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Administração do Capital de Giro | Assaf Neto/Tibúrcio Silva 10
Capítulo 3 
Questões
1) CCL = NIG + SD. Se o CCL é negativo, o NIG pode ser positivo desde que o saldo de 
disponível seja negativo e menor que o CCL. Por exemplo, CCL = –100 e NIG = 50. 
Neste caso, o SD será –150.
2) O NIG deve reduzir.
3) Empresas com elevados ciclos (operacional e financeiro) possuem uma NIG mais ele-
vada.
4) Um exemplo seria uma empresa comercial que só vende a vista e consegue obter um 
prazo longo para pagamento dos fornecedores. Além disto, o prazo de estocagem é re-
duzido. O ciclo financeiro é dado por PME + PMC – PMPF. Como PMC = 0 e o PME é 
reduzido, o ciclo financeiro será negativo. 
5) Em situações de alta sazonalidade a empresa poderá ter variações elevadas na necessi-
dade de investimento em giro. Para evitar aumentar o nível de risco em razão da flutu-
ação do NIG, uma estrutura conservadora pode ser necessária.
6) A expansão muito rápida da empresa pode demandar recursos cada vez mais elevados 
para capital de giro, através da expansão do NIG. Como CCL = NIG + SD, isto pode ter 
influência no saldo do disponível.
7) A relação será do tipo “quanto maior o prazo de pagamento, maior o prazo de recebi-
mento” e vice–versa. De maneira mais formal, haverá uma correlação positiva (entre 
zero e um, próxima da unidade) entre os dois prazos.
Problemas
1) ACF = Caixa; PCF = Contas a Pagar + Empréstimos. No caso da empresa, a Necessi-
dade de Investimento em Giro aumentou de $ 836 para $ 952,8. Por outro lado, o SD 
foi negativo nos dois períodos: 407,1 e 359. Assim, apesar de o CCL ter aumentado, de 
477 para 545,7, a empresa está demandando mais recursos para financiar seu capital 
de giro, em razão do elevado prazo de estocagem e recebimento. 
2) NIG = 7.200 + 10.300 + 1.200 – 4.000 – 9.000 – 1.300 = 4.400; SD = 4.500 – 5.000 
–1.700 – 3.000 = – 5.200; CCL = 18.200 – 19.000 = – 800, ou: CCL = 4.400 – 5.200 
= – 800; NPTF = 4.400 + 68.800 = 73.200. 
3) Situação 1: NIG = 5.000; SD = 10.000; CCL = 15.000; NTFP = 125.000; Situação 
2: NIG = 5.000; SD= – 10.000; CCL= – 5.000; NTFP = 145.000; Situação 3: NIG= 
–30.000; SD = 10.000; CCL = – 20.000; NTFP = 125.000. A primeira situação é uma 
empresa com NIG e SD positivos. No segundo caso, a empresa possui um CCL negativo 
em razão do SD negativo. Na terceira situação o CCL também é negativo, mas a empresa 
libera recursos do capital de giro (NIG negativo). 
Administração do Capital de Giro | Assaf Neto/Tibúrcio Silva 11
4) NIG em $ = 5 milhões + 3 milhões – 1,7 milhão = 6,3 milhões. O prazo médio de co-
brança é de 60 dias (5 / 30 × 360). Estoques em dias de vendas = 3/30 × 360 = 36; 
Fornecedores em Dias de Vendas = 1,7/30 × 360 = 20. Assim, NIG em Dias de Vendas 
= 60 + 36 – 20 = 76 ou 6,3/ 30 × 360. 
5) A NIG será 1500
1200
× 450
 
= 563 mil
6) 
a. Os valores da NIG são, na ordem 72; 87; 88; 101; 96; 99; 104; 119; 112; 91; 
82; e 70. 
b. A média de estoques, clientes e fornecedores corresponde a 29,33; 123,83; e 
59,75, nesta ordem. Com isto, a média do NIG é igual a 93,42. A dispersão, dada 
pelo desvio, é de 12; 19,97 e 5,80 para estoques, clientes e fornecedores. 
c. A correlação de estoques com clientes é – 0,67. Isto significa dizer que quando 
o prazo de cobrança aumenta, o volume de estoque diminui. A correlação en-
tre estoques e fornecedores também é negativa, em –0,78. A correlação entre 
fornecedores e clientes é de 0,70; quanto maior o prazo concedido pelos forne-
cedores, maior o prazo de cobrança. A relação entre estoques e NIG é positiva 
(0,22), assim como clientes e NIG (0,55); já a relação entre NIG e fornecedores 
é negativa (0,08). 
d. A média do NIG é de 93,42, com desvio de 14,20. Apesar do elevado desvio das 
contas clientes, a existência de correlação negativa entre estoques e fornecedo-
res fez com que o desvio da NIG fosse reduzido. 
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Capítulo 4
Questões
1) Transação, precaução e especulação.
2) A lista encontra–se no início do capítulo (páginas 101 a 102).
3) Os dois modelos possuem como finalidade a determinação de um caixa mínimo para a 
entidade. Ambos os modelos partem da suposição que existem dois ativos, o caixa e a 
aplicação financeira, e que os recursos podem ser transferidos entre estes ativos a um 
determinado custo, o chamado custo de transação. As aplicações financeiras são remu-
neradas a uma taxa de juros e retirar o dinheiro destas aplicações para colocar no caixa 
implica num custo de oportunidade. O modelo de Baumol considera que o fluxo de re-
cebimento ocorre de tempos em tempos, mas os gastos são constantes; já MO trabalha 
com a suposição de entradas e saídas de caixa diariamente. Enquanto Baumol assume 
um comportamento previsível ao fluxo de caixa, MO trabalha com um fluxo inconstante 
no tempo.
4) Maiores valores de inflação tendem a reduzir o volume de recursos no caixa. Além disto, 
algumas empresas começam a usar o estoque como uma proteção contra a variação de 
preços. 
5) Para fazer a descentralização da gestão bancária é importante que os mecanismos de 
controle interno da empresa sejam aperfeiçoados.
6) Esta é uma pergunta que apareceu no livro de administração financeira de Shapiro (Mo-
derne Corporate Finance). A razão é a hiperinflação existente durante anos. Para que os 
instrumentos bancários, como cheques, continuassem a ser aceitos era necessário que a 
transformação do cheque em moeda corrente fosse ágil. 
7) Em geral quando o risco aumenta, a gestão do disponível é cada vez mais importante.
8) O float pode ser importante, pois representa uma perda para a empresa. Assim, a aten-
ção ao momento em que um recurso entrou na conta–corrente da empresa pode reduzir 
a necessidade de recursos adicionais para o giro. Outro aspecto é que conhecendo o 
float a empresa pode usar este fato para negociar com a instituição financeira.
Problemas
1) Ciclo Financeiro = 2 meses ou 60 dias. Giro de Caixa Mensal = 30/60 = 0,5, já que o 
desembolso é mensal. Caixa Mínimo Operacional = 2500/0,5 = 5 mil.
2) N =
× ×
=
0 5 0 1 980
1
7
, ,
. Serão 7 operações de resgate, cada uma delas no valor de $ 
140 (ou 980/7).
Administração do Capital de Giro | Assaf Neto/Tibúrcio Silva 13
3) 
, ,
a. Situação 1 ; Situação 2 ⇒ =
× ×
= ⇒ =
×N N0 5 0 03 1 200
2
3
0 5 0, , . , ,00533 1 200
2 0
4
0 5 0 03 3 333 33
2
5
×
≅
⇒ =
× ×
≅
.
,
, , . ,
;
Situação 3 ; SituN aação 4 ⇒ =
× ×
=N 0 5 0 03 1 200
0 5
6
.
,
b. O aumento da taxa de juros (situação 2 em relação a situação 1) faz com que 
aumente o número de transações (de 3 para 4); já o aumento no valor de recebi-
mento (situação 3 versus situação 1) também aumenta o número de transações; 
finalmente, a redução no custo de transação também aumenta o valor de N.
4) Usando as expressões 4.2 e 4.3 do livro–texto, temos: 
z h*
, ,
,
$ , * , $= +
× ×
= = + × =0
0 75 0 5 5
0 01
9 79 0 3 9 79
2
3 e 29,36
5) As mudanças seriam as seguintes:
a. e 23,30z h*
, ,
,
, * ,= +
× ×
= = + × =0
0 75 0 5 5
0 02
7 77 0 3 7 77
2
3
Isto incentiva a empresa a manter mais recursos aplicados, reduzindo os recursos em 
caixa.
b. e 36,99z h*
,
,
, * ,= +
× ×
= = + × =0
0 75 1 5
0 01
12 33 0 3 9 79
2
3
O custo de transação mais elevado faz com que a empresa reduza o número de transa-
ções, aumentando 
c. e 20,89z h*
, ,
,
, * ,= +
× ×
= = + × =0
0 75 0 5 3
0 01
6 69 0 3 6 96
2
3
Neste caso reduz a necessidade de dinheiro em caixa.
6) Nesta situação, o valor de z* = 150, m = 50 e h* = 50 + 3 × 150 = 500. No primei-
ro dia, o saldo inicial de 350 é somado ao fluxo do dia de 20. Como a soma é de 370, 
menor que 500 e maior que 50, a empresa não faz nenhum resgate ou aplicação nesta 
data. A exemplo do Quadro 4.3 do livro–texto, abaixo um quadro para esta empresa. 
Pode ser notado que somente haverá um resgate no último dia do mês. 
Dia Caixa Inicial Fluxo Soma Inv./Resg. Caixa Final
1 350 20 370 370
2 370 35 405 405
3 405 10 415 415
4 415 –27388 388
5 388 –8 380 380
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Dia Caixa Inicial Fluxo Soma Inv./Resg. Caixa Final
6 380 15 395 395
7 395 16 411 411
8 411 10 421 421
9 421 –10 411 411
10 411 15 426 426
11 426 33 459 459
12 459 13 472 472
13 472 –25 447 447
14 447 6 453 453
15 453 –38 415 415
16 415 2 417 417
17 417 –7 410 410
18 410 –16 394 394
19 394 12 406 406
20 406 –49 357 357
21 357 22 379 379
22 379 –31 348 348
23 348 14 362 362
24 362 39 401 401
25 401 28 429 429
26 429 14 443 443
27 443 26 469 469
28 469 –20 449 449
29 449 21 470 470
30 470 41 511 –361 150