Análise de Fundos de Investimentos

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ANALISE DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS E PREVIDENCIA COMPLEMENTAR
Caro(a) aluno(a). voce ja ouviu falar sabre os Fundos de lnvestimento ea Previdencia Complementar? Provavelmente, sim. pois esses ativos estao presentes em nosso cotidiano, por exemplo: quando ouvimos falar. nos noticiarios, sabre o pre90 das a96es que subiram ou cafram devido a acontecimentos econ6micos que impactam diretamente em seus pre9os ou, ate mesmo, quando comparecemos a uma institui9ao financeira e nos ofertam produtos de previdencia complementar com a famosa frase de "complementar a renda e garantir uma aposentadoria agradavel". Born, mas se voce ainda nao ouviu falar ou conhece somente superficialmente esses investimentos. chegou a hara de ingressar nesse mundo de investimento e conhecer a funcionalidade desses ativos. Vamos la?
Atualmente. vivenciamos grandes mudan9as no cenario econ6mico. lmpactos externos e internos fazem com que a economia oscile, trazendo uma certa instabilidade financeira aos investidores. Dessa forma. aprender a investir e se aperfei9oar no assunto se torna cada vez mais importante para a popula9ao brasileira. pois um born investidor e capaz de planejar e garantir a estabilidade financeira de seu futuro. Mas e voce, caro(a) aluno(a). sabe coma realizar um investimento que possa lhe garantir uma aposentadoria segura e agradavel?
Para saber se voce esta preparado(a) para garantir o seu futuro e se tornar um investidor. pare e reflita sabre as seguintes perguntas a seguir:
· Voce sabe quais sao os tipos de investimentos disponfveis em nosso pafs?
· Quale o melhor tipo de investimento para voce?
· Como come9ar a investir?
Conseguiu responder as questoes anteriores? Um(a) bom(a) investidor(a) deve conhecer a fundo sabre os ativos disponfveis no mercado financeiro e coma utiliza-los a fim de obter lucros e evitar prejufzos. Para isso, com o intuito de introduzi-los no universo de investidores ou. ate mesmo. gerar entusiastas por investimentos. venho. por meio desta disciplina. apresentar os principais conceitos de fundos de investimento e previdencia complementar. demonstrando o seu funcionamento e os principais tipos de investimento presentes em nosso pafs. bem coma as formas de realiza-los.
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Caro(a) aluno(a). os fundos de investimento sao cada vez mais procurados no mercado par varios tipos de investidores frente as diversas opc;,:oes de investimento existentes no mercado. pois. em sua maioria. desejam aplicar os seus recursos em cotas. gerando uma rentabilidade maior. Nesta disciplina. voce tera a oportunidade de conhecer coma funciona esse mercado e quais sao as vantagens e os riscos presentes. primordiais para a tomada de decisao. Nesta primeira unidade, voce conhecera a definic;:ao dos fundos de investimentos. sua funcionalidade e normas que os regem. com o objetivo de lhe introduzir nesse mercado e de lhe fazer compreender suas principais caracterfsticas.
Vamos la?
Desenvolva seu Potencial
INTRODU(;AO AOS FUNDOS DE INVESTIMENTOS
Administrar os nossos recursos financeiros tern sido um grande desafio nos ultimas anos. Vivenciamos constantes mudanc;:as no cenario econ6mico devido a impactos externos e internos. o que ocasiona uma certa instabilidade na economia. Com isso. e cada vez mais comum pessoas preocupadas com o futuro, buscando formas, par meio de investimentos, de se programarem para uma velhice confortavel ou. ate mesmo. buscando outros meios para garantir uma boa rentabilidade em casos de emergencia, coma. par exemplo, o desemprego. E voce. caro(a) aluno(a). ja pensou em realizar algum tipo de investimento? Conhec;:amos Paulo, o protagonista de nossa unidade.
Em meio a crise. Paulo. trabalhador aut6nomo e profissional da area de construc;:ao civil. passou par muitas dificuldades devido a queda de procura par seus servic;:os. Diante do cenario. ele comec;:ou a perceber a importancia de realizar investimentos dos seus recursos em alga que pudesse lhe proporcionar algum retorno financeiro. Ap6s realizar diversas pesquisas sabre investimentos. ele se viu perdido com tantas informac;:oes encontradas na internet. Assim. decidiu procurar a gerente de seu banco para uma orientac;:ao sabre comae o que investir. A gerente. muito prestativa e apta a realizar consultorias sabre investimento, buscou conhecer o seu perfil e quais eram suas necessidades e perspectivas para o futuro.
Area para acessibilidade: Homem pensando
Ap6s um longo bate-papa sabre o assunto, a gerente identificou que seu perfil se adequaria ao investidor de fundos de investimentos. Entretanto, para que ela pudesse apresentar alguns tipos de produtos relacionados a esse fundo, ela precisava de algumas informac;:oes de Paulo e realizou as seguintes perguntas:
· Voce prefere fundos de renda fixa ou variavel?
· Voce busca investir em curto ou em longo prazo?
· Quale o valor, em media, que esta disposto a investir?
Diante dessas questoes, Paulo se viu, mais uma vez, perdido, pois mesmo compreendendo a importancia de realizar investimentos equal tipo se encaixava melhor em seu perfil, ele nao conseguia escolher o produto ofertado pela instituic;:ao devido a
falta de conhecimento sabre esse mercado.
Ajudemos Paulo a encontrar uma soluc;:ao para realizar a escolha do fundo de investimento que mais atende a sua perspectiva? Para isso, coloque-se no lugar dele e
responda a essas questoes:
· 0 que sao fundos de investimentos?
· Como funcionam os fundos de investimentos?
· Como escolher o melhor produto para mim?
· 0 que preciso saber para me tornar um investidor?
Caro(a) aluno(a). voce. provavelmente. ja ouviu falar sabre fundos de investimento. mas sabe o que significa? Os fundos de investimentos correspondem a uma juni;:ao de recursos que possuem o objetivo de ofertar a aplicai;:ao de recursos entre seus participantes. Esses fundos tern coma foco principal captar e investir em recursos inseridos dentro do mercado financeiro de forma coletiva.
Podemos utilizar o exemplo de um condomfnio para explicar a funcionalidade dos fundos de investimento. Suponhamos que voce compre um apartamento (cota) e realize o pagamento de uma mensalidade para que o local seja administrado seguindo algumas normas. 0 sistema de fundos de investimentos funciona de forma parecida.
Esses fundos sao compostos par uma carteira de ativos financeiros. Eles sao ofertados
par instituic;:oes financeiras e administradores que possuem cotas para a realizac;:ao da captac;:ao de recursos dentro do mercado de capitais. E importante destacar que as cotas dos fundos sao valores mobiliarios, conforme a Lein° 6.385/76 (BRASIL, 1976).
A Lei Federal n° 6.385/76 criou a Comissao de Valores Mobiliarios (CVM) em 7 de dezembro de 1976, com o objetivo de regulamentar e desenvolver o
mercado, fiscalizando as Balsas de Valores. Essa lei destinou ampla protec;:ao
a Comissao de Valores Mobiliarios (BRASIL. 1976).
Essas cotas possuem o seu valor calculado, diariamente. par meio da divisao de patrimonio lfquido e pelo numero de cotas que o fundo possui, ou seja, quando voce aplica um determinado valor em dinheiro em fundos de investimento. esse valor e convertido em cotas, em que cada uma representa uma frac;:ao do fundo. Para compreender melhor. observemos o exemplo a seguir.
Um determinado investidor aplica $1.000 em cotas de um fundo que, na data do investimento. possui um patrimonio lfquido de $600.000 e 200.000 cotas.
· O valor da cota na data da aplicac;:ao e: $600.000 / 200.000 = $3
· 0 numero de cotas adquiridas pelo investidor: $1.000 / $3 = 333,333
Podemos observar. no exemplo anterior. que quanta maior for a aplicac;:ao. maior sera o numero de cotas adquiridas. 0 investidor, ao aderir a um determinado fundo, esta concordando com as normas e regras de funcionamento, passando a ter obrigac;:oes e direitos iguais aos demais cotistas, independentemente do numero de cotas que ele adquiriu.
Os fundos de investimentoacordo com a HME, nao existem ac;:oes que sejam caras ou baratas, pois o mercado e eficiente para precificar a cotac;:ao de uma ac;:ao definindo um valor justo.
Para Fama (1970, p. 387), "as informac;:oes estao disponfveis a todos; nao ha custos de transac;:ao na negociac;:ao; todos os investidores possuem expectativas homogeneas, isto e, todos tern a mesma distribuic;:ao de probabilidade dos retornos dos ativos". 0 economista cita que o mercado se torna eficiente quando os investidores podem selecionar os ativos, assumindo que o prec;:o destes refletira todas as informac;:oes relevantes e disponfveis (FAMA, 1970).
A base te6rica para a HME elaborada par Fama (1970) repousa em tres argumentos, conforme Rabelo Junior e Ikeda (2004):
investidores scIO assumidos coma racionais e, consequentemente, ava/iam e precificam ativos de forma
racional: a medida que a/guns investidores ncIO scIO
racionais, suas participasendo a ap/ica9iio de menor risco do mercado (TESOURO DIRETO, [2021], on-line).
0 Tesauro Direto tambem e dividido, basicamente. em tres tipos. os quais sao:
nos Prefixados. segundo definic;:ao do Tesauro Nacional ([2021]. on-line). "voce sabe exatamente a rentabilidade e quanta vai receber na data de vencimento do tftulo".
em definic;:ao de acordo com o Tesauro Nacional ([2021]. on-line). "a rentabilidade da aplicac;:ao e baseada na taxa Selic. a taxa basica de juros da economia brasileira".
o Tesauro Nacional ([2021]. on-line) define que "a rentabilidade da aplicac;:ao e
baseada em uma parte fixa (prefixada) e uma parte atrelada a variac;:ao da inftac;:ao. medida pelo IPCA".
Area para acessibilidade: Porquinho de cofre de ouro
E importante ressaltar que os fundos que tern renda fixa possuem ativos que compoem os seus rendimentos conhecidos no momenta da operac;:ao, isso significa que os seus
ganhos sao pre-estabelecidos. Ao ocorrer o vencimento do tftulo, ha o retorno do valor acrescido do rendimento da operac;:ao. Lembremos que a maioria dessa categoria de fundos deve possuir, no mfnimo, 80% investidos em ativos de renda fixa.
Os Tftulos de Renda Fixa se diferenciam justamente pelo retorno do principal investido ao final da operac;:ao, ou seja, em seu vencimento, junta ao rendimento. Esses tftulos podem ser remunerados em: taxas prefixadas - coma vimos, anteriormente, nos casos de Tesauro Direto -. p6s-fixadas ou flutuantes.
Um Tftulo de Renda Fixa dito prefixado, coma demonstrado, ocorre quando a taxa de juros e informada no momenta da operac;:ao ao investir. Ja ode renda fixa e. tambem. p6s­ fixado apresenta taxa quando o indexador e conhecido, assim coma o seu cupom, ou possui juros acima desse indexador, se houver. Os tftulos com taxas flutuantes sao aqueles que as taxas sao repactuadas periodicamente, coma, par exemplo, a taxa COi (Certificado de Dep6sito lnterbancario) e a Selic (Sistema Especial de Liquida ao e Custodia).
E voce, caro(a) aluno(a), sabe, na pratica, coma funciona a renda fixa? As instituic;:oes financeiras. coma bancos e, ate mesmo. o governo. precisam realizar a captac;:ao dos recursos para financiamentos de projetos e suas atividades. Dessa forma, essas organizac;:oes utilizam a renda fixa coma forma de investir e emprestar o seu dinheiro, ou seja, elas utilizam o dinheiro para financiar suas atividades e, em troca, devolvem o dinheiro acrescido de uma taxa de juros (TORO INVESTIMENTOS, 2021). Veja um exemplo, a seguir, de coma isso funciona:
Area para acessibilidade: a Figura 1 apresenta a forma coma funciona o fluxo de Tftulos de Renda Fixa entre emissores e investidores. au seja. demonstra a dinamica entre as investidores e emissores de renda fixa. Os investidores investem em renda fixa com o objetivo de. ao final da aplica9ao. resgatar esse dinheiro acrescido de juros. ja o emissor utiliza o dinheiro desse investimento para expandir as seus neg6cios. coma. par exemplo. fornecer linhas de credito. financiamentos etc.
Fonte: Toro lnvestimentos (2021. on-line).
Alem do Tesauro Direto. ha outros Tftulos de Renda Fixa disponfveis no mercado coma. par exemplo. o Certificado de Deposito Bancario (CDB). Essa aplica9ao e emitida pelos bancos com o intuito de realizar a capta9ao de recursos para financiar suas atividades. coma melhorias na sua estrutura e. ate mesmo. a realiza9ao de emprestimos para seus pr6prios clientes. 0 COB funciona igual ao Tesauro Direto. au seja. o investidor empresta seu dinheiro para o banco. e. em troca. ele recebe esse capital corrigido e acrescido de juros (TORO INVESTIMENTOS. 2021).
A Letra de Credito lmobiliario (LCI) e a Letra de Credito do Agronegocio (LCA) sao tftulos emitidos par instituic;,:oes financeiras e bancos com o objetivo de captar dinheiro para financiamentos. 0 LCI capta dinheiro para a utilizac;,:ao em financiamentos de im6veis, enquanto o LCA e utilizado para capturar dinheiro para financiamentos no ramo agropecuario. Vale ressaltar que esses tftulos sao seguros e isentos de Impasto de Renda (TORO INVESTIMENTOS, 2021).
A seguir, visualizaremos, par meio da Tabela 1, a diferenc;,:a de rentabilidade de alguns investimentos em Renda Fixa e Poupanc;,:a ao longo de alguns anos.
lnvestimentos melhores que a Poupanfj:a - Rentabilidade anual
Tabela 1 - Diferen a de rentabilidade entre Renda Fixa e Poupan a
Area para acessibilidade : Diferenc;,:a de rentabilidade entre Renda Fixa e Poupanc;,:a
Fonte: Toro lnvestimentos (2021, on-line).
Agora que conhecemos um pouco mais sabre os Tftulos de Renda Fixa, daremos continuidade em nossos estudos e conheceremos os Titulos de Renda Variavel.
Ao contrario da Renda Fixa, ao adquirir um Tftulo de Renda Variavel, o investidor nao sabe previamente qual sera a rentabilidade de sua aplicac;,:ao. Nesse tipo de investimento, acredita-se que a possibilidade de perda nao depende apenas da falta de pagamento pelo devedor ou pela empresa, mas, tambem, devido as chances de a rentabilidade obtida ser menor do que a taxa de juros oferecida ao terminar o perfodo da aplicac;,:ao nesse tipo de investimento. Assim, recomendam-se os investimentos em renda variavel para prazos mais longos e para investidores com mais tolerancia as variac;,:oes de prec;,:o dos tftulos, muito comuns nesse mercado (CVM, [2021]).
Entretanto. voce deve estar pensando: quais sao os Tftulos de Renda Variavel disponfveis no mercado? Vejamos alguns exemplos a seguir conforme o Portal do lnvestidor (CVM. [2021]):
com as negociac;:oes realizadas na balsa de valores. geralmente, as ac;:oes sao a menor parcela do capital de uma empresa. 0 investidor que realiza a compra de ac;:oes se torna socio da companhia escolhida no ato do investimento, assim ele compartilha os lucros da empresa na qual se tornou acionista. As ac;:oes sao a forma mais conhecida no mercado par investidores que optam par renda variavel.
um fundo imobiliario reune investidores que realizam aplicac;:oes no mercado imobiliario, em que, em grande parte, esse dinheiro e utilizado na construc;:ao ou, tambem. aquisic;:ao de im6veis que. posteriormente. poderao ser locados ou arrendados. Os ganhos desses investimentos sao divididos entre os participantes, sempre na proporc;:ao em que cada um aplicou. Os Flis podem ter as cotas negociadas
no pregao da B3. E importante ressaltar que os Flis sao aplicac;:oes de renda variavel.
pois suas cotas tambem oscilam na Balsa. conforme as condic;:oes do mercado ou a gestao da carteira.
nesse tipo de investimento, uma opc;:ao representa o direito do investidor de comprar ou vender uma ac;:ao - ou um outro ativo - em uma data futura especffica e par um prec;:o preestabelecido. Podemos comparar a um contrato, classificado coma "derivativo", ja que o prec;:o da opc;:ao deriva do prec;:o do ativo a que ela se refere. Esse tipo de mercado e grande e muito dinamico.
esse tipo de investimento envolve aplicac;:oes baseadas em moedas. 0 investimento em cambio costuma ser considerado uma opc;:ao para os investidores que querem diversificar sua carteira com o objetivo de proteger o patrim6nio das oscilac;:oes da economia brasileira. Ha muitas formas de fazer isso. Existem, par exemplo, fundos cambiais, que mantem. pelo menos, 80% do patrim6nio investido em ativos relacionados a moedas. Seu principal fator de risco e a ftutuac;:ao de prec;:o de moedas estrangeiras ou a variac;:ao do cupom cambial - taxa de juros em d61ares no Brasil.
Agora que ja conhecemos os Tftulos de Renda Fixa e Variavel, as suas diferenciac;:oes e os exemplos de investimentos, conheceremos um pouco sabre a gestao ativa e passiva dos Tftulos de Renda Fixa e Variavel.
Na gestao ativa de renda fixa, os gestores tern coma objetivo superar o benchmark
estabelecido para o fundo. Conforme ja vimos, os fundos com gestao ativa oferecem ao gestor uma maior liberdade para realizar a selec;:ao de seus ativos. 0 seu principal intuito e obter rentabilidade maior e/ousuperior ao fndice de referencia, o que chamamos de
benchmark.
0 ltau Asset Management se refere ao benchmark coma um parametro, apresentando a seguinte definic;:ao:
Benchmark e um parametro usado como referencia de performance de uma determinada ar;:ao, ativo ou fundo de investimento. Benchmarks possibilitam a an6/ise de desempenho do investimento em relar;:ao a um indicador pre-definido: o benchmark de um fundo dedicado a ar;:oes, por exemplo, pode ser o /BOVESPA, ou o IBRX. J6 de um fundo de renda fixa pode ser o CD/ ou o lfvfA-B {!TAU, [2021a], on-line).
Assim, o benchmark e utilizado coma parametro para que as investidores possam acompanhar seas seus investimentos estao com rendimento positivo au negativo. Podemos dizer que ele funciona coma uma regua, em que podemos avaliar se o resultado
da aplica9ao financeira esta respondendo conforme o desejado. Em contrapartida, porem, as autores Brown e Goetzmann (1995), ap6s doze anos de estudos, chegaram a conclusao
de que as evidencias de informa96es hist6ricas podem ser usadas para se obter resultados melhores do que o benchmark no futuro, e as resultados dependem do perfodo analisado.
A gestao ativa somente sera adotada quando a Hip6tese de Mercado Eficiente
(HME) for rejeitada.
Ao contrario dos fundos de gestao ativa. os com gestao passiva de renda fixa nao buscam superar o benchmark. mas acompanhar esse fndice de rentabilidade (benchmark). investindo em ativos para manter aderencia ao seu comportamento (ANBIMA, [2021]). Conforme vimos. os investidores rejeitam a Hip6tese de Mercado Eficiente pois nao acreditam ser possfvel gerar ganhos acima do benchmark. Assim. eles optam pelos fundos de investimento com gestao passiva. Os fundos de renda fixa com gestao passiva sao aqueles que buscam replicar. direta ou indiretamente. o comportamento de algum benchmark. Destacamos que os fundos de investimento que utilizam a estrategia de gestao passiva sao classificados pela ANBIMA como Fundos Referenciados.
Area para acessibilidade: d6Iares
A gestao passiva de renda variavel adota a ideia de que. mesmo nos casos em que o gestor de um fundo de investimento com gestao passiva acredite que um determinado mercado possui a tendencia de queda. ele deve procurar a indexac;:ao da carteira ao fndice de referencia. ou seja, ele nao deve nao tentar supera-lo. ja que esse e o seu objetivo.
Vale ressaltar que a gestao passiva para um fundo de renda variavel pode ser implementada de diferentes formas. tendo como principal objetivo a indexac;:ao da carteira ao benchmark.
Ja os gestores de fundos de renda variavel com gestao ativa utilizam algumas diferentes estrategias com o intuito de atingir os objetivos deste fundo. coma. par exemplo:
Long & Short: essa estrategia Long & Short se baseia em opera9ao de arbitragem operada de forma simultanea no mercado de a96es. que consiste em uma opera9ao de arbitragem em que sao operadas. simultaneamente. posi96es compradas e vendidas no mercado de a96es. buscando obter ganhos ou, pelo menos. manter o mesmo investimento a partir da distorAcesso em: 22 out. 2021.
BROWN. S. J.; GOETZMANN. W. N. Performance Persistence. The ::Journal of Finance. v.
50. n. 2. p. 679-698. jun. 1995. Disponfvel em: http://finance.martinsewell.com/fund-perfo
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CVM. Renda Fixa vs Renda Variavels. Portal do lnvestidor. [2021]. Disponfvel em: https:// www.investidor.gov.br/menu/Menu_lnvestidor/Old/Valores_Mobiliarios.html. Acesso em: 22 out. 2021.
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FAMA. E. F. Efficient Capital Markets: II. The ::Journal of Finance. v. 46. n. 5. p. 1575-1617. dee. 1991. Disponfvel em: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/pdf/10.1111/j.1540-6261.1991. tb04636.x. Acesso em: 22 out. 2021.
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ITAU. Long & short. ltau Corretora. [2021b]. Disponfvel em: https://www.itaucorretora.co m.br/nossosservicos/long-short.aspx. Acesso em: 22 out. 2021.
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SANVICENTE, A. Z.; FRAN A. E.G. A. Desempenho de Fundos de Ac;,:6es no Mercado Brasileiro: 1984-85. Revista de Administra ao, Sao Paulo, v. 24, n. 3, p. 3-10, out./dez. 1989.
TESOURO NACIONAL. Tudo o que voce precisa saber sabre o Tesauro. Tesauro Direto, [2021]. Disponfvel em: https://www.tesourodireto.com.br/conheca/conheca-o-tesouro-di reto.htm. Acesso em: 22 out. 2021.
TORO INVESTIMENTOS. O que ea Renda Fixa? Descubra coma investir muito alem da Poupanc;,:a! Toro Blog, 20 set. 2021. Disponfvel em: https://blog.toroinvestimentos.com.br/ o-que-e-renda-fixa-como-funciona. Acesso em: 22 out. 2021.
VARGA, G. fndice de Sharpe e Outros lndicadores de Performance Aplicados a Fundos de Ac;,:6es Brasileiros. Revista de Administra ao Contemporanea. v. 5, n. 3, p. 215-245, set./dez. 2001.
ANALISE DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS E PREVIDENCIA COMPLEMENTAR
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Caro (a) aluno (a). no decorrer de nossa jornada, conhecemos o funcionamento do mercado de fundos de investimentos e de previdencia complementar, bem coma as suas definic;,:6es e normas. Agora, para finalizar a nossa jornada, conheceremos formas de avaliar o desempenho de aplicac;,:oes em Tftulos de Renda Fixa e Variavel atraves de indicadores de performance e seus parametros de comparac;,:ao. ou seja, chegou a hara de aprender a analisar a rentabilidade dos ativos em um determinado investimento. Vamos la?
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AVALIACAO DE PERFORMANCE DOS FUNDOS DE INVESTIMENTO E DAS CARTEIRAS DE INVESTIMENTO DAS ENTIDADES DE PREVIDENCIA COMPLEMENTAR
No decorrer desta disciplina, conhecemos a hist6ria de Paulo, trabalhador aut6nomo e profissional da area de construc;:ao civil e, agora, tambem investidor. Ele se interessou bastante pelo mercado financeiro e pelos tipos de investimentos. tanto que ate comec;:ou uma especializac;:ao, pois ele sabe que quanta maior for o seu conhecimento, maior sera a chance de sucesso. No decorrer desses dias. Paulo ja conheceu coma funcionam os fundos de investimento ea previdencia complementar, ele tambem ja sabe a diferenciac;:ao entre ativos de renda fixa e variavel. Recentemente, tomou conhecimento sabre a gestao dos fundos de investimentos em gestao passiva e ativa.
Entretanto, mesmo com todo esse conhecimento, Paulo nao sabe coma analisar o comportamento ea evoluc;:ao de um ativo, pois, agora, coma investidor, ele sabe a importancia de estudar o mercado antes de realizar determinadas movimentafj:oes financeiras. Com isso, o nova investidor se perguntou: "coma posso avaliar a performance de um ativo antes de investir?".
Sabemos que os benchmarks sao utilizados no mercado financeiro para avaliar a rentabilidade de um determinado investimento, sendo ele de renda fixa ou variavel. Para ajudar Paulo a avaliar a performance de um ativo, analise as seguintes questoes:
· 	Como posso utilizar os benchmarks para avaliar a performance de um ativo?
· Com base em que encontro o fndice que indica o benchmark?
Para ajudar Paulo, e necessario conhecer mais a fundo o funcionamento dos benchmarks, que nada mais sao do que o ponto de referencia para analisar a rentabilidade de um investimento. Para isso, utilizam-se fndices de referencia para essa analise. Mas voce, caro(a) aluno(a). sabe utilizar esses fndices de referencias?
Area para acessibilidade: moedas empilhadas
Caro(a) aluno(a). ao decorrer de nossa jornada. vimos que o benchmark financeiro se refere a avaliar a rentabilidade de um investimento. Contudo, voce sabe quais sao os principais benchmarks e os fndices de referencia de renda fixa? A seguir, conheceremos sabre os mais utilizados no mercado financeiro.
Os principais benchmarks tern coma fndice de referencia o COi (Certificado de Oep6sito lnterbancario). Esse fndice nada mais e do que o name dado aos emprestimos que os bancos realizam entre si para que o caixa feche positivamente ao final do dia. Voce. entretanto, deve estar se perguntando coma isso ocorre.
0 Banco Central do Brasil (BACEN) determinou que toda instituiçao financeira do segmento bancario devera fechar o dia com mais dinheiro entrando do que saindo, ou seja, com saldo positivo e nunca com saldo negativo. Par varios motivos. porem. nem sempre os bancos conseguem fechar o dia com saldo positivo. Um exemplo disso e quando uma determinada instituiçao realiza mais saques do que depositos. Nesses casos. o banco precisa realizar um emprestimo com outro banco para cobrir a diferença de saldo e deixar o caixa positivo. e os bancos que solicitaram o valor pagam juros. definidos coma Taxa COi (Certificado de Oep6sito lnterbancario) (NUBANK. 2019).
Vejamos uma ilustra9ao de coma isso funciona a seguir:
Figura 1 - Certificado de Dep6sito lnterbancario
Area para acessibilidade: a figura apresenta uma ilustra9ao em que ha a representa9ao de dais bancos. um a esquerda (Banco A) e outro a direita (Banco B). Ao centro, ha duas flechas, uma direcionada do Banco A para o Banco B. e
outra do Banco B para o Banco A. Essas flechas estao marcadas coma COi, indicando quando ocorre de um banco precisar de um emprestimo com outro banco para cobrir a diferen9a de saldo negativo e deixar o caixa positivo, isto e, acabam fazendo transa96es.
Agora que voce ja conhece coma ocorre o Certificado de Oep6sito lnterbancario, conheceremos a Taxa CDI Over. a qual ainda e grandemente utilizada coma benchmark para carteiras de renda fixa. Vale ressaltar que o termo over no mercado financeiro e utilizado para definir o fim de um perfodo. no caso. o dia util (CAPITAL NOW. 2019).
A CDI Over e apurada com um nfvel muito proximo ao da taxa Selic (Sistema Especial de Liquidac;:ao e de Custodia) e, apesar de queda no decorrer dos anos, ainda e muito
utilizada em transac;:oes entre bancos, pois corresponde a taxa media diaria dos COis
negociados par um dia util, ou seja, essa taxa e calculada coma a media das transac;:oes operacionais em um unico dia.
Anteriormente, vimos que a COi Over esta proxima a taxa Selic. Caro(a) aluno(a), voce sabe o significado desta taxa? A Selic corresponde a taxa basica de juros da economia.
Essa taxa e o instrumento principal de polftica monetaria utilizada pelo Banco Central e inftuencia todas as taxas de juros de nosso pafs, coma,par exemplo, as taxas de juros dos emprestimos, de financiamentos e, tambem, das aplicac;:oes financeiras. A Selic se refere a
taxa de juros apurada nas operac;:oes de emprestimos de um dia entre as instituic;:oes financeiras que utilizam tftulos publicos federais coma garantia. 0 Banco Central realiza as suas operac;:oes no mercado de tftulos publicos. isso ocorre para que a taxa Selic efetiva esteja sempre em linha com a meta da Selic definida na reuniao do Comite de Polftica Monetaria do Banco Central (Copom) (BCB. [2021]).
Area para acessibilidade: Porta de cofre de banco
A taxa Selic, utilizada coma benchmark para as carteiras de renda fixa, e conhecida quanta ao COi, porem nao tao utilizada. A taxa basica de juros da economia (Selic) tambem representa a taxa media das operac;:oes compromissadas de um dia util propagado em tftulos publicos federais, registradas e lfquidas no Sistema Especial de Liquidac;:ao e Custodia (Selic).
Assim como a taxa COi. pela taxa Selic ser uma taxa de juros que representa a variac;:ao de um dia util, sua utilizac;:ao para carteiras que possuem composic;:oes de tftulos de longo prazo pode nao ser adequada. Vale destacar que a Selic ea taxa utilizada nas operac;:oes consideradas de menor risco e com maior liquidez.
Outro fndice utilizado coma benchmark e o indice de Mercado ANBIMA. Ele possui o objetivo de oferecer indicadores alternativos a serem utilizados coma benchmark de renda fixa. A ANBIMA define o fndice da seguinte forma:
0 fndice de Mercado ANBIMA, conhecido coma /MA, e referencia para os investimentos em renda fixa. E uma dos formas de os investidores acompanharem o desempenho dos aplica96es e tambem avaliarem, de
forma comparativa, as op96es de produtos disponfveis no mercado. 0 /MA e formado par uma carteira de tftulos
publicos semelhante a que compoe a dfvida publica
interna brasileira. Issa significa que o indicador apresenta os mesmos papeis, no mesma propor9ao, do dfvida. Ele e chamado de /MA-Gero/. Para retratar essa variedade de tftu/os existentes, sao ca/cu/ados diferentes indicadores. Efes reunem ativos de caracterfsticas semelhantes e sao chamados de subfndices (ANBIMA, [2021], on-line).
0 fndice de Mercado da ANBIMA (IMA) possui uma famflia de fndices de renda fixa calculada composta par carteiras te6ricas de tftulos publicos federais, formadas com base em seus indexadores e prazos. No IMA, ha tftulos publicos com diversos perfis que variam de acordo com a forma de remunerai;:ao e o prazo. A remunerai;:ao, par exemplo,
pode ser uma taxa fixa ou acompanhar a variai;:ao da taxa de juros de curto prazo (DI e Selic) ou, tambem, os juros somados a variai;:ao da inftai;:ao. Para cobrir todas essas op96es, o IMA se divide em varios subfndices. Esses subfndices sao uma reftexao do
comportamento de alguns tipos de remunerai;:ao, sendo eles: pre-fixados, atrelados a taxa Selic e, tambem, atrelados a fndices de prei;:os coma o IPCA e IFP-M (AMBINA, [2021]).
Agora que ja conhecemos os principais fndices utilizados nos benchmarks em renda fixa, daremos continuidade em nossos estudos abordando os principais benchmarks e fndices de referencia de renda variavel.
No Brasil. os fndices de ac;:oes utilizados no mercado coma benchmarks para fundos de renda variavel sao compostos par indicadores de desempenho junta as ac;:oes que demonstram a valorizac;:ao de um determinado grupo ao longo do tempo. Issa ocorre porque as ac;:oes variam de prec;:os devido a varios fatores que, com o passar do tempo, fac;:am com que um determinado fndice apresente comportamentos diferentes em um determinado perfodo, podendo ocorrer tanto a valorizac;:ao ou desvalorizac;:ao.
Um dos fndices mais utilizado e conhecido em renda variavel e o lbovespa, sendo o fndice de ac;:oes mais importante do Brasil, oriundo de uma carteira negociada na B3, em que a sua quantidade de ac;:oes pode variar conforme as regras de suas composic;:oes. Mas voce sabe o que ea lbovespa B3? A lbovespa, tambem conhecida coma IB0V, surgiu em janeiro de 1968 e. ao longo de seus 50 anos. se consolidou coma a principal referencia de investidores par todo o mundo. Esse fndice e o principal indicador de ac;:oes, ou seja, ele mede o seu desempenho atraves das negociac;:oes realizadas na B3, reunindo grandes empresas do mercado brasileiro de capitais (B3, [2021]).
E por que a chamamos de lbovespa B3? lsso ocorre devido a mudanga ocasionada em margo de 2017, quando ocorreu a fusao entre a BM&F (que significa Bolsa de Mercadorias
& Futuros), Bovespa (Bolsa de Valores de Sao Paulo) ea Cetip (Central de Custodia e Liquidagao Financeira de Tftulo), dando origem a B3 (B3, [2021]). Vale destacar que a B3
se tornou uma das principais empresas do mercado financeiro, com atuagao dentro do ambiente da bolsa e do balcao. Ela tambem realiza as suas operagoes como central garantidora para a maior parte de operagoes que sao realizadas em seus mercados e, tambem, realiza a oferta de servigos de central depositaria e central de registro (B3, [2021]).
Area para acessibilidade: Graficos da bolsa de valores
Atualmente. a 83 e composta por a oes de cerca de 400 empresas nos seguintes setores: bens industriais. consumo cfclico. consumo nao cfclico. financeiro. materiais basicos. petr6Ieo. gas e biocombustfveis. saude. tecnologia da informacao. telecomunicacoes. utilidade publica. entre outros (0NZE. [2021]).
0utro fndice muito utilizado em renda variavel como benchmarks sao os Indices
Setoriais. Esses fndices correspondem a um indicador que se debruca. especificamente. em um setor da economia. Eles funcionam de forma semelhante a lbovespa. pois tambem sao indicadores no mercado de renda fixa variavel (MAIS RETORN0. 2020). Vejamos, a
seguir. os sete Indices Setoriais principais no mercado financeiro.
fundado em 1996, esse fndice tern como objetivo apresentar os resultados entre ativos de empresas exclusivas de energia eletrica (MAIS RETORNO. 2020).
esse fndice tern como objetivo comparar as negociacoes e apresentar os resultados sobre as acoes exclusivas do mercado industrial brasileiro (MAIS RETORN0. 2020).
desenvolvido com o objetivo de comparar os ativos de consumo cfclicos. este fndice mede a sensibilidade ou baixa dos perfodos da economia em determinadas areas. como. por exemplo. vestuario. alimentacao. lazer. entre outros (MAIS RETORNO.
2020).
esse fndice e utilizado no setor imobiliario de empresas exclusivas no ramo de construcao de im6veis (MAIS RET0RNO, 2020).
este fndice apresenta comparacoes e resultados numericos de ativos cotados e negociados dentro do mercado financeiro. como bancos. seguradoras. empresas especializadas em previdencia privada, entre outros (MAIS RET0RN0, 2020).
esse fndice e especffico nesta categoria, e relativo aos ativos (MAIS RET0RN0, 2020).
coma o pr6prio name diz, esse fndice e exclusivo para as empresas do segmento de utilidade publica, demonstra o comparativo numerico entre as companhias, coma, par exemplo, responsaveis pelo fornecimento de energia eletrica, gas, agua, entre outros (MAIS RET0RN0, 2020).
Conforme apresentado, as Indices Setoriais sao constitufdos par empresas abertas e de setores especfficos. Esses fndices possuem o objetivo de ofertar uma ampla visao do comportamento dos mercados de ac;:6es, agregado de um determinado segmento econ6mico.
Caro(a) aluno(a), ja sabemos que o benchmarking e utilizado coma um metodo que compara o desempenho de um investimento, porem, dentro do mercado financeiro, as investidores enfrentam riscos maiores a depender do tipo de ativo que ele escolhe au, ate mesmo, a incerteza sabre o tipo de investimento. Mas voce sabe a diferenc;:a entre riscos e incertezas no mercado financeiro? Alguns autores realizam estudos sabre as riscos e as incertezas e apresentam suas teorias desse mercado. Vejamos, a seguir, alguns desses principais autores.
Para Sa (1999), a noc;:ao de risco esta ligeiramente associada a possibilidade de perder alga, em que quanta mais valiosa fora coisa e quanta maior a possibilidade de perda,
maior o risco. Tanto o risco quanta a incerteza estao associados a um conhecimento imperfeito de um evento futuro, embora haja uma diferenc;:a conceitual entre ambos.
Ja para Bodie, Kane e Marcus (2010), o investimento esta ligeiramente voltado para a selec;:ao de ativos, em que eles podem ser seguros, de risco au, ate mesmo, uma combinac;:ao desses dais. Dessa forma, o investidor precisa realizar a escolha mais racional possfvel, analisando as caracterfsticas desses ativos para obter uma maior seguranc;:a ao realizar a tomada de decisao.
Area para acessibilidade: pilhas de moedas
Segundo Reilly e Norton (2008, p. 3), "investimento e o comprometimento atual de
recursos por um perfodo na expectativa de receber recursos futuros que compensarao o investidor".
Assaf Neto (2011) menciona que existe uma variavel incerteza coma aspecto fundamental no estudo de operac;,:oes do mercado financeiro, segundo ele, isso ocorre devido aos resultados das decisoes financeiras serem um tanto quanta imprevisfveis. 0 autor ainda ressalta que, toda vez que ocorre a incerteza, a verificac;,:ao de determinado evento deve ser quantificada por meio de uma distribuic;,:ao de probabilidades dos diversos resultados previstos, diz-se que a decisao esta sendo tomada sob uma situac;,:ao de risco.
De acordo com Megliorini e Vallim (2009), quando ha a possibilidade de realizar estimativas de probabilidade em rendimentos previstos para um investimento, passa-se de uma situac;,:ao de incerteza para uma situac;,:ao de risco, podendo-se afirmar que:
0 risco est6 associado a variabilidade do retorno de um investimento e resulta na possibilidade de ganhos au prejufzos. 0 retorno corresponde aos ganhos au prejufzos
proporcionados par um investimento. A incerteza est6 associada a ausencia de conhecimentos au de informaEducacional Equipe Produ ao de Materiais
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image63.pngsao compostos par servic;:os que envolvem a gestao de recursos de terceiros, tambem conhecida coma asset management. Ele e formado pela participac;:ao de diferentes prestadores de servic;:o. tambem conhecidos coma agentes. os quais possuem func;:oes e responsabilidades sabre o funcionamento desse mercado.
Essas atividades podem ser executadas pela mesma instituic;:ao financeira. com excec;:ao da auditoria independente, exigida pela CVM.
A seguir, conheceremos quais sao as atividades executadas pelos agentes e suas principais atribuic;,:oes de acordo com a lnstrw;:ao CVM n° 555, de17 de dezembro de 2014.
o administrador se refere a pessoa jurfdica autorizada pela CVM para a execuc;:ao do servic;:o profissional de administrac;:ao de carteiras de valores mobiliarios e responsavel
pela administrac;:ao, manutenc;:ao e constituic;:ao do fundo (CVM, 2014a).
A lnstruc;:ao CVM n° 555/14, em seu Art. 2°, considera os administradores da seguinte forma:
I. agencia de classificac;:ao de risco de credito: pessoa jurfdica registrada ou reconhecida pela CVM que exerce profissionalmente a atividade de classificac;:ao de risco de credito no ambito do mercado de valores mobiliarios;
II. amortizac;:ao (de cotas): pagamento uniforme realizado pelo fundo, a todos os seus cotistas, de parcela do valor de suas cotas sem reduc;:ao do numero de cotas emitidas, efetuado em conformidade com o disposto no regulamento ou com deliberac;:ao da assembleia geral de cotistas;
Ill. apropriac;:ao: e o registro de despesa incorrida pelo fundo, independentemente da efetuac;:ao do pagamento, em conformidade com o regime de competencia;
IV. ativos financeiros (CVM, 2014a, p. 3).
a gestao da carteira do fundo e a gestao profissional. conforme estipulada em seu regulamento, dos ativos financeiros dela integrantes (CVM. 2014a). A lnstruc;:ao CVM n° 555/14 considera os gestores coma a "pessoa natural ou jurfdica autorizada pela CVM para o exercfcio profissional de administrac;:ao de carteiras de valores mobiliarios, contratada pelo administrador em name do fundo para realizar a gestao profissional de sua carteira" (CVM. 2014a, p. 6).
a lnstruc;:ao CVM n° 555/14, em seu Art. 2°, considera os distribuidores coma o "intermediario contratado pelo administrador em name do fundo para realizar a distribuic;:ao de suas cotas" (CVM, 2014a, p. 5). Ou seja, trata-se de corretoras e distribuidoras de tftulos de valores mobiliarios. bancos. entre outras instituic;:oes
financeiras que possuem autorizac;:ao do BACEN, responsaveis par levar o fundo ate o investidor. E importante ressaltar que o fundo de investimento pode autorizar o distribuidor a realizar a subscric;:ao de cotas do fundo par conta e ordem de seus
respectivos clientes (CVM, 2014a).
O custodiante e o responsavel pelo servic;:o de cust6dia, como a liquidac;:ao ffsica e financeira dos ativos, tambem pela guarda, administrac;:ao e informac;:ao de eventos associados a esses ativos, pois o investidor nao realiza a compra diretamente de um ativo e, sim, de cotas do fundo de investimento - como vimos anteriormente, quern realiza a compra dos ativos sao os gestores. Essas cotas possuem relac;:ao aberta com os ativos adquiridos, sendo o custodiante o responsavel por guardar os ativos do fundo. Alem de guardar os ativos, o servic;:o de cust6dia tambem realiza a efetivac;:ao da compra e da venda das ac;:oes, dos tftulos e de demais ativos escolhidos pelo gestor (CVM, 2014a).
a CVM n° 555/2014 estabelece normas rfgidas quando se refere as Demonstrac;:oes Contabeis e aos Relat6rios de Auditoria, tornando necessario que os administradores sigam determinadas regras na realizac;:ao dessas atividades. Em sua Se.;:ao Ill, a lnstru.;:ao menciona sabre as normas da autoria e contabilidade da seguinte forma:
· 	Art. 61. O fundo deve ter escriturac;:ao contabil pr6pria, devendo as suas contas e demonstrac;:6es contabeis ser segregadas das do administrador.
· 	Art. 62. 0 exercfcio do fundo deve ser encerrado a cada 12 (doze) meses, quando devem ser levantadas as demonstrac;:6es contabeis do fundo relativas ao perfodo findo. Paragrafo unico. A data do encerramento do exercfcio do fundo deve coincidir com o fim de um dos meses do calendario civil.
· 	Art. 63. As demonstrac;:oes contabeis devem ser colocadas a disposic;:ao de qualquer interessado que as solicitar ao administrador, no prazo de 90 (noventa) dias ap6s o encerramento do perfodo.
· 	Art. 64. A elaborac;:ao das demonstrac;:6es contabeis deve observar as normas especfficas baixadas pela CVM.
· 	Art. 65. As demonstrac;:oes contabeis do fundo devem ser auditadas anualmente por auditor independente registrado na CVM, observadas as normas que disciplinam o exercfcio dessa atividade (CVM, 2014a, p. 40).
Vimos que essa lnstruc;:ao apresenta classificac;:oes sobre as atividades executadas pelos agentes. Agora, compreenderemos como ela realiza a classificac;:ao dos investidores.
A lnstrufi:ao CVM n° 554, de17de dezembro de 2014. classifica os investidores de acordo com os nfveis de conhecimento sabre o mercado financeiro. Existem o investidor comum. conhecido coma investidor QUALIFICADO. e o investidor PROFISSIONAL - os fundos destinados a este publico apresentam regras diferenciadas das regras gerais.
Os investidores qualificados sao considerados da seguinte forma pela lnstru(:aO
I. investidores profissionais;
II. pessoas naturais ou jurfdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a RS 1.000.000,00 (um milhao de reais) e que. adicionalmente. atestem par escrito sua condic;:ao de investidor qualificado mediante termo pr6prio. de acordo com o Anexo 9-8;
Ill. aspessoas naturais que tenham sido aprovadas em exames de qualificac;:ao tecnica ou possuam certificac;:oes aprovadas pela CVM coma requisitos para o registro de agentes aut6nomos de investimento. administradores de carteira. analistas e consultores de valores mobiliarios. em relac;:ao a seus recursos pr6prios;
IV.	clubes de investimento. desde que tenham a carteira gerida par um ou mais cotistas. que sejam investidores qualificados (CVM. 2014b. p. 3).
::Jii os investidores profissionais sao considerados da seguinte forma
I. instituic;:oes financeiras e demais instituic;:oes autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil;
II. companhias seguradoras e sociedades de capitalizac;:ao;
Ill. entidades abertas e fechadas de previdencia complementar;
IV. 	pessoas naturais ou jurfdicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a RS 10.000.000,00 (dez milhoes de reais) e que, adicionalmente, atestem par escrito sua condic;:ao de investidor profissional mediante termo pr6prio. de acordo com o Anexo 9-A;
V. fundos de investimento;
VI. 	clubes de investimento. desde que tenham a carteira gerida par administrador de carteira de valores mobiliarios autorizado pela CVM;
VII. agentes aut6nomos de investimento. administradores de carteira. analistas e consultores de valores mobiliarios autorizados pela CVM, em relac;:ao a seus recursos pr6prios (CVM, 2014b. p. 2).
A CVM n° 554/2014 determina:
Art. 9°-C Os regimes pr6prios de previdencia social institufdos pela Uniao. pelos Estados. pelo Distrito Federal ou por Municfpios sao considerados investidores profissionais ou investidores qualificados apenas se reconhecidos como tais conforme regulamentac;:ao especffica do Ministerio da Previdencia Social (CVM, 2014b, p. 3).
Caro(a) aluno(a). provavelmente. voce ja deve ter ouvido falar sobre as certificac;:oes da ANBIMA (Associac;:ao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais). Elas sao muito utilizadas entre profissionais que atuam nos fundos de investimento. Contudo. voce sabe qual e o papel dessa associac;:ao no mercado?
A ANBIMA representa as instituic;:oes de mercado de capitais brasileiro. Ela tambem atua como entidade autorreguladora e voluntaria. Dessa forma. ela reune as instituic;:oes ativas que atuam no mercado de capitais com o principal objetivo de representa-las. juntamente ao governo. elaborandocondic;:oes para a criac;:ao de regras. parametros e princfpios de funcionamento. assim como supervisionando o cumprimento dessas normas (ANBIMA.
2019).
Os fundos de investimentos possuem classificac;:oes que dizem respeito ao seu tipo. sua gestao. sua composic;:ao e seu prazo da carteira. Vejamos. a seguir. alguns tipos de fundos de investimento.
· 	Fundos de investimento abertos e fechado: caracterizam-se como fundos de investimento abertos aqueles constitufdos por prazo indeterminado. em que as aplicac;:oes ou resgates de cotas podem ser realizadas a qualquer momenta. de acordo com as normas e prazos de conversao de cotas inseridas no regulamento. Ja nos fundos de investimento fechados. as cotas podem ser resgatadas somente ao termino do prazo de durac;:ao do fundo de investimento (CVM. [2021a]).
Quadro 1 - Caracteristicas dos fundos de investimento abertos e fechados
Area para acessibilidade: Tabela 1
Fonte: a autora.
· 	Fundos de investimentos em cotas: nos fundos de investimentos em cotas (FICs), o investidor compra uma cota, e o gestor do fundo utiliza as recursos aplicados para comprar cotas de outros fundos, possibilitando que o investidor invista indiretamente em varios ativos e que diversifique as cotas em sua carteira. Conforme as regras da CVM, as FICs devem ter, no mfnimo, 95% do seu patrim6nio investidos em cotas de fundos de uma
mesma classe, coma renda fixa, renda variavel au cambio, e as outros 5% podem ser direcionados a renda fixa (CVM, 2014a).
· Fundos com carencia e sem carencia: nos investimentos realizados nos fundos de investimentos com carencia, o cotista deve respeitar o prazo mfnimo estipulado na adesao das cotas. Ja no fundo de investimento sem carencia, o cotista pode solicitar o resgate a qualquer momenta (ANBIMA, 2016).
· Fundos de investimentos exclusivos: as fundos exclusivos sao
destinados a investidores qualificados e constitufdos para receber aplica96es de apenas um (mica dona, au seja, e um tipo de fundo de investimento constitufdo par apenas um (inico cotista, coma, par exemplo,
uma empresa com um unico dona (ANBIMA, 2016).
· Gestao ativa e gestao passiva incluidas nos fundos de investimento: a gestao de um fundo pode ser classificada em passiva au ativa. Os fundos com gestao ativa proporcionam ao gestor uma liberdade maior para realizar
a sele9ao de seus ativos, com o objetivo de uma rentabilidade maior e/ou superior ao fndice de referencia, o que e chamado de benchmark. Ao
contrario dos fundos de gestao ativa, as de gestao passiva nao buscam superar, mas acompanhar o fndice de rentabilidade (benchmark), investindo em ativos para manter aderencia ao seu comportamento (ANBIMA, 2016).
Agora que voce ja conhece um pouco sabre as fundos, analisaremos a visao geral da nova estrutura dos fundos de investimento, a normativa 555/2014 da CVM ea l6gica de investimento.
A ANBIMA elaborou diferentes tipos de fundos com o intuito de facilitar o entendimento do investidor com relac;,:ao as caracterfsticas dos fundos, aos riscos de investimento e as formas de investir os seus recursos. Em sua versao atualizada, par meio da lnstruc;,:ao n° 555/14 (CVM, 2014). foi elaborada uma nova classificac;,:ao de fundos, a exemplo da pratica internacional. que esta dividida em nfveis, apresentando uma hierarquia que parte das classes de ativos para chegar a estrategias mais especfficas. Tambem, comae corriqueiro no mercado global. parte da polftica de investimento dos fundos busca explicitar, da forma mais clara possfvel, as estrategias e os riscos associados as opc;,:oes de carteiras que resultam dessas polfticas (ANBIMA, 2016).
Voce deve estar se perguntando: "qual ea finalidade dessa alterac;,:ao?". Com a evoluc;,:ao da industria de fundos de investimento e o surgimento de inumeros produtos nos ultimas anos, a ANBIMA identificou coma necessaria a reorganizac;,:ao dos fundos de uma forma que se adequasse a realidade atual do mercado.
Area para acessibilidade: calculadora com caneta e papeis
Dessa forma, voce conhecera, agora, a nova classificac;,:ao dos fundos. Nela, o agrupamento dos fundos de investimento manteve as mesmas caracterfsticas, considerando as suas estrategias e os fatores de risco. Ela foi realizada para melhorar a compreensao de performance entre os diferentes tipos de fundos de investimento, auxiliando no processo de decisao do investidor e contribuindo para aumentar a transparencia no mercado financeiro.
A nova classificac;:ao, apesar de preservar as caracterfsticas da nossa industria nacional. foi inspirada nos padroes internacionais. Para sua realizac;:ao. houve contribuic;:oes de importantes executivos do mercado de capitais, gerentes de agencias bancarias, investidores, ranking e. tambem. da equipe tecnica da ANBIMA.
Essa nova classificac;:ao dos fundos se resume em quatro tipos de investimentos: renda fixa, a(i:oes, multimercado e cambial. Primeiro. conheceremos. pelo quadro a seguir. a classificac;:ao desses tipos de fundos e suas principais caracterfsticas.
Quadro 2 - Defini,;ao das novas classifica,;oes dos Fundos 555,
especificadas pela ANBIMA
Area para acessibilidade: Definic;,:ao das novas classificac;,:oes dos Fundos 555, especificadas pela ANBIMA
Fonte: adaptado de ANBIMA (2019)
Na nova classificac;,:ao de fundos ANBIMA, os investimentos tambem foram divididos em tres nfveis: 1° nivel: classes de ativos; 2° nivel: riscos; e 3° nivel: estrategias de investimento.
Quadro 3 - Classifica ao de fundos segundo a ANBIMA
Area para acessibilidade: Classificac;:ao de fundos segundo a ANBIMA
Fonte: adaptado de ANBIMA (2019).
Cada nfvel foi elaborado com o objetivo de explicar as estrategias e os riscos que estao associados a cada um dos fundos de investimentos disponfveis. 0 intuito e que o investidor realize a escolha de acordo com as suas necessidades e o seu perfil. levando em considerac;:ao as restric;:oes e os riscos do tipo de produto escolhido. Dessa forma. cada escolha leva o cotista a um caminho. indicando sempre o melhor para o seu perfil.
Area para acessibilidade: Nfveis de investimento
Continuando com o nosso aprofundamento sobre as novas classifica96es da ANBIMA. conheceremos os tres nfveis anteriormente citados. No primeiro nfvel. como ja visto nas defini96es no Quadro 3. os fundos estao agrupados por classe de ativos. sendo eles: fundos de renda fixa. fundos de a96es. fundos multimercados e fundos cambiais. No segundo nfvel. os fundos sao classificados de acordo com os tipos de gestao - passiva
ou ativa -. sendo que. na gestao ativa. a classifica9ao foi desmembrada conforme a sensibilidade a taxa de juros. que sao: fundos indexados. fundos ativos. fundos de
investimento no exterior. No terceiro nfvel. a classifica9ao dos fundos ocorre de acordo com a sua estrategia. Nessa classifica9ao. enquadram-se. por exemplo. fundos dinamicos e setoriais. fundos soberanos. entre outros.
A seguir. no Quadro 4. podemos compreender como fica essa classifica9ao e regula9ao dentro dos tres nfveis:
Quadro 4 - Resumo demonstrando a nova classifica ao dos fundos de investimento
Area para acessibilidad: Resumo demonstrando a nova classifica9ao dos fundos de investimento
Fonte: adaptado de ANBIMA (2019).
Continuando com a demonstraDI (Oep6sito lnterbancario): nesses fundos, o gestor deve investir, no mfnimo, 95% de seu montante em tftulos publicos atrelados a taxa Selic. Ele, tambem, e considerado de baixo risco (CVM, [2021c]).
· COB (Certificado de Oep6sito Bancario): e uma aplica9ao em que o investidor empresta dinheiro aos bancos. Esse investimento possui melhor rentabilidade, que pode ultrapassar 130% do COi. Ressaltando que o COB possui carencia para resgate (CVM, [2021c]).
A tributaSe voce deseja ser um(a) especialista em fundos de investimento ou consultor(a) de valores mobiliarios. e necessario que seja certificado(a) pela ANBIMA. Como apresentado ao longo desta unidade, a Associa ao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais, responsavel par definir e estipular boas praticas para as instituic;:oes financeiras, emite as certificac;:oes para os profissionais que atuam na area de investimentos, tais coma CPA 10 e CPA 20.
· CPA 10: e voltada para os profissionais que atuam na area ou desejam trabalhar com vendas de produtos de investimento.
· CPA 20: essa certificac;:ao exige um nfvel mais elevado de conhecimento se comparada a CPA 10, pois se destina a profissionais mais qualificados. Ela e
voltada para profissionais que trabalham com manutenc;:ao e vendas de produtos de investimento para clientes que possuem alta renda ou que realizam investimentos com valores elevados.
Agora, caro(a) aluno(a), se voce nao quer se tornar um(a) profissional da area, mas um(a) investidor(a) e quer aplicar os seus recursos em fundos de investimento, e primordial que voce procure um banco ou uma corretora de valores para iniciar nesse mercado, pois a instituic;ao atua coma intermediaria. Avalie, tambem, o pacote de servic;os prestados pela instituic;ao escolhida e, principalmente, os valores das tarifas estipulados na contratac;ao dos servic;os.
Novos Desafios
1.		Agora, gostaria que voce preenchesse o quadro a seguir para refletir e se autoavaliar a respeito do conteudo apresentado na primeira unidade, bem coma de seu comprometimento ao decorrer desta disciplina.
	
Conceitos aplicados
	
Principais dicas
	
Comprometimento ao longo do curso
	
Os pr6ximos passos
	
	
	
	
Eu preenchi o meu quadro! E voce? Sera que apontamos algum ponto em comum?
	
Conceitos aplicados
	
Principais dicas
	
Comprometimento ao longo do curso
	
Os proximos passos
	Analisar as
	
	
	
	informa96es e
	Aprimorar os
	
	
	conhecimentos
	conhecimentos
	
	
	adquiridos
	e informa96es
	
	Agora a pr6xima
	nesta unidade,
	apresentados
	
	etapa sera avaliar
	pois sera
	nesta unidade
	Acessar a biblioteca
	o seu
	essencial para
	sabre as
	virtual
	engajamento e
	a compreensao
	normativas da
	
	comprometimento
	dos demais
	CVM 555/14 e,
	
	com a disciplina
	assuntos das
	tambem. da
	
	
	pr6ximas
	ANBIMA
	
	
	unidades
	
	
	
Referencias
ANBIMA. Cartilha da Nova Classifica ao de Fundos. Rio de Janeiro: ANBIMA. 2016. Disponfvel em: https://www.anbima.eom.br/data/files/B4/B2/98/EF/642085106351AF75 69A80AC2/Cartilha_da_Nova_Classificacao_de_Fundos_1_.pdf. Acesso em: 16 jun.
2021.
ANBIMA. Regras e Procedimentos ANBIMA do Codigo de Administra ao de Recursos de Terceiros. Rio de Janeiro: ANBIMA. 2019. Disponfvel em: https://www.anbima.eom.br/ data/files/E7/D0/22/31/D500C61032E15CB678A80AC2/F	 ASS.%20JURIDICA_ANBIM
A_Codigos_Regras%20e%20Procedimentos%20%20em%20alteracao_Codigo%20ART _Cl assificacao%20Fundos%20555_Regras_classificacao_Fundos_555.pdf. Acesso em: 16 jun. 2021.
BANCO CENTRAL DO BRASIL. 0 que sao a corretora ea distribuidora de Utulos e de valores mobiliarios? [2021]. Disponfvel em: https://www.bcb.gov.br/estabilidadefinancei ra/corretoradistribuidora. Acesso em: 16 jun. 2021.
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CVM. lnstru ao CVM n° 554, de17de dezembro de 2014. lnclui. revoga e altera dispositivos nas lnstruc;:oes 155/91, 209/94, 278/98, 332/00, 356/01, 391/03, 399/03, 414/04, 429/06, 444/06, 461/07, 472/08, 476/09 e 539/13. 2014b. Oisponfvel em: http://c onteudo.cvm.gov.br/legislacao/instrucoes/inst554.html. Acesso em: 15 jun. 2021.
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TESOURO OIRETO. Guia do lnvestidor. [2021]. Oisponfvel em: https://www.tesourodireto. com.br / data/tiles/E2/42/01/ AE/BBB106102F267106894049A8/Guia_l nvestidor.pdf.
Acesso em: 16 jun. 2021.
Analise de Fundos de lnvestimentos e Previdencia Complementar
lnicie sua ::Jornada
Caro(a) aluno(a). observamos, na unidade anterior, que os fundos de investimento possuem uma serie de normas e regras que precisamos compreender para comec;:ar a investir. Conseguimos compreender como funcionam os fundos de investimento e quais sao os 6rgaos que controlam e fiscalizam este segmento no mercado econ6mico. Com o objetivo de dar continuidade em nosso aprendizado sobre este assunto, vamos nos aprofundar um pouco mais sobre os investimentos. conhecendo sobre os programas de previdencia complementar que estao disponfveis em nosso pafs. Vamos la?
Desenvolva seu Potencial
Caro(a) aluno(a). ap6s a leitura da nossa primeira unidade, ja parou para pensar quais sao os programas de investimento em previdencia que possufmos em nosso pafs e o que eles tern em comum com a nossa aposentadoria? Ou o que podemos fazer para garantir o nosso conforto no futuro por meio disso?
Na unidade anterior. conhecemos a hist6ria de Paulo. o trabalhador aut6nomo e profissional da area de construc;:ao civil que procurou a sua gerente para comec;:ar a investir os seus recursos. Paulo conseguiu compreender o que sao fundos de investimento ap6s uma vasta pesquisa e auxflio de sua gerente. Ele conheceu melhor os tftulos de renda fixa e variavel. analisou sobre investimentos de longo e curto prazo e tambem estimou o quanta esta disposto a investir mensalmente em fundos.
area para acessibilidade: ldosos embaixo de uma arvore lendo
Contudo. em suas pesquisas. Paulo despertou interesse sobre previdencias complementares. pois descobriu que ha tipos de fundos de investimento que podem garantir uma aposentadoria mais confortavel. ja que. com o chegar da idade avanc;:ada. e necessario recursos que garantem o bem-estar. Assim. Paulo procurou novamente a sua gerente, para que ela pudesse lhe auxiliar com as seguintes duvidas:
· Qual a diferenc;:a entre as previdencias. ja que contribuo mensalmente para
olNSS?
· Quais os tipos de previdencia complementar que posso escolher?
· Quais os beneffcios de contratar um tipo de previdencia complementar?
Vamos ajudar Paulo. mais uma vez. a encontrar a soluc;:ao para escolher o tipo de previdencia complementar que mais se adeque ao seu perfil? Para isso. analise as seguintes questoes:
· 	Voce quer optar por uma previdencia complementar que. ao receber. pague-lhe mensalmente em forma de aposentadoria ou de uma s6 vez?
· Voce prefere que o seu Impasto de Renda insira sobre os fundos ou prefere
nao incluir?
Conseguiu chegar a uma resposta? E um pouco diffcil definir esses detalhes ao adquirir um tipo de previdencia complementar. pois nao estamos habituados a lidar com essas questoes em nosso cotidiano. alem de que. enquanto jovens. nao nos preocupamos com o nosso bem-estar ap6s a nossa aposentadoria. 0 correto seria. antes de Paulo escolher um tipo de previdencia. levar em considerai;:ao o seu rendimento mensal. alem de escolher
qual a forma que ele quer se beneficiar deste investimento no futuro.area para acessibilidade: moedas com planta no topo simbolizando o crescimento do investimento
Caro(a) aluno(a). voce. provavelmente. ja deve ter contribufdo para a sua aposentadoria e. com isso. pensou em quanta tempo ainda falta para se aposentar. Contudo. voce conhece coma funciona a estrutura do nosso sistema previdenciario brasileiro? Vamos conhece-lo de forma mais aprofundada.
Podemos definir o Sistema Previdenciario coma um bloco de normas e regras legais e constitucionais que busca a elaborai;:ao do sistema protetivo elaborado para atender as necessidades das areas sociais. Este beneffcio tern coma objetivo conceder ao trabalhador um seguro que ampare a sua famflia e apoie o final de sua vida laborativa (BANCO DO BRASIL. [2021]. on-line).
A atividade legislativa art.194 define, na constitui,;iio federal de 1988: Art. 194. A seguridade social compreende um conjunto integrado de a96es de iniciativa dos poderes publicos e da sociedade, destinadas a assegurar os direitos relativos a saude, a previdencia e a assistencia social. Par6grafo unico. Compete ao poder publico, nos termos da lei, organizar a seguridade social, com base nos seguintes objetivos: I - universalidade da cobertura e do atendimento: II - uniformidade e equivalencia dos beneffcios e serviqos as popula96es urbanas e rurais: Ill - seletividade e distributividade na prestaqao dos beneffcios e serviqos; IV - irredutibilidade do valor dos beneffcios: V - equidade na forma de participaqao no custeio; VI - diversidade da base de financiamento: VII - car6ter democr6tico e descentralizado da gestao administrativa, com a participaqao da comunidade, em especial de trabalhadores, empres6rios e aposentados (BRASIL, 1988, on-line).
O sistema previdenciario brasileiro e composto por tres segmentos, vejamos na figura a seguir:
Figura 1 - Sistema Previdenciario do Brasil
area para acessibilidade: a figura apresenta a divisao dos tres segmentos previdenciarios: Regime Geral (INSS), Previdencia Complementar, que esta subdividida em Aberta (EAPC) e Fechada (EFPC) e Regime Pr6prio (servidores publicos).
Fonte: Pisa (2021. on-line).
neste regime, o INSS realiza a gestao em que ocorre o vfnculo obrigatorio de todos os trabalhadores do setor privado e tambem os servidores publicos que nao possuem vinculos com os regimes pr6prios de previdencia social. 0 vfnculo obrigatorio tambem ocorre para os trabalhadores domesticos e autonomos, nos quais sao contribuintes individuais e trabalhadores rurais, constituindo-se coma um seguro que garante a renda do contribuinte e de sua famflia, em caso de perda de sua capacidade de trabalho (BANCO DO BRASIL, [2021]. on-line).
e um regime de previdencia privada, operado par Entidades Abertas e Fechadas de Previdencia Complementar, em que a filiac;:ao e facultativa, ou seja, nao e obrigat6rio. Esse regime foi criado com a finalidade de proporcionar uma renda adicional ao participante, que complemente a sua previdencia oficial (BRASIL, 2020, on-line).
este regime se caracteriza por um sistema de previdencia. estabelecido no ambito de cada ente federativo. que assegure. por lei. a todos os servidores titulares de cargo efetivo. previstos pela Constitui9ao Federal. de acordo com a defini9ao de Leite (2013. on-line):
Sao intitulados de Regimes Pr6prios porque cada ente publico da FederaNa pratica, isso quer dizer que os pianos podem ser oferecidos apenas para um publico especffico de pessoas ligadas a eles, sendo, em grande maioria, funcionarios ou associados de alguma organizaQao.
As EFPCs sao constitufdas par entidades sem fins lucrativos, nas quais se organizam sob a forma de fundaQao ou sociedade civil. Em geral, sao constitufdas, exclusivamente, para empregados de uma empresa ou grupo de empresas, aos servidores publicos da Uniao, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municfpios, bem coma para associados ou membros de pessoas jurfdicas de carater profissional. classista ou setorial. denominadas instituidores (PREVCOM, [2021], on-line).
As Entidades Fechadas de Previdencia Complementar podem ser classificadas em relaçao aos pianos que administram ou em rela9ao aos seus patrocinadores e instituidores. Em rela9ao aos pianos de beneffcios que administra, uma EFPC pode ser classificada coma:
· Plano comum: quando ocorre a administraçao de piano ou conjunto de pianos acessfveis ao universo de participantes.
· Multiplano: quando ocorre a administraçao de um piano ou conjunto de pianos para diversos grupos de participantes, com independencia patrimonial (PREVC0M, [2021], on-line).
Par meio de seus patrocinadores ou instituidores, a Entidade fechada de Previdencia Complementar pode ser classificada coma:
· 	Singular: quando estiver vinculada a apenas um patrocinador ou instituidor.
· 	Multipatrocinado: quando congrega mais de um patrocinador ou instituidor (PREVC0M, [2021], on-line).
0 Banco Central do Brasil dispoe sabre as diretrizes de aplicai;:ao dos recursos garantidores dos pianos administrados pelas EFPC. Desta forma, foram estabelecidas as diretrizes par meio da Resolui;:ao CMN n° 4.661, de 25 de maio de 2018. Sendo estabelecido, no capftulo I:
DAS D/RETRIZES PARA APLICAt;Ao DOS RECURSOS Art.
4° Na aplicaqao dos recursos dos pianos, a EFPC deve: I -
observar os princfpios de seguran9a, rentabilidade, solvencia, liquidez, adequaqao a natureza de suas
obriga96es e transparencia; II - exercer suas atividades com boa fe, lealdade e diligencia; Ill - zelar por elevados padr6es eticos; IV - adotar pr6ticas que garantam o cumprimento do seu dever fiduci6rio em rela9ao aos participantes dos pianos de beneffcios, considerando, inclusive, a polftica de investimentos estabelecida, observadas as modalidades, segmentos, limites e demais criterios e requisitos estabelecidos nesta Resolu9ao; e V - executar com diligencia a seleqao, o acompanhamento e a
avaliaqao de prestadores de serviqos relacionados a
gestao de ativos (BRASIL, 2018, on-line).
As Entidades Fechadas de Previdencia Complementar (EFPC) possuem pianos administrados pelos seus ofertantes que podem ser alocados nos seguintes segmentos de aplicaQao:
I. renda fixa;
II. renda variavel;
111.	estruturado;
IV. imobiliario;
V. opera oes com participantes;
VI. exterior.
A seguir. os investimentos elegfveis dos fundos das entidades fechadas de previdencia complementar estao separados de acordo com cada tipo de segmento de aplicaQao (Quadro 1).
Quadro 1 - Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Renda fixa
Area para acessibilidade: Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Renda fixa
Fonte: adaptado de Brasil (2018, on-line).
0 Quadro 2 apresenta os investimentos elegfveis para o segmento de aplicar;,:ao em renda variavel:
Quadro 2 - Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Renda variavel
Area para acessibilidade: Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Renda variavel
Fonte: adaptado de Brasil (2018. on-line).
0 Quadro 3 apresenta os investimentos elegfveis para o segmento de aplicac;:ao em investimentos estruturados:
Quadro 3 - Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - lnvestimentos Estruturados
Area para acessibilidade: Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - lnvestimentos Estruturados
Fonte: adaptado de Brasil (2018. on-line).
0 Quadro 4 apresenta os investimentos elegfveis para o segmento de aplicac;:ao em seguimento imobiliario:
Quadro 4 - Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - lmobiliario
Area para acessibilidade: Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - lmobiliario
Fonte: adaptado de Brasil (2018. on-line).
0 Quadro 5 apresenta os investimentos elegfveis para o segmento de operac;ao com participantes:
Quadro 5 - Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Opera ao com participantes
Area para acessibilidade: Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Operac;ao com participantes
Fonte: adaptado de Brasil (2018. on-line).
Quadro 6 - Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - Opera oes no exterior
Area para acessibilidade: Fundos das entidades fechadas de previdencia complementar - 0perac;:oes no exterior
Fonte: adaptado de Brasil (2018. on-line).
Conforme apresentado nos quadros. a regulamentac;:ao dos investimentos das EFPC. alem de definir os segmentos de aplicac;:ao que podem ser realizadas. os ativos elegfveis para investimento. os Iimites de alocac;:ao par segmento e par tipo de emissor. tambem estabelece determinados limites de concentrac;:ao. conforme apresentado nas tabelas com porcentagem de investimento par cada emissor.
Agora que ja vimos sabre as Entidades Fechadas de Previdencia Complementar (EFPC). vamos conhecer sabre as Entidades Abertas de Previdencia Complementar (EAPC). nas quais referem-se a produtos financeiros ofertados par instituIçoes autorizadas pelo BACEN. que podem ser adquiridos par pessoas ffsicas ou jurfdicas.
A lei complementar n° 109, de 29 de maio de 2001, que disp6e sabre o Regime de Previdencia Complementar. cita:
Dos Pianos de Beneffcios de Entidades Abertas Art. 26. Os pianos de beneffcios institufdos par entidades abertas poderao ser: I - individuais, quando acessfveis a quaisquer pessoas ffsicas; ou II - co/etivos, quando tenham par objetivo garantir beneffcios previdenci6rios a pessoas ffsicas vincu/adas, direta ou indiretamente, a uma pessoa jurfdica contratante (BRASIL, 2001, on-line).
0 funcionamento das EAPC e autorizado, supervisionado e fiscalizado pela Superintendencia de Seguros Privados - SUSEP, orgao vinculado ao Ministerio da Fazenda e normatizado pelo Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP.
Os pianos de previdencia oferecidos pelas sociedades seguradoras ou pelas entidades abertas de previdencia complementar sao pianos de beneffcios de car6ter previdenci6rio e tem por objetivo complementar os beneffcios oferecidos pelo regime geral de previdencia social. Podem garantir o pagamento de um beneffcio ao pr6prio participante do piano (coberturas por sobrevivencia ou de invalidez) ou aos seus benefici6rios (coberturas de morte). Como exemplos de pianos de previdencia temos: PGBL (objetivo de pagar uma renda por sobrevivencia ao pr6prio participante, de forma
complementar a aposentadoria oferecida pelo regime
geral de previdencia social): Peculio por Marte, Peculio por lnvalidez, Pensao por Marte, Renda por lnvalidez (cnsp
021], on-line).
A SUSEP e a responsavel par fiscalizar a contrataçao. na qual pode ocorrer de forma individual ou coletiva. podendo tambem ser ofertados juntamente ou separadamente de alguns tipos basicos de beneffcios:
esse tipo de renda pode ser paga ao participante do piano que sobreviver ao prazo de diferimento contratado. geralmente denominada aposentadoria (SUSEP. [2021]. on­ line).
essa renda e paga ao participante em decorrencia de sua invalidez total e permanente. ocorrida durante o perfodo de cobertura e depois de cumprido o perfodo de carencia estabelecido no piano (SUSEP. [2021]. on-line).
essa renda e paga ao(s) beneficiario(s) indicado(s) na proposta de inscric;:ao,em decorrencia da morte do participante ocorrida durante o perfodo de cobertura e depois de cumprido o perfodo de carencia estabelecido no piano (SUSEP. [2021]. on­ line).
possui a importancia em dinheiro, pagavel de uma s6 vez ao(s) beneficiario(s) indicado(s) na proposta de inscric;:ao, em decorrencia da morte do participante ocorrida durante o perfodo de cobertura e depois de cumprido o perfodo de carencia estabelecido no piano (SUSEP. [2021]. on-line).
tambem possui importancia em dinheiro, pagavel de uma s6 vez ao pr6prio participante. em decorrencia de sua invalidez total e permanente ocorrida durante o perfodo de cobertura e depois de cumprido o perfodo de carencia estabelecido no piano (SUSEP. [2021]. on-line).
https://www.gov.br/susep/pt-br
A Resolui;:ao n° 3.308/05 do Bacen organiza a aplicaçao dos recursos das reservas, das provisoes e dos fundos das entidades abertas de previdencia complementar. Com base nessa Resolui;:ao. as EAPC podem investir os recursos dos pianos oferecido em apenas tres segmentos: Renda fixa, Renda variavel e lminssoveis.
A seguir, veremos quais sao os investimentos elegfveis dos fundos das entidades abertas de previdencia complementar separados para cada tipo de segmento de aplicai;:ao. 0 Quadro 7 apresenta os investimentos elegfveis para o segmento de aplicai;:ao em renda fixa.
Quadro 7 - Fundos das entidades abertas de previdencia complementar
- Renda Fixa.
Area para acessibilidade: Fundos das entidades abertas de previdencia complementar - Renda Fixa.
Fonte: adaptado de Brasil (2005, on-line).
Quadro 8 - Fundos das entidades abertas de previdencia complementar - Renda variavel.
Area para acessibilidade: Fundos das entidades abertas de previdencia complementar - Renda variavel.
Fonte: adaptado de Brasil (2005. on-line).
Quadro 9 - Fundos das entidades abertas de previdencia complementar - lm6veis.
Area para acessibilidade: Fundos das entidades abertas de previdencia complementar - lm6veis.
Fonte: adaptado de Brasil (2005, on-line)
A Previdencia Complementar Aberta se refere a uma modalidade de previdencia complementar privada, disponfvel para aquisic;:ao de quaisquer investidores que possuem interesse em adquirir uma renda extra no futuro. Sendo esse tipo de modalidade desvinculada da Previdencia Social. e sem fins lucrativos.
Agora que compreendemos coma funciona as segmentos elegfveis das Entidades Abertas de Previdencia Complementar, vamos dar continuidade em nosso material. conhecendo alguns pianos desse tipo de previdencia,
Vamos comec;:ar pelo PGBL: esta sigla significa Programa Gerador de Beneficio Livre, em que, atualmente, e considerado um dos principais tipos de investimento em previdencia privada em nosso pafs, pois, alem de ser de longo prazo, permite que o investidor realize uma complementac;:ao de sua renda ap6s um determinado perfodo de contribuic;:ao, oferecendo uma maior tranquilidade na aposentadoria. 0 processo de investimento nessa categoria e dividido em duas etapas: a acumulac;:ao e o resgate. Na primeira, as valores sao acumulados, formando o montante a ser investido, e na segunda, sao resgatados, e o investidor recebe as recursos (SAFRA, [2021], on-line).
0 PGBL possui algumas caracterfsticas que precisam ser analisadas antes de sua contratac;,:ao. pois se torna mais apropriado para investidores que declaram
0 Impasto de Renda pelo modelo completo. lsso porque permite deduzir do base de calculo do IR em ate 12% do renda bruta anual tributavel. Nessa modalidade de previdencia. a tributa9ao incide sabre o valor total do aplica9ao. o que corresponde aos aportes totais mais as rendimentos (SAFRA, [2021], on-line).
Outro tipo de investimento nesse segmento muito utilizado no Brasil e o VGBL. no qual a sigla significa Vida Gerador de Beneficios Livres.
Esse tipo de investimento faz parte de uma categoria de Previdencia Privado que funciona coma seguro de vida com cobertura de sobrevivencia, o que significa que ha garantia de que o investidor receber6 a totalidade dos recursos aplicados ao longo do tempo (SAFRA, [2021], on­ line).
As pessoas que optam par investir em VGBL passam par duas etapas, conforme apresentadas pelo Banco Safra:
A primeira chamada fase de acumula9ao, em que o
participante contribui na forma9ao do montante que ser6 distribufdo em forma de renda mensal: na segunda fase, e quando o participante passa a receber o beneffcio
acumulado. Esse montante acumulado e destinado para
ativos coma Renda Fixa, a96es e outros fundos de investimentos (SAFRA, [2021], on-line).
0 VGBL se torna indicado para pessoas que possuem rendimentos isentos de Impasto de Renda e/ou fazem a Declarai;;ao Anual Simplificada. De acordo com o banco Safra, ha algumas caracterfsticas que diferenciam este tipo de investimento:
0 VGBL e indicado para quern possui o chamado desconto padrao de 20% sabre as rendimentos tribut6veis, com limite de dedu96es no valor de R$ 16.754,34. Ao contr6rio
do PGBL, o VGBL nao apresenta dedu96es sabre o Impasto de Renda e e indicado para quern pretende investir mais de 12% da sua renda bruta anual. Vale ressaltar que no
VGBL, a incidencia da tributa9ao de Impasto de Renda e somente sabre as rendimentos, enquanto no PGBL ha cobran9a sabre o valor total (SAFRA, [2021], on-line).
Caro(a) aluno(a), ficou curioso para saber qual tipo de previdencia complementar Paulo escolheu?
Paulo ficou em duvida entre dois tipos de previdencia complementar aberta. pois. conforme vimos. o engenheiro civil trabalha de forma aut6noma. nao estando vinculado a nenhuma organizacao que forneca um plano de previdencia complementar fechada a ele. Desta forma. o profissional da construcao civil analisou os dois principais tipos de
previdencia complementar aberta ofertada em nosso pafs. sendo os VGBL (Vida Gerador de Beneffcio Livre) e os PGBL (Plano Gerador de Beneffcio Livre). E de nosso conhecimento que o VGBL e indicado para aqueles que realizam a declaracao de impasto de renda anual de forma simplificada e que desejam investir mais do que 12% de sua
renda bruta anual (tributavel). 0 PGBL e indicado para aqueles que entregam a declaracao completa de impasto de renda. pois esses investidores podem aproveitar os incentivos fiscais.
Desta forma. Paulo analisou. em media. o seu ganho anual como aut6nomo para escolher o melhor tipo de previdencia. para isso. ele levou em consideracao os seguintes fatores:
· Renda anual bruta.
· Tipo de declaracao de IR.
· Valor desejado para investimento.
Assim. Paulo analisou que a sua renda e compatfvel com a declaracao simplificada de IR e. tambem. deseja investir acima de 12% de sua renda anual tributavel. desta forma. ele optou por contratar o VGBL.
AVALIA(;:AO - DICAS DE SUCESSO
Nesta aula. conhecemos um pouco sobre os tipos de previdencia no Brasil e. principalmente. sobre as previdencias complementares abertas e fechadas. Com isso. ficou visfvel que pensar em uma velhice confortavel depende de como iremos nos programar no decorrer da vida. ou seja. como iremos investir nossos recursos pensando em um retorno a longo prazo. Desta forma. caro(a) aluno(a). se voce se enquadra neste perfil. sugiro que busque investir os seus recursos em previdencia complementar. Voce pode comecar analisando qual tipo de piano se encaixa melhor em seu perfil. sempre levando em consideracao na hora de sua escolha o tipo de tributacao. taxa administrativa e seguro. Essa analise garantira uma boa escolha. alem de assegurar o seu futuro.
Novos Desafios
1.		Agora. gostaria que voce preenchesse o quadro. a fim de refletir e autoavaliar sabre o conteudo apresentado na primeira unidade e seu comprometimento ao decorrer desta disciplina.
area para acessibilidade: Atividade
	
Conceitos Aplicados
	
Principais Dicas
	
Comprometimento ao longo do curso
	
Os proximos passos
	
	
Aprofundaro conhecimento sabre fundos de investimento e previdencia complementar
	
	Agora a pr6xima
	Analisar as tipos
	
	Buscar notfcias e
	etapa sera
	de previdencia
	
	artigos que
	continuar
	ofertados em
	
	abordam sabre
	avaliando o seu
	nosso pafs e suas
	
	tematica e tambem
	engajamento e
	diferenciac;:oes
	
	sabre a economia
	comprometimento
	
	
	
	com a disciplina
Referencias
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2021.
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BRASIL. Lei complementar n° 109, de 29 de maio de 2001. Dispoe sabre o Regime de Previdencia Complementar e da outras providencias. 2001. Disponfvel em: http://www.pla nalto.gov.br/ccivil_03/leis/lcp/lcp109.htm. Acesso em: 10 ago. 2021.
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BRASIL. Resolufi:ao CMN n° 4.661, de 25 de maio de 2018. Dispoe sabre as diretrizes de aplicac;:ao dos recursos garantidores dos pianos administrados pelas entidades fechadas de previdencia complementar. 2018. Disponfvel em: https://www.in.gav.br/web/guest/ma teria/-/asseLpublisher/KujrwOTZC2Mb/content/id/16299167/do1-2018-05-29-resoluca o-n-4-661-de-25-de-maio-de-2018-16299163. Acesso em: 10 ago. 2021.
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SUSEP. Previdencia Complementar Aberta. Susep, [2021]. Disponfvel em: http://www.sus ep.gov.br/menu/informacoes-ao-publico/planos-e-produtos/previdencia-complementar
-aberta. Acesso em: 10 ago. 2021.
ANALISE DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS E PREVIDENCIA COMPLEMENTAR
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Caro(a) aluno(a), observamos, na unidade anterior, que as fundos de investimento e previdencia complementar sao divididos, basicamente, em dais tipos: aberto e fechado. Conhecemos melhor a diferenc;:a entre o nosso sistema previdenciario e a previdencia complementar, em que tambem aprendemos coma escolher o tipo de previdencia privada que mais se adequa a nosso perfil. Agora, continuando a nossa saga sabre as fundos de investimento, conheceremos o tipo de gestao que esses fundos possuem, veremos as debates propostos par autores sabre a gestao passiva e ativa dos fundos e algumas visoes sabre o tema, alem de nos aprofundarmos em Tftulos de Renda Fixa e Variavel.
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Caro(a) aluno(a), ap6s a leitura da nossa segunda unidade, voce se perguntou coma funciona a gestao ativa e passiva dos fundos de investimento? Quais sao as tipos de gestao desse tipo de investimento e coma elas se comportam diante das alterac;:oes do mercado? E o que isso tern a ver com as Tftulos de Renda Fixa e Variavel?
Paulo. trabalhador aut6nomo e profissional da area de constru9ao civil que se interessou por fundos de investimento e decidiu investir em previdencia complementar. conforme visto na unidade anterior. decidiu se aprofundar em fundos de investimento. Ao se tornar um investidor, ele decidiu se aprofundar e conhecer um pouco mais sobre esse mercado financeiro. por isso. procurou uma especializa9ao que pudesse transmitir todo o conhecimento que ele deseja para compreender o funcionamento desse mercado. Paulo iniciou o curso e come9ou a compreender o que sao fundos de investimento e previdencia complementar num todo e como funciona a sua regulamenta9ao.
area para acessibilidades: Pessoas de neg6cio conversando com apostilas na mesa
Ap6s todo o conhecimento sobre o funcionamento dos fundos de investimento, os tipos
de fundos disponfveis em nosso mercado ea sua regulamenta9ao atraves da Comissao de Valores Mobiliarios (CVM). junto a fiscaliza9ao do Banco Central do Brasil (BACEN). chegou
a hora de Paulo conhecer, em sua especializa9ao, a gestao desses fundos de investimentos. Em sua aula, o professor come9ou a apresentar a gestao passiva e ativa dos Tftulos de Renda Fixa e Variavel. entao, na hora. Paulo pensou:
· Sera que o investimento que escolhi tern a ver com esses tipos de gestao?
· O que difere a gestao ativa da passiva em um investimento?
· Como vou saber qual escolhi?
Caro(a) aluno(a). e agora? Sera que podemos ajudar Paulo. mais uma vez. com os seus questionamentos? Born, para isso, tentaremos relembrar que, na unidade anterior, ele escolheu o piano Vida Gerador de Beneffcio Livre (VGBL) como forma de investimento. Dessa forma. para tentar auxilia-lo, analisaremos as seguintes questoes:
· 0 VGBL possui algum tipo de gestao passiva ou ativa?
· Como diferenciaremos esse tipo de gestao para auxiliar Paulo?
Voce chegou a uma conclusao sabre o tipo de gestao utilizada no VGBL? Nesse caso, a resposta seria que o VGBL nao possui esse tipo de gestao, pois, conforme estudamos nas unidades anteriores, esse tipo de investimento se refere a um piano de previdencia complementar privada e aberta, ofertada par instituic;:oes financeiras, o que o difere de fundos de investimento. Dessa forma, caro(a) aluno(a), e de extrema importancia que saibamos diferenciar os tipos de investimento disponfveis no mercado, pois eles possuem varias diferenciac;:oes entre si voltadas para mercados e tipos diferentes de investidores.
Para iniciarmos a nossa jornada nesta unidade, e importante que voce saiba que ha varias divergencias de pensamento devido ao numero de autores que estudam o
com portamento do mercado atraves da gestao ativa e passiva dos fundos de investimento e as estrategias utilizadas para maximizar o lucro atraves da escolha de uma gestao.
Uma dessas estrategias que pode ser levada em considerac;:ao na escolha da gestao passiva ou ativa ea Hip6tese de Mercados Eficientes (HME). A HME interfere diretamente na escolha entre uma estrategia ativa ou passiva na gestao da carteira de um investimento para muitos investidores que seguem essa hip6tese. Mase voce, aluno(a), sabe o que e HME?
0 economista americano Eugene Fama formulou a HME entre o final da decada de 60 e comec;:o da de 70. Fama (1970) fundamentou em sua hip6tese que o prec;:o de um ativo revela o consenso de mercado em relac;:ao ao seu valor. Para Rabelo Junior e Ikeda (2004), a Hip6tese de Mercados Eficientes nada mais e do que uma teoria de investimento que possui a fundamentac;:ao de que os prec;:os do mercado refletem sempre todas as informac;:oes existentes. De