MERCADO DE CAPITAIS

Prévia do material em texto

MERCADO DE CAPITAIS 
UNIDADE 1
Sistema Financeiro Nacional e sua Estrutura
1. O Conselho Monetário Nacional, órgão máximo de política econômica do país, está legalmente orientado em sua política de acordo com a legislação vigente. Não está entre as suas funções:
C. Determinar o recolhimento de até 100% do total dos depósitos à vista e de até 60% de outros títulos contábeis das instituições financeiras, seja na forma de subscrição de Letras ou Obrigações do Tesouro Nacional ou compra de títulos da Dívida Pública Federal, seja por meio de recolhimento em espécie, em ambos os casos entregues ao Bacen, na forma e nas condições por ele determinadas.
Determinar o recolhimento de até 100% do total dos depósitos à vista e de até 60% de outros títulos contábeis das instituições financeiras, seja na forma de subscrição de Letras ou Obrigações do Tesouro Nacional ou compra de títulos da Dívida Pública Federal, seja por meio de recolhimento em espécie, em ambos os casos entregues ao Bacen, na forma e nas condições por ele determinadas, conforme prescreve o artigo 10 da Lei n.º 4.595/1964, atualizado pela Lei Complementar 179/2021, é uma atribuição do Banco Central do Brasil.
2. No SFN, existem órgãos normativos, de supervisão e de operação. Um órgão supervisor do SFN é:
B. Bacen.
O Bacen supervisiona os operadores do sistema financeiro.
3. O SFN é composto por diversos órgãos e instituições. Qual das opções não faz parte do sistema?
E. Tribunal de Contas da União.
Não faz parte do sistema, mas é um órgão de controle da União.
4. A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) participa do SFN. Dentre as suas funções como órgão supervisor, NÃO está:
D. aprovar os orçamentos monetários, preparados pelo Banco Central da República do Brasil, por meio dos quais se estimarão as necessidades globais de moeda e crédito.
Trata-se de competência do Conselho Monetário Nacional.
5. O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) é composto pelo Ministro da Fazenda, pelo representante do Ministério da Justiça, pelo representante do Ministério da Previdência Social, pelo superintendente da Superintendência de Seguros Privados (Susepe), pelo representante do Bacen e pelo representante da CVM. O CNSP tem como característica e competência exclusiva:
B. característica normativa com competência para fixar as diretrizes e normas da política de seguros privados.
O CNSP opera como órgão normativo, sendo responsável por fixar as diretrizes e normas da política de seguros privados. As características e competências citadas nas demais alternativas são inerentes a outros órgãos ou hipotéticas. Fiscalizar a constituição, a organização, o funcionamento e a operação das sociedades seguradoras, de capitalização, entidades de previdência privada aberta e resseguradores é função da Susep como órgão de supervisão não normativo. Estipular índices e demais condições técnicas sobre tarifas, investimentos e outras relações patrimoniais a serem observadas pelas sociedades seguradoras traz segurança ao mercado ao determinar as diretrizes pelo sistema financeiro como um todo. A CNSP, sem exclusividade, acompanha diariamente os dados contábeis das seguradoras e regula o cosseguro.
Mercado de ações: Mercado a Vista, Mercado a Termo; Mercado de OpçõesMercado de ações: Mercado a Vista, Mercado a Termo; Mercado de Opções
1. O mercado de derivativos é uma das principais formas de investir as suas finanças. Ações, commodities e produtos negociados na Bolsa fazem parte da carteira de negociação e você pode encontrar opções interessantes para proteger ou alavancar a sua posição atual.​​​​​​​ Assinale a opção que trata dos derivativos:
C. Um contrato cujo valor depende dos valores de outras variáveis.
Derivativo é um contrato cujo valor depende dos valores de outras variáveis. Por exemplo, pode depender do valor do café, do ouro, de ações, da taxa de juros, etc. Ação é a menor parcela do capital social de uma empresa, ou seja, é um título patrimonial. Ativo é qualquer bem (financeiro ou não financeiro) da empresa que gera um retorno financeiro. Bolsa é um ambiente de negociação de contratos com regras estabelecidas. Commodity é uma mercadoria, em geral matéria-prima, passível de padronização quanto à quantidade, à qualidade, ao ponto de entrega, ao prazo de entrega, etc.
2. Ação é a menor parcela do capital social das companhias ou sociedades anônimas. É, portanto, um título patrimonial e, como tal, concede aos seus titulares, os acionistas, todos os direitos e deveres de um sócio, no limite das ações possuídas. Dentre os itens apresentados, assinale a alternativa que contém um código de ações que são engociadas no mercado de valores mobiliários:
A. VALE3.
VALE3 é um código para as ações da empresa Vale do Rio Doce. Bovespa é a Bolsa de Valores de São Paulo, onde ações são negociadas em âmbito nacional. Contrato futuro de petróleo, contrato a termo de papel e opção de dólar são exemplos de derivativos, negociados, respectivamente, em mercado futuro, mercado a termo e mercado de opções.
3. Em determinado mercado, negocia-se o direito de comprar ou vender um ativo por um preço prefixado em uma data futura. Que mercado é esse?
D. Mercado de opções.
No mercado de opções, negocia-se o direito de comprar ou vender um ativo por um preço prefixado em uma data futura. No mercado à vista, as partes assumem um compromisso de compra e venda de um ativo imediatamente. No mercado a termo, as partes (comprador e vendedor) assumem, por meio do mercado de balcão, um compromisso (e não o direito) de compra e venda de um ativo a um preço predeterminado em uma data futura. De forma semelhante ao mercado a termo, no mercado futuro, as partes assumem um compromisso de compra e venda de um ativo a um preço predeterminado em uma data futura, porém o contrato é negociado em Bolsas e os compromissos são ajustados diariamente. No mercado de ações, negociam-se ações.
4. Em 01/07/2019, a arroba (medida utilizada para o peso de bovinos) do boi, para março de 2020, estava cotada a R$ 55,00. Para não correr o risco de alta no preço do boi, um frigorífico exportador de carne decide comprar contratos negociados na Bolsa para vencimento em março de 2020, fixando a compra de 4 mil cabeças (em torno de 330 arrobas) a R$ 55,00 cada arroba e com os compromissos ajustados diariamente. Nesse caso, o contrato foi firmado em qual mercado?
E. Mercado futuro.
O contrato dado como exemplo no exercício faz parte do mercado futuro, que é aquele em que as partes (comprador e vendedor) assumem o compromisso, por meio de uma Bolsa, de compra e venda de um ativo em uma quantidade predeterminada e a um preço predeterminado em uma data futura estabelecida, com os compromissos ajustados diariamente. O contrato não foi firmado no mercado à vista, pois a compra/venda será feita em oito meses, e não imediatamente. Também não foi firmado no mercado a termo, pois a compra/venda foi feita por meio da Bolsa, tendo os compromissos ajustados diariamente, e não negociados no mercado de balcão. Uma vez que o contrato exigia a compra/venda da mercadoria e não estabelecia como opcional essa compra/venda, ele não pode ter sido firmado no mercado de opções. Por fim, o contrato envolve um ativo não financeiro, e não uma ação.
5. Um produtor de café irá colher sua safra daqui a 60 dias. Esse produtor está com medo de que, em 60 dias, os preços do café estejam muito baixos. Então, para assegurar um preço de venda capaz de garantir sua margem de lucro, ele decide não esperar para procurar um comprador (que acredite que o preço do café irá aumentar). O produtor e o comprador fecham um contrato no mercado de balcão estabelecendo a quantidade de 100 sacas de café, o preço de 500 reais por saca de café e a data de liquidação em 60 dias.
O que acontecerá se, em 60 dias, o preço da saca de café estiver em 550 reais por saca?
C. O produtor entregará o café a 500 reais por saca, perdendo 50 reais por saca em relação ao preço de mercado.
O contrato dado como exemplo no exercício faz parte do mercado a termo. O mercado a termo é aqueleem que as partes (comprador e vendedor) assumem no mercado de balcão o compromisso de compra e venda de um ativo em uma quantidade predeterminada e a um preço predeterminado em uma data futura estabelecida. Dessa forma, o contrato exige a compra/venda da mercadoria na data estabelecida, ou seja, a compra/venda não é opcional. Assim, nem o produtor nem o comprador podem decidir não concretizar essa operação. Isso só seria possível em um mercado de opções. Uma vez que o valor de mercado na data de liquidação é superior ao valor do contrato, o produtor sai perdendo e o comprador sai lucrando.
UNIDADE 2
Valores mobiliários: ações, debêntures, Bônus de Subscrição, Notas Promissórias e Letra Financeira
DESAFIO
Vários são os títulos considerados valores mobiliários pela sua possibilidade de oportunizar a captação de recursos financeiros no mercado. Os mais importantes são: ações, debêntures, bônus de subscrição e notas promissórias.
Você trabalha como assessor de determinada companhia e precisa viabilizar uma forma de captar recursos no mercado financeiro, sendo-lhe solicitado o estudo do Bônus de Subscrição, cuja previsão está na Lei 6404/76 que dispõe sobre as Sociedades por Ações.
Os acionistas atuais pensam em limitar a compra desses títulos, para que apenas os eventuais adquirentes possam tornar-se acionistas no futuro.
O que você faria para auxiliar na emissão desses títulos sem dar a preferência aos atuais acionistas na conversão em ações da companhia?
Padrão de resposta esperado
A Lei 6404/76 das Sociedades por Ações, embora prescreva que os acionistas antigos tenham direito de preferência na subscrição das emissões dos bônus (art. 77, parágrafo único), estes poderão ter o direito de preferência excluído caso o estatuto da companhia assim disponha e é previsto no art. 172 da legislação.
Assim, deve-se sugerir a alteração no estatuto da companhia, adequando-se as hipóteses legais conforme o art. 172 da Lei n.º 6.404/76, destacando a impossibilidade de preferência na subscrição pelos antigos acionistas e, posteriormente, emitindo ao mercado os bônus de subscrição.
EXERCICIO
1. Um dos valores mobiliários estudados são os debêntures. Eles têm uma finalidade muito importante, pois estão relacionados com as empresas e com uma forma de financiamento para elas. Um dos conceitos envolvidos nos debêntures são as chamadas mutuárias. Indique a alternativa que melhor explica o conceito de mutuária com relação a debêntures.
B. As empresas que emitem os debêntures e dão um direito de crédito aos debenturistas são chamadas de mutuárias.
As sociedades anônimas que concedem aos debenturistas um direito de crédito contra elas são chamadas de mutuárias, pois essa operação trata-se de um contrato de mútuo. As partes interessadas em adquirir os debentures, uma vez concretizada a operação, são chamadas de credores. As operações de emissão de debêntures somente podem ser realizadas por sociedades anônimas. Os acionistas das empresas envolvidas não têm uma nomenclatura específica nesse tipo de operação.
2. No Brasil existe um órgão de estado que pode ser considerado similar a uma agência reguladora, que tem por finalidade fiscalizar as atividades, inspecionar as companhias abertas, aplicar penalidades aos autores de infrações dentro desse contexto. Trata-se da seguinte autarquia especial:
E. CVM – Comissão de Valores Mobiliários.
No Brasil, o órgão de estado, autarquia especial que tem por finalidade fiscalizar as atividades, inspecionar as companhias abertas e aplicar penalidades aos autores das infrações dentro desse contexto é a CVM – Comissão de Valores Mobiliários. A OAB é o órgão que fiscaliza e orienta o exercício da advocacia. O CFA – Conselho Federal de Administração é a autarquia Federal que regulamenta os profissionais formados em Administração. A ordem dos valores mobiliários não existe e o CMN – Conselho Monetário Nacional é o órgão superior do Sistema Financeiro Nacional e tem a responsabilidade de formular a política da moeda e do crédito, objetivando a estabilidade da moeda e o desenvolvimento econômico e social do país.
3. Dentre os diferentes instrumentos do mercado de capitais que foram estudados nesta UA, este é um que tem por finalidade conferir ao seu titular o direito de preferência nas ações quando houver aumento de capital. Quando emitir novas ações, a companhia deverá, primeiramente, ofertá-las aos detentores desse tipo de instrumento financeiro, que é:
A. Bônus de subscrição.
Os bônus de subscrição conferem ao titular o direito de preferência na subscrição das ações, havendo aumento do capital social, ação que será executada por meio da apresentação do título à companhia e pagamento do preço de emissão das ações. As letras financeiras são títulos de renda fixa emitidos pelos bancos para captar recursos. Na prática, você “empresta” dinheiro aos bancos que, em contrapartida, devolvem essa quantia aplicada, acrescida de uma remuneração, de acordo com o prazo do vencimento do título. Ações preferenciais têm preferência no pagamento de dividendos e no reembolso de capital em caso da liquidação da empresa. A nota promissória é uma espécie de promessa de pagamento emitida pelo devedor ao credor, em que o primeiro assume a obrigação de realizar o pagamento de uma dívida em data futura. Ações ordinárias proporcionam participação nos lucros e resultados da empresa que as emitiu e conferem ao seu titular o direito de voto em assembleia geral de acionistas, porém não dão direito preferencial a dividendos.
4. O exercício da atividade regulatória da CVM junto ao mercado financeiro leva em conta alguns fundamentos, são eles: interesse público, confiabilidade, mercado eficiente, competitividade, mercado livre e proteção ao investidor. Dentre as opções a seguir, qual diz respeito à definição do fundamento de mercado eficiente?
B. Deve-se permitir que as poupanças se dirijam naturalmente às unidades produtivas que apresentem maior rentabilidade, consideradas ao mesmo nível de risco, e que as transferências desses recursos se realizem aos menores custos possíveis.
Com relação ao entendimento de mercado eficiente, pode-se dizer que deve-se permitir que as poupanças se dirijam naturalmente às unidades produtivas que apresentem maior rentabilidade, consideradas ao mesmo nível de risco, e que as transferências desses recursos se realizem aos menores custos possíveis. O fato de a prática da competição ser fundamental diz respeito ao fundamento da competitividade. O fundamento da proteção ao investidor diz respeito a haver necessidade de um tratamento equitativo a todos os que participam do mercado financeiro. O fundamento da competitividade traz como ideia-base o fato de que esse mercado somente cumprirá sua função alocativa com eficiência se todos os seus participantes acreditarem no seu funcionamento impessoal e equânime. Por fim, o interesse público remete ao pensamento de que por meio desse mercado as poupanças individuais fluem diretamente para as empresas, transformando-as em capital produtivo, contribuindo positivamente para o crescimento e a prosperidade da economia e da nação.
5. Uma das formas de investimento mais utilizada nos Estados Unidos, em boa parte dos países desenvolvidos e que está em importante crescimento no Brasil são as ações de empresas. Dentre os caminhos apresentados nas opções a seguir, qual é a que melhor representa a forma adequada para se fazer o investimento em ações?
D. Deve-se procurar uma corretora de valores autorizada, fazer o cadastro com todas as informações, depositar os valores para o investimento, decidir junto com o corretor quais são as melhores ações em função do perfil de investidor e autorizar a compra ou a venda das ações, liquidando a operação.
O caminho mais adequado para se realizar investimentos em ações é procurar uma corretora de valores autorizada, fazer o cadastro com todas as informações, depositar os valores para o investimento, decidir junto com o corretor quais são as melhores ações em função do perfil de investidor e autorizar a compra ou a venda dasações, liquidando a operação. As pessoas físicas ou jurídicas podem adquirir ações, mas devem se cadastrar junto às corretoras autorizadas para isso. Não é possível adquirir ações entrando diretamente em contato com as bolsas de valores. Uma vez que a pessoa física ou jurídica passa a ser acionista de uma empresa, ela pode vir a receber informações mais detalhadas sobre essa empresa, mas não é possível fazer novas compras de ações dela por meio de cobranças recorrentes em cartão de crédito ou débito. Os corretores de valores mobiliários não vendem as ações de sua propriedade, mas aproximam aqueles que têm interesse em vender as ações dos investidores interessados em comprá-las.
Operações nos mercados futuro e a termo
1. Mais do que nunca, os investimentos financeiros vêm ganhando a atenção do público mais leigo, que começa a se interessar pelo assunto. E isso é ótimo, pois democratiza o acesso a um conhecimento que antes não era tão acessível.
“Um contrato cujo valor depende dos valores de outras variáveis” é a definição para:​​​​​​​
A. derivativo.
Um contrato cujo valor depende dos valores de outras variáveis (valor do café, do outro, de ações, da taxa de juros, etc.) é um derivativo. Definimos ação como a menor parcela do capital social de uma empresa e ativo como qualquer bem da empresa que gera um retorno financeiro. A Bolsa de Valores, por sua vez, consiste no ambiente de negociação de contratos com regras estabelecidas. Por fim, commodity é uma mercadoria, em geral matéria-prima, passível de padronização quanto à quantidade, à qualidade, ao ponto de entrega, ao prazo de entrega, etc.
2. Derivativos são contratos que derivam a maior parte de seu valor de um ativo subjacente, taxa de referência ou índice. O ativo subjacente pode ser físico (café, ouro, etc.) ou financeiro (ações, taxas de juros, etc.), negociado no mercado à vista ou não (é possível construir um derivativo sobre outro derivativo).
Como podemos definir mercado futuro?​​​​​​​
C. Mercado em que as partes (comprador e vendedor) negociam na Bolsa e assumem um compromisso (que é ajustado diariamente) de compra e venda de um ativo a um preço predeterminado em uma data futura.
O mercado em que as partes (comprador e vendedor) negociam ações é chamado de mercado de ações. Quando as partes assumem um compromisso de compra e venda de um ativo imediatamente, estamos no mercado à vista. É no mercado a termo que as partes assumem, por meio do mercado de balcão, um compromisso (e não um direito) de compra e venda de um ativo a um preço predeterminado em uma data futura. De forma semelhante ao que acontece no mercado a termo, no mercado futuro, as partes assumem um compromisso de compra e venda de um ativo a um preço predeterminado em uma data futura, porém o contrato é negociado em Bolsas e os compromissos são ajustados diariamente. Por fim, o mercado em que as partes negociam o direito de comprar ou vender um ativo por um preço prefixado em uma data futura é chamado de mercado de opções.
3. Em 28/08/2020, a saca de café estava cotada a U$ 150,00 para dezembro de 2020. A fim de evitar o risco de alta no preço do grão de café, uma empresa exportadora de café em pó decide adquirir um contrato negociado na Bolsa para vencimento em dezembro. No contrato, as partes fixaram a compra/venda de 100 sacas de café a U$ 150,00 cada e com os compromissos ajustados diariamente. Em qual mercado esse contrato foi firmado?
D. Mercado futuro.
O exercício traz um exemplo de contrato no mercado futuro. No mercado futuro, as partes (comprador de vendedor) assumem um compromisso, por meio de uma negociação na Bolsa, de compra e venda de um ativo em uma quantidade predeterminada e a um preço predeterminado em uma data futura estabelecida, com os compromissos ajustados diariamente. O contrato do exercício não foi firmado no mercado à vista, pois a compra/venda será feita em quatro meses, e não imediatamente. Também não foi firmado no mercado a termo, pois a compra/venda foi feita por meio da Bolsa, tendo os compromissos ajustados diariamente, e não negociados no mercado de balcão. Uma vez que o contrato do exemplo exigia a compra/venda da mercadoria e não estabelecia como opcional essa compra/venda, ele não pode ter sido firmado no mercado de opções. Por fim, o contrato envolve um ativo não financeiro, e não uma ação.
4. A safra de uva será colhida daqui a 90 dias. Nos últimos meses, os preços da uva apresentaram tendência de queda, deixando os produtores com medo de que, no momento de colheita, os preços estejam muito baixos. Para garantir um preço de venda que traga lucro, certo produtor decide se antecipar e já buscar um comprador para sua safra. O produtor e o comprador (que provavelmente acredita que o preço da uva irá aumentar) assinam um contrato no mercado de balcão estabelecendo a quantidade de 1.000kg de uva, o preço de R$ 1,00/kg e data de liquidação em 90 dias. O que acontecerá se, em 90 dias, o preço do quilo da uva for R$ 0,90?​​​​​​​
E.O produtor entregará 1.000kg de uva a R$ 1,00/kg, lucrando R$ 0,10 por quilo em relação ao preço do mercado.
O exercício traz o exemplo de um contrato no mercado a termo. Vale relembrar que, no mercado a termo, as partes (comprador e vendedor) assumem, por meio do mercado de balcão, o compromisso de compra e venda de um ativo em uma quantidade predeterminada e a um preço predeterminado em uma data futura estabelecida. Em outras palavras, o contrato exige que a compra/venda do ativo seja concretizada na data estabelecida. Logo, nenhuma das partes pode desistir da operação. No exercício, o valor de mercado na data de liquidação é menor do que o estabelecido no contrato. Assim, nesse exemplo, o produtor sai ganhando e o comprador, perdendo.
5. Mercado a termo é aquele em que as partes assumem compromisso de compra e venda de quantidade e qualidade determinadas de um ativo dito real (mercadoria).
Assinale a alternativa que apresenta um exemplo de derivativo negociado no mercado a termo​​​​​.
D. Contrato a termo de petróleo.
PETR4 é um código para as ações da empresa Petrobras. NASDAQ é a Bolsa de Valores de Nova York, onde ações são negociadas. Contrato futuro de arroba de boi é um exemplo de derivativo negociado no mercado futuro. Contrato a termo de petróleo é um exemplo de derivativo negociado no mercado a termo. Por fim, opção de libra é um exemplo de derivativo negociado no mercado de opções.
Operações no Mercado de Opções e Swap
1. Existe uma operação por meio da qual o investidor troca a rentabilidade de um indexador por outro, assumindo duas posições — comprada em um indexador e vendida em outro. A troca de rentabilidades entre duas empresas, como forma de hedge, poderá ser feita por meio da seguinte operação:
C. Operações de swap.
Nas operações de swap, as empresas negociarão índices, taxas de juros, moedas ou commodities para se protegerem da variação cambial.
Operações no mercado à vista não constituirão garantia, mas apenas investimento.
Operações no mercado de fundos imobiliários são uma aplicação que poderá ser vantajosa, mas não garantirá a perda de rentabilidade pelas empresas. Os Brazilian Depositary Receipts (BDRs) são títulos emitidos no Brasil, e geralmente lastreados em ações emitidas no exterior. Servem como aplicação, mas não para troca de rentabilidade. Operações cambiais são a troca de moeda de um país pela moeda de outro, realizada por um agente autorizado pelo Banco Central. Não servem como meio de troca de rentabilidades.
2. Quem já investe há algum tempo na Bolsa certamente já ouviu falar em opções. Elas também são negociadas na B3 e estão atreladas a outros ativos de renda variável, como as ações.
O mercado de opções tem como característica(s):
A. Calls e puts.
Calls e puts são as opções de compra (call) ou de venda (put) no mercado de opções. As operações de swap são realizadas em Bolsa de Valores. Insides não é um termo usado no mercado de opções. Uma característica é o chamado hedge, ou seja, a proteção ao investidor. O warrant é um título de garantia que permite ao seu detentorcomprar ou vender um ativo. O papel é muito utilizado no mercado de commodities, mas também pode se referir a ação, taxa de câmbio ou índice.
3. O mercado de derivativos convive com dois tipos de opções: europeias e americanas. Obviamente, a classificação não tem qualquer relação geográfica, já que as opções europeias não são negociadas exclusivamente no Velho Continente. E o mesmo ocorre com as americanas, nos Estados Unidos.
Sobre as opções americanas, no mercado de opções, pode-se afirmar que:
E. seus portadores podem realizá-las a qualquer tempo até seu vencimento.
A sua principal característica é que seus portadores podem realizá-las a qualquer tempo até seu vencimento. Elas são realizadas em todo o mundo e permitem ações e outros bens. Commodities estão associadas ao vencimento, e não à espécie de bem negociado.
4. Quem começa a operar com opções encontra alguns conceitos que fogem do padrão operacional da Bolsa. O mundo das opções é quase um universo paralelo, com regras e bases teóricas singulares e exclusivas. Um desses aspectos é o conceito de opções americanas e europeias.
A possibilidade de realizar a opção apenas em determinada data é chamada de:
B. opção europeia.
Opções europeias: embora sejam negociadas em todo o mundo, não permitem ao portador liquidar a operação antes.
Opções a longo prazo: não se refere a opções com a característica de venda em data certa.
Posição comprada: é a posição em que está o comprador em relação à opção.
​​​​​​​Posição vendida: é a posição em que está o vendedor da opção.
Opções holandesas não existem.
5. O mercado de opções também é uma excelente alternativa para investidores mais arrojados.
As opções também são uma espécie de compromisso firmado entre investidores. Elas te dão o direito de negociar investimento em ações, seja para compra ou para venda.
Em relação ao Prêmio de Negociação, no mercado financeiro, pode-se dizer que:
B. é o valor pago pelo titular ao lançador da opção, como pagamento do direito adquirido.
É o valor pago pelo titular ao lançador da opção como pagamento do direito adquirido. Os contratantes, comprador e vendedor, negociarão a data de pagamento do prêmio em qualquer dia útil compreendido entre o dia útil subsequente ao da operação e o dia útil subsequente à data de vencimento.
Embora seja chamado de prêmio, não é a mesma situação. É usado em todas as operações de opções e não há qualquer relação com garantia, mas, sim, com custo e preço.
Unidade 3
Oferta pública: motivação e objetivos da abertura de capital
1. O dia em que uma empresa se torna IPO é comemorado com euforia pelos seus proprietários e pelas equipes de trabalho, pois isso demonstra que a organização está focada em expandir os negócios e buscar um crescimento próspero e sólido.
O processo funciona da seguinte maneira: quando decide se tornar de capital aberto, a empresa deve deixar de ser companhia limitada e fazer a transferência para sociedade anônima, garantindo que todo o processo seja devidamente regularizado.
Abrir o capital de uma empresa proporciona algumas vantagens, como:
I. Captar recursos.
II. Gerenciar a companhia sem a obrigatoriedade de prestação de contas periódica.
III. Obter visibilidade.
IV. Melhorar o relacionamento com os integrantes do mercado.
V. Implantar governança corporativa.
Assinale a alternativa que aponta os itens corretos.
B. I - III - IV - V
A abertura de capital permite a arrecadação de significativos recursos financeiros.
A companhia listada em Bolsa tem o dever de prestar contas aos seus acionistas.
A companhia que oferta suas ações ao mercado ganha expressiva visibilidade.
Tendo em vista a necessidade de transparência e comunicação, a companhia passa a se relacionar melhor com os clientes, fornecedores, acionistas e concorrentes.
Para lançar suas ações e mantê-las atrativas, a companhia deve aprimorar seus controles e implantar a governança corporativa.
2. Captação de recursos é a ação desenvolvida pelas organizações sem fins lucrativos para, a partir de um conjunto de estratégias e processos, levantar e mobilizar recursos financeiros para o financiamento e a sustentabilidade institucional. Diversos são os fatores que influenciam a escolha da fonte de captação de recursos.
Antes de abrir o capital, não é necessário levar em conta:
E. perda do controle gerencial.
Lançar ações no momento errado poderá não ser atrativo.
Algumas empresas são mais atrativas que outras, em determinados momentos. Não adiantará abrir o capital se sua empresa não for atrativa.
Você deverá levar em conta o tipo de endividamento da empresa antes de optar pela captação em mercado.
Quanto mais sólido for seu negócio, mais atrativo será para os investidores de mercado.
Ao abrir o capital, você não perderá o controle gerencial da companhia.
3. É possível obter uma série de benefícios por meio de uma oferta pública. Entre os principais, estão: captação de investidores; aumento do potencial de crescimento; crescimento da visibilidade do negócio; e atração de talentos.
Abrir o capital por meio de uma oferta pública tem como desvantagem:
B. atendimento às normas da CVM.
Os gestores podem passar a ser remunerados pelas ações. A companhia ficará sujeira à fiscalização da CVM e poderá incorrer em pesadas multas. Quando realizada uma oferta primária, entra dinheiro para a companhia. Cria-se uma nova possibilidade para a aquisição de outros negócios, a troca de ações. A companhia passa a ser vista pelo mercado como uma nova opção.
4. Para uma empresa realizar com sucesso sua IPO, não basta que ela tenha esse interesse: é preciso cumprir uma série de requisitos e percorrer uma sequência de etapas. Antes de qualquer coisa, a empresa deve fazer uma transição da sua constituição jurídica.
Assinale a alternativa que não tem relação com a oferta pública de ações.
A. Prazo peremptório.
Prazo peremptório é uma expressão usada pelo Poder Judiciário para prazos. Novo Mercado é um segmento especial da BM&FBOVESPA com regras diferenciadas para empresas com governança corporativa. Pedido de Reserva é o formulário para a realização de reservas de ações pelos Investidores Não Institucionais. Prazo de Distribuição é o prazo máximo de até seis meses, contados a partir da data da publicação do Anúncio de Início, para subscrição das Ações-objeto da Oferta. Termo de Anuência dos Acionistas Controladores é o Termo em que os Acionistas Controladores se responsabilizam pessoalmente a se submeter e a agir em conformidade com o Contrato de Participação no Novo Mercado, o Regulamento do Novo Mercado, a Cláusula Compromissória e o Regulamento de Arbitragem.
5. Os segmentos especiais de listagem da B3 — Bovespa Mais, Bovespa Mais Nível 2, Novo Mercado, Nível 2 e Nível 1 — foram criados no momento em que percebemos que, para desenvolver o mercado de capitais brasileiro, era preciso ter segmentos adequados aos diferentes perfis de empresas.
Assinale a alternativa que aponta uma característica para a oferta pública de ações no Novo Mercado.
D. Obriga a adoção de Câmara de Arbitragem.
Há o mínimo de 25% de free float. Permite 100% de Tag Along apenas para as Ordinárias, que são as únicas negociadas. Obriga a adoção de Câmara de Arbitragem, diferentemente do Mercado Tradicional, em que não é necessária a opção. Mínimo de cinco membros, dos quais pelo menos 20% devem ser independentes.
Governança Corporativa
 Desafio
O Diretor Superintendente de uma Companhia está deixando de publicar os balanços anuais pelo segundo ano consecutivo. Você é acionista minoritário e não está tendo acesso aos números da empresa.
Considerando que o Diretor está cometendo uma falta funcional e legal, o que você faria para restabelecer a necessária transparência na Companhia? Baseie sua ação no dispositivo legal da Lei das Sociedades Anônimas.
Padrão de resposta esperado
Você exigiria, por carta registrada, ao Conselho de Administração da companhia a convocação de uma assembleia, nos termos do art. 142, IV, da Lei das Sociedades por Ações, para a destituição do diretor da companhia. Caso o Conselho de Administraçãonão o fizesse, você exigiria do Conselho Fiscal a convocação da assembleia, conforme art. 123 da mesma Lei.
1. O Conselho de Administração é a principal ferramenta utilizada pela Governança Corporativa. Segundo o IBGC: Seu papel é ser o elo entre a propriedade e a gestão para orientar e supervisionar a relação desta última com as demais partes interessadas.
Dessa forma, o Conselho de Administração da empresa deve:
D. Pode ter empregados da empresa.
O estatuto da empresa poderá prever a participação de representantes dos empregados, escolhidos pelo voto destes, conforme art. 140, parágrafo único da Lei das Sociedades por Ações.
2. A GC é o sistema pelo qual as organizações são dirigidas, monitoradas e incentivadas, envolvendo os relacionamentos entre proprietários, Conselho de Administração, diretoria e órgãos de controle. Pode ser entendida também como um conjunto de regras, regulamentos ou ainda, políticas adotadas por uma determinada sociedade.
O Conselho de Administração tem inúmeras atribuições, mas não lhe compete:
C. Executar a política da companhia em seu dia a dia.
Trata-se de competência do corpo diretivo da companhia.
3. O Conselho de Administração é um órgão colegiado encarregado do processo de decisão de uma empresa em relação ao seu direcionamento estratégico. É o principal órgão do sistema de Governança.
Em um sistema de governança corporativa, recomendam-se as seguintes estruturas, exceto:
E. Lobistas.
Além de desnecessário, poderá ser prejudicial para a imagem da empresa.
4. Os benefícios proporcionados pela estruturação de um Conselho de Administração se direcionam a toda e qualquer empresa que procura consolidar um modelo de gestão com excelência, inovação e diferenciação, ajustado à sua realidade atual e à situação futura desejada.
Como princípios da governança corporativa, podem ser citados:
A. Transparência e prestação de contas (accountability).
Devem ser observados pelos gestores imbuídos na governança corporativa.
5. O conselho fiscal presta contas aos acionistas, da sua fiscalização dos atos da diretoria executiva e do conselho de administração e oferece sua opinião quanto aos demonstrativos financeiros examinados pelo auditor externo.
O Conselho Fiscal não deve, dentre as suas atribuições:
E. Autorizar, se o estatuto não dispuser em contrário, a alienação de bens do ativo não circulante, a constituição de ônus reais e a prestação de garantias a obrigações de terceiros.
Essa é função do Conselho de Administração.
Unidade 4
Sociedade Anônima: Regras gerais
1. Conforme o artigo 4º da lei das sociedades anônimas, a companhia é considerada aberta ou fechada conforme os valores mobiliários de sua emissão estejam ou não admitidos à negociação no mercado de valores mobiliários, ou seja, na Bolsa de Valores. Sobre o tema, não se pode afirmar:
A.  Por valores mobiliários devemos compreender exclusivamente as ações as Sociedades Anônimas abertas cujas ações sejam negociadas na Bolsa de Valores.
Por valores mobiliários devemos compreender as ações, os certificados de depósito de ações, as debêntures, os commercial papers (notas promissórias), os bônus de subscrição e as partes beneficiárias.
2. A negociação das ações de uma Sociedade Anônima pode ocorrer em mercado primário ou secundário. Sobre o assunto, indique a alternativa incorreta:
E. O mercado de balcão corresponde a todos os meios de negociação dos valores mobiliários da sociedade anônima no âmbito da Bolsa de Valores.
O mercado de balcão corresponde a todos os meios de negociação dos valores mobiliários da sociedade anônima FORA do âmbito da Bolsa de Valores.
3. A conflitoconcurso da sociedade anônima é realizada por atos sucessivos que se desenvolvem na fase de providências preliminares, fase de constituição propriamente dita e, por fim, fase de providências complementares. Acerca da constituição da sociedade anônima, não se pode afirmar:
C. Basta a integralização de 10% do todo.
Não cabe aqui interpretar que basta a integralização de 10% do todo, independentemente de quais subscritores o fizeram. É necessário que cada subscritor deve integralizar, no mínimo, 10%.
4. As ações possuem natureza jurídica de valor mobiliário. Assim como os certificados de depósito de ações, as debêntures, os commercial papers (notas promissórias), os bônus de subscrição e as partes beneficiárias. As ações correspondem à menor fração do capital social e conferem aos seus titulares o status de acionistas, com direitos e obrigações que são peculiares a esta figura jurídica. Relativamente ao tema “valor das ações”, não se pode afirmar:
E. O “valor patrimonial” dispensa a situação patrimonial da sociedade anônima.
O valor patrimonial considera a situação patrimonial da sociedade anônima. Considerando que patrimônio é o conjunto de ativo e passivo de uma pessoa, para se chegar ao valor patrimonial das ações deve se subtrair do ativo o valor do passivo. O resultado deve ser dividido pelo número total das ações. Este último resultado é o valor patrimonial das ações.
5. Existem algumas espécies de ações com características específicas, de acordo com os direitos que elas oferecem aos seus titulares. As ações, conforme a natureza dos direitos ou vantagens que confiram a seus titulares podem ser classificadas como ordinárias, preferenciais, ou de fruição. Sobre as espécies de ações, não é correto afirmar:
E. As “ações de fruição” substituem quaisquer outros tipos de ações.
As ações de fruição substituem as ações integralmente amortizadas, desde que autorizado pelo estatuto ou assembleia-geral extraordinária, sem que ocorra a redução do capital social, e desde que seja conferida ao seu titular uma antecipação das quantias que eventualmente poderiam ser devidas no caso de liquidação da sociedade.
Financiamento das operações I
1. O capital social de uma empresa pode ser dividido em cotas que são definidas por um contrato social e depois distribuídas entre os sócios ou, então, divididas em ações. É necessário entender em quais situações se aplicam essas modalidades.
Considere que uma empresa estrangeira está interessada em investir no Brasil e, para entender melhor a composição do capital de uma empresa em nosso país, contratou você para esclarecer a principal diferença financeira entre empresas por cotas limitadas e aquelas com ações.
Assinale a alternativa que contém a explicação correta para o caso:
D. As companhias podem realizar algumas operações financeiras que as empresas limitadas não podem.
As companhias podem realizar algumas operações financeiras que as empresas limitadas não podem. Existem operações financeiras que são exclusivas das companhias. Um exemplo é ser uma instituição bancária.
2. Por constituir a menor fração do capital social de uma empresa, ao investir em ações, de certa forma você se torna sócio dessa companhia. Porém, existem particularidades entre as ações.
Você foi convidado a ministrar uma palestra em um seminário sobre as principais diferenças entre “ações ordinárias” e “ações preferenciais”.
Assinale a alternativa que contém o resumo de sua apresentação:
A. Ações preferenciais são as que têm preferência no recebimento dos dividendos da empresa. Por outro lado, não têm poder de comando. Já as ações ordinárias são as que dão as ordens na empresa, ou seja, têm poder de comando.
A palavra "preferencial" não tem relação com a preferência por certa empresa para se investir, nem com a proibição, ou não, de investir em mais de uma empresa.
Nem as ações ordinárias nem as ações preferenciais determinam a sequência da distribuição dos dividendos, pois ela está estipulada em lei.
Ações ordinárias e ações preferenciais não são a mesma coisa. Ambas têm valores diferentes de negociação na Bolsa de Valores.
O foco da sua palestra deve ser: ações preferenciais são as que têm preferência no recebimento dos dividendos da empresa. Por outro lado, não têm poder de comando. Já as ações ordinárias são as que dão as ordens na empresa, ou seja, têm poder de comando.
3. A despeito de acionistas ordinários e preferenciais receberemdividendos, a natureza dos pagamentos desses dividendos é diferenciada. Então, é importante identificar a distinção entre esses dois tipos de dividendos.
Suponha que um novo diretor foi contratado na empresa em que você trabalha e ele lhe perguntou o que acontece com os dividendos das ações ordinárias quando o lucro da empresa é pequeno.
Assinale a alternativa que indica a resposta correta ao diretor:
B. As ações ordinárias só receberão dividendos após o pagamento dos dividendos das ações preferenciais e, ainda, se houver lucro o bastante para isso.
Os dividendos das ações ordinárias não são sempre proporcionais ao lucro da empresa.
A distribuição de dividendos não depende das decisões da diretoria, pois ela está estipulada em lei.
Não se pode afirmar que os dividendos serão pequenos quando os lucros também forem.
O simples fato de o lucro ser pequeno não significa, necessariamente, que as ações ordinárias não receberão dividendos.
A resposta correta ao diretor é a seguinte: as ações ordinárias só receberão dividendos após o pagamento dos dividendos das ações preferenciais e, ainda, se houver lucro o bastante para isso. Se o lucro da empresa for pequeno e não for o suficiente para pagar dividendos a todas as ações, as ações preferenciais recebem, mas as ordinárias não, ou recebem apenas uma parte.
4. Geralmente lastreados e garantidos por outros tipos de ativos, os títulos financeiros são ativos que podem ser emitidos por governos, empresas ou pessoas e têm o objetivo de financiar operações dos mais diversos tipos. Podem ser negociados entre pessoas e organizações (financeiras e não financeiras).
Considere que você foi fazer uma entrevista de emprego em uma grande instituição financeira e, no meio da conversa, o entrevistador lhe perguntou quais são as três variáveis dos títulos financeiros, além de pedir uma breve explicação sobre cada uma delas.
Assinale a alternativa que indica a explicação correta:
E. O valor de face (quanto o título vale em moeda corrente), a taxa de retorno (os juros que o título renderá) e a data de vencimento (quando será pago o principal, se os juros foram pagos antes, ou quando serão pagos o principal e os juros).
O valor de face não pode ser expresso em moeda estrangeira. Além disso, a data de emissão não é uma das três principais variáveis.
Os juros são informados em valor. A expressão “taxa de face” não existe.
Não é necessária a assinatura do portador, e não é ele quem garante o título.
O valor de face não representa quanto será pago pelo título.
A explicação correta é a seguinte: as três variáveis dos títulos financeiros são o valor de face (quanto o título vale em moeda corrente), a taxa de retorno (os juros que o título renderá) e a data de vencimento (quando será pago o principal, se os juros foram pagos antes, ou quando serão pagos o principal e os juros).
5. Cada empresa ou indivíduo tem particularidades em sua movimentação de ativos. Conhecer a natureza dos títulos financeiros propicia a melhor escolha para cada uma dessas especificidades.
Agora, considere que você tenha sido convidado pela diretoria financeira da empresa em que trabalha para fazer a classificação de diversos títulos. A diretoria lhe pediu para utilizar a metodologia das agências de rating e lhe passou os seguintes títulos: título W (de uma empresa que nunca atrasou nenhum pagamento a nenhum de seus fornecedores, nem a credores bancários); título K (de uma empresa que nunca atrasou nenhum pagamento a nenhum de seus fornecedores, mas uma vez atrasou o pagamento do principal a um de seus credores bancários); título H (de uma empresa que nunca atrasou nenhum pagamento a nenhum de seus fornecedores, mas uma vez atrasou o pagamento dos juros a um de seus credores bancários); título Y (de uma empresa que atrasou duas vezes o pagamento a seus fornecedores, mas nunca atrasou nada a credores bancários).
Nesse contexto, a sequência de classificação correta (do melhor título para o pior) é:
E. W, H, K e Y.
O título K, que atrasou o pagamento uma única vez, não pode ser considerado pior que o título Y, que atrasou duas vezes um pagamento.
O título W, que nunca atrasou nenhum pagamento, não pode ser considerado pior que o título K, que atrasou o pagamento do principal uma vez.
O título W, que nunca atrasou nenhum pagamento, não pode ser considerado pior que o título H, que atrasou o pagamento dos juros uma única vez.
O título K, que atrasou o pagamento do principal, não pode ser considerado melhor que o título H, que atrasou o pagamento, também uma única vez, mas apenas dos juros. Lembrando que atrasar o principal é mais grave que atrasar os juros.
A classificação correta, de acordo com o histórico de atraso das empresas, é: W, H, K e Y.
Financiamento das operações II
1. Você está se preparando para um concurso público e tem quase certeza que perguntarão quais são os dois tipos de emissão de ações. Após muito pesquisar e estudar, você está seguro que a resposta CORRETA é:
D. Oferta pública inicial e emissões subsequentes.
Estes são os dois tipos de emissão de ações.
2. Ao ler uma reportagem sobre mais um lançamento de ações da empresa Confusion S.A. no mercado financeiro, você acredita que o autor escreveu algo errado. Para tanto, você resolve escrever para o site de notícias, dizendo que a expressão utilizada pelo autor:
A Oferta pública inicial somente pode ser utilizada quando a empresa negocia suas ações pela primeira vez no mercado aberto. Como a notícia é sobre “mais um lançamento”, o correto seria escrever emissões subsequentes.
Perfeito! Só se pode utilizar a “Oferta Pública Inicial” no primeiro lançamento e a notícia cita “mais um lançamento”.
3. Você foi convidado para ministrar uma palestra para investidores internacionais, e seu tema foi “os obstáculos para a abertura de capital no Brasil”. Assinale a alternativa que indica um aspecto importante a ser discutido em sua palestra:
B. A falta de necessidade imediata de recursos induz muitas empresas a adiarem seu processo de abertura de capital.
Como se trata de um processo demorado, as empresas acabam adiando.
4. Você é o responsável pela decisão sobre qual tipo de colocação de ações será feita no mercado, contudo, deverá enviar um relatório aos demais diretores, explicando sua escolha e seus motivos. Após tomar a decisão, assinale a alternativa que possui o esclarecimento CORRETO:
D. Você optou por melhores esforços, em que o intermediário devolve as ações que não conseguir vender. Sua escolha foi devido a essa modalidade ser a alternativa mais barata.
A razão apontada, além de correta, está coerente com o motivo da escolha.
5. Você é um dos integrantes de uma grande consultoria especializada em orientar empresas na emissão de novas ações. Em determinada etapa do trabalho, o presidente da empresa lhe perguntou o que você, pessoalmente, acha sobre o assunto. Assinale a alternativa que tem o comentário CORRETO sobre a emissão de novas ações:
C. É uma solução financeira bastante atrativa, mas que demanda tempo para ser implantada, e sua eficiência pode depender mais de fatores externos do que da própria empresa.
Este é um comentário equilibrado e de acordo com a realidade do mercado acionário brasileiro.