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Capital de Giro e Administração do Ativo Circulante Administração Financeira de Curto Prazo Balanço Patrimonial: Ativo Circulante: aplicações da empresa no curto prazo Passivo Circulante: origens de recurso da empresa no curto prazo Ativo Circulante (AC) - Capital de Giro: Representa a porção do investimento que circula, de uma forma para outra, isto é, de caixa para estoques, destes para os recebíveis e de volta para o caixa. Passivo Circulante (PC): Financiamento de curto prazo da empresa, Valores devidos a: fornecedores, funcionários, governo Parcela onerosa: quem cobra juros (empréstimos, financiamentos) Parcela não onerosa: quem não cobra juros (gastos com folha de pagamento, tributos ) Capital Circulante Líquido (Capital de Giro Líquido): AC – PC Ciclo do capital de giro: Estoques são vendidos e tornam-se caixa, os quais servem para pagar os passivos. Financiamento do Capital de Giro CCL = AC – PC; ou CCL = (PL + Passivo Não Circulante) – Ativo Não Circulante Ativo Circulante Ativo Não Circulante Patrimônio Líquido Exigível a Longo Prazo Passivo Circulante Capital Circulante Líquido CCL = PL + ELP – ANC Supondo que: AC = 35; ANC = 65; PC = 20; PNC = 30 e PL = 50 CCL = AC – PC = 35-20 = 15 CCL = (PL + PNC) – ANC CCL = (50 + 30) – 65 =15 Interpretação: Existência de CCL positivo; Parte do PNC financia o AC Folga Financeira Exigível a Longo Prazo Financiamento de ANC por CT Ativo Circulante Ativo Não Circulante Patrimônio Líquido Passivo Circulante CCL = PL + ELP – ANC Considere: AC = 70; ANC = 130; PC = 110; PNC = 40 e PL = 50 CCL = AC – PC = 70-110 = -40 CCL = (50 + 40) – 130 = - 40 Interpretação: Os recursos de longo prazo da empresa não são suficientes para cobrir as aplicações de longo prazo (ativo não circulante); Utiliza-se recursos do passivo circulante para financiar seus ativos não circulantes. 6 CCL Negativo: O passivo de curto prazo está financiando as aplicações com prazo de retornos maiores, isto é, parte da dívida da empresa tem prazo de resgate menor que o retorno da aplicação feita no ativo não circulante. Situação das empresas: O CCL Negativo é possível para empresas que possuem entradas de caixa previsíveis e constantes (entidades públicas); O CCL Positivo é importante para as empresas, em sua maioria, privadas, que não possuem a previsibilidade das entradas de caixa, por isso, para a sua liquidez é preciso que haja uma reserva de recursos no curto prazo. Ciclo operacional de caixa: Quanto tempo a produção leva para se transformar em caixa. De acordo com Assaf Neto (2012, p. 9): “O ciclo operacional incorpora sequencialmente todas as fases operacionais presentes no processo empresarial de produção – venda – recebimento”. Ciclo Operacional = PME + PMF + PMV + PMC , os quais: PME = Prazo Médio de Estoques; PMF = Prazo Médio de Fabricação PMV = Prazo Médio de Venda; PMC = Prazo Médio de Cobrança. A soma dos prazos médios operacionais indica o tempo médio decorrido desde a compra de matéria-prima (no caso de um comércio, seria a compra da mercadoria) até o momento do recebimento do valor da venda. Relação com o capital de giro: Quanto mais longo este período, mais recursos serão necessários para financiar o giro da empresa; Fonte: Assaf Neto (2012) Ciclo Financeiro: Mede exclusivamente as movimentações de caixa, abrangendo o período compreendido entre o desembolso inicial de caixa (pagamento de materiais a fornecedores) e o recebimento da venda do produto; Representa o tempo que a empresa irá necessitar efetivamente de financiamento para as suas atividades; Ciclo Financeiro = Ciclo Operacional – PMPF – PMDD Onde: PMPF = Prazo Médio de Pagamento de Fornecedores; PMDD = Prazo Médio de Desconto de Duplicatas Ciclo Econômico: Considera somente os eventos econômicos, envolvendo a compra de materiais e as suas vendas. Não considera os impactos no caixa, isto é, prazos de recebimentos de vendas e os pagamentos a fornecedores. Ciclo Econômico= Ciclo Operacional – PMC Onde: PMC = Prazo Médio de Cobrança. Exemplo: Considere que uma empresa com um prazo de estocagem de matéria-prima de 10 dias, 20 dias para fabricar um produto, 30 dias para vendê-lo. A empresa leva 25 dias para pagar seus fornecedores e recebe dos clientes com 90 dias. Neste caso, tem-se: PME = 10; PMF = 20; PMV = 30; PMPF = 25 e PMC = 90; Identifique o ciclo operacional, financeiro e econômico. Ciclo Operacional = 10 + 20 + 30 + 90 = 150 dias; Ciclo Financeiro = 150 – 25 = 125 dias; Ciclo Econômico= 150 – 90 = 60 dias. Ciclo do Capital de Giro Fonte Fonte: Hoji (2012) Interpretação: Caixa Inicial = $ 200; Outros Custos = $ 60 Despesas = 40 Lucro = 50 Caixa Final = 200 + 60 + 40 + 50 = 350 Caixa Gerado = 350 – 60 – 40 = 250 Superávit de Caixa = 250 – 200 = 50 Fonte: Hoji (2012) Capacidade de geração de caixa operacional Para verificar se a empresa está gerando caixa, deve-se analisar o fluxo de caixa. Nem todo saldo final de caixa corresponde a uma geração própria de caixa. Considere o Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado do Exercício a seguir: Análise das contas patrimoniais: Demonstração dos Fluxos de Caixa: Em quatro meses, a “Companhia Giro” aumentou o saldo de caixa em $ 700.000, mas isso não significa que a companhia “gerou” o caixa nesse valor. O aumento de caixa, de $ 700.000, é resultante de $ 200.000 gerados pelas operações e $ 500.000 gerados pelos empréstimos. Assim, o caixa operacional (caixa efetivamente gerado pelas operações) do período de quatro meses é de $ 200.000. Nesse mesmo período, a companhia gerou lucro de $ 400.000, mas esse valor é refletido somente no Patrimônio Líquido. A diferença entre o lucro e o caixa gerados pelas operações decorre da defasagem existente entre o ciclo financeiro e o ciclo econômico. As empresas devem gerar caixa operacional ao longo do tempo para que não ocorra a descapitalização. Fonte: HOJI (2012, p. 116) Risco, Rentabilidade no Capital de Giro: O passivo circulante são obrigações conhecidas da empresa, por serem em sua maioria periódica; O ativo circulante não possui a mesma característica, e por isso, contém um fator de risco. Rentabilidade: é a relação das receitas e os custos gerados pelo uso dos ativos de uma empresa (circulante e não circulante). Risco: no contexto da administração financeira de curto prazo é a probabilidade de que a empresa não consiga pagar suas contas à medida que vençam. Características gerais de uma folga financeira (CCL positivo): Quanto maior o CCL mantido por uma empresa, mais ampla é a sua folga financeira e menor seu risco de insolvência. No entanto, quanto maior a folga financeira, maior o custo de oportunidade dos recursos que estão sobrando, em sobra. De forma geral: Quanto maior o montante de recursos aplicados em ativos correntes menor tende a ser a rentabilidade oferecida pelo investimento, em contrapartida, menos arriscada se apresenta a política de capital de giro adotada. Características gerais de uma folga financeira (CCL negativo): Quanto menor o CCL, há um maior risco de insolvência, no entanto, contribui positivamente para a formação da rentabilidade do investimento ao restringir o volume de fundos imobilizados em ativos de menor rentabilidade; Relação risco – retorno: Nenhuma alteração na liquidez ocorre sem que promova, em sentido contrário, modificações na rentabilidade. A empresa deve considerar para a tomada de decisão a relação risco-retorno. Exemplo: Considere estas alternativas de investimento: Calcule o CCL para cada uma. Alto Risco Baixo Risco Ativo Circulante R$ 210.000 R$ 380.000 Ativo Não Circulante R$ 320.000 R$ 320.000 Total R$ 530.000 R$ 700.000 Passivo Circulante R$ 106.000 R$ 140.000 Passivo Não Circulante R$ 159.000 R$ 210.000 Patrimônio Líquido R$ 265.000 R$ 350.000 Referências ASSAF NETO, Alexandre; SILVA, César Augusto Tibúrcio. Administração do Capital de Giro. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2012. HOJI, Masakazu. (2012-02-01). Administração financeira e orçamentária: matemática financeira aplicada, estratégias financeiras,orçamento empresarial, 10ª edição [VitalSource Bookshelf version]. Retrieved from http://online.vitalsource.com/books/9788522456208
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