GESTÃO TESOURARIA UNIDADE 02

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ANÁLISE DAS 
DEMONSTRAÇÕES 
FINANCEIRAS
Aline Alves dos Santos
Indicadores de atividade
Objetivos de aprendizagem
Ao final deste texto, você deve apresentar os seguintes aprendizados:
 � Identificar o conceito e a utilização dos indicadores de atividade.
 � Reconhecer os indicadores de atividade.
 � Aplicar a relação entre os indicadores de atividade.
Introdução
Neste capítulo, você vai adquirir conhecimentos referentes aos indica-
dores de atividade, que permitem verificar aspectos do capital de giro 
da empresa mediante o ciclo financeiro. A partir do uso dos indicadores 
de atividade, a empresa poderá tomar melhores decisões, pois estará 
amparada pelos resultados apresentados e que são de grande relevância, 
já que indicam se existe discordância entre os prazos de recebimentos e 
de pagamentos. Serão apresentados o conceito e a formação do índice 
de capital líquido, como é realizado seu cálculo e as circunstâncias em 
que esse índice pode ser aplicado.
Os indicadores de atividade e a sua aplicação
Os índices de atividade representam indicadores relativos à velocidade com 
que circulam alguns elementos de análise e são importantes para um correto 
entendimento da liquidez e da rentabilidade. A partir desses indicadores ficam 
evidentes as rotações que o capital teve, assim como os valores investidos na 
produção, apontando o número de vezes que foram aplicados e recuperados 
Tais índices também auxiliam a formular os conceitos de ciclo operacional e 
ciclo financeiro (SAPORITO, 2015). 
Conforme Padoveze e Benedicto (2010), os indicadores de atividade opera-
cional permitem a verificação da atuação da empresa e se a mesma necessita 
investir em capital de giro. Os usos dos indicadores visam demonstrar o 
desempenho operacional da empresa referente aos seus elementos principais, 
apresentados através do balanço patrimonial e da demonstração do resultado 
do exercício.
O uso dos indicadores é aplicado com relação ao produto das operações da 
empresa e o saldo disponível apresentado no balanço patrimonial, abordando 
os elementos primordiais que constituem o capital de giro próprio da empresa. 
De maneira geral, os indicadores de atividade demonstram as políticas de 
controle do fluxo de caixa, assim como a capacidade de assegurar um fluxo 
constante de atividades operacionais.
Você sabe o que significa a gestão operacional? Refere-se à gestão do ciclo de compras, 
produção e vendas de produtos ou serviços. Trata da gestão de recursos precisos 
para o processo de transformação de produtos até a entrega aos clientes (PADOVEZE; 
BENEDICTO, 2010).
Através do uso dos indicadores de atividade é possível identificar a média 
de dias que a empresa demora para receber as vendas que foram realizadas 
a prazo, assim como a média de dias que a empresa levará para quitar suas 
compras e renovar seu estoque.
Quando os indicadores de atividade são utilizados para uma análise, quanto 
maior for a velocidade do recebimento das vendas e da renovação dos estoques, 
melhor será para a empresa. No entanto, quanto mais demorado for o processo 
de pagamento das compras, a empresa corre o risco de ter que buscar recursos 
financeiros através de instituições financeiras para saldar suas dívidas, mas 
para isso estará pagando juros. Assim, será necessário que a empresa faça uma 
análise minuciosa sobre os prazos, pois os recebimentos devem possuir prazo 
bem menor que os pagamentos, ou seja, será preciso criar novas estratégias 
buscando melhorar esse índice, resultando em melhores prazos para a empresa.
Usando os indicadores de atividades
a) Prazo médio de recebimento de vendas
Fórmula: PMRV = (duplicatas a receber / vendas) × 360
Indicadores de atividade2
Considere:
Duplicatas a receber: R$ 120.000
Receita bruta de vendas: R$ 600.000
PMRV = (120.000 / 600.000) × 360
PMRV = 72 dias
O PMRV demonstra que a empresa possui uma média de 72 dias para 
receber suas vendas.
b) Prazo médio de pagamento de compras
PMPC = (fornecedores / compras) × 360
Considere:
Fornecedores a pagar: R$ 230.000
Compras: R$ 670.000
PMPC = (230.000 / 670.000) × 360
PMPC = 123 dias
O PMPC indica que a empresa possui uma média de 123 dias para 
pagar suas compras.
c) Prazo médio de renovação de estoques
Considere:
PMRE = EM / CMV* dias
CPV (custo do produto vendido): R$ 422.000 
EM: R$ 629.000
PMRE = EM / CMV * 360
PMRE = (629.000 / 422.000) × 360 = 537 dias.
3Indicadores de atividade
O PMRE indica que a empresa possui uma média de 537 dias para 
vender seu estoque.
Identificando os indicadores de atividade
Os indicadores de atividades possibilitam verificar aspectos do capital de 
giro da empresa mediante o ciclo financeiro. Os indicadores de atividade 
evidenciam a situação da empresa em relação ao recebimento das vendas 
realizadas, o giro e o uso dos estoques até o momento das suas obrigações. 
Conforme Gitman e Joehnk (2005), os indicadores de atividade correspondem 
à rotação de estoques, recebimento de vendas, pagamento de compras, ciclo 
operacional, ciclo financeiro e rotação do ativo.
O índice de prazo médio de rotação de estoques ou renovação de estoques 
(PMRE) objetiva analisar a velocidade do giro dos estoques, isto é, verifica 
o tempo preciso desde o seu desenvolvimento até a sua venda. É necessário
destacar que, quanto menor for esse prazo de renovação dos estoques, mais
próximo do processo de transformação em dinheiro estarão os valores inves-
tidos nesse item.
O PMRE pode ser calculado através da comparação do valor dos estoques 
de acordo com o período do balanço patrimonial e do custo dos produtos 
vendidos (CPV), ou seja, do valor do CPV constante na DRE dividido pelo 
período constante nela.
Fórmula para cálculo da rotação de estoques: 
PMRE = CPV / EM
RE = rotação de estoques 
CPV = custo do produto vendido 
EM = estoque médio
O prazo médio de recebimento de vendas (PMRV) pode ser calculado 
ao dividirmos o valor das contas a receber de clientes pelo de vendas diárias. 
Assim, proporcionalmente é possível afirmar que a conta clientes corresponde 
a um determinado número de dias de vendas. Esse índice pode ser calculado 
mediante uma posição única, com base na data do balanço patrimonial.
Indicadores de atividade4
O índice PMRV indica uma média do tempo transcorrido, entre a efetuação 
da venda dos produtos e o recebimento das vendas. As vendas realizadas 
diariamente são obtidas mediante a divisão das vendas do período constantes 
na Demonstração de resultado do exercício (DRE) pela quantidade de dias do 
período. Se a DRE se referir ao ano, é preciso considerar o ano comercial de 
360 dias que será usado na fórmula. 
O ideal é que o valor relacionado às vendas aconteça dentro do menor 
espaço de tempo. Objetivando verificar esse indicador é necessário entender 
que, quanto menor for a quantidade de dias, mais rápido a empresa receberá 
os valores relativos às vendas.
Ao calcular o prazo médio de recebimento de vendas, vale destacar que 
não está sendo avaliado somente as vendas a prazo, ou seja, considera-se o 
montante de vendas. O montante das vendas usado nos cálculos do PMRV 
considera a receita bruta, menos as devoluções, considerando os tributos 
devidos, como, por exemplo, IPI, ICMS, entre outros, e o montante de 
duplicatas a receber, sem excluir provisão para devedores duvidosos e 
duplicatas descontadas. Mantendo desse modo a mesma consistência de 
base de cálculo.
Fórmula para cálculo do prazo médio de recebimento: 
PMRV = (duplicatas a receber / vendas) × 360
PMRV = prazo médio de recebimento
O prazo médio de pagamento de compras é uma importante tarefa das 
empresas comerciais. O valor das compras deve ser calculado como custo da 
mercadoria vendida (CMV) mais o estoque final e menos o estoque inicial.
Com relação às empresas industriais, o nível de dificuldade para calcular o 
valor de compras é maior, já que o CPV considera os custos de transformação, 
isto é, a mão de obra direta e os custos indiretos decorrentes da fabricação.
Para encontraro PMPC é preciso estabelecer o valor das compras diárias, 
utilizando o valor da conta fornecedores e dividir pelas compras diárias, 
obtendo, desse modo, o valor que se refere ao PMPC. Nesse sentido, a conta 
fornecedores não é considerada como valor a pagar, mas sim como a quantidade 
de dias de compras em que a empresa é financiada.
5Indicadores de atividade
O índice PMPC aponta o período da realização das compras até o período do paga-
mento. Para esse indicador, é necessário considerar que, quanto maior for o resultado 
do indicador, melhor será a posição financeira da empresa.
Uma dificuldade que pode surgir no cálculo do PMPC, é referente ao 
valor de compras, considerando que a DRE não a destaca, somente os custos 
das vendas. Ao tratar de uma empresa comercial, tudo se resume. O custo 
da mercadoria vendida indicado na DRE se refere à soma do estoque inicial 
mais as compras realizadas no período, menos o estoque final, conforme a 
seguinte fórmula: 
CMV = EI + C – EF
Ao fazer uso dos valores dos estoques apontados no ativo circulante nas 
colunas, estoques inicial e final, e o próprio valor do CMV constante na DRE, 
encontra-se o valor referente às compras.
Fórmula para cálculo do prazo médio de pagamento: 
PMPC = (fornecedores / compras) × 360
O ciclo operacional se refere o período entre a compra dos estoques e o 
recebimento das vendas. Representa também o período que a empresa precisa 
para transformar suas vendas em dinheiro, considerando desde o momento 
em que for realizada a compra da matéria-prima usada na produção (CAVAL-
CANTE, [201-?]).
A partir do ciclo operacional é possível comparar dos prazos de pagamento, 
os prazos de recebimento e o giro dos estoques. Ele evidencia a evolução, o 
retorno empresarial e sua eficiência. Através desse indicador é demonstrado 
o período utilizado desde a compra dos insumos ou materiais até o momento 
do recebimento das vendas, assim, quanto menor for o resultado, melhor será 
para a empresa.
Indicadores de atividade6
Fórmula para cálculo do ciclo operacional:
Ciclo operacional = ciclo econômico + PMRV
PMRV = prazo médio de recebimento das vendas
O ciclo financeiro representa o tempo esperado pela empresa para os 
pagamentos e os recebimentos de clientes. Quanto maior for o seu resultado, 
menos vantajoso será para a empresa, pois isso significa que a empresa estará 
fazendo uso do financiamento por um período mais longo e, dessa forma, 
consequentemente, pagando um custo mais elevado pelo seu uso.
Fórmula para cálculo do ciclo financeiro: 
Ciclo financeiro = ciclo operacional – PMPC = 
prazo médio de pagamento das compras
O ciclo financeiro também é conhecido por ciclo de caixa e corresponde ao tempo 
existente entre os pagamentos e os recebimentos das vendas realizadas. As empresas 
precisam de um período mínimo posterior à entrega do produto ou do serviço para 
providenciar o pagamento.
O índice de rotação ou giro de ativos apresenta o número de vezes que o 
ativo foi recuperado decorrente das vendas que foram efetuadas no período. 
O ideal para esse índice é considerar “quanto mais elevado for este índice, 
melhor”. Através da rotação de ativos é demonstrada a eficiência que a empresa 
possui com relação aos seus ativos, visando gerar vendas. Quanto maior for 
a quantidade de vendas realizadas, maior será o fluxo dos ativos gerados por 
elas, ou seja, quanto mais a empresa vender, mais intensa será a movimentação.
Para descobrir a quantidade de vezes que o ativo girou em virtude do volume 
de vendas, é necessário dividir o valor das vendas líquidas pelo ativo total. 
Fórmula para cálculo da rotação de ativos:
RA = vendas líquidas / ativo total
7Indicadores de atividade
A relação entre os indicadores de atividade
De acordo com Lins e Francisco Filho (2012), os indicadores de atividade 
relacionam-se através dos itens apresentados no balanço patrimonial e da 
demonstração do resultado do exercício da empresa. Os indicadores de ati-
vidade são evidenciados em conformidade com a sua natureza, ou seja, são 
expressos em períodos de dias, meses ou giro no ano. 
A exatidão dos prazos médios deve ser uniforme, relativa às compras e às 
vendas realizadas a prazo pela empresa. Se a empresa possui compras e vendas 
com prazos semelhantes durante o período, os prazos médios apresentarão 
efeitos satisfatórios e de acordo com a realidade. No entanto, se as vendas e as 
compras oscilarem, ou seja, tiverem variações nos seus prazos, poderá refletir 
nos prazos médios que possivelmente apresentarão resultados distorcidos com 
relação ao esperado.
Através da Figura 1 é possível verificar a existência da relação entre os 
indicadores de atividade. 
Figura 1. Ciclo operacional de compra e venda.
Fonte: Adaptada de Padoveze e Benedicto (2010, p. 169).
Compras de materiais ou
matérias-primas
Recebimento Produção
Vendas
A Figura 1 apresenta o vínculo entre os indicadores, demonstrando que 
uma ação reflete diretamente nas demais, ou seja, a empresa precisará adquirir 
matéria-prima ou insumos para o desenvolvimento dos produtos. Os produtos, 
depois de concluídos, são estocados e posteriormente vendidos. Quando essa 
Indicadores de atividade8
venda é realizada a prazo aos seus clientes, é necessário que esse prazo apre-
sente uma média maior que a média dos pagamentos que a empresa possui, 
pois, a empresa poderá realizar seus pagamentos conforme seus vencimentos 
quando já tiver recebido os valores dos seus clientes. A Figura 1 apresenta um 
ciclo operacional da ação de compra e venda, evidenciando a importância do 
recebimento antes dos pagamentos. Observe a relação direta existente entre 
as vendas, as compras e o custo das vendas: 
Os indicadores que envolvem as compras, as vendas e os estoques, auxiliam 
na compreensão da melhor posição financeira da empresa, pois demonstra 
qual o prazo médio de pagamento, o prazo médio de recebimento e o que a 
empresa possui de produtos em estoque. Através da análise dos indicadores de 
atividade é possível constatar se a empresa se encontra ou não com dificuldades 
financeiras, pois isso pode ser analisado através do cálculo do PMRV. Através 
do cálculo desse indicador, a empresa saberá se o prazo dos recebimentos será 
menor que o prazo dos pagamentos, pois dessa forma terá recursos disponíveis 
para saldar suas dívidas.
Buscando entender a relação entre os indicadores de atividade, considere 
as seguintes informações:
Prazo médio de recebimento: 72 dias
Prazo médio de pagamento: 123 dias
Prazo médio de rotação de estoques: 241 dias
Posicionamento de atividade:
(PMRE + PMRV) / PMPC
PA = (241 dias + 72 dias) / 123 = 2,5
O resultado apresentado pelo posicionamento de atividade, de 2,5, é to-
talmente desfavorável, pois se considera que o ideal de resultado para esse 
índice seja o mais próximo de 1, ou menor que 1. 
Diante da situação apresentada, a empresa leva para vender (PMRE) e 
para receber (PMRV) as vendas realizadas um prazo considerado longo, de 
313 dias (241 + 72). Seu ciclo operacional possui prazo de quase um ano. No 
entanto, a empresa possui 123 dias para pagar suas compras. Nesse caso, fica 
evidente que a empresa nem realizou vendas ainda, porém já desembolsou 
com salários de funcionários, pagamento de fornecedores, entre outros, o que 
resulta em dificuldades de capital de giro.
9Indicadores de atividade
CAVALCANTE, F. Aspectos avançados na análise econômica e financeira. Up-to-date, [s. 
l.], n. 72, [201-?]. Disponível em: http://cavalcanteassciados.com.br/utd/UpToDate072.
pdf. Acesso em: 17 nov. 2018.
GITMAN, L. J.; JOEHNK, M. D. Princípios de investimentos. 8. ed. São Paulo: Pearson 
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LINS, L. S; FRANCISCO FILHO, J. Fundamentos e análise das demonstrações contábeis: uma 
abordagem interativa. São Paulo: Atlas, 2012.
PADOVEZE, C. L; BENEDICTO, G. C. de. Análise das demonstrações financeiras. 3. ed. rev. 
e ampl. São Paulo: Cengage Learning, 2010.
SAPORITO, A. Análise e estrutura das demonstrações contábeis. Curitiba:Intersaberes, 2015.
Leituras recomendadas
BLATT, A. Análise de balanços: estruturação e avaliação das demonstrações financeiras 
e contábeis. São Paulo: Makrons Books, 2001.
BRUNI, A. L. A análise contábil e financeira. 2. ed. São Paulo: Atlas, 2011. v. 4. (Série des-
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GARRISON, R. H; NOREEN, E. W; BREWER, P. C. Contabilidade gerencial. 14. ed. Porto 
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MARION, J. C. Análise das demonstrações contábeis: contabilidade empresarial. 7. ed. 
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PEREZ JUNIOR, J. H.; BEGALLI, G. A. Elaboração e análise das demonstrações financeiras. 
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