A taxa de juros é o “preço” que se estabelece para o equilíbrio entre o desejo de manter riqueza em forma líquida e a quantidade de moeda disponível. Supondo o caso onde a taxa de juros cai, ou seja, se a recompensa por renunciar a liquidez diminuir, o montante de moeda desejado pelo público iria acabar excedendo a oferta disponível, e em caso contrário, ocorreria um excedente de moeda que o público não estaria disposto a deter. Para Keynes a moeda tem um caráter ativo (porque é parte da escolha de portifólio dos agentes), e a taxa de juros é determinada de acordo com a Teoria da Preferência pela Liquidez. A taxa de juros é tida como um “prêmio” para não se reter moeda, já que a mesma funciona como garantia contra a incerteza do sistema, dando segurança a seu possuidor. Assim, a taxa de juros é um fenômeno monetário, isto é, é a variável que promove o equilíbrio entre oferta e demanda por moeda. A oferta de moeda é determinada pela autoridade monetária, enquanto a demanda por moeda depende justamente da preferência pela liquidez (desejo de manter moeda na forma líquida). A demanda pela moeda (a preferência pela liquidez) tem por 3 motivos: i) motivo transação (moeda necessária para realizar os gastos correntes); ii) motivo precaução (desejo de segurança da liquidez imediata, para combater imprevistos, por exemplo) e está vinculada à incerteza; iii) motivo especulação (obter lucro indo contra as expectativas do mercado). Os motivos Precaução e Especulação são afetados pela incerteza. Logo, essa incerteza abre espaço para agentes que discordam da opinião do mercado (que é expressa nos valores correntes) terem ganhos no mercado financeiro. Supondo que a preferência pela liquidez (demanda por moeda) pelos motivos transação e precaução absorva uma quantidade de moeda não muito sensível à taxa de juros, o restante de moeda que sobra fica disponível para a demanda pelo motivo especulação. A taxa de juros e o preço dos títulos devem ser tais que os indivíduos que desejam reter moeda líquida (baixistas; demanda especulativa>0) seja exatamente igual à quantidade de moeda disponível para o motivo especulação (M-M1=M2). Então: M=quantidade de moeda; L= função da preferência pela liquidez (demanda). Para haver equilíbrio: M2 = M - M1 = L2(r). A taxa de juro (para um determinado nível de renda, que determina [L1(Y)]) será fixada no nível que ajuste a demanda especulativa [L2(r)] à oferta de moeda para atender este fim (M2=M-M1). À maneira que a taxa de juros fica cada vez mais baixa, progressivamente alguns altistas passam a se tornar baixistas, ou seja, haverá um aumento na Demanda por moeda (pelo motivo e especulação). E no caso contrário, ocorrerá o oposto. Como a taxa de juros, dentro do modelo keynesiano, não envolve um equilíbrio entre poupança e investimento (outro contraponto fundamental à teoria neoclássica), quando há uma política monetária expansionista (variação na Oferta de Moeda maior que 0), com a preferência por liquidez constante, tem-se um excesso de oferta, acabando por resultar em queda da taxa de juros. Sendo o Investimento função inversa da taxa de juros, o resultado será um aumento no nível de Investimento e consequentemente a renda. Se a EMgK aumenta, o Investimento aumenta, para dada taxa de juros. Como temos a incerteza como uma variável relevante no sistema, supondo um caso onde a EMgK mude (não é estática), de nada adianta modificar a taxa de juros. O gráfico abaixo exemplifica esta situação: No gráfico, a situação inicial nos traz uma taxa de juros de 10%, com nível de Investimento de Io, e a curva de EMgK 0, dado no ponto A. Agora se supormos que a autoridade monetária resolva reduzir a taxa de juros da economia, o que representa uma política monetária expansionista, passando-a para 5%, à princípio o nível de Investimento passa a ser I1, somente se a EMgK se mantiver inalterada, isto é, continuar sendo representada pela curva EMgK 0, fazendo com que passemos do ponto A para o ponto C. Porém, se a EMgK diminui, por exemplo por aumento da incerteza, refletida na queda do grau de confiança deslocando-se à esquerda no gráfico (EMgK 0 → EMgK 1), chegamos ao ponto B, onde mesmo com a redução da taxa de juros para 5%, o nível de Investimento se manteve em Io, o que demonstra que uma diminuição da taxa de juros não necessariamente afetará positivamente as decisões de investimento. Ainda em relação à política monetária expansionista, é válido ressaltar que a mesma contempla dois efeitos e acaba gerando impacto tanto em L1 quanto em L2. Num primeiro momento, a queda na taxa de juros vai acabar transformando (paulatinamente) altistas em baixistas, que de acordo com seu posicionamento frente ao mercado, acabam por estimular um aumento na demanda especulativa por moeda. Num segundo momento, o aumento na oferta de moeda, e a queda na taxa de juros acaba por estimular o Investimento, podendo gerar assim, estímulo ao produto, e como a demanda por moeda transacional é diretamente afetada pela renda, a mesma acabará subindo. Há um caso extremo, conhecido como Armadilha da Liquidez, em que mesmo um acréscimo considerável da quantidade de moeda irá exercer uma influência pequena sobre a taxa de juros. Isto ocorre, pois a taxa de juros é tão baixa que chega a um ponto em que não há altista para ser convertida. Isto é, todo o acréscimo de moeda é transformado em demanda por moeda, pelo motivo especulativo. Ademais, acaba por ser de fundamental importância apresentar o possível impacto de uma política monetária expansionista, num cenário de quebra de grau de confiança. Nesta situação, esta política macroeconômica acaba não resultando em queda efetiva da taxa de juros. Isso ocorre porque os agentes presentes na economia certamente optarão pelo ativo mais seguro, no caso, a moeda (gerando aumento da preferência pela liquidez que resulta em movimento contrário, de elevação da taxa de juros). A política monetária requer vários mecanismos de transmissão até que demanda e consequentemente produto e emprego sejam afetados. O aumento
Descreva a teoria geral do juro que Keynes apresenta e sua relação com o Investimento.