Conhecimentos Bancários 12

Prévia do material em texto

Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos
Bancários p/ Banco do Brasil
(Escriturário) 2021 - Pré-Edital
Autor:
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
17 de Outubro de 2020
1 
 
Sumário 
Análise Estatística ........................................................................................................................................................................... 2 
O que é mais cobrado dentro do assunto? ........................................................................................................................ 3 
Roteiro de revisão e pontos do assunto que merecem destaque ..................................................................................... 3 
Aposta estratégica ........................................................................................................................................................................ 9 
Questões Estratégicas ................................................................................................................................................................... 9 
Questionário de revisão e aperfeiçoamento ....................................................................................................................... 14 
Perguntas .................................................................................................................................................................................. 14 
Perguntas com respostas ....................................................................................................................................................... 15 
Lista de Questões Estratégicas ................................................................................................................................................ 16 
Gabarito ........................................................................................................................................................................................ 19 
Bibliografia ................................................................................................................................................................................... 19 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
2 
 
DERIVATIVOS 
 
ANÁLISE ESTATÍSTICA 
Inicialmente, convém destacar os percentuais de incidência de todos os assuntos previstos no nosso 
curso, com base na banca Cesgranrio, em ordem decrescente – ou seja, quanto maior o percentual de 
cobrança de um dado assunto, maior sua importância: 
Tópico % de cobrança 
Estrutura do SFN - Operadores 38,29 
Estrutura do SFN - Reguladores 22,29 
Produtos e serviços bancários (serviços e 
operações de crédito) 
14,29 
Mercado de capitais 12,29 
Produtos e serviços bancários (aplicações 
financeiras) 
3,14 
Mercado de câmbio 3,14 
Seguros e previdência complementar 2,57 
Lavagem de dinheiro 2,29 
Garantias do SFN 1,71 
 
Conforme comentamos anteriormente, inicialmente faríamos uma aula sobre o crime de lavagem de 
dinheiro e outra sobre autorregulação bancária. Todavia, preferimos juntar os dois temas na mesma. 
Nesta aula trataremos dos Derivativos, tema que não estava nos últimos editais do Banco do Brasil, mas 
que abordaremos pois não é rara a sua cobrança em concursos para a área econômico-financeira, e 
inclusive a própria Cesgranrio já o cobrou em provas mais antigas do Banco do Brasil. 
De qualquer forma, deixe para estudar este tópico após você estar bem preparado(a) nos demais, pois 
há chances de ele não vir a ser cobrado. Mas mesmo se não for, o conhecimento é bastante relevante 
para você que irá trabalhar no mercado financeiro. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
3 
 
O que é mais cobrado dentro do assunto? 
Analisando as questões anteriores, para concursos diversos, sobre Derivativos, temos a seguinte 
distribuição incidência de cobrança: 
Tópico % de cobrança 
Opções 44,5 
Swap 44,5 
Mercado Futuro 11,0 
 
Nesta amostragem, consideramos questões desde 2009. Especificamente sobre as opções, excluímos 
questões sobre a precificação e sobre o modelo Black-Scholes, pois é um tema um pouco mais avançado 
e geralmente cobrado em Finanças Corporativas. Nunca o vi em um edital para bancário, somente para 
alguns cargos mais específicos de economia, finanças ou engenharia. 
 
ROTEIRO DE REVISÃO E PONTOS DO ASSUNTO QUE 
MERECEM DESTAQUE 
O mercado de derivativos não é um dos mais simples de entender. Todavia, para nosso concurso, se for 
cobrado, será no máximo os conceitos básicos e a utilidade de cada instrumento. Portanto, para revisar 
e ficar bem preparado no tema derivativos, você deve seguir os passos a seguir. 
Primeiramente, o que são derivativos? 
São instrumentos que derivam de ativos. Ou seja, eles são negociados a partir de ativos como moedas, 
ouro, commodities e ações. 
Trata-se de contratos em que se negocia um determinado ativo (chamado de ativo-subjacente) para 
liquidação futura a um preço previamente fixado. Para que a ideia fique mais clara, vamos pensar em 
um exemplo. 
Vamos utilizar como hipótese uma produtora de soja. Suponha que a saca de 60kg de soja esteja sendo 
negociada a R$ 100,00 e o produtor faz uma venda para entrega em 6 meses. Dentro desse período, o 
preço pode oscilar, o que pode tanto aumentar suas receitas como diminuí-las. Para se proteger desta 
oscilação, ele e o comprador podem travar o preço em R$ 100,00 para a data da entrega. Caso o preço 
esteja R$ 120,00 na data, ele deixa de ter a receita maior, mas se o preço estiver inferior, ele evita 
prejuízos. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
4 
 
Portanto, pode-se entender que os derivativos servem para transferência de riscos. 
Esse tipo de operação chama-se hedge, ou seja, ela é realizada para fins de proteção contra oscilações 
do mercado. Boa parte das operações no mercado de derivativos são realizadas para hedge, todavia, 
também é possível, por exemplo, realizar operações especulativas, apostando na alta ou na baixa do 
preço do ativo a fim de lucrar com as variações dos preços. 
O especulador é ruim para o mercado? Não! De forma alguma. Os especuladores são muito importantes, 
pois graças a eles o mercado possui mais liquidez. 
Há também agentes que operam no mercado de derivativos fazendo operações de arbitragem, ou seja, 
buscam descasamento entre os preços dos ativos, seja em mercados diferentes, ou no mesmo mercado, 
mas através da distorção entre o preço à vista e futuro ou entre os futuros em datas diferentes. 
Antes de adentrar nos tipos de derivativos, é importante saber que nem sempre é necessária a 
liquidação física do ativo. Por exemplo, suponha que o Boi Gordo esteja sendo negociado a R$ 200,00 a 
arroba, e você trava a compra por este valor com um pecuarista no prazo de seis meses. Ao fim do prazo, 
não necessariamente o pecuarista precisará entregar o Boi para você, ele poderá realizar apenas a 
liquidação financeira... 
• Se o preço estiver em R$ 250,00 -> Ele pagará a diferença para você, ou seja, R$ 50,00. 
o Isso não significa que ele terá prejuízo, pois ele venderá no mercado à vista por R$ 250,00, 
pagará os R$ 50,00 para você, e receberá os R$ 200,00 pretendidos. 
• Se o preço estiver em R$ 150,00 -> Você pagará a diferença de R$ 50,00 para ele. 
o Ele venderá no mercado à vista por R$ 150,00, e você pagará os R$ 50,00 para compensar 
a queda no preço. De qualquer forma, ele acabará recebendo os R$ 200,00 pretendidos. 
 
Os contratos de derivativos podem ser negociados tanto em mercados organizados, como de bolsas e 
balcão, como de forma bilateral diretamenteentre as partes. 
Os contratos podem ser: 
• Padronizados (negociados em bolsas) 
• Não-padronizados, chamados também de OTC (over-the-counter). 
Os contratos padronizados possuem muito maior liquidez e facilidade de negociação, tendo em vista 
que os OTCs são estabelecidos entre as partes, não sendo facilmente intercambiáveis. 
 
 
 
 
 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
5 
 
Mercado a Termo 
Estrutura mais simples, em que o vendedor e o comprador se comprometem a vender/comprar certa 
quantidade de um ativo a um preço fixado na data de liquidação futura. 
Somente são liquidados integralmente no vencimento. 
Podem ser negociados tanto em bolsa como no mercado de balcão. 
Os contratos não são padronizados, sendo ajustados entre as partes, portanto, não possuem alta 
liquidez. 
 
NDF (Non Dleiverable Forward) -> Operação a termo em que no dia do vencimento ocorre somente a 
liquidação da diferença entre o preço negociado no contrato a termo e o preço do mercado à vista, sem 
a entrega física do produto. 
 
 
 
Mercado Futuro 
Evolução do mercado a termo. Possui basicamente as mesmas características, sendo a principal 
diferença os ajustes diários, que são mecanismos que apuram os ganhos e as perdas diariamente. 
São negociados somente em bolsas. 
Os contratos são padronizados e, com isso, possuem maior liquidez, tendo em vista que é muito mais 
fácil encontrar agentes dispostos a negociá-los. 
Como há ajuste diário do valor dos contratos, é possível liquidar a posição a qualquer tempo, sem 
necessidade de carregar o contrato até o vencimento. 
E como funciona esse ajuste diário? Para operar no mercado futuro, é necessário deixar depositado 
margens de garantia. Diariamente ocorrem as liquidações das posições, geralmente em relação ao valor 
da call de fechamento do pregão anterior, utilizando-se das margens de garantia para cobrir eventuais 
perdas. 
Com isso, é possível perceber que o mercado futuro tem um risco de crédito muito baixo, pois as 
liquidações são diárias e devem ser mantidas margens de garantia para cobrir eventuais perdas. 
A diferença entre o preço no mercado à vista e o do mercado futuro é conhecida como “base” e à medida 
que a data de vencimento se aproxima, os preços devem começar a convergir, sendo iguais na data de 
vencimento. 
 
 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
6 
 
Opções 
Negocia-se o direito de comprar ou vender um ativo a um preço fixado em data futura. 
Podem ser negociadas tanto em bolsa quanto em balcão. 
Quem compra o direito (seja de comprar ou de vender) paga um prêmio ao vendedor. 
O titular da opção tem o direito de exercício, mas não a obrigação. 
Há dois tipos de opção: 
• Europeia – Direito de exercer a opção na data de vencimento. 
 
• Americana – Direito de exercer a opção até a data de vencimento. 
 
Alguns conceitos importantes: 
• Titular: quem está comprando a opção (seja de compra ou de venda). 
• Lançador: quem está vendendo a opção. 
• Ativo-objeto: ativo que está sendo negociado. 
• Preço de exercício: preço que o titular paga ou recebe pelo exercício da opção. 
• Prêmio da opção: valor pago pelo titular ao lançador pelo direito de comprar ou vender o ativo 
pelo preço de exercício em data futura. 
 
Opção de compra (call) 
• O titular adquire o direito de comprar o ativo-objeto ao preço de exercício em data futura. 
• O lançador, por sua vez, tem a obrigação de vender o ativo-objeto caso o titular exerça seu direito. 
Por exemplo, suponha que você compre opções de compra de ações do Banco do Brasil (BBAS3) com 
exercício dentro de um mês no valor de R$ 30,00 e pague por elas o prêmio de R$ 1,50. 
Se o preço da ação estiver abaixo de R$ 30,00, não faz sentido você exercer sua opção, pois você poderá 
comprar as ações por um preço mais baixo no mercado à vista. Nesse caso, diz-se que suas opções 
“viraram pó”. Todavia, se as ações estiverem acima de R$ 30,00 no mercado à vista, você exerce a opção 
de compra. 
Por exemplo, se estiverem R$ 36,00, você exerce a opção de compra por R$ 30,00 e vende por R$ 36,00. 
Nesse caso, você pagou R$ 1,50 de prêmio e obteve de lucro R$ 6,00, ou seja, seu lucro na operação foi 
de 300% para uma valorização de 20% do preço do ativo-subjacente, portanto, as opções alavancaram 
o seu ganho. 
 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
7 
 
Opção de venda (put) 
• O titular adquire o direito de vender o ativo-objeto ao preço de exercício em data futura. 
• O lançador, por sua vez, tem a obrigação de comprar o ativo-objeto caso o titular exerça seu 
direito. 
Por exemplo, suponha que você compre opções de venda de ações do Banco do Brasil (BBAS3) com 
exercício dentro de um mês no valor de R$ 30,00 e pague por elas o prêmio de R$ 1,50. Agora, a aposta 
é inversa, você ganha com a queda do valor do ativo. 
Se o preço da ação estiver acima de R$ 30,00, não faz sentido você exercer sua opção, pois você poderá 
vender as ações por um preço mais alto no mercado à vista. Nesse caso, também se diz que as opções 
“viraram pó”. Todavia, se as ações estiverem abaixo de R$ 30,00 no mercado à vista, você exerce a opção 
de venda. 
Por exemplo, se estiverem R$ 24,00, você exerce a opção de venda por R$ 30,00 e compra por R$ 24,00. 
Nesse caso, você pagou R$ 1,50 de prêmio e obteve de lucro R$ 6,00, ou seja, seu lucro na operação foi 
de 300% e, portanto, você ganhou com a queda do ativo. 
 
Observe que, em ambos os casos: 
• O prejuízo do titular está limitado ao prêmio pago e o lucro é ilimitado. 
• O lucro do lançador está limitado ao prêmio recebido e o prejuízo é ilimitado. 
Pessoal, cuidado com o conceito acima. A precificação das opções utiliza-se de um modelo bastante 
complexo e que embute os riscos da operação no prêmio a ser pago. Portanto, há riscos consideráveis 
para ambas as partes, ainda que o titular possa perder “no máximo tudo”. 
É comum que alguns investidores as utilizem para hedge, travando, por exemplo, opções de venda para 
evitar quedas abruptas no valor das carteiras em momentos forte estresse. 
 
 
SWAP 
Negocia-se a troca de rentabilidade entre dois ativos. 
Já tratamos do SWAP cambial na aula sobre o mercado de câmbio. Para os demais ativos, a regra é a 
mesma. Troca-se o fluxo de caixa proporcionado por dois ativos ou indicadores diferentes. Os swaps 
mais comuns são os de taxas de juros, moedas e commodities. 
Por exemplo, se você realiza uma operação de SWAP de DI X Ouro, você paga a remuneração do DI e 
recebe em contrapartida a variação do Ouro. 
 
 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
8 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
São contratos não padronizados e negociados no mercado de balcão. 
Não há ajustes diários. A liquidação é essencialmente financeira e feita ao fim da vigência do contrato 
pela diferença entre os fluxos no vencimento. Por exemplo, em um SWAP DI x Dólar: 
• Suponha que o valor dos contratos era de R$ 10.000,00 e no período o DI subiu 3% e o dólar 5%: 
DI = R$ 10.000 * 3% = R$ 300,00 
Dólar = R$ 10.000,00 * 5% = R$ 500,00 
R$ 300 – R$ 500 = -R$ 200 
No momento da liquidação, o agente estava comprado em dólar receberá a diferença de R$ 200,00. 
Alguns conceitos importantes: 
• Contraparte: agente que negocia o swap. 
• Variável: preço ou taxa apurada. 
• Valor de referência: valor sobre o qual incidirá a valorização do parâmetro. 
• Parâmetros: fórmulas para cálculo dos fluxos. 
 
 
 
Investidor A Investidor B 
Paga a variaçãodo DI 
Recebe a variação do Ouro 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
9 
 
APOSTA ESTRATÉGICA 
 
 
Para provas de bancário, percebo que quando o tema é cobrado, geralmente é possível matar a questão 
com algumas palavras-chave. Portanto, aposto no SWAP, e acredito que algumas palavras-chave que 
possam vir no enunciado sejam: 
• Troca de rentabilidade 
• Troca de fluxos de caixa 
• Troca de obrigações de pagamentos periódicos 
 
 
 
 
QUESTÕES ESTRATÉGICAS 
 
 
1. (Cesgranrio/2009/Bacen/Analista) 
A obrigação de comprar um determinado título financeiro em certa data futura, por um preço 
determinado, é uma decorrência típica de um(a) 
a) contrato de swap cambial. 
b) contrato futuro. 
c) compra à vista. 
d) compra da opção de venda. 
e) compra da opção de compra. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
10 
 
Comentários 
O enunciado trata da obrigação de comprar em uma data futura, portanto, é decorrência típica de um 
contrato futuro, sendo a alternativa B o gabarito da questão. 
Lembre-se que a compra de uma opção de compra não traz a obrigação, mas sim o direito de comprar 
o ativo em uma data futura. 
Gabarito: B 
2. (Cesgranrio/2015/BASA/Técnico Bancário) 
A modalidade do mercado de derivativo, na qual, por meio de um contrato, as partes envolvidas trocam 
um índice de rentabilidade por outro é denominada: 
a) opções 
b) swap 
c) opções flexíveis 
d) futuro 
e) termo 
Comentários 
Sem muito o que se estender aqui. Conforme vimos em nosso roteiro de revisão, o derivativo em que se 
realiza a troca de rentabilidade é o swap, sendo a alternativa B o gabarito da questão. 
Gabarito: B 
3. (Cesgranrio/2013/BASA/Técnico Bancário) 
Uma empresa no Brasil tomou um empréstimo de 500 mil dólares de um banco no exterior e, em 180 
dias, deve repagar o principal e os juros. Para sua proteção completa contra surpresas nas variações das 
taxas cambiais, a empresa faz um swap. Ter feito o swap significa que a empresa vendeu 500 mil dólares 
para obter reais no mercado de câmbio pronto e 
a) comprou apenas os dólares correspondentes aos juros, no mercado cambial futuro, para entrega em 
180 dias. 
b) comprou 500 mil dólares mais os juros correspondentes, no mercado cambial futuro, para entrega 
em 90 dias. 
c) comprou 500 mil dólares mais os juros correspondentes, no mercado cambial futuro, para entrega 
em 180 dias. 
d) comprou 500 mil dólares, no mercado cambial pronto. 
e) vendeu 500 mil dólares mais os juros correspondentes, no mercado cambial futuro, para entrega em 
180 dias. 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
11 
 
Comentários 
Vamos analisar as informações: 
• A empresa tomou um empréstimo de US$ 500.000,00. 
• 180 dias de prazo para pagar o principal e os juros. 
• Objetivo do swap: Proteger-se contra surpresas na variação das taxas cambiais. Ou seja, a 
empresa quer fazer hedge. 
Vamos supor que o dólar esteja cotado a R$/US$ 5,00 no momento deste empréstimo. O que a empresa 
deverá fazer para evitar um grande prejuízo caso ele chegue a R$ 6,00? 
Como a empresa vendeu US$ 500.000,00 no mercado de câmbio pronto, ela deverá comprar no mercado 
cambial futuro US$ 500.000,00 mais os juros correspondentes para entrega na data de vencimento do 
empréstimo, ou seja, em 180 dias. Portanto, a alternativa correta é a letra C. 
Já temos a resposta, mas vamos continuar o raciocínio... 
Supondo que no exemplo ela comprou do dólar futuro aos mesmos R$ 5,00 e taxa de juros foi de 10% 
no período, na data do vencimento ela comprará R$ 2.750.000,00 em dólares e quitará sua dívida. 
Principal = R$ 2.500.000,00 
Juros = R$ 250.000,00 
E se ela não tivesse feito essa compra futura e o dólar subisse para R$ 6,00? 
Ela pagaria: 
Principal = R$ 3.000.000,00 
Juros = R$ 300.000,00 
Total = R$ 3.300.000,00 
Ou seja, suas despesas financeiras com o empréstimo seriam R$ 800.000,00 ao invés de R$ 250.000,00. 
Gabarito: C 
4. (Cesgranrio/2012/Banco do Brasil/Escriturário) 
No mercado financeiro, os derivativos são instrumentos que dependem do valor de um outro ativo, tido 
como ativo de referência. 
Em relação aos derivativos, os contratos que preveem a troca de obrigações de pagamentos periódicos 
ou fluxos de caixa futuros, por um certo período de tempo, são denominados contratos de 
a) futuro 
b) hedge 
c) opções 
d) swaps 
e) termo 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
12 
 
Comentários 
Mais uma questão que pede simplesmente o conceito de swap. Se o enunciado falar em troca de 
obrigações, troca de fluxo de caixa, troca de remuneração, troca de valorização, ou algo nesse sentido, 
ela estará tratando de swap. 
Gabarito: D 
5. (Cesgranrio/2010/Banco do Brasil/Escriturário) 
Derivativos são instrumentos financeiros que se originam do valor de outro ativo, tido como ativo de 
referência. As transações com derivativos são realizadas no mercado futuro, a termo, de opções e swaps, 
entre outros. Os swaps são 
a) ativos garantidores de operações em moeda estrangeira, adquiridos mediante a troca de ações, 
direitos e obrigações entre duas partes. 
b) ativos que podem ser comprados por uma empresa investidora com o intuito de se proteger de uma 
eventual redução de preços de outro ativo da mesma carteira de investimento. 
c) direitos adquiridos de comprar ou vender um ativo em uma determinada data por preço e condições 
previamente acertados entre as partes envolvidas na negociação. 
d) acordos de compra e venda de ativos para serem entregues em uma data futura, a um preço 
previamente estabelecido, sem reajustes periódicos. 
e) acordos entre duas partes que preveem a troca de obrigações de pagamentos periódicos ou fluxos de 
caixa futuros por um certo período de tempo, obedecendo a uma metodologia de cálculo predefinida. 
Comentários 
Letra A – Errada. A alternativa tentou confundir o candidato colocando o termo troca, mas o item está 
errado. Primeiramente porque os swaps não são garantidores de moeda estrangeira. Segundo porque 
não se ocorrem as trocas de ações, direitos e obrigações, mas sim da variação correspondente. 
Letra B – Errada. A explicação da alternativa se aproxima mais do conceito de uma operação de hedge. 
Letra C – Errada. A alternativa traz o conceito das opções. 
Letra D – Errada. A alternativa traz o conceito do mercado a termo. 
Letra E – Certa. A alternativa fala de troca de fluxos de caixa ou de obrigações de pagamentos periódicos, 
característica básica dos swaps. 
Gabarito: E 
6. (Cesgranrio/2018/BASA/Técnico Bancário) 
No mercado de ações, existem instrumentos derivativos criados para minimizar os riscos de oscilação 
de preço, de modo a oferecer um mecanismo de proteção ao mercado contra possíveis perdas, além de 
servir para criar estratégias especulativas em relação à trajetória de preço das ações. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
13 
 
As negociações de calls e puts sobre ações e sobre o índice Ibovespa, para preços de exercício e datas de 
vencimento definidas pela bolsa de valores, quando da abertura das séries para tais operações, são 
realizadas no mercado: 
a) à vista 
b) a termo 
c) de especulação 
d) de opções 
e) de hedging 
Comentários 
O enunciado traz algumas palavras-chave a partir da qual podemos resolver a questão. 
Call -> opção de compra 
Put -> opção de venda 
Preço de exercício é opreço pelo qual o titular da opção tem o direito de exercê-la. 
Portanto, o enunciado traz o conceito de opções, e a alternativa correta é a letra D. 
Gabarito: D 
7. (Cesgranrio/2018/Transpetro/Economista Júnior) 
Uma empresa exportadora brasileira vai receber US$ 20 milhões em dezembro de 2018, conforme 
contrato que assinou com um comprador estrangeiro de seus produtos. 
Como há incerteza a respeito da cotação cambial R$/US$ em dezembro de 2018, para garantir um valor 
mínimo em reais, essa empresa atua no mercado de opções de dólar 
a) comprando uma opção de compra de dólares. 
b) vendendo uma opção de compra de dólares. 
c) comprando uma opção de venda de dólares. 
d) vendendo uma opção de venda de dólares. 
e) comprando uma opção de compra e uma opção de venda de dólares. 
Comentários 
Vamos começar analisando as informações que o enunciado nos traz: 
• A empresa vai receber US$ 20 milhões em dezembro de 2018. 
• A empresa quer fazer hedge sobre o valor do câmbio. 
Como a empresa vai receber o valor em dólares e quer evitar que uma valorização do real prejudique 
sua projeção de receitas ela deverá garantir o recebimento valor pretendido em reais. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
14 
 
Por exemplo, suponha que no momento da venda o dólar estivesse a R$/US$ 3,50. Mantendo-se a 
cotação, ela receberia em dezembro R$ 70 milhões (R$ 20 milhões * 3,50). 
Todavia, se o dólar caísse para R$ 3,00, ela receberia R$ 60 milhões. 
Para se proteger dessa queda de R$ 10 milhões no faturamento, ela poderia comprar opções de venda 
dólares. 
Nesse caso, por exemplo, se ela comprasse a opção de vender US$ 20 milhões de dólares a R$/US$ 3,50 
em dezembro, ela garantiria o recebimento do valor projetado, ao invés de vender a R$/US$ 3,00 no 
mercado à vista. Portanto, a alternativa correta é a letra C. 
Só uma observação, os números foram apresentados em igualdade para fins didáticos. Na prática, o 
cálculo do preço de exercício e do prêmio da opção envolvem cálculos complexos, que consideram 
diversos fatores, como a taxa de juros do mercado e o risco da operação. 
Gabarito: C 
QUESTIONÁRIO DE REVISÃO E APERFEIÇOAMENTO 
Perguntas 
1) O que é uma operação de hedge? 
 
2) Os agentes que operam no mercado de derivativos podem possuir objetivos 
diferentes. Qual a diferença entre um hedger e um especulador? 
 
3) O que difere o mercado futuro do mercado a termo? 
 
4) O titular de uma opção de compra de uma opção ganha com a alta ou com a baixa 
do preço do ativo? 
 
5) O titular de uma opção de venda de uma opção ganha com a alta ou com a baixa do 
preço do ativo? 
 
6) O lançador de uma opção de compra de uma opção ganha com a alta ou com a baixa 
do preço do ativo? 
 
7) O lançador de uma opção de venda de uma opção ganha com a alta ou com a baixa 
do preço do ativo? 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
15 
 
 
8) O que é o prêmio da opção? 
 
9) O que é um contrato de SWAP? 
 
10) Os contratos de SWAP são padronizados? 
 
 
 
 
Perguntas com respostas 
1) O que é uma operação de hedge? 
Uma operação em que se busca proteção contra a oscilação do preço de um ativo no mercado. 
2) Os agentes que operam no mercado de derivativos podem possuir objetivos 
diferentes. Qual a diferença entre um hedger e um especulador? 
O hedger busca proteção contra as oscilações de preço do mercado, ao passo que o especulador 
busca lucrar, ou alavancar seus ganhos, com as oscilações dos preços. 
3) O que difere o mercado futuro do mercado a termo? 
O mercado futuro é uma evolução do mercado a termo. Suas principais diferenças são a 
padronização dos contratos, o que os confere maior liquidez, e os ajustes diários, que permitem 
liquidar a operação a qualquer tempo. 
4) O titular de uma opção de compra de uma opção ganha com a alta ou com a baixa 
do preço do ativo? 
Ganha com a alta, pois a opção de compra lhe dá o direito de comprar a ação a um preço 
determinado. 
5) O titular de uma opção de venda de uma opção ganha com a alta ou com a baixa do 
preço do ativo? 
Ganha com a baixa, pois a opção de venda lhe dá o direito de comprar a ação a um preço 
determinado. 
6) O lançador de uma opção de compra de uma opção ganha com a alta ou com a baixa 
do preço do ativo? 
Ganha com a baixa, pois se a ação estiver a um preço inferior ao de exercício não é vantajoso para 
o titular exercer a opção. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
16 
 
7) O lançador de uma opção de venda de uma opção ganha com a alta ou com a baixa 
do preço do ativo? 
Ganha com a alta, pois se a ação estiver a um preço superior ao de exercício não é vantajoso para 
o titular exercer a opção. 
8) O que é o prêmio da opção? 
É o valor pago pelo titular ao lançador pelo direito de comprar ou vender o ativo pelo preço de 
exercício em data futura. 
9) O que é um contrato de SWAP? 
Um contrato em que se realiza a troca do fluxo de caixa, da rentabilidade, ou do pagamento das 
obrigações entre dois ativos. 
10) Os contratos de SWAP são padronizados? 
Não. 
 
 
LISTA DE QUESTÕES ESTRATÉGICAS 
1. (Cesgranrio/2009/Bacen/Analista) 
A obrigação de comprar um determinado título financeiro em certa data futura, por um preço 
determinado, é uma decorrência típica de um(a) 
a) contrato de swap cambial. 
b) contrato futuro. 
c) compra à vista. 
d) compra da opção de venda. 
e) compra da opção de compra. 
 
2. (Cesgranrio/2015/BASA/Técnico Bancário) 
A modalidade do mercado de derivativo, na qual, por meio de um contrato, as partes envolvidas trocam 
um índice de rentabilidade por outro é denominada: 
a) opções 
b) swap 
c) opções flexíveis 
d) futuro 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
17 
 
e) termo 
 
3. (Cesgranrio/2013/BASA/Técnico Bancário) 
Uma empresa no Brasil tomou um empréstimo de 500 mil dólares de um banco no exterior e, em 180 
dias, deve repagar o principal e os juros. Para sua proteção completa contra surpresas nas variações das 
taxas cambiais, a empresa faz um swap. Ter feito o swap significa que a empresa vendeu 500 mil dólares 
para obter reais no mercado de câmbio pronto e 
a) comprou apenas os dólares correspondentes aos juros, no mercado cambial futuro, para entrega em 
180 dias. 
b) comprou 500 mil dólares mais os juros correspondentes, no mercado cambial futuro, para entrega 
em 90 dias. 
c) comprou 500 mil dólares mais os juros correspondentes, no mercado cambial futuro, para entrega 
em 180 dias. 
d) comprou 500 mil dólares, no mercado cambial pronto. 
e) vendeu 500 mil dólares mais os juros correspondentes, no mercado cambial futuro, para entrega em 
180 dias. 
 
4. (Cesgranrio/2012/Banco do Brasil/Escriturário) 
No mercado financeiro, os derivativos são instrumentos que dependem do valor de um outro ativo, tido 
como ativo de referência. 
Em relação aos derivativos, os contratos que preveem a troca de obrigações de pagamentos periódicos 
ou fluxos de caixa futuros, por um certo período de tempo, são denominados contratos de 
a) futuro 
b) hedge 
c) opções 
d) swaps 
e) termo 
 
5. (Cesgranrio/2010/Banco do Brasil/Escriturário) 
Derivativos são instrumentos financeiros que se originam do valor de outro ativo, tido como ativo de 
referência. As transações com derivativos são realizadas no mercado futuro, a termo, de opções e swaps, 
entre outros. Os swaps são 
a) ativos garantidores de operações em moeda estrangeira, adquiridos mediante a troca de ações, 
direitos e obrigaçõesentre duas partes. 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
18 
 
b) ativos que podem ser comprados por uma empresa investidora com o intuito de se proteger de uma 
eventual redução de preços de outro ativo da mesma carteira de investimento. 
c) direitos adquiridos de comprar ou vender um ativo em uma determinada data por preço e condições 
previamente acertados entre as partes envolvidas na negociação. 
d) acordos de compra e venda de ativos para serem entregues em uma data futura, a um preço 
previamente estabelecido, sem reajustes periódicos. 
e) acordos entre duas partes que preveem a troca de obrigações de pagamentos periódicos ou fluxos de 
caixa futuros por um certo período de tempo, obedecendo a uma metodologia de cálculo predefinida. 
 
6. (Cesgranrio/2018/BASA/Técnico Bancário) 
No mercado de ações, existem instrumentos derivativos criados para minimizar os riscos de oscilação 
de preço, de modo a oferecer um mecanismo de proteção ao mercado contra possíveis perdas, além de 
servir para criar estratégias especulativas em relação à trajetória de preço das ações. 
As negociações de calls e puts sobre ações e sobre o índice Ibovespa, para preços de exercício e datas de 
vencimento definidas pela bolsa de valores, quando da abertura das séries para tais operações, são 
realizadas no mercado: 
a) à vista 
b) a termo 
c) de especulação 
d) de opções 
e) de hedging 
 
7. (Cesgranrio/2018/Transpetro/Economista Júnior) 
Uma empresa exportadora brasileira vai receber US$ 20 milhões em dezembro de 2018, conforme 
contrato que assinou com um comprador estrangeiro de seus produtos. 
Como há incerteza a respeito da cotação cambial R$/US$ em dezembro de 2018, para garantir um valor 
mínimo em reais, essa empresa atua no mercado de opções de dólar 
a) comprando uma opção de compra de dólares. 
b) vendendo uma opção de compra de dólares. 
c) comprando uma opção de venda de dólares. 
d) vendendo uma opção de venda de dólares. 
e) comprando uma opção de compra e uma opção de venda de dólares. 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br
19 
 
 
GABARITO 
 
1. B 
2. B 
3. C 
4. D 
5. E 
6. D 
7. C 
 
 
 
BIBLIOGRAFIA 
Assaf Neto, A. (2016). Mercado Financeiro. São Paulo: Atlas. 
B3. (2020) B3. Fonte: www.b3.com.br 
Camilo, V. (2019). Conhecimentos Bancários. Estratégia Concursos. 
CVM. (2020). CVM. Fonte: www.cvm.gov.br 
CVM e BM&F Bovespa. (2015). Mercado de Derivativos no Brasil. 
 
 
 
 
Alexandre Violato Peyerl
Aula 12
Passo Estratégico de Conhecimentos Bancários p/ Banco do Brasil (Escriturário) 2021 - Pré-Edital
www.estrategiaconcursos.com.br