Esperança, frustração e aprendizado

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Esperança, frustração e aprendizado
A história da Nova República (1985-1989)
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O que significa um “imposto inflacionário”?
Como se resolveria, na visão ortodoxa, uma inflação de demanda?
Por que motivos à inflação de demanda soma-se um componente inercial?
Em que medida o diagnóstico da inflação, antes no “Plano Cruzado”, acabaria comprometendo a sua execução?
Por que o “Plano Bresser” era considerado híbrido?
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Causas da inflação no Brasil
Diagnóstico principal:
A indexação é o mecanismo de propagação (tendência).
Inercial: estado das “expectativas” (p. 105):
Reflete a indexação dos preços;
Pode ser agravada pelas flutuações dos choques de O e D (tendência) (quadro, p.106).
Fontes de flutuação são incorporadas à tendência.
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Combate: três propostas:
Pacto social: eliminar conflito distributivo.
Choques ortodoxos:
 questão $, implicava em cortes de G, ↑ R, ↓ dívida (financiamento via títulos), desindexação e liberalização de P.
Choques heterodoxos: componente inercial.
Sem congelamento, com $ indexada (Larida).
Com congelamento: pacto compulsório e nova $:
Desindexação sem restrição em D.
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Plano Cruzado (1986)
Diagnóstico principal:
Existência de cláusulas de indexação contratual que perpetuavam a inflação (inercial).
O grande objetivo: 
Reunificação das funções da moeda.
As principais medidas (p.111):
a) congelamento geral dos preços nos níveis de 27 de fevereiro de 1986;
b) troca da denominação da moeda, de cruzeiro para cruzado (sendo 1 cruzado equivalente a 1.000 cruzeiros);
c) reajuste dos salários com base na média real dos seis meses anteriores, mais um abono de 8% para todos os salários e de 16% para o mínimo:
instituição do “gatilho salarial”, que seria acionado toda vez que a inflação acumulasse 20% ou mais (reajuste era limitado a 20%).
e) reajuste dos aluguéis e prestações do SFH com base na média real dos 12 meses anteriores;
f) substituição da ORTN pela Obrigação do Tesouro Nacional (OTN), que seria congelada por um ano, e depois reajustada apenas a cada 12 meses, a exemplo dos demais contratos;
g) proibição de cláusulas de indexação nos contratos inferiores a 12 meses;
h) fixação da taxa de câmbio em 13,84 cruzados por dólar (até novembro).
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Cruzado II (23/07/86): desaquecer o consumo
Em essência, o plano pretendia diminuir o déficit público por meio do aumento das receitas e, por outro lado, tirar dos índices de inflação o aumento no preço de produtos supostamente consumidos pelas camadas mais favorecidas.
As principais medidas do plano foram, portanto, um forte aumento do IPI sobre o preço de certos produtos e reajuste de alguns preços. Por fim, para acabar com as expectativas de uma maxidesvalorização cambial determinou-se a volta das minidesvalorizações, que poderiam compensar a inflação doméstica até mesmo diariamente.
Na tentativa de defender sua fatia do bolo, cada setor foi reajustando seus preços em percentuais cada vez maiores, que misturavam o anseio de compensar prejuízos anteriores ao temor de uma inflação futura.
Em janeiro o gatilho foi disparado. Em fevereiro, o congelamento de preços foi totalmente suspenso,desmoralizando o Plano.
 No âmbito externo, o grave desequilíbrio no balanço que se desenhava desde meados de 1986 chegou ao auge em 23 de fevereiro de 1987, quando José Sarney comunicou que o país estava decretando a moratória dos juros da dívida externa.
Em abril de 1987, sob uma inflação de 20% mensais, Funaro é substituído pelo economista Luiz Carlos Bresser-Pereira.
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Plano Cruzado (1986)
Resultados:
↑ $ ↓ tx i;
Ilusão monetária e despoupança;
Expansão do crédito:
Defesa do sistema bancário (perda de receita inflacionária).
↑ C sobre demanda aquecida;
↑ receitas do governo;
Desabastecimento: filas e ágio:
↑ M não resolveu.
Problema central: como descongelar P?
Fim do Cruzado e suas lições (p.115)
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Plano Bresser (1987):
“Novo” diagnóstico:
Inflação inercial e de demanda.
Solução: Choque deflacionário:
Híbrido:
Ortodoxo: políticas fiscal e monetária contracionistas;
Desvalorização cambial para ↑ X;
Heterodoxo: novo congelamento de P e W:
Com descongelamento em etapas;
W pela URP: reajuste trimestral pela média da inflação passada;
com câmbio flexível;
Permanecendo a mesma $.
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Plano Verão (1989) (segue híbrido):
Ortodoxia: controle DA – juros altos e queda no déficit público
Heterodoxia: congelamento e Tablita
Reforma monetária – Cruzado Novo 
Desvalorização e fixação da taxa de cambio
Fim dos indexadores URP e OTN, mas mantém IPC;
Reforma administrativa, redução de G etc.
Troca de $: 1 CrzN = 1 US$
Congelamento por tempo indeterminado, com descongelamento gradual.
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Conta capital e financeira, transações correntes, balança comercial, e serviços e rendas - saldo – 1970 -1990 – (em US$ milhões)
Gráf5
		1281.2		-838.741		232.022		-1091.763
		2172.8		-1629.696		-343.537		-1300.159
		3792.5		-1687.946		-241.129		-1451.817
		4110.8		-2085.431		6.962		-2119.493
		6531.3		-7504.124		-4690.324		-2814.3
		6374		-6999.496		-3540.396		-3461.3
		8499.167		-6425.839		-2254.679		-4171.76
		6151.279		-4826.217		96.763		-4923.18
		11884.394		-6983.387		-1024.202		-6030.185
		7623.509		-10708.226		-2839.484		-7880.033
		9610.141		-12739.194		-2822.768		-10058.985
		12745.738		-11705.865		1202.455		-13093.854
		12100.726		-16273.201		780.073		-17039.048
		7418.763		-6773.027		6470.389		-13354.053
		6529.193		94.912		13089.515		-13155.91
		196.562		-248.343		12485.52		-12877.301
		1431.537		-5323.259		8304.299		-13707.272
		3258.621		-1437.923		11173.098		-12676.158
		-2098.328		4179.769307		19184.111307		-15095.87
		629.075		1031.89436071		16119.186972		-15333.61761129
		4592.494		-3783.72005457		10752.394001		-15369.12705557
Conta K e F
TC
BC
Serviços
Séries
		Data		Conta capital e financeira - saldo - US$ (milhões) - Banco Central do Brasil, Boletim, Seção Balanço de Pagamentos (BCB Boletim/BP) - BPN_STK
		1889		60.2000
		1890		26.7000
		1891		3.0000
		1892		13.8000
		1893		13.9000
		1894		3.5000
		1895		36.4000
		1896		24.5000
		1897		11.7000
		1898		28.6000
		1899		39.2000
		1900		36.7000
		1901
		1902
		1903
		1904
		1905
		1906
		1907
		1908
		1909
		1910
		1911
		1912
		1913
		1914
		1915
		1916
		1917
		1918
		1919
		1920
		1921
		1922
		1923
		1924
		1925
		1926
		1927
		1928
		1929
		1930		54.4000
		1931		-9.5000
		1932		-25.9000
		1933		-20.9000
		1934		-12.6000
		1935		0.5000
		1936		0.5000
		1937		0.0000
		1938		0.0000
		1939		-0.3000
		1940		-23.5000
		1941		-35.9000
		1942		-29.1000
		1943		45.6000
		1944		-20.5000
		1945		-32.6000
		1946		-3.0000
		1947		349.0000
		1948		-52.0000
		1949		72.0000
		1950		-111.0000
		1951		266.0000
		1952		708.0000
		1953		41.0000
		1954		236.0000
		1955		34.0000
		1956		190.0000
		1957		309.0000
		1958		425.0000
		1959		345.0000
		1960		493.0000
		1961		390.0000
		1962		472.0000
		1963		210.0000
		1964		134.0000
		1965		-35.0000
		1966		47.0000
		1967		49.0000
		1968		680.0000
		1969		936.3000		Transações		BC		Serviços
		1970		1,281.2000		-838.7410		232.0220		-1,091.7630
		1971		2,172.8000		-1,629.6960		-343.5370		-1,300.1590
		1972		3,792.5000		-1,687.9460		-241.1290		-1,451.8170
		1973		4,110.8000		-2,085.4310		6.9620		-2,119.4930
		1974		6,531.3000		-7,504.1240		-4,690.3240		-2,814.3000
		1975		6,374.0000		-6,999.4960		-3,540.3960		-3,461.3000
		1976		8,499.1670		-6,425.8390		-2,254.6790		-4,171.7600
		1977		6,151.2790		-4,826.2170		96.7630		-4,923.1800
1978		11,884.3940		-6,983.3870		-1,024.2020		-6,030.1850
		1979		7,623.5090		-10,708.2260		-2,839.4840		-7,880.0330
		1980		9,610.1410		-12,739.1940		-2,822.7680		-10,058.9850
		1981		12,745.7380		-11,705.8650		1,202.4550		-13,093.8540
		1982		12,100.7260		-16,273.2010		780.0730		-17,039.0480
		1983		7,418.7630		-6,773.0270		6,470.3890		-13,354.0530
		1984		6,529.1930		94.9120		13,089.5150		-13,155.9100
		1985		196.5620		-248.3430		12,485.5200		-12,877.3010
		1986		1,431.5370		-5,323.2590		8,304.2990		-13,707.2720
		1987		3,258.6210		-1,437.9230		11,173.0980		-12,676.1580
		1988		-2,098.3280		4,179.7693		19,184.1113		-15,095.8700
		1989		629.0750		1,031.8944		16,119.1870		-15,333.6176
		1990		4,592.4940		-3,783.7201		10,752.3940		-15,369.1271
		1991		163.0060
		1992		9,947.3200
		1993		10,495.2430
		1994		8,692.2080
		1995		29,095.4540
		1996		33,968.0693
		1997		25,800.3397
		1998		29,701.6523
		1999		17,319.1390
		2000		19,325.8013
		2001		27,052.2603
		2002		8,004.4261
		2003		5,110.9416
		2004		-7,522.8693
		2005		-9,464.0476
		2006		16,298.8247
		2007		89,085.5988
		2008		29,351.6509
		2009		71,300.6008
		2010		99,911.7791
		2011		112,380.1525
		2012		72,761.8640
Séries
		
Comentários
		
Conta K e F
TC
BC
Serviços
		Séries		Comentários
		Conta capital e financeira - saldo - US$ (milhões) - Banco Central do Brasil, Boletim, Seção Balanço de Pagamentos (BCB Boletim/BP) - BPN_STK		Quadro: Balanço de pagamentos. Obs.: Metodologia do Manual do Balanço de Pagamentos do FMI (5ª ed., 1993). Desagregou a anteriormente denominada conta capital em conta capital e conta financeira. Para 1889-1900: Abreu, Marcelo de Paiva (Org.). A ordem do
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Fluxo de IED em relação ao PIB – Brasil – 1970 -1990 (em %)
Gráf1
		1970		0.9255727774
		1971		0.918681459
		1972		0.786988896
		1973		1.4124891945
		1974		1.1001878374
		1975		0.9304690538
		1976		0.9081779524
		1977		1.0361473348
		1978		1.0886945548
		1979		1.0878509802
		1980		0.8394093504
		1981		0.9390359848
		1982		1.0957051816
		1983		0.6536404245
		1984		0.720231496
		1985		0.6354811725
		1986		0.118178383
		1987		0.3973516203
		1988		0.8535200891
		1989		0.2528552574
		1990		0.2256217338
Fluxo IED/PIB (%)
IED % PIB - Brasil
		Major FDI indicators (WIR 2008)
		
		
		MEASURE		Percentage of GDP		SERIES		Direct investment in reporting economy (FDI Inward)
		
		YEAR				1970		1971		1972		1973		1974		1975		1976		1977		1978		1979		1980		1981		1982		1983		1984		1985		1986		1987		1988		1989		1990		1991		1992		1993		1994		1995		1996		1997		1998		1999		2000		2001		2002		2003		2004		2005		2006		2007
		ECONOMY		MODE
		Brazil		Flow		0.9255727774		0.918681459		0.786988896		1.4124891945		1.1001878374		0.9304690538		0.9081779524		1.0361473348		1.0886945548		1.0878509802		0.8394093504		0.9390359848		1.0957051816		0.6536404245		0.720231496		0.6354811725		0.118178383		0.3973516203		0.8535200891		0.2528552574		0.2256217338		0.2703075435		0.5276572709		0.2945261561		0.3935960528		0.6255777883		1.3925928413		2.3513510775		3.6630776421		5.3255061721		5.4474805904		4.4169766479		3.5743548675		1.9795701295		2.9435065265		1.8386321332		1.7121423712		2.5676896079
				Stock		..		..		..		..		..		..		..		..		..		..		7.6813430353		7.1665607368		7.4483412238		10.9928158257		10.9596554946		11.4983759054		10.3953845736		10.6919011012		9.7465588972		7.672828		8.4752841959		9.4615600838		12.1000353046		12.4558663789		11.318865355		6.8004491394		7.0775006514		8.6316162036		12.6317255454		19.0690242991		20.3164012294		23.9851584833		21.7308046032		25.9202587481		26.1583537785		23.8655740611		21.4844057185		24.3855411415
		
						1980		1981		1982		1983		1984		1985		1986		1987		1988		1989		1990		1991		1992		1993		1994		1995		1996		1997		1998		1999		2000		2001		2002		2003		2004		2005		2006		2007		2008		2009		2010
		
				fluxo/PIB		0.8394093504		0.9390359848		1.0957051816		0.6536404245		0.720231496		0.6354811725		0.118178383		0.3973516203		0.8535200891		0.2528552574		0.2256217338		0.2703075435		0.5276572709		0.2945261561		0.3935960528		0.6255777883		1.3925928413		2.3513510775		3.6630776421		5.3255061721		5.4474805904		4.4169766479		3.5743548675		1.9795701295		2.9435065265		1.8386321332		1.7121423712		2.5676896079		2.749731024		1.6507182405		2.3498173511
				estoque/PIB		7.6813430353		7.1665607368		7.4483412238		10.9928158257		10.9596554946		11.4983759054		10.3953845736		10.6919011012		9.7465588972		7.672828		8.4752841959		9.4615600838		12.1000353046		12.4558663789		11.318865355		6.8004491394		7.0775006514		8.6316162036		12.6317255454		19.0690242991		20.3164012294		23.9851584833		21.7308046032		25.9202587481		26.1583537785		23.8655740611		21.4844057185		24.3855411415		17.5570669576		25.4973738043		22.9256618798
GDP data source: UNCTAD, on the basis of UN DESA Statistics Division figures (GDP - gross domestic product)
FDI inflows and outflows comprise capital provided (either directly or through other related enterprises) by a foreign direct investor to a FDI enterprise, or capital received by a foreign direct investor from a FDI enterprise. FDI includes the three following components: equity capital, reinvested earnings and intra-company loans. 
- Equity capital is the foreign direct investor's purchase of shares of an enterprise in a country other than that of its residence. 
- Reinvested earnings comprise the direct investor's share (in proportion to direct equity participation) of earnings not distributed as dividends by affiliates or earnings not remitted to the direct investor. Such retained profits by affiliates are reinvested. 
- Intra-company loans or intra-company debt transactions refer to short- or long-term borrowing and lending of funds between direct investors (parent enterprises) and affiliate enterprises. 
Data on FDI flows are presented on net bases (capital transactions' credits less debits between direct investors and their foreign affiliates). Net decreases in assets or net increases in liabilities are recorded as credits (with a positive sign), while net increases in assets or net decreases in liabilities are recorded as debits (with a negative sign). Hence, FDI flows with a negative sign indicate that at least one of the three components of FDI is negative and not offset by positive amounts of the remaining components. These are called reverse investment or disinvestment.
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FDI stock is the value of the share of their capital and reserves (including retained profits) attributable to the parent enterprise, plus the net indebtedness of affiliates to the parent enterprises.
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IED % PIB - Brasil
		
fluxo
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Fluxo IED/PIB (%)
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Brasil- fluxo de IEDs recebidos – 1970 -1990
(em % do total mundial)
Gráf1
		1970		2.9350510078
		1971		3.1438070581
1972		3.0798118603
		1973		5.7187939562
		1974		5.0065146619
		1975		4.5274204316
		1976		6.3225149259
		1977		6.7326498562
		1978		6.3458071251
		1979		5.6932165601
		1980		3.532342982
		1981		3.6250248637
		1982		5.3655537505
		1983		2.6380721322
		1984		2.6411477222
		1985		2.5379713206
		1986		0.3673075125
		1987		0.8561844236
		1988		1.7226089158
		1989		0.5746609338
		1990		0.4770413987
IED Brasil/total mundial
Brasil % mundo - IED
		Major FDI indicators (WIR 2008)
		
		
		MEASURE		Percentage of total world		SERIES		Direct investment in reporting economy (FDI Inward)
		
		YEAR				1970		1971		1972		1973		1974		1975		1976		1977		1978		1979		1980		1981		1982		1983		1984		1985		1986		1987		1988		1989		1990		1991		1992		1993		1994		1995		1996		1997		1998		1999		2000		2001		2002		2003		2004		2005		2006		2007		2008		2009		2010
		ECONOMY		MODE
		Brazil		Flow		2.9350510078		3.1438070581		3.0798118603		5.7187939562		5.0065146619		4.5274204316		6.3225149259		6.7326498562		6.3458071251		5.6932165601		3.532342982		3.6250248637		5.3655537505		2.6380721322		2.6411477222		2.5379713206		0.3673075125		0.8561844236		1.7226089158		0.5746609338		0.4770413987		0.7076701825		1.2362086774		0.5801694901		0.8370336642		1.2916681416		2.7638265524		3.9094450192		4.0898406909		2.6254680193		2.3444172898		2.7239366283		2.6537198545		1.8079335023		2.5283540883		1.5715376543		1.3339450907		1.8864587029		2.5834602981		2.1896979013		3.894760211
				Stock		..		..		..		..		..		..		..		..		..		..		2.4820557823		2.5509940708		2.6828387666		2.6827636618		2.628128655		2.6640810461		2.5477824108		2.4281182962		2.1991910477		2.0447171373		1.9133740456		1.835835436		2.1878701192		2.3387696882		2.4047297676		1.6431286965		1.6900015807		1.9906525013		2.3966522421		2.0793034952		2.1126082058		1.9783255769		1.4921548046		1.6255162077		1.6820470205		1.9210246391		1.8940202614		2.1593905593		1.8810291939		2.2328502527		2.4689845008
FDI inflows and outflows comprise capital provided (either directly or through other related enterprises) by a foreign direct investor to a FDI enterprise, or capital received by a foreign direct investor from a FDI enterprise. FDI includes the three following components: equity capital, reinvested earnings and intra-company loans. 
- Equity capital is the foreign direct investor's purchase of shares of an enterprise in a country other than that of its residence. 
- Reinvested earnings comprise the direct investor's share (in proportion to direct equity participation) of earnings not distributed as dividends by affiliates or earnings not remitted to the direct investor. Such retained profits by affiliates are reinvested. 
- Intra-company loans or intra-company debt transactions refer to short- or long-term borrowing and lending of funds between direct investors (parent enterprises) and affiliate enterprises. 
Data on FDI flows are presented on net bases (capital transactions' credits less debits between direct investors and their foreign affiliates). Net decreases in assets or net increases in liabilities are recorded as credits (with a positive sign), while net increases in assets or net decreases in liabilities are recorded as debits (with a negative sign). Hence, FDI flows with a negative sign indicate that at least one of the three components of FDI is negative and not offset by positive amounts of the remaining components. These are called reverse investment or disinvestment.
FDI stock is the value of the share of their capital and reserves (including retained profits) attributable to the parent enterprise, plus the net indebtedness of affiliates to the parent enterprises.
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Brasil % mundo - IED
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Brasil- Fluxo de IEDs recebidos - 1970-2007
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