Estudo de Caso: Risco e Retorno em Investimentos

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Acadêmicos (as): Laura Ferreira Tolotti e Maria Eduarda Picoli Panfietti 
Estudo de Caso – Risco e Retorno em Decisões de Investimento. 
1) Mapeamento de Riscos 
Para cada ativo, identifique e explique quatro tipos de risco relevantes, associando-os 
a dados concretos do caso. Classifique os riscos e discuta se são mitigáveis ou não 
dentro da proposta de alocação do fundo. 
 
ATIVO A CASO CONCRETO MITIGÁVEL JUSTIFICATIVA 
Risco regulatório: 
mudanças nas regras, leis, 
regulamentações e 
políticas de governança. 
Empresa esta exposta 
a revisão de contratos 
pelo TCU e ANEEL 
PARCIALMENTE 
Pode ser mitigável via 
acompanhamento jurídico. 
Risco de crédito: é a 
probabilidade de um 
devedor não cumprir suas 
obrigações financeiras, 
resultando em perdas para 
o credor 
Inadimplência dos 
consumidores e 
bastante relevante 
PARCIALMENTE 
Aumento do custo 
operacional, causando um 
impacto financeiro para os 
consumidores. 
Risco de mercado: 
percepção do mercado em 
relação ao ativo 
Os preços podem ter 
variações devido à 
crise hídrica no 
centro-oeste 
NÃO 
A empresa não consegue 
controlar as estatais. 
Risco operacional: custo 
operacional 
falhas 
internas/externas em 
processos, sistemas 
ou pessoas 
PARCIALMENTE 
Empresas diversificadas 
em fontes e regiões podem 
reduzir parte dos riscos. 
 
 
ATIVO B 
CASO 
CONCRETO 
MITIGÁVEL JUSTIFICATIVA 
Risco de Liquidez: 
liquidação de ativo, 
dificuldade em vender 
um bem 
Eventos de 
investigação 
contábil podem 
reduzir ainda mais 
o volume de 
negociação das 
ações 
PARCIALMENTE 
Ativos de setores 
envolvidos com 
investigações tendem a 
sofrer com menor liquidez 
podendo dificultar a sua 
venda futura. 
Risco não sistemático: 
afeta empresa e setores 
específicos 
Afeta empresas ou 
setores específicos 
PARCIALMENTE 
Receita da empresa 
depende do incentivo do 
governo que estão sob 
revisão, o que gera uma 
incerteza ao investidor ao 
comprar a ação. 
Risco operacional: 
falhas internas em 
processos, sistemas ou 
pessoas 
Falhas 
internas/externas 
em processos, 
sistemas ou 
pessoas 
PARCIALMENTE 
Uma empresa com gestão 
forte pode reestruturar sua 
organização para 
amenizar os riscos de um 
escândalo. 
Risco de mercado: 
percepção do mercado 
em relação ao ativo 
Os preços podem 
ter variações 
devido à CEO 
envolvido em 
investigação 
PARCIALMENTE 
Se a empresa se mostrar 
responsável 
contabilmente o preço das 
ações podem se manter 
estáveis e ela não sofrer 
tanto com o mercado. 
 
ATIVO C 
CASO 
CONCRETO 
MITIGÁVEL JUSTIFICATIVA 
Risco de Liquidez: 
liquidação de ativo, 
dificuldade em vender 
um bem 
Apesar da alta 
liquidez, eventos 
regulatórios 
podem reduzir 
volume de 
negociação das 
ações 
PARCIALMENTE 
Ativos de setores sujeitos 
a intervenções 
governamentais tendem a 
sofrer períodos de menor 
liquidez em momentos de 
incerteza. 
Risco Regulatório: 
mudanças nas regras, 
leis, regulamentações e 
políticas de governança. 
Ação judicial 
ambiental contra a 
empresa 
PARCIALMENTE 
Risco depende de decisão 
judicial, exige 
acompanhamento. 
Risco Operacional: 
falhas internas em 
processos, sistemas ou 
pessoas 
Possíveis 
impactos da ação 
judicial ambiental 
sobre 
continuidade das 
obras e fluxo de 
caixa. 
SIM 
Caso a BR-Vias 
Engenharia tenha suas 
atividades interrompidas, 
pode enfrentar 
dificuldades financeiras 
para cumprir suas 
obrigações com os 
investidores. 
Risco Crédito: é a 
probabilidade de um 
devedor não cumprir 
suas obrigações 
financeiras, resultando 
em perdas para o credor 
Classificação 
BBB- indicando 
risco elevado de 
inadimplência 
NÃO 
Alta possibilidade de 
inadimplência 
 
2) Risco vs. Incerteza 
Com base nas informações do estudo de caso, dê um exemplo de risco e um de 
incerteza para cada ativo. Justifique por que se encaixam nessas categorias. 
 
ATIVO RISCO INCERTEZA 
A 
Risco Regulatório, está exposta a revisão de 
contratos podendo impactar de forma 
negativa a empresa. 
A declaração do Presidente sobre 
reestatização faz com que o futuro da 
empresa seja incerto. 
B 
Risco Operacional, CEO envolvido em 
investigação sobre manipulação contábil faz 
com que as ações tenham impactos 
significativo 
As receitas que dependem de incentivo do 
governo 
C 
Risco de Crédito, classificação de crédito 
BBB, baseado em histórico muito arriscada 
A empresa enfrenta uma ação judicial 
relacionada a impactos ambientais, o que 
pode gerar uma percepção negativa entre 
potenciais investidores, já que o desfecho do 
processo é incerto. 
 
3) Proposta de Alocação Justificada (em Reais e %) 
Distribua os R$ 10 milhões entre os três ativos com base nos objetivos do fundo e no 
perfil do investidor. Justifique sua alocação considerando retorno esperado, liquidez, 
riscos e conjuntura. Use argumentos técnicos e tente mitigar riscos sem abrir mão de 
rentabilidade. 
ATIVO 
VALOR 
APLICADO 
PESO % JUSTIFICATIVA 
A R$6 milhões 60% 
Por ser o ativo mais estável tanto em retorno quanto 
no setor, sua alta liquidez é um fator atrativo, 
garantindo facilidade de negociação e menor risco 
na hora de desfazer a posição. 
B R$2,5 milhões 25% 
O investimento foi realizado considerando o 
potencial de retorno do ativo no setor de tecnologia, 
que apresenta perspectivas de crescimento. No 
entanto, a baixa liquidez e a investigação 
envolvendo o CEO configuram riscos relevantes, 
exigindo uma análise cuidadosa para minimizar 
impactos na estratégia financeira. 
C R$1,5 milhão 15% 
Por se tratar de uma debênture de longo prazo com 
classificação de risco elevada, o investimento 
apresenta um nível considerável de risco. No 
entanto, o retorno é relativamente atrativo e há um 
histórico de pagamentos realizados pontualmente, o 
que pode conferir maior confiança ao investidor.