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06/05/2020 Selic a 3%: como fazer sua carteira de renda fixa reagir – Investimentos – E-Investidor
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Selic a 3%: como fazer sua
carteira de renda fixa
reagir
INVESTIMENTOS
 PETR4 R$ 17,24 -0,23% VALE3 R$ 44,13 -0,45% ITUB4 R$ 22,15 -0,40% IBOVESPA 79.063,68 pts -0,51% BBDC4 R$ 17,
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Com novo corte do Copom, papel atrelado ao CDI perde em atratividade para o prefixado
THIAGO LASCO
thiago.lasco@estadao.com
22/03/2020, 17:13 ( atualizada: 06/05/2020, 18:53 )
Melhores oportunidades deste momento estão nos títulos
prefixados com vencimento até 3 anos. Há taxas de cerca de 7%
ao ano no Tesouro Direto e até 9% em CDBs
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Para o dinheiro que você pode precisar resgatar a qualquer
momento, continue investindo em títulos atrelados ao CDI,
apesar da remuneração mais tímida
Títulos atrelados à inflação são uma boa sugestão para
diversificar a carteira. Eles podem ser o destino das quantias
que ficarão depositadas por prazos mais longos
Estragaram a festa do investidor em renda fixa. Após as sucessivas
reduções na taxa básica de juros Selic – que hoje está em sua mínima
histórica, 3% ao ano – os rendimentos desses tipos de aplicação
financeira ficaram muito achatados.
LEIA TAMBÉM
Com a inflação projetada para 2020 beirando 3,1% no cenário mais
otimista, o investidor que não olhar com cuidado para suas aplicações
em renda fixa e fizer algumas correções de rumo pode acabar tendo
ganhos reais próximos de zero. Ou até mesmo negativos, se
Dólar está alto, mas ainda longe de seu recorde real
Renda fixa é porto seguro, sim, mas pode trazer riscos. Entenda
Coronavírus trava uma das maiores fintechs do Vale do Silício
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lembrarmos que em vários tipos de investimento há ainda a incidência
de Imposto de Renda.
Esse último corte de juros pelo Banco Central do Brasil veio no mesmo
sentido do Federal Reserve norte-americano e de bancos centrais de
vários outros países. Eles têm tomado essa medida para tentar
estimular uma economia que já andava deprimida, e agora foi
fulminada pela pandemia do coronavírus.
Como não adianta se lamentar, o jeito é defender a carteira e adaptá-la
aos novos tempos. Por isso, conversamos com quatro especialistas
para descobrir o que você pode fazer para preservar a rentabilidade de
seus investimentos em renda fixa. Antes de qualquer coisa, é sempre
bom lembrar que a estratégia que funciona bem para um investidor
pode não ser a melhor para outro.
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“Tudo depende do perfil de risco de cada investidor e de seu horizonte
de tempo (o quanto ele pode esperar para movimentar o dinheiro)”,
explica o head de produtos da Ourinvest, Fernando Fridman. “O mais
conservador deve ficar com opções de menor risco, mais seguras,
mesmo que tenham um retorno mais magro. Ele precisa honrar
compromissos, por isso a carteira não tolera volatilidade.”
A boa notícia é que ainda existem opções que oferecem rentabilidade
interessante sem expor o investidor a grandes riscos. No momento
atual, quem se destaca são os papéis prefixados. Enquanto os juros no
curto prazo sofrem os efeitos desse encolhimento da Selic, as taxas
oferecidas em papéis prefixados de médio e longo prazo se
movimentaram na direção contrária: para cima. “As taxas de 2, 3 ou 4
anos estavam muito baixas, na casa de 4,5% ao ano. Hoje, você tem
títulos prefixados do Tesouro Direto sendo negociados perto de 7%”,
diz o sócio-diretor da Ativa Investimentos, Luís Barone.
O governo emite títulos do Tesouro Direto quando precisa captar
dinheiro no mercado para custear as necessidades da economia, como
novos incentivos fiscais a empresas. Dessa forma, quem compra esses
papéis está emprestando dinheiro ao governo, que fica mais
endividado. “Quando uma entidade se torna mais devedora, o risco
para emprestar dinheiro a ela aumenta e a taxa pela qual os agentesse
dispõem a emprestar para o governo também sobe. Por isso, as taxas
de longo prazo dos prefixados cresceram, mesmo com a queda da
Selic”, explica Barone.
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Ainda que os prefixados estejam em uma boa fase, isso não significa
que você deve migrar todo o seu capital investido para papéis desse
tipo. O ideal é dividir as quantias em horizontes de curto, médio e
longo prazo. Cada um deles terá uma estratégia diferente.
“O seu dinheiro de curto prazo, de 6 meses a um ano, é um dinheiro de
caixa. Você não está tão preocupado com a taxa (de rentabilidade),
mas sim em não perder, não sofrer oscilações bruscas. Privilegie a
liquidez, e não o retorno”, ensina o especialista.
“Se o investimento é para um ano e meio até 3 anos, aí sim vá atrás de
taxa, e nesse caso o prefixado tem taxas muito boas. E se o seu
horizonte for muito longo, não é só para a taxa que você terá de olhar,
mas para o risco. Coloque essa quantia em uma NTN-b (título público
também conhecido como Tesouro IPCA+), que te dá essa proteção. Se
tiver aumento de inflação, você estará protegido”, ele sugere.
Vamos falar um pouco mais sobre cada uma dessas estratégias.
Para mexer a qualquer momento:
melhor ficar no CDI
Para aquele dinheiro que precisa estar sempre à mão para qualquer
necessidade, nada melhor que os títulos pós-fixados, atrelados ao CDI.
É verdade que o retorno deles não é tão atrativo neste momento. Mas
eles compensam oferecendo maior liquidez. “É importante guardar um
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pouco de dinheiro nesse colchão, até para aproveitar as oportunidades
que surgirem”, aconselha Fridman, da Ourinvest.
Os produtos mais conhecidos são os CDBs. “Alguns têm liquidez diária,
ou seja, são do tipo D+0 (que permite o resgate no mesmo dia da
aplicação). Eles oferecem pouca rentabilidade, mas são bons para
destinar a quantia que você pode precisar mexer em até 90 dias”, conta
o superintendente de produtos financeiros da Ágora Investimentos,
André Souza Fernandes.
Há também fundos de investimentos do tipo D+0, atrelados à Selic.
“Eles são baseados em títulos públicos e operações compromissadas e
permitem resgate já no mesmo dia. Pagam uma remuneração mais
tímida, mas oferecem liquidez imediata”, diz Fridman.
Quanto maior for o prazo do investimento, maior será a rentabilidade
oferecida. Ou seja, para ganhar um pouco mais, o investidor terá de
abrir mão da liquidez. Há alguns papéis que, mesmo sendo longos, têm
cláusulas de liquidez que permitem a movimentação após 90 dias.
Outros não dão essa possibilidade: é preciso aguardar a data de
vencimento. Nessa situação, se o investidor tiver um imprevisto e
precisar usar o dinheiro, terá de contar com a sorte.
“Existe hoje um mercado secundário de renda fixa, em plataformas
digitais. Em uma emergência, essas plataformas podem tentar oferecer
o papel a outro cliente que queira comprá-lo. Nesse caso, o investidor
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consegue resgatar o dinheiro, pagando uma penalidade (perdendo
parte do valor). Mas isso é exceção, e não regra”, avisa o gestor da
Guide Investimentos, Erick Scott Hood.
Outra questão que influi na rentabilidade do CDB é o rating
(classificação de risco) da instituição financeira emissora do título.
Devedores que em tese representam mais risco precisam oferecer uma
taxa mais atrativa ao investidor. “Bancos pequenos e médios
remuneram melhor. Em um CDB de 2 ou 3 anos, o investidor tem que
buscar não menos que 120% do CDI”, recomenda Hood. “No caso dos
prefixados, a referência é a taxa praticada pelo Tesouro Direto, hoje em
6,70% ao ano para o papel que vence em janeiro de 2023. O banco terá
que pagar algo melhor que isso.”
Vale lembrar que o investidor conta com a proteção do Fundo
Garantidor de Crédito – em até R$ 250 mil por instituição financeira e
R$ 1 milhão por CPF. Se o banco que emitiu o papel quebrar, o FGC
devolverá diretamente ao devedor a quantia que ele emprestou à
empresa. Por isso, para ficar tranquilo, o melhor é pulverizar o dinheiro
investido entre vários emissores e nunca exceder os R$ 250 mil em
títulos emitidos pela mesma instituição.
Uma boa opção para o investidor diversificar os investimentos a partir
de 90 dias são as LCIs e LCAs. Os prazos são mais curtos que os do
CDB (há papéis com vencimentos em 60, 90, 180 ou no máximo 360
dias) e não há liquidez – é preciso aguardar o vencimento. Mas há um
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diferencial importante: a isenção fiscal. Não recai Imposto de Renda
sobre os rendimentos pagos por esses títulos..
Por isso, embora à primeira vista as LCIs e LCAs paguem menos que os
CDBs, porque suas taxas nominais são menores, deve-se lembrar que
essas taxas são líquidas de imposto e as dos CDBs, não. “Esses papéis
sempre ganham em rentabilidade na comparação com CDBs de mesmo
prazo. Uma LCI que paga 95% do CDI equivale a um CDB que paga 110%
(bruto) do CDI”, calcula Fernandes, da Ágora.
Horizonte de investimento até três
anos: aposte nos prefixados
Como dissemos no início do texto, os papéis prefixados estão em alta.
“A rentabilidade dos títulos públicos mais longos subiu bastante. A
partir de 5 anos, eles já rendem mais de 7% ao ano.
Há papéis que vencem em 2029 pagando 9%”, conta André Fernandes,
da Ágora.
Nesse tipo de aplicação, é bom relembrar, o investidor já sabe qual
será a taxa de rentabilidade no momento em que faz a aplicação. Mas
essa taxa só valerá se ele carregar o título até a data de vencimento.
Se, por outro lado, ele resolver vendê-lo antes, o papel será avaliado
pelo valor de mercado. O título será vendido com ágio (mais caro do
que o investidor pagou, portanto ele terá lucro) se a taxa de juros do
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momento for menor que a oferecida no papel. Mas, se os juros tiverem
subido, aquele papel (que pagava uma taxa menor) sofrerá
desvalorização, o que significa que o investidor terá prejuízo na
revenda.
Essa explicação nos mostra que os papéis prefixados têm um risco. O
investidor pode perder dinheiro se precisar vender seu título antes do
vencimento e a taxa de juros tiver subido desde o momento da
compra. Ele deve ter isso muito claro antes de fazer a aplicação.
Quanto mais longo for o prazo do papel prefixado, maior é a chance de
que a taxa de juros flutue no período. “Eu não recomendo que aplique
no pré com vencimento longo, tipo 6 ou 7 anos, justamente porque o
risco de se ter oscilações grandes na taxa de juros é grande. Não
sabemos o que acontecerá no cenário. Mas, para aplicar até 2 ou 3
anos, uma taxa de 6,70% a 7% ao ano dá um prêmio gordo o suficiente
para o investidor ficar confortável”, afirma Luís Barone, da Ativa.
Ele considera que essa rentabilidade – que é a oferecida atualmente
pelo Tesouro no Prefixado com vencimento em 3 anos – justifica até
mesmo a recomendação para os investidores de perfil mais
conservador. “É pouco provável que, em dois ou três anos, nós
tenhamos taxas de juros maiores que 7%, mesmo se o Banco Central
voltar a elevar a Selic. Se e quando a tendência se inverter, até os juros
voltarem a subir e o cenário ficar ruim para esse investidor, o papel já
venceu ou faltará pouco para vencer”, ele avalia.
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Para quem quiser obter ganhos um pouco maiores nos prefixados, uma
opção aos títulos públicos são os CDBs de bancos menores e as LCs de
empresas de crédito. Todos são cobertos pelo FGC dentro do mesmo
limite de R$ 250 mil por instituição. Na comparação com um papel do
Tesouro Prefixado de prazo idêntico, espere ganhar até 2% a mais na
taxa anual – o que, no final de três anos, dará uma nada desprezível
diferença de 6% no rendimento.
O senão é que esses títulos privados não têm liquidez, ou seja, não é
possível vendê-los antes do vencimento, nem mesmo no mercado
secundário. Por isso, se você não tem certeza de que não precisará do
dinheiro antes do fim do prazo, talvez seja melhor ficar com o papel do
Tesouro, mesmo ganhando um pouquinho menos.
E se a sua carteira estiver muito concentrada em títulos atrelados ao
CDI? Nesse caso, como a Selic achatou a rentabilidade dos pós-
fixados, pode ser interessante você migrar seu dinheiro para opções
prefixadas, mesmo que ainda falte bastante tempo para o vencimento
dos seus papéis. Em uma comparação lado a lado, o pré está ganhando
de lavada do pós.
“Compare um investimento pós-fixado que paga 100% do CDI (hoje em
3%) e um prefixado que paga 7%. O pré já larga na frente. Nos meses
seguintes, essa vantagem vai se ampliando. Para o pós virar o jogo e
ultrapassar o pré em rendimento, a Selic teria que subir, e subir todo
mês, a mais de 7%, teria que chegar a 10,5% para anular a vantagem do
pré. E isso não vai acontecer, nós vamos ficar vários meses sem ver a
 PETR4 R$ 17,24 -0,23% VALE3 R$ 44,13 -0,45% ITUB4 R$ 22,15 -0,40% IBOVESPA 79.063,68 pts -0,51% BBDC4 R$ 17,
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Selic subir. Então, o pré tem muita gordura, mesmo para o cliente mais
conservador”, diz o sócio-diretor da Ativa Investimentos.
Para avaliar se a migração do pós para o pré vale ou não a pena, veja
qual é a penalidade que você sofrerá em uma eventual venda
antecipada dos títulos que possui. Alguns CDBs são escalonados:
conforme você permanece com eles ao longo do tempo, a multa vai
caindo.
“Digamos que eu tenho um título pós que paga o CDI e vencerá daqui a
um ano. Eu toparia sofrer uma penalidade de 1% para migrar para um
pré de 7% e ter um ganho de rentabilidade de 3%. Se faltassem três
anos para o vencimento, eu aceitaria uma penalidade de 1,5%”, pondera
Barone. “Tem que fazer as contas. Cada carteira tem uma
especificidade.”
Para diversificar e proteger a carteira:
atrelados à inflação
Nós já aceitamos que o dinheiro do caixa vai continuar atrelado aos
voos de galinha do CDI. E consideramos que os papéis prefixados
podem ser uma boa ideia para aplicações de até três anos. Agora falta
uma estratégia para o dinheiro que vai ficar aplicado por um período de
tempo maior. Essa é a parte mais desafiadora do problema, pois é mais
difícil prever o que vai acontecer no cenário econômico – os juros, a
inflação, o câmbio – em um horizonte mais longo.
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06/05/2020 Selic a 3%: como fazer sua carteira de renda fixa reagir – Investimentos – E-Investidor
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Uma solução para alocar esse dinheiro de prazos maiores é investir em
títulos atrelados à inflação. Esse tipo de papel paga a variação do IPCA,
índice que consolida a oscilação de preços no varejo, e mais uma taxa
de juros. No cardápio de títulos públicos do Tesouro Direto, a opção
atrelada à inflação é o Tesouro IPCA (que antigamente era chamado de
NTN-b, ou Notas do Tesouro Nacional Série B).
“Para diversificar no longo prazo, o investidor pode colocar um pouco
da carteira em títulos de inflação, um pouco em prefixados e esticar
um pouco os vencimentos dos papéis atrelados ao CDI”, sugere
Fernando Fridman, da Ourinvest.
“O perfil mais conservador tem que ficar no papel pós-fixado mesmo.
Mas, para quem topa correr algum tipo de risco, o ideal é buscar uma
NTN-b mais longa, para 2035 ou 2045, que tem maior volatilidade, mas
oferece ganhos maiores no longo prazo que o pós. Ou mesclar esse
papel com um pós”, diz Erick Scott Hood, da Guide. “Apesar de a NTN-b
ter prazo longo, o governo dá liquidez diariamente. Mas, se sair antes
do vencimento, o investidor terá o risco de marcação a mercado.”
Esse risco de que ele fala é o mesmo que enfrentam os títulos
prefixados. Caso o título atrelado à inflação seja vendido antes do
vencimento, seu valor de revenda será ditado pelo mercado, conforme
as taxas de juros oferecidas pelo governo no momento. Se a NTN-b do
investidor paga IPCA mais 2% de juros e, no momento da venda, o
Tesouro estiver oferecendo IPCA mais 3%, o papel do investidor será
depreciado, por exemplo.
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O
QUE
ESTE
CONTEÚDO
FEZ
POR
VOCÊ?
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6
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Luís Barone, da Ativa Investimentos, também recomenda o Tesouro
IPCA para prazos mais longos. “Hoje, temos vencimentos em 2026
pagando o IPCA mais 4% de juros. Aplicando neles, o investidor se
protege do risco inflacionário. E a expectativa de inflação é real, pelo
aumento do endividamento dos governos em geral, não só o brasileiro.
Temos uma pressão inflacionária no cenário”, justifica.
Já o analista da Ágora Investimentos não indica que se comprem
papéis atrelados ao IPCA por enquanto. “A inflação está baixa e não vai
subir neste momento”, ele acredita. Mas diz que é sempre uma boa
ideia ter uma carteira diversificada, com ativos e indexadores de vários
tipos. “O investidor primeiro divide entre CDI, prefixado e inflação.
Depois, acrescenta fundos multimercado e renda variável. E
complementa com câmbio”, ensina. “Diversificar dilui o risco, porque a
carteira consegue responder a cenários diferentes. Ela fica equilibrada,
sofre flutuações menos bruscas, e as variações positivas são mais
acentuadas que as negativas.”
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