ALAVANCAGEM FINANCEIRA

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ISCA – INSTITUTO SUPERIOR DE CIÊNCIAS APLICADAS – LIMERIA
Rodovia Dep. Laércio Corte, 3000 - Chácara Boa Vista da Graminha 
CEP 13.482-383 – Limeira - SP
CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
GAF- GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA
ALUNO(s):RENATO JURGENSEN DE SOUZA RA.:183143119
Limeira – SP
2021
O que é alavancagem financeira?
A alavancagem financeira é o uso de ativos ou recursos com encargos financeiros fixos de modo a aumentar o efeito de variações do lucro antes de juros e imposto de renda sobre o lucro por ação. Ou seja, é um recurso que visa aumentar o retorno dos sócios da companhia.
De fato, toda companhia pode operar através de duas fontes de recursos, sendo o capital próprio e o capital de terceiros.
O capital próprio são os recursos provenientes dos acionistas, tanto daqueles que fundaram a companhia quanto os novos acionistas que compraram a ação depois do IPO.
Por outro lado, os capitais de terceiros provem de empréstimos e financiamentos. Estas dívidas podem ser adquiridas de diversos credores, como, por exemplo, fornecedores, instituições financeiras e participantes do mercado de capitais.
Sendo assim, o capital de terceiros pode facilitar o crescimento de uma empresa ou aumentar a rentabilidade de um investimento, mas deve-se considerar os riscos associados.
Como funciona a alavancagem financeira?
Para entender como funciona a alavancagem financeira, é possível fazer uso de um exemplo prático de forma a tornar a explicação mais clara.
Por exemplo: determinada companhia não possui nenhuma dívida e apresenta os seguintes resultados: R$800 milhões de receita líquida e EBIT de R$200 milhões. No entanto, ela apresenta R$0 de juros e paga um imposto de renda de 30%, equivalente a R$60 milhões. Por fim, seu lucro líquido é de R$140 milhões. Agora, em outra suposição, essa mesma empresa pegasse emprestado R$ 500 milhões no banco, pagando uma taxa de juros de 8% ao ano. Dessa forma, os juros anuais são de R$ 40 milhões.Entretanto, essa mesma empresa consegue rentabilizar este capital a 10% no seu negócio, de forma a incrementar o seu EBIT em R$ 50 milhões. Assim, no ano seguinte, e assumindo o mesmo nível de vendas e margens, o lucro manteria-se em R$800 milhões, o EBIT de R$250 milhões e R$40 de juros. Portanto, o lucro antes de impostos seria de R$210 milhões, pagando um imposto de renda de R$63 milhões, equivalente a 30%. Por fim, seu lucro líquido seria de R$147 milhões. Ou seja: ao final do segundo ano a empresa conseguiu criar R$ 7 milhões de valor aos seus acionistas, ou um crescimento de 5%, devido apenas a sua alavancagem financeira.
Para que serve a alavancagem financeira?
Primeiramente, no caso de alguém que toma dinheiro emprestado, as dívidas costumam ser utilizadas para consumo.
No entanto, ao contrário da dívida pessoal, o recurso tomado emprestado tem como finalidade a alocação em projetos de negócios.
Dessa forma, se a empresa obtém uma rentabilidade sobre o capital superior aos juros devidos, isto é benéfico, pois ocorre a criação de valor ao acionista.
Além disso, existe outro ponto, empresas endividadas possuem um benefício fiscal ao poderem deduzir o seu custo com juros no pagamento de imposto de renda sobre pessoa jurídica.
Sendo assim, sob a ótica dos retornos, essa captação de recursos externos deve fazer com que o lucro antes dos juros e impostos (EBIT) seja maximizado em conjunto com um retorno sobre o patrimônio atraente, de forma a justificar o endividamento tomado.
Quais são os riscos da alavancagem financeira?
A alavancagem não aumenta apenas o potencial de lucro, mas também o de prejuízo. Ou seja, você pode obter rendimentos melhores, mas também perderá mais dinheiro se os resultados forem diferentes do esperado. O manejo de riscos nesse tipo de operação exige maior entendimento do mercado financeiro. O grau de alavancagem financeira (GAF) de uma empresa é um importante indicador do grau do risco a que empresa está submetida. ... Se GAF < 1,0 a alavancagem financeira será considerada desfavorável, pois os recursos de terceiros tiveram um custo maior do que o ROI e, neste caso, estão prejudicando a empresa.
Como prever e evitar prejuízos
Crie valores sustentáveis para garantir a permanência da sua empresa no mercado;
Tome decisões pensando sempre nos riscos que elas podem gerar;
Identifique, analise e quantifique os elementos de gestão da organização;
Se houver uma oportunidade de melhoria dentro da empresa, faça de tudo para resolvê-la, evitando procrastinar ou “repassar a bola” para outra pessoa;
Tome nota dos riscos e não os ignore. Pode ser difícil de resolver, mas não impossível;
Evite ao máximo delegar o papel de gestão da organização para agências de rating;
Esteja sempre preparado para aquilo que você acha que nunca acontecerá com você e sua empresa.
Como calcular?
GAF = Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL) / Retorno sobre o Ativo Total (RAT)
Para chegar ao valor do RPL, você deve calcular a relação entre o lucro líquido e o patrimônio líquido da seguinte maneira:
RPL = Lucro Líquido / Patrimônio Líquido
Da mesma forma, para chegar ao número que corresponde ao RAT, você precisa calcular os lucro da empresa depois do Imposto de Renda e antes dos juros em relação ao ativo total da organização com a fórmula:
RAT = Lucro depois do Imposto de Renda e antes dos juros / Ativo Total
EXERCICIOS
Você analisa o mercado e conclui que o mini índice Bovespa vai subir. Os indicadores e padrões gráficos estão dando sinal de compra. 
Somando o saldo na conta da corretora e alguns ativos em custódia, você tem o equivalente a R$ 200,00.
Sua corretora exige como margem de garantia R$ 50,00 para cada minicontrato de dólar futuro. 
Para não perder a oportunidade de surfar a tendência de alta, você disponibiliza os R$ 200,00 como margem de garantia e se posiciona comprado em 4 minicontratos. 
Cada ponto do mini dólar equivale a R$ 10,00. 
Vamos supor que você comprou 4 minicontratos e o derivativo subiu 5 pontos. Quanto você lucrou?
	Resultado = 4 (minicontratos) * 5 (pontos) * R$ 10,00
Resultado = R$ 200,00.   
Neste exercicio, com apenas R$ 200,00, você movimentou 4 minicontratos (equivalentes a U$ 40 mil) e dobrou seu capital.
Considerando que determinada empresa apresenta um Ativo Total no valor de R$ 270.000,00, analise as situações abaixo através do grau de alavancagem financeira.
a) Ativo Total integralmente financiado por capital próprio
b) Ativo Total composto de 70% financiado por capital de terceiros e o restante por capital próprio
c) Ativo Total composto de  60% de capital próprio e 40% financiado por capital de terceiros.
Informação adicional: O capital de terceiros ( financiamento ) é remunerado em 10%
                             
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO
Receita Bruta de Vendas
573.552,00
( - ) Impostos Incidentes sobre Vendas 
  86.032,00
( = ) Receita Líquida de Vendas                                                 
487.520,00
( - ) Custo das Mercadorias Vendidas                                       
244.333,00
( = ) Lucro Bruto
243.187,00
( - ) Despesas Administrativas                                                     
151.155,00
( - ) Despesas com Vendas                                                          
42.528,00
( - ) Outras Despesas Operacionais                                                 
    3.900,00
( = ) Lucro Antes do Imposto de Renda
45.604,00
( - ) Imposto de Renda e Contribuição Social
10.945,00
( - ) Lucro Líquido                                                                           
34.659,00
Resolução:
Elementos – Balanço Patrimonial
HIPOTESE A
HIPÓTESE B
HIPÓTESE C
Ativo Total
R$ 270.000,00
R$ 270.000,00
R$ 270.000,00
Patrimônio Líquido
R$ 270.000,00
R$ 81.000,00
R$ 162.000,00
Exigível a Longo Prazo
-
R$ 189.000,00
R$ 108.000,00
Lucro Líquido
R$ 34.659,00
R$ 20.295,00
R$ 26.451,00
DEMONSTRATIVO DE RESULTADO DOS PERÍODOS
Elementos
HIPOTESE A
HIPÓTESE B
HIPÓTESE C
Valores R$
Valores R$
Valores R$
Receita Bruta de Vendas
R$ 573.552,00
R$ 573.552,00
R$ 573.552,00( - ) Impostos Incidentes sobre Vendas 
R$ 86.032,00
R$ 86.032,00
R$ 86.032,00
( = ) Receita Líquida de Vendas                                                 
R$ 487.520,00
R$ 487.520,00
R$ 487.520,00
( - ) Custo das Mercadorias Vendidas                                       
R$ 244.333,00
R$ 244.333,00
R$ 244.333,00
( = ) Lucro Bruto
R$ 243.187,00
R$ 243.187,00
R$ 243.187,00
( - ) Despesas Administrativas                                                     
R$ 151.155,00
R$ 151.155,00
R$ 151.155,00
( - ) Despesas com Vendas                                                          
R$ 42.528,00
R$ 42.528,00
R$ 42.528,00
( - ) Outras Despesas Operacionais                                                 
R$     3.900,00
R$     3.900,00
R$     3.900,00
( = ) Lucro Antes do Imposto Renda e Antes dos Juros
R$ 45.604,00
R$ 45.604,00
R$ 45.604,00
( - ) Imposto de Renda e Contribuição Social
R$ 10.945,00
R$ 10.945,00
R$ 10.945,00
( - ) Despesas Financeiras ( Juros ) ( 10% )
-
R$ 18.900,00
R$ 10.800,00
( + ) Economia do I.Renda e Contribuição Social s/os Juros (24% )
-
R$ 4.536,00
R$ 2.592,00
( = ) Lucro Líquido
R$ 34.659,00
R$ 20.295,00
R$ 26.451,00
Rentabilidade do Ativo (RA = LDIRAJ/AT):
RENTABILIDADE DO ATIVO
HIPÓTESE  A
HIPÓTESE  B
HIPÓTESE  C
RA: 34.659/270.000= 0,1284
RA: 12,84% 
RA: 20.295/270.000= 0,0751
RA: 7,52% 
RA: 26.451/270.000= 0,0979
RA: 9,80% 
Comentário:
a maior rentabilidade do ativo foi na hipotese A, pois não usou capital de terceiros.
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (RPL = LL/PL) 
RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO LÍQUIDO
HIPÓTESE  A
HIPÓTESE  B
HIPÓTESE  C
RA: 34.659/270.000= 0,1284
RA: 12,84% 
RA: 20.295/81.000= 0,2505
RA: 25,05% 
RA: 26.451/162.000= 0,1632
RA: 16,33 % 
Comentário:
A empresa teve na hipótese B um maior retorno do Patrimônio Lucro, pois possuía grande valor de Capital de Terceiros.
Grau de Alavancagem Financeira (GAF= RPL/RA)
GRAU DE ALAVANCAGEM FINANCEIRA
HIPÓTESE  A
HIPÓTESE  B
HIPÓTESE  C
GAF: 0,1284/0,1284
GAF: 1 
GAF: 0,2505/0,0751
GAF: 3,335 
GAF: 0,1632/0,0979
GAF: 1,667 
Comentário:
Na hipótese B o GAF foi de 3,335, que significa que a empresa possui um retorno de 233% em relação ao capital de terceiros.
Uma empresa apresentou um lucro operacional antes do IR de $ 50,0 milhões no último de-
monstrativo de resultados publicado. Sabe-se que o imposto de renda é igual a 34%. O 
Passivo Total corresponde a $ 148,0 milhões e o Patrimônio Líquido a $ 182,0 milhões. Com 
base nesses valores, o retorno sobre o ativo (ROA) da empresa será de:
a) 12,00%
b) 16,66%
c) 14,04%
d) 10,00%
e) 13,33%
Ativo Total = $ 148 + $ 182 = $ 330
Lucro Operacional = $ 50
(–) 34% IR = ($ 17)
Lucro Operacional Líquido IR = $ 33
ROA = LUCRO OP. LIQ.IR/ATV TOTAL= 33/330=10%
Foram obtidos junto as demonstrações financei-
ras de uma empresa as seguintes informações:
Lucro operacional Após o IR: $ 125 milhões
Despesas financeiras líq. IR : $ 30 milhões
Ativos Totais : $ 500 milhões
Patrimônio Líquido: $ 280 milhões 
De posse dessas informações, pode-se dizer que o Grau de Alavancagem Financeira é
a) 2,11
b) 1,94
c) 1,36
d) 1,21
e) 1,09
Solução:
Como GAF = ROE/ROA, tem-se:
Lucro Operacional após IR: $ 125 milhões
(-) Desp. Financ. Líq. IR: $ 30 milhões
Lucro Líquido: $ 95 milhões
Assim,
ROE = $ 95/$ 280 = 33,93%
ROA = $ 125/$ 500 = 25%
Logo GAF = ROE/ROA = 33,93%/25% = 1,36
	
Admita que uma empresa apure, ao término de determinado exercício social, um ativo de $ 700 
mil. A empresa encontra-se financiada por um empréstimo bancário de $ 300 mil e por $ 400 
mil de capital próprio. A empresa pagou despesas financeiras de $ 45 mil e apresentou um 
lucro operacional (antes do IR) de $ 165 mil. Se a alíquota do Imposto de Renda é de 20%, 
pede-se:
a) O GAF.
b) Explicar o significado apurado no GAF.
c) Ocorrendo uma variação de 20% no lucro 
operacional, calcule o impacto sobre o lu-
cro líquido da empresa demonstrando os 
cálculos.
Solução:
a) GAF = Lucro Operacional/Lucro Operacional – Desp. Fin. = $ 165/$ 165 – $ 45 = 1,375 ou GAF = ROA + (ROA – Ki) P/PL/ROA onde ROA = LL/PL = $ 96/$ 400 = 24% e Ki = Desp. Fin. (líquidas IR)/ Passivo Oneroso = $ 36/$ 300 = 12% GAF = 24% + (24% – 12%) $ 300/$ 400/24% = 24% +9%/ 24% = 1,375
b) Por ser maior que 1,0, o resultado indica a existência de alavancagem financeira favo-
rável. Indica quem de cada aumento de 1% no resultado operacional, resulta uma va-
riação positiva no lucro líquido (1,375 vez maior). Quanto maior for o GAF, mais ele-
vada se apresenta a capacidade da empre-sa de elevar o retorno de seus proprietários 
por meio de incrementos em seus resultados operacionais.
Lucro Operacional $ 165
(–) IR (20%) ($ 33)
Lucro Operacional Líq. $ 132
(–) Desp. Fin. ($ 45)
Economia de IR (20% × $ 45) $ 9
Lucro Líquido após IR $ 96
GAF = 132/96=1,375
c) Lucro Operacional $ 165
(–) Despesas Financeiras ($ 45)
Lucro Bruto $ 120
(–) IR (20%) ($ 24)
Lucro Líquido $ 96
Lucro Operacional $ 198
(–) Despesas Financeiras ($ 45)
Lucro Bruto $ 153
(–) IR (20%) ($ 30,6)
Lucro Líquido $ 122,4
(LL2/LL1)-1=(122,4/96)-1=27,5%
Com o aumento de 20% no Lucro Operacional, o Lucro Líquido aumenta 27,5%.
BIBLIOGRAFIA
ACESSADO EM 19/10/2021: ww.suno.com.br/artigos/alavancagem-financeira/+&cd=15&hl=pt-BR&ct=clnk&gl=br&client=firefox-b-d
Acessado em 19/10/2021: www.ibccoaching.com.br/portal/entenda-o-que-e-alavancagem-financeira/+&cd=4&hl=pt-BR&ct=clnk&gl=br&client=firefox-b-d