4 2 - Sistema de amortização

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Sistema de amortização
APRESENTAÇÃO
A dinâmica de circulação de capitais é crucial para as atividades econômico-financeiras das 
pessoas, das empresas, dos governos e demais agentes. Os empréstimos e financiamentos 
podem ocorrer por intermédio de instituições financeiras ou empresas comerciais, e podem 
ser liquidados em uma única ou mais parcelas A discussão sobre os sistemas de amortização de 
empréstimos não pode esquivar-se do aspecto do valor do dinheiro no tempo, fundamento 
primordial da Matemática Financeira.
Nesta Unidade de Aprendizagem, você vai estudar as principais diferenças entre o Sistema de 
Amortização Constante (SAC), Sistema Francês (Tabela Price) e o Sistema de Amortização 
Americano (SAA), além dos conceitos e aplicações, bem como a consolidação de 
cada metodologia e como vem sendo aplicada em relação à amortização do principal e dos juros.
Bons estudos.
Ao final desta Unidade de Aprendizagem, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
Explicar os principais conceitos do sistema de amortização.•
Identificar os principais tipos de sistemas de amortização em uso no Brasil.•
Utilizar planos financeiros para demonstrar os cálculos, as semelhanças e as diferenças 
entre os sistemas de amortização.
•
DESAFIO
Lidar com o dinheiro em um mundo cada vez mais globalizado está cada dia mais complicado: 
saber cuidar bem das finanças pessoais é fundamental para a qualidade de vida. Porém, por falta 
de um bom acompanhamento e entendimento adequado, as finanças pessoais transformam-
se em uma gigantesca bola de neve originada do consumo desenfreado, crédito facilitado e não 
planejado, comprometendo significativamente a renda das famílias que deixam de lado projetos 
importantes e se dedicam somente a pagar as contas.
Imagine que você está em um stand de vendas imobiliário, onde finalmente encontrou o 
apartamento ideal para você e sua família. Veja, a seguir, as informações sobre essa compra.
Considerando as informações que foram disponibilizadas a você, e pensando na sua condição de 
pagamento, você consegue apenas economizar R$ 4.500,00 por mês para quitar a parcela anual.
Pelo sistema de amortização SAC, seria, nesse caso, adequado, levando em consideração as suas 
condições de pagamento?
INFOGRÁFICO
Os sistemas de amortização são um método que os bancos disponibilizam para as pessoas que 
vão contratar um crédito imobiliário (empréstimo direcionado) e pagar a sua dívida (saldo 
devedor) de forma parcelada. Esses métodos de amortização têm como finalidade 
a liquidação da dívida ou empréstimo ao término do prazo contratado.
Os sistemas mais utilizados pelas instituições financeiras são: o sistema Price e o sistema SAC. 
No Infográfico a seguir, você verá um comparativo entre essas duas formas de amortização.
CONTEÚDO DO LIVRO
O estudo da Matemática Financeira aborda a questão da dívida, que está associada a um valor 
monetário que é emprestado por um período de tempo. Quem adquire essa dívida tem 
como obrigação restituir o montante emprestado, acrescido de juros, previamente acertado o 
valor da taxa desses juros, no prazo estipulado para a quitação do empréstimo.
As práticas usuais do mercado, os empréstimos, são classificados em: de curto, médio e longo 
prazos. Os empréstimos de curto e médio prazos caracterizam-se, normalmente, por serem 
saldados em até três anos. Em relação aos empréstimos de longo prazo (financiamentos), por 
existirem inúmeras modalidades de restituição do capital e de encargos financeiros, têm um 
tratamento especial, no qual essas operações têm condições fixadas por contratos bilaterais entre 
a empresa e a instituição financiadora. Dessa forma, pode-se afirmar que um sistema de 
amortização é simplesmente uma forma de devolução do capital emprestado mais os encargos 
financeiros.
No capítulo Sistema de amortização, da obra Matemática Financeira, você irá conhecer o 
conceito de amortização, conferindo os três tipos de sistemas de amortização, que são: Sistema 
de Amortização Constante (SAC), Sistema Francês (Tabela Price) e Sistema de Amortização 
Americano (SAA).
Boa leitura.
Maycon Carbone
Caixa de texto
A escolha do melhor sistema de amortização deve estar condicionada às condições de pagamento do cliente. Ou seja, o quanto você consegue acumular (economizar) ao longo do ano para quitar a prestação ao final de cada ano.

Valor economizado por ano: R$ 54.000,00 (R$ 4.500,00 x 12).

Prestação anual SAC:

1ª - R$ 65.000,00 2ª - R$ 63.000,00 3ª - R$ 61.000,00 4ª - R$ 59.000,00 5ª - R$ 57.000,00
6ª - R$ 55.000,00 7ª - R$ 53.000,00 8ª - R$ 51.000,00 9ª - R$ 49.000,00 10ª - R$ 47.000,00
11ª - R$ 45.000,00 12ª - R$ 43.000,00 13ª - R$ 41.000,00 14ª - R$ 39.000,00 15ª - R$ 37.000,00
16ª - R$ 35.000,00 17ª - R$ 33.000,00 18ª - R$ 31.000,00 19ª - R$ 29.000,00 20ª - R$ 27.000,00


Com essas informações, fica evidente que você não poderá realizar esse financiamento pelo sistema de amortização (SAC), pois as parcelas iniciais do sistema SAC são maiores que o valor que você consegue economizar para quitar as parcelas anuais.
MATEMÁTICA 
FINANCEIRA
Rodolfo Vieira Nunes
Sistemas de amortização
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
  Explicar os principais conceitos dos sistemas de amortização.
  Identificar os principais tipos de sistemas de amortização em uso no Brasil.
  Utilizar planos financeiros para demonstrar os cálculos, as semelhanças 
e as diferenças entre os sistemas de amortização.
Introdução
Um empréstimo financeiro é uma operação atrelada a um contrato entre um 
cliente (tomador) e uma instituição financeira (emprestador). Por meio do 
empréstimo, o cliente recebe uma quantia em dinheiro, que deve ser devolvida 
em prazo determinado e acrescida dos juros definidos por ambas as partes.
Um empréstimo que deve ser restituído em quantias periódicas 
iguais (mensal, trimestral ou anualmente) é chamado de “empréstimo 
amortizado”. A palavra “amortização” vem do termo latino mors, que 
significa “morte”. Assim, um empréstimo amortizado é aquele empréstimo 
liquidado com o passar do tempo.
Um sistema de amortização se caracteriza pela definição de critérios que 
estabelecem quanto deve ser pago em cada parcela. Tal pagamento se divide 
em: principal (amortização) e encargos (juros, remuneração). Há basicamente 
três sistemas de amortização: Sistema de Amortização Constante (SAC), 
sistema francês ou tabela Price e Sistema de Amortização Americano (SAA).
Neste capítulo, você vai conhecer alguns conceitos relacionados aos 
sistemas de amortização. Além disso, vai se familiarizar com as principais 
características desses sistemas e verificar as diferenças existentes entre eles.
Principais conceitos
A seguir, você vai conhecer alguns conceitos importantes para o seu apren-
dizado ao longo deste capítulo. Como você sabe, estudar os conceitos básicos 
de uma área é fundamental para compreendê-la (ASSAF NETO, 2016; 
CARVALHO; ELIA; DECOTELI, 2009; GIMENES, 2006; HOJI, 2016; 
SILVA, 2012).
  Amortização: são os pagamentos do principal da dívida, ou seja, do 
montante emprestado. Não confunda a amortização com a parcela 
desembolsada total, que pode incluir juros. Os juros não fazem parte 
da amortização do principal.
  Carência: um fluxo de caixa com carência (ou f luxo diferido) é 
aquele em que os pagamentos da dívida começam a ocorrer em um 
período posterior ao término da carência. Assim, por exemplo, um 
fluxo de caixa com carência de dois períodos é aquele em que os 
pagamentos começam a ocorrer no terceiro período. Alguns autores 
usam um conceito diferente de carência, porém esse que você acabou 
de ver é o mais utilizado no mercado e o mais comum nos exames 
de certificação.
  Juros: são uma espécie de “aluguel” pago pelo uso do dinheiro, ou 
seja, uma forma de remunerar o capital que foi emprestado. Do ponto 
de vista de quem toma um empréstimo, os juros são o custo de captaro valor. De uma perspectiva mais financeira, os juros são o resultado 
da aplicação da taxa de juros sobre o saldo devedor.
  Prestação: é uma forma de pagamento a prazo em que o montante total 
é dividido e pago periodicamente pelo devedor como meio de quitar 
uma parte da dívida. A composição da prestação pode ser advinda da 
amortização e dos juros do empréstimo.
  Saldo devedor: é a diferença entre o valor do empréstimo atualizado e a 
soma das amortizações, ou seja, é o que já foi pago de juros e principal. 
Em uma visão simplificada, o saldo devedor é o total do principal da 
dívida em determinado momento.
Todas as definições que você viu aqui estão relacionadas a uma abordagem financeira. 
Podem existir outras explicações e entendimentos sobre esses conceitos, porém com 
uma abordagem ou explicação não financeira.
Sistemas de amortização2
Sistemas de amortização em uso no Brasil
SAC
No SAC, o pagamento do empréstimo ocorre por meio de um conjunto de 
prestações em que as amortizações do saldo devedor são constantes ao longo 
de todo o período do contrato (HOJI, 2016). Nesse sistema, as parcelas da 
amortização são sempre iguais entre si. Já os juros são calculados sobre 
o saldo devedor do período anterior. Na Figura 1, veja a composição das 
prestações no SAC.
Figura 1. Composição das prestações no SAC.
A Figura 1 mostra que as prestações são decrescentes ao longo do período, 
pois os juros incidem com um valor cada vez menor sobre o montante das 
prestações. A amortização do principal, como o próprio nome do sistema 
indica, é constante no tempo.
Para compreender melhor, considere um exemplo: existe um empréstimo 
no valor de R$ 300.000,00 a ser pago em 5 parcelas anuais com carência no 
primeiro ano. A amortização estipulada em contrato deve ser de R$ 60.000,00 
por ano. Esse empréstimo está condicionado a juros de 12% ao ano. Agora 
veja o Quadro 1, a seguir.
3Sistemas de amortização
Final do 
ano
Amortização 
(a)
Juros 
SDp – 1 × 12%
(b)
Prestação
(a) + (b)
Saldo 
devedor
(SD)
Hoje 300.000,00
1 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
2 60.000,00 36.000,00 96.000,00 240.000,00
3 60.000,00 28.800,00 88.800,00 180.000,00
4 60.000,00 21.600,00 81.600,00 120.000,00
5 60.000,00 14.400,00 74.400,00 60.000,00
6 60.000,00 7.200,00 67.200,00 0,00
Total 300.000,00 144.000,00 444.000,00
Quadro 1. Aplicação do SAC
Por meio dessa metodologia, as amortizações começam a ser pagas a partir 
do final do segundo ano, por conta do período de carência já predeterminado. 
Contudo, essa carência não interfere no pagamento dos juros, que já come-
çam a ser pagos ao final do primeiro ano, não diminuindo o valor do saldo 
devedor. O cálculo dos juros é efetuado sobre o saldo devedor do período 
anterior. Assim, o saldo devedor diminui somente com a amortização da 
dívida (GIMENES, 2006).
Veja alguns aspectos relevantes sobre o funcionamento do SAC:
  é uma opção sugerida para quem tem a possibilidade de quitar a dívida 
de forma antecipada;
  é caracterizado por uma amortização maior no início e um saldo devedor 
que cai mais rapidamente;
  demanda um capital maior para o início do financiamento.
Em síntese, no método de amortização SAC, também conhecido como 
“método hamburguês”, as prestações ao longo do contrato ou empréstimo 
reúnem a composição das amortizações constantes mais os juros variáveis 
decrescentes (ASSAF NETO, 2016).
Sistemas de amortização4
Um sistema de amortização pouco utilizado é o alemão. Ele consiste em liquidar uma dívida de 
modo que os juros sejam pagos antecipadamente com prestações iguais, exceto no primeiro 
pagamento, que corresponde aos juros cobrados no momento da operação financeira. Nesse 
sistema, é necessário conhecer o valor de cada pagamento e os valores das amortizações.
Tabela Price
O sistema Price, também conhecido como “sistema francês”, consiste no paga-
mento de um empréstimo por meio de um conjunto de prestações sucessivas e 
constantes, de modo que a amortização do saldo devedor é realizada ao longo 
do contrato (HOJI, 2016). Ele é largamente utilizado no mercado fi nanceiro e 
de capitais brasileiro; é o sistema mais conhecido no País.
A denominação deve-se ao matemático, filósofo e teólogo inglês Richard 
Price, que incorporou a teoria dos juros compostos às amortizações de em-
préstimos. A principal característica desse sistema são as prestações cons-
tantes ao longo do tempo. Para que isso ocorra, é necessário que as parcelas 
da amortização sejam menores no início e maiores no final. Além disso, as 
parcelas dos juros devem ser maiores no início e menores no final. Observe 
a Figura 2 para compreender melhor esse conceito.
Figura 2. Composição das prestações no sistema Price.
5Sistemas de amortização
Utilizando o mesmo exemplo do sistema de amortização anterior, deve-se 
calcular o valor de cada uma das prestações a partir do segundo ano, consi-
derando que elas devem ser iguais entre si. Gimenes (2006) utiliza a equação 
do fluxo de caixa uniforme. Veja:
Onde:
  VP (valor presente): 300.000
  i (taxa de juros): 12% ao ano
  n (período de pagamento): 5 anos
  PMT (valor das prestações): ?
Portanto, o valor de cada prestação, que é composta da amortização so-
mada aos juros, deve ser o montante de R$ 83.222,92 a partir do segundo ano. 
O Quadro 2 apresenta de outra forma o método de cálculo do sistema Price.
Final 
do ano
Amortização
(a)
Juros 
SDp – 1 × 12%
(b)
Prestação
(a) + (b)
Saldo 
devedor
(SD)
Hoje 300.000,00
1 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
2 47.222,92 36.000,00 83.222,92 252.777,08
3 52.889,67 30.333,25 83.222,92 199.887,41
4 59.236,43 23.986,49 83.222,92 140.650,98
5 66.344,80 16.878,12 83.222,92 74.306,18
6 74.306,18 8.916,74 83.222,92 0,00
Total 300.000,00 152.114,60 452.114,60
Quadro 2. Aplicação do sistema Price
Sistemas de amortização6
Nesse método, todas as prestações são iguais após o período de carência. 
Além disso, a amortização é calculada após o cálculo dos juros, sendo a 
diferença entre a prestação e os juros. A Figura 3 exemplifica o quanto a 
amortização e os juros compõem cada parcela de pagamento.
Figura 3. Prestações — juros e amortizações.
Perceba também que, por começar a amortizar com um valor menor 
no início, quem escolhe esse tipo de sistema acaba pagando mais juros 
do que no SAC. Veja alguns aspectos relevantes sobre o funcionamento 
do sistema Price:
  é caracterizado por uma amortização menor no início e por um saldo 
devedor que demora a cair;
  não é uma boa opção para quem tem a possibilidade de quitar a dívida 
de forma antecipada;
  demanda um capital menor para iniciar o financiamento.
Em resumo, no sistema Price de amortização, as prestações são constantes 
ao longo do tempo. Tais prestações são compostas em parte por amortizações 
diferentes e crescentes e em parte por juros com valores diferentes e decres-
centes ao longo do período (ASSAF NETO, 2016).
7Sistemas de amortização
SAA
No SAA, o principal da dívida só é amortizado ao final do período do 
contrato. Assim, ao longo do contrato, são quitados apenas os juros sobre 
o saldo devedor, que se mantém inalterado até o vencimento da dívida 
(HOJI, 2016).
Nesse sistema, o principal é pago em apenas uma parcela, no final 
do período. Ou seja, a amortização é paga como um todo no final do 
contrato estipulado. Na Figura 4, veja uma representação do método de 
amortização.
Figura 4. Composição das prestações no SAA.
No Quadro 3, a seguir, veja a aplicação de um exemplo. Para esse caso, 
o período de carência é de 5 anos, e não de apenas 1 ano, como nos sistemas 
que você viu anteriormente.
Sistemas de amortização8
Final 
do ano
Amortização
(a)
Juros 
SDp – 1 × 12%
(b)
Prestação
(a) + (b)
Saldo 
devedor
(SD)
Hoje 300.000,00
1 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
2 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
3 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
4 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
5 0,00 36.000,00 36.000,00 300.000,00
6 300.000,00 36.000,00 336.000,000,00
Total 300.000,00 216.000,00 516.000,00
Quadro 3. Aplicação do SAA
Na situação mostrada no Quadro 3, os juros pagos são os maiores dentre 
os três sistemas, pois a amortização ocorre apenas no final. Assim, correm 
juros sobre todo o saldo devedor ao longo de toda a vida do empréstimo.
A seguir, veja alguns aspectos relevantes sobre o funcionamento do SAA:
  é caracterizado pela possibilidade de o devedor quitar a sua dívida 
quando quiser;
  permite o pagamento parcial da dívida, reduzindo o valor dos juros 
proporcionalmente;
  é indicado quando está previsto o recebimento de uma quantia futura 
suficiente para quitar a dívida.
Esse tipo de sistema é muito utilizado na emissão de debêntures e títulos 
do governo com pagamentos intermediários (SILVA, 2012). Esses pagamentos 
intermediários recebem também o nome de “cupons”, que nada mais são do 
que os juros pagos sobre o saldo devedor.
9Sistemas de amortização
No modelo americano de amortização, as prestações de quase todo o período 
envolvem o pagamento de juros fixos. Assim, a amortização do principal é 
paga somente no último período do empréstimo. Ou seja, durante quase todo o 
tempo do empréstimo, a prestação é quase toda composta pelos juros; apenas 
no último período essa composição se altera, pois inclui a amortização do 
valor principal (ASSAF NETO, 2016).
A Caixa Econômica Federal possui uma política de financiamento da casa própria. Tal 
política é vinculada a um programa de incentivo e auxílio para a moradia criado pelo 
Governo Federal, o Sistema Financeiro de Habitação (SFH). No financiamento pelo 
SFH, é necessário definir:
  o valor e o prazo;
  se a taxa de juros será pré ou pós-fixada;
  a fórmula de cálculo da prestação.
ASSAF NETO, A. Matemática financeira e suas aplicações. 13. ed. São Paulo: Atlas, 2016.
CARVALHO, L. C. S.; ELIA, B. S.; DECOTELI, C. A. Matemática financeira aplicada. Rio de 
Janeiro: FGV, 2009.
GIMENES, C. M. Matemática financeira com HP 12c e Excel: uma abordagem descompli-
cada. São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2006.
HOJI, M. Matemática financeira: didática, objetiva e prática. São Paulo: Atlas, 2016.
SILVA, J. P. Análise financeira das empresas. 11. ed. São Paulo: Atlas, 2012.
Leituras recomendadas
BREALEY, R.; MYERS, S.; ALLEN, F. Princípios de finanças corporativas. 12. ed. Porto Alegre: 
AMGH, 2018.
GITMAN, L. J. Princípios da administração financeira. 12 ed. São Paulo: Pearson Prentice 
Hall, 2010.
ROSS, S. A. et al. Fundamentos de administração financeira. 9. ed. Porto Alegre: AMGH, 2013.
Sistemas de amortização10
DICA DO PROFESSOR
O Sistema Financeiro da Habitação – SFH, buscando conciliar as vantagens e as desvantagens 
das Tabelas Price e SAC, introduziu o chamado Sistema de Amortização Mista – SAM. O SAM 
é equivalente a imaginar que metade do capital seja financiada segundo o método francês e a 
outra metade, à mesma taxa e prazo, pelo método de amortização constante.
Na Dica do Professor, você irá conhecer um pouco do Sistema de Amortização Misto (SAM).
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EXERCÍCIOS
1) O valor de uma casa no litoral é de R$ 500.000,00. Você se interessou e foi conversar 
com o corretor. A proposta feita pelo corretor de imóveis retrata que a casa pode ser 
financiada por 5 anos, com uma taxa nominal de 12% ao ano. Considerando o 
sistema da Tabela Price de financiamento, com pagamentos mensais iniciando ao 
final do primeiro mês, qual é o valor da terceira prestação?
A) R$ 10.146,67.
B) R$ 11.122,22.
C) R$ 12.437,82.
D) R$ 13.166,67.
E) 13.083,33.
O valor de uma casa no litoral é de R$ 500.000,00. Você está interessado e acaba indo 2) 
Maycon Carbone
Carimbo
Maycon Carbone
Realce
conversar com o corretor. A proposta feita pelo corretor de imóveis retrata que a 
casa pode ser financiada por 5 anos, com uma taxa nominal de 12% ao ano.
Considerando o Sistema de Amortização Americano de financiamento, com 
pagamentos anuais iniciando ao final do primeiro ano, qual é o valor da terceira 
parcela?
A) R$ 60.000,00.
B) R$ 11.122,22.
C) R$ 13.166,67.
D) R$ 56.000,00.
E) R$ 66.000,00.
3) Um empréstimo de R$ 300,00 será pago em 6 prestações mensais, sendo a primeira 
delas paga 30 dias após o empréstimo, com juros de 4% ao mês sobre o saldo 
devedor, pelo Sistema de Amortização Constante (SAC). O valor, em reais, da quarta 
prestação será:
A) R$ 50,00.
B) R$ 52,00.
C) R$ 54,00.
D) R$ 56,00.
E) R$ 58,00.
Maycon Carbone
Carimbo
Maycon Carbone
Realce
Maycon Carbone
Carimbo
Maycon Carbone
Realce
4) O Sistema de Amortização Constante (SAC) e o Sistema de Amortização Francês 
(SAF) são dois métodos de amortização muito utilizados no mercado. Realizando um 
comparativo entre eles, é possível afirmar que:
A) Os juros são calculados sobre o valor da amortização em ambos os sistemas.
B) No Sistema de Amortização Francês (SAF), as prestações são crescentes.
C) No Sistema de Amortização Constante (SAC), as prestações são decrescentes.
D) O pagamento total dos juros é igual em ambos os sistemas.
E) O saldo devedor após o pagamento da primeira parcela é maior no SAC do que no SAF.
5) A indisponibilidade de recursos para fazer um investimento leva o indivíduo a 
contrair um empréstimo. E, para sanar esse compromisso, ele pode recorrer a 
diversas formas de pagamento, que recebem o nome de sistema de amortização. Em 
todos os sistemas de amortização, cada pagamento é a soma do valor amortizado com 
os juros do saldo devedor.
No caso do Sistema de Amortização Constante (SAC), pode-se afirmar que:
A) O valor das prestações é uniforme durante toda a amortização e os juros são crescentes.
B) O valor do empréstimo é pago de uma só vez no final do prazo de amortização.
C) A amortização é feita em parcelas crescentes com juros constantes lineares.
D) As prestações são fixas e os juros são crescentes durante a amortização.
A amortização é feita em parcelas iguais e, portanto, os valores dos juros e das prestações E) 
Maycon Carbone
Realce
Maycon Carbone
Carimbo
Maycon Carbone
Carimbo
Maycon Carbone
Realce
são decrescentes.
NA PRÁTICA
Em um contrato de financiamento, além de outras exigências legais, existem as cláusulas que 
determinam o valor das prestações, parte de extrema importância dentro da negociação, pois, 
dependendo da forma como será constituída, os valores podem crescer ou decrescer ao longo do 
contrato. A prestação de um financiamento é dividida em amortização e em juros. Assim, os 
pagamentos de tais financiamentos, normalmente, incluem um montante de juros calculados 
sobre o saldo devedor do financiamento, acrescido de uma parcela do correspondente ao saldo 
devedor do empréstimo. Ou seja, em cada pagamento, sempre haverá o pagamento do principal 
que foi emprestado e uma parte dos juros.
Na Prática, você vai acompanhar um estudo de caso de João Carlos de Melo e o seu 
financiamento de um imóvel pela Tabela SAC.
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SAIBA MAIS
Para ampliar o seu conhecimento a respeito desse assunto, veja abaixo as sugestões do 
professor:
Uma Nota Sobre Amortização de Dívidas e Prestações Constantes
Este artigo apresenta uma interessante abordagem crítica sobre as amortizações e as prestações 
constantes.
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Price ou SAC: qual financiamento devo escolher?
Confira uma breve explicação, com um consultor imobiliário, sobre qual é o melhor sistema: 
Maycon Carbone
Realce
Price ou SAC.
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