AVA1 - ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

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Adriana Damasceno 
Matrícula: 1250201573 
AVA 1 — Análise de Investimentos 
 
TAXA INTERNA DE RETORNO E ANÁLISE DE SENSIBILIDADE 
O objetivo desta atividade é avaliar a viabilidade do lançamento de uma sandália de praia, 
considerando a previsão de vendas e duas hipóteses de redução do volume vendido. O projeto é 
viável no cenário previsto e com queda de 10% nas vendas, mas deixa de atender à taxa mínima de 
atratividade com queda de 20%. 
Para os cálculos, consideram-se custos fixos de R$ 20.000,00 por mês e venda do equipamento por 
R$ 30.000,00 ao final de fevereiro. O investimento de R$ 100.000,00 ocorre em novembro (momento 
zero), e os fluxos seguintes são mensais. 
Conforme o material da disciplina, a TIR é a taxa de desconto que zera o VPL e deve ser comparada 
à TMA. A análise de sensibilidade permite verificar como mudanças em uma variável afetam os 
resultados, mantendo os demais parâmetros constantes (Análise de investimentos, [s. d.], p. 5–6 e 
14–19). 
a) Análise da TIR sobre a previsão de vendas 
A previsão é de 10.000 pares vendidos por mês a R$ 10,00 cada. O fluxo de caixa operacional 
corresponde à receita menos os custos variáveis e fixos: 
Receita mensal = 10.000 × R$ 10,00 = R$ 100.000,00 
Custo variável mensal = 10.000 × R$ 4,00 = R$ 40.000,00 
Fluxo de caixa mensal = R$ 100.000,00 − R$ 40.000,00 − R$ 20.000,00 
Fluxo de caixa mensal = R$ 40.000,00 
Em fevereiro, soma-se o valor da venda do equipamento: R$ 40.000,00 + R$ 30.000,00 = R$ 
70.000,00. Assim, os fluxos de novembro a fevereiro são −100.000; 40.000; 40.000; 70.000, em 
reais. 
A TIR é obtida resolvendo numericamente a equação: 
0 = −100.000 + 40.000/(1 + i) + 40.000/(1 + i)² + 70.000/(1 + i)³ 
Resultado: TIR ≈ 20,94% ao mês. Como supera a TMA de 10% ao mês, o investimento é viável na 
previsão original. 
b) Análise de sensibilidade com redução de 10% nas vendas 
A quantidade passa a ser 10.000 × 0,90 = 9.000 pares por mês. O custo variável unitário permanece 
em R$ 4,00, mas o custo variável total diminui com o volume vendido. Os custos fixos permanecem 
em R$ 20.000,00 mensais. 
Receita mensal = 9.000 × R$ 10,00 = R$ 90.000,00 
Custo variável mensal = 9.000 × R$ 4,00 = R$ 36.000,00 
Fluxo de caixa mensal = R$ 90.000,00 − R$ 36.000,00 − R$ 20.000,00 
Fluxo de caixa mensal = R$ 34.000,00 
No último mês, o fluxo é R$ 34.000,00 + R$ 30.000,00 = R$ 64.000,00. Os fluxos de novembro a 
fevereiro são −100.000; 34.000; 34.000; 64.000, em reais. 
0 = −100.000 + 34.000/(1 + i) + 34.000/(1 + i)² + 64.000/(1 + i)³ 
Resultado: TIR ≈ 13,56% ao mês. O investimento continua viável, pois a TIR permanece superior à 
TMA de 10% ao mês, embora sua atratividade diminua. 
c) Análise de sensibilidade com redução de 20% nas vendas 
A redução incide sobre a previsão original: 10.000 × 0,80 = 8.000 pares por mês. Permanecem 
constantes o preço, o custo variável por par, os custos fixos, o investimento inicial e o valor de venda 
do equipamento. 
Receita mensal = 8.000 × R$ 10,00 = R$ 80.000,00 
Custo variável mensal = 8.000 × R$ 4,00 = R$ 32.000,00 
Fluxo de caixa mensal = R$ 80.000,00 − R$ 32.000,00 − R$ 20.000,00 
Fluxo de caixa mensal = R$ 28.000,00 
No último mês, o fluxo é R$ 28.000,00 + R$ 30.000,00 = R$ 58.000,00. Os fluxos de novembro a 
fevereiro são −100.000; 28.000; 28.000; 58.000, em reais. 
0 = −100.000 + 28.000/(1 + i) + 28.000/(1 + i)² + 58.000/(1 + i)³ 
Resultado: TIR ≈ 6,02% ao mês. O investimento não é viável nesse cenário, pois não alcança a TMA 
de 10% ao mês. 
Comparação dos resultados 
Como complemento, o VPL de cada cenário foi calculado à TMA de 10% ao mês, pela expressão: 
VPL = −100.000 + FC₁/1,10 + FC₂/1,10² + FC₃/1,10³. 
Indicador Original Queda de 10% Queda de 20% 
Pares por mês 10.000 9.000 8.000 
TIR mensal 20,94% 13,56% 6,02% 
VPL (R$) 22.013,52 7.092,41 −7.828,70 
Viabilidade Viável Viável Não viável 
A análise evidencia a sensibilidade do projeto ao volume vendido. A redução das vendas diminui a 
geração de caixa e a TIR. Com queda de 20%, as entradas continuam positivas, mas são 
insuficientes para remunerar o investimento à taxa mínima exigida. 
 
Referência 
Material da disciplina Análise de Investimentos. 
Unidade “Indicadores financeiros de investimento” — Aula 1: Valor presente líquido e taxa interna de 
retorno. 
Unidade “Análise de sensibilidade” — Aula 1: Sensibilidade dos resultados financeiros ao custo; Aula 
2: Sensibilidade dos resultados financeiros às receitas.