitiu aos reguladores 
adotarem, em parte ou no todo, as normas editadas por uma entidade criada para editar as 
normas de contabilidade no Brasil, convergentes às normas internacionais. 
Assinale a alternativa que representa o órgão criado especificamente para a 
incumbência de edição de normas de contabilidade no Brasil. 
c) Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC). 
RESPOSTA CORRETA 
O CPC foi o órgão criado no Brasil para editar as normas de contabilidade no país, 
convergentes às normas internacionais de contabilidade. A CVM é o órgão regulador de 
empresas de capital aberto no Brasil. A ABRASCA é uma entidade sem fins lucrativos que 
reúne as empresas de capital aberto para promover discussões de seus interesses. As demais 
alternativas correspondem a órgãos inexistentes. 
5) A Lei n.º 6.404 estabelece que as empresas, ao emitirem ações preferenciais sem direito 
a voto, ou com restrição a esse, só podem negociar essas ações em bolsa de valores se 
assegurarem, pelo menos, uma entre três preferências específicas às ações preferenciais 
em comparação com as ações ordinárias. Analise os itens a seguir e, na sequência, 
marque a alternativa que contempla a(s) correta(s) preferência(s) prevista(s) pela 
legislação: 
I - Direito de participar do dividendo a ser distribuído, correspondente a, pelo menos, 
25% (vinte e cinco por cento) do lucro líquido do exercício. 
II - Direito ao recebimento de dividendo, por ação preferencial, pelo menos, 20% (vinte 
por cento) maior do que o atribuído a cada ação ordinária. 
III - Direito de serem incluídas na oferta pública de alienação de controle, assegurado o 
dividendo pelo menos igual ao das ações ordinárias. 
b) I e III, apenas. 
RESPOSTA CORRETA 
Os itens I e III estão corretos. 
O item II está incorreto, porque o percentual estipulado pela Lei n.º 6.404 é de, pelo 
menos, 10%, e não 20%. 
1) Por meio da aquisição alavancada, é possível, a empreendimentos que têm fluxos de 
caixa negativos e dívidas, receber aportes financeiros de fundos privados. Em relação à 
origem do capital utilizado nas aquisições alavancadas, qual alternativa está correta? 
d) A maior parte dos investimentos advém de financiamento bancário, e o restante, dos fundos 
de private equity. 
RESPOSTA CORRETA 
A aquisição alavancada possibilita a aquisição de uma empresa em que pequena parte do 
investimento financeiro advém de um fundo de private equity, e a maior parte, de 
financiamentos bancários, em que o próprio negócio gera fluxo de caixa para quitar as dívidas. 
2) Para empresas que atravessam dificuldades financeiras, as aquisições alavancadas representam 
a possibilidade de uma mudança de status. Qual alternativa apresenta uma característica desse 
tipo de investimento? 
a) Benefícios fiscais em relação ao processo de endividamento. 
RESPOSTA CORRETA 
As principais características das aquisições alavancadas são a possibilidade de receber 
benefícios fiscais em relação ao endividamento, maior discrição das informações da empresa, 
por não se tratar de investimento público, e a chance de aumento de caixa sem que haja a 
saída dos sócios fundadores da empresa. 
3) Os fundos de private equity possibilitam a grupos de investidores com grande 
capacidade financeira realizar aportes financeiros em empresas com potencial de 
desenvolvimento para, posteriormente, lucrar com o negócio. Mesmo que esse tipo de 
estratégia envolva grande somatório em dinheiro, ele é caracterizado por ter baixa liquidez. 
Marque a alternativa que explica o porquê dessa característica dos fundos de private 
equity: 
d) Devido a ser um investimento de longo prazo, em que a empresa adquirida será vendida anos após 
o início do investimento. 
RESPOSTA CORRETA 
Os investimentos de fundos de private equity são de longo prazo. Em geral, esse negócio 
precisa ser mantido em carteira por, no mínimo, 5 anos para, posteriormente, ser vendido e, 
então, gerar lucro. 
4) Segundo a Comissão de Valores Mobiliários, para se tornar um investidor em fundos 
de private equity, é necessário ser um investidor qualificado. Quais características deve 
reunir um investidor para participar desse tipo de negócio? Marque a alternativa correta: 
b) Devem ser bancos, fundos de pensão e pessoas, jurídicas ou físicas, investidoras profissionais com 
investimentos financeiros maiores que R$ 1.000.000,00. 
RESPOSTA CORRETA 
Os investidores que compõem os fundos de private equity devem ser grandes investidores, 
podendo ser bancos, fundos de pensões e também pessoas naturais, que podem ser pessoas 
jurídicas que possuem mais de R$ 1.000.000,00 em investimentos. 
5) Por tratar-se de altos investimentos, com baixa liquidez, os fundos de private equity têm um 
processo de seleção rigoroso para a escolha de quais empresas podem receber aportes 
financeiros deles. 
Quais características impedem uma empresa de receber esse tipo de investimento? 
Marque a alternativa correta: 
a) Empresas que representam negócios com alto grau de informalidade e negócios de difícil 
mensuração de valor. 
RESPOSTA CORRETA 
Empresas de origemfamiliar e que possuem capital estrangeiro podem ser beneficiadas por 
fundos de private equity. Não podem ser beneficiadas com esse tipo de investimento: empresas 
com alto grau de informalidade ou empresas que não reúnem elementos para que seja 
mensurado o valor delas ou, até mesmo, que tenham grande número de sócios minoritários.