Análise de investimentos no setor público - Modulo 2

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O project finance é uma modalidade de financiamento de projetos que vincula o risco do
negócio ao risco do empreendimento, reduzindo a interferência de passivos da companhia.
2. Uma característica marcante no project finance é a necessidade de:
A alternativa "A " está correta.
Em um project finance, a garantia do negócio é derivada do fluxo de caixa do empreendimento,
atuando de forma autônoma e independente da estrutura corporativa da companhia
financiadora.
MÓDULO 2
 Identificar as especificidades das formações de parcerias público-privadas (PPP)
PPP E O FINANCIAMENTO EM
INFRAESTRUTURA
Serão descritos os fundamentos das parcerias público-privadas (PPP), importantes alternativas
no processo de privatização e financiamento dos investimentos em infraestrutura no Brasil. As
PPP são soluções adequadas nos casos de investimentos que requerem grande inversão de
recursos financeiros iniciais, pois facilitam a atração do setor privado, ao mesmo tempo que
permitem ao setor público a apropriação das eficiências criadas pelo setor privado.
As parcerias público-privadas utilizadas nos projetos de infraestruturas e serviços públicos são
motivadas pela escassez de recursos financeiros por parte das entidades públicas.
Cabe ao Estado o fornecimento de serviços públicos como saúde, educação, assistência
social à população do país, além da construção de infraestrutura básica como estradas,
pontes, ferrovias. Normalmente, tais projetos não são rentáveis sob o ponto de vista
financeiro, mas trazem benefícios à sociedade, como melhoria das condições de saúde, do
nível de educação e de acessibilidade entre localidades.
 ATENÇÃO
O modelo PPP não deve ser encarado como uma opção mais fácil para realizar a construção
de infraestrutura, ou serviço de determinado projeto, mas como a forma alternativa de
realização de investimentos que a administração pública não conseguiria realizar.
As PPP são contratos, em geral, de longa duração, em que a entidade privada tem o
dever de prestar um serviço público. Essa parceria surge da capacidade do setor público de
captar recursos do setor privado para projetos que antes só dependiam do Estado.
As PPP envolvem transferência e partilha de responsabilidades e riscos financeiros entre as
entidades públicas e privadas. A melhoria do serviço público só ocorrerá, dada a escassez dos
recursos públicos, se forem partilhados os riscos existentes nos programas públicos. As PPP
podem aumentar a eficácia dos serviços públicos.
Elas são uma oportunidade de o Estado desenvolver diversas infraestruturas sem onerar a
dívida pública e, ao mesmo tempo, permitem uma diluição do respectivo esforço financeiro
inerente às elevadas despesas de capital dos projetos de infraestrutura.
Foto: Shutterstock.com
As PPP compõem uma modalidade que surgiu, no Brasil, como novo instrumento de
financiamento em infraestrutura, por meio da Lei 11.079, aprovada pelo Congresso Nacional,
em 30 de dezembro de 2004, que criou as normas que norteiam a divisão de riscos e
eficiências entre o setor público e o setor privado. Há riscos mais facilmente absorvíveis pelo
setor público, uma vez que são repartidos por toda a sociedade. O setor privado, porém, tende
a ser mais empreendedor e mais eficiente. Por questões de limitações orçamentárias, os
investimentos elegíveis para as PPP não são realizados isoladamente pelo setor público, nem
pelo setor privado.
Os investimentos financiados pelas PPP diferem dos da obra pública típica, pois o setor
público só paga ao setor privado quando o serviço está concluído e disponibilizado.
Assim, passa a existir uma relação muito importante de cobrança do setor privado por parte do
setor público.
O setor privado é pago enquanto estiver mantendo os padrões de qualidade esperados. No
final do prazo contratualmente estipulado, os bens são devolvidos ao Estado (bens reversíveis).
Esse modelo de contratação com a Administração Pública foi adotado primeiramente na
Inglaterra, em meados da década de 1990. Em seguida, vieram outros como Portugal,
Holanda, Irlanda, África do Sul, Canadá; e países da América Latina, como Chile e México.
Há, no Brasil, o Comitê Gestor (CGP), órgão federal responsável pelas PPP, regulado pelo
Decreto 5.385, de 4 de março de 2005, e semelhante a outros órgãos de gestão colegiada
existentes no Executivo brasileiro. As decisões tomadas por ele serão sempre por unanimidade
e impedem que haja contestações nos escalões inferiores do serviço público.
SETORES NÃO AUTOSSUSTENTÁVEIS
É comum que diversos setores da infraestrutura não sejam autossustentáveis, ou seja, a tarifa
cobrada do consumidor não cobre as despesas com as etapas de operação, manutenção
e amortização dos investimentos. As PPP surgem, assim, como alternativas ideais ao
financiamento.
Qual a razão da presença do setor privado também no empreendimento?
RESPOSTA
Os projetos somente serão classificáveis como PPP se não forem autossustentáveis e
exigirem, necessariamente, o aporte total ou parcial de recursos orçamentários públicos, cujos
pagamentos serão feitos exclusivamente em função do atendimento de indicadores acordados
e contratados entre as partes (covenants).
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AS CATEGORIAS DAS PPP
As PPP se dividem em duas categorias: a concessão patrocinada e a concessão
administrativa.
Patrocinada
Cabe ao agente privado arcar com os custos de construção e implementação do
empreendimento, e ao setor público cobrar a tarifa capaz de cobrir os custos operacionais e de
manutenção; a amortização do investimento; e a taxa de retorno do negócio.

Administrativa
O agente particular constrói e administra o empreendimento. O setor público remunera o
empreendimento sem cobrança de tarifa. O exemplo típico são os presídios construídos e
administrados por particulares.
 ATENÇÃO
Essas duas modalidades não esgotam as concessões existentes no país. Há ainda, além das
PPP, as modalidades tradicionais. Uma delas, tida como concessão comum, tem por base as
receitas autossuficientes e sem a contrapartida do Estado. A outra é a concessão comum com
a contrapartida do Estado.
FUNÇÕES DA PPP
O contrato de PPP será sempre executado por uma sociedade de propósito específico (SPE),
constituída pelos vencedores da licitação e contratada pela Administração Pública.
As funções das PPP são basicamente duas, como já mencionamos anteriormente:
Canalizar recursos privados para investimentos em infraestrutura que são básicos para o
desenvolvimento do país.
Aumentar a eficiência do Estado na prestação de serviços ao permitir o melhor emprego dos
recursos públicos.
O investimento (público e/ou privado) é crucial para o crescimento de longo prazo de um
país.
O aumento da estrutura produtiva do país permite o crescimento da produção de bens e
serviços (do produto interno bruto, PIB) de modo mais produtivo e sustentado. Quando são
criadas as condições para que sejam viáveis os investimentos públicos em infraestrutura,
aumenta-se a possibilidade de maior produção de bens e serviços no futuro.
Historicamente, tem sido observada a existência de uma correlação direta entre investimentos
públicos em infraestrutura e a elevação das taxas de crescimento econômico. Na década de
1980, após a segunda crise do petróleo, em 1979, o Brasil registrou decréscimo nos
investimentos que comprometeram o crescimento econômico. No período seguinte, a solução
foram as privatizações, principalmente de setores que eram autossustentáveis, a exemplo das
telecomunicações.
 SAIBA MAIS
Há diversos investimentos públicos que não são autossustentáveis, mas que interessam ao
Estado, pois o retorno econômico e social consequente excede o que é obtido pelo setor
privado, uma vez que ocasionam externalidades positivas para a sociedade. É o caso de
estradas não muito transitáveis, mas que podem facilitar o acesso a regiões isoladas, que
serão desenvolvidas economicamente e socialmente.
BENEFÍCIOS ECONÔMICOS DAS PPP
A eficiência do Estado por meio das PPP ficapotencializada, pois são transferidos os
riscos ao setor privado, bem como as tarefas que são executadas ou gerenciadas a um
custo mais baixo. O parceiro privado é remunerado pela prestação do serviço, não pela
execução da obra. A maior lucratividade do agente privado decorrerá da redução dos custos e
do aumento na produtividade, sem perda da qualidade conforme exigência legal.
Imagem: Shutterstock.com
Como as contratações das PPP ocorrem via licitações reguladas pela Lei 8.666, de 21 de junho
de 1993, o ambiente de competitividade fica garantido trazendo vantagens econômicas nos
contratos firmados, pois, geralmente, a empresa mais eficiente será a contratada. A qualidade
dos serviços a serem prestados fica também garantida pelo art. 6º, parágrafo único, da Lei
11.079, de 30 de dezembro de 2004, que permite a remuneração variável no contrato de PPP,
ou seja, no contrato é permitido vincular a remuneração ao parceiro privado à qualidade do
serviço prestado. Pelo art. 7º da lei, é possível condicionar o pagamento ao término do serviço
contratado pelo Estado.
CUSTOS ECONÔMICOS DAS PPP
Existem alguns custos que estão presentes nas PPP, dos quais dois podem ser destacados:
custos de transação, que em todos os negócios comerciais são os custos de elaboração dos
contratos; e os custos de agência.
Custos de transação
No caso das PPP, são os custos relacionados à preparação e licitação de cada projeto e
tendem a ser elevados, pela complexidade dos projetos.
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Custos de agências
São as despesas do Estado para fiscalizar as atividades do parceiro privado. O Estado deve se
esforçar para evitar os aumentos artificiais dos preços praticados pelo parceiro privado, para
não transferir os ganhos de eficiência da execução da PPP.
AS PARCERIAS PÚBLICO-PRIVADAS
O especialista Isaac Benjó Neto fala sobre as categorias, as funções, os benefícios econômicos
e os custos econômicos das PPP:
VERIFICANDO O APRENDIZADO
1. EM RELAÇÃO À LEI QUE CRIOU AS PPP, ASSINALE A AFIRMAÇÃO
CORRETA:
A) Estabeleceu as normas para repartição de riscos e eficiências entre os setores público e
privado.
B) Determinou que as eficiências são iguais, entre o setor público e privado, dado que os riscos
também são iguais em ambos os setores.
C) Observou que há mais riscos no setor público do que no privado, pois as despesas no setor
público decrescem menos que no setor privado.
D) Estabeleceu que o setor privado tende a ser mais empreendedor do que o setor público,
pois este arca com os custos sociais.
E) Determinou que as obras públicas têm que ser administradas pelos parceiros privados.
2. ASSINALE QUAL DAS OPÇÕES A SEGUIR CORRESPONDE AO
CONTEXTO QUE JUSTIFICA A EXISTÊNCIA DE PPP:
A) Quando o empreendimento for autossustentável.
B) Quando o setor privado por si só não conseguir ser um empreendedor de obras de
infraestrutura.
C) Quando os projetos não forem autossustentáveis.
D) Quando o setor público estiver com as finanças abaladas.
E) Quando o setor público não estiver se sentindo estimulado a produzir.
GABARITO
1. Em relação à lei que criou as PPP, assinale a afirmação correta:
A alternativa "A " está correta.
Os riscos e as eficiências variam em cada um dos empreendimentos, portanto, a lei só pode
determinar os critérios a serem adotados nas avaliações, ou seja, nas determinações dos
riscos e eficiências.
2. Assinale qual das opções a seguir corresponde ao contexto que justifica a existência
de PPP:
A alternativa "C " está correta.
É comum que diversos setores da infraestrutura não sejam autossustentáveis, ou seja, a tarifa
cobrada do consumidor não cobre as despesas com as etapas de operação, manutenção e
amortização dos investimentos. Desse modo, a iniciativa privada sozinha não veria atrativos em
participar desses setores.
MÓDULO 3
 Reconhecer a formação das sociedades de propósito específico (SPE)