AULA 29 01

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Outros Índices Relevantes...
1. Valor Patrimonial da Ação
VPA= PL\Nº DE AÇÕES DA CAPITAL SOCIAL
O patrimônio líquido de uma empresa é composto do capital social mais as reservas de lucro que vão se acumulando ao longo do tempo. Assim, a tendência é que empresas em situação normal tenham um patrimônio líquido maior do que o capital social.
O número basicamente indica quanto os acionistas estão dispostos a pagar pelo patrimônio líquido da companhia.
EXEMPLO
A Petrobras possui um patrimônio líquido de R$ 263.985.000.000,00 . Além disso, o número de ações da empresa é de 13.044.500.000.Qual seria o valor patrimonial por ação da empresa?
VPA= 263.985.000.000 / 13.044.500.000 = 20,23. 
Valor no mercado = 40,00
Então;
P/VPA = 40 / 20,23 = 1,97
Temos então que o mercado está pagando pelas ações da Petrobras quase o dobro do seu VPA. Isto pode ser um indicador que as ações estão caras.
2.Índice Preço\Lucro
Indica quantos exercícios são necessários para que o investidos recupere o valor investido.
O Preço sobre Lucro é um dos principais números que os investidores levam em consideração ao analisarem sua carteira de ativos e as futuras operações na bolsa.
Lembre-se que não é o lucro que determina o preço de uma ação, e sim a oferta e procura por seus ativos.
	P\L= Valor de Mercado da Ação\Lucro Líquido por Ação
Detalhes...
Em resumo, o resultado do P/L vai demonstrar quantos anos são necessários para que o lucro de uma empresa pague o valor de sua ação, caso esses lucros fossem 100% distribuídos aos acionistas, levando em consideração que os lucros seguintes fossem hipoteticamente iguais ao analisado, e esse preço da ação não fosse alterado com o tempo.
Ações Baratas X Ações Caras
Se uma empresa consegue gerar mais lucro com menos recursos em valor de mercado, logo ela teve uma maior capacidade de gerar mais capital, mostrando um maior aproveitamento e competência empreendedora. É justamente isso, no final das contas, que esse indicador busca nos demonstrar.
Exemplo...
P/L = 20/4 = 5
O número resultante do cálculo, neste caso 5, demonstra que o acionista teria de volta, em 5 anos, o valor investido naquela ação. O índice representa a capacidade de gerar lucros para seus acionistas e é usado para precificar seu potencial diante de seu setor. É preciso lembrar que alguns cuidados precisam ser observados quando pensamos nos parâmetros dos cálculos:
1.Use sempre o preço mais recente da ação, de preferência do último fechamento;
2. O lucro deve ser o ganho por ação projetado para o fim do ano corrente. Por isso a importância das reuniões entre gestores e acionistas.
Interpretações
 Se o índice está baixo :
Pode ser que o mercado não tem confiança na companhia, portanto, é preciso investigar os possíveis motivos;
Pode ser que é uma ação negligenciada, com boas perspectivas de valorização, portanto uma ótima oportunidade de investimento.
P\L NA BOVESPA
Ambev - ABEV3: P/L: 16,30
Azul - AZUL4: P/L: 7,03
Gerdau - GGBR4: P/L: 15,09
Itaú Unibanco - ITUB4: P/L: 8,48
JBS - JBSS3: P/L: 8,35
Localiza - RENT3: P/L: 27,27
Magazine Luiza - MGLU3: P/L: 74,07
Totvs - TOTS3: P/L: 38,74.
*Números referentes ao dia 13 de abril de 2020.
3.Dividend Yield
DY= Dividendo pago por ação\preço por ação
Imagine que o preço da ação da empresa X esteja valendo R$ 50,00.Se ela distribuir R$ 5,00 de dividendos em um determinado período, qual é o seu Dividend Yield?
DY= R$ 5,00 / R$ 50,00 = 0,1 ou 10%
Vale ressaltar que um Dividend Yield alto nem sempre é um bom sinal. É preciso avaliar os outros indicadores para entender o que classifica uma empresa como uma boa pagadora de dividendos.
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4. Imobilização dos Recursos de Longo Prazo
Exemplo:
Entretanto, é preciso estar atento a algumas peculiaridades. O setor de serviços pode servir de exemplo. No caso das operadoras de planos de saúde, algumas podem apresentar um IPL bastante elevado.
O que isso mostra é que elas optaram por trabalhar com hospitais próprios, o que não é necessariamente ruim, visto que possuem um controle maior sobre os gastos quando comparadas com as operadoras que adotam o modelo de redes conveniadas.
	IR= Imobilizado\ PÑC+ PL
	Indica quantos reais a empresa aplicou no Imobilizado para cada $1,0 de capitais de Longo Prazo
5. Reciprocidade Bancária
Exemplo: liberação de um crédito bancário é comumente definida a partir dos valores que os clientes mantém em conta corrente ou aplicados em títulos da instituição. Saldos Médios e outras formas de reciprocidade constituem-se em encargos, que devem ser incorporados ao custo final.
	RB= Bancos \ Duplicatas Descontadas+ Empréstimos Bancários
	Indica quantos reais a empresa mantém no banco para cada $1,00 emprestado dos bancos.
Termômetro de Kanitz
Modelo de Previsão de Falências em empresas.
Além de analisar o risco de falência, destina-se a avaliar a empresa.
Cálculo do Termômetro
Fator de Insolvência= X1+ X2+X3+X4+X5
X1= LL\PL x 0,05
X2= Liquidez Geral x 1,65
X3= Liquidez Seca X 3,55
X4= Liquidez Corrente x 1,06
X5= Exigível Total\ Patrimônio Líquido x 0,33
Algumas considerações
O termômetro de Kanitz é certamente um um instrumento elaborado para o benefício dos empresários.
Mas é também um ótimo instrumento para a contabilidade.
Já parou para pensar que, ao salvar empresas com esse método, a sua contabilidade entrará no radar do mercado?
Linguagem Simples 
Use dashboards..
Alavancagem operacional e financeira
 Suponha que a sua empresa esteja crescendo significativamente (torcemos para isso ser verdade): muitas vendas, produção a todo vapor, equipe aumentando. Até que você,  controller da empresa, verifica pelo Fluxo de Caixa que o dinheiro do capital próprio para sustentar esse crescimento está acabando, e você sabe que para crescer é necessário colocar dinheiro na máquina.
	Parar de crescer não é uma opção, mas captar recursos externos é! 
Alavancagem Operacional e Financeira
 Alavancagem é a estratégia de utilizar vários instrumentos financeiros ou capital de terceiros para aumentar o retorno potencial de um investimento.
Na esfera dos negócios, a Alavancagem Operacional e Financeira busca destacar a importância dos recursos de terceiros em toda a estrutura de capital da organização.
Alavancagem Operacional e Financeira
Alavancar significa criar valor para os sócios da empresa. 
Isso porque trata de multiplicar e maximizar a rentabilidade e lucratividade dos sócios através da captação de recursos ou ativos de terceiros.
Quanto maior a alavancagem, maior o retorno, mas também maior é o risco de dívidas. Por isso, ao utilizar essa técnica é preciso muito cuidado e planejamento, evitando prejuízos e perdas futuras.
Exemplos de fontes de recursos financeiros para sua empresa alavancar
Empréstimos;
Financiamentos;
Aluguel; e
Derivativos.
Alavancagem Financeira
A Alavancagem Financeira refere-se ao montante da dívida na estrutura de capital da empresa para que sejam comprados mais ativos. 
Ou seja, é o nível de endividamento utilizado para a maximização do retorno do capital investido.
A alavancagem é empregada para evitar que as operações sejam financiadas com o patrimônio da empresa.
Alavancagem Financeira baseia-se na captação de recursos de terceiros para financiar investimentos, o que pode constituir em aumento na produção, nas vendas e nos lucros.
Premissas – EBIT E EBITDA
EBIT é a sigla em inglês para “Earnings Before Interest and Taxes”. Em português, significa “lucro antes dos juros e tributos”, que acabou gerando a sigla: LAJIR. 
O EBIT demonstra apenas o lucro operacional da empresa, sem incluir despesas ou receitas financeiras, e qualquer outros rendimentos que não tem relação com a atividade fim da empresa. 
Assim, esse indicador demonstra somente o lucro gerado pelas operações realizadas pela atividade-fim do negócio.
Premissas – EBIT E EBITDA
EBITDA -sigla em inglês, dessa vez para “Earnings Before Interest, Taxes, Depreciationand Amortization” que, em português, foi traduzida para LAJIDA: lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização.
Porém, no cálculo do EBITDA ficam de fora, além dos impostos e efeitos financeiros, a depreciação de ativos tangíveis (como máquinas e imóveis) e a amortização de  ativos intangíveis (como uma dívida de longo prazo).
	Como ocorre com o EBIT, no EBITDA o objetivo também é demonstrar apenas o lucro operacional da empresa. 
Diferenças entre – EBIT e EBITDA
Quando uma organização faz a análise da DRE de determinado período, as depreciações e amortizações entram como uma despesa que, gerencialmente, acaba reduzindo o lucro do negócio. 
Então, no momento de analisar o EBITDA, esses dois itens são desconsiderados, demonstrando o lucro real das atividades operacionais da empresa.
	EBIT = lucro operacional + tributos sobre o lucro (IRPJ e CSLL) + das despesas financeiras líquidas das receitas financeiras
	EBITDA = EBIT + depreciação + amortização
Premissas - EBIT E EBITDA
Grau de Alavancagem Financeira ( GAF)
Sua importância está na relação que deve existir entre o lucro antes dos juros e do imposto de renda (LAJIR ou EBIT) e o lucro por ação (LPA), ou seja, deve-se maximizar os efeitos da variação  do LAJIR sobre os lucros por ação dos proprietários de uma empresa.
Sendo usados conceitos fundamentais LAJIR E LAIR.
LAJIR ou EBIT = Lucro antes dos juros e imposto de renda 
LAIR ou EBITDA = Lucro ajustado
 GAF = LAJIR ÷ LAIR
Outra forma de chegar no cálculo do GAF é:
GAF = RPL/RAT
Sendo:
RPL= Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro líquido/Patrimônio Líquido.
RAT= Retorno sobre o Ativo Total = Lucro depois do Imposto de Renda e antes dos juros/Ativo Total.
Algumas considerações importantes...
O EBITDA poderia ser equivalente ao conceito de fluxo de caixa operacional da empresa, medido antes do imposto de renda. 
No entanto, parte das receitas consideradas no EBITDA pode não ter sido recebida, assim como parte das receitas consideradas pode ainda não ter sido paga. 
Assim, segundo Assaf Neto (2010, p. 196), o EBITDA pode ser interpretado como “um indicador do potencial de geração de caixa proveniente de ativos operacionais”.
Grau de Alavancagem Financeira ( GAF)
Evidencia quais os efeitos das variações ocorridas no Lucro Antes dos Juros e do Imposto de Renda que refletem no Lucro Líquido.
Quanto maior for o GAF da organização, maior será o endividamento e o risco financeiro.
Exemplo de Cálculo
LAJIR\ EBIT : R$ 30.000,00;
Despesas financeiras (juros) no valor de R$ 10.000,00. Calculando o LAIR, temos que:
LAIR\EBITDA = LAJIR – JUROS
LAIR =  30.000,00 – 10.000,00
LAIR = 20.000,00
GAF = LAJIR ÷ LAIR
GAF = 30.000,00 ÷ 20.000,00
GAF = 1,5
Esse grau de alavancagem financeira somente existe devido a presença da remuneração do capital de terceiros na estrutura de capital da empresa, ou seja, um capital que dá origem ao pagamento de juros.
Interpretação...
GAF = 1,0, nulo.
GAF > 1,0, favorável.
GAF < 1,0, desfavorável.
O GAF desfavorável diz que o ROI obtido com essa possível alavancagem financeira será abaixo do que precisará ser restituído. Ou seja, essa alavancagem financeira não é interessante.
Alavancagem Financeira
A Alavancagem Financeira avalia o efeito das despesas com juros.
E para evitar essa última, é necessário mensurar o Grau de Alavancagem Financeira com frequência e monitorá-lo.
	PLANEJAMENTO
Alavancagem Operacional
Alavancagem Operacional é medida pela proporção dos custos fixos em relação aos custos variáveis. Para produtos com alta alavancagem operacional, pequenas alterações no volume de vendas resultarão em grandes mudanças nos lucros.
Os custos operacionais das empresas permanecem inalterados em determinados intervalos de produção e venda, sendo que quanto menos se produz mais se sente o peso dos custos fixos. Para você entender melhor: empresas buscam Alavancagem Operacional quando captam financiamentos para aumentar a produção sem aumentar os custos fixos.
Alavancagem Operacional
Alavancagem Operacional
Mede a variação no lucro em razão de uma variação nas vendas. Desse modo, se o lucro aumentou 20% para um aumento de 10% nas vendas, dizemos que a alavancagem operacional é de 2.
GAO = Variação Percentual no Lucro Operacional (Resultado) / Variação Percentual nas Vendas
Tipos de GAO
Grau de alavancagem negativa: quando um aumento na receita bruta provoca uma queda no resultado operacional. Isso pode ocorrer em situações como: a margem de contribuição é negativa ou o crescimento da receita bruta é acompanhado pelo aumento das despesas fixas.
Grau de alavancagem modesta: registrado quando a empresa opera no prejuízo e seus custos fixos estão acima do dobro da margem de contribuição. Nesse caso, um aumento na receita bruta colabora para diminuir o prejuízo, mas em uma percentagem menor.
Grau de alavancagem em equilíbrio: ocorre quando a empresa opera no prejuízo e seus custos fixos são exatamente o dobro da margem de contribuição. Nesses casos, um aumento na receita bruta colabora para diminuir o prejuízo, na mesma proporção.
Importante..
Quanto mais a organização utiliza a alavancagem operacional e financeira, mais ela pode ganhar em escala e aumentar os lucros. 
Todavia, é importante ter em mente que grandes níveis de alavancagem são iguais ao aumento no risco.
Em relação a AF, os profissionais de controladoria devem se atentar para o fato de que quanto mais dívidas uma empresa tiver mais frágil será sua estrutura financeira. Já quanto a AO, reflete no comprometimento da empresa em relação ao seu nível de produção e, consequentemente, na lucratividade.
Geração de Valor aos Acionistas
Martins, Diniz e Miranda (2018) entendem que a geração de valor ao acionista (GVA) seja, do ponto de vista do investidor, um indicador quase perfeito, pois ele considera as distribuições de lucro ocorridas durante um determinado período e também a valorização do investimento durante esse mesmo período.
	GVA = Dividendos + (Valor de mercado do PLFinal – PLInicial)
Outra forma de analisar a rentabilidade
Dividindo-se o valor do índice GVA pelo valor de mercado do Patrimônio Líquido, tem-se uma taxa de rentabilidade muito mais próxima da realidade econômica da entidade.
Rentabilidade= GVA\ PL
GESTÃO BASEADA EM VALOR (GBV)
 A abordagem do valor torna-se instrumento dos gestores internos das organizações, funcionando como uma ferramenta que liga as decisões estratégicas às ações operacionais.
O que é valor para Empresa?
O valor de uma empresa está intimamente ligado à sua capacidade de gerar riqueza para os seus proprietários. Portanto, para se chegar ao valor de um empreendimento, torna-se necessário conhecer os benefícios líquidos que se espera produzir no presente e no futuro. Se não houver futuro, pressuposto da descontinuidade, o valor da empresa assume os preços de venda de seus ativos menos os gastos com sua venda e menos os passivos. Havendo futuro, pressuposto da continuidade, o valor da empresa é estabelecido em função dos benefícios futuros (LOPO et al., 2001).
Valor como métrica de desempenho
	Todos os outros se beneficiam quando os acionistas (ou seus agentes) usam informações completas e a autoridade no processo decisório para maximizar o valor de sua participação. 
O alinhamento de informações e incentivos dos acionistas é o que faz desta forma de organização (a corporação moderna) o melhor mecanismo competitivo.
Importante 
A empresa não pode agir diretamente sobre o valor para maximizá-lo; os direcionadores são aspectos críticos, em geral, em áreas específicas da empresa, que, se corretamente trabalhados, provocam aumentos no valor. 
Value Drivers – Partes da Composição de Valores
Os Value Drivers são indicadores de desempenho, por meio dos quais as organizações podem prever e avaliar os resultados das suas estratégias.
Requisitos Necessários:
a) Value Drivers que provocam maior impactoprecisam ser claramente identificados. 
b)Segundo, a responsabilidade pelo cumprimento de metas relacionadas a estes Value drivers precisa ser atribuída àqueles que efetivamente os controlam.
Outra abordagem....
Quando a EMPRESA está realmente criando valor?
Economic Value Added, carinhosamente chamado de EVA, foi criado pela consultoria Stern Stewart & Co., de Nova York (EUA), com o objetivo de mensurar se um determinado investimento está trazendo reais ganhos para seus acionistas.
O EVA é um indicador que demonstra a criação ou destruição de valor. De acordo com o professor Assaf, representa o custo de oportunidade do capital aplicado por credores e acionistas como forma de compensar o risco assumido no negócio.
O que é realmente o EVA?
EVA é o valor dos bens produzidos por uma empresa, depois da dedução dos custos dos insumos adquiridos de terceiros (como bens intermediários, matérias-primas, serviços), utilizados na produção, bem como a dedução do custo de capital dos acionistas de forma a compensar o risco.
Isso porque a ideia por trás do Valor Adicionado é que organizações podem ser chamadas de lucrativas somente quando geram riquezas para seus stakeholders.
Fórmula
1. Lucro Operacional: lucro proveniente dos ativos da empresa (investimento). Aqui entram as receitas financeiras (atenção: despesas financeiras não se enquadram aqui).
2. Custo de Oportunidade do Capital Total: é também conhecido como Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) ou WACC, do inglês Weighted Average Capital Cost. O CMPC é a média ponderada entre o custo de capital de terceiros e o custo de capital próprio, ou seja: a composição de recursos que estão à disposição da empresa. O resultado desse cálculo vai indicar o nível de atratividade mínima do investimento. 
	EVA = Lucro Operacional – (Custo de Oportunidade do Capital Total x Capital Total)
Entendendo o Custo Médio Ponderado de Capital
O custo do capital próprio da empresa XYZ é de 12% e o custo de capital de terceiros é de 18%. Na estrutura de capital os pesos são, respectivamente 70% e 30. Fazendo a média ponderada, temos o resultado do Custo Médio Ponderado de Capital:
CMPC= (12*0,70) + (18*0,30) = 13,8%.
Isso significa dizer que o retorno mínimo que a empresa XYZ deve dar para ser atrativa aos investidores é de 13,8%.
Exemplo
A empresa XYZ obteve resultado operacional líquido (após Imposto de Renda) de R$ 30.000. No período que gerou o resultado operacional líquido, empregou R$ 60.000 de capital de terceiros e R$ 40.000 de capital próprio em operações, sendo, com custos líquidos de Imposto de Renda de 18% e 16%, respectivamente. Qual seria o valor criado para os acionistas?
LOL= 30.000
CAPITAL DE TERCEIROS= 60.000
CAPITAL PRÓPRIO= 40.000
CUSTO DE CAPITAL TERCEIROS= 18%
CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO- 16%
Análise de Fluxo de Caixa - Medida universal para definição de sucesso de um negócio. 
Pode ser medido e comparado: dinheiro é algo tangível e quantificável. Qualquer pessoa, ao medir a quantia de dinheiro de uma empresa, vai saber o que a soma monetária representa..
É universalmente aceito: se sua empresa tiver R$ 30 milhões em caixa, você não precisa convencer ninguém sobre a quantia. Ela está lá e pronto. O mesmo não se pode dizer da propriedade intelectual, goodwill, depreciação etc. 
Apresenta o  Regime de Caixa, ou seja, o registro dos documentos na data que foram pagos ou recebidos,muitas vezes, a empresa pode estar com uma boa rentabilidade (ou seja, dando lucro), mas no curto prazo não possui dinheiro em caixa ( capital de giro) para pagar as contas.
Análise da DFC 
Análise Horizontal e Vertical;
Aplicação de Índices\ KPI (Key Performance Indicator (KPI)
Resultado Bruto (Margem Bruta): representa o quanto de valor fica no caixa da sua empresa. Para encontrá-lo, basta a conta: Faturamento - Custos Variáveis.
Resultado Operacional (Margem Operacional): mostra se as operações da empresa estão dando resultado, isto é, mostra o quão saudável é a atividade do seu negócio. Sua fórmula é simples: Resultado Bruto – Despesas Operacionais (necessárias para que a empresa opere).
Geração de Caixa: é ele que mostrará se o coração da empresa ainda está batendo, ou seja, se sobrou o se faltou dinheiro. Com esse indicador você conseguirá saber se terá saldo em conta daqui alguns meses, se terá fôlego para pagar um financiamento, se suportará uma queda nas vendas ou aumento no preço dos principais fornecedores. Para chegar neste indicador, basta subtrair todas as saídas após o Resultado Operacional.
Erros a se evitar no Controle de Caixa
Registro errado de entradas e saídas;
Não fazer o acompanhamento diário;
Deixar de registrar os valores exatos;
Ser irrealista nas previsões das futuras vendas;
Não conhecer o Ciclo Financeiro e o Ciclo Operacional.
Fonte: https://www.treasy.com./análise-de-caixa/
Análise das Demonstrações Contábeis x Controladoria