ATIVIDADE 3 ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA II

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ATIVIDADE 2 
Questão 1 : 
Imagine duas firmas. Uma é do setor de alimentos (Pópôpó), e produz farinha de trigo e 
café torrado e moído, focando as classes C e D. A outra é do setor de tecnologia 
(Introllnet), e investe muito em pesquisa e desenvolvimento, buscando lançar produtos 
inovadores no mercado. A empresa que tende a ter retornos menos arriscados é: 
Acertou! A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. Estamos tratando da variabilidade dos retornos. A Pópôpó pode até ter 
margens muito menores que a Introllnet, mas esses ganhos são mais 
certos, independente do estado da economia. Assim, mesmo com alguma 
variabilidade, os ganhos da Pópôpó são menos variáveis que os da 
Introllnet. 
A 
A Pópôpó, pois como atua num mercado com muita concorrência, tende a ter baixos lucros, competindo por 
preços visando às classes que formam a maior parte da sociedade brasileira. 
B 
A Introllnet, pois P&D gera despesas hoje, sem que se saiba se resultará em produtos de sucesso ou não. 
Assim, ela pode tanto gastar muitos recursos e não conseguir pagá-los ,caso não consiga desenvolver um 
produto de sucesso, quanto ganhar quantias inimagináveis, caso consiga gerar um produto inédito de grande 
aceitação e protegido por patentes. 
C 
Nenhuma das duas, pois como ambas possuem retornos incertos, as duas são igualmente arriscadas. 
D 
Depende da condição da economia. Numa economia em crescimento, a Introllnet tende a ser menos arriscada, 
pois pode obter grandes ganhos com seu produto inovador. Já numa economia em depressão, a Pópôpó tende 
a ser menos arriscada, pois como vende produtos com baixa elasticidade de renda, ela mantém os lucros 
mesmo num ambiente econômico desfavorável. 
Questão 2 : 
 O retorno esperado de uma ação tem a seguinte distribuição: 
 
Demanda Probabilidade Retorno (%) 
Fraca 0,1 -50 
Abaixo da média 0,2 -5 
Média 0,4 16 
Acima da Média 0,2 25 
Forte 0,1 60 
 
Com esses dados, podemos afirmar que o retorno esperado da ação é: 
Acertou! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. Como os pesos são dados, basta fazer a média ponderada dos retornos 
para obter o retorno esperado 
A 8,40% 
B 10,40% 
C 11,40% 
D 12,40% 
Questão 3 : 
Dois ativos, A e B, apresentam os seguintes retornos. 
Demanda A (%) B (%) 
Fraca 1 -50 
Abaixo da média 3 -5 
Média 7 16 
Acima da Média 15 25 
Forte 31 60 
 
Os cenários de demanda são igualmente prováveis. Sabendo que o desvio de A é de 
10,91% e o de B é de 36,28%, a correlação dos retornos desses ativos é de: 
Acertou! A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. É preciso usar a definição de covariância primeiro. Como os cenários são 
equiprováveis, podemos usar a média aritmética. Precisamos multiplicar a 
diferença entre o retorno de A e o retorno médio de A pela diferença entre 
o retorno de B e o retorno médio de B para cada cenário, por exemplo (1-
11,4) * (-50-9,2) para demanda fraca. Em seguida, somamos os cinco 
resultados e dividimos por cinco, obtendo a covariância de 351,52. Para 
chegar à correlação, temos que dividir a covariância pela multiplicação dos 
desvios, conforme a definição, o que dá aproximadamente 0,89. Caso não 
fossem dados os desvios, seria necessário proceder como no exercício 
anterior para cada um dos ativos, com a facilidade de poder fazer a média 
aritmética no lugar da ponderada. Nesse caso, podemos usar diretamente 
as funções do Excel, pois todos os cenários possuem o mesmo peso. 
A 0,89 
B 0,52 
C -0,77 
D 1,24 
Questão 4 : 
Você calculou que a covariância entre o retorno de CSAN3 e IBOV11 (um ETF que replica o 
Ibovespa), usando a função COVAR do Excel, é de 0,0065. Usando a função VAR, você 
calculou que a variância do IBOV11 é de 0,0046. Qual o beta da regressão 
linear ? 
Acertou! A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. Basta aplicar a definição do beta aos dados informados. Beta = 0,0065 / 
0,0046 = 1,41. 
A 1,31 
B 1,41 
C 1,51 
D 1,61 
Questão 5 : 
Você rodou os dados da uma amostra de 100 pessoas. Você registrou, para cada pessoa, o 
tamanho do pé (em cm) e a altura da pessoa (em cm). Em seguida, você rodou uma 
regressão, no qual tamanho do pé é uma função da altura. A hipótese é que pessoas 
maiores precisam de pés maiores para se equilibrar. Você encontrou um coeficiente 
positivo, significativo a 5%. Isso quer dizer que: 
Acertou! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. Podemos afirmar com 95% de certeza que o coeficiente é diferente de 
zero. Como o coeficiente é positivo, é uma relação direta: quanto maior a 
pessoa, maior o pé. 
A Não existe relação entre tamanho do pé e altura. Apesar do coeficiente ser positivo, a significância de 
5% quer dizer que temos só 5% de certeza de que a relação é diferente de zero e, portanto, você não 
pode afirmar nada. 
B A relação entre tamanho do pé e altura é inversa, ou seja, quanto mais alta a pessoa, menor seu pé. 
Isso contraria a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do 
coeficiente ser igual a zero. 
C A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. 
Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5% quer dizer que só há cinco chances em 100 do 
coeficiente ser igual a zero. 
D A relação entre tamanho do pé e altura é direta, ou seja, quanto mais alta a pessoa, maior seu pé. 
Isso corrobora a hipótese inicial. A significância de 5%, porém, indica que só há uma chance de 5% do 
coeficiente ser diferente de zero e, portanto, você não pode afirmar nada. 
Questão 6 : 
Você rodou um modelo por MQO e obteve o seguinte resultado: y = 0,597 + 0,232x. Isso 
quer dizer que: 
Acertou! A resposta correta é a opção D 
Justificativa: 
D. Quando substituímos x por zero, temos y=0,597 + 0,232*0 = 0,597. 
Quando fazemos x=1, temos y=0,597 + 0,232*1 = 829, ou seja, um aumento 
de 0,232 em y. 
A Quando x é zero, y é igual a 0,232 e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), 
faz y aumentar em 0,597. 
B Quando x é zero, y é igual a 0, e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y 
aumentar em 0,597. 
C Quando x é zero, y é igual a 0, e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), faz y 
aumentar em 0,232. 
D Quando x é zero, y é igual a 0,597 e um aumento de uma unidade de x (de 10 para 11 por exemplo), 
faz y aumentar em 0,232. 
Questão 7 : 
Vimos que a inclusão de um ativo com correlação menos que perfeita numa carteira: 
Acertou! A resposta correta é a opção C 
Justificativa: 
C. A inclusão de um novo ativo com correlação menos que perfeita diminui 
a variância da carteira pelo efeito diversificação. Porém, esse efeito possui 
um limite, pois só é possível eliminar o risco idiossincrático, ou não 
sistemático. Por essa razão, o risco sistemático também é chamado de não-
diversificável. 
A 
Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada até atingir um teto, dado 
pelo risco sistemático. 
B Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada. Incluir um 
número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco zero. 
C Diminui o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se menos arriscada até atingir um 
piso, dado pelo risco sistemático. 
D Aumenta o risco da carteira, assim a carteira com mais ativos torna-se mais arriscada. Incluir um 
número infinito de ativos, portanto, leva a uma carteira de risco infinito. 
Questão 8 : 
O retorno esperado de uma carteira depende dos retornos esperados de seus ativos. Para 
calculá-lo, basta: 
Acertou! A resposta correta é a opção B 
Justificativa: 
B. O retorno de uma carteira é simplesmente a média ponderada dos 
retornos de seus ativos. 
A Calcular a média aritmética do retorno de todos os ativos. 
B Calcular a média ponderada do retorno de todos os ativos, usando a proporção do montante 
investido em cada ativo como os pesos. 
CCalcular a média geométrica do retorno de todos os ativos. 
D Calcular o desvio-padrão do retorno de todos os ativos. 
Questão 9 : 
Você possui uma carteira que tem 40% investidos na ação da Braskem (BRKM5), 35% na 
ação da Klabin (KLBN4) e o restante na ação da Natura (NATU3). Os retornos esperados 
dessas três ações são iguais a 10%, 16% e 23%, respectivamente. Quanto você espera 
ganhar com essa carteira? 
Acertou! A resposta correta é a opção A 
Justificativa: 
A. Basta fazer a média ponderada 0,4*0,1 + 0,35*0,16 + 0,25*0,23 = 0,1535 
= 15,35% 
A 15,35% 
B 17,55% 
C 18,25% 
D 16,33%