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Gestão Financeira e 
Orçamento Empresarial 
Conceitos de Risco e Retorno; 
Alavancagem Operacional e 
Financeira.
Aula 2
Prof. Magno Rogerio 
Gomes
Bacharel em Ciências Econômicas - UEL
Mestre Economia Regional - UEL
Risco econômico (operacional) – presente pela 
própria atividade da empresa.
Risco financeiro – reflete o risco associado às 
decisões financeiras.
Tipos de risco Risco e retorno
Setores que se utilizam desse conceito:
Contábil;
Alta Administração;
Marketing;
Produção.
Risco e retorno
Entenda a relação risco/retorno
Vídeo
Fonte: 
http://www.youtube.com/watch?v=OJ6v28s4HDk
2
Você tem R$ 10.000,00 para investir em ações com um 
rendimento de 12% ao ano, mas recebe uma oferta 
para emprestar durante 1 ano os R$ 10.000,00 e 
receber de volta R$ 14.000,00. Qual é a melhor opção? 
Qual oferece o menor risco?
Atividade
O retorno de um investimento corresponde ao total de 
ganhos ou de prejuízos proporcionados por ele durante 
um intervalo de tempo
Esse retorno ocorre de duas maneiras:
(1) mudanças no valor do ativo durante o intervalo de 
tempo considerado;
(2) fluxo de caixa recebido pelo investidor na forma de 
lucros, dividendos, juros etc. proporcionado por esse 
ativo.
Cálculo do retorno
	
Onde
K = taxa de retorno do ativo durante o intervalo de 
tempo considerado
	preço ou valor do ativo no fim do período
	 = preço ou valor do ativo no início do período
D = fluxo de caixa proporcionado pelo ativo durante o 
período
Cálculo do retorno
Uma empresa aplicou seus recurso na bolsa de 
valores no início de um determinado ano.
O investimento foi de R$ 50.000,00 em ações da 
empresa A e R$ 30.000,00 em ações de B.
No final do ano, as ações de A estavam cotadas em 
R$ 55.000,00 e as de B em R$ 30.000,00.
A empresa recebeu de dividendos R$ 3.000,00 de 
A e R$ 1.500,00 de B.
Exemplo
. 	 . .
.
16%
. 	 . .
.
5%
Calculo do retorno
Conheça os riscos do seu investimento!
Vídeo
Fonte: 
http://www.youtube.com/watch?v=KTGP03eDt4Y
3
Se um investidor tem R$ 200.000,00 disponível para 
investimentos e analisa algumas hipóteses de 
investimento, sendo:
Investir em títulos do governo com retorno de 10% em um 
ano;
Comprar um imóvel para alugar, sendo o aluguel mensal de 
R$ 600,00; 
Comprar de ações de diversas 
empresas na bolsa, com um ganho 
“estimado” de 15% no final do 
período.
Atividade Atividade
Pergunta 1: Se o investidor tem perfil conservador 
de investimento, não gostando de correr riscos 
qual dos investimentos ele deve fazer?
Pergunta 2: Sendo ele mais ousado, não se 
importando com o risco, mas sim com a 
rentabilidade, que investimento deve fazer?
Alavancagem consiste na utilização de ativos 
operacionais e/ou financeiros, com custos fixos, 
com o objetivo de aumentar o retorno dos 
acionistas
Alavancagem
Objetivo da empresa
Obtenção do lucro; 
Alavancagem é a capacidade de maximizar o 
lucro da empresa.
Alavancagem operacional e financeira
Operacional: a empresa faz uso da sua estrutura 
de custo fixos para alavancar os seus resultados 
operacionais; 
Financeira: a empresa aumenta a participação de 
recursos de terceiros (empréstimos, 
financiamentos e debêntures) para obter um 
maior resultado líquido.
Alavancagem operacional, financeira e total
Total: incorpora de forma combinada, o impacto 
total da estrutura de custos de uma empresa sobre 
suas decisões operacionais e financeiras, ou seja, é 
o efeito conjunto da alavancagem operacional e 
da alavancagem financeira.
Alavancagem operacional, financeira e total
4
Quando a empresa utiliza a estrutura dos custos 
fixos para alavancar os seus resultados que tipo de 
alavancagem que ela está utilizando?
E em qual momento é aceitável utilizar esse tipo 
de alavancagem?
Atividade
Exemplo de alavancagem operacional
+ 
20%
+ 
34%
Tendo como meta
aumentar em 20% as 
quantidades vendidas 
no período seguinte.
Tendo como meta
aumentar em 20% as 
quantidades vendidas 
no período seguinte.
Ela obteria 34% 
de lucros a mais 
que X1.
Ela obteria 34% 
de lucros a mais 
que X1.
Grau de alavancagem operacional
* Assim, pode-se descobrir qual é o Grau de Alavancagem
Operacional (GAO), aplicando-se a seguinte fórmula:
* Assim, pode-se descobrir qual é o Grau de Alavancagem
Operacional (GAO), aplicando-se a seguinte fórmula:
Var. % no LAJIR 34%
GAO = ------------------------------ = ----------- = 
1,7
Var. % nas Vendas 20%
Exemplo de alavancagem financeira:
34%
25%
Conseguindo aumentar em 34% 
o Lucro Operacional (LAJIR).
Ela obteria 25%
de aumento no
lucro por ação.
Exemplo de alavancagem financeira:
Assim, pode-se descobrir qual é o Grau de Alavancagem
Financeira (GAF), aplicando-se a seguinte fórmula:
Var. % no LPA 25%
GAF = ----------------------------- = ------------ = 0,73
Var. % no LAJIR 34%
Exemplo de alavancagem total
20%
80%
Conseguindo ela aumentar em 
20% as vendas
Ela obteria 80% de aumento no 
lucro por ação.
5
Assim, pode-se descobrir qual é o Grau de 
Alavancagem Total (GAT), aplicando-se a seguinte 
fórmula:
Var. % no LPA 80%
GAT = ------------------------------- = ------ = 4
Var. % nas Vendas 20%
Exemplo de alavancagem total
Como ser um pagador de contas?
Vídeo
Fonte: 
https://www.youtube.com/watch?v=89vUijXMvCY