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UNIVERSIDADE DE UBERABA 
CURSO DE ADMINISTRAÇÃO À DISTÂNCIA 
MERCADO DE CAPITAIS E DERIVATIVOS 
Prof. Joaquim Osvaldo Pereira de Gouvêa 
 
1 
 
QUESTÕES FECHADAS DA SEMANA 1 RESOLVIDAS E COMENTADAS 
Leitura obrigatória de referência 
GOUVÊA, Joaquim Osvaldo Pereira de. Mercado de capitais e derivativos. 
São Paulo: Pearson Education do Brasil, 2013. Cap. 2 Avaliando e minimizando 
os riscos de investimentos, p. 41 – 59. 
Leituras complementares 
1) Capítulo 2 “Sistema financeiro nacional e internacional ”, p. 56 – 78, do 
livro de PEREIRA, Cleverson Luiz. Mercado de capitais. Curitiba: 
InterSaberes, 2013. 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/97885821
28183/pages/57 
2) Capítulo 3 “Mercado de capitais”, p. 80 – 102, do livro PEREIRA, Cleverson 
Luiz. Mercado de capitais. Curitiba: InterSaberes, 2013. 
 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/97885821
28183/pages/81 
 
3) Capítulo 5 “Operando em bolsas de valores”, p. 124 – 135, PEREIRA, 
Cleverson Luiz. Mercado de capitais. Curitiba: InterSaberes, 2013 
 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/97885821
28183/pages/125 
4) Leia o capítulo 7 “Análise de investimento em ações”, p. 156 – 171, do 
livro de PEREIRA, Cleverson Luiz. Mercado de capitais. Curitiba: 
InterSaberes, 2013 
 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/97885821
28183/pages/157 
 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/57
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/57
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/81
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/81
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/125
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/125
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/157
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788582128183/pages/157
 
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5) Capítulo 6 “Investimento em ações ordinárias”, p. 163 – 203, do livro de 
GITMAN, Lawrence J.; JOEHNK, Michael D. Princípios de 
investimento. São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2015. 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/97885886
39218/pages/163 
6) Capítulo 8 “Avaliação de ações e decisões de investimento”, p. 237 – 282, 
do livro GITMAN, Lawrence J.; JOEHNK, Michael D. Princípios de 
investimento. São Paulo: Pearson Addison Wesley, 2015. 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/978858
8639218/pages/237 
Questões da Semana 01 
Questão 1 
Em 03/02/2016 um investidor comprou 5.000 ações ABV3, tipo ON NM, da 
AMBEV S/A, ao preço unitário de R$ 14,31 e vendeu a totalidade dessas ações 
em 13/12/2016 a R$ 16,29 cada uma. Durante esse período, recebeu da 
empresa os seguintes proventos por ação: 
Data Valor (R$) Tipo 
31/10/2016 0,10 Dividendo 
11/07/2016 0,13 Dividendo 
Fonte: Fundamentus Invista Consciente. Disponível em 
http://www.fundamentus.com.br/proventos.php?papel=ABEV3&tipo=2. Acesso: 14 dez. 2016. 
É CORRETO afirmar que nessa aplicação financeira o investidor teve um ganho 
de capital, em unidades monetárias, de: 
a) R$ 14,31/ação. 
b) R$ 16,29/ação. 
c) R$ 0,10/ação. 
d) R$ 0,13/ação. 
e) R$ 1,98/ação. 
Resposta: Alternativa E. 
Resolução 
Ganho de capital é a diferença entre preço de venda e preço de compra. Ganho 
de capital = 16,29 – 14,31 = 1,98. 
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788588639218/pages/163
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788588639218/pages/163
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788588639218/pages/237
http://uniube.bv3.digitalpages.com.br/users/publications/9788588639218/pages/237
http://www.fundamentus.com.br/proventos.php?papel=ABEV3&tipo=2
 
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Questão 2 
Em 03/02/2016 um investidor comprou 5.000 ações ABV3, tipo ON NM, da 
AMBEV S/A, ao preço unitário de R$ 14,31 e vendeu a totalidade dessas ações 
em 13/12/2016 a R$ 16,29 cada uma. Durante esse período, recebeu da 
empresa os seguintes proventos por ação: 
Data Valor (R$) Tipo 
31/10/2016 0,10 Dividendo 
11/07/2016 0,13 Dividendo 
Fonte: Fundamentus Invista Consciente. Disponível em 
http://www.fundamentus.com.br/proventos.php?papel=ABEV3&tipo=2. Acesso: 14 dez. 2016. 
É CORRETO afirmar que nessa aplicação financeira o investidor teve um ganho 
de capital, em porcentagem, igual a: 
a) 13,84%. 
b) 100,0%. 
c) 0,70%. 
d) 0,91%. 
e) 12,15%. 
Resposta: alternativa A. 
Resolução 
Ganho de capital em porcentagem = ganho de capital / preço de compra = (16,29 
– 14,31) / 14,31 = 1,98 / 14,31 = 0,1384 = 13,84%. 
Questão 3. 
Em 03/02/2016 um investidor comprou 5.000 ações ABV3, tipo ON NM, da 
AMBEV S/A, ao preço unitário de R$ 14,31 e vendeu a totalidade dessas ações 
em 13/12/2016 a R$ 16,29 cada uma. Durante esse período, recebeu da 
empresa os seguintes proventos por ação: 
Data Valor (R$) Tipo 
31/10/2016 0,10 Dividendo 
11/07/2016 0,13 Dividendo 
Fonte: Fundamentus Invista Consciente. Disponível em 
http://www.fundamentus.com.br/proventos.php?papel=ABEV3&tipo=2. Acesso: 14 dez. 2016. 
http://www.fundamentus.com.br/proventos.php?papel=ABEV3&tipo=2
http://www.fundamentus.com.br/proventos.php?papel=ABEV3&tipo=2
 
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É CORRETO afirmar que a taxa de retorno obtida pelo investidor nessa aplicação 
financeira foi igual a: 
a) 13,84%. 
b) 15,44%. 
c) 13,57%. 
d) 1,41%. 
e) 1,61%. 
Resposta: alternativa B. 
Resolução 
Taxa de retorno = ganho de capital + proventos / preço de compra = (preço de 
venda – preço de compra) / preço de compra = (16,29 – 14,31) + (0,10 + 0,13) 
/ 14,31 = (1,98 + 0,23) / 14,31 = 2,21 / 14,31 = 0,1544 = 15,44%. 
%44,151544,0
31,14
21,2
31,14
21,2
31,14
)23,098,1(
14,31
0,13)(0,1014,31)-(16,29
compra de preço
proventos compra) de preço - vendade (preço
compra de preço
proventos capital de ganho









 
Questão 4 
O capital social das sociedades anônimas de capital aberto é constituído por ações 
ordinárias e ações preferenciais. A respeito dos direitos que as ações ordinárias 
e preferenciais conferem aos seus possuidores, julgue as seguintes afirmações. 
I. As ações ordinárias e as ações preferenciais conferem aos acionistas 
participação no resultado da sociedade e direito a voto na assembleia dos 
acionistas. 
II. As ações preferenciais recebem um dividendo maior que as ações 
ordinárias. 
III. Tanto as ações ordinárias quanto as preferenciais conferem ao 
acionista o direito de subscrição, direito esse que pode ser vendido em bolsa de 
valores. 
IV. As ações ordinárias são títulos de renda fixa ao passo que as ações 
preferenciais são títulos de renda variável. 
 
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V. Os acionistas ordinários e os acionistas preferencias recebem, além de 
dividendos, juros sobre o capital próprio apurados sobre as reservas patrimoniais 
de lucros. 
Estão corretas as afirmações 
a) II, III e V, apenas. 
b) I, II e III, apenas. 
c) II, III e IV, apenas. 
d) II, III, IV e V, apenas. 
e) I, II, III, IV e V. 
Resposta: alternativa A. 
Comentários. 
I. Afirmação incorreta. As ações ordinárias e as ações preferenciais conferem 
aos acionistas participação no resultado da sociedade porém somente as 
ações ordinárias asseguram ao acionista o direito de votar nas assembleiasda sociedade. 
II. Afirmação correta. 
III. Afirmação correta. 
IV. Afirmação incorreta. As ações são títulos de renda variável, 
independentemente do fato de serem ordinárias ou preferenciais. 
V. Afirmação correta. Tanto os acionistas ordinários quanto os preferenciais 
recebem juros sobre o capital próprio, calculados pela aplicação da taxa 
de juros de longo prazo – TJLP – sobre o valor das reservas patrimoniais, 
ou seja, sobre o valor do patrimônio líquido. 
Questão 5 
Um investidor estima que a Petróleo Amazonense S.A. pagará dividendos de R$ 
1,20 no próximo ano e que esses dividendos aumentarão 5% a.a. para sempre. 
Se a taxa de retorno exigida pelo investidor for 12% a.a., qual o preço máximo 
que o investidor estará disposto a pagar pela ação? 
 
a) R$ 24,00. 
b) R$ 10,00. 
c) R$ 17,14. 
d) R$ 7,06. 
e) R$ 6,85. 
Resposta: alternativa C 
 
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O preço máximo que o investidor está disposto a pagar é dado pela expressão 
gk
Div
P

 , em que Div = dividendo perpétuo, K = taxa de retorno exigida e g = 
taxa de crescimento dos lucros ou dos dividendos. Temos Div = 1,20; K= 12% 
a.a., g = 5% a.a. Substituindo os valores na expressão, vem 
1417
070
201
050120
201
,
,
,
,,
,





gk
Div
P 
Questão 6 
A respeito da estrutura do sistema financeiro nacional, julgue as seguintes 
proposições: 
I. O Banco Central do Brasil, a Superintendência de Seguros Privados, a 
Comissão de Valores Mobiliários e a Bolsa de Valores, Mercadorias e 
Futuros são entidades supervisoras na estrutura do sistema financeiro 
nacional. 
II. A Bolsas de Valores, Mercadorias e Futuros é entidade pública, com 
objetivo de efetuar o registro, a compensação e a liquidação, física e 
financeira, das operações realizadas em pregão ou em sistema eletrônico 
III. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é o órgão responsável por 
regulamentar, desenvolver, controlar e fiscalizar o mercado de valores 
mobiliários do país. 
IV. As sociedades corretoras de títulos e valores mobiliários são agentes 
operadores em bolsas de valores, e compram e vendem títulos e valores 
mobiliários por conta própria e de terceiros. 
V. As sociedades distribuidoras de títulos e valores mobiliários são 
supervisionadas pelo Banco Central do Brasil. 
Estão corretas as afirmações: 
a) I, II e III, apenas. 
b) I, III e V, apenas. 
c) I, IV e V, apenas. 
d) III, IV e V, apenas. 
e) II, IV e V, apena. 
Resposta: alternativa D 
Comentários 
I. Afirmação incorreta. A Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros não é 
entidade supervisora na estrutura do sistema financeiro nacional. São 
 
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entidades supervisoras o Banco Central do Brasil, a Superintendência de 
Seguros Privados e a Comissão de Valores Mobiliários. 
II. Afirmação incorreta. A Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros não é entidade 
pública; é entidade privada que tem como objetivo efetuar o registro, a 
compensação e a liquidação, física e financeira, das operações realizadas em 
pregão ou em sistema eletrônico 
III. Afirmação correta. 
IV. Afirmação correta. 
V. Afirmação correta. 
Questão 7. 
Um investidor está estudando a possibilidade de comprar ações preferenciais de 
uma companhia distribuidora de petróleo, que estão sendo negociadas a R$ 
12,93 cada uma. O investidor planeja ficar com as ações durante um ano e depois 
vende-las por R$ 14,72 cada uma. O investidor espera receber no final de um 
ano o dividendo de R$ 0,345 por ação. A taxa de retorno que exige para fazer o 
investimento é 15,0% a.a. Com base no modelo dos fluxos de caixa descontados 
qual decisão será tomada pelo investidor? 
 1013
151
06515
1501
7214
1501
3450
,
,
,
,
,
,
,




P 
a) O investidor comprará as ações, pois o valor intrínseco da ação, R$ 15,96, 
é maior que o preço de oferta, R$ 12,93. 
b) O investidor não comprará as ações, pois o valor intrínseco da ação, R$ 
12,21, é menor que o preço de oferta, R$ 12,93. 
c) O investidor comprará as ações, pois o valor intrínseco da ação, R$ 
13,10, é maior que o preço de oferta, R$ 12,93. 
d) O investidor comprará as ações, pois o valor intrínseco da ação, R$ 14,23, 
é menor que o preço estimado de venda, R$ 14,72. 
e) O investidor não comprará as ações, pois o valor intrínseco da ação, R$ 
14,87, é maior que o preço estimado de venda, R$ 14,72. 
Resposta: alternativa C. 
Resolução 
Um investidor compra as ações se o valor intrínseco, ou preço teórico, ou valor 
justo, for superior ao preço de mercado. O valor intrínseco é o valor presente dos 
fluxos de caixa futuros, representados pelos dividendos que espera receber e 
pelo preço que espera vender a ação, descontados pela taxa de retorno que o 
investidor exige da ação. O valor intrínseco é o preço máximo que o investidor 
está disposto a pagar pela ação a fim de conseguir a taxa de retorno que almeja. 
 
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Calculando o valor presente dos fluxos de caixa esperados, temos 
1013
151
06515
1501
7214
1501
3450
,
,
,
,
,
,
,




P 
Na avaliação do investidor, a ação vale mais que o valor de mercado, por isso ele 
a compra. 
Questão 8 
Foi oferecido ao Sr. Antonio Campos um lote de 1000 ações PN da Cia. Brasileira 
de Álcalis S.A, ao preço de R$ 16,00/ação. O Sr. Antonio Campos espera que a 
empresa pague dividendos anuais de R$ 1,50 indefinidamente e deseja obter 
uma taxa de retorno de 10% a.a. Com base no modelo de dividendos 
descontados, o Sr. Antonio Campos compraria as ações ao preço unitário de R$ 
16,00? 
a) Não compraria o lote de ações, pois o valor intrínseco de cada ação é R$ 
15,00. 
b) Não compraria o lote de ações, pois o valor intrínseco de cada ação é R$ 
14,00. 
c) Compraria o lote de ações, pois o valor intrínseco de cada ação é R$ 15,50. 
d) Compraria o lote de ações, pois o valor intrínseco de cada ação é R$ 16,00. 
e) É indiferente ao Sr. Antonio Campos comprar ou não o lote de ações pois 
o valor intrínseco de cada ação é igual a R$ 16,00. 
 
Resposta: alternativa A 
Resolução 
Um investidor compra as ações se o valor intrínseco, ou preço teórico, ou valor 
justo, for superior ao preço de mercado. O valor intrínseco é o valor presente dos 
fluxos de caixa futuros, representados pelos dividendos que espera receber, 
descontados pela taxa de retorno exigida da ação. Dada a informação de que o 
investidor não pretende se desfazer das ações, isso significa que o investidor 
espera receber os dividendos para sempre. Temos aqui o caso de fluxos de caixa 
perpétuos constantes, cujo valor presente é calculado pela expressão
desconto de taxa
perpétuo caixa de fluxo
presenteValor  . 
Calculando o valor presente dos dividendos perpétuos esperados, temos
00,15
150
501

,
,
P . 
 
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Dado que o preço de mercado é R$ 16,00 e o investidor avalia que no máximo a 
ação vale R$ 15,00, a transação não será efetuada. 
 
Na avaliação do investidor, a ação vale menos que o valor de mercado, por isso 
ele rejeita a compra.